ENERO - MARZO 2013

SISTEMA DE TRADING
DE SOBRECOMPRA
Y SOBREVENTA
OTROS INDICADORES
DE CONSUMO
FUNDAMENTOS DE MQL4
PARTE II

EL CONOCIMIENTO

DE LA HISTORIA

ESPODER

TRADING

NMERO 13

El conocimiento de la historia es poder

Empire State Manufacturing Index

EL CONOCIMIENTO DE LA HISTORIA ES PODER

10
SISTEMA DE TRADING
DE SOBRECOMPRA Y SOBREVENTA

17
FUNDAMENTOS DE MQL4
PARTE II

45

Sistema de Trading de sobrecompra

y sobreventa

10
13
17

Aspectos estructurales del mercado

de divisas

21

Visin de 4 gigantes americanos :

Wal-Mart, Microsoft, Exxon Mobil y Apple

25

Las fases de un ciclo

31

PRODUCTOS
LECCIN 13
Diferencias entre opciones y warrants

35

SISTEMAS DE TRADING
Perfeccionamiento de sistemas de
Trading mediante su transformacin en
metasistemas de Trading

36

Tasa Tobin y trading cuantitativo

41
45

Aprendiendo a programar en MQL4:

Fundamentos de MQL4 - PARTE 2

LECTURA FUNDAMENTAL
Otros indicadores de consumo

OTROS INDICADORES DE CONSUMO

51

Nuevas autoridades chinas

51
54

LIBROS
Trading en el Forex
para unas ganancias Mximas

57

EN LA MIRA
Los nmeros mgicos y el trading

61

NUESTROS COLABORADORES

ALEXANDER ELDER

ENRIQUE CORDERO

Dr. en psiquiatra y trader, autor de

grandes xitos como Vivir del trading,
Come to my trading room y Entries and
exits entre otros. Desde hace varios aos
se dedica a dar formacin y conferencias
por todo el mundo desde EEUU, China,
Holanda, Brasil, etc. Y ofrece tambin formacin online en www.elder.com.

Responsable de los sistemas automticos

de trading en www.esbolsa.com, adems
realiza colaboraciones en publicaciones
especializadas y otros portales. Ingeniero
Superior de Telecomunicacin de formacin, ha encontrado en la investigacin
del trading sistemtico la forma de unir su
profesin con su vocacin.

JOS ANTONIO GONZLEZ

GONALO MOREIRA

Ms de 7 aos analizando y operando en

los mercados financieros.
Colaborador en diversos medios entre ellos la agencia Thomson Reuters.
Colabora en los Msters impartidos por
el Insituto BME. Actualmente es Jefe del
Departamento de Analisis Tcnico de EuroStockScreener.

Es operador del mercado Forex con ms

de 7 aos de experiencia. Ha estado involucrado en diversas compaas de capital
management, Durante la mayor parte de
su carrera, ha liderado proyectos de elearning en AulaForex.com.Trabaja actualmente para el portal lder en el mercado
Forex Fxstreet.com, como responsable de
contenidos educativos.

DAVID GALN

DANIEL LVAREZ

Director de Renta Variable de Bolsa General. Desde 2010 es Analista colaborador

de XTB, uno de los principales brokers a
nivel mundial, colaborando a nivel editorial en la seccin de anlisis y en la formacin de clientes. Docente de la Escuela
de Finanzas de La Corua y del curso de
especulacin de Bolsa General. Postgrado
en Productos Financieros Derivados y Licencia de Operador de MEFF tipo III.

Licenciado en Economa y Licenciado en

Derecho por la Universidad Carlos III de
Madrid y mster en Bolsa y Mercados
Financieros por el Instituto de Estudios
Burstiles (IEB). Miembro del Departamento de Divisas y Ejecutivo de Ventas
Snior, lleva tres aos vinculado a XTB,
compaginando labores de gestin comercial con el anlisis de mercados.

SERGIO NOZAL

FERNANDO BOD ESTEBAN

Director de www.sharkopciones.com y
coach del Programa de Formacin Spread
Trader. Ingeniero Industrial postgraduado
en Administracin y Direccin de Empresas. Es poseedor de las licencias Series
3 (CTA) y Series 65 (RIA) obtenidas por
FINRA. Trader y Gestor Independiente
desde el 2001. Especialista en la operacin
sobre Acciones, ndices y ETFs del Mercado Americano.

Fernando Bod es socio fundador de

GesTrading Management, dedicando
la mayor parte de su tiempo a la Investigacin y Desarrollo de algoritmos
matemticos de trading cuantitativos para
su posterior alquiler en forma de sistemas automticos de trading a travs de
GesTrading Strategies.

JOS MARA MUUMEL

JOS LUIS MARTNEZ CAMPUZANO

Trader con ms de 15 aos de experiencia

en los mercados y Licenciado en CC Fsicas con la Especialidad en Clculo Automtico y postgrado en Inteligencia Artificial y Optimizacin.
Responsable de sistemas automatizados
de www.deluistrading.com

Estratega de Citigroup en Espaa. Hasta

hace ocho aos su labor estaba vinculada
a la gestin de las posiciones en divisas y
tipos de inters. Es economista con Especialidad de Hacienda Pblica por la Universidad Autnoma de Madrid.
Doctorado en Economa Aplicada. Actualmente es miembro del Observatorio del
Banco Central Europeo.

OCT-DIC 2012

NUESTROS COLABORADORES

CARLOS PRIETO,
ANDRS A. GARCA
Y DAVID URRACA

TOMS V GARCA-PURRIOS GARCA

Actualmente trabaja como Analista de
Macroeconoma en el Departamento de
Economa y Estrategia de Cortal Consors.
Tambin podemos encontrarle habitualmente en el blog la vuelta al grfico
(www.lavueltaalgrafico.tk), donde escribe
sobre economa, psicologa de los mercados y curiosidades. Colabora con diferentes medios de comunicacin, tanto escritos como televisin, radio o internet.

Carlos, David y Andrs son tres inversores independientes que llevan

ms de ocho aos investigando y aplicando el trading de sistemas en su
operativa particular. Como resultado de este incesante proceso de aprendizaje han publicado numerosos artculos en diversos medios, muchos
de los cuales han sido recogidos en la web Tradingsys.org, publicacin
que cuenta con ms de dos mil usuarios registrados y se ha convertido en un referente en lengua castellana de esta modalidad de trading.
Recientemente estos tres autores han constituido la sociedad Optimal
Quant Management desde la que estn ofreciendo formacin avanzada
y de calidad sobre operativa sistemtica. Los cursos se imparten en la
modalidad on-line desde el portal desde el portal www.oqm.es.

FE DE ERRATAS
En el nmero anterior de esta revista (N 12 Septiembre - Diciembre),
el artculo Rupturas de rangos - parte II lo firmaba por error Gonalo
Moreira. Aclaramos que el autor era Giorgos E. Siligardos.

OCT-DIC 2012

CARTA DEL EDITOR

mpezamos un nuevo ao en Hispatrading Magazine mirando

al futuro con la ilusin y la razonable incertidumbre que da el
no saber lo que hay detrs de la puerta que se abre de nuevo en
enero. Como cada vez que se cierra un periodo es momento
de ir analizando los aciertos y errores que cada uno hayamos
cometido en estos pocos meses que forman los aos que cada vez
avanzan ms rpido.
Unos pensarn en el trabajo bien hecho que han realizado y otros en
no cometer los mismos errores intentando aprender la leccin. Lecciones que, en la mayora de los casos en el trading, cuestan mucho.
Tanto si estamos en un el primer grupo como si pertenecemos, este
ao, al segundo sabemos que esto no es ms que un ciclo por el cul al
final de cada ao nuestro buen hacer mezclado con esa pizca, que da
el azar de la aleatoriedad, nos sentar en un banco o en otro.
No obstante, sea cual sea tu caso, sabes que no puedes quedarte parado. En un mercado cada vez ms cambiante tenemos que seguir
evolucionando. Nuestra tarea no nos permite quedarnos estancados,
no es posible volver a la adolescencia al igual que una fruta madura
no puede involucionar, sino slo pudrirse. Como bien se explica en
uno de los artculos del nmero de Hispatrading Magazine que ahora
ests leyendo, tasa Tobin y trading cuantitativo, puede que incluso
tengamos ante nosotros lo que ser un antes y despus en los mercados de algunos pases.
Lo curioso y viendo este panorama es seguir observando cmo las
personas, que se acercan a los mercados por primera vez, siguen cometiendo una y otra vez los mismos errores. Creyendo que operar en
los mercados es poco ms que un juego de nios y no formndose
como una actividad como la nuestra, tan exigente, demanda. Sabemos que no hay atajos, ni cursos mgicos, por mucho que nos prometan, que nos hagan ser consistentes de la noche a la maana. Slo
hay tres aspectos que nos pueden ayudar a conseguir nuestro objetivo
sabiendo que no existen los atajos: Esfuerzo, recursos y prctica. Lo
dems son invenciones o afirmaciones dadas por el atrevimiento de
la ignorancia. En Hispatrading intentamos poner nuestro pequeo
granito de arena mostrndote algunos de los posibles campos que
puedes explorar explicados por los mejores profesionales del sector.
Que las lecciones que este ao pasado nos ha dejado a cada uno de
nosotros las podamos aprender y ponerlas en prctica en este nuevo
ao que empieza.
Buen trading.

editor@hispatrading.com

OCT-DIC 2012

LTIMOS NMEROS
EDITOR
Alejandro de Luis
COMIT DIRECTIVO
Elimelech Duarte, Roberto Prez, Alejandro de Luis
ADMINISTRACIN
Virginia Prez
INTRPRETE
Diana Helene Castillo
TRADUCCIN
Alberto Muoz Cabanes
EDICIN
Editorial Hispafinanzas
MAQUETA
Luis Benito Grande
Editorial Hispafinanzas
All rights reserved
www.hispafinanzas.es
Imagen de la portada: alphaspirit - Fotolia.com
El trading y la operativa en bolsa conlleva un alto riesgo y por
tanto podra no ser adecuado para todo tipo de inversores. El
objetivo de este magazine es proporcionar al lector herramientas
e informacin que contribuyan a su formacin para comprender
los mercados financieros. Sin embargo, los anlsis, opiniones,
estrategias y cualquier tipo de informacin contenida en este
magazn es ofrecida como informacin general y no constituye
en ningn caso algn tipo de sugerencia o asesoramiento
financiero.
Hispatrading Magazine se exime de cualquier responsabilidad
por prdidas o perjuicios causados en las inversiones que
realice el lector por el uso de la informacin o contenidos aqu
ofrecidos. As mismo la editorial de este magazn no asume
responsabilidad por las opiniones o informacin emitidas por
los colaboradores, anunciantes y dems personas que utilicen
este medio para emitir sus opiniones.
Hispatrading es una Marca Registrada y los contenidos de
Hispatrading Magazine son exclusivos. Quedan reservados
todos los derechos. Queda rigurosamente prohibido reproducir,
almacenar o transmitir alguna parte de esta publicacin,
cualquiera que sea el medio empleado (electrnico, mecnico,
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titulares del copyright bajo las sanciones establecidas en las
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TRADING

EL CONOCIMIENTO
DE LA HISTORIA ES PODER

Un recorrido retrospectivo que seguramente ser de gran utilidad

para el trader, en el desarrollo de su habilidades analticas.
POR ALEXANDER ELDER

l conocimiento de la historia es poder porque los patrones se siguen repitiendo. Aprend bien esta leccin
durante mi juventud en la Unin Sovitica, donde el
gobierno cerraba los peridicos. No se poda ir a una
biblioteca y sacar un peridico o una revista de ms de
dos aos de antigedad- eran puestos en un almacn especial
(spets-hran), y se necesitaba una autorizacin oficial para obtener acceso a ellos. El gobierno ha ido cambiando sus polticas
y reescribiendo la historia. No quiere que sus ciudadanos sepan
lo que se deca o haca hace ms de dos aos.
Una persona libre conoce su historia. Retrocedamos una dcada y revisemos una estructura bastante tpica de un mercado
alcista.
El patrn regular de un mercado alcista - descrito hace ms de
100 aos por Charles Dow, fundador del Wall Street Journalha funcionado desde entonces. Incluye cinco etapas: tres giros
al alza separados por dos reacciones.
PRIMERA ETAPA: Recuperacin desde los mnimos histricos previos el mercado bajista anterior (en 2009 se poda
comprar C a $1 o GE a $6).
SEGUNDA
mejora.

ETAPA: La Bolsa sube a la par que la economa

TERCERA ETAPA: La Bolsa sube porque siempre lo ha hecho (la etapa de la burbuja).
Estas etapas estn separadas por reacciones que duran muchos
meses (y algunas veces hasta un ao). Los suelos de las reacciones se caracterizan por lecturas en el indicador New High
New Low semanal en la zona de -2000. Aqu podemos ver el
grfico del mercado alcista anterior, con sus etapas y reacciones. Estn claramente identificados (es una visin retrospectiva
perfecta).
Antes de pasar a la parte derecha del grfico, vamos a preguntarnos - cul es el propsito de las reacciones de varios meses
en un mercado alcista? Mientras que la cantidad total de acciones negociadas en el mercado de valores es enorme, es importante recordar que es finita. Seguimos negociando las mismas

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OCT-DIC 2012

TRADING

EL DINERO INTELIGENTE COMPRA

EN MNIMOS Y VENDE EN MXIMOS.
EL DINERO TONTO COMPRA EN MXIMOS...
Y ENTONCES LA TAREA DEL DINERO
INTELIGENTE ES SACUDIRLO Y SACARLO
DE SUS POSICIONES.

acciones una y otra vez. S, es cierto que algunas acciones nuevas aparecen mediante OPVs y algunas acciones antiguas son
retiradas por fusiones y adquisiciones, pero en su mayora es el
mismo conjunto de acciones el que se compra y se vende.
El dinero inteligente compra en mnimos y vende en mximos.
El dinero tonto compra en mximos... y entonces la tarea del
dinero inteligente es sacudirlo y sacarlo de sus posiciones. Esto
se puede lograr de dos maneras: asustando con fuertes cadas en
vertical o a travs de una oscilacin aparentemente interminable, agotando a los compradores ms dbiles. Pasemos ahora a
la parte derecha del grfico anterior.
La primera fase del mercado alcista que comenz en marzo de
2009 y dur un ao. Actualmente estamos en una correccin
que se inici hace cuatro meses. Esto es poco tiempo para completar una correccin importante. Adems, dichas correcciones
tienden a tocar fondo con el indicador New High New Low
semanal en la zona de -2000. Hasta ahora, el nivel ms bajo de
este indicador en esta correccin ha sido slo de -1.100 un nivel poco profundo. Esto me lleva a pensar que todava no hemos
visto el final de esta correccin.
Hay varias lecciones prcticas que podemos extraer de esta revisin de la historia y de las condiciones actuales:
Las correcciones pueden ser muy rentables a corto plazo
para los traders de corto plazo e intrada-, pero este no es el
momento para las operaciones de posicionamiento a largo
plazo.
Recuerde que el dinero inteligente est tratando de sacudir
todas nuestras posiciones. La regla debe ser salir corriendo rpidamente o no hacer nada en absoluto
Comience una exploracin del mercado para construir
una lista de compras - busque valores atractivos y decidir
en qu nivel [mnimo] desea comprar. Entonces se convertir en una de las manos fuertes y comprar acciones que
han sido arrebatadas a las manos dbiles.

OCT-DIC 2012

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TRADING

EMPIRE STATE
MANUFACTURING INDEX

Utilizaremos el Empire State Manufacturing Index

para comprobar la veracidad del dicho La bolsa se anticipa
a la economa y poder utilizarlo en nuestra operativa.
POR ENRIQUE CORDERO

n numerosas ocasiones hemos odo que la bolsa se anticipa a la economa. Analizando la historia podemos
darnos cuenta de que existe una cierta verdad detrs
de esta afirmacin: la bolsa comienza a bajar cuando
la economa an crece, y empieza a subir cuando la
economa est an en declive.
Este hecho no hace sino poner de relieve que los mercados suelen reflejar una relacin muy estrecha con las
expectativas de futuro de la economa, lo cual tiene
sentido ya que cuando invertimos en renta variable
lo que estamos haciendo es comprar basndonos en
las esperanzas de beneficios futuros.
Partiendo de esta idea, a la hora de intentar analizar los posibles movimientos de los mercados para
los prximos meses, sera fundamental conocer la
perspectiva de futuro que tienen los directivos de las
empresas de cara al medio plazo. Esta visin respondera a la pregunta de qu expectativas de beneficios
futuros tienen las compaas y, por tanto, cmo de
halageo se presenta el panorama para la bolsa.
La buena noticia es que podemos disponer de dicha informacin, aunque quiz no de una forma
tan precisa como sera deseable. Para ello slo debemos consultar el Empire State Manufacturing
Index que publica el Banco de la Reserva Federal
de Nueva York.

EL EMPIRE STATE
MANUFACTURING INDEX
El Empire State Manufacturing Index o ndice
manufacturero Empire State empez a publicar-

se por el Banco de la Reserva Federal de Nueva York de manera mensual a partir de abril de 2002, aunque los datos de
la encuesta se remontan a Julio de 2001. Podemos acceder
a ellos en formato Excel o texto a travs de la siguiente direccin web: http://www.ny.frb.org/survey/empire/

empiresurvey_overview.html

El Empire State Manufacturing Index es un ndice obtenido a partir de una encuesta en la que se evala las
condiciones y expectativas de fabricacin en el estado
de Nueva York, de ah su nombre.
Los participantes de la encuesta Empire State Manufacturing Survey son un grupo de alrededor de
200 ejecutivos (normalmente presidentes o CEOs de
compaas) que pertenecen a un amplio rango de industrias manufactureras del estado de Nueva York.
A la hora de elegir estos ejecutivos, se busca que no
exista un foco industrial predominante en la encuesta para que esta no se vea influenciada por la buena o
mala situacin de un sector concreto.
La encuesta en s es bastante simple. Consiste en un
cuestionario en el que se refleja el cambio con respecto al mes anterior de una serie de indicadores.
Adems de estos datos, tambin se pide a los participantes que den una estimacin de dichos indicadores para los prximos 6 meses. De esta forma
se intenta recoger la perspectiva de futuro de las
compaas en el corto y medio plazo.
El cuestionario que sirve de base al Empire State Manufacturing Index se enva el primer da de
cada mes a todos los participantes y la respuesta
puede recibirse durante las dos semanas siguientes, fecha tras la cual se procesa y publica el resultado. Por regla general, de las 200 peticiones,

OCT-DIC 2012

13

TRADING

se reciben aproximadamente 100 respuestas, que son las que

configuran el ndice ese mes.
Todos los meses de enero se analiza si existe algn tipo de estacionalidad en alguno de los ndices que componen la encuesta
y en caso de ser as, estos datos se ajustan de acuerdo a dicha
estacionalidad (aunque tambin estn disponibles los datos sin
ajustar en caso de que deseemos acceder a ellos).

CMO SE INTERPRETA
EL EMPIRE STATE
MANUFACTURING INDEX?
Dentro del Empire State Manufacturing Index se publican muchos datos de inters, aunque los datos estadsticos a los que la
mayora del pblico le da importancia son las condiciones generales de negocio.
La interpretacin que se da habitualmente a este ndice es muy
sencilla:
Si el valor del ndice se encuentra por encima de cero,
indica que existe sentimiento positivo respecto a las condiciones de negocio, que probablemente conducir a un
aumento de la produccin y, en ltimo trmino, a una mejora en la economa.
Por el contrario, si el valor del ndice se encuentra por debajo de cero, nos estara diciendo que las perspectivas de
negocio de las empresas no son buenas y probablemente
derivar en una disminucin de la produccin y en un empeoramiento de las condiciones econmicas.

14

OCT-DIC 2012

Aunque esta interpretacin simplista puede tener sentido para

las condiciones generales de negocio, a mi modo de ver es mucho ms interesante analizar la tendencia de los datos, tanto de
las condiciones generales como del resto de informacin que
nos ofrece el ndice. La direccin de esta tendencia nos dar
una mejor visin del sentimiento existente entre las empresas
manufactureras de cara al futuro.
Si observamos la situacin del ndice general a 1 de diciembre
de 2012 podemos ver cmo la tendencia de las condiciones generales de negocio es bajista, lo que nos da una idea de un deterioro gradual de las expectativas futuras de las empresas. Esto
no es una buena seal para los mercados de renta variable.
Hay quien podra argumentar que la visin a 6 meses no marca
mximos descendentes, sin embargo si observamos su media
anual, sigue una clara tendencia bajista que no deja lugar a dudas a su interpretacin.
Como comentaba anteriormente, dentro del Empire State
Manufacturing Index se publican otros muchos datos de inters,
no slo las condiciones generales de negocio. Merece la analizar
tambin dichos datos, pues en algunos casos nos ayudarn a
salir de dudas ya que ofrecen informacin de relevancia que
puede pasar desapercibida observando nicamente el ndice

TRADING

general. Entre esos datos encontramos: el precio pagado, nuevos

pedidos, pedidos pendientes, tiempo de entrega, nmero de
empleados, inversiones de capital futuras, etc.
Veamos cada uno de estos datos por separado:
PRECIO PAGADO
tendencia descendente, lo que nos indica que los mrgenes de beneficios de las empresas se estn reduciendo y
esto suele pesar sobre las cuentas de resultados.
NUEVOS PEDIDOS Y PEDIDOS PENDIENTES
ambos en clara tendencia bajista. Las expectativas de
las empresas son malas, pues esperan cada vez vender
menos.
TIEMPO DE ENTREGA
DENTRO DEL
por regla general, cuando
EMPIRE STATE
los mercados hacen techo,
MANUFACTURING
los tiempos de entrega se
INDEX SE PUBLICAN
reducen mucho ya que
MUCHOS DATOS
no hay problemas de inDE INTERS,
ventario. Por el contrario,
AUNQUE LOS DATOS
cuando los mercados
ESTADSTICOS A LOS
hacen suelo, estos tiempos
QUE LA MAYORA
de entrega comienzan a
DEL PBLICO LE DA
IMPORTANCIA SON
alargarse, ya que no hay
LAS CONDICIONES
inventario suficiente para
GENERALES DE
hacer frente a la demanda
NEGOCIO.
de productos. A da de
hoy, las perspectivas son
de reduccin drstica en los tiempos de entrega.
NMERO DE EMPLEADOS
Este grfico me gusta analizarlo ms por niveles que por
tendencias. He marcado en rojo el nivel que considerara
de peligro a partir del cual las perspectivas de personal
son negativas, y claramente nos encontramos por debajo
de dicho nivel.

NO HAY NADA PERFECTO

Como todo lo relacionado con el mundo de la bolsa, no hay
nada perfecto y el Empire State Manufacturing Index no es una
excepcin. Por eso debemos ser conscientes de sus debilidades
para poder darle el valor justo a los anlisis que hagamos basndonos en l.
La limitacin fundamental del Empire State Manufacturing
Index viene dada por la propia naturaleza del ndice. Como
hemos visto anteriormente, este ndice se obtiene a partir de
una encuesta realizada en el rea de Nueva York y sobre un
grupo limitado a 200 ejecutivos de empresas. Es decir, es una
encuesta que dif cilmente puede representar al conjunto de la
economa mundial.
Su otra limitacin se debe al hecho de que slo disponemos de
datos desde el 2001 y esto representa un problema para todos
aquellos que nos gusta verificar la validez estadstica de la informacin a travs de sistemas automticos de trading. Al existir
slo histrico mensual del Empire State Manufacturing Index
de los ltimos 11 aos, es imposible determinar de forma estadstica fiable hasta qu punto este ndice ofrece informacin
relevante para el devenir de la bolsa americana y, por extensin,
de los mercados mundiales.
Sin embargo, el hecho de que el rea de estudio sea limitada o
que no exista mayor histrico para verificar su comportamiento a lo largo del tiempo, no significa que debamos desechar la
informacin que nos proporciona, pues en muchos casos nos
puede resultar de ayuda para tomarle el pulso al mercado.

FUTURA INVERSIN DE CAPITAL

claramente las empresas tienen miedo de la situacin
actual y han recortado el dinero que esperan invertir en
el futuro hasta que el panorama no mejore.
En resumen, la visin de futuro que tienen los presidentes y
CEOs de las compaas manufactureras de Nueva York es negativa, y esto suele terminar pasando factura a la bolsa.
Quiere esto decir que el mercado va a comenzar a caer ya? Ni
mucho menos, como se puede observar en los grficos histricos, esta situacin de debilidad puede prolongarse en el tiempo.
Pero s debe servirnos para, en el caso de estar posicionados
largos, tener en mente un plan B de escape que no haga desaparecer todos los beneficios obtenidos durante la subida de los
ndices.

OCT-DIC 2012

15

El Mercado de Divisas

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TRADING

SISTEMA DE TRADING EN BUSCA DE

PARMETROS DE SOBRECOMPRA
Y DE SOBREVENTA
Definiremos, analizaremos y BackTestearemos
un sencillo Sistema de Trading mediante
las Bandas de Bollinger y el Oscilador Estocstico.
POR JOS ANTONIO GONZLEZ IBEZ

a aplicacin de un Sistema de Trading se presume imprescindible para el xito a largo plazo de cualquier trader
o inversor en los Mercados Financieros. Sin l, el grado
de aleatoriedad en el resultado de nuestras operativas sera tal que la descapitalizacin de nuestra cartera llegara
mucho antes de lo que nos imaginamos. Por tanto, aunque aplicar una metodologa correcta y testeada en el pasado no nos
garantiza el xito, si nos otorga un mayor grado de probabilidad
de acierto en nuestra operativa a largo plazo.
Es por ello que, a modo de ejemplo, vamos a desarrollar un sistema de especulacin burstil y, una vez estudiado y analizado,
nos ayudar a ampliar nuestra metodologa para operar en los
mercados financieros.
As pues, comenzaremos a
describir los elementos a nivel tcnico que utilizaremos
para definir nuestro Sistema
de Trading. Hemos decidido
desarrollar uno con pocos
criterios para que su sencillez
y fcil ejecucin nos ayude a
comprender sin problemas la
metodologa del mismo.

SE COMENZ A OPERAR
CON UNA CARTERA
HIPOTTICA DE 50.000
EUROS Y, TRAS DOS
AOS APLICANDO
ESTE SISTEMA DE
ESPECULACIN EN
CORTO, SE HABRA
OBTENIDO UN
MONTANTE BRUTO DE
105.105,51 EUROS,
LO QUE SUPONE
UN 110,21% DE
RENTABILIDAD.

Dicho sistema se basar en la

bsqueda de activos que presenten sobrecompra o sobreventa para buscar prximos
movimientos de reaccin, que nos permitan a su vez, aprovechar una prxima tendencia a corto plazo, cuya duracin no se
espera sea muy prolongada en el tiempo por lo que puede variar
a partir de varias sesiones hasta semanas, segn con la precisin
y violencia del movimiento reactivo.
El patrn de sobrecompra que se buscar ser el de un precio

cuyo cierre, en grfico diario, se encuentre por encima de la

banda superior de Bollinger y que, a su vez, el oscilador Estocstico lento se encuentre en zona de sobrecompra, esto es, por
encima de los 80 puntos. De esta manera, operamos una estrategia corta o bajista, pues esperamos un movimiento reactivo
a la baja.
Para una operativa alcista operaremos de manera inversa, esto
es, buscaremos un patrn sobrevendido en el precio, cuyo cierre diario se encuentre por debajo de la banda inferior de Bollinger y un oscilador Estocstico lento por debajo del nivel de
los 20 puntos.
Cabe destacar que, por s solas, las seales que nos aporta las
superaciones de las bandas superiores e inferiores de Bollinger
no se asocian con seales de compra y/o de venta, tan solo nos
aporta informacin sobre la fortaleza intrnseca del activo subyacente por lo que, lo normal, es que tras marcar zona de sobrecompra o de sobreventa, la evolucin del activo sea la de acudir
de nuevo a la media y, una vez all, decidir cual ser su verdadero
comportamiento.
En nuestro sistema utilizaremos unas Bandas de Bollinger con
la media mvil simple de 20 sesiones y, para el clculo de las
bandas superiores e inferiores, utilizaremos 2 desviaciones estndar, por encima y por debajo respectivamente, respecto de la
media mvil simple de 20 periodos.
Una vez detectado el patrn de sobrecompra o sobreventa mediante las Bandas de Bollinger y el oscilador Estocstico, determinaremos la entrada cuando el propio Estocstico se cruce a
la baja en zona de sobrecompra o al alza en zona de sobreventa,
entendiendo as, que el precio tender a realizar el movimiento
correctivo de la tendencia previa.
Ilustraremos a continuacin una estrategia alcista y analizaremos el proceso seleccionado:

OCT-DIC 2012

17

TRADING

de momento Estocstico se cruza hacia abajo desde zona de

sobrecompra.
Tras dicha seal de entrada en corto, el precio lleg a perforar
a la baja la banda inferior de Bollinger e, inclusive, el oscilador
Estocstico lleg a cotizar en zona de sobreventa. Por tanto, la
evolucin posterior del precio en Iberdrola, tras la seal de entrada en corto, ha sido plenamente favorable para los intereses
bajistas en las posteriores semanas.
Ya tenemos definido el Sistema que, como se comprueba, es
bastante sencillo y nos permite aprovechar los movimientos
correctivos.
Figura 1. Grfico diario WPP Group. Fuente: EuroStockScreener.com

Como se puede apreciar en las reas marcadas con un crculo

en el grfico de WPP Group, componente del ndice FTSE 100
de Londres, cumpli a finales del pasado mes de OCT12 con los
parmetros fijados en nuestro Sistema de Trading.
Tras cumplir un cierre en grfico diario por debajo de la banda inferior de Bollinger, lo que nos aportaba una clara seal de
debilidad en el precio, se produca a su vez un cruce al alza del
oscilador Estocstico lento en zona de sobreventa o, lo que es lo
mismo, por debajo de la zona de los 20 puntos.

Seguimos avanzando, pues ya tenemos descrito y analizado

nuestro sencillo Sistema de Trading. Ahora es el turno de comprobar su eficacia en el pasado mediante el estudio de un BackTesting que, aunque como se ha dicho al principio de este artculo esto no nos va a proporcionar un seguridad en la obtencin
de resultados positivos en nuestra operativa real, s nos permite
eliminar un alto grado de aleatoriedad en nuestra metodologa,
pues gracias al estudio del mismo, podremos obtener patrones
de comportamientos y aclarar los escenarios ms favorables y
los ms adversos para nuestro sistema de especulacin.
El BackTesting se compone de los siguientes parmetros establecidos a modo de ejemplo:

Comprobamos que, tras este movimiento y su seal de entrada

en largo bajo nuestro Sistema, WPP Group se comport de manera impecable con una reaccin alcista tras caer con violencia
durante prcticamente todo el mes de OCT12.
La estrategia bajista opera de manera inversa tal y como se ha

Figura 2. Grfico diario Iberdrola. Fuente: EuroStockScreener.com

mencionado anteriormente:
La Figura 2 muestra la evolucin en grfico diario de Iberdrola, componente del ndice IBEX 35. Se puede comprobar en las
reas remarcadas con crculos como, tras realizar un cierre diario por encima de la banda superior de Bollinger, el oscilador

18

OCT-DIC 2012

Figura 3. Configuracin BackTesting en ESS.

Fuente: EuroStockScreener.com

TRADING

Se ha configurado un BackTesting aplicado a una estrategia bajista durante los dos ltimos aos, esto es, desde el 19 de NOV10
hasta el 19 de NOV12 tal y como se muestra en la Figura 3.
El nmero de operaciones que hemos designado que puedan
estar abiertas simultneamente en nuestra cartera de activos es
de 50 operaciones, con la intencin de comprobar su eficacia en
el mayor nmero de activos de renta variable posibles.
Hemos seleccionado la pestaa indicando que queremos cerrar
todas las posiciones que vayan a estar abiertas durante el final
del periodo de testeo, es decir, no queremos tener operaciones
abiertas a partir del da 19 de NOV12.
La celda para establecer el filtro de entrada se deja en blanco,
indicando as a la plataforma que entre en corto justo al da siguiente en los activos que cumplan los 3 filtros programados
analizados anteriormente. La entrada al da siguiente es la condicin por defecto, es por ello que no introducimos ningn filtro en esta celda.
En cuanto a las condiciones de salida, se ha establecido un stop
loss de un 2% y un stop profit del 15%. Adems, se ha aplicado un
stop dinmico del 1.5% y se le obliga a que, una vez se establezca
la entrada en corto en un determinado activo, la operativa se
mantenga abierta, como mnimo, durante una sesin completa,
eliminando as, parte del riesgo de ver seales de entrada falsas.
A continuacin, se presentan tres condiciones de salida que se
aaden a las anteriormente citadas y que tratan de perfeccionar
el Sistema en s mismo:
En primer lugar, establecemos como condicin de salida
adicional que, cuando el oscilador Estocstico lento %K
perfore la zona de los 20 puntos, es decir, se encuentre en
zona de sobreventa, nos cierre la posicin ya que entenderemos que el actual movimiento podra llegar a su fin muy
prximamente.
El segundo filtro de salida adicional que hemos aplicado
a nuestro sistema de especulacin est referido al cruce
al alza entre el Estocstico %K y el Estocstico %D. Si se
produce dicho suceso, entenderamos que, muy probablemente, estemos operando en un activo subyacente que
presenta seal en falso para nuestro sistema, por tanto, cerraremos inmediatamente posiciones.

Una vez descritos los filtros que incluyen las tres condiciones
de salida que nos permiten perfeccionar el sistema que estamos
creando a modo de ejemplo, es momento de ejecutar el BackTesting y conocer, por fin, los resultados que nos arroja dicho
estudio en el pasado.

Figura 4. Resultados BackTesting en ESS.

Fuente: EuroStockScreener.com

Se comenz a operar con una cartera hipottica de 50.000 y,

tras dos aos aplicando este sistema de especulacin en corto,
se habra obtenido un montante bruto de 105.105,51, lo que
supone un 110,21% de rentabilidad. Es muy importante establecer el bajo porcentaje de operaciones ganadoras (24,62%)
que, no obstante, el buen ratio ganancia/prdida del 2.13 nos
indica que, pese al altsimo nmero de operaciones perdedoras
(75,38%) ganaremos 2.13 por cada invertido bajo el Sistema
bajo estudio.
Esto es as por la rapidez en cortar las operaciones perdedoras
y el mantenimiento de las operaciones que nos estn aportando
beneficios gracias al Risk Management y Money Management
aplicados en la configuracin de Sistema presentado.
Presenta un DrawDown extraordinario, del 3,96%, esto es as
gracias a la evolucin positiva y consistente que nos aporta
nuestro sistema. En el grfico en el que se representa la evolucin de nuestro capital se puede comprobar como no tenemos
ni grandes picos ni grandes valles que nos hagan ver peligrar
nuestro capital. Su evolucin durante los 2 ltimos aos es verdaderamente fiable y estable.
Derivado del nulo apalancamiento de la operativa al contado el
porcentaje de un deterioro de nuestro capital es realmente importante puesto que el capital es la base de cualquier operativa,
es decir, para recuperar una prdida del 50% del capital hara
falta duplicar dicha cantidad para volver al punto en el que nos
encontrbamos. Por todo esto, establecer un DrawDawn tan
bajo es sntoma de estar ante un sistema, a priori, muy fiable.

Y, por ltimo, configuramos una ltima condicin de salida si se produce un cierre diario por encima de la banda
superior de Bollinger tras el transcurso de una sesin desde la entrada en el activo. Con esto, estaramos ante un
activo con una fortaleza mucho mayor de la esperada por
lo que estaramos ante una clara seal en falso.

OCT-DIC 2012

19

TRADING

ASPECTOS ESTRUCTURALES
DEL MERCADO DE DIVISAS
PARTE 1

Para pronosticar el comportamiento futuro

de cualquier cotizacin, no es suficiente
saber analizar el pasado y presente de ese mercado,
sino tambin saber qu aspectos estructurales
hacen que el precio se mueva.
POR GONALO MOREIRA

n un plano diferente al de los indicadores tcnicos y las

condiciones fundamentales, lo que los operadores conocen como el flujo de rdenes, se encuentra el engranaje
de la micro-estructura de mercado. Este artculo pretende ser una breve introduccin para aquellos que le interese explotar las ineficiencias que se encuentran en ese plano.
Empecemos con la macro-estructura.

1- LA MACRO-ESTRUCTURA
El mercado internacional de divisas opera al contado o over the
counter, lo que significa que no existe un mercado centralizado
y que, por lo tanto, el encuentro entre compradores y vendedores se efecta en varios lugares. Estos lugares hacen de bolsas
de cambio y pueden ser de diversos tipos: una oficina bancaria,
una plataforma electrnica para la negociacin interbancaria,
un agente o corredor de cambio retallista, o incluso un punto de
cambio de moneda en el aeropuerto. Estas bolsas de negociacin, son diferentes de las bolsas tradicionales como la NYSE o
la Frankfurter Brse donde las transacciones se enrutan a travs
de una cmara de compensacin para su liquidacin.
El mercado Forex est organizado en tres grandes niveles. Veremos cules son y quin acta en ellos.

NIVEL 1: EL MERCADO INTERBANCARIO

Contrario a lo que mucha gente piensa, el interbancario no es
un mercado centralizado. Cuando las instituciones financieras
realizan transacciones entre ellas, lo hacen en base a convenios
pensados para que ambas partes puedan confiar en que las operaciones realizadas al contado se resuelvan segn lo acordado.
A travs de esta red de convenios, los centenares de bancos que
participan en el mercado cambiario, pueden ver la cantidad y el

precio al que se ofrecen las diferentes divisas. Los bancos parCONTRARIAMENTE

A LO QUE MUCHA
ticipan en este mercado para
GENTE CREE, EL
compensar su riesgo de cambio
COMERCIO CON UN
y el de sus clientes, pero tamDEALER TAMBIN
bin pueden utilizar sus mesas
TIENE VENTAJAS:
de cambio para emplear estraLA AUSENCIA DE
tegias especulativas.
COMISIONES,
Lo que seguramente los disEL REDUCIDO
tingue de los participantes noTAMAO DE LAS
bancarios es su acceso a los
RDENES, UN ALTO
APALANCAMIENTO
intereses de compra y venta de
Y SERVICIOS
sus clientes. Una constante inADICIONALES.
formacin privilegiada que les
indica como estn las presiones
vendedoras y compradoras a lo largo de la escala de precios.
Pero esta ventaja tiene un valor relativo: ningn banco es ms
grande que el mercado - ni siquiera los grandes bancos globales pueden presumir de ser capaz de dominar el mercado. De
hecho, al igual que todos los dems participantes, los bancos
tambin son vulnerables a los movimientos del precio y tambin
estn sujetos a la volatilidad del mercado.

NIVEL 2: EL MERCADO INTRA-BANCARIO

Mientras que en el nivel superior hablamos de compensacin
y especulacin, en el nivel 2 es donde empieza la creacin de
mercado. Imaginemos que nos dirigimos a una oficina bancaria
para cambiar euros en dlares. El banco nos indicar un precio de oferta (en ingls offer o ask price) , es decir, un precio al
cual nos costar comprarle dlares. Si ms adelante queremos
venderle al banco algunos dlares sobrantes y recuperar euros,
el banco nos indicar el precio de de compra (bid). Este tipo de
cambio doble (bid-ask) que se utiliza en Forex se expresa desde

OCT-DIC 2012

21

TRADING

el punto de vista del creador de mercado. En l, el precio de

compra siempre es menor que el de venta, pues la diferencia,
denominada horquilla (spread) es lo que posibilita el beneficio
del creador de mercado.
No es trivial el hecho de que en un mercado OTC, se puede
buscar el mejor precio del momento si no nos interesa el precio
que nos indica el creador.
En este nivel se encuentran bancos y los agentes de cambio de
primer orden (prime brokers).

NIVEL 3: EL MERCADO MINORISTA (RETAIL)

En este nivel se encuentran los intermediarios que crean
mercado para sus clientes. Son los llamados brokers o
dealers. Ellos dependen de la liquidez proporcionada por
las instituciones del nivel 2. A su vez, estas instituciones se
comprometen a ofrecer liquidez siempre que puedan aplicar su
horquilla y ganar el diferencial. Debido a los grandes volmenes
que mueve un broker o dealer minorista, las horquillas suelen
ser muy competitivas. Adems, para poder ofrecer liquidez,
las instituciones debern poder compensar sus posiciones con
los participantes del nivel 1. Si el nivel 2 aumenta la horquilla,
en un momento de poca liquidez, el intermediario del nivel 3
aumentar tambin su horquilla.
Aqu algunas caractersticas para diferenciar los dos tipos de intermediarios de nivel 3:

LOS DEALERS
A grandes rasgos, el funcionamiento de un dealer es el siguiente:
por un lado proporciona liquidez a los clientes que operan en el
mercado creado por l mismo. Para ofrecer un tipo de cambio
doble, los dealers tienen cuentas con varios bancos del nivel 2
de los que reciben continuamente precios de compra y venta.
Tambin los pueden obtener de brokers principales de los cuales llegan a ser grandes proveedores de liquidez. Del mejor bid
y el mejor ask, el dealer compone su cotizacin, le aade un
margen y lo ofrece a sus clientes.
Esto quiere decir que las transacciones con un dealer funcionan
por cotizaciones (a diferencia de las transacciones por rdenes
que veremos a continuacin): por ejemplo, si un cliente entra
una orden al mercado para vender EUR/USD, el dealer encajar
esta orden con su precio fabricado.
Por otro lado, al crear mercado para sus clientes, los dealers
evalan el flujo de pedidos que entran y determinan si hay ms
clientes interesados, digamos, en la compra de una cierta divisa
que la venta de la misma. En este caso, el intermediario ajusta
el precio de oferta (offer o ask) para cargar un poco ms a todos
los compradores. Adems de obtener un beneficio con la horquilla, los dealers pueden ir an ms lejos y sombrear el precio
(price shading) que significa ajustar sus precios para obtener
una ventaja sobre sus clientes o para desalentar los clientes a
desequilibrar el libro de rdenes en una direccin determinada.

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OCT-DIC 2012

Debido a que el flujo de rdenes proviene de clientes minoristas que tienden a equivocarse la mayor parte del tiempo, he
aqu otra ventaja del dealer para obtener un beneficio mediante
sombreado del precio. El impacto que tiene esta actividad de
compensacin sobre el movimiento del precio es mnimo. Para
conseguir esta compensacin a travs de otros dealers en los
que las negociaciones se derivan de rdenes, el broker ha de
competir con otros participantes, por lo que una desviacin excesiva de un precio respeto al mercado es un riesgo muy grande
para el dealer.
Contrariamente a lo que mucha gente cree, el comercio con un
dealer tambin tiene ventajas: la ausencia de comisiones, el reducido tamao de las rdenes, un alto apalancamiento y servicios adicionales.

TRADING

LOS BROKERS
Este modelo de intermediacin permite que los clientes negocien directamente entre ellos. Aqu el cliente paga una comisin
por operacin y le est permitido incluso operar entre el bid y
el offer. Las transacciones en un broker, una ECN (electronic
communication network), por ejemplo, se efectan por rdenes, lo que significa, que al vender el EUR/USD con una orden
de mercado, el broker encajara esa orden con la orden lmite
de compra ms cercana. La desventaja de este tipo de intermediarios es que la liquidez es finita. Una consecuencia de este
hecho es el deslizamiento (slippage) del precio cuando no hay
suficientes participantes interesados en negociar en un precio
determinado.

Es importante mencionar que una ECN opera en el nivel 3,

aunque tenga similitudes con el nivel 2. Por consiguiente, los
precios que se consiguen en el nivel 3, contienen la horquilla
de las instituciones de nivel 2. Esto tambin significa que si los
bancos del nivel 2 sombrean sus precios, esta prctica se refleja
en el nivel 3.
A esta categora pertenecen los brokers denominados non-dealing-desk (sin mesa de cambio) que utilizan sistemas de enrutamiento directo (Straight-Throught-Procesing) de las rdenes.
En la siguiente entrega veremos los diferentes tipos de rdenes
que se utilizan en Forex, y cules son las rdenes que crean movimiento. Tambin revisaremos los volmenes negociados en el
mercado internacional de divisas para desmitificar algunos de
los supuestos relacionados a la liquidez.

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TRADING

VISIN DE
CUATRO GIGANTES AMERICANOS
WAL-MART, MICROSOFT, EXXON MOBIL Y APPLE

En este artculo haremos un repaso de la situacin tcnica

de los 4 mayores valores por capitalizacin de la bolsa de EEUU.
POR DAVID GALN

omenzamos el anlisis con Wal-Mart, la empresa minorista ms grande del mundo, que tiene a Carrefour como
una de sus competidoras. Empezamos por la 4 del ranking en cuanto a capitalizacin burstil en EEUU.

WAL-MART
En el grfico podemos ver su evolucin desde 1995. Podemos
observar cmo tras una fortsima subida form durante 12 aos
un amplio y claro canal lateral entre niveles de 42 dlares y niveles de 63 dlares. Canal que por fin se ha roto en mayo de este

2012, activando objetivo alcista por ruptura del rango hacia los
86,15 dlares.
Adems al superar los mximos del ao 1999 y hasta entonces
mximos de la historia en los 70,25 dlares ha activado estructura de segundo impulso alcista, (en color azul), con objetivo
terico hacia los 102,85 dlares.
Primeros soportes en los 48,31 dlares y en los 42 dlares zonales. Valor en subida libre y con excelente aspecto tcnico para
medio plazo.

Evolucin de Wall-Mart desde 1995

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TRADING

Evolucin de Microsoft desde 2007

MICROSOFT
Le toca el turno ahora a Microsoft, lder en el mercado de software para ordenadores o computadoras, la 3 del ranking en
cuanto a capitalizacin burstil en EEUU.
En el grfico podemos ver su evolucin burstil desde 2007.
Acaba de cumplir objetivo bajista por estructura de segundo
impulso, (en color azul) hacia los 26,35 dlares y tambin ha
cumplido una clara figura de doble techo formada en el mes
de abril y que avisaba del inicio de una correccin. Figura que
formaba tras cumplir al tick el objetivo por doble suelo (en color
azul) hacia los 32,59 dlares.
Importante en prximos meses que no siga con los descensos y
no pierda los mnimos de este mes de noviembre para mantener
activada la estructura de segundo impulso alcista, en color verde, con objetivo terico en los 39,46 dlares.
Primeros soportes en los 26,34 dlares. 23,65 dlares y 22,73
dlares. Por encima de los 32,95 dlares, mximos de 2012,
todo apuntara a continuidad alcista.

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TRADING

Evolucin de Exxon Mobil desde 2001

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TRADING

Evolucin de Apple desde 2003

EXXON MOBIL

APPLE

Nos metemos ya en el 2 puesto del ranking por capitalizacin

burstil en EEUU, con Exxon Mobil, que perdi su primer puesto en manos de la imparable Apple. Exxon es una petrolera estadounidense que se dedica a la exploracin, produccin, transporte, refinacin, distribucin y comercializacin de petrleo.

Terminamos el repaso a las principales empresas por capitalizacin burstil en EEUU con la nmero 1 del ranking en la
actualizad, Apple. Apple es una empresa multinacional estadounidense que fabrica su propio hardware, sistemas operativos y
programas para su sistema operativo, as como dispositivos
complementarios para su hardware.

En el grfico podemos ver su evolucin desde el ao 2001. Podemos ver cmo tras cumplir objetivo bajista tras cumplir una
figura de doble techo (color rojo), que formaba a mediados de
2008, ha retomado las subidas y ha activado objetivos alcistas
por HCHi, Hombro Cabeza Hombro invertido( que sealo con
crculos amarillos), hacia los 108,85 dlares y de segundo impulso alcista( color verde) con objetivo en los 100,19 dlares aprox.
Confirmara la senda alcista de superar los 96,12 dlares, mximos del 2008 y mximos de la historia, ya que activara una gran
estructura de segundo impulso alcista, continuando la estructura en color azul, con objetivo terico en los 122,27 dlares.
Primeros soportes en los 77,13 dlares, 67,03 dlares y en los
55,94 dlares. Mientras se mantenga por encima de soportes,
muy buen aspecto tcnico en el medio plazo.

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TRADING

Evolucin de Apple desde marzo de 2012

En el grfico de largo plazo podemos ver su evolucin burstil

desde 2003. Desde 2003 desarrolla una perfecta estructura de 3
impulsos Fibonacci + dilatacin.
Adems podemos ver como desde 2009 hasta 2012 se mueve
dentro de un claro canal alcista, (color azul), que contiene la
sucesin de mnimos y mximos crecientes y que termina rompiendo al alza, activando un nuevo objetivo alcista hacia los 538
dlares aprox.
En el siguiente y ltimo grfico de Apple, en este caso para corto
plazo, podemos ver su evolucin desde marzo de 2012, en el
que podemos ver la figura que avisa de cambio de tendencia de
alcista a bajista, figura tpica de cambio de tendencia, conocida
como HCH, hombro cabeza hombro, que se activa a principios
de octubre al perder los 650 dlares, con objetivo terico en los
603 dlares.

Para el futuro debemos estar atentos a estas dos posibles estructuras de impulsos:
De superar los 605 dlares se activara una estructura de
segundo impulso alcista, con objetivo terico en los 655
dlares.
De perder los 505 dlares se activara una gran estructura
de segundo impulso bajista con objetivo terico en los 405
dlares aprox.
Como primer soporte estaran los 505 dlares. En fase correctiva. Mejorara y dara seal de compra por encima de los 606 dlares y todo apuntara a continuidad de la correccin y objetivo
hacia los 405 dlares si pierde los 505 dlares.

A partir de ah fortsima cada que podemos considerar un primer impulso bajista y rebote violento desde los 505 hasta los 605
dlares en apenas 3 sesiones.

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TRADING

LAS FASES DE UN CICLO

Analicemos el pasado para mirar hacia el futuro.

Veamos las cuatro fases de un ciclo econmico que marcan
el ritmo en los mercados
POR DANIEL LVAREZ

os encontramos ante una situacin de fuerte crisis global, si bien es cierto que en nuestra regin, Europa, est
siendo especialmente acusada. Sin embargo, cabra
preguntarse si esto es realmente algo excepcional, o si
ha ocurrido ms veces. No cabe duda de que esta crisis
es una de las ms graves de la historia, pero la historia se repite?
Conviene estar fuera de mercado y no invertir ante un escenario tan convulso? O, por el contrario, existen oportunidades?
Situmonos. Que la historia se repite es un hecho, y que la economa es cclica es algo que casi nadie discute hoy en da. Que
las fases del ciclo son cuatro a saber; desaceleracin, contraccin, reactivacin y crecimiento- tambin es algo comnmente
aceptado. La cuestin es que, aunque en un esquema terico
tradicional las cuatro fases se suceden de una manera ordenada,
en la realidad esto no siempre ocurre. As, durante la dcada de
los noventa, la economa de USA pas por sucesivas fases de
crecimiento y desaceleracin, pero ninguna contraccin, en lo
que Alan Greenspan denomin el Nuevo Paradigma. Ciertamente, la duracin de las distintas fases del ciclo puede variar
significativamente, de modo que en promedio, las fases expansivas de reactivacin y crecimiento suelen durar ms tiempo que
las contractivas de desaceleracin y contraccin. Pero esta regla
general, como estamos sufriendo en nuestras carnes, puede tener excepciones.
Bajemos ahora al mercado. Desde el punto de vista de la renta
variable, las distintas fases del ciclo son ms apropiadas para diferentes sectores en cada caso. Por ello, si somos capaces de pulsar las teclas adecuadas, una correcta rotacin sectorial debera
mejorar la rentabilidad de las carteras de inversin. Sin embargo, debemos ser cautos: la rotacin conlleva riesgos sobre todo
el timing- y por eso debe realizarse poco a poco. Adems, este
posicionamiento sectorial Top Down debe complementarse
con un anlisis Bottom up de fundamentales, para identificar
las mejores oportunidades en cada sector.
Analicemos ahora una por una las fases del ciclo econmico.
Comencemos con la desaceleracin, caracterizada porque, tras
un perodo de alto crecimiento, la inflacin alcanza su pico. La
economa sigue creciendo, pero ms lentamente. Los bancos
centrales han estado subiendo tipos para frenar desequilibrios,

y esas polticas econmicas restrictivas empiezan a surtir efectos en la economa real. Entonces la poltica monetaria suele
tornarse ms neutral hacia los tipos de inters. Dnde se debe
invertir con este escenario? En valores de crecimiento defensivo, por ofrecer certidumbres de crecimiento en un mercado que
descuenta cada de beneficios futuros en las empresas. Adems,
estos sectores tales como aseguradoras o farmacuticas- se
ven beneficiados del flujo de capitales que va de los sectores ms
cclicos hacia los ms seguros flight to quality-. En cualquier
caso, es un entorno en el que se debe infraponderar el posicionamiento en Bolsas.
Tras la desaceleracin, nos
SI SOMOS CAPACES
enfrentamos a la fase de
DE PULSAR LAS
contraccin propiamente diTECLAS
ADECUADAS,
cha. Y es que tras un perodo
UNA CORRECTA
largo de crecimiento econROTACIN SECTORIAL
mico, y una reciente tempoDEBERA MEJORAR
rada de menor intensidad,
LA RENTABILIDAD DE
la economa suele dar sntoLAS CARTERAS DE
INVERSIN.
mas claros de contraccin.
El crecimiento econmico
cae, la inflacin se reduce, el desempleo aumenta. Y entonces la
poltica monetaria adquiere el sesgo expansivo, y se empiezan a
ver bajadas de tipos de inters para estimular la economa. Ante
esta coyuntura, los sectores cclicos se ven beneficiados por la
expansin de mltiplos que acompaa la cada en los tipos. Las
curvas ya descuentan el peor escenario y empieza a pensarse
que es una situacin de poco tiempo, por lo que los bonos ofrecen poco valor a los inversores. Los sectores favorecidos suelen
ser bancos y sectores cclicos, y es el momento de sobreponderar posiciones en Bolsa.
Es entonces cuando llega la reactivacin. Despus de que las
autoridades monetarias han bajado tipos agresivamente para
combatir la falta de crecimiento y el desempleo, la economa
empieza a reactivarse. Aunque la inflacin empieza a repuntar,
conviene continuar con la poltica monetaria expansiva, y se benefician las materias primas y los sectores cclicos, que empiezan a descontar la recuperacin de la demanda. Las industrias
bsicas, energa, construccin y automviles suelen ser los sectores ms beneficiados en mercados. Debemos sobreponderar

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TRADING

fuertemente nuestras posiciones en Bolsa en este escenario.

Por ltimo, la fase de crecimiento llega cuando vemos una economa robusta que genera presiones inflacionistas. Ante esta situacin, las autoridades monetarias suben tipos de inters para
contener el crecimiento, y el mercado comienza a descontar
desaceleracin por esa subida de tipos. Este escenario favorece
a los sectores defensivos y al mercado monetario. Utilities, alimentacin y consumo no cclico son los ms beneficiados, pero
es el momento de ir deshaciendo posiciones en Bolsa.
Les he expuesto las herramientas, pero les dejo lo ms dif cil.
Y es que es imprescindible conocer en qu parte del ciclo econmico estamos y hacia dnde nos dirigimos para poder tomar
las decisiones de inversin correctas. Sin duda, debemos ser capaces de valorar relativamente las principales clases de activos
para aprovechar las oportunidades y minimizar unos riesgos
que en mercados- siempre estn ah. Pero, desde mi punto de
vista, lo ms importante es discriminar el momentum adecuado, y saber dilucidar en qu fase del ciclo nos encontramos para
obtener rentabilidad de nuestras inversiones.

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PRODUCTOS

LECCIN 13 : DIFERENCIAS ENTRE

OPCIONES Y WARRANTS

La persona que entra en el mundo de los derivados, muchas veces

por falta de informacin confunde trminos.
Es muy comn pensar que las Opciones financieras y los Warrants
son el mismo producto, pero nada ms lejos de la realidad.
POR SERGIO NOZAL

n este artculo vamos a ver de forma resumida las principales diferencias entre Opciones y Warrants, as el lector
podr aprender cmo son dos productos totalmente diferentes y con objetivos totalmente opuestos.

Las Opciones son contratos entre dos partes. Una parte es la

persona o institucin propietaria de acciones o que quiere adquirir las mismas y la otra parte es la que quiere comprar o vender dichas acciones a un precio determinado (Strike Price).
Recomiendo la lectura del resto de nmeros de Hispatrading,
donde hemos ido viendo diferentes lecciones sobre opciones.
Cuando operamos con Opciones,
nuestro broker va al Mercado
de Intercambio (Stock Exchange
Market) para encontrar contrapartida y generar el contrato, el
cual ser gestionado por la OCC
(Options Clearing Corporation).
Por el contrario, los Warrants son contratos entre inversores y
el Banco o Institucin Financiera que emite dichos warrants en
nombre de la compaa propietaria de las acciones en las que
estn basadas los warrants.
Si operas con warrants, dicha institucin financiera ser tu
contrapartida, tanto para la compra como para la venta. Adems, dicha institucin acta como creador de mercado (Market
Maker). En el momento en el que el Warrant es emitido por una
entidad financiera y no se opera en mercado abierto, ya deberamos dudar de sus buenas intenciones
Las empresas emiten warrants para estimular la venta de sus
acciones y cubrirse contra una reduccin en el valor de la compaa por una cada del precio de la accin. Por ello, cuando
compras un warrant ests ayudando a la compaa que emite
los warrants, independientemente de si se produce la ejecucin

o no. En cambio, en una operacin con Opciones, la compaa

no recibe un beneficio directo por dicha operacin. Es el inversor o trader quien se queda con los beneficios.
Las Opciones estn estandarizadas en cuanto a precios Strikes
y meses de expiracin, es decir, todos jugamos con las mismas
reglas, mientras que los warrants varan segn las necesidades
de la empresa.
Las Opciones pueden ser Americanas (puedes ejecutarlas en
cualquier momento) o Europeas (ejecutables slo en la expiracin), mientras que los Warrants son nicamente de estilo Europeo. Esto hace que el valor extrnseco de las opciones de estilo
americano sea mayor, lo que se
traduce en estrategias de crdito
(credit trades) con mayor capacidad de beneficio.
Y la ventaja ms importante de
las Opciones con respecto a los
Warrants, es que las primeras se pueden vender, mientras que
los warrants nicamente se pueden comprar. Esto es algo extremadamente importante, pues es precisamente en la venta
de derivados donde est el verdadero negocio, y con warrants
slo pueden vender las entidades que los emiten. Si no podemos
vender warrants, te puedes imaginar quin es el casino y quin
el jugador
Personalmente, no recomiendo nada ofrecido por bancos o entidades financieras, pues su objetivo no es ayudar al inversor,
sino todo lo contrario. Por ello, el verdadero especulador de derivados debe trabajar con opciones, no con warrants.
Adems, si queremos elaborar estrategias con spreads, las opciones nos ofrecen una posibilidad mucho ms flexible, ms
verstil y mejor para nuestros intereses como especuladores o
inversores.

OCT-DIC 2012

35

SISTEMAS DE TRADING

PERFECCIONAMIENTO DE SISTEMAS DE TRADING

MEDIANTE SU TRANSFORMACIN
EN METASISTEMAS DE TRADING
Con esta metodologa veremos cmo mejorar
nuestro sistema de trading sin caer en los tpicos errores
de la sobreoptimizacin.
POR FERNANDO BOD

la hora de mejorar un sistema de trading, suele ser habitual el hacerlo introduciendo nuevas reglas y/o filtros
de trading que pulan el comportamiento de nuestro sistema. Sin embargo, la introduccin de tales reglas y/o
filtros suele conllevar consigo, a su vez, un aumento en
los parmetros del sistema, con el consiguiente riesgo de overfitting que ello puede acabar suponiendo.
Ni qu decir tiene, en este punto, que el overfitting, sobreajuste
o sobreoptimizacin constituye el mayor enemigo de cualquier
optimizacin y backtesting, dado que conduce a la prdida de
las propiedades predictivas futuras de cualquier estrategia de
trading. Es por ello que, el asunto de cmo mejorar un sistema
de trading sin incurrir en un defecto de overfitting, no puede ni
debe considerarse, en modo alguno, un tema balad.
Aunque parezca que la adicin de parmetros a un sistema suponga siempre un aumento del riesgo potencial de overfitting,
existe sin embargo una excepcin a ello, a saber, la del perfeccionamiento de un sistema de trading desarrollando a partir de l
lo que podramos denominar un metasistema de trading. Pero,
qu es un metasistema de trading?...
La palabra metasistema deriva del griego meta, que significa
ms all de o despus de, y del trmino sistema. De acuerdo
con esto, por metasistema de trading debemos entender un
tipo muy especfico de sistema de trading que conceptualmente
va ms all del concepto convencional de sistema, y ello debido
a su particular naturaleza y filosof a de construccin, las cuales
son diferentes de la de los sistemas de trading convencionales.
Como ya sabemos, un sistema de trading no es ms que una
estrategia de trading basada en un conjunto de reglas matemticas objetivas susceptibles de ser programadas en alguna plataforma de trading. En cambio, un metasistema de trading es
tambin una estrategia de trading, slo que, en lugar de estar

36

OCT-DIC 2012

basada en un nico conjunto de reglas matemticas objetivas, lo

est en varios conjuntos independientes de reglas matemticas
objetivas.
Como vamos a ver a continuacin, se puede considerar un metasistema como una especie de macroestrategia global equivalente a una cartera de sistemas independientes. Si bien, mientras
en una cartera de sistemas existe algn criterio de optimizacin
de cartera que pesa de modo diferente a cada sistema, en un
metasistema no existe tal cosa (salvo que no nos importe aumentar el riesgo de overfitting introduciendo tambin en el funcionamiento del sistema una dependencia con algn criterio de
optimizacin de cartera).
A modo de ejemplo, supongamos una estrategia de trading basada en el siguiente conjunto de 4 reglas matemticas objetivas:
REGLA 1
Entramos largos a mercado si el precio de cierre de una
barra est por encima del valor de una media mvil de
perodo P.
REGLA 2
Entramos cortos a mercado si el precio de cierre de una
barra est por debajo del valor de una media mvil de
perodo P.
REGLA 3
Salimos de la posicin larga con X puntos de beneficio.
REGLA 4
Salimos de la posicin corta con Y puntos de beneficio.
Precisamente porque esta estrategia est basada en un nico
conjunto de reglas, es lo que denominamos un sistema de trading. Pero si, en lugar de ello, hubiramos dividido este nico
conjunto de 4 reglas en dos subconjuntos independientes de 2
reglas de trading por subconjunto, de tal manera que el primer

SISTEMAS DE TRADING

subconjunto fuera el formado por las reglas 1 y 3 mencionadas

lneas ms arriba, y el segundo por las reglas 2 y 4, entonces
pasaramos a tener un metasistema al unir en un slo cdigo de
programacin ambos subconjuntos de reglas.
En este punto, es posible que ms de un lector se sienta desorientado, pues aparentemente el procedimiento mencionado
para crear el metasistema de nuestro ejemplo va a tener el mismo cdigo de programacin que el sistema de 4 reglas del que
deriva. Sin embargo, existe una sutil diferencia que da lugar a
que no sea exactamente as, y dicha sutil diferencia tiene que
ver con que hagamos o no verdaderamente independientes a los
2 subconjuntos de reglas. Slo si lo son, nuestro cdigo no ser
el mismo que el sistema de 4 reglas, habiendo desarrollado as,
entonces, un metasistema de trading.
A fin de profundizar en la idea de independencia de reglas, que
es la clave para poder crear un metasistema, volvamos a nuestro
ejemplo. En el caso del sistema de 4 reglas tenemos una estrategia que podemos considerar dependiente de 3 parmetros: el
perodo P de la media mvil, el stop profit X de las posiciones
largas, y el stop profit de las posiciones cortas. Debido a ello,
de la correcta combinacin de estos 3 elementos o parmetros
depender el buen funcionamiento del sistema, por lo que a la
hora de testear esta estrategia con su backtesting pertinente
buscaremos la mejor combinacin de valores de estos 3 parmetros.
Pero fijmonos en lo que ocurre con el metasistema que hemos
derivado de este sistema de 3 parmetros. Nuestro metasistema
est formado por 2 subconjuntos de reglas (a los que de ahora
en adelante nos referiremos tambin como subsistemas). El
primero de ellos, el basado en las reglas 1 y 3, podemos considerar que tiene tan slo 2 parmetros: el perodo P1 y el stop profit
X1 de las posiciones largas; en tanto que el segundo de ambos,
el basado en las reglas 2 y 4, poseer otros 2 parmetros, aunque
diferentes: el perodo P2 y el stop profit X2 de las posiciones
cortas, por lo que el metasistema poseer 2 + 2 parmetros: 4.
Ahora bien, puesto que en un metasistema cada subsistema
debe ser independiente del resto de subsistemas, el buen funcionamiento del metasistema no depender jams de la combinacin de estos 4 parmetros, sino de la correcta combinacin
de los 2 parmetros del primer subsistema y, por separado, de la
tambin correcta combinacin de los 2 parmetros del segundo
subsistema. Por lo que, a la hora de testear el metasistema, jams testearemos un cdigo de programacin de 4 parmetros.
En su lugar, testearemos por un lado el cdigo del primer subsistema de 2 parmetros, y por otro, el del segundo subsistema.
Esto es exactamente lo mismo que hacemos cuando tenemos
una cartera de 2 sistemas independientes de 2 parmetros cada
uno, en donde cada sistema es testeado de modo independiente

con total rigurosidad cientfica. De hecho, y del mismo modo

que tambin ocurre al unir en un slo cdigo los subsistemas
de un metasistema, si cada uno de los sistemas de una cartera
funciona bien de modo independiente, tambin lo har en combinacin con los dems en la cartera, aunque no se les haya asignado a cada sistema pesos diferentes con arreglo a algn criterio
de optimizacin de cartera.
Es ms, incluso como tambin ocurre con un metasistema, dado
que cada sistema de una cartera de sistemas es independiente de
los dems, la macroestrategia global que representa una cartera no puede decirse que sea equivalente a una macroestrategia
dependiente de tantos parmetros como en total sumen los de
todos los sistemas. Despus de todo, a nivel de funcionamiento,
tal macroestrategia no presenta ninguna dependencia con todos
los parmetros combinados a la vez.
As pues, puede concluirse que un metasistema es como una
cartera de subsistemas independientes unidos en un slo cdigo de programacin despus de haber sido testeados con total
rigurosidad por separado y habindose comprobado que, tambin por separado, presentan un comportamiento interesante
(aunque no sea todo lo perfecto que desearamos).
Y cmo podemos aprovechar la filosof a de los metasistemas
para perfeccionar un sistema? Volviendo a nuestro ejemplo,
del sistema original de 4 reglas y 3 parmetros hemos derivado
un metasistema formado por 2 subsistemas independientes de
2 parmetros cada uno.Si cada uno de dichos 2 subsistemas lo
mejoramos aadindole por
separado algn filtro depenUN METASISTEMA DE
diente, por ejemplo, de un
TRADING ES TAMBIN
nico nuevo parmetro, el
UNA ESTRATEGIA
resultado ser que cada subDE TRADING, SLO
sistema tendr ahora el misQUE, EN LUGAR DE
ESTAR BASADA EN UN
mo nmero de parmetros
NICO CONJUNTO DE
que el sistema de 4 reglas.
REGLAS MATEMTICAS
Por lo que en trminos del
OBJETIVAS, LO EST EN
riesgo potencial de overfitVARIOS CONJUNTOS
ting, cada subsistema tendr
INDEPENDIENTES DE
el mismo riesgo (medido en
REGLAS MATEMTICAS
nmero de parmetros) que
OBJETIVAS.
el sistema de 3 parmetros.
Y lo mejor de esto es que, dado que hemos aadido un filtro,
al unir ambos subsistemas independientes en un slo cdigo
para formar un metasistema, el resultado probable de ello ser
que el metasistema as creado se comporte mejor que el sistema
original de 3 parmetros del que lo hemos derivado. Por consiguiente, sin haber aumentado el riesgo de overfitting habremos
mejorado el sistema original de 4 reglas. Y ello a pesar de que,
paradjicamente, habremos acabado desarrollando un cdigo
de programacin de 3 + 3 = 6 parmetros.

OCT-DIC 2012

37

SISTEMAS DE TRADING

Si bien, resulta evidente, a la luz de lo expuesto hasta aqu, que

tal paradoja es aparente, pues lo que habremos creado por este
procedimiento ser algo equivalente a haber creado una cartera
de 2 sistemas independientes que individualmente funcionan y
que en su funcionamiento poseen tan slo una dependencia de
3 elementos o parmetros.
Y por qu es tan importante que el funcionamiento de algo
dependa de cuantos menos elementos posibles mejor? Es decir,
por qu es tan importante no aumentar el riesgo de overfitting
mediante el aumento de parmetros? Para responder a esta pregunta, permtasenos comparar un cohete espacial de la NASA
con el famoso iPhone de Apple. El buen funcionamiento de un
cohete espacial depende de bastantes ms elementos de los que
posee un iPhone, por lo que a un ingeniero le resultar ms fcil
evitar que funcione mal un iPhone que un cohete espacial. De
hecho, la dependencia entre s de todos los elementos de un
cohete espacial puede llegar a ser en algunos casos tan extrema
que, un simple tornillito mal enroscado, puede mandar al traste
toda una misin espacial completa con dicho cohete.
Por supuesto, el hecho de que un cohete espacial dependa de
muchos ms elementos que un iPhone no implica necesariamente que el iPhone est mejor construido y sea mejor desde
el punto de vista tecnolgico que un cohete de la NASA, slo
que en el caso de un cohete es ms fcil que no lo construyamos
bien y que falle.
Volviendo otra vez a los metasistemas, una propiedad muy interesante de stos es que, como si fueran sistemas biolgicos que
se adaptan a su entorno, poseen la virtud de adaptarse hasta
cierto punto al mercado en caso de desaparecer algunas de las
ineficiencias de las que se alimentan para obtener rentabilidad.
Para entender esta propiedad, partamos de un caso real: el sistema Omicron 3 Euro de GesTrading.
Este sistema es en realidad un metasistema formado por 3
subsistemas independientes. Fue creado a partir del sistema
Omicron 2 Euro con objeto de, de una parte, mejorar su comportamiento, y de otra, eliminar su sensibilidad al slippage y
comisiones, pues el sistema funciona bien slo en el mundo institucional, en el cual las comisiones de brokerage pueden llegar
a ser incluso ridculas.

que lo ms probable es que haya dejado de funcionar, por lo que

detendremos la operativa con l (no entramos ahora en los criterios estadsticos que conducen al valor exacto de x). En cambio, en un metasistema su peor drawdown no es ya una buena
referencia para determinar con suficiente precisin cundo detener la operativa, siendo los peores drawdowns individuales de
cada subsistema la referencia correcta.
En efecto, pues recordemos que un metasistema es equivalente a una cartera de subsistemas. Por ello, del mismo modo que
en una cartera de activos no se debe detener necesariamente la
operativa por haberse rebasado x veces un determinado drawdown, tampoco con un metasistema se deber detener la operativa por haberse rebasado x veces un determinado drawdown. Y
de modo semejante a como en perodos de mal funcionamiento
de una cartera lo que se hace es eliminar aquellos activos que ya
no funcionan, tambin en un metasistema se deben eliminar de
su cdigo aquellos subsistemas que ya no funcionen.
Slo si todos ellos dejan de funcionar, pararemos completamente la operativa con el metasistema. Pero en caso de que no todos
ellos fallen, seguiremos operando solamente con aquellos subsistemas que sigan generando rentabilidad de modo sostenido
en el tiempo. Y puesto que el parar o no un subsistema se puede decidir en trminos de su peor drawdown (si es rebasado x
veces), deben ser los peores drawdowns de cada subsistema y
no el peor drawdown del metasistema los que debamos tomar
como referencia para estudiar qu hacer en cada momento con
un metasistema.

Como el lector puede imaginarse, la transformacin del Omicron 2 en el metasistema Omicron 3 permiti cumplir con los
objetivos que motivaron el desarrollo de este metasistema. Sin
embargo, el precio a pagar por ello ha sido el de no poder seguir
usando el peor drawdown como referencia para determinar
cundo es posible que el metasistema deje de funcionar.

Como ocurre tambin en muchas carteras de sistemas, debido

precisamente a que cada subsistema de un metasistema es independiente del resto, es simplemente una cuestin de probabilidades el que, aunque no haya sucedido en el pasado, todos
los subsistemas de un metasistema se pongan de acuerdo para
entrar en drawdown con tan mala suerte que, aunque ninguno
de ellos rebase su peor drawdown, entre todos ellos generen un
nuevo peor drawdown.

Profundicemos en esta idea. En un sistema convencional, si el

sistema rebasa x veces su peor drawdown podemos considerar

Esto es precisamente lo que ha sucedido con el Omicron 3 Euro

recientemente, pues aunque ninguno de los subsistemas que lo

38

OCT-DIC 2012

SISTEMAS DE TRADING

conforman haya rebasado su respectivo peor drawdown (-3.714

$, -3.425 $ y -7.951 $) y no exista por ello razn alguna para
desconfiar del metasistema y detenerlo, individualmente tales
subsistemas estn en drawdown (-291 $, -1.888 $ y -4.600 $,
respectivamente), lo cual ha dado lugar a un nuevo peor drawdown para el metasistema de -5.400 $ (recurdese en este punto
que la suma de los drawdows individuales no es igual al drawdown de una cartera, pues entre todos ellos diversifican).
Ergo, en el caso del Omicron 3 Euro, no existe motivo alguno
para detener el metasistema, pues su comportamiento entra
dentro de lo normal de acuerdo con lo que suele ser habitual
que tenga como drawdown cada subsistema por separado. Es
ms, cada uno de los 3 subsistemas del Omicron 3 Euro est
an lo suficientemente lejos de su peor drawdown, por lo que
no hay razn para alarmarse por haberse generado un nuevo
peor drawdown en el Omicro 3 Euro. Incluso podra seguir creciendo el peor drawdown del metasistema y seguir funcionando
bien el metasistema por no haber dejado de funcionar ninguno
de sus subsistemas.

formado por los dos restantes subsistemas (los que continuasen funcionando). Por lo que, aunque el nuevo metasistema as
creado obtendra en principio menor rentabilidad en promedio,
continuara conservando su capacidad de generar rentabilidad.
Y ello a pesar de haberse producido un profundo cambio en el
mercado consistente en la desaparicin de ineficiencias.
Luego, en caso de desaparicin en un mercado de parte de sus
ineficiencias, un metasistema poseer la propiedad de adaptarse, hasta cierto punto, a dichos cambios de comportamiento en
el mercado. Y aunque sta adaptacin no es todo lo perfecta
que uno deseara, no deja de ser reseable como virtud, lo cual
supone una razn ms para trabajar con metasistemas. Despus de todo, si las ineficiencias en las que se basa el buen funcionamiento de un sistema convencional desaparecieran para
siempre, dicho sistema dejara de funcionar para siempre. Sin
embargo, si lo mismo sucediera con un metasistema, no necesariamente nos habramos quedado sin metasistema para hacer
trading y seguir haciendo dinero con los movimientos de los
mercados, que es en definitiva lo que todos buscamos con una
estrategia de trading, sea del tipo que sea...

Pero, qu ocurrira si un buen da desaparecieran las ineficiencias de las que se alimenta uno de los 3 subsistemas del Omicron 3 Euro y dejase de funcionar por ello para siempre dicho
subsistema (algo que sabramos en base al drawdown del subsistema)? Sencillamente que el metasistema Omicron 3 Euro
lo transformaramos manualmente en un nuevo metasistema

OCT-DIC 2012

39

SISTEMAS DE TRADING

CMO AFECTAR

LA TASA TOBIN
AL TRADING CUANTITATIVO
La tasa Tobin o ITF (Impuesto a las transacciones financieras)
fue ideado para amortiguar las fluctuaciones en los tipos de cambios.
Por consiguiente, es muy importante analizar sus implicaciones
especialmente en el trading cuantitativo.
POR ANDRS A. GARCA - CARLOS PRIETO - DAVID URRACA

esde que el pasado octubre Espaa se sumase al grupo

de pases de la UE que, encabezados por Alemania y
Francia, pretenden acogerse al mecanismo de cooperacin reforzada para implantar la llamada Tasa Tobin, el
pequeo trader independiente puede considerarse una
especie en vas de extincin. Las comisiones y los impuestos
erosionarn de manera apreciable cualquier expectativa razonable de obtener beneficios en horizontes temporales pequeos.
Hacer day trading ser prcticamente tarea imposible, ya que el
beneficio medio por operacin (BMO) de los mejores sistemas
intradiarios es ms bien discreto, radicando su fuerza en el martilleo continuo o alta cadencia operativa.
En los foros y otros mentideros en formato digital observamos
muchas cosas que nos preocupan: nerviosismo, incertidumbre, ganas de abandonar el pas, propuestas de planificacin
fiscal delirantes e inviables, viejos bolseros que se refugian en
una suerte de jubilacin forzosa. En fin, el panorama es poco
halageo, ms an si tenemos en cuenta el reciente aumento
de la presin fiscal hasta niveles casi confiscatorios, as como
la implantacin de medidas arbitrarias e intiles, como el veto
a los cortos, que solo sirven para crear desconcierto. En estas
condiciones no es de extraar que las empresas de servicios
de inversin (ESI) de nuestro pas muestren, segn datos de la
CNMV, un deterioro del beneficio del 38% con respecto al ao
anterior. Esta vez no se trata solo de la comprensible inhibicin
o cautela del inversor particular ante un ciclo econmico desfavorable; hay miedo y podra haber desbandada.
Dado que todas las personas f sicas y empresas de los pases
acogidos al acuerdo estarn obligadas a pagar la tasa y que en
su aplicacin prevalecern los criterios de emisin y residencia,
no parece, en principio, que determinadas modalidades de operativa vayan a ser viables en un futuro prximo. A quienes no

se dedican al trading con derivados, un gravamen del 0,01% por

operacin podra resultarles insignificante, incluso demasiado
bajo. Sin embargo, ser una pesada losa para buena parte de los
sistemas de trading que operan en la actualidad.
Pongamos algunas cifras:
Cerrar un operacin en el FGBL con un broker online tiene un coste de unos 2 por contrato (4 r/t). En un producto tan lquido por eso es uno de los preferidos para
implementar sistemas el slippage medio con rdenes a
mercado y en stop (las ms frecuentes) ronda los 0,2 ticks
(1 tick = 10), por lo que hemos de aadir otros 4 por
operacin cerrada. Hasta ahora llevamos 8 de gasto
inescapable, con independencia de que la operacin sea
ganadora o termine en rojo. Sin embargo, con la tasa Tobin, tendremos que abonar al entrar y al salir el 0,01% del
valor nominal del contrato que es de 100.000. Por tanto,
la mordida ascender a 20. Y esto es muchsimo porque
supone incrementar en un 250% el gasto de la operativa.
Por otra parte, al aplicar el 0,01% a todos los productos
derivados sin tener en cuenta factores crticos como la
volatilidad o las variaciones diarias de precios se generan asimetras y situaciones poco equitativas entre los distintos activos. As, cerrar una operacin en
el FDAX nos puede salir mucho ms rentable que en
el FGBL debido a que su mayor amplitud de rango garantizar un beneficio medio mayor con estrategias
intradiarias, incluso tipo swing de corto recorrido.
En definitiva, lo que se va a mirar con lupa a la hora de
buscar mercados idneos es la relacin BMO / gastos. Y
esto, paradjicamente, dejara en clara desventaja algunos
de los productos ms lquidos y consolidados del panorama europeo sobre los PIGS; autnticos cerditos trotones
como el FIBEX, muy voltiles pero dramticamente ilqui-

OCT-DIC 2012

41

SISTEMAS DE TRADING

dos. Aunque estos ltimos, debido a una mayor reduccin

del volumen, tampoco resultarn apetecibles. En realidad,
es muy probable que para el inversor global, poco dispuesto a estas disquisiciones dado que dispone de mercados
por todo el planeta para dar y regalar, sern los pases de la
UE en su conjunto los que perdern una parte sustancial
del atractivo que pudiesen tener.
Ahora veamos cmo un excelente sistema intradiario, que aplicado en real durante los ltimos aos ha generado notables
beneficios en el Bund, acabar prcticamente sucumbiendo al
peso de la tasa.

A) DETERMINACIN DE LA MODALIDAD DE TRADING

En el momento de implantacin de la tasa habr que olvidarse
de las lgicas para intrada y centrarse ms en los sistemas tipo
swing y de base diaria. En alguna ocasin nos han preguntado si esto se puede resolver diseando sistemas ms eficientes
para el day trading; por ejemplo
EN EL MOMENTO
con mayor BMO y porcentaje de
DE IMPLANTACIN
aciertos. Pero la verdad es que
DE LA TASA HABR
aqu hay poco margen de mejora
QUE OLVIDARSE
y siempre tenemos el lmite absoDE LAS LGICAS
luto del rango efectivo especfico
PARA INTRADA Y
de cada mercado. Por tanto, la
CENTRARSE MS EN
migracin a sistemas que cumLOS SISTEMAS TIPO
plan al menos las dos siguientes
SWING Y DE BASE
DIARIA.
caractersticas parece inevitable:
Mayores time frames. El tick-trading y el minutaje extremo dejarn de tener sentido. En su lugar, nos iremos a
compresiones horarias superiores a los 20 minutos y, muy
posiblemente, de base diaria.
Aumento del beneficio medio hasta conseguir un ratio
BMO / gastos similar al que contemplamos ahora (de 2 a
3 veces). Esto seguramente implicar, con independencia
de la lgica empleada, mayor tiempo de permanencia en el
mercado (quiz entre 3 y 5 das) y menor cadencia operativa; adis a los sistemas de gatillo fcil.

SIN LA TASA

CON LA TASA

DIFERENCIA

GASTOS

8 (ROUND TRIP)

28 (ROUND TRIP)

+250%

NET PROFIT

39.058

19.978

-49%

DDM

-3.010

-3710

+23,3%

PROFIT FACTOR

1,60

1,24

-22,5%

BMO

37,06

17,06

-54%

% ACIERTOS

49,81%

46,02%

-7,6%

N TRADES

1054

1054

SQN

5,50

2,53

-54%

SHARPE RATIO

0,50

0,22

-46%

B MEDIO ANUAL

3.254,83

1.498,17

-54%

MX. N. TRADES DD

89

209

+134%

RATIO GASTOS / BMO

21%

164%

En primer lugar mostraremos sendas curvas del equity con la

aplicacin y sin la aplicacin de la Tasa:
Indudablemente, situaciones como esta obligan a revisar por
completo la operativa sistemtica, al menos en los siguientes
niveles bsicos:

42

OCT-DIC 2012

B) SELECCIN DE MERCADOS
Como ya hemos visto, aunque la tasa sea igual para todos, no
todos los mercados se vern afectados de la misma manera. En
consecuencia, ser muy recomendable seleccionar los activos
tomando como criterio diana su potencial para generar beneficios descontando el efecto de la tasa en trminos de amplitud de
rango y volumen. Pero el peor problema ser que estos y otros
rasgos se vern severamente afectados por la mera existencia de
la tasa: sin duda habr un antes y un despus, generndose un
sesgo en los histricos que har ms dif cil establecer comparaciones y evaluar adecuadamente el comportamiento de los sistemas. En una situacin as, cabe la pregunta: Hay que abandonar los productos europeos? Imposible aventurar una respuesta.

C) GESTIN DE CARTERAS
Una de las ventajas del planteamiento intradiario es que, al estar
la operativa acotada por el cierre de cada sesin, es posible modular mucho mejor el riesgo, diversificar ms y operar un mayor nmero de vectores de inversin (mercados/sistemas) con
menor capital inicial. Pero con la tasa Tobin esta configuracin
idnea para cuentas pequeas y medianas se acab. Ahora ya
no interesa tanto la ecualizacin del porfolio en trminos riesgo
/ recompensa, ni obtener una curva de beneficios suave y con-

SISTEMAS DE TRADING

tinua por el expediente de tener una alta cadencia operativa.

Interesa, ante todo, diluir el efecto de la tasa aumentando el
BMO de cada sistema.
Pero esto nos llevar a:
Cuentas bastante ms capitalizadas si queremos mantener el mismo nmero de vectores de inversin en cartera.
A esto contribuirn dos factores: Draw doowns (DD) ms
altos, al aumentar el tiempo medio de permanencia en
el mercado, y garantas ms elevadas, ya que casi todos
los brokers rebajan sustancialmente su cuanta cuando se
trabaja en horario RTH.
Resultados ms errticos, debido a que con lgicas tipo
swing llevar mucho ms tiempo a los sistemas salir de
un DD. Sern frecuentes los portfolios que no generan
nuevos mximos durante semestres e incluso aos.
Prdida de competitividad y eficiencia con respecto a
otros operadores sistemticos que trabajando desde fuera
de Europa no se vern sometidos a la tasa. Sencillamente, tanto la gestin privada como profesional de cuentas
desde cualquiera de los pases firmantes del acuerdo ser
menos competitiva, menos eficiente y ms cara.

bargo ese aumento temporal de posicionamiento en el mercado

suele traducirse tambin en un empeoramiento de los ratios
de rentabilidad/riesgo, dado que en dichas funciones el denominador suele ser alguna medida de la dispersin de las series
temporales y cuanto ms tiempo en el mercado ms dispersin.
Existen distintas maneras de enfocar el asunto, por un lado
podemos tratar de construir sistemas cuyo enfoque sea estrictamente el trabajo en una cartera de activos, hablamos generalmente de las tan conocidas estrategias multimercado tendenciales. Estas estrategias obtienen resultados pobres cuando
trabajan solas pero son bastante potentes en una cartera muy
diversificada. Lamentablemente tienen el gran inconveniente de
necesidades de capital muy elevadas y lo peor de todo, en los
escenarios actuales no parecen funcionar demasiado bien.
Debe existir otra manera y efectivamente la hay. Se trata de disear sistemas pensando un poco out of the box como diran
los anglosajones y haciendo cosas que otros no quieren hacer.
No podemos detallarles cmo se disean este otro tipo de estrategias pero si podemos mostrar aqu algunos resultados:
A continuacin podrn ver un Sistema Anti-Tobin que parte de
las siguientes premisas.

En cualquier caso, no somos totalmente pesimistas y consideramos que, incuso en los escenarios ms adversos, hay salida
para el trading de sistemas en los mercados de la UE despus
de la tasa.
Seguidamente expondremos las caractersticas y daremos algunas orientaciones sobre el diseo e implementacin de las
estrategias que denominamos sistemas anti-Tobin, y en las que
nuestra empresa OQM lleva ya trabajando varios meses:

A QU LLAMAMOS
SISTEMAS ANTI-TOBIN?
Un sistema Anti-Tobin es ante todo una estrategia con elevado
BMO (superior a 100$ o 100 por trade), pero con unas particularidades concretas. Buscamos mantener la calidad de las
curvas de Equity que nos aportan los sistemas intradiarios pero
en una escala de compresin de los datos superior. En definitiva,
se trata de encontrar sistemas que hagan menos operaciones
que los que trabajan en minutajes pequeos pero que mantengan las relaciones de beneficio/riesgo (ratios de Sharpe, Calmar,
etc.) similares. El objetivo es que dichos sistemas se vean poco
influenciados por la Tasa a las transacciones financieras, o dicho
de otro modo, que el peso de la tasa sobre el beneficio de cada
operacin sea pequeo en proporcin.
A primera vista esta tarea puede resultar sencilla porque, usualmente, la forma ms obvia de aumentar el BMO suele ser simplemente dejar que las operaciones duren ms tiempo. Sin em-

La apertura y cierre de cada operacin en el FESX tiene un coste

de unos 2 por contrato (4 r/t), como en el caso del FGBL.
Tambin se trata de un producto muy lquido y con un slippage
medio para rdenes a mercado y en stop que ronda los 0,2 ticks
(1 tick = 10). Todo muy parecido al FGBL, por lo que hemos de
aadir otros 4 por operacin cerrada. Volvemos a tener unos
8 de gasto. No obstante el nominal aqu es muy inferior al del
Bono alemn, con la tasa Tobin, tendremos que abonar al entrar
y al salir el 0,01% del valor nominal del contrato que son unos
25.000, actualmente. Por consiguiente, en esta ocasin nuestra
tasa Tobin ida y vuelta supondr unos 5. Para la primera simulacin hemos adoptado una tasa an ms conservadora de 7.
An as alguno pudiera pensar que podramos tener an ms
deslizamiento y tambin hemos incluido un Peor escenario
donde directamente se nos realiza un atraco a mano armada y
los costes de entrada y salida se nos van a 30 r/t.

OCT-DIC 2012

43

SISTEMAS DE TRADING

SIN LA TASA

CON LA TASA

PEOR ESCENARIO

DIFERENCIA (S/TAS VS C/TASA)

DIFERENCIA (S/TAS VS PEOR ESCENARIO)

GASTOS

8 (ROUND TRIP)

15 (ROUND TRIP)

30 (ROUND TRIP)

88%

275%

NET PROFIT

137.290

133.790

126.290

-3%

-8%

DDM

-5.574

-5.595

-5.640

0%

1%

PROFIT FACTOR

3,08

3.01

2,84

-2%

-8%

BMO

274,58

267,58

252,58

-3%

-8%

% ACIERTOS

75,40%

75,20%

74,40%

0%

1%

N TRADES

500

500

500

SQN

9,24

9,01

8,5

-2%

-8%

B MEDIO ANUAL

11.192,95

10.907,61

10.296,15

-3%

-8%

RATIO GASTOS / BMO

2,91%

5,61%

11,88%

92%

160%

Pueden ver claramente a lo que nos estamos refiriendo, aqu los

principales estadsticos no se ven muy afectados por una posible
tasa a las transacciones financieras, incluso en escenarios muy
desfavorables. Y s, esta estrategia tambin se est aplicando en
real.

El trading de sistemas requiere estabilidad en los histricos. Si la dinmica de los mercados, como es ms que
probable, muestra alteraciones (menos volumen, ms volatilidad, etc.) debido a la tasa esto dificultar los procesos
de evaluacin y optimizacin de estrategias.

EN CONCLUSIN

Posiblemente la tasa acabar con el day trading en Europa.

Sin embargo no somos completamente pesimistas; pensamos que es posible disear estrategias anti-Tobin que se
desenvuelvan razonablemente bien en estos mercados.

La tasa Tobin afectar de manera evidente al trading de

sistemas y, en particular, a aquellas estrategias con un
BMO pequeo.
De aplicarse sin matices el porcentaje del 0,01%, no todos
los derivados sufrirn por igual el efecto de la tasa. En
consecuencia, tendremos que centrar nuestra operativa
en aquellos que muestren una relacin BMO/gastos ms
favorable.

Si una cosa es segura, ms an conociendo la abultada prdida de volumen de la Bolsa de Pars desde agosto, es que
las plazas europeas que se sumen a la tasa perdern competitividad y liquidez frente a otros centros financieros.
Seguramente las bolsas asiticas y estadounidenses sern
las ms beneficidadas.

SISTEMAS DE TRADING

APRENDIENDO A PROGRAMAR EN MQL4

FUNDAMENTOS DE MQL4
- PARTE II EL METAEDITOR

Continuando con las bases del lenguaje MQL4,

en esta oportunidad profundizaremos acerca de los componentes
y la estructura del metaeditor, herramienta fundamental
para el uso de este lenguaje de programacin.
POR JOS MARA MUUMEL

l MetaEditor es un editor especfico con mltiples funciones destinados a la creacin, edicin y compilacin de
programas escritos en MQL4. El editor tiene un interfaz
de fcil uso que permite a los usuarios navegar de forma
sencilla al escribir y revisar un programa.

El MetaEditor almacena todos los cdigos fuente de MQL4 o

programas en una estructura propia del disco duro. La ubicacin de estos programas est determinada por su propsito:
Script, Asesores expertos o indicadores.
Es muy fcil crear un programa en MQL4, las herramientas que
lleva incorporadas le ayudarn. Usted puede modificar las plantillas para la creacin de scripts, los indicadores o Asesores Expertos. El cdigo creado se guardar automticamente en una
carpeta del sistema de archivos MetaEditor.
El programa Terminal de Usuario reconoce los tipos de su ubicacin en los directorios subordinados. Todos los programas de
aplicacin se concentran en el directorio ClientTerminal_folder
\ experts. Asesores Expertos, scripts y los indicadores personalizados de un trader que se van a utilizar en su trabajo prctico
deberan estar situados en los directorios correspondientes. Los
Asesores Expertos se encuentran en el directorio ClientTerminal_folder \ expertos, scripts e indicadores en subdirectorios
ClientTerminal_folder \ experts \ scripts y ClientTerminal_folder \ experts \ indicators.
El usuario puede crear directorios para almacenar archivos. Sin
embargo, el uso de programas listos situado en ese directorio no
est previsto en el Terminal de Usuario.

TIPOS DE ARCHIVO
En MQL4 hay tres tipos de archivos que llevan un cdigo de
programa: mq4, ex4 y mqh.

ARCHIVOS MQ4
Los archivos de tipo mq4 representan un programa de cdigo
fuente escrito en mql4. Los archivos de este tipo contienen los
textos de origen de todo tipo de programas (Asesores Expertos,
scripts e indicadores). Se utilizan para la creacin de cdigos de
programa MetaEditor.
Cuando un cdigo haya sido total o parcialmente creado, puede
ser guardado y despus abrirlo para su modificacin, este archivo es de tipo mq4. Para iniciar la ejecucin de un programa
en el Terminal de Usuario el archivo mq4 debe ser compilado
primero.
Como resultado, de la compilacin del cdigo fuente, se crea
un archivo del mismo nombre con la extensin ex4, que es el
archivo ejecutable de mql4 (con extensin .ex4).

ARCHIVOS EX4
Un fichero de tipo ex4 es un programa compilado listo para su
uso prctico en el Terminal de Usuario. Los archivos de este tipo
no pueden ser editados. Si un programa tiene que ser modificado, esto debe hacerse en su cdigo fuente (archivo tipo mq4):
debe ser editado y compilado luego de nuevo. El nombre del archivo no es un indicio de que el programa se trata de un script,
un asesor experto o un indicador. Los archivos con extensin
ex4 se puede utilizar como archivos de la librera.

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SISTEMAS DE TRADING

ARCHIVOS MQH

CMO CREAR
PROGRAMAS EN MQL4

Los archivos de tipo mqh se incluyen archivos. Es una fuente

de texto utilizado con frecuencia como bloques en programas
de usuario. Estos archivos pueden ser incluidos en los textos de
origen de Asesores Expertos, los scripts y los indicadores en la
fase de compilacin. Por lo general, incluyen archivos que contienen la descripcin de funciones importadas (como ejemplo,
ver archivos stdlib.mqh o WinUser32.mqh) o la descripcin de
constantes y variables comunes (stderror.mqh o WinUser.mqh).
Por regla general, los archivos de tipo mqh se almacenan en el
directorio ClientTerminal_folder \ experts \ include.

Los programas de aplicacin escritos en MQL4: los Asesores

Expertos, scripts e indicadores son creados utilizando el MetaEditor.

Las secciones Asesores Expertos , Indicadores personalizado

y Scripts del navegador terminal de usuario slo mostrarn
los nombres de los archivos que tienen la extensin ex4 y se
encuentran en la carpeta correspondiente. Los archivos compilados en versiones anteriores de MetaEditor no pueden ser
iniciados y se muestran en color gris.
Existen otros tipos de archivos que no hacen un programa
completo, pero se utilizan en la creacin de programas de aplicacin. Por ejemplo, un programa puede ser creado fuera de
varios archivos independientes o usando una librera creada anteriormente. Un usuario puede crear libreras de funciones personalizadas destinadas al almacenamiento para uso frecuente
de bloques de programas de usuario. Se recomienda almacenar
las libreras en el directorio ClientTerminal_
folder \ expertos \ libreries. Los archivos de
mq4 y ex4 se pueden utilizar como archivos
de la libreria. Las libreras no pueden ejecutarse por s mismas.

El archivo ejecutable de MetaEditor (MetaEditor.exe), se

ofrece como parte del Terminal de Usuario y se encuentra en
el directorio raz de la terminal. El Userguide de MetaEditor
se abre presionando F1. Contiene informacin de carcter
general necesarias para la creacin de nuevos programas. El
editor se puede abrir haciendo clic sobre el nombre del archivo
MetaEditor.exe o en un acceso directo ubicado preliminarmente
en el escritorio.

En el ejemplo 1, la Script datos_cuenta_broker nos da informacin de los mrgenes del brker, mximo lotaje permitido,
el swap y el apalancamiento del activo sobre el que se lanza la
Script de nuestro brker . Deberamos de compilar el cdigo
fuente mq4 y obtener el .ex4 que ser el que podremos lanzar
sobre el activo a estudiar. El resultado de lanzar la Script sobre
el Eurusd sera el que se muestra en el ejemplo 2.

Ejemplo 2.
Alerta tras lanzar la script
sobre el Eurusd.

Ejemplo 1. Datos de la cuenta broker.

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OCT-DIC 2012

SISTEMAS DE TRADING

ESTRUCTURA DEL TERMINAL

DE USUARIO
Para mayor comodidad de operacin, MetaEditor ha incorporado las barras de herramientas: Navigator (Ctrl + D) y Toolbox (Ctrl + T).
El texto del programa se encuentra en la ventana del
editor, las ventanas son herramientas auxiliares.
Las ventanas del navegador
y la caja de herramientas tienen movimiento y pueden
ser ocultadas o mostradas en
el editor usando los botones:

Durante la creacin de un
nuevo programa, las ventanas de la caja de herramientas y del navegador estn
ocultas. De este modo, la
atencin del usuario se concentra en la creacin del programa. Para crear un nuevo programa, utilice el editor de men
Archivo>> Nuevo.

Despus de todas estas acciones Expert Advisor Wizard le

ofrecer una lista para elegir el tipo de programa que quiere ser
creado:

Si necesita crear un Asesor Experto, elegir Expert Advisor y

haga clic en Siguiente. En la siguiente ventana es necesario escribir el nombre del Asesor Experto que quiere ser creado. Supongamos que se llama cuce_media.mq4.

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SISTEMAS DE TRADING

El asistente del Asesor Experto mostrar una ventana con varios campos a rellenar:

Despus de hacer clic en Aceptar aparecer un texto en la ventana principal y el nombre completo del Asesor Experto creado
se publicar en el sistema de archivos y en la ventana del navegador.

Veamos el texto del programa generado por MetaEditor:

Como se puede ver, el cdigo

contiene principalmente comentarios. Ya sabemos que las
observaciones no constituyen
una parte obligatoria de un
programa y el texto de los comentarios no es procesado por
el programa.

LOS ARCHIVOS DE TIPO

MQ4 REPRESENTAN
UN PROGRAMA DE
CDIGO FUENTE
ESCRITO EN MQL4.
LOS ARCHIVOS DE
ESTE TIPO CONTIENEN
LOS TEXTOS DE
ORIGEN DE TODO
TIPO DE PROGRAMAS
(ASESORES EXPERTOS,
SCRIPTS
E INDICADORES).

Hay tres funciones especiales

en el programa: init (), start () y
deinit (). Cada funcin contiene
un solo operador, return (0), que es el operador para salir de la
funcin. As, un programa de cdigo generado por Expert Advisor Wizard (Asistente del Asesor Experto) es slo un patrn
mediante el cual un programador puede crear un nuevo programa. El cdigo final del programa no tiene que contener obligatoriamente todas las funciones especiales indicadas. Como
por regla general un programa de nivel medio habitualmente
contiene todas estas funciones.
Aunque el programa no es de uso prctico, est escrito correctamente desde el punto de vista de la sintaxis.
Este programa puede ser compilado y ejecutado. Sera ejecutado igual que cualquier otro programa aunque no se realizara
ningun tipo de clculos ya que no hay existe ninguno en el cdigo fuente.

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OCT-DIC 2012

SISTEMAS DE TRADING

APARIENCIA DEL PROGRAMA

PROGRAMA DE COMPILACIN

El uso de comentarios en los programas es altamente recomendable y en algunos casos es esencial. Y hay que destacar que un
programador no slo contribuye a crear programas, sino que
tambin los lee y a veces puede tener considerables dificultades
al leer un programa. La experiencia de muchos programadores muestra que la lgica de razonamiento, sobre la base de un
programa que fue desarrollado, pueden ser olvidadas (o desconocidas en un producto de otro programador) y sin ristras de
comentarios es dif cil, a veces incluso imposible comprender
los fragmentos de cdigo.

Para hacer un programa utilizable en la prctica, debe ser compilado. Con este fin, debe utilizarse el botn (F5) en MetaEditor.
Si un programa no contiene ningn error, ser compilado y un
mensaje se producir en la caja de herramientas:
Adems, un nuevo archivo create.ex4 aparecer en el directorio
correspondiente (en este caso en Terminal_directory \ experts).
Este es ya un programa listo para su funcionamiento desde el

VENTAJAS DE AADIR COMENTARIOS AL CDIGO:

En primer lugar, los comentarios permiten separar lgicamente una parte de otra del programa. Es mucho ms fcil
leer un texto formateado sabiamente que un texto liso (sin
apartados).
En segundo lugar, los comentarios permiten explicar en
trminos sencillos lo que significa cada lnea de cdigo a
un programador independiente.
En tercer lugar, en la parte superior del programa, puede
ser especificada informacin general sobre el programa:
nombre del autor y los contactos (incluido el sitio web, email, etc.), tarea del programa (si se trata de un programa
de comercio completo o una funcin de librera), sus principales caractersticas y las limitaciones y otra informaciones tiles.
Cada programador puede elegir un estilo de comentarios cmodo. El estilo MQL4 ofrecidos por los desarrolladores se presenta en el Asesor Experto create.mql4. Vamos a ver las principales caractersticas de cualquier estilo de apariencia aceptable.
La longitud de una lnea de comentario no debe exceder el
tamao de la ventana principal. Esta limitacin es un requisito formal de sintaxis, pero la lectura de un programa
que contenga las lneas tan largas no es conveniente.
La declaracin de variables se realiza en el programa de
inicio. Se recomienda escribir un comentario descriptivo
para cada variable: explicar su significado brevemente y, si
fuera necesario, las peculiaridades de uso.
Cada operador est mejor situado en una lnea distinta.
Para dividir fragmentos separados, se utilizan lnea continua observaciones del ancho total (118 smbolos).
Cuando se utilizan las llaves, una tabulacin tamao sangrado debe ser utilizada (usualmente 3 smbolos).

Terminal de Usuario MetaTrader4. Durante la compilacin la

ltima versin del texto de origen del programa en relacin con
el mismo nombre se guardar en el mismo directorio.
Si durante la compilacin se detectan errores en un programa,
el MetaEditor mostrar el correspondiente mensaje de error.
En tal caso, uno debe volver a editar el texto de origen, reparar errores y tratar de compilar el programa, una vez ms. Una
compilacin exitosa solo es posible si no hay errores en el programa.

FUNCIONAMIENTO
DEL PROGRAMA COMPILADO
Si un programa de aplicacin (Asesor Experto, script o indicador) se ha compilado con xito y su nombre ha aparecido en el
navegador de la ventana del Terminal de Usuario, este programa puede ser utilizado en la prctica. Para utilizarlo, se arrastra
el icono correspondiente a la ventana del navegador dentro de
una ventana de un smbolo utilizando un ratn mediante mtodo drag & drop. Esto significa que el programa se vincula a un
grfico de un valor para que se inicie su ejecucin.
Un Asesor Experto y un indicador funcionarn hasta que un
terminal de usuario termine la ejecucin del programa manualmente. Un script de usuario deja de operar por s mismo cuando termina la ejecucin de su algoritmo.
Todos los programas (Asesor Experto, indicador, script) pueden ser utilizados para el trading solo como parte del Terminal

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SISTEMAS DE TRADING

de Usuario de MetaTrader4 cuando ste est conectado al servidor de nuestro brker a travs de Internet.
En otras palabras, si quiere usar cualquier programa (Asesor
Experto, indicador, script) debe abrir el Terminal de Usuario
de MetaTrader 4 e iniciar un archivo ejecutable *.ex4 en una
ventana de un smbolo. Durante la ejecucin del programa (dependiendo de su algoritmo) las rdenes de comercio pueden ser
formadas y enviadas al servidor de nuestro Broker, y por lo tanto, realizar la operativa de forma automtica.

LECTURA FUNDAMENTAL

OTROS INDICADORES
DE CONSUMO

Hemos visto en pasados artculos los indicadores ms usuales

para medir el escenario del consumo privado.
En este artculo veremos otros todos, no tan usuales.
POR TOMS GARCA

veces, es conveniente ver las cosas desde otros puntos

de vista. Como sugera J. Keating (El club de los poetas
muertos), ver las cosas desde encima de la mesa.
Por supuesto, no olvidamos la notable influencia del
empleo en los datos de consumo. Dedicaremos a este
tema diferentes artculos en el futuro.

LAS VENTAS DE AUTOMVILES

Un coche es un artculo caro. Uno no lo compra sin pensar, sin
compararlo con otro o sin pasearse por un par de concesionarios a ver quin le hace la mejor oferta. Pero sobretodo, uno no
se compra un coche sin planear un gasto tan importante. Hay
quien lo compra a crdito, pensando en que su situacin financiera futura ser positiva y quien lo hace al contado, tambin,

puesto que opina que podr reponer el dinero gastado en un

plazo breve.
Sea como sea, la venta de automviles (y en general, cualquier
venta que suponga un gasto importante del consumidor y que
no sea considerada inversin) es un buen indicador adelantado
del consumo y de la confianza de los consumidores.
Por otro lado, piensa por un momento la cantidad de artculos
necesarios para fabricar un automvil y entenders la poderosa
influencia que ejerce la compra de uno en la economa de un
pas. Especialmente en su sector manufacturero.
La industria del automvil, por su conexin con otros sectores,
es un buen barmetro de la economa en general.

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LECTURA FUNDAMENTAL

Index incluye ventas de comercios minoristas, exceptuando restaurantes y vehculos.

Fuente: Datastream y Cortal Consors

Es muy importante comprender que la correlacin entre las

variables no es perfecta y no est claro qu indicador adelanta a cul. Es decir, un buen comportamiento del consumo durante un tiempo, afecta positivamente a la confianza
del consumidor y por lo tanto a las perspectivas de los agentes sobre el futuro, lo que genera un escenario ms propicio
para un gasto grande. Esto, que suele ser real en casi todas

Fuente: Datastream y Cortal Consors

Los dos indicadores se publican cada martes con datos de la

semana anterior (de domingo a sbado).

las variables econmicas, aqu cobra la mayor importancia.

Por lo tanto es importante saber leer este dato, y entender que
nos referimos a las lneas maestras del mismo.
Podemos encontrar los datos de venta de coches detallado en el
dato general de las ventas al por menor.

LAS VENTAS DE
COMERCIOS MINORISTAS
Este dato fue muy seguido durante un tiempo, hasta que en junio de 2009 Wall Mart dej de publicar datos semanales. Aun
as, las ventas de los comercios minoristas contina suponiendo
una parte importante del total de las ventas al por menor, por lo
que conviene saber qu estn haciendo.
Hay dos fuentes bsicas: El redbook (http://www.redbookresearch.com/) y el ICSC-Goldman Sachs Weekly US Retail Chain
Store Sales Index (http://www.icsc.org/research/).
El Johnson Redbook Index es un ndice que mide las ventas de los comercios minoristas. Curiosamente, desde junio de 2009, cuando Wall Mart dej de publicar datos semanales, la correlacin entre este indicador y el
consumo aument, desde el 69,8% histrico hasta el 86,6%.
El ICSC-Goldman Sachs Weekly US Retail Chain Store Sales

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Fuente: Datastream y Cortal Consors

Como ocurra con el caso de la venta de automviles, a lo que

habr que estar especialmente atentos es a la tendencia general, ms que al dato concreto, especialmente al ser datos que
se publican con tanta frecuencia (y por tanto pueden ser ms
voltiles).

BLACK FRIDAY
Ms que un indicador en s mismo, el llamado viernes negro es
el da en el que comienza la temporada de compras navideas
en Estados Unidos y distintos comercios empiezan tambin las
rebajas. Es el da despus del Da de Accin de Gracias (cuarto
jueves del mes de noviembre).

LECTURA FUNDAMENTAL

Se conoce como negro porque es el da que las cuentas de los

comercios dejan de ser rojas (negativas) y pasan a ser positivas. Aunque realmente, por lo que parece, el trmino puede ser
menos romntico y surge en Filadelfia, por el color que tomaban
las calles debido al trfico formado en los atascos del da despus de accin de gracias.
Conviene estar al tanto de cmo ha sido este da en cuanto a
ventas, pues da una idea significativa de cmo ser la temporada
posterior de ventas minoristas.

GOOGLE TRENDS
Diferentes indicadores comienzan a tomar un puesto de mayor
relevancia en el estudio de las tendencias de consumo privado.
Algunos ejemplos son Google Trends (http://www.google.
com/trends/) y otras herramientas de internet, como las tendencias en redes sociales como Twitter.
Google Trends es una herramienta de Google que muestra los
trminos de bsqueda ms populares del pasado reciente, lo

que permite medir tendencias de consumo prcticamente en el

momento en que se producen.
Todava no hay demasiados estudios (aunque
ya hay bancos centrales,
como el de Inglaterra por
ejemplo, que comienzan
a llevarlos a cabo). Sin
embargo, mientras las
redes sociales continen
tomando importancia e
internet se haga cada vez
ms participativo, ser
ms sencillo medir tendencias prcticamente en
tiempo real y tomar decisiones operativas en base
a ellas.

UN BUEN
COMPORTAMIENTO DEL
CONSUMO DURANTE
UN TIEMPO, AFECTA
POSITIVAMENTE A
LA CONFIANZA DEL
CONSUMIDOR Y POR LO
TANTO A LAS PERSPECTIVAS
DE LOS AGENTES SOBRE EL
FUTURO, LO QUE GENERA
UN ESCENARIO MS
PROPICIO PARA UN GASTO
GRANDE.

LECTURA FUNDAMENTAL

NUEVAS AUTORIDADES

CHINAS

En un periodo en el que el mundo tambalea, todos las miradas

estn puestas en China. En sus movimientos y su estrategia.
Hablemos de su presente y futuro.
POR JOS LUIS MARTNEZ CAMPUZANO

oodys ha dicho de forma reciente que un mayor equilibrio en la estructura de crecimiento chino podra
aumentar su resistencia, soportar menor riesgo de
crdito. Dice que China precisa de reformas de mercado, del sector financiero para acelerar la economa.
Pero advierte que la liberalizacin puede ser negativa en la valoracin de crdito de su banca. Esto es lo que dice la Agencia
de rating.

Y EL NUEVO GOBIERNO?
Reconozco que soy optimista sobre el prximo desarrollo de la
economa china, incluso algo ms que lo que espera mi economista en el pas. Y comparto su impresin que a corto y medio
plazo el riesgo de primaveras en China al estilo de las observadas en el Mundo rabe es poco significativo. Pero es claro que
los cambios econmicos y sociales llevarn en algn momento
a cambios polticos por el momento sin poder concretar, tutelados con tiempo como es habitual por la clase poltica en China.
Pero yo no soy analista poltico. Mientras, en economa, adems
de mostrar mi optimismo sobre la evolucin a corto plazo de
los datos, tambin considero que el proceso iniciado de cambio
estructural de la demanda exterior e inversin a otra de consumo privado ser lento. Nada que ver con lo que todos desearamos. De hecho, los nuevos dirigentes chinos pueden seguir
inclinando la balanza hacia la estabilidad social, econmica y
especialmente la propia poltica frente a la reforma. Al menos a
corto plazo. Es francamente complicado anticipar de esta forma
el timing de todo este Proceso.
El an Presidente Hu Jintao mostr al inicio del 18 Congreso del
Partido urgencia por las reformas que precisa el pas. Al final
del Congreso, con nueva direccin constituida, lo cierto es que
no se ha creado un calendario para materializar esta urgencia.

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QU TIPO DE REFORMAS?
Se mencionaron la reforma fiscal, financiera, de tipo de cambio
y gestin de la poltica monetaria, de la vivienda, de la SS, de
migracin, distribucin de la renta, reforma del Gobierno y en
la intervencin en el mercado. Les parece una enumeracin
completa? Al final, tambin se prometi mejor educacin,
empleo, sanidad, mejores ingresos, menos polucin y mejor
calidad de vida. Todo ello plasmado en doblar el PIB y la renta
per cpita en 10 aos partiendo de la base de 2010. Segn
nuestros clculos, poco ms de una tasa de crecimiento del

LECTURA FUNDAMENTAL

LOS NUEVOS
DIRIGENTES CHINOS
PUEDEN SEGUIR
INCLINANDO LA
BALANZA HACIA
LA ESTABILIDAD
SOCIAL, ECONMICA
Y ESPECIALMENTE
LA PROPIA POLTICA
FRENTE A LA REFORMA.

7.0/7.4 % de crecimiento anual.

Un ratio que hace cinco aos
hubiera sido considerado
excesivamente bajo, pero
que est en lnea con el
crecimiento objetivo fijado en
el ltimo Plan Quinquenal. Y
un crecimiento que esperamos
se supere tanto este ao como
el prximo.
Pero, en general, tanto la clase
poltica china como el resto esperamos que China siga adelante con
los cambios estructurales que puedan
llevar a liderar el consumo frente a la demanda exterior; servicios frente al sector industrial; industria con mayor valor aadido frente
a la agricultura. Al final las autoridades chinas han
fijado hasta cuatro reas donde enfocarse: mejorar la
infraestructura de la demanda domstica, optimizar la
estructura industrial; coordinar el desarrollo regional;
promover un ritmo estable y sostenible de urbanizacin. Pero, hasta qu punto el nuevo Gobierno chino
ser capaz de compaginar estas reformas con el objetivo de crecimiento? hasta qu punto no huir
de los riesgos implcitos en estas reformas en un
entorno de fuerte liquidez externa y condiciones
financieras expansivas? Como deca al principio,
los principios de reforma seguirn adelante pero
a corto plazo ser ms importante la estabilidad.
El hecho de que en los discursos no hayamos escuchado el sentido de urgencia sobre estas medidas
refleja precisamente la necesidad de las nuevas autoridades chinas por la cautela a la hora de aplicarlas.

Y LA PRINCIPAL
DE LAS REFORMAS?
El Presidente Hu consider que el objetivo ltimo de las
autoridades no era convertir a su pas en uno de tipo capitalista.
Al final, se trata de seguir con la senda marcada entre los
principios de la Cultura de la revolucin y privatizacin
socialista bajo las caractersticas de China. Ejem

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LIBROS

TRADING EN EL FOREX

PARA UNAS GANANCIAS MXIMAS

DE RAGHEE HORNER

menudo, los libros nos dan la

ventaja de ponernos ante alguien con cosas interesantes
que decir habiendo tenido
que estructurar su pensamiento antes de explicarnos nada.
Algo que no pasa en las conversaciones, en las que nuestro interlocutor puede estar hablndonos de un
tema concreto pero, dando saltos en
sus argumentaciones. Lo que desde
el punto de vista del aprendizaje, en
este caso el nuestro, es un claro obstculo.
Cuntas personas estn deseando
hablar con un trader para preguntarle sobre su parecer en algunos
aspectos? En el libro del que hoy
hablamos tendrn una nueva oportunidad. Mejor an, leer a una, s has
odo bien: una, trader dar su opinin
sobre su forma de enfrentarse al
mercado y hablar sobre su teora del
mismo a la hora de operar.
Preguntas como: Cmo funciona el forex?, cmo y por qu fijar stops en funcin de los niveles de precio y de las tendencias?
O cmo eliminar el miedo y aumentar su capital de confianza?
Sern algunos de los puntos que podrs ver en este libro.
Y es que en Trading en el forex para unas ganancias mximas
su autora, Raghee Horner nos explica su metodologa para hacer trading. Ella es una trader profesional y colaboradora de algunas de las principales webs especializadas.
Con este ttulo nos encontramos ante un libro con el sello su
autor, sin ms pretensiones que dar un punto de vista sobre la
jungla del mercado, ya que segn afirma, su tcnica puede utilizarse en cualquier mercado, no slo en el de Forex. Es por esto
que no encontraras una infinidad de definiciones de conceptos
tcnicos enumerados en una lista o la explicacin de diferentes
teoras o formas de hacer trading. Aqu la autora nos habla de

su forma de hacer trading. Destacando lo que a ella le sirve para su

operativa.
Es por esto, que da por hecho que
el lector maneje bien algunos elementos tericos, que sin llegar a ser
avanzados, s exigen tener un mnimo conocimiento tcnico sobre algunos patrones, indicadores o conceptos que Raghee Horner utiliza en
su da a da.
Si un mentor de trading, en este
caso mentora, no es aquel que tiene
respuestas para todo sino aquel que
sabe explicarnos desde un punto de
vista prctico sus conocimientos
desde la experiencia, Raghee podemos decir que no se guarda nada
de lo que ella utiliza convirtindose
mientras leemos su libro, en nuestra
mentora.
Medias mviles adaptadas a diferentes puntos del precio, niveles de
fibonacci, lneas de tendencia o niveles de soporte y resistencia, entre otros, forman parte de su receta personal para hacer
trading. Con ellos y multitud de ejemplos nos ayuda a poder
entender lo que nos quiere explicar. Ella es defensora de un trading sencillo sin multitud de indicadores y en cada pgina argumenta el porqu de su visin.
Desde luego un libro interesante. En el que tendremos la oportunidad de saber cmo una trader ve el mercado y opera en l.
Buena lectura.

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LIBROS

OTRAS LECTURAS RECOMENDADAS

Que otros se jacten de las pginas que han escrito;
a m me enorgullecen las que he ledo (Jorge Luis Borges)

EL INVERSOR INTELIGENTE
DE BENJAMIN GRAHAM
El inversor inteligente, adems de ser un clsico imprescindible en cualquier
biblioteca que se precie, es uno de los libros ms importantes que se pueden
leer para alcanzar los objetivos financieros que cada inversor se haya marcado.
Ms informacin en www.hispafinanzas.com

TENER XITO EN TRADING

DE VAN K. THARP
En su obra Tener xito en trading, el que est considerado como el manual de
trading ms famoso de los Estados Unidos, el Dr. Van Tharp, nos explica que ese
Santo Grial no hay que buscarlo en un sistema de trading mgico que genere
soberbios beneficios con un riesgo mnimo.
Ms informacin en www.hispafinanzas.com

INCLUSO WARREN BUFFETT SE EQUIVOCA

DE VAHAN JANJIGIAN
Warren Buffett es un nombre directamente ligado a la excelencia inversora. Su
habilidad innata para encontrar las mejores oportunidades del mercado lo ha
convertido en el hombre ms rico del mundo. En Incluso Buffett se equivoca, el
director ejecutivo del Instituto Forbes analiza su pensamiento y maniobras inversoras para descubrir las mejores estrategias, discriminando a la vez aquellos
movimientos poco recomendables en inversiones ms modestas.
Ms informacin en www.hispafinanzas.com

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OCT-DIC 2012

LIBROS

ACTIVOS Y MERCADOS FINANCIEROS.

LAS ACCIONES
DE JUAN MASCAREAS PREZ-IGO
Y JUAN ENRIQUE CACHN BLANCO
Este libro es el primero de una serie dedicada a los activos y mercados financieros
existentes, en el que se trata de explicar qu son los activos financieros, cmo son
los mercados en los que se negocian y cul ha sido la transformacin de los mismos
en los ltimos quince aos.
Ms informacin en www.hispafinanzas.com

CMO ELEGIR UN FONDO DE INVERSIN

DE IGNACIO LPEZ DOMINGUEZ
Se puede escribir sobre muchas cuestiones, incluso centrndonos en el mbito econmico financiero, seguro que no faltan temas que se nos ocurran. Uno de ellos es
la inversin en Instituciones de Inversin Colectiva. El lector se podr preguntar:
Otro libro sobre fondos de inversin? Pues efectivamente estamos frente a un nuevo manual sobre fondos de inversin, pero no es un manual ms sobre la materia.
Ms informacin en www.hispafinanzas.com

DE EMPLEADO A MILLONARIO
DE GREGORY CAJINA
Este libro proporciona una perspectiva polticamente incomoda pero realista del
contexto actual del mercado de trabajo; revela las razones por las que, trabajando
exclusivamente para otro, es prcticamente imposible desarrollar el mximo potencial individual o alcanzar prosperidad financiera alguna aunque se tenga la suerte
de trabajar hasta los 65 aos
Ms informacin en www.hispafinanzas.com

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EN LA MIRA

LOS NMEROS MGICOS

Y EL TRADING
POR LA REDACCIN DE HISPATRADING MAGAZINE

uando alguien mira un grfico, por primera vez, mientras

otro le explica algunos elementos tcnicos que pueden influir en la cotizacin del precio se suele quedar sorprendido por cmo, supuestos niveles aleatorios, pueden tener
una influencia tan fuerte en una cotizacin burstil.
No obstante, cuando empezamos a estudiar el porqu, de esos
supuestos puntos esotricos en el grfico, entendimos que poco
tenan de mgicas esas zonas al saber que lo que las motivaba
era la lucha entre oferta y la demanda.
No obstante hay un indicador que sigue guardando un cierto
halo de misterio sin poder explicar sus defensores, en algunos
de los usos que se hacen de l, el porqu de su funcionamiento
y lo que guarda detrs. De tal forma que aunque muchos de los
que lo usan no puedan explicar el motivo que se esconde detrs
de su validez siguen defendiendo su aplicacin. Como habrs
adivinado hablamos de la sucesin de Fibonacci y su uso en el
trading.
Es realmente curioso ver cmo una y otra vez este nmero aparentemente mgico, el que nos muestra la relacin entre los
nmeros de la serie, se repite una y otra vez en la naturaleza.
Miremos una margarita y la forma en que se acomodan sus semillas, el largo de las falanges de un dedo de la mano o la flor de
un girasol y ah lo veremos: el nmero Phi.

Por qu encontramos tantas veces este nmero por ejemplo al

estudiar el crecimiento de los vegetales? La respuesta aunque
aparentemente simple parece estar pensada al milmetro: porque es la mejor forma de ordenar cualquier objeto minimizando
el espacio.
Cuando pensamos en la tpica estructura de un armario y nos
dan unas cajas a colocar, la respuesta a la situacin pudiera parece fcil. No obstante, si el armario fuera redondo o en forma
de espiral y a la vez fuera creciendo variando su tamao la respuesta de cul es la mejor forma de ordenar los objetos que
queremos introducir? Sera complicada. Pues bien, cmo vemos
la naturaleza encontr la respuesta. Mediante un patrn de orden estructurado por el nmero phi.
As, este patrn sigue teniendo efecto incluso si se da un ngulo
de rotacin. Ya que mediante un punto central que se tendr
como referencia los nuevos elementos, ptalos, semillas etc, se
irn organizando a medida que crecen. Un milagro. Miremos
dnde miremos, el nmero Ph lo organiza todo.
Y el mercado? Es una representacin de la naturaleza, desde
el momento que los componentes del mismo son seres vivos.
Puede aplicarse la misma lgica que la descrita en la naturaleza? Podemos sacar una ventaja competitiva a este patrn utilizndolo para hacer trading? Multitud de respuestas para un
mismo tema. Como la naturaleza misma.

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