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Formulacion y Analisis de Estados Financieros
Formulacion y Analisis de Estados Financieros
TABLA DE CONVERSIONES
Impresin Digital
SOLUCIONES GRAFICAS S.A.C.
Jr. Puno 564 - Hyo.
Telf. 214433
El Autor
5
Para este propsito se hace uso de los ratios financieros, uso que termina
expresando un indicador. Sin embargo, un indicador no dice nada por s solo, se
requiere entonces a parte del clculo matemtico de las razones, cierto tipo de
comparacin. La comparacin se podr realizar con la informacin histrica, con los
objetivos,
cuantitativa.
En esta lnea de ideas, el presente texto autoinstructivo est diseado de tal forma
que gue al estudiante, de manera gradual por
El Autor
INDICE
UNIDAD TEMTICA I
MARCO TERICO Y CONCEPTUAL PARA LA
FORMULACIN DE ESTADOS FINANCIEROS
1.1 La Contabilidad .............................................................................................. 11
1.2 La Contabilidad para las Gestin y toma de decisiones................................. 16
UNIDAD TEMTICA II
FORMULACIN DE ESTADOS FINANCIEROS BSICOS
2.1 Los estados Financieros ................................................................................ 23
2.2 Los Estados Financieros Bsicos .................................................................. 29
2.3 Descripcin de los Estados Financieros Bsicos .......................................... 30
2.4 Determinacin de los Costos de Ventas y Produccin................................... 38
2.5 El punto de equilibrio ...................................................................................... 39
2.6 Usuarios del Anlisis Financiero .................................................................... 44
UNIDAD TEMTICA IV
INTERPRETACION DEL ANALISIS FINANCIERO
4.1 Elementos que se consideren para interpretar los estados financieros. ........ 79
4.2 Importancia de la interpretacin correcta del anlisis de los estados
financieros. ..................................................................................................... 80
4.3 Uso de los ratios para la interpretacin de los estados financieros............... 80
UNIDAD TEMTICA V
EL BALANCED SCORE CARD Y EL ANLISIS FINANCIERO
5.1 Perspectivas del Balanced Score Card sobre el Anlisis Financiero. ............ 105
5.2 Principales Caractersticas del Balanced Score Cart. .................................... 107
5.3 Tipos del Balanced Scre Card........................................................................ 108
5.4 Etapas para la puesta en prctica del Balanced Score Card. ........................ 108
5.5 Elaboracin de contenidos el Balanced Score Card. ..................................... 109
10
Define y utiliza los conceptos claves sobre los cuales se norma la Contabilidad.
Describe y aplica las Normas Internacionales de Contabilidad y los principios
de contabilidad tradicionales.
Utiliza adecuadamente el Plan Contable: Plan Contable General Empresarial.
Relaciona adecuadamente la contabilidad con el anlisis financiero.
13
1, 2 y 3 para el Activo;
4 para el Pasivo;
c)
7 para Ingresos;
8 para Saldos Intermediarios de Gestin;
9 para cuentas analticas de explotacin o cuentas de
funcin del gasto; para ser aplicado de acuerdo a la
necesidad de cada empresa.
Usuarios: externos
18
Usuarios: internos.
Restricciones: Ninguna.
20
1.
2.
3.
4.
5.
:
Gitman Laurence J. Principios de Administracin Financiera.
2000
8va. Edicin, PRENTICE HALL MEXICO.
Van Horne James. Administracin Financiera.
2002
PRENTICE HALL - MEXICO
IIAC
Principios y Normas de Contabilidad Generalmente
1996
3ra. Edicin. Lima. IIAC.
Anthony Robert N. La Contabilidad en la Administracin.
2000
7ma. Edicin, Editorial Hispano MEXICO.
Giraldo Demetrio Contabilidad Bsica General I y II
1999
2 Edicin. Lima: Editora FECAT
1.
2.
3.
4.
5.
6.
22
Activos.
Pasivos.
Patrimonio neto.
Flujo de efectivo.
Esta informacin, junto con la contenida en las notas a los estados
financieros, ayudar a los usuarios a predecir los flujos de efectivo
futuros y en particular la distribucin temporal y el grado de certidumbre
de los mismos.
Finalmente, los estados financiero bsicos son el medio principal para
suministrar informacin de la empresa y se preparan a partir de los
saldos de los registros contables de la empresa a una fecha
determinada. La clasificacin y el resumen de los datos contables
debidamente estructurados constituyen los estados financieros bsicos y
estos son:
Balance General.
2.1.2 Objetivos.
Segn el marco conceptual para la preparacin y presentacin de los
estados financieros desarrollados por el Comit de Normas
Internacionales de Contabilidad, se proponen los siguientes objetivos:
Proporcionar informacin sobre la situacin financiera, resultados y
cambios en la situacin financiera de la empresa, informacin que
es til para una gran variedad de usuarios en relacin con la toma
de decisiones de carcter econmico. Sin embargo, no
proporcionan toda la informacin que pudiera ser requerida por los
usuarios para efectos de la toma de decisiones de carcter
econmico, debido a que mayormente reflejan los efectos
24
28
2.2
2.
3.
29
30
c)
33
34
35
No operacin
Esta seccin comprende los ingresos y los gastos distintos a los de
operacin. Se identifican principalmente con las operaciones
financieras de la empresa, as como con aquellos resultantes de
transacciones inusuales o infrecuentes o de una actividad no
primaria. Incluye otras partidas especiales. Las transacciones o
eventos relevantes que no son partidas extraordinarias, ni
operaciones discontinuadas, pero que renen la caracterstica de
inusual o la caracterstica de no recurrente, pero no ambas, requieren
de un tratamiento contable especial porque afectan la comparabilidad
de la informacin financiera. Las partidas en el Estado de Ganancias
y Prdidas requieren del buen juicio del preparador para clasificarlas
apropiadamente como normales, especiales y extraordinarias. Por
ejemplo las partidas siguientes en muchos casos deberan
considerarse como partidas especiales: resultado en venta de activo
fijo que no son operaciones discontinuadas, indemnizaciones por
reorganizaciones y efectos de huelgas. Las ganancias o prdidas
derivadas de la extincin de pasivos deben ser incluidas en el estado
de ganancias y prdidas, dentro del concepto de partidas especiales.
En el cuerpo del EGP se debe presentar el Costo Integral de
Financiamiento y desglosar su integracin en el cuerpo o en una
nota. Se deben llevar a resultados todos los elementos que forman el
costo integral de financiamiento: intereses, fluctuaciones cambiarias,
efecto por posicin monetaria.
Utilidad por operaciones continuas: Es la suma algebraica de la
utilidad de operacin con las partidas de la seccin de no operacin,
antes del impuesto sobre la renta y la participacin de los
trabajadores en las utilidades.
Impuesto sobre la renta y participacin de los trabajadores en las
utilidades
En esta seccin se reporta tanto el impuesto sobre la renta como la
participacin de los trabajadores en las utilidades, correspondientes
al neto de las partidas de las dos secciones anteriores. Cada una de
estas partidas (ISR y PTU) se presenta por separado. A la utilidad
(prdida) por operaciones continuas antes del ISR y PTU se le resta
el impuesto sobre la renta y la Particin de los Trabajadores en las
Utilidades para determinar as la utilidad (prdida) por operaciones
continuas.
36
Operaciones discontinuadas
En esta seccin se incorporan las ganancias o prdidas resultantes
de discontinuar operaciones de un segmento de negocio. Estas
partidas se deben presentar netas del ISR y PTU. Conviene sealar,
en caso de que surja una operacin discontinuada, entonces se
sujetar a las reglas de valuacin y presentacin sealadas en el
mismo, en donde seala que cuando la discontinuacin de una
38
40
De donde:
p. Q - cv. Q = CF
Q. (p - cv) = CF
Q = CF / (p - cv) Q = CF / CMgu
A partir de las frmulas anteriores podremos fcilmente determinar
otros componentes de la ecuacin que eventualmente puedan aparecer
como incgnita. As, si la cantidad es un dato, por medio de despeje
podremos saber el precio de equilibrio, el costo variable de equilibrio, y
los costos fijos para el equilibrio.
2.5.6 Lnea utilidad / volmen.
Esta recta muestra la contribucin marginal total, para los distintos
niveles de actividad, es decir la porcin que queda de las ventas una
vez deducidos los costos fijos totales. A medida que la lnea u/v avanza
hacia arriba, absorbe mayor cantidad de costos fijos. Al llegar al punto
de equilibrio estn totalmente recuperados, y a partir de ese momento
se comienza a producir ganancias.
Partiendo de los datos del ejemplo, podemos calcular la relacin u/v del
siguiente modo:
a. Operando con datos unitarios:
contribucin marginal unitaria
relacin u/v = x 100
precio de venta unitario
sera: $ 0,30 / $ 0,70 * 100 = 42,86%
b. Operando con datos totales:
contribucin marginal total
relacin u/v = x 100
monto de venta
sera: $ 90.000 / $ 210.000 * 100 = 42,86%
La ecuacin de la lnea utilidad volumen es la siguiente: y = "u/v" x
Ventas - CF
2.5.7 Margen de Seguridad
Es el porcentaje en que pueden descender las ventas, antes de ingresar
en la zona de prdidas; o sea que seala la magnitud en que las ventas
sobrepasan el punto de equilibrio. La amplitud del margen de seguridad
muestra la solidez del artculo o lnea de productos analizada. Siguiendo
con los datos del ejemplo, el margen de seguridad se calcula as: Vtas
Actuales - Vtas de equilibrio/Margen de Seguridad = x 100 Ventas
Actuales
o tambin: Utilidad/Margen de Seguridad = x 100 Contribucin
Marginal
para nuestro caso sera: ( $ 210.000 - $ 175.000 ) / $ 210.000 x 100 =
16,67%
o $ 15.000 / $ 90.000 x 100 = 16,67%.
La determinacin del punto de equilibrio mediante la relacin u/v se
logra mediante la siguiente frmula:
42
2.6
44
Activos corrientes
Calidad de la deuda
Estructura de capital
Flujos de efectivo
Liquidez
Proyecciones de caja
Tasa de inters
b.
Inversionistas
Los inversionistas, a pesar de que tambin pueden ser considerados como
otorgantes de crdito, se diferencian de stos en que las expectativas de
rentabilidad de la inversin se estudian a la luz de futuras oportunidades de
generacin de utilidades y en las probabilidades de que ocurra un crecimiento de ellas, ms o menos sostenido.
El dinero aportado por un inversionista es la fuente primaria de capital de
riesgo, pues garantiza el pago del capital preferencial y las obligaciones
45
Accionista
Capital de riesgo
Capital preferencial
Derechos preferenciales
Dividendos
Recursos propios
Socios
c.
46
Directivos y administradores
Los gerentes, directivos y administradores de todos los niveles de una
empresa o negocio, permanentemente recurren a las tcnicas y
herramientas de anlisis financiero para mltiples propsitos. Uno de ellos
es ejercer control sobre las actividades de la empresa y sus resultados, lo
cul se logra mediante la observacin de cambios importantes y significativos en razones y tendencias, para tomar las medidas correctivas que
sean del caso, de manera oportuna.
En forma particular a los administradores de una empresa les interesa
mantener control sobre la rentabilidad de la inversin, representada en los
activos, y en la eficiencia con que ellos son explotados econmicamente.
Dicho control se ejerce a travs del anlisis en los cambios en los ndices y
en las tendencias de las diferentes variables que intervienen en la
explotacin operacional de cualquier organizacin mercantil.
Mediante una adecuada interpretacin de las relaciones entre variables,
obtenidas a travs del ejercicio sistemtico del anlisis financiero, los
directivos y administradores de los entes econmicos podrn:
d.
Otros usuarios
Dentro de sta categora de usuarios de la informacin financiera emitida
por empresas y dems entes econmicos que ejercen actividades industriales, comerciales o de servicios, los organismos del estado que, de
alguna manera, ejercen control y vigilancia sobre las actividades
particulares son quienes ms inters tienen, especialmente para conocer
indicadores tales como la tasa de rendimiento sobre los activos y la
proporcin de recursos que no provienen de los aportes de capital, entre
otros.
Los principales organismos usuarios de la informacin financiera que
producen los particulares son:
SUNAT
GOBIERNOS LOCALES
CONASEV
SBS
1.
2.
48
1.
Apaza, Mario
1999
2.
Amat, Oriol
2002
3.
4.
5.
Franco, Pedro
2000
3.
49
4.
5.
6.
50
ANLISIS FINANCIERO
OBJETIVOS DE APRENDIZAJE:
El estudiante deber estar en la capacidad de analizar Estados Financieros,
utilizando diversas herramientas y tcnicas.
Cambios tecnolgicos.
Inflacin.
Exageracin de rumores externos (expectativa).
Situaciones socio-polticos.
No caben dudas de que la evolucin negativa de los aspectos externos
condiciona la marcha de cualquier empresa. Sin embargo, se trata de
adaptarse o sacar el mximo provecho de ellos. Pero hay que reconocer que
tambin se debe tener en cuenta la importancia de los problemas internos, que
pueden ser solucionados por la propia empresa.
La ausencia de un diagnstico correcto es lo que impide afrontar puntos dbiles
que a mediano plazo hunden a la empresa. El diagnstico de la empresa es la
consecuencia del anlisis de todos los datos relevantes de la misma e informa
de sus puntos dbiles y fuertes. En este contexto, se recomienda para que el
diagnstico sea til debe:
Basarse en el anlisis de todos los datos relevantes.
Hacerse a tiempo.
Ser correcto.
Ir acompaado de medidas correctivas adecuadas para solucionar los
puntos dbiles y aprovechar los fuertes.
El diagnstico da a da de la empresa es una herramienta clave, aunque no la
nica, para la gestin de la empresa. Este ayuda a definir los objetivos de la
mayora de las empresas, que son:
a) Sobrevivir: Seguir funcionando a lo largo de los aos cumpliendo los
compromisos adquiridos.
b) Ser rentables: Obtener las utilidades suficientes para financiar
adecuadamente las inversiones precisas.
c)
Crecer: Aumentar las utilidades y el valor de la empresa.
El diagnstico debe ser elaborado de forma continuada para que los directivos
conozcan en cada momento el estado en que se encuentra la empresa. Por lo
que podemos concluir que el anlisis continuo permite conocer el estado en
que se encuentra la empresa y su posible evolucin.
54
3.5
2.
3.
3.6
b)
Decisin de financiamiento.
El gerente de finanzas debe determinar cual ser la mejor mezcla de
financiamiento y estructura de capital. La empresa tiene tres fuentes de
financiamiento:
Recursos propios o autogenerados.
Recursos aportados por los accionistas.
Recursos obtenidos de tercero
c)
56
Obtencin de recursos.
Para la obtencin de recursos se debe establecer y realizar programas
para conseguir el capital que necesita la empresa.
3.7
c)
Administracin de fondos.
Para la administracin de fondos, se debe tener en cuenta las siguientes
actividades como:
Administracin de efectivo.
Conservacin de los convenios bancarios
Recepcin, custodia y desembolso del dinero y valores de la
empresa.
Administracin de crditos y cobranzas
Administracin de los fondos de pensiones
Administracin de las inversiones.
d)
Contabilidad y control.
Esta tarea comprende:
Establecimiento de la polticas contables
Preparacin y presentacin de la informacin contable
Sistemas de costeo
Auditoria interna
Sistema de contabilidad gerencial
Comparacin del desempeo con los planos y normas de operacin.
e)
f)
Administracin de Impuestos.
Esta tarea, implica:
Establecimiento y administracin de las polticas y procedimientos
fiscales.
Relaciones con los organismos fiscales
Planeacin y preparacin de las declaraciones de impuestos.
g)
El entorno financiero.
El entorno financiero es la jurisdiccin geogrfica (rea de influencia) donde se
encuentra operando la empresa y est compuesto por el sistema financiero, el
cual comprende los mercados financieros, los instrumentos financieros y las
instituciones financieras.
Los instrumentos financieros, comprenden los activos financieros que
pueden ser directos (como sobregiro y otras operaciones bancarias),
indirectos (bsicamente valores mobiliarios), segn el intermediario
financiero que intervenga.
Las instituciones financieras son clasificadas en dos grandes grupos:
intermediarios financieros e inversionistas institucionales.
57
Agente
Agente
Superavitario
Intermediario
Deficitario
(inversionista)
(Banco, financiera)
(Empresas)
b)
58
Mercado de capitales.
Este mercado est compuesto por el mercado primario, donde se
coloca valores recin emitidos y que permiten captar recursos. Los
valores pueden ser colocados mediante oferta pblica o privada; y el
mercado secundario, est compuesto por el mercado burstil y el
mercado extraburstil. En el mercado de capitales se da la
intermediacin directa, en la que tanto el agente superavitario como
deficitario se conocen; es decir, el agente deficitario sabe el origen
de sus fondos y el superavitario conoce el destino final de su
inversin. La intermediacin directa se da cuando el agente
superavitario asume directamente el riesgo que implica otorgar los
recursos al agente deficitario.
Agente
Agente
Superavitario
Deficitario
(inversionista)
(Empresas)
b)
60
Anlisis vertical.
Este tipo de anlisis, es llamado tambin anlisis estructural, porque
compara dos o ms partidas de un mismo periodo. El resultado obtenido
se comparar ya sea con su equivalente en otro periodo pasado o contra
el equivalente de otra empresa o con el promedio del sector econmico
(industria, comercio, servicios, etc.). Disponindoles verticalmente se
puede apreciar con facilidad la composicin relativa de activo, pasivo y
resultados. Tiene una significacin extraordinaria en el anlisis de
balances, pero con todo ello, no debemos prescindir de los valores
absolutos, cuyo estudio es necesario para ponderar mejor las oscilaciones
de los porcentajes; stos pueden variar en un sentido y los totales en otro.
La importancia de los porcentajes aumenta cuando se dispone de tantos
por ciento para cada actividad, con los cuales se puede comparar los
datos de la empresa en cuestin, estudiando la estructura de su
patrimonio y resultados. As se descubren fcilmente los puntos adversos
causantes de resultados desfavorables. Para ello se tienen:
Anlisis de porcentajes. Consiste en determinar que porcentaje
representa la partida con respecto a un total o subtotal. Este total
podr ser:
1.
En caso que se desee determinar que porcentaje representa
una partida del activo, el 100% ser el total activo.
2.
3.
2.
Ejemplo:
2.
Ejemplo:
63
3.
Ejemplo:
4.
Ejemplo:
Ejemplo:
El ndice nos esta sealando, que las cuentas por cobrar estn
circulando 61 das, es decir, nos indica el tiempo promedio que
tardan en convertirse en efectivo.
Ejemplo:
Ejemplo:
Rotacin anual:
2.
66
Rotacin anual:
Esto quiere decir que los inventarios van al mercado cada 172 das,
lo que demuestra una baja rotacin de esta inversin, en nuestro
caso 2.09 veces al ao. A mayor rotacin mayor movilidad del
capital invertido en inventarios y ms rpida recuperacin de la
utilidad que tiene cada unidad de producto terminado. Para calcular
la rotacin del inventario de materia prima, producto terminado y en
proceso se procede de igual forma.
Podemos tambin calcular la ROTACION DE INVENTARIOS, como
una indicacin de la liquidez del inventario.
3.
Rotacin anual:
4.
Ejemplo:
para
5.
Ejemplo:
Es decir que nuestra empresa est colocando entre sus clientes 1.23
veces el valor de la inversin efectuada.
Esta relacin indica qu tan productivos son los activos para generar
ventas, es decir, cunto se est generando de ventas por cada UM
invertido. Nos dice qu tan productivos son los activos para generar
ventas, es decir, cunto ms vendemos por cada UM invertido.
6.
Ejemplo:
Ejemplo:
Esto quiere decir, que por cada UM aportada por el dueo(s), hay
UM 0.81 centavos o el 81% aportado por los acreedores.
2.
Endeudamiento
Representa el porcentaje de fondos de participacin de los
acreedores, ya sea en el corto o largo plazo, en los activos. En este
caso, el objetivo es medir el nivel global de endeudamiento o
proporcin de fondos aportados por los acreedores.
Ejemplo:
Ejemplo:
4.
d.
Anlisis de Rentabilidad
Miden la capacidad de generacin de utilidad por parte de la empresa.
Tienen por objetivo apreciar el resultado neto obtenido a partir de ciertas
decisiones y polticas en la administracin de los fondos de la empresa.
Evalan los resultados econmicos de la actividad empresarial.
Expresan el rendimiento de la empresa en relacin con sus ventas,
activos o capital. Es importante conocer estas cifras, ya que la empresa
necesita producir utilidad para poder existir. Relacionan directamente la
capacidad de generar fondos en operaciones de corto plazo.
Indicadores negativos expresan la etapa de desacumulacin que la
empresa est atravesando y que afectar toda su estructura al exigir
mayores costos financieros o un mayor esfuerzo de los dueos, para
mantener el negocio.
Los indicadores de rentabilidad son muy variados, los ms importantes y
que estudiamos aqu son: la rentabilidad sobre el patrimonio, rentabilidad
sobre activos totales y margen neto sobre ventas.
1.
Rendimiento sobre el patrimonio
Esta razn lo obtenemos dividiendo la utilidad neta entre el
patrimonio neto de la empresa. Mide la rentabilidad de los fondos
aportados por el inversionista.
Ejemplo:
2.
Ejemplo:
72
3.
4.
5.
Ejemplo:
73
6.
Este ratio nos est indicando que la utilidad por cada accin comn
fue de UM 0.7616.
Margen bruto y neto de utilidad
Margen Bruto
Este ratio relaciona las ventas menos el costo de ventas con las
ventas. Indica la cantidad que se obtiene de utilidad por cada UM de
ventas, despus de que la empresa ha cubierto el costo de los
bienes que produce y/o vende.
Indica las ganancias en relacin con las ventas, deducido los costos
de produccin de los bienes vendidos. Nos dice tambin la eficiencia
de las operaciones y la forma como son asignados los precios de los
productos.
Cuanto ms grande sea el margen bruto de utilidad, ser mejor,
pues significa que tiene un bajo costo de las mercancas que
produce y/ o vende.
Margen Neto
Rentabilidad ms especfico que el anterior. Relaciona la utilidad
lquida con el nivel de las ventas netas. Mide el porcentaje de cada
UM de ventas que queda despus de que todos los gastos,
incluyendo los impuestos, han sido deducidos.
Cuanto ms grande sea el margen neto de la empresa tanto mejor.
Ejemplo:
d)
74
Esto quiere decir que por cada UM que vendi la empresa, obtuvo
una utilidad de 1.46%. Este ratio permite evaluar si el esfuerzo
hecho en la operacin durante el perodo de anlisis, est
produciendo una adecuada retribucin para el empresario.
Anlisis DU - PONT
Ejemplo:
75
Las herramientas que se utilizan para el anlisis de estados financieros son: las
variaciones, tendencias, porcentajes y ratios, siendo el ms importante ste
ltimo.
El anlisis de las variaciones consiste en determinar cul ha sido la variacin o
cambio del monto de una partida de un periodo a otro.
El anlisis de las tendencias consiste en determinar en que porcentaje se dio el
cambio con respecto al periodo base.
El anlisis de porcentaje consiste en determinar qu porcentaje representa la
partida con respecto a un total. Este total podr ser: el total activos, el total
pasivo ms patrimonio, o las ventas netas.
Los ratios son ndices, razones, divisiones que comparan dos partidas de los
estados financieros.
Segn la CONASEV, los ratios se dividen en: ndices de liquidez, ndices de
gestin o actividad, ndices de solvencia e ndices de rentabilidad.
Los ratios burstiles son aquellos que sirven de herramienta al inversionista o
accionista interesado en decidir si invierte o no en una empresa. Estos ratios se
complementan con los ratios financieros dado que dan informacin referida
bsicamente al comportamiento de la accin en el mercado burstil.
1.
76
2.
77
78
sector han incrementado sus ventas en un 40%, tal incremento del 25% no es, en
realidad, una tendencia favorable, cuando se le estudia en conjunto y en forma
comparativa.
El anlisis de liquidez permite estimar la capacidad de la empresa para atender sus
obligaciones en el corto plazo. Por regla general, las obligaciones a corto plazo
aparecen registradas en el balance, dentro del grupo denominado "Pasivo corriente"
y comprende, entre otros rubros, las obligaciones con proveedores y trabajadores,
prstamos bancarios con vencimiento menor a un ao, impuestos por pagar, dividendos y participaciones por pagar a accionistas y socios y gastos causados no
pagados.
Tales pasivos, debern cubrirse con los activos corrientes, pues su naturaleza los
hace potencialmente lquidos en el corto plazo. Por esta razn, fundamentalmente el
anlisis de liquidez se basa en los activos y pasivos circulantes, pues se busca
identificar la facilidad o dificultad de una empresa para pagar sus pasivos corrientes
con el producto de convertir a efectivo sus activos, tambin corrientes.
Para la explicacin de cada una de los ratios financieros se emplear como modelo,
las cifras de los estados financieros bsicos.
4.1 Elementos que se consideran para interpretar estados financieros.
Se debe considerar los siguientes elementos para interpretar los Estados
financieros:
f)
Liquidez.- Este elemento indica la capacidad de pago a corto lazo de la
empresa y se calcula considerando las cuentas que forman parte del
activo y pasivo corriente, la liquidez nos permiten conocer los recursos
disponibles con que cuenta la empresa para cumplir con los compromisos
conforme se vayan venciendo.
g) Capacidad de pago.- La capacidad de pago es la previsin de fondos
producidos por el desarrollo normal de sus actividades operacionales de
una empresa durante un periodo determinado y que se destina al pago
del principal e intereses de una obligacin contrada, sin que la empresa
se vea perjudicada en su capital de trabajo.
h) Estructura financiera.- Este elemento nos muestra la proporcionalidad
entre el patrimonio y el pasivo de la empresa, el giro de la empresa nos
definir con mayor precisin la proporcionalidad que deba existir entre el
patrimonio y el pasivo.
i) Productividad.- Este elemento nos muestra la tendencia favorable,
desfavorable o constante de los resultados peridicos de una empresa.
j) Rentabilidad.- Se entiende por rentabilidad a la capacidad que tiene una
empresa para producir ganancias con los recursos propios invertidos en
una empresa.
k)
Capacidad de endeudamiento.- Es la necesidad financiera de utilizar
recursos ajenos para financiarse y buscar con ello una mayor rentabilidad,
sin poner en peligro la liquidez de la empresa.
80
2008
1.639.870
1.586.299
1.59
1.03
La interpretacin de esta razn financiera debe realizarse conjuntamente con otros resultados de comportamiento, tales como los
ndices de rotacin y prueba cida, aunque todo parece indicar que
las razones estimadas sobre valores histricos, pueden sealar ms
eficientemente la situacin de las empresas, en el corto plazo, frente
a sus obligaciones.
El indicador de razn corriente presenta alguna clase de limitaciones
en la interpretacin de sus resultados, siendo la principal de ellas el
hecho de que sta razn se mide de manera esttica, en un
momento dado de tiempo y, en consecuencia, no se puede asegurar
que hacia el futuro los recursos que se encontraban disponibles continen estndolo.
Adems, al descomponer los diversos factores de la razn corriente
se encuentran serios argumentos sobre la razonabilidad de su
81
86
HISTRICO
2007
2008
1.620.003
3.102.816
304.637
227.094
5.32
13.66
Estos resultados se interpretaran de la siguiente manera: Las
cuentas por cobrar del 207, que ascendan a $304.637 se convirtieron
en efectivo 5.32 veces durante dicho perodo y 13.66 veces durante el
ao 2008. Por tratarse de partidas que no sufren ajustes por inflacin,
para el analista es indiferente evaluar la rotacin de las cuentas por
cobrar, antes o despus de la aplicacin de dicho sistema integral de
ajustes por inflacin.
El indicador de rotacin de cartera permite conocer la rapidez de la
cobranza pero no es til para evaluar si dicha rotacin esta de
acuerdo con las polticas de crdito fijadas por la empresa. Para ste
ltimo comparativo es preciso calcular el nmero de das de rotacin
de las cuentas por cobrar.
a) Periodo de Cobranza de la Cartera.
Una vez conocido el nmero de veces de rotacin de las cuentas por
cobrar se puede calcular los das que se requieren para recaudar las
cuentas y documentos por cobrar a clientes. Para ello, basta con
dividir el nmero de das considerado para el anlisis (30 das si es un
mes o 365 si es un ao) entre el indicador de rotacin, previamente
calculado:
Das / Rotacin
HISTRICO
2007
2008
365
365
5.32
13.66
69
27
Como se ha explicado que es indiferente calcular sta razn sobre
valores histricos o ajustados por inflacin se dir, entonces, que la
empresa del ejemplo tard un promedio de 69 das en recuperar las
ventas a crdito, durante el 2007 y 27 das en el 2008, lo cul parece
demostrar o que la poltica de crdito de la empresa vari
sustancialmente, de un perodo a otro, o que se estaba presentando
un alto grado de ineficiencia en el rea responsable de la cartera.
El indicador de rotacin de cartera y el nmero de das de recuperacin de las cuentas por cobrar se utilizan para ser comparados
con promedios del sector al cul pertenece la empresa que se est
analizando o, como ya se ha dicho, con la polticas fijadas por la alta
gerencia del ente econmico. Sin embargo, sobre ste ltimo punto
debe tenerse en cuenta que un nmero de das de recuperacin de la
cartera que exceda las metas establecidas no necesariamente implica
87
89
d) Rotacin de Proveedores.
Expresa el nmero de veces que las cuentas por pagar a proveedores
rotan durante un perodo de tiempo determinado o, en otras palabras,
el nmero de veces en que tales cuentas por pagar se cancelan
usando recursos lquidos de la empresa.
Como en el ejercicio que se ha venido desarrollando no se conoce el
monto de las compras efectuadas durante el ao, stas pueden
estimarse a travs de la informacin conocida: inventarios iniciales y
finales y costo de ventas. Sin embargo, debe insistirse en que la razn
sera ms completa si se conocieran exactamente los volmenes de
compras de inventarios hechos a proveedores.
HISTRICO
2007
2008
Costo de ventas 986.266
2.066.098
Ms:
inventario 257.561
518.045
final
Mercanca
1.243.827
2.584.143
disponible
Menos: inventario 239.987
257.561
final
TOTAL
1.003.840
2.326.582
COMPRAS
Compras / Proveedores
HISTRICO
2007
2008
1.003.840
2.326.582
45.681
110.826
21.97
20.99
Estos resultados se interpretaran de la siguiente manera: Las
cuentas por pagar a proveedores del 2007, que ascendan a $45.681
ocasionaron salidas de efectivo durante 21.97 veces en dicho perodo
y 20.99 veces durante el ao 2008. Sin embargo, al practicar
parcialmente el sistema integral de ajustes por inflacin, el valor de las
compras queda expresado, tambin parcialmente, en trminos de
moneda del 31 de Diciembre de cada perodo, motivo por el cul las
compras tambin deberan tomarse debidamente actualizadas por
inflacin para obtener as el monto que costara adquirir el mismo
volmen de inventarios, para poder seguir operando normalmente,
pero a los nuevos precios afectados por la inflacin:
CORREGIDO
2007
2008
Compras
1.090.865
2.424.458
Proveedores
45.681
110.826
23.84
21.88
En consecuencia, el indicador de rotacin de cuentas por pagar a
proveedores debe calcularse con base en cifras ajustadas por
90
2008
1.029.660
1.916.691
505.826
913.750
2.04
2.10
Para este ejemplo, los resultados se pueden interpretar de la
siguiente manera: por cada sol de patrimonio se tienen deudas por
2.04 y 2.10, para cada uno de los aos estudiados.
En naciones con bajos ndices de inflacin se han diseado algunas
variantes de la anterior formulacin, para mejorar y precisar los
resultados. Una de dichas variaciones es la razn "Pasivos-Capital"
que se diferencia de la estudiada anteriormente en que no incluye
todos los rubros que integran el patrimonio, sino nicamente el
capital
social:
Pasivo / Capital
Que, en nuestro pas, tendra que ser modificada para agregar la
cuenta de revalorizacin del patrimonio, cuya filosofa es,
precisamente, estimar la prdida de poder adquisitivo del capital
inicial para conocer cul sera el monto de los aportes requeridos si
se quisiera iniciar una nueva empresa con las caractersticas
operativas y de mercado del ente que est funcionando actualmente:
Pasivo / (Capital + Revalorizacin Patrimonio)
Los indicadores relacionados con el concepto de "apalancamiento" y
que, por lo tanto, involucran en su anlisis el patrimonio de la
compaa son, como ya se defini, anlisis de la estructura
financiera y de capital y medidas de riesgo, en razn a que, en
situaciones en las cuales dicho indicador sea alto, mayores sern los
pagos por intereses y los desembolsos para atender la obligacin y
tambin mayores los riesgos de insolvencia, en pocas de desaceleracin econmica o por problemas particulares del ente.
Debe recordarse que una empresa se considera comercialmente
insolvente cuando incurre en incapacidad de cumplir, al vencimiento,
91
HISTRICO
2007
2008
Utilidad neta
85.913
361.317
Mas: Provisin imporrenta 42.607
128.843
Intereses
276.952
244.692
UTILIDAD ANTES INT. E 405.472
734.852
IMP.
El menor valor determinado entre los numeradores (antes y despus
de ajustes por inflacin) que asciende a $39.027 y $37.126,
corresponde al resultado neto de los ajustes por inflacin, as:
2007
2008
Ajuste costo de ventas
25.576 29.004
Ajuste Amortizacin diferidos (gasto)
989
11.252
Ajuste Depreciacin (gasto)
2.562
8.416
Saldo neto dbito (crdito) Correccin monetaria
9.900
11.54639.027 37.126
Para el clculo del indicador Nmero de veces que se gana el
inters debe eliminarse el valor de la ganancia o prdida por
"exposicin a la inflacin" registrado en la cuenta de correccin monetaria, por cuanto dicho resultado no ha sido realizado por la empresa.
La ganancia o prdida por exposicin a la inflacin se define como el
saldo neto (dbito o crdito) registrado en la cuenta de correccin
monetaria como producto de aplicar el sistema integral de ajustes por
inflacin a las partidas no monetarias del balance:
CORREGIDO
2007
2008
Utilidad "real" antes intereses e 376.346
686.180
impuestos
276.953
244.682
Pago inters "real"
1.36
2.80
De donde puede concluirse que, en realidad, esta empresa contara
con treinta y seis centavos en 2007 y uno con ochenta en 2008 para
atender los gastos de operacin, despus de cumplir sus obligaciones
contractuales, derivadas de pasivos financieros adquiridos con
anterioridad. Cifras muy diferentes a las reflejadas antes de eliminar el
efecto de la inflacin y de "corregir" el error de contabilizar la ganancia
o prdida por exposicin a la inflacin.
Ntese que dentro de la utilidad depurada para el clculo de ste
indicador se incluye el rubro de otros ingresos o ingresos no
operacionales los cuales, por su misma naturaleza, deberan ser
excluidos, pues difcilmente sus magnitudes se volvern a realizar o
repetir en el futuro.
94
96
g) Rotacin de Activos
Esta clase de indicadores establece la eficiencia en el empleo de los
activos, por parte de la administracin, en su tarea de generacin de
ventas. Existen tantas clases de relaciones como cuentas del activo
haya en un catlogo contable. Sin embargo las razones de rotacin
de activos mas utilizadas son las siguientes:
1. Ventas a efectivo y equivalentes: La razn entre las ventas y los
saldos de efectivo sealan la relacin de causalidad proveniente
de las operaciones normales de la empresa y sus
disponibilidades para cubrir las necesidades diarias y contar con
una reserva prudente para eventualidades. Entre mayor sea la
razn, mayor tambin la probabilidad de dficit de efectivo; lo
que provocar tener que acudir a otras fuentes de financiacin
2. Ventas a cartera: Es un parmetro que relaciona las operaciones
comerciales del ente con la tenencia de recursos improductivos
en cartera. Un resultado demasiado bajo puede sealar polticas
muy amplias de crdito o ineficiencia en la labor de recaudo de
las cuentas por cobrar. Tambin podra ser un indicio de
problemas de pago, por parte de uno o ms clientes.
3.
Ventas a inventarios: Al igual que en la relacin anterior, un
indicador bajo podra ser sntoma de stock en exceso,
mercancas de lenta rotacin o inventarios obsoletos. Por el
contrario, una rotacin por encima del promedio del sector
sealara una insuficiente inversin en inventarios, lo cul podra
conducir a prdidas de mercado al no poder atender
oportunamente nuevos pedidos
4. Ventas a activos fijos: La relacin entre estas dos variables hace
referencia al total invertido en propiedades, planta y equipo y su
capacidad para producir y generar ventas. Por lo tanto un
indicador bajo, respecto al promedio del sector, estara
diagnosticando potenciales excesos en la capacidad instalada, o
ineficiencias en la utilizacin de la maquinaria o su
obsolescencia tcnica.
Como puede observarse, la intensidad en la utilizacin de activos se
mide siempre con referencia a las ventas porque, normalmente, son
ellas las que proporcionan la oportunidad de generar recursos
propios. Por la misma razn la relacin ventas a activos totales, como
se ver ms adelante, es fundamental para el clculo de los
indicadores de rendimiento.
Para ilustrar el procedimiento y la interpretacin de sta clase de
indicadores se tomar como ejemplo el desarrollo de la relacin
ventas a activos fijos.
Ventas / Activos fijos brutos
97
HISTRICO
2007
2008
1.620.003
3.102.816
574.661
1.384.524
2.82
2.24
Los resultados de este indicador sealan que, por cada sol invertido
en activos fijos, se generaron 2.82 soles en el 2007 y 2.24 en el 2008,
en ventas. Al tomar las cifras despus de ajustes por inflacin los
resultados cambian a 2.31 y 1.98, respectivamente.
Debe tenerse en cuenta que la rotacin se calcula en soles y, en
consecuencia, no se analiza la productividad real de la empresa,
para lo cul habra que conocer, entre otras cosas, la cantidad de
artculos fabricados, la capacidad instalada y las ventas y compras
de activos fijos durante el perodo que se analiza.
Existen algunos parmetros de aplicacin general cuando se
estiman relaciones de rotacin de activos que deben ser tomados en
cuenta para una mejor interpretacin de resultados. En primer lugar,
si el nivel de activos se modifica considerablemente durante el
perodo analizado, es recomendable tomar el promedio simple,
dividiendo entre dos la sumatoria de los saldos inicial y final. De otra
parte, un rendimiento constante o con tendencia creciente en el
tiempo seala una administracin eficiente de los activos e impide
que se confunda una expansin coyuntural con un crecimiento
sostenido de las operaciones de la empresa
4.3.4 Interpretacin de la rentabilidad.
a) Razones de rentabilidad
Las razones de rentabilidad, tambin llamadas de rendimiento se
emplean para medir la eficiencia de la administracin de la empresa
para controlar los costos y gastos en que debe incurrir y as convertir
las ventas en ganancias o utilidades. Tradicionalmente, la rentabilidad
de las empresas se calcula mediante el empleo de razones tales
como rotacin de activos y margen de ganancias. La combinacin de
estos dos indicadores, explicados ms abajo, arroja como resultado la
razn financiera denominada "Rendimiento sobre la inversin" (RSI) y
mide la rentabilidad global de la empresa. Conocido como el mtodo
Dupont, es una forma de integrar un indicador de rentabilidad con otro
de actividad para establecer de donde proviene el rendimiento sobre
la inversin: o de la eficiencia en el uso de los recursos para producir
ventas o del margen neto de utilidad generado por dichas ventas.
Este indicador seala al inversionista la forma como se produce el
retorno de la inversin realizada en la empresa, a travs de la
rentabilidad del patrimonio y del activo total.
98
1.
102
1.
2.
3.
4.
5.
6.
103
104
CUADRO DE MANDO
El BSC o CMI, es un mtodo para medir las actividades de una empresa en trminos
de su visin y las estrategias que usa para lograrlo; adems permite visualizar las
variables que afectan la rentabilidad de la empresa y ayuda a los directivos de las
empresas a controlar peridicamente el cumplimiento de las metas, permitiendo
tomar acciones preventivas e inmediatas antes de que los problemas escalen a
niveles muy costosos e irreversibles.
El concepto del Balanced Score Card BSC fue presentado en el nmero de
Enero/Febrero de 1992 de la revista Harvard Business Review, con base en un
trabajo realizado para una empresa de semiconductores (La empresa en cuestin
sera Analog Devices Inc.). Sus autores, Robert Kaplan y David Norton, plantean que
el BSC o CMI es un sistema de administracin o sistema administrativo
(Management system), que va ms all de la perspectiva financiera con la que los
gerentes acostumbran evaluar la marcha de una empresa. Es un mtodo para medir
las actividades de una empresa en trminos de su visin y estrategia. Proporciona a
los administradores una mirada global de las prestaciones del negocio. Es una
herramienta de administracin de empresas que muestra continuamente cundo una
empresa y sus empleados alcanzan los resultados definidos por el plan estratgico.
Tambin es una herramienta que ayuda a la empresa a expresar los objetivos e
iniciativas necesarias para cumplir con la estrategia.
Segn el libro "The Balanced Score Card: Translating Strategy into Action", Harvard
Business School Press, Boston, 1996:
105
"el BSC es una herramienta revolucionaria para movilizar a la gente hacia el pleno
cumplimiento de la misin, a travs de canalizar las energas, habilidades y
conocimientos especficos de la gente en la organizacin hacia el logro de metas
estratgicas de largo plazo. Permite tanto guiar el desempeo actual como apuntar
el desempeo futuro. Usa medidas en cuatro categoras -desempeo financiero,
conocimiento del cliente, procesos internos de negocios y aprendizaje y crecimientopara alinear iniciativas individuales, organizacionales y transdepartamentales e
identifica procesos enteramente nuevos para cumplir con objetivos del cliente y
accionistas. El BSC es un robusto sistema de aprendizaje para probar, obtener
realimentacin y actualizar la estrategia de la organizacin. Provee el sistema
gerencial para que las compaas inviertan en el largo plazo -en clientes,
empleados, desarrollo de nuevos productos y sistemas ms bien que en gerenciar la
ltima lnea para bombear utilidades de corto plazo. Cambia la manera en que se
mide y gerencia un negocio".
En conclusin, el BSC, nos plantea: "Lo que mides es lo que obtienes"; as comienza
la publicacin que dio origen al concepto del BSC. Implcitamente, el BSC plantea
una mejora en el desempeo de las distintas actividades de una empresa,
basndose en resultados medibles. Como afirm Peter Drucker: Todo lo que se
puede medir, se puede mejorar.
El BSC es por lo tanto un sistema de gestin estratgica de la empresa, que
consiste en:
106
ndice de liquidez
ndice de endeudamiento
ndice DuPont
b)
c)
Perspectiva de Procesos.
Analiza la adecuacin de los procesos internos de la empresa de cara a la
obtencin de la satisfaccin del cliente y logro de altos niveles de
rendimiento financiero. Para alcanzar este objetivo se propone un anlisis
de los procesos internos desde una perspectiva de negocio y una
predeterminacin de los procesos clave a travs de la cadena de valor. Se
distinguen cuatro tipos de procesos:
d)
108
El horizonte temporal.
La situacin econmica.
caso, y el ratio, valor, medida, etc, que nos informe de su estado cuando as se
estime necesario. De este modo podremos atribuir un correcto control en cada
momento de cada una de estas variables crticas.
En ltimo lugar, deberemos configurar el Cuadro de Mando en cada rea
funcional, y en cada nivel de responsabilidad, de manera que albergue siempre
la informacin mnima, necesaria y suficiente para poder extraer conclusiones y
tomar decisiones acertadas.
5.5 Elaboracin y Contenido del Balanced Score Card.
Los responsables de cada uno de los Cuadros de Mando de los diferentes
departamentos, han de tener en cuenta una serie de aspectos comunes en
cuanto a su elaboracin. Entre dichos aspectos cabra destacar los siguientes:
No se puede olvidar la importancia que tienen tanto los grficos, tablas y/o
cuadros de datos, etc, ya que son verdaderos nexos de apoyo de toda la
informacin que se resume en los Cuadros de Mando.546
a)
112
c)
Informacin y Fluidez
La informacin que puede obtener y utilizar la empresa, segn cul
sea su naturaleza, puede ser vlida para unos u otros Cuadros de
mando. La informacin que contienen los Cuadros de mando pueden
dividirse en dos grandes reas: externa e interna. Cada vez consta,
con ms fuerza, la preocupacin de las empresas por contar con
unos sistemas organizados, giles y fluidos de comunicacin entre
todos los niveles de responsabilidad. Dicha comunicacin se ha de
dar a travs de los canales que se establezcan y hagan posible que
el personal, por medio del conocimiento claro de los temas que les
afectan, pueda sentirse ms involucrado en sus quehaceres diarios.
Relaciones de causa-efecto
Entre los diversos objetivos de una Compaa, pueden establecerse
relaciones de causa-efecto. Esto es, hallar una correlacin entre la
variacin de las mtricas de un objetivo y las de otro a lo largo del
tiempo. Esto permite predecir como se comportarn algunas mtricas
en el futuro a partir del anlisis de otras en el momento actual; y
tomar alguna decisin que permita cambiar el rumbo de los
acontecimientos.
Mapas estratgicos
En base a las relaciones de causa-efecto, se elabora un Mapa
estratgico (Si bien la traduccin literal de Strategy Map es Mapa de
la estrategia) que permite ver de un pantallazo la evolucin de los
indicadores y tomar acciones tendientes a modificarlos.
5.6 El Control de la Gestin mediante el Balanced Score Card.
En la actualidad no se puede concebir el cumplimiento de un objetivo sin
antes planificar como lograrlo. Para este propsito, la planificacin
establece un proceso de control y seguimiento para corroborar el
cumplimiento de las actividades, la resolucin o no de problemas, logro de
114
116
Elabore el Balanced Score Crad (BSC) de una empresa comercial aplicando los
cuatro elementos bsicos.
Realizar un anlisis en una empresa industrial, detectar y explicar los errores
que cometen al aplicar el BSC o CMI.
1.
2.
3.
4.
5.
Explique cules son los errores que frecuentemente cometen los ejecutivos al
aplicar el BSC o CMI.
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6.
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