Herramientas Financieras

Perodo de Recupero.
Perodo de Recupero Descontado.
Valor Actual Neto.
Tasa Interna de Retorno.
Tasa Interna de Retorno Modificada.

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Perodo de Recupero
Indica en cuanto tiempo se recupera la
inversin realizada.
Ao
Flujo de Fondos
Recuperado

0
1
2
3
4
-$1000 $200 $400 $600 $800
-$1000 -$800 -$400 $200 $1000

$400
Recupero = 2 +
= 2,67 aos
$600

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Perodo de Recupero
Problemas:
? No toma en cuenta el valor tiempo del
dinero.
? No considera los Flujos de Fondos que
generar la empresa o proyecto despus
de haber recuperado de la inversin.

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Perodo de Recupero Descontado

Indica en cuanto tiempo se recupera la
inversin realizada, teniendo en cuenta el
valor tiempo del dinero.
Si el costo de capital es 10%.
Ao
0
1
2
3
4
Flujo de Fondos -$1000 $200 $400 $600 $800
FF Descontados
-$1000 $182 $331 $451 $546
Recuperado
-$1000 -$818 -$488 -$37 $510
?

$37
Recupero = 3 +
= 3,07 aos
$546
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Perodo de Recupero Descontado

Problema.
? No considera los Flujos de Fondos que
generar la empresa o proyecto despus
de haber recuperado de la inversin.

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Valor Actual Neto (VAN)

Calcula el valor total generado por la
empresa o proyecto por encima de la
inversin inicial realizada.
Se calcula en pesos.

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Valor Actual Neto (VAN)

FF 0

VAN

FF 1

FF 2

VAN =
0

FF 3

FF 4

FlujodeFondosn
n
(1 + i )

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Tasa Interna de Retorno (TIR)

Muestra cual es el retorno generado por la
empresa o proyecto.
Es la tasa que iguala a la inversin inicial y
a los flujos de fondos descontados.

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Tasa Interna de Retorno (TIR)

FF 0

VAN = 0

FF 1

FF 2

FF 3

FF 4

FF0 = FF / (1+i) ^ n

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Problemas de la TIR
Proyectos Mutuamente Excluyentes.
Tasas Mltiples.
Prestar o Endeudarse.
Estructura Temporal de los Tipos de Inters.
Reinversin a la Misma TIR.

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Proyectos Mutuamente
Excluyentes
Perodo
0
1
2
3
4

Proyecto A
($1.000)
$500
$400
$300
$100

Proyecto B
($1.000)
$100
$300
$400
$600

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Diferencia
$0
$400
$100
($100)
($500)

11

Proyectos Mutuamente
Excluyentes
C. de Capital
0%
5%
10%
15%

VAN A
$300
$180.42
$78.82
($8.33)

VAN B
$400
$206.50
$49.18
($80.14)

TIR A
14.50%

TIR B
11.80%

500
400

NPV

300
200
100
0
-100
-200

10

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15

NPV A
NPV B

12

Tasas Mltiples(Cambio de Signo en los FF)

Perodos
FF
Tasa
VAN

0
4000
0%
4000

1
25000
10%
1934

2
25000
25%
0

100% 400% 500%

2250
0
528

$3000.0
$2000.0
$1000.0
$.0
$1000.0 0%

10%

25%

100%

400%

500%

$2000.0
$3000.0
$4000.0
$5000.0

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13

Tasas Mltiples?
Perodos
FF
Tasa
VAN
$1,200
$1,000
$800
$600
$400
$200
$0
($200)
($400)
($600)
($800)

0
3500
0%
1000

0%

1
2000
5%
712

5%

2
2000
15%
209

15%

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3
2000
20%
10

20%

4
1500
35%
560

35%

14

Tasas Mltiples: Condiciones

Cambio de Signo en los Flujos de Fondos
Sumatoria de los Flujos de Fondos < 0

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Prestar o Endeudarse
Perodos
0
1
TIR % VAN al 10%
Prestar ($1.000) $1.500
50
$364
Endeudarse $1.000 ($1.500) 50
($364)
$1.500
$1.000
$500
$0
($500) 0

10

50

($1.000)
($1.500)
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Estructura Temporal de los tipos

de inters
Por lo general el costo del dinero es
diferente en el corto y largo plazo.
Debido a que en el clculo de la TIR la
incgnita es la tasa de descuento de los
flujos de fondos, esta particularidad no
puede ser reflejada en el anlisis.

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17

Reinversin a la misma TIR

El clculo de la TIR supone que los flujos
de fondos positivos son reinvertidos con un
retorno esperado igual a la Tasa Interna de
Retorno.
Esto no es cierto para los accionistas de una
empresa.
Para solucionar esta inconsistencia
calcularemos la TIRM.
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TIR
FF 0

VAN = 0

FF 1

FF 2

FF 3

FF 4

FF0 = FF / (1+i) ^ n
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TIR Modificada
Costo de Capital

FF 0

FF 1

FF 2

FF 3

FF 4
FF

VAN = 0
FF0 = FF / (1+i) ^ n
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Resumen.
Herramienta

Unidad

Criterio

Perodo de Recupero

Tiempo Menor tiempo, mejor.

Perodo de Recupero
Descontado

Tiempo Menor tiempo, mejor.

TIR y TIRM
Valor Actual Neto

TIRM>C de Capital: S
Tasa
TIRM<C de Capital: No
NPV > 0. Aceptar
Dinero
NPV < 0. Rechazar
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