Unidad 1: Conceptos bsicos y mediciones

macroeconmicas
1.Concepto de macroeconoma. Macro y Micro. Objetivos e instrumentos de
la macroeconoma. Las polticas y objetivos macroeconmicos.
La macroeconoma es el estudio del comportamiento de la economa en su
conjunto. Examina el nivel global de produccin, empleo y precios de un pas.
La microeconoma en cambio, es el estudio de precios, cantidades y mercados
especficos.
Las preocupaciones fundamentales de la poltica macroeconmica son:
Ciclos econmicos: son los patrones de expansin y contraccin que muestra una
economa.
Crecimiento econmico: Proceso a largo plazo en el cual aumenta el producto
potencial de la economa (PBI real).
Recesiones: Crisis econmica en la que la produccin real disminuye durante uno
o dos aos y la diferencia entre la produccin efectiva y la produccin potencial
es pequea. (brecha pequea entre el PBI potencial y el efectivo)
Depresiones: Crisis econmica en la que la produccin disminuye durante una
largo perodo de tiempo y existe una gran diferencia entre la produccin efectiva y
la potencial. (Brecha grande entre el PBI potencial y el efectivo)
Objetivos e instrumentos de la macroeconoma:
La macroeconoma tiene como objetivos 3 cuestiones fundamentales:
Mantener la estabilidad del nivel de precios, determinando las causas de la
inflacin. Durante los periodos en que los precios suben rpidamente, el patrn de
medida pierde su valor, la gente se desconcierta, comete errores y se preocupa
mucho por la inflacin que se come su renta. Las rpidas oscilaciones de los
precios provocan ineficiencia econmica.
Asegurar un elevado nivel de produccin y bajo nivel de desempleo involuntario,
reduciendo la gravedad de las recesiones cclicas. Su objetivo es conseguir un
elevado empleo.
Poblacin activa (PEA): personas con ocupacin o que sin tenerla la buscan
activamente. Incluye ocupados y desocupados.
Tasa de Desocupacin= (desempleados/PEA) x 100
Tiende a variar con el ciclo
econmico, cuando disminuye la produccin, desciende la demanda de trabajo y
aumenta la tasa de desempleo.
Procurar un elevado nivel de produccin y rpido crecimiento econmico. La
macroeconoma se ocupa de la prosperidad a largo plazo de un pas. El
crecimiento del potencial productivo de un pas es el factor principal que
determina el crecimiento de los salarios reales y el nivel de vida de la poblacin.
Para lograr estos objetivos los gobiernos cuentan con ciertos instrumentos para
influir en la actividad macroeconmica denominados polticas econmicas.
Las polticas utilizadas por los gobiernos son (instrumentos):
La poltica fiscal, que se refiere a la utilizacin de los impuestos y el gasto pblico.
El gasto pblico afecta el nivel global de gasto de la economa y por lo tanto
influye en el nivel del PBI. (compras del Estado + Transferencias del Estado).
Determina la parte del PBI que se consume colectivamente.
Los impuestos, reducen las rentas de los individuos, afectando los niveles de
consumo y ahorro, privando e influyendo as de manera significativa en la
produccin y la inversin a corto y largo plazo. Afectan adems, a los precios de

los bienes y de los factores de produccin y por lo tanto a los incentivos y a la

conducta.
La poltica monetaria, es la forma en que el banco central controla la oferta
monetaria y la relacin entre el dinero, la produccin y la inflacin. Alterando la
oferta monetaria (cantidad de dinero del que dispone una economa), el banco
central puede influir en muchas variables financieras y econmicas, como las tasas
de inters, los precios de las acciones, los precios de las viviendas y los tipos de
cambios. Esta poltica influye significativamente tanto en el PBI efectivo como en el
potencial.
La poltica de rentas, es un intento de los gobiernos de moderar la inflacin por
medio de medidas directivas, ya sea la persuasin verbal o el control legislado de
los precios y salarios.
La poltica comercial y la gestin financiera internacional, son las medidas
utilizadas por los gobiernos para vigilar sus relaciones econmicas internacionales (
intrincada red de conexiones comerciales y financieras entre los pases). La poltica
comercial consiste en aranceles, promociones y otros mecanismos que restringen o
fomentan las exportaciones y la importaciones. La gestin financiera internacional
es una medida dirigida especficamente al sector exterior, controlada por polticas
de tipos de cambios.
Exportaciones = X ; Importaciones= M ; X-M= exportaciones netas
Si X>M Supervit ; Si X< M Dficit

2. Medicin de la actividad econmica. PBI. PBN. IN. GN. Pautas y mtodos

de clculo. PBN real y nominal. Deflactores. ndices de precios. Del PBN al
bienestar econmico.
Producto Bruto Interno: Es el valor monetario total de los bienes y servicios finales
que produce un pas en un ao dado. El PBI se utiliza para medir el comportamiento
global de una economa. Debe ser dentro de las fronteras de un pas.
PBI = C + Ib + G + Xn
El PBI puede medirse de dos formas: el PBI nominal y el PBI real.
El PBI Nominal representa el valor monetario total de los bienes y servicios finales
producidos en un ao dado, donde los valores se expresan en los precios corrientes
del mercado de cada ao.
El PBI Real elimina las variaciones de los precios del PBI nominal y calcula el PBI en
precios constantes.
Dado que definimos el deflactor del PBI (P) como el precio del PBI, tenemos que:
Deflactor= PBI Nominal/ PBI Real
Deflactor: media ponderada de las variaciones de los precios de todas las
mercancas del PBI; cada bien recibe como peso su importancia porcentual en el
PBI total. Es un ndice de precios calculado para eliminar la inflacin.
El deflector considera todos los precios de los bienes de la economa y ayuda as
a estimar el crecimiento real del PBI. El PBI real es el mejor indicador que existe del
nivel y el crecimiento de la produccin.
PBI Potencial: Representa la cantidad mxima que puede producir la economa
manteniendo los precios razonablemente estables. Cuando una economa se
encuentra en su nivel potencial, el desempleo es bajo y la produccin elevada.
La produccin potencial depende de la capacidad productiva de la economa,
la cul depende a su vez de los factores existentes y de la eficiencia tecnolgica del
pas. El PBI potencial tiende a crecer de una manera lenta e interrumpida, ya que
algunos factores, como el trabajo y el capital cambian a un ritmo bastante lento
con el paso del tiempo.

PBI Efectivo:
sufre grandes fluctuaciones cclicas si los
patrones de
gasto cambian bruscamente. La poltica
econmica puede afectar rpidamente la produccin efectiva pero de forma lenta
la produccin potencial. Durante los ciclos econmicos, el PBI efectivo suele alejarse
del potencial debido a capacidad productiva ociosa.
Al momento del clculo del PBI, debe tenerse en cuenta que su contabilizacin no
registra opciones como:
- Transacciones no vinculadas con la produccin: Ventas de 2da mano, ya que no
representa produccin efectiva y dara lugar a una doble contabilidad, y
transacciones estrictamente finales, entre ellas, transacciones de ttulos o activos
finales, trasferencias pblicas y privadas.
- Activos que no se declaran al Estado, como el juego, la prostitucin o el
narcotrfico (economa sumergida).
- Ciertos activos legales que producen externalidades negativas.
Produccin: Valor monetario de bienes y servicios (tanto finales como insumos
diferentes y bienes intermedios) generados en un perodo.
Producto: Valor monetario de bienes y servicios finales generados en un periodo. El
Producto Nacional (PBI) puede medirse como un flujo de productos o como una
suma de ingreso, bajo los supuestos que: No hay ni Estado, ni comercio exterior, ni
inversin, nuestra economa solo produce bienes de consumo.
El producto y la produccin que se determinan sin deducir esta depreciacin se
llaman a su vez, producto bruto y produccin bruta. Y si se le resta se denominan
producto neto y produccin neta.
El PBI puede ser calculado de tres formas:
Mtodo del gasto final
Este enfoque establece que el pblico consume una amplia variedad de bienes y
servicios. Pero no todo lo que se produce se consume, el pblico dedica una parte
de las posibilidades de produccin de la sociedad a la formacin de capital, por lo
que el producto debe incluir la inversin neta.
El Estado tambin compra los bienes de consumo y de inversin (Gasto Pblico) y
tambin esta formado por las exportaciones netas.
PBI= Y = C + I + Gs + (X - Q)
C Consumo: bs y ss adquiridos por economas domsticas. (bs duraderos, no
duraderos y de servicios)
I
Inversin: bs que se compran para utilizarlos en el futuro.
Inversin bruta: todos los bs de inversin producidos y no se ajusta para tener en
cuenta la depreciacin.
Inversin neta: Inversin bruta - Depreciacin.
Gs
Compras del Estado: gastos del Estado destinados a pagar a sus empleados
y los bienes que consume. Para financiarlos recurre a impuestos:
Indirectos: incorporados al precio del producto, de modo que la empresa que los
abona en primera instancia los traslada en definitiva al adquiriente del producto (el
IVA por ejemplo). Regresivos.
Directos: no se incorporan al precio del producto, se aplican sobre el beneficio de la
empresa para sustraer una parte del mismo al dueo de la firma, quien debe
soportarlos sin poder trasladarlos a nadie. Progresivos.
Xn
Exportaciones netas: tienen en cuenta el comercio con otros pases.
Mtodo del ingreso o del costo

Este enfoque establece que el PBI puede calcularse como el total de ingresos de
los factores, que son los costos de la produccin de los bienes finales de la sociedad.
PBI= Y= w + r + i + b
Y= ingreso; w= salario; r= renta; i= intereses; b= beneficio
Mtodo del valor agregado
Esta concentracin establece que el PBI es igual a la suma del valor agregado
por todas las empresas de cada sector del pas y por el gobierno en un perodo
dado.
PBI= VPB - Insumos (de cada sector)
PBI= del VA
Comprende a la inversin bruta, debe sumarse el valor agregado por el sector
primario, secundario y terciario.
Producto Neto Interno: Es el producto final total que se produce dentro de un pas
durante un ao, en el cul se incluye la inversin neta.
PNI= PBI - Depreciacin
PNI= C + In + G + Xn
Comprende la inversin neta, y la depreciacin es muy difcil de calcular.
Producto Bruto Nacional: Es el producto total producido por factores que son
propiedad de los residentes de un pas durante un ao.
PBN= PBI INFE
INFE representa el ingreso neto de factores del exterior, es decir el saldo del balance
de rentas.

Producto Neto Nacional:

PNN = PBN - depreciacin
PBI a costo de factores y a precios de mercados
PBI a costo de factores: Es lo que cuesta al productor llevar a cabo su produccin,
puede ser visto tambin como las remuneraciones de los factores productivos. El
PBIcf es igual a la renta disponible. En este te excluyen los imp. Indirectos.
PBIcf = C + Ib
PBI a precios de mercado: Se calcula deduciendo del PBIcf los subsidios
sumndole los impuestos indirectos. El PBIpm es igual a la renta nacional.
PBIpm= PBIcf + Impuestos Indirectos - Subsidios
Renta Nacional: Es igual a la remuneracin total del trabajo, los intereses netos, la
renta de los propietarios y los beneficios de las sociedades.
RN= PBI - impuestos indirectos netos de subsidios - depreciacin
Renta Disponible: Mide las rentas totales, incluidas las transferencias menos los
impuestos directos, de los hogares. La RD es lo que el pblico divide entre: gasto de
consumo y ahorro personal.

RD= Yd = Y - T + Tr
Rd = RN - Impuestos directos + transferencias
Y: renta; T: Tributo; Tr: Transferencias; C: Consumo; S: Ahorro.
De todo esto se extrae que:
PBIpm= Y = Gasto
(Oferta) (Demanda)
OA = DA

Y - C - T = C + I + G + Xn - T - C
Y-C-T=S
S = I + (G - T) + Xn
I = S + (T - G) + Xn Condicin de equilibrio
Donde I: inversin; S; Ahorro privado; T-G: Ahorro Pblico; Xn: Ahorro Externo.
Esta ltima ecuacin es la condicin de equilibrio para una economa con Estado y
sector externo, donde la inversin es igual al ahorro privado (S), ms el ahorro
pblico (T-G), ms el ahorro externo (Xn).
Reagrupando y pasando de miembro los componentes de esta ecuacin
obtendremos otra ecuacin denominada Modelo de Brechas:
Xn = (S - I) + (T - G)
Este modelo demuestra que si a lo largo de los aos un pas gasta o absorbe
internamente ms bienes y servicios de los que produce, alguien se los enva desde
el exterior.

PBI
+ Pago factores nacionales en extranjero
- Pago factores extranjeros en la nacin
---------------------------------------------PBN
- Depreciacin
---------------------------------------------PNN
- Impuestos indirectos
---------------------------------------------Renta Nacional
- Impuestos directos
+ Transferencias
---------------------------------------------Renta Disponible
Flujo del Ingreso del sistema econmico

ndices de precios
Un ndice de precios es una media ponderada de los precios de una serie de
bienes y servicios. Para su elaboracin los economistas ponderan cada uno de los
precios segn la importancia econmica de cada bien.
Existen dos tipos de ndices, segn la metodologa utilizada:
El ndice de Laspeyres, que se confecciona sobre la base de una canasta
determinada en el periodo base (q0) y calcula el valor de dicha canasta en cada
periodo (p1). Ejemplos: IPC, IPM.

IL = Pt x Q0/(P0 x Q0) x 100

El ndice de Paaschee, que establece una canasta en cada perodo (q1) y
compara los valores de ese momento (p1) con los periodos anteriores(p0). Por
ejemplo: El ndice de precios implcitos del PBI.

IP = Pt x Qt / (P0 x Qt) x 100

IPC: El ndice de precios al consumidor mide la evolucin de los precios de un
conjunto de bienes y servicios, representativos del gasto de consumo de los hogares,
en comparacin con los precios vigentes en el ao base.
IPC
( Qo x Pt)/( Qo x Po) x 100
IPM: El ndice de precios al por mayor mide la evolucin de los precios de todos los
bienes comercializados en la economa, sobre la base del precio de la 1 venta.
El nivel general de este ndice est compuesto por 3 grandes rubros:
Productos agropecuarios nacionales.
Productos no agropecuarios nacionales.
Productos no agropecuarios importados.
El deflector del PBI se diferencia del IPC en que es un ndice de ponderaciones
variables, y que tiene en cuenta los precios de todos los bienes y servicios finales de
una economa, no solo los de una canasta determinada.

Tasa de inflacin: Es la tasa de variacin del nivel general de precios.

Tasa de inflacin= {[Nivel de precios - Nivel de precios]/Nivel de precios } x 100

(ao t)

(ao t)

(ao t -1)

(ao t -1)

Tasa de desempleo: Es el porcentaje de la poblacin activa que est

desempleado y busca empleo activamente.
Tasa de desocupacin = ( Desempleados/PEA ) X 100
Bienestar econmico neto: se basa en el PBI y comprende solamente los elementos
del consumo y de la inversin que contribuyen directamente al bienestar
econmico. Indicador ajustado a la produccin Nacional total.
Aumentos: valor del tiempo dedicado al ocio, los servicios realizados en el hogar y
las actividades hgalo usted mismo , la economa sumergida.
Minoraciones: deterioro del medio ambiente ( contaminacin)

Ingreso y Gasto Nacional

Gasto: El representado por el total de los 4 sectores econmicos ( familiar,
gubernamental, empresarial y exterior) en la produccin nacional de bienes y
servicios.
Ingreso: PNI = Bienes y servicios producidos en el pas.
Es la suma de ingresos percibidos por los factores productivos de los residentes de un
pas (no incluye transferencias).
Ahorro e Inversin
Suponiendo una economa sin Estado y sin sector externo:
- La Inversin (I) es la parte de la produccin que no es consumida.
- El Ahorro (A) es la parte de la RD que no es consumida.
I=A
El Ahorro Bruto (AB) est formado por:
- Ahorro Personal: RD= C + AP
- Ahorro Bruto de las Sociedades: ABS= Depreciacin - Beneficios obtenidos
- Supervit del Estado: SE = T- Tr - G.
Entonces:
INB = AB
I + X = AP + ABS + SE
-AB = PBI - Bienes de Consumo
-AN = AB - Reservas por Depreciacin
Variables:
De flujo: Representan la variacin por unidad de tiempo, como el flujo de ingresos y
gastos de una empresa.(por ejemplo inversin)
De stock: Representa el nivel de una variable. (por ejemplo capital)
Nominales: A precios corrientes.
Reales: A precios constantes (de un ao base).
Endgenas: se determinan dentro de modelo.
Exgenas: se determinan fuera del modelo.

Unidad 2: Introduccin al anlisis de la OA y la DA

1. La produccin de bienes y servicios: factores de la produccin.
El PBI de una economa depende de:
- su cantidad de factores de produccin.
- su capacidad para transformar factores en productos.
Factores de produccin:
Elementos utilizados para producir bienes y servicios
- Tierra (T): amplitud natural del suelo destinado a la produccin.
- Trabajo (L): tiempo que dedica la gente a trabajar.
- Capital (K): herramientas que usan los trabajadores.
Sectores de la economa:
Se denomina sector al conjunto de las unidades productivas que actan en la
economa y que tienen en comn ciertas caractersticas referidas al tipo de bienes
que producen o a las tecnologas utilizadas.
A estos agrupamientos los llamamos sectores productivos.

La produccin de bienes o servicios resulta de la colaboracin de cuatro

elementos bsicos, llamados factores productivos los cules se diferencian entre si
por la funcin que cumplen en el proceso productivo, recibiendo cada uno de ellos
una remuneracin especfica por su participacin:
Trabajo --- Salario o Sueldo
Capital --- Inters
Tierra --- Renta
Empresa --- Beneficio
La demanda de bienes y servicios
En una economa cerrada, los bienes y servicios que se producen se utilizan en
tres formas distintas: consumo, inversin y compras del Estado.
Y=C+I+G

2. Fundamentos analticos de la oferta agregada. Distintos enfoques:

Neoclsico y Keynesiano. Produccin de equilibrio con pleno empleo y
desempleo.
Oferta agregada:
Curva que describe la cantidad total de bienes y servicios que las empresas de un
pas estn dispuestas a producir y vender en un determinado periodo
(mantenindose todo lo dems constante). Tiene pendiente positiva.
La oferta agregada depende de
- el nivel de precios que pueden cobrar las empresas
- de la capacidad productiva (produccin potencial) de las empresas
- del nivel de costos (capital, trabajo y tecnologa).
Produccin Potencial: determinada por los factores productivos existentes y la
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eficiencia de la gestin y de la tcnica que se utiliza para combinarlos.

Determinantes de la Oferta Agregada (OA):

El coste de los factores de trabajo y capital.
La disponibilidad de recursos.
Los incentivos fiscales.
El entorno legal e institucional.
El poder de mercado.

Demanda agregada:
Es la cantidad total que los diferentes sectores de la economa estn dispuestos a
gastar en un determinado perodo.
Es la suma del gasto de los consumidores, las empresas y los gobiernos; y depende
de:
- el nivel de precios
- la poltica monetaria y fiscal.
Su curva tiene pendiente negativa.

Equilibrio macroeconmico
La interseccin de las curvas DA y OA en el punto E determina el nivel de
produccin de equilibrio, Y, y el nivel de precios de equilibrio, P. En este punto los
demandantes estn dispuestos a comprar lo que las empresas estn dispuestas a
vender.
Un equilibrio macroeconmico es una combinacin de la cantidad y el precio
globales con los que ni los compradores ni los vendedores desean alterar sus
compras, ventas o precios.

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Las escuelas macroeconmicas

Enfoque Clsico.
Tiene sus races en Adam Smith, J. B. Say y John Stuart Mile. Sostiene que los
precios y los salarios son flexibles, por lo que la economa se desplaza
automticamente y muy rpido a su equilibrio a largo plazo
pleno empleo.
Ley de los mercados de Say
Su anlisis giraba en torno a la ley de los mercados de Say, la cul establece que
la superproduccin es imposible por naturaleza propia, actualmente esta ley se
expresa a veces diciendo que la oferta crea su propia demanda . Se basa en la
idea de que no existe ninguna diferencia esencial entre una economa monetaria y
una economa de trueque, de que los trabajadores pueden comprar cualquier cosa
que las fbricas puedan producir.
La teora clsica tiene dos conclusiones que son de vital importancia para la
poltica econmica (o consecuencias)
1.
La economa solo se aleja breve y temporalmente del pleno empleo y de la
utilizacin de la capacidad a pleno rendimiento. No se producen largas y duraderas
recesiones o depresiones y los trabajadores cualificados pueden encontrar empleo
rpidamente al salario vigente en el mercado. Esta anlisis no implica que no hay
desempleo, pues las fricciones y el poder de mercado pueden generar despilfarro
microeconmico, distorsiones e ineficiencia.
2. La poltica macroeconmica relacionada con la demanda agregada no puede
influir en el nivel de desempleo y de produccin real. La poltica fiscal y monetaria
solo pueden influir en el nivel de precios de la economa, junto con la composicin
del PBI real.
Los macroeconomistas clsicos llegan a la conclusin de que la economa
siempre funciona en el nivel de pleno empleo, es decir, en el nivel de produccin
potencial. (2.1)

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Enfoque Keynesiano de la Oferta Agregada:

Hasta 1929 existieron las ideas clsicas, pero en la crisis de ste ao el desempleo
aument muchsimo (gran depresin). As, en 1936 surgi la Teora General de la
Ocupacin, el Inters y el Dinero de Keynes, que se debe a dos elementos:
Presentacin del concepto de DA
Teora Keynesiana de la OA
Esta sostiene que:
Los salarios y los precios son rgidos, por lo tanto la curva OA es horizontal y
que la oferta no crea su propia demanda por lo que la produccin puede alejarse
de su nivel potencial durante largos perodos. Esto es as porque no existe ningn
mecanismo auto corrector o mano invisible que conduzca a la economa al pleno
empleo.
no necesariamente pleno empleo
Sostiene tambin que el Estado puede estimular la economa y ayudar a
mantener unos elevados niveles de produccin y de empleo.
Si el Estado aumenta el gasto pblico, DA se trasladara a DA y el punto de
equilibrio de A a B.
La poltica monetaria y fiscal pueden regular los ciclos econmicos
estimulando a la economa en las recesiones y frenando la DA en expansiones para
impedir la inflacin. (2.2)

Enfoque monetarista (Friedman)

Sostiene que la oferta monetaria es el principal determinante de las variaciones a
corto plazo del PBI nominal y de las variaciones a largo plazo de los precios.
Para comprender este enfoque introduciremos los dos siguientes:
1.
La velocidad del dinero: mide la velocidad a la que el dinero cambia de
manos o circula a travs de la economa.
2.
Teora cuantitativa de los precios: se parte de un supuesto clave la
velocidad del dinero es relativamente estable y predecible. Segn esta teora los
precios varan proporcionalmente con la oferta monetaria. Suponan que haba
pleno empleo
la produccin real = PBI Potencial.
Enfoque monetarista moderno:
Creado por Friedman despus de la 2 Guerra Mundial. Los puntos esenciales de
este pensamiento:
1.
La oferta monetaria es el principal determinante sistemtico del crecimiento
del PBI Nominal: sostiene que la DA depende principalmente de las variaciones de la
OM.
2.
Los precios y los salarios son realmente flexibles: sostienen que en el modelo
OA-DA, la curva OA a corto plazo es muy inclinada.
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3.
El sector privado es estable: la economa privada no es propensa a la
inestabilidad. Las fluctuaciones del PBI nominal se deben a la intervencin del
gobierno y a las variaciones de la OM, que dependen de las medidas del Bco.
central.
Regla monetaria la poltica monetaria ptima consiste en establecer una tasa fija
de crecimiento de la OM y aferrarse a ella en todas las situaciones econmicas.
Creen que esta eliminara la fuente de inestabilidad de una economa moderna y las
variaciones de la poltica monetaria.
Enfoque de la nueva macroeconoma clsica:
Esta teora llamada nueva macroeconoma clsica fue desarrollada por Robert
Lucas, Thomas Sargent y Robert Barro. Se parece mucho en su espritu al clsico
analizado antes al poner nfasis en el papel de la flexibilidad de los salarios y los
precios, pero aade un nuevo rasgo, llamado expectativas racionales, para explicar
observaciones como la curva de Philips.

La nueva macroeconoma sostiene que:

1. Los precios y los salarios son flexibles.
Este conocido supuesto significa simplemente que se ajustan rpidamente para
equilibrar la oferta y la demanda.
2. Los individuos utilizan toda la informacin de que disponen.
Se basa en avances modernos registrados en reas como la estadstica y la
conducta en condiciones de incertidumbre. Segn esta hiptesis, los individuos
forman sus expectativas basndose en la mejor informacin de que disponen. Los
gobiernos no pueden engaar a la opinin pblica, pues sta tiene acceso a la
misma informacin que ellos.
Estos dos postulados constituyen la esencia del nuevo enfoque clsico de la
macroeconoma.
Expectativas racionales: Son importantes en la vida econmica, influyen en la
forma en que muchos inversores gastan en bienes de inversin y la decisin de los
consumidores de gastar o ahorrar para el futuro. Los nuevos macroeconomistas
clsicos tratan estas expectativas a travs de la hiptesis de las expectativas
racionales, segn la cul las predicciones no estn sesgadas y se basan en toda la
informacin que se dispone.
Implicaciones para la macroeconoma:
1. El desempleo.
Afirmamos que el desempleo involuntario es una situacin en la que los trabajadores
cualificados no encuentran trabajo al salario vigente, los nuevos macroeconomistas
clsicos piensan, en oposicin al pensamiento keynesiano, que la mayor parte del
desempleo es voluntaria. Desde su punto de vista, los mercados de trabajo se
ajustan rpidamente despus de las perturbaciones, ya que los salarios varan para
equilibrar de nuevo a la oferta y la demanda.
2. La curva de Philips ilusoria. (2.3)
Uno de los principales retos para cualquier teora macroeconmica es explicar las
principales regularidades del ciclo econmico de una manera coherente consigo
misma y con otras caractersticas de la vida econmica. Pero el reto es explicar
importantes caractersticas de los ciclos econmicos, como la curva de Philips o la
ley de Okun. Los nuevos macroeconomistas clsicos apuntan a los errores de
percepcin de los individuos como la clave de los ciclos econmicos. Creen que el
desempleo aumenta porque los trabajadores estn equivocados respecto a la
situacin econmica existente y abandonan voluntariamente su empleo con la
esperanza de encontrar otro mejor pero se sorprenden cuando se encuentran en la
oficina de desempleo. El anlisis puede realizarse utilizando la curva de Philips de la

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teora de inflacin:

3. Extensiones.
La teora de los ciclos econmicos reales (CER) explica los ciclos econmicos
puramente como desplazamientos de la oferta agregada, sin hacer referencia a las
fuerzas monetarias u otras fuerzas del lado de la demanda.
Las perturbaciones de la tecnologa, la inversin o la oferta de trabajo desplazan
la curva OA vertical. Estas se transmiten a la produccin efectiva por medio de la
vibracin de la oferta agregada y son totalmente independientes de DA.
La teora de los salarios de eficiencia desarrollado por Edmund Phelps, Joseph
Stiglitz, Janet Yellen y otros, atribuye la rigidez de los salarios reales y la existencia de
desempleo involuntario a los intentos de mantener los salarios por encima del nivel
que vaca el mercado para aumentar la productividad. La sorprendente
caracterstica de esta teora es que el desempleo involuntario es un rasgo de
equilibrio y no desaparece con el tiempo.
Enfoque del Ultraclasicismo
A principios de los 80, Arthur Laffer, Paul Craig Roberts, etc.
Caractersticas principales:
Nuevo nfasis en los incentivos: se refieren al rendimiento satisfactorio del
trabajo, el ahorro y la iniciativa empresarial.
Gran reduccin de los impuestos: los economistas sostienen que los gobiernos
utilizan con gran frecuencias los impuestos para recaudar ingresos o fomentar la
demanda sin tener en cuenta su influencia negativa en los incentivos.
Poltica Fiscal no keynesiana: que se centre en el medio plazo, evite la
sintonizacin perfecta de la economa y reste importancia a las variaciones de la
DA.

3. Conceptualizacin de los componentes de la demanda agregada.

Modelo simple de determinacin del ingreso.
Los ciclos econmicos: Es una oscilacin de la produccin, la renta y el
empleo de todo el pas, que se caracteriza por continuas presentaciones de
expansiones y contracciones de la mayora de los sectores de la economa.

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Luego de tocar fondo se presenta una etapa de recuperacin, denominada

expansin. Las expansiones son periodos de prosperidad, caracterizados por una
elevada demanda, abundante empleo y mejora del nivel de vida, una rpida suba
inflacionista de los precios y especulacin, que termina en una cima y es seguida por
una recesin. La recesin es la fase descendente del ciclo, que se caracteriza por
una disminucin en el consumo, acumulacin de stocks y reduccin de los
beneficios empresariales, que provocan una cada del PBI real, que repercute en la
inversin; incremento del desempleo, etapas de deflacin y bajas tasas de inters.
Teoras de los ciclos econmicos
Los economistas consideran que los ciclos econmicos se deben a causas
externas o internas. Las teoras externas buscan la raz del ciclo econmico en las
fluctuaciones de factores que estn fuera del sistema econmico. Por ejemplo las
guerras, avances cientficos, elecciones, etc. En cambio, las teoras internas buscan
mecanismos dentro del propio sistema econmico que dan lugar a ciclos
econmicos que se autogeneran. En este enfoque, toda expansin produce una
recesin y una contraccin, y toda contraccin produce una reanimacin y una
expansin en una cadena casi irregular y repetitiva.
Dentro de las teoras internas hay quienes consideran que las fluctuaciones
cclicas de la produccin, el empleo y los precios suelen deberse a desplazamiento
de la DA, que se produce cuando los consumidores, las empresas o el Estado alteran
el gasto total.
Ante este planteo deben tenerse en cuenta ciertos factores que perturban a la DA:
Factores monetarios, que hacen fluctuar la demanda de dinero.
El Modelo del Multiplicador y el acelerador.
La utilizacin de polticas fiscales y monetarias por parte del estado.
Por otro lado, el enfoque clsico atribuye el origen de los ciclos econmicos
a perturbaciones de la OA.
Componentes de la demanda Agregada
La DA es la cantidad total o agregada de produccin que se comprar
voluntariamente a un determinado nivel de precios, mantenindose todo lo dems
constante. Tiene cuatro componentes:
DA = C + I + G + Xn
C
Consumo: Determinado por la renta disponible, la riqueza de las economas
domsticas y el nivel agregado de precios. Yd = Y - T
Consumo real = consumo nominal o monetario/ ndice de precios de consumo
I
Inversin: Incluye las comprar privadas de bienes de capital y la acumulacin de
existencias. Sus principales determinantes son el nivel de produccin, el tipo de
inters y las expectativas.
G
Gasto Pblico: Compuesto por las compras del Estado.
Xn
Exportaciones Netas: Determinadas por la renta nacional y la extranjera, por lo
precios relativos y por los tipo de cambio.

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Curva de demanda agregada

La curva de DA tiene pendiente negativa, es decir que mantenindose todo los
dems constante, el nivel de gasto real disminuye conforme aumenta el nivel
general de precios de la economa, debido principalmente al efecto de la oferta
monetaria (OM).
OM real = OM nominal/ nivel de precios
Cuando los precios suben, la OM real disminuye, cuando esta se contrae el dinero
se vuelve relativamente escaso. Las tasas de inters aumentan, lo que reduce el
nivel de inversin y consumo. Todo esto se traduce en un movimiento a lo largo de la
curva. Esto es distinto a un desplazamiento de la curva, que se produce por algn
cambio en alguno de sus determinantes (C, I, G, Xn). Las variables para influir en la
DA se dividen en variables de poltica incluyen a la poltica monetaria, (las medidas
por medio de las cuales el BCRA puede influir en la OM y en las condiciones
crediticias, para alterar la tasa de inters y elevar as del nivel de inversin y
consumo) y la poltica fiscal (poltica basada en los impuestos y el gasto pblico). Las
variables exgenas incluyen a la produccin extranjera, el valor de los activos, los
avances tecnolgicos, entre otras cosas.
Variables que determinan el desplazamiento de la DA
Variables de poltica:
a.
Poltica Monetaria: el aumento de la OM reduce los tipos de inters y mejora
las condiciones crediticias, incrementando el nivel de inversin y de consumo de
bienes duraderos. (aumenta la DA)
b.
Poltica Fiscal: el aumento de los gastos en bienes y servicios, aumenta
directamente el gasto; la disminucin de los impuestos o el incremento de las
transferencias, aumenta la renta y el consumo. (aumenta la DA)
Variables Exgenas:
a.
Produccin Extranjera: el crecimiento de esta variable provoca un aumento
de las exportaciones netas.
b.
Valor de los activos: el aumento del precio de las acciones o las viviendas,
aumenta la riqueza de las economas domsticas y el consumo. Tambin provoca
una disminucin del costo del capital y as eleva la inversin empresarial.
c.
Avances de la tecnologa: brindan nuevas oportunidades de inversin
empresarial y de consumo.
d.
Otras: los acontecimientos polticos, los acuerdos de libre comercio y el fin de
la guerra fra fomentan la confianza de las empresas. Y de los consumidores.
El multiplicador en el modelo OA-DA
El anlisis del multiplicador es til cuando hay recursos desempleados, es decir
cuando el nivel de produccin es menor que el potencial. Cuando hay recursos
desempleados, un aumento de la DA puede elevar el nivel de produccin. En
cambio, si una economa est produciendo a pleno empleo, no es posible una
expansin cuando aumenta DA. En este caso, los aumentos de la demanda
provocan una subida de los precios en lugar de aumentar la produccin.

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Forma directa de calcular el multiplicador:

En economa cerrada sin sector pblico:
Y=C+I
Y = (Co + C1 Y) + I
Y - C1Y = Co + I
Y (1-C1) = Co + I
Y = (1/1-C1) (Co + I)
Donde 1/(1- C1)= k
Multiplicador
En economa cerrada con sector pblico:
Y=C+I+G
Y = (Co + C1 Yd) + I + G
Y = Co + C1 (Y - T) + I + G
Y = Co + C1Y - C1T + I + G
Y - C1Y = Co - C1T +I + G
Y (1-C1)= Co - C1T +I + G
Y = (1/1-C1) (Co - C1T +I + G)
Y= [(Co + I + G )/1-C1] - [C1T/1-C1]
Donde k Co, I, G = 1/1-C1 Multiplicador
Y kT = - C1/(1-C)1 Multiplicador de los impuestos (negativo) Si el gobierno aument
los impuestos (T) y lo aplica al gasto pblico (G), el ingreso aumenta ms de los que
decay por el T.
Cuando la recaudacin impositiva depende del ingreso, el tributo se calcula como
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porcentaje del ingreso:

Y=C+I+G
Y = Co + C1 (Y - tY ) + I + G
Y = Co + C1Y - C1tY + I + G
Y - C1Y + C1tY = Co + I + G
Y(1 - C1 + C1t) = Co + I + G
Y = Co + I + G / 1 - C1 + C1t
Donde k Co, I, G = 1/ (1 - C1 + C1t) < 1/(1 - C1)
Multiplicador de las transferencias =
multiplicador de los impuestos, pero con signo positivo.
Los impuestos proporcionales resultan ser estabilizadores automticos, porque al
crecer la actividad econmica, crece la recaudacin. Al ser menor el multiplicador,
la disminucin del PBI tambin es menor.
En economa abierta:
Y = C + I + G + (X - Q)
Las importaciones dependen de Y Q = qY
Y = Co + C1 (Y - tY ) + I + G + X - qY
q= Proporcin MG a Importar
Y = Co + C1Y - C1tY + I + G + X - qY
Y - C1Y + C1tY + qY = Co + I + G + X
Y(1 - C1 + C1t + q) = Co + I + G + X
Y = Co + I + G + X/ 1 - C1 + C1t + q
Donde k Co, I, G, x = 1/(1 - C1 + C1t + q)
El multiplicador es menor cuando la economa es abierta, el impacto de la oferta no
es tan grande cmo en una economa cerrada, porque sta es equilibrada con la
demanda externa.
Y = Co + C1 (Y + Tr - T - tY ) + I + G
Y = Co + C1Y +C1Tr - C1T - C1tY + I + G
Y - C1Y + C1tY = Co + C1Tr - C1T + I + G
Y (1- C1 + C1t) = Co + C1Tr - C1T + I + G
Y = Co + C1Tr - C1T + I + G/1- C1 + C1t
Donde k Co, I, G, = 1/1 - C1 + C1t
kT = - C1/1 - C1 + C1t
kTr = C1/1 - C1 + C1t
Si el Estado cobra impuestos y los distribuye
el ingreso no se modifica. Si el Estado
cobra impuestos y lo invierte en gasto pblico
el ingreso aumenta.

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Unidad 3: Anlisis de los componentes de la

demanda agregada
1. Consumo y Ahorro: distintas teoras. El comportamiento del consumo y
ahorro nacional.
Consumo
El consumo es el gasto en bienes y servicios finales comprados por la satisfaccin
que reportan o por las necesidades que satisfacen.
Existe una regularidad predecible en la manera en que las familias distribuyen sus
gastos entre los alimentos, el vestido y otros artculos importantes. Estos patrones de
gasto vienen dados por las diferentes elasticidades renta (Ey= Q/Y) de los bienes,
que permite clasificarlos en bienes de 1 necesidad (o<Ey<1) y bienes de lujo (Ey>1).
El mayor lujo de todos es el ahorro.

Distintas teoras del Consumo

Teora keynesiana:
Hay tres conjeturas de Keynes:
- La PMC se encuentra entre o y 1. Sostena que la gente est dispuesta, a aumentar
su consumo cuando aumenta su ingreso, pero en una cantidad menor.
- La PMeC, disminuye conforme aumenta la renta disponible. Keynes crea que el
ahorro era un lujo, por lo que esperaba que los ricos ahorraran una proporcin
mayor de su renta que los pobres.
- El Y era el principal determinante del consumo y el tipo de inters no desempeaba
una parte relevante.

Estancamiento secular, Simon Kuznets y el enigma del consumo:

Aunque la funcin de consumo keynesiana tuvo algunos xitos iniciales, surgieron
2 anomalas. Se refieren a la conjetura de Keynes de que la PMeC disminuye cuando
aumenta Y.
1 anomala: qued patente cuando algunos economistas hicieron una
alarmante prediccin (que luego resultara errnea), durante la II Guerra Mundial.
Estos predijeron que la economa experimentara lo que llamaron un Estancamiento
secular (larga depresin de duracin indefinida) a menos que se utilizara la poltica
fiscal para incentivar la DA. Pero a fin de la II Guerra Mundial ningn pas cay en
depresin.
2 anomala: surgi cuando el economista Kutnets elabor nuevos datos
sobre el consumo y la renta. Descubri que el cociente entre el consumo y la renta
era notablemente estable de una dcada a otra. Aunque la renta experiment un

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gran aumento. El fracaso de esta hiptesis y los resultados de Kuznets indicaban

ambos que la PMeC se mantiene relativamente constante durante largos perodos
de tiempo. En el caso de datos de hogares o de series temporales cortas, pareca
que la funcin de consumo keynesiana era perfectamente satisfactoriamente. Sin
embargo, en el caso de series temporales largas, pareca que la funcin de
consumo tena PMeC constante.

Irving Fisher y La Eleccin Temporal

Cuando la gente decide cuanto va al consumo y cuanto va a ahorrar, considera
tanto el presente como el futuro.
Desarroll el modelo que se utiliza para ver como toman decisiones
intertemporales (decisiones en las que intervienen distintos perodos de tiempo) los
consumidores racionales y previsores.
El modelo muestra las restricciones a las que estn sometidos los consumidores y la
forma en que eligen su consumo y ahorro.
Restriccin presupuestaria Intertemporal: La razn por la cual las personas
consumen menos de lo que desean, se halla en que su renta restringe su consumo,
sea la cantidad que pueden gastar esta sujeta a un lmite llamado Restriccin
presupuestaria . Cuando deciden cuanto van a consumir hoy y cuanto van a
ahorrar para el futuro se enfrentan a una Restriccin presupuestaria Intertemporal .
Anlisis de un consumidor que vive solamente dos perodos:
C1 + C2/(1 + r) = Y1 + Y2/(1 + r)
C1
Consumo Presente
C2/(1 + r)
Valor actual del C futuro.
Y1
Ingreso Presente
Y2/(1 + r)
Valor actual Y Futuro
Si r = 0
El C de los dos perodos es igual al Y de los 2 perodos.
Si r > 0
El C futuro y el Y futuro se descuentan mediante un factor (1 + r). Este
descuento se debe a intereses ganados por los ahorros.
Restriccin Presupuestaria del Consumidor: (3.1)

Preferencias del consumidor: (3.2)

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La pendiente de la curva de indiferencia en cualquiera de sus puntos

muestra cuanto consumo exige el consumidor en el 2 periodo para sentirse
compensando por una reduccin del consumo en el 1 periodo en una unidad. Esta
pendiente se llama Relacin Marginal de Sustitucin entre el consumo del 1
periodo y el del 2 periodo. El consumidor prefiere las curvas ms altas a las ms
bajas.
El ptimo del consumidor:

El consumidor consigue su mximo nivel de satisfaccin eligiendo el punto de

la restriccin presupuestaria que se encuentra en la curva de indiferencia ms alta.
El ptimo O es donde la curva de indiferencia es tangente a la recta presupuestaria.
Punto O
RMS = 1 + r
El consumidor elige el consumo de los 2 periodos de tal
manera que RMS = 1 + r
Cmo afectan al Consumo las variaciones de la renta:
Consideran dos casos:
- En el que el consumidor inicialmente ahorra.
- En el que el consumidor inicialmente pide un prstamo.
La influencia de una subida del tipo de inters real en el consumo tiene dos efectos:
1) Efecto- renta: es la variacin que experimenta el consumo como consecuencia
del traslado a una curva de indiferencia ms alta. Como el consumidor es un
ahorrador en lugar de prestatario, la subida del tipo de inters mejora su bienestar.
2) Efecto- Sustitucin: es la variacin que experimenta el consumo cuando varia el
precio relativo del consumo en los 2 periodos. Cuando sube el tipo de inters, el
consumo del 2 periodo se abarata en relacin con el 1 periodo.
La decisin del consumidor depende tanto del efecto-renta como del efectosustitucin. Ambos efectos elevan la cantidad de consumo del 2 periodo, por lo

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tanto, un aumento del tipo de inters real eleva el consumo del 2 periodo. Pero
para del 1 periodo, ambos efectos tienen consecuencias contrarias, por lo tanto,
una subida del tipo de inters podra tanto reducir el consumo del 1 periodo como
elevarlo.
Restricciones Crediticias: (3.3)
El modelo de Fisher supone que el consumidor puede pedir prstamos y ahorrar.
La posibilidad de pedir prstamos permite que el consumo actual sea superior a la
renta actual. La imposibilidad de pedir prstamos impide que el consumo sea
superior a la renta actual.
La restriccin crediticia

Y1 C1

Franco Modigliani y la Hiptesis del ciclo vital:

De acuerdo con el modelo de Fisher el consumo de una persona depende de la
renta que percibe a lo largo de toda su vida.
Hizo hincapi en que la renta vara sistemticamente a los largo de toda la vida
de la gente, y que el ahorro permite a los consumidores trasladar la renta de las
pocas de la vida en que stas es alta a las pocas en que es baja.
Hiptesis: razn importante por la que la renta vara a lo largo de la vida de una
persona es la jubilacin .
Consideramos un consumidor que espera vivir otros T aos, tiene una riqueza de W y
espera percibir una renta Y hasta que se jubile dentro de R aos.
C = (W + R.Y)/T = W/T + R.Y/T = (1/T)W + (R/T)Y

Funcin de consumo individual

El consumo depende tanto de la riqueza como de la renta:

C = W + Y

PMC a partir de la riqueza

PMC a partir de la renta

La PMeC es por lo tanto:
C/Y = W/Y +
El modelo del ciclo vital establece que el consumo depende tanto de la riqueza
como de la renta. O sea, la ordenada en el origen de la funcin de consumo
depende de la riqueza.
Si el consumo depende de la riqueza, un aumento de la riqueza desplaza la
funcin de consumo en sentido ascendente. Y un aumento de la renta provoca un
movimiento a lo largo de la misma recta de consumo.
- Como la riqueza no vara proporcionalmente con la renta de una persona a otra o
de un ao a otro, hay que observar que una elevada renta corresponde a una baja
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de PmeC.
- Cuando se analizan largos periodos de tiempo, la riqueza y la renta crecen al
unsono
W/Y es constante
PMeC es constante.
El consumo, la renta y la riqueza a los largo del ciclo vital:
Si el consumidor equilibra su consumo a lo largo de su vida, ahorrar y acumular
riqueza durante sus aos de trabajo y desahorrar y recurrir a su riqueza a partir de
la jubilacin.

Milton Friedman y la Hiptesis de la renta permanente:

La hiptesis de la renta permanente hace hincapi en que la renta muestra una
distribucin uniforme a lo largo de la vida de una persona; pone nfasis en que la
renta de la gente experimenta variaciones aleatorias y temporales de un ao a otro.
Concibe a la renta actual, Y, como la suma de dos componen:
- La Renta Permanente (Yp)
- La Renta Transitoria (Yt)
Y= Yp + Yt
- Renta permanente: es la parte de la renta que la gente espera que persista en el
futuro.
- Renta media: si una persona trabaja, lo que genera lo va a tener durante toda su
vida laboral.
- Renta transitoria: es la parte de la renta que la gente no espera que se mantenga.
El consumo de una persona va a depender bsicamente de Yp en base a la cul
tomar decisiones:
- Si Yp, C corriente
- Si Yt, Ahorro
- Yt
la mayor parte se ahorra.
Friedman argument que el consumo depender principalmente de la renta
permanente, porque la gente utiliza el ahorro y los prstamos para equilibrar el
consumo ante variaciones transitorias de la renta.
Los consumidores gastan su renta permanente, pero ahorran la mayor parte de su
renta transitoria en lugar de gastarla.
Funcin de consumo :
C = . Yp
El consumo es proporcional a la renta permanente,

constante.

Consecuencias:
La hiptesis de Friedman respecto a la PMeC:
PMeC = C/Y = ( . Yp)/Y
De acuerdo con la hiptesis de la renta permanente, la PMeC depende del

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cociente entre la renta permanente y la renta actual. Cuando la renta actual

aumente temporalmente, con respecto a la renta permanente, la PMeC disminuye
temporalmente y viceversa.
Friedman argument que las fluctuaciones interanuales de la renta se deben
principalmente a la renta transitoria. Por lo tanto, los aos de elevada renta deben
ser aos de baja PMeC. Pero en periodos largos de tiempo, las variaciones de la
renta se deben al componente permanente
en series largas, deberamos observar
que PMeC es constante.
La funcin de Consumo (3.4)

C = Co + C1 Yd
Co Consumo autnomo. El consumo que la sociedad realiza aunque su renta
fuese cero.
C1
Propensin marginal al consumir. (PMC = C/RD). La PMC es la pendiente de
la funcin de consumo, y mide la variacin que experimenta el consumo por cada
variacin de la renta disponible en una unidad.
PMC: La propensin marginal a consumir es la cantidad adicional que consumen los
individuos cuando reciben un dlar adicional de renta. Representa la pendiente de
la funcin de consumo.
PMeC: C/Y
Si la RD es baja; PMC ( 1) - PMA ( O); La inversin es baja; la
productividad no aumenta; PBI bajo - Circulo de pobreza.
La recta de 45 de la grfica representa la recta presupuestaria, es decir, la
cantidad de renta percibida.
La interseccin entre la funcin de consumo y la recta presupuestaria, es
denominada punto de nivelacin (A), en l la renta es consumida en su totalidad. A
la derecha de A el consumo es menor que la renta, y la diferencia entre ambas
funciones es el ahorro.
Ahorro
El ahorro es la parte de la renta disponible que no se consume, es decir que es
igual a la renta menos el consumo.

La funcin de Ahorro (3.5)

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S = So + S1 Yd
S1
Propensin marginal a ahorrar.(PMA= S/Yd). La PMA es la pendiente de la
funcin ahorro, y mide la variacin que experimenta el ahorro por cada variacin de
la renta disponible en una unidad.
PMC + PMA= 1 ; PMA = 1 - PMC
PMA: La propensin marginal a ahorrar es el ahorro adicional generado por un dlar
ms de renta. Grficamente es la pendiente de la funcin ahorro.
PMeA: A/Y
Esta funcin de ahorro procede directamente de la funcin de consumo:

S= -Co + (1 - C1) Yd
Al punto de nivelacin A de la funcin de consumo le corresponde el punto A de
nivel de ahorro nulo de la funcin de ahorro. A la derecha del punto de nivelacin el
ahorro es positivo, mientras que a su izquierda hay desahorro, es decir, se tiende a
gastar ms de lo que se gana, reduciendo as el ahorro acumulado o
endeudndose.

Consumo y Ahorro Nacional

Consumo Nacional:
Constituye un gran componente del gasto agregado. Un pas invierte lo que no se
consume (lo que se ahorra) y la inversin es la fuerza motriz del crecimiento
econmico a largo plazo.
Determinantes del consumo(fuerzas que afectan el gasto de los consumidores):
La renta disponible de cada ao.
La renta permanente y el modelo del consumo basado en el ciclo vital.
La riqueza y otras influencias.
Ahorro Nacional:
Es la suma de ahorro personal, el ahorro pblico y el ahorro de las empresas.
Cuando un pas ahorro mucho, su stock de capital aumenta rpidamente y la
produccin potencial crece rpidamente.
Cuando la tasa de ahorro de un pas baja, su equipo y sus fbricas se vuelven
obsoletos y su infraestructura comienza a deteriorarse.

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Causas de la disminucin del ahorro:

El sistema de seguridad social. Muchos economistas afirman que este sistema
ha eliminado en parte la necesidad de ahorro privado. El Estado recauda
cotizaciones a la seguridad social y concede prestaciones sociales, reduciendo as
en parte la necesidad de ahorro privado para la jubilacin. Otros sistemas similares:
seguros para agricultores, seguro de desempleo, etc.
Los mercados de capitales. Hasta hace poco tenan resultaba difcil pedir
prstamos con fines que merecan la pena. Al desarrollarse los mercados de
capitales, a menudo con la ayuda del Estado, surgieron nuevos instrumentos
crediticios, que permiten solicitar crditos con mayor facilidad.
El lento crecimiento de las rentas. Cuando la renta crece rpidamente, la
economa genera un volumen considerable de inversin neta simple para mantener
el mismo cociente entre la riqueza y la renta. En una economa estacionaria el
cociente dado entre la riqueza y la renta exige una tasa nula de ahorro y de
inversin neta.

2. Capital e inversin: los determinantes de la inversin. La decisin de

invertir: beneficios esperados y costo del capital. La inversin y la tasa de
inters. Volatilidad de la inversin.
Inversin
Es el segundo gran componente del gasto privado, y desempea 2 funciones en
la macroeconoma. En 1er. lugar como es un gran componente voltil del gasto, sus
acusadas variaciones pueden afectar considerablemente a la DA, lo cul afecta a
la produccin y el empleo. Y en 2do. lugar, la inversin genera adems una
acumulacin de capital. Aumentando la cantidad de edificios y equipos, la
produccin potencial del pas y fomenta el crecimiento econmico a LP.
Curva de demanda de Inversin:
La curva de demanda de inversin muestra la relacin entre las tasas de inters y
el gasto en inversin. Un desplazamiento positivo de la curva puede deberse a un
aumento de la produccin; una disminucin de lo impuestos, o un optimismo
empresarial.
La curva de demanda de inversin de pendiente negativa muestra la cantidad
que invertiran las empresas a cada tipo de inters.
En la curva de demanda de la inversin, un aumento del PBI desplazara a esta
hacia la derecha, provocando un aumento en la inversin; una subida de los
impuestos sobre la renta de capital generara una retraccin o disminucin de dicha
curva y una ola de pesimismo en las empresas sera otro caso generador de un
desplazamiento negativo de dicha curva.

Existen tres tipos de gasto de inversin:

Inversin en Bienes de Capital: comprende el equipo y las estructuras que

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compran las empresas para producir.

Inversin en construccin: comprende la nueva vivienda, tanto de compra
como de alquiler.
Inversin en existencias o variacin de existencias (no planeada): comprende
los bienes que almacenan las empresas, incluidas las materias primas, los bienes
semiacabados y los bienes acabados.
1. Inversin en bienes de capital:
Determinantes de la inversin:
Ingresos: una inversin genera a la empresa unos ingresos adicionales si le
ayuda vender ms. Eso induce a pensar que un determinante muy importante de la
inversin es el nivel global de produccin (o PBI). Cuando las fbricas permanecen
ociosas, las empresas tienen relativamente poca necesidad de construir ms, por lo
que la inversin es baja.
Una importante teora sobre la conducta de la inversin es el principio
acelerador, segn el cul la tasa de inversin depende principalmente de la tasa de
variacin de la produccin.
Costes: cuando un bien comprado dura muchos aos, debemos calcular el
coste de capital en funcin del tipo de inters de los crditos.
Los inversores suelen obtener los fondos necesarios para comprar bienes de
capital pidiendo prstamos. El tipo de inters es el precio que se paga por el dinero
prestado durante un periodo de tiempo. ( r, I )
El Estado, a veces utiliza la poltica fiscal para influir en la inversin en sectores
especficos. Los impuestos y subsidios del Estado afectan al coste de inversin.
Expectativas: las expectativas y la confianza de los empresarios es otro de los
elementos determinantes de la inversin.
La inversin es, sobre todo, una apuesta sobre el futuro, una apuesta a que el
rendimiento de una inversin ser mayor que los costes. Las empresas dedican
muchas energas a analizar las inversiones y a tratar de reducir la incertidumbre sobre
sus inversiones.
La inversin depende, entonces de que las expectativas de rendimientos futuros
sean mayores que la tasa de inters. Cuando cae la confianza en el futuro y las
previsiones de beneficios no son favorables, el costo que hay que pagar a los
proveedores de riqueza para que se desprendan de su dinero, exceder al tipo
esperado de rendimiento.
La Eficacia Marginal del Capital (EMK)
Determina la cuanta de la nueva inversin, as como tambin el volumen del
empleo dada la PMC. Esta hace referencia al rendimiento sobre el costo de un bien
de capital y la eficacia marginal es el tipo ms elevado de rendimiento sobre el
costo que se espera de unidad adicional. La EMK es la razn de dos elementos:
- Los rendimientos esperados de un activo.
- El precio de la oferta o costo de reposicin del Activo que constituye la fuente de
los rendimientos previstos.
Como el EMK se expresa en un valor anual puede ser comparado con el tipo de
inters. Por lo tanto, si la tasa de inters del mercado es menos que la EMK, el inversor
se beneficiar tomando prstamos. Cuanto menos es el tipo de inters, mayores
sern las inversiones. La inversin depende de dos factores:
- Tasa de inters (i) >i, < I
<i, > I
Si i
costo de capital beneficio inversin
- Ingresos (Y)
<Y, < I
>Y, > I

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La inversin y la expectativa de beneficios

Pasos a seguir por una empresas para ver si le conviene comprar o no una mquina:
1) Debe estimar su duracin: para determinar la depreciacin de la mquina se
debe suponer que pierde su utilidad a una tasa anual .
Tasa de depreciacin: mide la prdida de utilidad de la mquina de un ao a
otro.
2)La empresa debe calcular el valor actual descontado de los beneficios: Sea el
beneficio por mquina en trminos reales. Si la empresa compra una mquina en
el ao t, esto genera su primer beneficio en el ao (t+1).
Sea e (t+1) el beneficio esperado. El valor actual en el ao t de este beneficio
esperado en el ao t+1 viene dado por:
1/(1+r) x e (t+1)
r= Tasa real (nominal - inflacin)
En el ao siguiente, como consecuencia de la depreciacin, solo queda (1- ) de la
mquina, por lo que se espera que el beneficio sea igual a (1- ) e (t+1). El valor
actual de este beneficio en el ao t es:
1/(1+r)(1+r)x (1- ) e (t+2).
El valor actual esperado = valor descontado del beneficio esperado el prximo ao
+ valor descontado del beneficio esperado dentro de dos aos, etc.
Por lo tanto tenemos que el valor actual de los beneficios esperados es
simplemente el cociente entre los beneficios y la suma del tipo de inters real y la
tasa de depreciacin:
V e t = / (r + )
3) La empresa debe decidir entonces, si compra o no la mquina, depende de la
relacin entre el valor actual de los beneficios esperados y el precio de la mquina.
Si el valor actual es menos que el precio real, la empresa no debe comprar.
Si el valor actual es mayor que el precio real, la empresa tiene un incentivo para
comprar.
Costo de capital
En cada perodo de tiempo durante el cul arriendo una unidad de capital, la
empresa arrendadora soporta tres costes:
1) Si la empresa pide un prstamo para comprar el capital, debe pagar intereses por
el prstamo.
Si Pk es el precio de compra de una unidad de capital e i es el tipo de inters
nominal, entonces: i Pk Coste de intereses
2) El precio de capital puede variar. Si baja la empresa pierde y si sube gana, ya que
el valor de su activo habr aumentado. El coste de esta prdida o ganancia es -
Pk
3) El capital sufre un proceso de desgaste llamado depreciacin. Si es la tasa de
depreciacin, el costo monetario de esta es Pk
El costo total de arrendar una unidad de capital es:

Costo total

i Pk -
Pk + Pk

Supongamos que el precio de los bienes de capital sube con los de los otros bienes.
En este caso podemos expresar el costo de capital:

Costo de capital

Pk (r + )

El costo de capital depende del precio de capital, del tipo de inters y de la tasa de
depreciacin.

2. Inversin en construccin:
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Comprende la construccin o la compra de nuevas viviendas, tanto de personas

que piensan vivir en ellas como aquellas que desean alquilarlas. El precio de las
viviendas nuevas depende de:
- Costo de produccin
- Precio de mercado de viviendas nuevas.
1 El mercado de stock existente de viviendas determina su precio de equilibrio.
2 El precio de las viviendas determina el flujo de inversin en construccin.

a) La oferta y la demanda de stock existente de viviendas determina su precio

relativo Pv/P. El stock se representa por medio de una curva de oferta vertical. La
curva de demanda de viviendas tiene pendiente negativa, porque los precios
elevados llevan a la gente en viviendas ms pequeas.
b) El precio relativo de la vivienda determina la oferta de nuevas viviendas. Sus
costes dependen del nivel general de precios (P) y sus ingresos dependen del precio
de las viviendas (Pv). Cuanto ms alto sea el precio relativo de la vivienda, mayor
ser el incentivo de construir. El flujo de nuevas viviendas depende del precio de
equilibrio fijado en el mercado para las viviendas existentes
3. Inversin en existencias:
Es uno de los componentes ms pequeos del PBI. En las recesiones, las empresas
dejan de reponer sus existencias, con lo cul, la inversin se hace negativa.
Dependen mucho de las expectativas, por lo que es el componente ms voltil de
la inversin.
- Si el costo de almacenamiento, la inversin de existencias.
- Si la tasa de inters, la inversin de existencias.
- Si las expectativas, la inversin de existencias.
Modelo de existencias basado en el acelerador
Supone que las empresas tienen un volumen de existencias proporcional a su nivel
de produccin. Razones de supuesto:
- Cuando la producciones elevada, las empresas necesitan ms MP y tienen ms
bienes en proceso de produccin.
- Cuando la economa experimenta una expansin, las empresas minoristas quieren
tener ms mercaderas para sus clientes.
Si N es el volumen de existencias de la economa e Y es la produccin, entonces:
N=Y
es el parmetro que indica cuantas existencias desean tener las empresas en
proporcin a la produccin. La inversin en existencias (I) es igual a las variaciones
del volumen de existencias (N), entonces;
I = N = Y
La inversin en existencias es proporcional a las variaciones de la produccin.
- Cuando la produccin, el volumen de existencias de la economa, inversin.

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- Cuando la produccin, el volumen de existencias de la economa, inversin.

Las Existencias y el Tipo de Inters Real
Cuando una empresa tiene un bien en existencia y lo vende maana en lugar de
hoy, renuncia a los intereses entre hoy y maana. Por lo que el tipo de inters real
mide el costo de oportunidad a tener existencias.
Cuando aumenta el tipo de inters real, tener existencias es ms caro, por lo
tanto, las empresas tratan de reducirlas y tambin reduce la inversin en existencias.
Si i
inversin de existencias.
Determinacin de la produccin con ahorro e inversin
Supuestos:
- La inversin es una variable exgena fija, que prescinde del efecto del dinero y del
crdito.
- La curva OA es plana.
- La economa no se encuentra en pleno empleo.

El nivel de produccin de equilibrio (q*) viene dado por la interseccin de las

curvas de ahorro e inversin. En el punto E el ahorro deseado por los hombres es
igual a la inversin deseada por las empresas. En equilibrio las empresas no
acumulan existencias, ni se ven obligadas por el ritmo de ventas a producir ms
bienes. Por lo tanto, la produccin, el empleo, la renta y el gasto continan siendo
iguales. El PBI se mantiene en equilibrio.
En el caso en el que el PBI fuese superior a E (A>I), las empresas tendran pocos
clientes, y sus existencias se acumularan y el consumo bajara. Esto hara que los
deseos de invertir, por parte de las empresas, en una economa deprimida se frenen
por causa de la incertidumbre. (contraccin)
Determinacin de la produccin por el consumo y la inversin
El nivel de produccin de equilibrio se encuentra en el punto E donde la curva
de GASTO TOTAL (C + I) (que muestra el gasto deseado por los consumidores y las
empresas, correspondiente a cada nivel de produccin) es igual a la recta de 45
(que muestra el nivel total de produccin).

En situacin de equilibrio, ni la produccin, ni la renta, ni el gasto tienden a variar, el

PBI no aumenta ni disminuye. En el caso en el que el PBI fuese inferior a E (C + I>
45 produccin planeada), los consumidores querran comprar ms bienes de los

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que los fabricantes producen. En esta situacin de desequilibrio, los vendedores

respondern aumentando los pedidos, volviendo a contratar empleados y
expandiendo sus lneas de produccin.
El multiplicador de la inversin
El modelo del multiplicador muestra que un aumento de la inversin eleva el PBI
en una cantidad ampliada , mayor que la cantidad invertida, ya que esta pone en
marcha una cadena de gasto secundario.

Nmero por el cul debe multiplicarse la variacin de la inversin para determinar el

cambio resultante de la produccin total. Depende de cuan grande sea el PMC o el
PMA.
Variacin de la produccin = 1/PMA x variacin de la inversin
Variacin de la produccin = 1/1- PMC x variacin de la inversin
Cuando vara la inversin, la produccin vara en la misma cantidad que el
multiplicador, Pero a medida que los receptores de la renta, ponen en marcha una
cadena de gasto de consumo secundario adicional y empleo. Cuanto mayor sea el
gasto secundario de consumo (PMC), mayor ser el multiplicador.
Relacin entre la inversin y la tasa de inters (3.6)
Esta relacin es muy importante porque, es principalmente a travs de la
influencia poltica monetaria en los tipos de intereses, como el Estado influye en la
inversin. Esta curva muestra la cantidad de inversin que se realizar a cada tipo
de inters. Es una funcin del tipo de inters con pendiente negativa.

Volatilidad de la inversin:
La inversin se comporta de una forma impredecible, ya que depende de
factores inciertos como el xito o fracaso de productos nuevos y no ensayados; de

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las variaciones de los tipos impositivos y de los tipos de intereses; de las actitudes y
mtodos polticos para estabilizar la economa; y otros acontecimientos variables de
la vida econmica. Esta es mucho ms voltil que el consumo aunque solo
representa el 15 % del PBI en comparacin al 69% que representa el consumo.

3. Sector Gobierno: Ingresos y Gastos Fiscales. Distintos tipos.

Presupuesto pblico. Supervit y Dficit fiscal, su medicin.
Efectos de la poltica fiscal sobre el ingreso y la demanda
agregada.
Sector Gobierno: (sector pblico)
Los participantes del Estado en las economas modernas es fundamental para
incrementar la eficiencia y equidad. Muchas veces, en condiciones de crisis, el
sector privado es incapaz de lograr un equilibrio entre la oferta y la demanda
agregada, y es necesario un impulso del sector pblico para atenuar las
fluctuaciones de la inversin, la produccin y el empleo, y esto es posible mediante
la utilizacin de polticas fiscales y monetarias.
Gasto Pblico:
Constituye una aplicacin de recursos del Estado para la consecucin de sus
fines. El gasto pblico se divide en:
a) Gastos corrientes: aquellos que atienden al normal funcionamiento del Estado.
Ejemplo: salarios, pago de intereses, bienes de consumo, etc.
b) Gastos de capital e inversin: son aquellos cuyo objetivo es aumentar la
capacidad productiva del sector pblico. Ejemplo: construccin de carreteras,
escuelas, etc.
c) Gastos de transferencia: son erogaciones que realiza el Estado y que no generan
obligaciones o contraprestacin por parte de los beneficiarios. Ejemplo: jubilaciones,
pensiones.

Multiplicador del Gasto Pblico:

A nuestra curva de gasto agregado, ahora le agregamos la variable gasto

pblico, y vemos que la poltica fiscal tambin produce efectos multiplicadores en la
produccin, ya que un aumento del gasto pblico eleva el PBI en una cantidad
ampliada poniendo en marcha una cadena de gasto secundario.

Gasto pblico Nacional: Considera los gastos y los recursos del Estado a nivel

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nacional.
Gasto Pblico consolidado: Incluye la administracin central, los organismo pblicos
descentralizados, las instituciones de la seguridad social y las cajas provisionales de
previsin social.

Ingreso Pblico:
Son recursos que posee el Estado y que afecta al logro de sus fines.

Ingresos corrientes: Aquellos que logra el Estado sin contraer endeudamiento ni

disminuir sus activos.
A1) Recursos Tributarios: Son fuentes de ingreso y se constituyen como instrumentos
de poltica fiscal. Hay tres categoras:
1) Impuestos: Son aportes que el Estado exige a los ciudadanos con carcter
obligatorio, sin contrapartida directa en bienes y servicios. El monto es fijado por el
Estado de acuerdo a su capacidad contributiva. Estos se dividen en:
- Directos: tienen como base imponible la propiedad, la riqueza o el ingreso de las
personas. Son absorbidos por el individuo y no son trasladables. Impuesto a las
ganancias.
- Indirectos: Gravan el consumo y las transacciones econmicas. Pueden ser
trasladados porque el contribuyente carga el precio de venta y recae sobre los
consumidores. IVA.
- Progresivos: imponen un sacrificio mayor sobre los individuos con mayor capacidad
contributiva.
- Neutros: cuando gravan un porcentaje constante de la renta.
- Regresivos: cuando imponen mayor sacrificio a las personas con menor capacidad
contributiva.
2) Aportes a la seguridad social: son aquellos tributos aplicados sobre la nmina
salarial, cuyo fin es el financiamiento de los beneficios de la seguridad social, ya sean
de naturaleza previsional (jubilaciones, pensiones) o no (desempleo, salud).
3) Aranceles al Comercio Exterior: aquellos tributos que el Estado impone a las
importaciones y las retenciones a las exportaciones.
A2) Recursos Ni Tributarios: Son aquellos que el Estado obtiene de modo coercitivo y

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cuentan con una contrapartida directa.

1) Tasas: Recursos abonados por individuos o empresas, por la prestacin de servicios
administrativos, alumbrado, etc. Son distintas a las tarifa, las que hacen referencia al
pago por un bien o servicio que el individuo puede o no consumir, resultando o no la
obligacin de pago.
2) Contribuciones: surgen cuando un individuo como consecuencia de la realizacin
de una obra pblica (construccin de un puente) resulta beneficiado en forma
directa, y por ello, el Estado puede imponer una contribucin especial de carcter
obligatorio. Son ingresos que el Estado obtiene coercitivamente y tienen una
contrapartida directa.
Ingresos no corrientes: Son aquellos que modifican la deuda o el patrimonio del
Estado.
B) Endeudamiento Pblico:
1)Uso del crdito: son los prstamos contratados por el gobierno con instituciones
financieras del pas y del exterior.
2)Ttulos Pblicos: son instrumentos del crdito a travs de los cuales el Estado toma
fondos prestados de pequeos ahorristas, particulares, empresas, que adquieren
esos ttulos.
C) Devolucin de Crditos y Ventas de Activos del Estado: Son de menor
significacin, aunque cobran importancia con los procesos de privatizacin de las
empresas pblicas realizados en el pas.

Influencia de los impuestos en la DA (3.7)

16
La suba de los impuestos reducen nuestra renta disponible, lo cual tiende a reducir
nuestro gasto de consumo, a la vez la reduccin del consumo reduce el PBI y el
empleo. Este nivel de impuestos puede representarse mediante un desplazamiento
de la funcin de consumo.
Multiplicador de los impuestos

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Las variaciones de los impuestos son un poderoso instrumento para influir en la

produccin. Pero su efecto multiplicador es menor que el del gasto, ya que
aumentar el nivel de G-I repercute directamente en el PBI, mientras que reducir los
impuestos lo hace de forma indirecta, aumentando por un lado C y por otro S.

mimp = PMC/ 1- PMC

Si hay impuestos el multiplicador del gasto es :
mg = 1/1-C1(1-t)
Presupuesto Pblico:
Es el documento que contiene la proyeccin de la actividad financiera del
Estado en un periodo determinado. El mismo es aprobado por la ley, es decir, que es
la autorizacin que otorga el Congreso al Poder Ejecutivo para obtener los recursos y
utilizarlos a fin de financiar sus actividades.
El presupuesto pblico debe presentar como resultado un dficit o supervit.
Dficit Fiscal: El presupuesto tiene la posibilidad de preveer los desequilibrios. En su
implementacin se producen acontecimientos no previstos que se transforman en
desequilibrios reales entre egresos e ingresos de la Tesorera de la Nacin. Estos
desequilibrios, a veces, requieren financiarse y no pueden realizarse con recursos ya
presupuestados, entonces el financiamiento puede hacerse con:
- Letras de tesorera: a corto plazo.
- Libramientos impagos y residuos pasivos: obligaciones impagas al fin del periodo.
No hay que confundir el dficit fiscal con los desequilibrios de la Tesorera.
El dficit fiscal es un concepto ms relacionado con las necesidades de
financiamiento de todo el sector pblico consolidado, que incluye: Administracin
Central, Poder Ejecutivo Nacional, Poder Legislativo y Judicial; la Administracin
provincial y municipal; los organismos descentralizados (ANSES, Universidades) y las
empresas pblicas.
Deuda Pblica:
Conformada por el conjunto de obligaciones que tiene el Estado con los
individuos y organismos del pas y del exterior. Es interna cuando es con personas del
pas y es externa cuando se tiene con instituciones financieras extranjeras.
Un mayor gasto hoy financiado con endeudamiento provoca que en el futuro se
paguen ms impuestos o se recorten los gastos en otras reas, debido a que se
deben asignar recursos para pagar la deuda y sus intereses.
El tipo de inters con el que se paga la deuda puede ser:
- tasa flexible: el monto del inters a pagar esta sujeto a las fluctuaciones de dicha
tasa.
- tasa fija: eliminan el riesgo de las variaciones, pero , por lo general, stas son
mayores que las flexibles.
La deuda pblica puede ser:
-flotante: cuando se contrae para atender necesidades transitorias de la tesorera
nacional, comprende crditos a corto plazo (menos de un ao)
-consolidada: cuando comprende formas de endeudamiento a mediano y largo
plazo. (mediano entre 1 y 5 aos, largo ms de 5 aos)
La deuda pblica puede tener una funcin fiscal, para solventar gastos o una
monetaria, ya que la venta y compra de ttulos pblicos en mercado abierto altera
la oferta monetaria.
Restriccin presupuestaria del sector pblico:
Partiendo de un presupuesto equilibrado, el gobierno baja los impuestos y
provoca un dficit. El dficit en el ao t:
Dficit = r . B(t-1) + Gt - Tt
r
tipo de inters real
(i - ) tasa nominal de inters menos la tasa de inflacin.

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B(t-1) Deuda pblica existente al final del ao t-1

r . B(t-1) Intereses pagados por la deuda pblica existente
Gt Gasto pblico en bienes y servicios en el ao t
Tt Impuestos menos las transferencias en el ao t
La restriccin presupuestaria del sector pblico establece que la variacin
experimentada por la deuda pblica durante el ao t es igual al dficit existente en
el ao t:
Bt - B(t-1) = dficit
Medida oficial del dficit: iB + G - T
Indica realmente la de la deuda nominal:
- Si es positiva, el sector pblico est gastando ms de lo que ingresa, por lo tanto,
emite deuda.
- Si es negativa, el Estado amortiza parte de la deuda.
Pero no es una medida exacta de la variacin de la deuda real, es decir, de la
variacin de lo que debe el Estado, expresado en bienes y no en trmino monetario.
La medida correcta del dficit es:
=iB+G-T-.B
= (i - ). B + G - T
= r. B + G - T
El dficit presupuestario es igual al gasto, incluidos los intereses pagados, menos
los impuestos una vez descontadas las transferencias.
Si el sector pblico incurre en dficit, la deuda pblica aumenta. Si experimenta
supervit, la deuda pblica disminuye.
Bt - B(t-1) = r . B(t-1) + Gt - Tt
G-T= Dficit primario; Bt - B(t-1) = Intereses pagados
Reorganizando:
Bt = (1 + r) B(t-1) + Gt - Tt
Bt = Deuda existente al final del ao t
B(t-1) = Deuda existente al final del ao t-1
Impuestos Actuales vs. Impuestos Futuros
- Supongamos una situacin en la que hasta el ao 0, el sector pblico ha
equilibrado su presupuesto, por lo que la deuda es igual a cero. El gobierno baja los
impuestos en el ao 0 y decide devolver totalmente la deuda en el ao 1. La
restriccin presupuestaria del ao 1 es:
B1 = (1 + r)B0 + (G1 - T1)
La deuda existente al final de ese ao es igual a cero:
- Caso 1:
Si el gobierno decide devolver la deuda al ao siguiente , la misma ser a fin del ao
1 de cero.
0= (1+r) + (G1 - T1)
T1 - G1 = (1+r)
B1: 0; B0 : 1
Para devolver totalmente la deuda en el ao 1, el sector pblico debe experimentar
un supervit primario igual a 1+r (la deuda ms intereses). Los medios para lograrlo
sern reduciendo el gasto o subiendo los impuestos.
- Caso 2:
Supongamos que el gob. decide esperar t aos para subir los impuestos y devolver la
deuda, hasta entonces el dficit primario (G1 - T1) es igual a 0. Por lo tanto:
B1 = (1 + r)B0 + 0= 1+r
B2 = (1 + r)B0 + 0= (1+r)(1+r) = (1+r)2
Mientras el gobierno mantenga un dficit primario igual a 0, la deuda crece a
una tasa igual al tipo de inters y por lo tanto la deuda existente al final del ao t-1
viene dado por
B(t-1) = (1+r)t-1
En el ao t la restriccin presupuestaria ser:

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Bt = (1 + r)Bt-1 + G - T
0= (1+r) (1+r)t-1+ G - T
T1 - G1 = (1+r)t
Para devolver la deuda el sector pblico debe experimentar un supervit primario
igual a (1+r)t . Por lo tanto si el gasto no vara, una reduccin de los impuestos debe
ser contrastada a la larga por una subida en el futuro. Cuanto ms espere el
gobierno a subir los impuestos o cuanto ms alto sea el tipo de inters, mayor ser la
subida final de los impuestos.
- La deuda y los supervit primarios:
Ahora supongamos que el gobierno decide estabilizar la deuda a partir del ao 1.
La restriccin presupuestaria del ao 1
B1 = (1 + r)B0 + (G1 - T1). Estabilizar la deuda
significa que la deuda es igual al final del ao 1 a la deuda existente al final del ao
0
B1 = B0 = 1
1=(1 + r) + (G1 - T1)
T1 - G1 = (1+r) -1 = r
Para evitar un nuevo aumento de la deuda en el ao 1, el sector pblico debe
experimentar un supervit primario igual a los intereses reales pagados por la deuda
existente. Tambin debe hacerlo en los aos siguientes.
Tasa de endeudamiento (o cociente entre la deuda y el PBI)
(Bt /Yt)- (B(t-1)/ Y(t-1)) = (r -g)(B(t-1)/Y(t-1)) + (Gt - Tt /Yt)
B(t-1)/ Y(t-1)
Tasa inicial de endeudamiento
Yt PBI (produccin real)
Gt - Tt
Dficit primario
g
Tasa de crecimiento de la produccin.
La tasa de endeudamiento muestra como evoluciona la deuda con respecto a la
produccin.
La Equivalencia Ricardiana
En una teora que establece que teniendo en cuenta la restriccin presupuestaria,
ni los dficit ni la deuda influyen en la actividad econmica. La decisin por parte
del gobierno de bajar los impuestos este ao en nada afecta al consumo, ya que el
pblico ahorrar ms en previsin de los impuestos ms altos que pagar en el
futuro.
La proposicin de la equivalencia ricardiana indica que si un gobierno financia
una senda dada de gasto por medio del dficit, el ahorro privado aumenta, en la
misma cuanta en que disminuye el ahorro pblico, por lo que el ahorro total no vara
y la inversin no resulta afectada.
Pero es probable que la equivalencia ricardiano falle, en la medida que lo
consumidores no tengan en cuenta las futuras subidas de los impuestos, cuando
stas parezcan distantes e inciertas.
En conclusin los dficit influyen significativamente en la actividad econmica. A
corto plazo, es probable que un aumento de los dficit eleve la demanda y la
produccin. Sin embargo, a largo plazo un aumento de la deuda pblica reduce la
acumulacin de capital y por ende, la produccin.
- Dficit Ajustado Cclicamente (DAC): Constituye un punto de referencia para
valorar el rumbo de la poltica fiscal. Si el dficit efectivo es elevado, pero el dficit
ajustado cclicamente es cero, la poltica fiscal vigente es coherente con una
ausencia de aumento sistemtico de la deuda con el paso del tiempo. La deuda
aumentar en medida en que la produccin sea inferior a su nivel natural, pero
cuando la produccin retorne a su nivel natural, los dficit acabarn

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desapareciendo y la deuda se estabilizar.

Si por ejemplo, en una recesin el dficit ajustado cclicamente fuera positico, el
retorno de la produccin a su nivel natural no estabilizar la deuda y el gobierno
tendr que tomar medidas especficas para reducir el dficit.
Peligros de una deuda muy elevada
Una deuda pblica elevada significa menos acumulacin de capital, impuestos
ms altos y por lo tanto distorsiones mayores, tambin provoca crculos viciosos y
dificulta la gestin de la poltica fiscal.
Supongamos una elevada tasa de endeudamiento y que el gobierno incurre en
un supervit primario suficiente para mantener dicha tasa constante. Ahora
supongamos tambin que los inversores fin comienzan a exigir una prima de riesgo
para mantener bonos nacionales, y que el Banco Central quiere mantener el tipo de
cambio, por el cul el tipo de inters, tiene que subir. El elevado tipo de inters
provoca una recesin y la tasa de crecimiento cae a 0%. Ahora el sector pblico
deber de incurrir en mayores supervit para mantener constante el cociente entre
la deuda y el PBI, y empiezan los crculos viciosos. (se puede hacer elevando el
dficit primario)
Las medidas posibles como la reduccin del gasto o la suba de los impuestos son
costosas desde el punto de vista poltico, generan incertidumbre poltica y obligan a
subir todava ms el tipo de inters para mantener el tipo de cambio. La brusca
contraccin fiscal provoca una recesin incluso peor (reduciendo mas la tasa de
crecimiento).
Cuando las tasas de endeudamiento son muy altas, tambin se plantea la
solucin alternativa de suspender el pago de la deuda, lo que resulta bueno en
cuanto a que bajan los impuestos, se reducen las distorsiones; pero si el gobierno se
niega a devolver la deuda, puede tener muchas dificultades para volver a conseguir
prstamos. Negarse a pagar la deuda es el recurso de ltima instancia.

La teora de la Q de Tobin
Existe una relacin entre las fluctuaciones de la inversin y las fluctuaciones de la
Bolsa de Valores. Los precios de las acciones reflejan los incentivos para invertir.
Segn Tobin, las empresas basan sus decisiones de inversin en el siguiente cociente,
que actualmente se denomina q de Tobin
q = Valor del mercado de capital instalado/Coste de reposicin del capital instalado
El numerador es el valor del capital de la economa determinado por la Bolsa de
Valores. El denominador es el precio del capital si se comprara hoy.
Segn Tobin la inversin neta depende de que q sea mayor o menor que 1. Si es
mayor que 1, la Bolsa concede el capital instalado a un valor superior a su coste de
reposicin. En este caso, las empresas pueden aumentar el valor de mercado de
acciones comprando ms capital. Si q es menor que 1, la Bolsa concede al
capital un valor inferior a su coste de reposicin, aqu las empresas no reponen el
capital conforme me desgasta.
La q de Tobin depende de los beneficios actuales y futuros esperados
generados por el capital instalado. Estos beneficios hacen que sea deseable ser
propietario de las empresas arrendadoras, lo que eleva el valor de mercado de las
acciones de estas empresas y el valor de q.
La ventaja de la q de Tobin reside en que refleja la rentabilidad futura esperada
del capital, as como la actual. Los beneficios esperados elevan hoy mismo el valor
de las acciones y la q de Tobin, por lo que fomentan la inversin presente. La teora
de la inversin basada en la q de Tobin hace hincapi en que las decisiones de

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inversin dependen no solo de la poltica econmica actual, sino tambin de la que

se espera que se adopte en el futuro.
Como el coste de reposicin del capital es bastante estable. Una bajada de la
Bolsa de Valores normalmente va acompaada de una reduccin de la q de
Tobin, esto provoca una disminucin de la inversin, lo que podra reducir la
demanda agregada.

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Unidad 4: El rol de la moneda

1. Dinero. Significado del dinero. Funciones del dinero. La teora cuantitativa
del dinero. Velocidad de circulacin del dinero. Coeficiente de
monetizacin.
Dinero
El dinero es todo aquello que constituye un medio de cambio o pago comnmente
aceptado. Su evolucin es la siguiente:
Trueque: Se denominaba as al intercambio de unos bienes por otros. Su
principal desventaja era que converta una transaccin en dos y era necesaria una
doble coincidencia de deseos para que este te llevara a cabo.
Dinero Mercanca: emplear algunas cosas como dinero tales como la plata,
oro, diamantes, cobre, hierro, aceite de oliva, ganado, sal, etc, tiendo igual valor
como unidad monetaria que como mercanca. Ya en el siglo XIX, el dinero
mercanca se limitaba exclusivamente a metales preciosos.
Dinero papel: el uso del papel-moneda se ha extendido mucho porque los
billetes y monedas son fciles de transportar y almacenar. Como los particulares no
pueden crearlo a voluntad, es escaso, por lo que tiene valor. Son aceptados como
medio de pago.
Dinero bancario: depsitos en los bancos, cajas de ahorro, cajas de crdito y
compaa financieras.
Actualmente hay una continua evolucin en los distintos tipos de dinero existente,
innovaciones, lo cual trae problemas a los bancos centrales, que estn encargados
de medir y controlar la oferta monetaria.
Funciones del dinero
Medio de cambio: Es el bien generalmente aceptado por la sociedad para
realizar transacciones y pagar deudas.
Depsito de valor: Es una importante propiedad, que posibilita que las
personas puedan ahorrar permitiendo transportar valor a lo largo del tiempo. Pero
este debe conservar su valor para que funcione con justicia el intercambio y para
que las personas puedan ahorrar.
Unidad de cuenta: En dinero se expresan los precios de todas las mercancas,
lo que permite a los consumidores comparar y tomar decisiones.
Caractersticas del dinero
-Aceptable.
- Durable (mantiene su valor en el tiempo)
- Transportable.
- Divisible (se puede dividir sin perder valor).
- Homogneo
- De oferta limitada (para tener valor econmico)
Dinero frente a bonos
El dinero puede utilizarse para realizar transacciones y no rinde intereses. Es ms
lquido.
Los bonos no pueden utilizarse para realizar transacciones pero rinden un tipo de
inters positivo.
Renta: es lo que ganamos procedente de nuestro trabajo, de alquileres, intereses o
dividendos. Es un flujo
se expresa por unidad de tiempo.
Ahorro: es la parte de la renta despus de los impuestos que no se consume,
tambin es un flujo.
Riqueza: es el valor de todos nuestros activos financieros menos nuestros pasivos

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financieros, es una variable de stock

en un momento.
Dinero: Los activos financieros que pueden utilizarse directamente para comprar
bienes, tambin es una variable de stock.
Inversin: Adquisicin de nuevos bienes de capital, por ejemplo, mquinas.
Inversin financiera: compra de acciones u otros activos financieros.
Los individuos pueden tener su riqueza en dinero o en bonos. La proporcin de cada
uno es una decisin que depende de:
a.
Nivel de transacciones: queremos tener suficiente dinero, en promedio, para
no tener que vender bonos con demasiada frecuencia. (demanda para
transaccin)
b.
Tipo de Inters (relacin inversa): A mayor tasa de inters tendremos ms
bonos. A menor tasa de inters tendremos ms dinero. (demanda por especulacin)
Riqueza total = Dinero + Bonos
Teora cuantitativa del dinero
Fisher le dio importancia al concepto de Velocidad de circulacin del dinero a
lo que conceptualiza como el nmero de veces que pasa dicho dinero de una
mano a otra:
MxV=PxQ
M: Cantidad de dinero, oferta monetaria.
V: Velocidad de circulacin del dinero.
P: Nivel general de precios.
Q: Volumen de bienes y servicios producidos. (o tambin T vol. de transacciones)
Si V y T son constantes, el nivel de precios (P) es proporcional a la cantidad de
dinero (M). Esta conclusin nos lleva a la teora cuantitativa del dinero :
M x V = P x Q
Si el Estado a travs del Banco Central, aumenta la cantidad de dinero (M), subir
el nivel de precios (P)
Crea inflacin.
Luego, debido al difcil clculo de las transacciones, se hace una teora
cuantitativa ms restringida.
MxV=PxY
PBI Nominal = P x Y
PBI Real = Y
V = PBI/M
V es la inversa de la demanda de dinero, cuando aumenta una disminuye la otra.
Si V tiende a infinito
Hiperinflacin (desmonetizacin de la economa).
Para el enfoque clsico V es constante y el nivel de precios (P) es proporcional a la
cantidad de dinero (M). En cambio Keynes deca que V era variable, por lo que no
exista relacin directa entre M y P.
Monetizacin de la economa: se dice que la economa se monetiza cuando
aumentan los agregados monetarios, por lo contrario se habla de desmonetizacin.

3. Oferta monetaria. Concepto.

Oferta Monetaria
Es la cantidad de dinero en efectivo en manos del pblico (billetes y monedas)
ms los depsitos en los bancos.
M = C + Depsitos
C: Circulacin de billetes y monedas.

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Agregados monetarios
La medicin de la cantidad de dinero de una economa se realiza en distintos
paquetes, cada uno de estos paquetes o agregados son variables. Los agregados
monetarios agrupan instrumentos que son dinero y se conforman de acuerdo con el
grado de liquidez de sus componentes.
Liquidez: cualidad de los instrumentos que hace que los podamos considerar dinero
de distinta categora. Un activo es liquido cuando su conversin en dinero implica
un costo o un perodo.
Mo = Circulacin monetaria de particulares (concepto ms lquido de la OM)
M1 = Mo + Depsitos en c/c (comienzo de la creacin secundaria del dinero)
M2 = M1 + Depsitos en caja de ahorro (dinero en sentido amplio)
M3 = M2 + Depsitos a plazo fijo (idem. anterior)
Creacin primaria del dinero:
Los bancos son intermediarios financieros, reciben fondos de los individuos y las
empresas y lo utilizan para hacer prstamos y comprar bonos. La autoridad
monetaria o Banco Central tiene, en todos los pases del mundo, el monopolio de la
emisin de billetes y el control del buen funcionamiento de las variables monetarias.
Est a cargo del BCRA y consiste en la emisin de billetes y monedas, es decir,
aumentando la base monetaria.
BCRA
Activo
Reservas internacionales - divisas y oro (Sector Externo)

Pasivo
Base monetaria: E + R

B
o
n

Circulacin total: (E)

Billetes y monedas en poder del pblico.
C
r

Reservas: (R)
Depsitos de los bancos en el banco central.
Efectivo en cajas de los bancos.

Base monetaria (BM): Circulante + Reservas de los bancos

La base monetaria constituye el pasivo fin del BCRA. Cuando una persona acude al
Banco Central a pedir dlares a cambio de sus pesos, le est exigiendo la
cancelacin de la deuda que representan los billetes. La deuda se extingue cuando
es pagada, por lo que los billetes dejan de existir como dinero y salen de circulacin.
Bancos
Activo

Pasivo
Reservas
Prstamos
Bonos

Depsitos a la vista (D)

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M = E + D ; BM = E + R
Entonces la creacin primaria del dinero es el proceso que culmina con la
entrada en circulacin de billetes recin impresos y monedas recin acuadas. Es el
incremento de la Base Monetaria. A la inversa, la destruccin de la base o
absorcin, ser el proceso por el cul la base monetaria disminuye su valor. Este
proceso esta activamente dirigido por el BCRA.
Modificaciones de la Base Monetaria:
La BM aumentar cuando el banco central realice operaciones que incrementen su
activo (y simultneamente, su pasivo). Estas se originan por:
Compra de oro y divisas: aumento de las reservas internacionales Creacin
primaria de dinero va Sector Externo.
Aumento de los crditos al Sector Privado: otorgamiento de redescuentos
(prstamos que concede al Banco Central a todos los bancos)- bajando tasa de
redescuentoCreacin primaria de dinero va relacin Banco Central con Bancos
Comerciales.
Aumento de los crditos al Sector Pblico
Operaciones de Mercado Abierto: compra de ttulos pblicos (TP)
Relacin
Banco Central con Sector Pblico
Destruccin de la BM:
Venta de oro o divisas
Disminucin de crditos al Sector Privado
Disminucin de crditos al Sector Pblico
Venta de TP
Factores de creacin y absorcin de BM (o aumento y destruccin):
Creacin
Absorcin
Operaciones no controlables por el BCRA
Supervit del balance de pagos.

Operaciones no controlables por el BCRA

Dficit del balance de pagos.

Dficit presupuestario financiado con

emisin de moneda (solo si se emiten billetes).
Operaciones controlables por el BCRA

Operaciones controlables por el BCRA

Otorgamiento o aumento de crditos al

sistema financiero privado o pblico.

Reduccin o cancelacin de los crditos

al gobierno nacional o al sistema financiero.

Compras en el mercado abierto.

Ventas en el mercado abierto.

Creacin secundaria del dinero

Recibe el nombre de creacin de dinero bancaria y son los bancos los principales
encargados dE crear otros instrumentos que sern considerados dinero, en
interaccin con sus clientes. Ac la M ser superior que la BM.
Este proceso se da cuando los bancos otorgan crditos que acreditan a las
cuentas de sus clientes, ampliando la cantidad total de instrumentos que cuenten
como dinero.
Supuestos:
El pblico no mantiene dinero en efectivo.
Los bancos no guardan reservas por encima de las exigidas por el BCRA.
Coeficiente de encaje o tasa de encaje:
El sistema de encaje fraccionario obliga a los bancos a guardar como reservas de
seguridad una determinada fraccin de los depsitos que usaran para hacer frente
a las necesidades financieras diarias.
r = Reservas/Depsitos

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Relacin entre el dinero del Banco Central y la oferta monetaria (OM)

M = mm x BM
mm: multiplicador monetario
BM= E + R
Controlada por el Banco Central
OM= E + D
Suponemos una economa sin efectivo:
E = 0; BM = R; M = D
R=rxD
D = 1/r x R
M = 1/r x BM
mm: 1/r
multiplicador monetario para economa sin efectivo.
La oferta monetaria es igual a la base monetaria por el multiplicador monetario. ste
es la inversa del coeficiente de reservas.
Suponemos una economa con efectivo:
La demanda de efectivo es una proporcin e de la demanda de Depsitos a
la vista
E = e x D. Es el nmero que representa el porcentaje que la gente te
queda de efectivo y no deposita, depende del tipo de transacciones que realice la
gente y del costo de retirar efectivo de la cuenta corriente.
BM = E + R
=exD+rxD
= (e + r ) D

e=E/D

BM = (e + r) D o D = BM/ (e + r)
mm = (1 + e)/(e + r)
multiplicador monetario para economa con efectivo.
La oferta monetaria es igual a la base monetaria por el multiplicador monetario
(que es mas complejo que el anterior)

2. Demanda del dinero. Concepto. Motivos para demandar dinero:

transaccin, precaucin y especulacin. La demanda de dinero
transaccional y la demanda por seleccin de cartera.
La demanda de dinero
Los hogares deben decidir qu parte de su riqueza tendrn en dinero y que parte
en bonos. La demanda de dinero indica la cantidad de dinero que los agregados
econmicos desean tener a cada nivel de tasa de inters en un momento dado.
Md: Demanda de dinero
Bd : Demanda de bonos
$ Riqueza: En un momento corriente riqueza financiera de las personas
$Riqueza = Md + Bd
La demanda de dinero de una economa depende del nivel global de
transacciones y del tipo de inters. Resulta difcil medir el nivel de transacciones, por
lo que se usa la renta nominal ($Y), que es proporcional.
Md = $Y x L (i)
Relacin LM
La demanda de dinero es igual a la renta nominal multiplicada por una funcin del
tipo de inters, representada por L(i).
Demanda de dinero

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La curva representa la demanda de dinero correspondiente al nivel de renta $Y.

Tiene pendiente negativa, porque una reduccin del tipo de inters provoca un
aumento de la demanda de dinero.

Motivos por los cules se demanda dinero:

Teora Keynesiana
Transaccin: Considera al dinero como el nico bien que es aceptado para
todas las transacciones. Trata de cubrir la necesidad de dinero para los gasto
planeados. La demanda para transacciones es proporcional al nivel de renta.
Precaucin: Los individuos consideran prudente mantener dinero para
aquellos gastos no planeados que surjan en el perodo. La demanda por precaucin
tambin depende del nivel de renta.
Especulacin: Keynes consideraba un solo activo como sustituto del dinero,
los bonos que rinden una renta fija en dinero. La demanda de dinero depende de
las expectativas de los agregados econmicos sobre la evolucin de la tasa de
inters. Cuando esta es baja, la gente demandar ms dinero. La demanda
especulativa se convierte en una funcin negativa de la tasa de inters.
El enfoque de Cambridge
Demanda del dinero transaccional: La cantidad de dinero que un individuo
quiere poseer depende de la cantidad de transacciones que quiera realizar,
cuantas ms transacciones quiera realizar, ms dinero desear mantener.
Demanda de dinero por seleccin de cartera: La demanda de dinero,
adems de depender del volumen de transacciones, depende del nivel de riqueza y
del costo de oportunidad de mantener el dinero. Considerando que la riqueza fin
est dada, los hogares deben decidir cuanta van a tener en dinero y cuanta en
bonos. Todo esto depende de la tasa de inters, y de cmo cada individuo, en base
a sta, diversifique su cartera, teniendo en ella diferentes tipos de inversiones y un
bajo margen de M, ya que el inters nominal del efectivo es cero, y mantener
dinero en efectivo implica el costo de oportunidad de no tener otros activos que
rindan unas tasas de inters ms altas (bonos).
Determinacin del tipo de inters:
Suponiendo que la M es constante, la interseccin de las curvas determina el tipo
de inters de mercado. Si la tasa de inters fuera mayor a la de equilibrio, la gente
querr deshacerse de sus tenencias de dinero comprando bonos, presionando al
alza de sus precios y reduciendo as la tasa de inters.
El inters es el precio del dinero por su utilizacin. La tasa de inters real mide el
rendimiento de los inversores en bienes y servicios reales y no en trminos monetarios,
puede ser calculada como la tasa de inters nominal menos la tasa de inflacin.

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El Banco Central de la Repblica Argentina

El BCRA es una entidad autrquica del Estado nacional, cuya misin primaria y
fundamental es preservar el valor de la moneda, controlar la oferta monetaria y las
condiciones crediticias del pas.
Sus funciones son:
Responsabilidad por la poltica monetaria: Debe asegurar que la oferta sea
coherente con los objetivos de polticas del gobierno.
Regulacin de la circulacin monetaria: Tiene el monopolio de la emisin de
billetes y monedas, el retiro de circulacin y el canje de estos.
Banco del Gobierno: Es el responsable de las finanzas del Estado y gestor de
la deuda pblica.
Banco de bancos: Custodia el sistema de crditos y las reservas lquidas de
los bancos y otorga descuentos a entidades con problemas de liquidez.
Gestin de las reservas de moneda: Es el responsable de la custodia y el uso
de las reservas que posee el pas.
Superintendencia: Controla el sistema financiero.
Poltica monetaria:
Mecanismo de transmisin monetaria: va por la que las variaciones de la
oferta monetaria se traducen en variaciones de la produccin, el empleo, los
precios y la inflacin.
Instrumentos de poltica monetaria:
Operaciones de mercado abierto: La compraventa de ttulos del Estado en el
mercado abierto constituye el instrumento estabilizador ms importante de que
dispone un banco central, ya que por medio de este se puede influir en el nivel de
reservas de los bancos. Estas operaciones pueden ser:
- Expansivas: aquellas en las que el Banco Central aumenta la oferta monetaria.
Compa bonos, creando dinero. Al comprar bonos aumenta su demanda, por lo
tanto sube su precio. Baja el tipo de inters.
- Contractivas: cuando el Banco Central quiere disminuir la oferta monetaria. Vende
bonos, por lo tanto baja su precio. Sube el tipo de inters.
Si el BCRA vende ttulos pblicos disminuye el activo los ttulos son pagados con
cheque contra un banco comn disminuyen los depsitos disminuye OM
contraccin.
Poltica de tasa de descuento: La tasa de descuento es la tasa de inters que
el BCRA cobra por los crditos otorgados a los bancos comunes. A travs de esta
puede influir en el nivel de reservas, ya que afecta la cantidad de prstamos que los
bancos querrn contraer.
Poltica respecto de los requisitos de reservas o encajes: Estos requisitos
legales de reservas constituyen un importante mecanismo mediante el cul el BCRA
controla la oferta de dinero bancario. Determinado el nivel de reservas el BCRA
puede ejercer control sobre las tasas de inters a corto plazo. Una suba del
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coeficiente de encaje provocara una suba de las tasas de inters, una gran escasez
de crdito y una gran reduccin de la inversin, el PBI y el empleo.
En una economa abierta el nivel de reservas bancarias se encuentra influenciado
por perturbaciones internacionales, las cuales pueden contrarrestarse si el banco
central esteriliza los movimientos internacionales a travs de operaciones de
mercado abierto.
Poltica monetaria restrictiva: (4.3)
Si el BCRA le interesa controlar la inflacin podra: Tomar medidas destinadas a
reducir las reservas de los bancos, para as, por efecto del multiplicador, reducir la
oferta monetaria. Esta reduccin de la M tiende a elevar las tasas de inters y a
endurecer las condiciones crediticias, tambin disminuye el valor de los activos del
pblico, reduciendo los precios de los bonos y acciones. Al subir las tasas de inters y
disminuir la riqueza, tiende a reducirse el gasto agregado, que a su vez afecta a la
demanda agregada, reduciendo la renta, la produccin, el empleo y la inflacin.

Baja de R Baja de M Suba de i

Disminucin del PBI real e inflacin.

disminucin de C, I, Xn

disminucin de DA

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Unidad 5: Interaccin de los mercados de bienes y

financieros
1. El mercado de bienes y la relacin Ahorro-Inversin. La inversin, las
ventas y el tipo de inters. La obtencin de la relacin IS. Desplazamiento de
la curva de IS.
IS

Equilibrio en el mercado real (mercado de bienes)

Para que haya equilibrio en el mercado de bienes es necesario que la
produccin, Y, sea igual a la demanda Z. Llamamos relacin * IS * a esa condicin,
porque puede interpretarse como la condicin de que la Inversin debe ser igual al
Ahorro
I=S
El equilibrio es
Y = C ( Y - T ) + I + G
La inversin, las ventas y el tipo de inters
La inversin depende principalmente de dos factores:
Nivel de ventas: Las empresas que tengan un elevado nivel de ventas y
necesiten incrementar la produccin, querrn comprar ms mquinas y construir
ms plantas, las que tengan pocas ventas realizarn pocas ventas realizarn pocas
inversiones.
Tipo de inters: cuanto ms alto sea el tipo de inters, menos probable es
que la empresa pida un prstamo.
Relacin de inversin

I = ( Y, i )
( +, - )
La inversin es la funcin del nivel de rentas y la tasa de inters. Un aumento de la
produccin provoca un aumento de la inversin (por eso el signo positivo) y una
subida del tipo de inters provoca una reduccin de la inversin (signo negativo).

Acelerador de la inversin:
Relacin que existe entre la tasa de crecimiento del producto y el nivel de
inversin. A ms produccin, mas inversin. Si no hay incremento de la produccin,
no se induce a un aumento de la inversin.
Acelerador multiplicador:
El multiplicador de la inversin implica que, por una variacin de la Demanda
exgena de la inversin , se produce una variacin de la renta. Mientras que el
acelerador de la inversin plantea que si se produce un aumento de la demanda
por una Medida Poltica implementada por el gobierno, puede suceder que
temporalmente te sobrepase el nivel deseado de crecimiento (ya que dicho
incremento de la demanda hace que la inversin crezca a mayor ritmo).
La curva IS
La relacin IS muestra el equilibrio en el mercado de bienes, donde la inversin es

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igual al ahorro. La curva IS muestra en el nivel de produccin de equilibrio en funcin

de tipo de inters. Su ecuacin es :
r = (Co + Io + Go + Xo - Mo )/I1 - [(I - C1(1-t) + M1)Y]/I1
El ltimo miembro de la ecuacin representa su pendiente, que es negativa por la
inversin mantiene una relacin inversa con la tasa de inters. La pendiente
depende de t, M, C1 Y I1.

Donde r1>r2>r3
Desplazamientos de la curva IS
La curva IS se desplazar cuando cualquier factor, dado el tipo de inters, modifique
el nivel de produccin de equilibrio. Si lo reduce, se desplazar a la
Izquierda lo cul ocurre con: una disminucin del gasto pblico, una subida de
impuestos o una disminucin de la confianza de los consumidores. Por el contrario si
lo eleva al nivel de produccin, la curva se desplazar a la derecha debido a:
aumento del gasto pblico, reduccin de impuestos o un aumento de la confianza
de los consumidores.
Casos especiales:
a) Inversin insensible al tipo de inters: b) Inversin con sensibilidad que tiende a
Infinito:

2. Los mercados financieros y la relacin Demanda y Oferta de saldos reales.

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La cantidad de dinero, el ingreso real y el tipo de inters. La obtencin de la

relacin LM. Desplazamientos de la curva LM.
LM

Equilibrio en el Mercado Financiero (mercado monetario)

M=L
M = $Y . L(i)

Oferta monetaria = Demanda monetaria

(determinada por
(Funcin de la renta nominal
el Banco Central)
y el tipo de inters)

La cantidad real de dinero, la renta real y el tipo de inters

Dividiendo ambos miembros por el nivel de precios (P), obtenemos que:
M/P = Y . L (i)
Ecuacin o relacin LM
OM/P = a
oferta monetaria real (cantidad de dinero expresada en trminos de
bienes)
$Y. L(i) = b
demanda real de dinero (depende de la renta real y el tipo de inters)
Curva LM
La relacin LM muestra el equilibrio en el mercado financiero, donde la demanda
de dinero es igual a la OM/P (oferta monetaria real). Con un nivel de renta dado y ,
la curva LM se desplazar ante variaciones de OM/P.

La curva LM representa el tipo de inters en funcin del nivel de renta. Suponemos

que la demanda de dinero depende del tipo de inters y el nivel de ingresos y que la
oferta monetaria es una variable exgena determinada fuera modelo.
Desplazamientos de la curva LM
Los aumentos del dinero desplazan la curva LM hacia la derecha (abajo), y las
reducciones de dinero la desplazan hacia la izquierda (arriba).
a) Poltica monetaria expansiva: (por ejemplo, bajando el coeficiente de reservas)
Suponiendo que el ingreso permanece constante
aumenta OM/P y LM se
desplaza a la derecha.

b) Poltica monetaria contractiva: (por ejemplo, por venta de bonos del Banco
Central) Manteniendo constante el nivel de renta
menos Ms y se desplaza LM a la

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izquierda.

Casos especiales:
a) Cuando la demanda de dinero no depende del tipo de inters, la curva LM es
vertical.

b) Cuando la curva tiene una sensibilidad que tiende a infinito con respecto a la
tasa de inters, LM es horizontal.

3. La interaccin de ambos mercados. Las polticas fiscales y monetarias, su

relacin con la actividad econmica y el tipo de inters. Combinacin de
polticas econmicas.
Interaccin de ambos mercados:
En E se encuentran en equilibrio simultneo el mercado de bienes (ahorro =
inversin) y el mercado monetario (OM=DM). Unimos las relaciones IS Y LM:
Relacin IS
Y = C (Y-T) + I (Y, i) + G
Relacin LM
OM/P = Y . L(i)

La Poltica Fiscal:

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La subida de los impuestos provoca una reduccin de la renta disponible, lo que

lleva a los individuos a consumir menos. El resultado a travs del efecto multiplicador
es una disminucin de la produccin y la renta, la cual reduce la demanda de
dinero y provoca un descenso del tipo de inters. Grficamente, el efecto neto de
esta poltica es un desplazamiento de la curva IS hacia la izquierda y un movimiento
de la economa a lo largo de la curva LM de E a E.
Como conclusin una disminucin del dficit puede reducir la inversin, al menos
a corto plazo.
Y I ; r I

Un del dficit presupuestario, provocado x un G o una T

Expansin Fiscal
Una del dficit presupuestario provocado x una G o un T
Contraccin Fiscal
La curva se desplaza en respuesta a una variacin de una variable exgena, si
esta aparece en la ecuacin de la curva
La Poltica Monetaria:
Una poltica monetaria puede ser expansiva, cuando aumenta la oferta
monetaria, o restrictiva , en el caso contrario. Supongamos una expansin
monetaria, en la que el banco Central eleva la cantidad nominal de dinero (M), por
medio de una operacin de mercado abierto, aumentando as la cantidad real de
dinero (M/P). El aumento del dinero provoca una reduccin del tipo de inters, la
cul da lugar a un aumento de la inversin y, a travs del multiplicador, a un
incremento de la demanda y de la produccin, lo que se ve con un desplazamiento
descendente de la curva LM.

- Expansivas: LM hacia
i ; I ; Demanda; Y
- Contractivas: LM hacia
i; I; Demanda; Y
Polticas fiscales - Expansivas; IS hacia derecha
G o T; Yd; Y; i; I
- Contractivas: IS hacia la izquierda G o T; Yd;Y; i; I
Polticas monetarias

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Combinacin de Polticas econmicas:

Combinando una poltica monetaria expansiva con una contraccin fiscal, es
posible bajar el tipo de inters reduciendo poco o nada la produccin.

Introduccin a la dinmica:
Una contraccin monetaria desplaza la curva LM hacia arriba, y dado el nivel de
renta, eleva el tipo de inters. La produccin no vara inmediatamente ya que tarda
en responder a la reduccin de las ventas y los consumidores. En cambio, los tipos
de intereses se ajustan muy deprisa a las variaciones de la oferta y la demanda en la
mayora de los mercados financieros, y por lo tanto son los responsables de realizar
todo el ajuste: la subida del tipo de inters provoca con el paso del tiempo, una
reduccin de la inversin, una reduccin de la demanda de bienes y una reduccin
de la produccin, por lo que esta ltima disminuye y la economa se mueve a lo
largo de LM.
Obsrvese que la subida final del tipo del inters es menos que la inicial, debido a
que cuando se contrae la produccin. Tambin se contrae la demanda de dinero.

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Unidad 6: Anlisis conjunto de todos los mercados

1. La demanda agregada: definicin. Fundamentos analticos de la
demanda agregada. Pendiente, movimientos y desplazamiento. Factores
que influyen en la demanda. Su importancia relativa.
Demanda agregada:
Muestra las combinaciones del nivel de precios y el nivel de produccin con los
que los mercados de bienes y de dinero se encuentran simultneamente en
equilibrio. Las medidas expansivas desplazan la curva de DA a la derecha.
Tambin influye en ella la confianza de los consumidores y de los inversores.
Cuando aumenta, la DA se desplaza a la derecha; cuando disminuye, la DA se
desplaza a hacia la izquierda.
La DA depende de la Oferta monetaria real , se representa M/P, cuando este
aumenta, los tipos de inters bajan y la inversin sube, lo que provoca un aumento
de la demanda global. Una disminucin de M/P, reduce la inversin y la DA.
- El equilibrio del mercado de bienes y de los mercados financieros :
IS
Y = C (Y-T)+ I (Y, i) + G
LM M/P= Y. L(i)

- la relacin negativa implcita entre Y y el nivel de precios se representa por medio

de la curva DA, de pendiente negativa. Dada una oferta monetaria fija cualquiera,
la ecuacin cuantitativa fija el valor nominal de la produccin, P.Y. Si aumenta el
nivel de precios, P, la produccin Y debe bajar.
Desplazamiento de la curva de demanda:
1)Desplazamiento hacia adentro:
Una OM desplaza la curva de DA. Dado un nivel cualquiera de precios (P), una
OM implica que los saldos reales (M/P) son menores y por lo tanto que la
produccin (Y) es menor.

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2)Desplazamiento de DA hacia afuera:

Dado un nivel cualquiera de precios, un OM implica que los saldos reales (M/P)
son mayores, y por lo tanto, que la produccin (Y) es ms elevada. As pues, un
aumento de la oferta monetaria desplaza la curva de DA de DA1 a DA2.

3)Desplazamiento de DA a LP:
Una reduccin de la oferta monetaria desplaza la DA en sentido descendente de
DA1 a DA2. El equilibrio de la economa se traslada del punto A al B. Como la curva
de OA es vertical a LP, la reduccin de la DA afecta el nivel de precios pero no al
nivel de produccin.

4)Desplazamiento de DA a CP:
Una reduccin de la oferta monetaria desplaza la DA en sentido descendente de
DA1 a DA2. El equilibrio se traslada del punto A al B. Como la curva de OA es
horizontal a CP, la disminucin de la DA reduce el nivel de produccin.

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2. La oferta agregada: definicin. Determinantes. La produccin potencial.

Los costos de los factores. La oferta agregada al corto y largo plazo.
Oferta Agregada:
Describe la cantidad de bienes y servicios que se producen con un determinado
nivel de precios.
La curva de OA describe la cantidad de produccin que estn dispuestas a
ofrecer las empresas a cada nivel de precios, mantenindose todo lo dems
constante (ceteris paribus).
Las escuelas Clsica y Keynesiana reconocen dos pendientes distintas de la curva
OA para el corto y el largo plazo.
La curva de oferta Clsica (a largo plazo): Y= F(
K;
N ) = Y
La produccin no depende del nivel de precios. Es la misma para todos los niveles
de precios. La interseccin de la curva de OA y DA determina el nivel de precios. Si
la curva OA es vertical, las variaciones de la DA afectan a los precios pero no a la
produccin. Este nivel de produccin a largo plazo se denomina Nivel natural de
produccin o Nivel de produccin de pleno empleo y es el nivel en el que el
desempleo se encuentra a su tasa natural.

La curva de oferta Keynesiana (a corto plazo):

La curva de OA a CP es horizontal, lo que indica que las empresas ofrecern la
cantidad de bienes que se demande al nivel de precios vigente. La curva
Keynesiana se basa en la idea de que como hay desempleo, las empresas pueden
conseguir tanto trabajo como deseen al salario vigente. Se supone que sus costes
medios no varan cuando varan sus niveles de produccin. En la curva de OA a CP
el nivel de precios no depende del PBI.

Conclusin: Por debajo de la produccin potencial Y*, la curva de OA es bastante

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plana. En cambio, cuando la produccin es superior a la potencial, la curva de OA

es inclinada y los precios tienden a subir continuamente.
Determinantes de la OA:
Produccin Potencial (capacidad productiva): es la cantidad mxima que puede
producir la economa manteniendo estables los precios. Es decir es la cantidad
mxima que puede producirse dada la tecnologa, la capacidad de gestin, el
capital, el trabajo y los recursos existentes.
A largo plazo, la OA depende de la produccin potencial
OA viene
determinada por los mismos factores anteriores (nivel de tecnologa, cantidad de L
existente y su calidad, etc.)
PBI Potencial
es el mayor nivel de produccin nacional que puede mantenerse.
Se mide tomando el nivel de produccin que se obtendra si la tasa de empleo se
encontrara en un nivel de referencia denominado tasa natural de desempleo
A medida que crece la economa, aumenta la produccin potencial y la curva
de OA se desplaza a la derecha. Entonces, la produccin potencial y la OA
aumentan cuando:
- Crecen los factores (existencias de K, L Y T )
- hay innovacin y mejora de tecnologa
Los costes de los factores: cuando stos aumentan, las empresas estn dispuestas
a ofrecer una determinada cantidad, nicamente a un precio ms alto. La curva de
OA se desplazara en forma descendente o hacia la izquierda. Algunos
componentes de los costos que afectan a la OA:
- Salarios: un reduccin de W, provoca una de los costes (manteniendo todo lo
dems constante). Una reduccin en los costos con una determinada produccin
potencial, significa que la cantidad ofrecida es mayor en todos los niveles de $.
- Precios de las M: cuando disminuyen los precios extranjeros o se aprecia el tipo de
cambio, disminuyen los precios de las M, lo cual reduce los costos de produccin y
aumenta la OA.
- Otros costos: una reduccin de los precios del petrleo o de la normativa sobre el
medio ambiente, reduce los costo de produccin y eleva la OA.

3. Las variaciones de la produccin y de los precios. Los efectos de las

polticas monetarias y de las polticas fiscales. Ajuste hacia el equilibrio. Los
efectos sobre el nivel de actividad y del nivel de empleo.
Las variaciones de la produccin y de los precios:
Podra decirse que la produccin tiende a retomar con el tiempo su nivel natural.
Dado que el nivel esperado de precios influye tanto en el nivel efectivo de precios
de la OA, la dinmica de la produccin y de los precios depende

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extraordinariamente de cmo formen sus expectativas los encargados de fijar los

salarios.
- En el ao t, las curvas de DA y OA estn en equilibrio (punto A). Los mercados de
bienes, financieros y de trabajo estn en equilibrio. Los niveles de precios y
produccin son Pt y Yt.
- Como su posicin depende del nivel de precios del ao pasado (puede ser
cualquiera), la curva de OA puede encontrase en cualquier lugar de la figura.
- Como Yt > Yn, la economa se encuentra por encima de su nivel natural.
OA depende del nivel de precios del ao anterior.
La economa logra estabilizarse a lo largo del tiempo, cuando llega al nivel Yn.

Conclusin:
- A corto plazo: la produccin puede ser superior o inferior a su nivel natural. Las
variaciones de cualquiera de las variables que figuran en la relacin de OA o DA,
alteran la produccin y los precios.
- A largo plazo: la produccin acaba retomando su nivel natural. El ajuste te realiza a
travs de los precios. Cuando la produccin es mayor a Yn aumentan los precios, lo
cual reduce la D y la produccin. Cuando Y es menor a Yn disminuyen los precios ,
lo que eleva la D y la produccin.
Efectos de la poltica fiscal:
Una expansin fiscal (G ; imp) desplaza la curva de DA a DA. El nuevo equilibrio
en el corto plazo esta en E donde la produccin y el empleo aumentan sin verse
afectados por los precios.
A largo plazo, bajo el supuesto del pleno empleo, las empresas no pueden
conseguir el trabajo que necesitan para producir ms y la oferta no puede
responder al aumento de la demanda, lo que presiona al alza sobre los salarios y
sobre los costes de produccin, por lo que deben cobrar unos precios ms altos.
La subida de los precios reduce la cantidad real de dinero y provoca una reduccin
del gasto, desplazando la economa en sentido ascendente a lo largo de la curva

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DA hasta E*, donde el gasto es compatible con la produccin de pleno empleo.

Hay un grupo de polticos que utilizan el termino economa de oferta para

referirse a la idea de que una reduccin de los tipos impositivos eleva la OA, porque
consideran que aumentan los incentivos para trabajar, elevan las tasas de
crecimiento de la produccin potencial y por lo tanto desplazan la OA hacia la
derecha.
Efectos de la poltica monetaria:
Supongamos una expansin monetaria, en que la cantidad nominal de dinero
aumenta, los niveles de precios son mayores y los tipos de inters ms bajos, por lo
que la demanda de produccin aumenta y la curva DA se desplaza en sentido
ascendente.
En el modelo Keynesiano con un nivel inicial de precios Po, hay un exceso de
demanda (A), que las empresas buscaran satisfacer contratando ms trabajo,
elevando la produccin, lo que presionar a la suba de los precios y ubicar a la
economa en el punto E. En el nuevo punto de equilibrio la produccin efectiva es
mayor de lo normal, por lo que los precios siguen subiendo. Las empresas trasladan
la suba de los salarios en forma de un desplazamiento ascendente de la curva OA, y
la subida resultante de los precios reduce los salarios reales, eleva los tipos de inters
y reduce la renta y el gasto de equilibrio. La economa se ubica en E, donde la
produccin es menos en comparacin al primer perodo y los precios son ms altos.
Entramos en una fase del proceso de ajuste en la que la expansin inicial
comienza a invertirse. La curva de OA seguir desplazndose en sentido
ascendente, mientras las posiciones de equilibrio a CP Y LP se encuentren a la
derecha de Y*, hasta cortar la curva de DA en E, punto en el que la economa a
retornado al pleno empleo.

Conclusin: Un aumento de la cantidad nominal de dinero, eleva el nivel de precios

en la misma proporcin, sin alterar la produccin real. Por lo que a LP el dinero se
define como neutral, es decir, las variaciones de su cantidad solo alteran el nivel de
precios y no afectan ninguna variable real.

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- Perturbaciones de la oferta: Es una perturbacin que afecta a la economa (P y Q)

y cuya primera consecuencia es un desplazamiento de la curva de OA.
- Medidas acomodaticias: Medidas monetarias y fiscales que desplazan la curva DA.
El porqu de la OA horizontal a CP:
La OA horizontal se debe a que algunos elementos de los costos de las empresas
son inflexibles o rgidos a corto plazo, es decir, que necesitan de tiempo para
ajustarse, como consecuencia de lo cual las empresas pueden beneficiarse del
aumento del nivel de demanda agregada produciendo ms. Debido a que el
mayor % de los costos de las empresas es de los salarios, atribuimos dicha rigidez a los
mismos.
Las razones por las que los salarios son rgidos son:
- Problemas de coordinacin: Como las empresas de una economa no pueden
reunirse para coordinar las subas de sus precios, cada uno los sube lentamente, a
medida que se dejan sentir los efectos del aumento de la demanda de bienes a los
precios existentes. Esto explica porque los salarios son rgidos tambin a la baja, ya
que si alguna empresa bajara sus salarios mientras otras no, sus trabajadores se
encontraran molestos y se marcharan.
- Los salarios de eficiencia y los costes de la modificacin de los precios: La teora de
los salarios de eficiencia considera que el salario es un instrumento para motivar a los
trabajadores. Las empresas pueden querer pagar unos salarios superiores a los que
vacan el mercado para conseguir que sus empleados trabajen con entusiasmo y as
aumentar la productividad. Uno de los costes de esta teora, es que contribuye a la
existencia de desempleo.
- Los contratos y las relaciones a largo plazo: El mercado de trabajo implica una
relacin a largo plazo entre las empresas y los trabajadores. La mayora de los
trabajadores esperan seguir ocupando el mismo puesto durante algn tiempo. Las
condiciones laborales, incluido el salario, se renegocian peridicamente, pero no
frecuentemente, ya que es costoso.
- La informacin imperfecta - equilibrio del mercado: Este punto supone que en un
contexto en el que los mercados se vacan, los salarios son totalmente flexibles pero
se ajustan lentamente porque las expectativas de los trabajadores sobre la causa de
la suba de sus salarios (nivel general de precios o suba por el tipo de trabajo) son
temporalmente errneas
Ajuste gradual de los salarios y la produccin:
Al aumentar la demanda, los trabajadores presionan para que se suba el salario
base, pero pasa algn tiempo hasta que se renegocian todos los salarios y no tofos
se negocian al mismo tiempo, sino que las fechas estn escalonadas. Se tardan un
par de meses de la variacin de la cantidad de dinero, para que comience el
ajuste. Los trabajadores no tratan de ajustar totalmente su salario base hasta el nivel
que llevara la economa al equilibrio a largo plazo, ya que, si lo hicieran, sus salarios
seran muy altos en relacin con otros y las empresas preferiran dar empleo a
trabajadores cuyos salarios no hubieran subido todava. Por lo tanto los salarios solo
se ajustan en parte y no llegan al nivel de equilibrio.
Este proceso contina, la curva de oferta aumenta de un periodo a otro a
medida que se suceden las subas salariales hasta que la economa se encuentre de
nuevo en el equilibrio de pleno empleo con los mismos salarios reales.
A medida que se produce este ajuste de salarios las empresas tambin reajustan
sus precios, que se suponen flexibles.
Mecanismo de ajuste de precios:

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P(t+1)= Pt [1+ (Y - Y*)]

Parmetro del ritmo de ajuste de los precios.
Si el valor de es alto, la curva de OA se desplaza rpidamente, si en cambio el
valor de es bajo, los precios se ajustan a un ritmo muy lento. Se podran utilizar
polticas de demanda para acelerar el proceso.
Ya vimos que mientras la produccin efectiva (Y) es superior a la potencial (Y*) los
precios suben y son ms altos en el siguiente periodo, si la produccin es inferior a la
potencial, los precios descienden y son ms bajos en los siguientes periodos.
Los precios continan subiendo y bajando a lo largo del tiempo hasta que la
produccin retorna a su nivel potencial. El futuro nivel de precios es igual al actual si
y solo si la produccin es igual a la potencial.
Derivacin de la curva OA:
Los 3 componentes de la curva OA son :
- La funcin de produccin
f(T,K, N) = Y
- La relacin entre los precios y los costes P = [(1+Z)W]/q
- La curva de Philips
Wt-1 = Wt [1 + E (N-N*/N*)]
(La curva de Phillips es la relacin entre el salario de este periodo, el salario del
periodo anterior y el nivel efectivo de empleo)
A travs de la combinacin de estas se obtiene la siguiente formula:
OA = P(t+1)= Pt [1+ (Y - Y*)]
Esta curva OA se basa en la curva WN (relacin directa entre empleos y salarios) y
cumple con dos supuestos:
- El margen es fijo e igual a Z
- La produccin es proporcional al empleo.
En esta curva los salarios no son totalmente flexibles.

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Unidad VII: La Economa Abierta

1. La contabilidad de la economa abierta: el rol de las exportaciones netas.
El Balance de Pagos: La cuenta corriente y la cuenta capital. Los flujos
internacionales de capitales.
La apertura de los mercados de bienes y financieros:
1) La apertura de los mercados de bienes: es la oportunidad de los consumidores y
de las empresas de elegir entre los bienes interiores y los extranjeros. Esta posibilidad
puede tener restricciones, como por ejemplo aranceles, que son impuestos sobre los
bienes importados y cuotas, que son restricciones de las cantidades de bienes que
pueden importase.
2) La apertura de los mercados financieros: es la oportunidad de los inversores
financieros de elegir entre los activos financieros interiores y los extranjeros. Existen
controles de capitales, que son rigurosas restricciones de los activos extranjeros que
los residentes de un pas pueden tener, as como los activos interiores que los
extranjeros pueden tener.
3)La apertura de los mercados de factores: es la oportunidad de las empresas de
elegir el lugar en que quieren producir y la posibilidad de los trabajadores de elegir el
lugar donde quieren trabajar y de emigrar o no.
Supuesto: las empresas estn dispuestas a ofrecer todo lo que se demande al nivel
de precios existentes.
Q+T+S=I+G+X
Apertura del mercado de bienes:
Las exportaciones netas (Xn)= X - Q
El gasto de un pas puede ser distinto de su produccin. El gasto interior total es
igual al C + I + G, pero debe diferenciarse el producto nacional total por dos
razones:
1) Una parte del gasto interior se destina a las importaciones (Q o M).
2) Una parte de la produccin son las exportaciones (X).
Para calcular la demanda total de bienes y servicios tenemos que incluir la
demanda interior y la exterior.
Determinantes de las Xn:
- Exportaciones (X): dependen de las rentas y de los productos de nuestros socios
comerciales, de los precios relativos de nuestras exportaciones y de los bienes con
los que se compite. Cuando la produccin extranjera o el tipo de cambio de
nuestra moneda ; el valor de nuestras exportaciones .
- Importaciones (M): las importaciones de nuestro pas estn relacionadas
positivamente con la renta y la produccin de nuestro pas. El volumen y el valor de
las importaciones depende de los precios relativos de los bienes nacionales y
extranjeros.
- Tipo de Cambio: es el precio al que se intercambia la moneda de un pas por la del
otro.
La propensin marginal a Importar:
La curva de DA tiene una pendiente menos que la de la demanda interior. Esto se
debe a que existe una filtracin adicional del gasto hacia las importaciones. Para
tener esto en cuenta, es necesario introducir la Propensin Marginal a Importar
(PMm).

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PMm aumento que experimentan las importaciones por cada aumento del PBI de
$1. Esta muy relacionada con la PMC.

Demanda nacional de bienes Demanda de bienes interiores

Una parte de la demanda nacional corresponde a bienes extranjeros, y una parte
de la demanda de bienes interiores procede de extranjeros.
Demanda de bienes interiores

Z = C+I+G - Q + X

Los determinantes de la demanda de bienes interiores:

Lo que decidan gastar los consumidores depende de su renta y su riqueza.
Aunque el tipo de cambio real afecta la composicin del gasto de consumo en
bienes nacionales y extranjeros, no debera afectar al nivel global de consumo. Lo
mismo pasa con la inversin. Entonces
C(Y-T) + I(Y; r) + G
Importaciones (Q):

M= M0 + M1.Y + M2 . r

Las Importaciones son la parte de la demanda nacional que recae en los bienes

extranjeros. Se multiplica por el tipo de cambio real () para expresar el valor de las
importaciones en bienes nacionales.
Determinantes de las importaciones:
- El nivel global de demanda nacional (Y): cuanto mayor es la demanda nacional,
mayor es la demanda de todos los bienes, tanto interiores como extranjeros.
- El tipo de cambio real (r): cuanto ms alto es el precio de los bienes extranjeros en
relacin con los interiores, menor es la demanda relativa de bienes extranjeros y
menos la cantidad de importaciones.
Exportaciones (X):
X= X0 + X1 . Ye + X2 . r
Las Exportaciones constituyen la demanda de bienes y servicios interiores que
procede del extranjero.
Determinantes de las exportaciones:
- Ingreso del Exterior (Ye): las exportaciones dependen de forma directa del ingreso
de los dems pases, cuando este aumente las exportaciones tambin lo harn.
- Tipo de cambio real(r): un aumento de este hace que los bienes nacionales sean
relativamente ms atractivos que los de otros pases, y por lo tanto, provoca un
aumento de las exportaciones.
Balance de pagos
Serie de cuentas, en forma sistemtica, que registran el conjunto de transacciones
econmicas realizadas entre los residentes de un pas y los del resto del mundo
durante un periodo determinado.
Cada transaccin implica un crdito y un dbito simultneo, y la sumatoria de los
saldos de los rubros que componen la cuenta corriente y la cuenta capital y
financiera ms los errores y omisiones es equivalente al de la variacin de reservas
internacionales.

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Cuenta Corriente
Exportaciones
Impo
Importaciones

698
804

Balanza Comercial (dficit) (1)

-106

Renta de inversiones Recibida

134

Renta de inversiones Pagada

150

Renta Neta de inversiones (2)

-16

Transferencias Netas Recibidas (3)

-34

Balanza por Cuenta Corriente (dficit) 1+2+3

156

Cuenta Capital
Aumento de las tenencias extranjeras de activos argentinos

314

Aumento de las tenencias argentinas de activos extranjeros

125

Aumento neto de las tenencias extranjeras o entradas netas de capital en

Argentina

189

Discrepancia estadstica

33

Cuenta Corriente: registra los pagos efectuados a y por el resto del mundo, que
son las Transacciones por Cuenta Corriente .
La balanza por Cuenta Corriente es igual a la suma de la Balanza Comercial, la
Renta Neta de Inversiones (renta de inversiones que reciben los residentes argentinos
por su tenencia de activos extranjeros menos renta que reciben los residentes
extranjeros por la tenencia de activos argentinos) y transferencias netas recibidas
(ayuda prestada menos ayuda recibida).
Cuenta Capital: las Transacciones por Cuenta de Capital , que se consideran
dentro de esta cuenta, son los flujos de capital procedentes del resto del mundo
menos los flujos de capital hacia el resto del mundo.
La discrepancia estadstica es la diferencia entre las dos cuentas
Los dficit por Cuenta Corriente se financian con flujos netos de capital
procedentes del resto del mundo, por lo tanto, por medio de un supervit de la
Cuenta Capital. As mismo, los supervit por Cuenta Corriente corresponden a dficit
por Cuenta de Capital.

2. Tipos de cambio: concepto. Distintos sistemas cambiarios. Tipo de cambio

nominal y real: sus determinantes. Apreciacin y depreciacin.
Tipo de cambio:
Tipo de cambio nominal: Es el nmero de unidades de la moneda nacional que
podemos obtener por una unidad de la moneda extranjera expresado en la
moneda nacional.
Sistemas cambiarios
Tipo de cambio fijo: Es aquel en el que el Banco Central se compromete a
mantener una relacin fija con alguna moneda extranjera. Para referirse a las

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variaciones de este, se utilizan los trminos ; devaluacin que es cuando la moneda

nacional pierde valor frente a la moneda extranjera y el tipo de cambio aumenta y
revaluacin, en el caso contrario. Si el tipo de cambio es fijo
Ete = Et
Ete = Tipo de cambio extranjero ; Et = Tipo de cambio nacional.
Si el gobierno eligiera por este tipo de cambio, estara adoptando una actividad
monetaria pasiva, en la cual la cantidad de dinero circulante es determinada por el
pblico, lo que implicara la renuncia por parte del Estado a usar polticas
monetarias.
Tipo de cambio flexible:
- Con flotacin limpia: cuando el tipo de cambio es determinado por el mercado, sin
intervencin del Estado.
- Con flotacin sucia: cuando el sistema de cambio es libre, pero con intervencin
de las autoridades monetarias.
Ante este tipo de sistema cambiario se utilizan los trminos apreciacin y
depreciacin en lugar de revaluacin y devaluacin.
Control de cambio: En este caso se fija un tipo de cambio, y se presentan
restricciones significativas a los particulares, los mismos solo pueden comprar o
vender divisas cuando el gobierno lo autoriza.
Convertibilidad: Posibilidad de cambiar pesos por dlares a la autoridad monetaria
Tipo de cambio real: Es el precio de los bienes extranjeros expresados en bienes
nacionales.

R = (EN P*)/P
R
P*
P
EN

Tipo de cambio real

Precio de los bienes extranjeros en su moneda (deflactor del PBI)
Precio de los bienes nacionales en pesos (deflactor)
Tipo de cambio nominal

El tipo de cambio real es un nmero ndice, cuyas variaciones indican si los bienes
extranjeros estn volvindose ms o menos caros que los interiores. Una subida del
precio relativo de los bienes interiores expresado en bienes extranjeros se denomina
depreciacin real.
Determinantes del tipo de cambio real:
Para analizar los determinantes del tipo de cambio real, debemos ver lo que se
denomina condicin de paridad de los tipos de inters.
La Apertura de los Mercados Financieros permite a los inversores mantener tanto
activos nacionales como extranjeros, diversificar sus carteras y especular sobre las
variaciones de los tipos de inters extranjeros frente a los nacionales, los tipos de
cambio, etc.
Un inversor financiero debe estudiar la decisin de elegir entre los activos
nacionales y los activos extranjeros.
Denominaremos i al tipo de inters nominal nacional, por lo que, al invertir en
bonos nacionales obtendremos (1+i) pesos al ao siguiente. En cambio, si
decidiramos invertir en bonos americanos deberamos tener en cuenta el tipo de
cambio nominal (EN) y la tasa de inters nominal de dichos bonos (i*). Luego de un
ao tendramos (1/EN)(1+i*) dlares, pero debemos convertir dicha suma en pesos,
por lo que la multiplicamos por Et+1e , que es el tipo de cambio esperado luego de
un ao. El inversor querr tener aquel activo con mayor rendimiento, aunque en
situacin de equilibrio da lo mismo tener bonos nacionales o extranjeros, ya que se
espera que tengan la misma tasa de rendimiento:

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(1+i) = (1/EN)(1+i*)(Et+1e )
Esto es lo que se denomina como condicin de paridad de los tipos de inters.
Reagrupando esta ecuacin podemos ver que:
i = i* + (Et+1e + Et)/Et
El tipo de inters nacional debe ser igual al extranjero ms la tasa esperada de
depreciacin de la moneda nacional. De esto podemos extraer que si i > i* es
porque se espera una depreciacin de la moneda que equipare los rendimientos.
Esto es para el tipo de cambio nominal pero tambin los podemos expresar para
el tipo de cambio real, siendo:
(1+r )n = (1/ERt)(1+r*). Eetn
(1+r )n es el rendimiento del equivalente de un bien nacional en n periodos a la
tasa real de inters r y Eetn es el tipo de cambio real esperado a largo plazo.
Despejando:
ERt = Eetn / 1+n (r - r*)
Podemos ahora identificar sus determinantes:
Determinantes del tipo de cambio real actual:
- La diferencia entre el tipo de inters real a largo plazo nacional y el extranjero(r - r*).
Una suba del tipo de inters real a largo plazo nacional s/el extranjero (r >r*) provoca
una reduccin del tipo de cambio real, es decir, una apreciacin real.
- El tipo de cambio real a largo plazo (Eetn ). A largo plazo es razonable suponer
que el comercio estar ms o menos equilibrado, si esto es as, el tipo de cambio
debe ser tal que garantice el equilibrio comercial.
Los determinantes del tipo de cambio real nos permiten extraer la conclusin de
que, cuanto ms se aprecie hoy la moneda nacional, ms se espera que se
deprecie en el futuro. Por lo tanto, la moneda nacional se aprecia hoy hasta el
punto en el que la depreciacin futura esperada contrarreste el hecho de que el
tipo de inters real nacional a largo plazo sea ms alto que el extranjero.
Ahora que conocemos todos los componentes de las DA podemos expresar su
ecuacin completa:
Y= C(Yd) + I (Y, r) + G + XN (Y, Ye, R)

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La distancia de ZZ a AA es constante y marca las exportaciones (que no

dependen de la produccin nacional). La distancia de AB son las importaciones y
de BC las XN, en la interseccin entre ZZ y DD, al nivel de produccin YTB, la balanza
comercial se encuentra en Ep; a un nivel de produccin menor se experimenta
supervit y a un nivel mayor dficit.
Saldo Balanza de Pagos (SBP)= Saldo Cta. Cte. (SCC) + Saldo Cta. Cap (SCK)
SBP = [(X0 + X1 . Ye + X2 . r) P/tc - (M0 + M1.Y + M2 . r)P] + (ko + k1r)
SBP = [exportaciones en divisas - importaciones en divisas] - SCK
SBP
Saldo en divisas de la balanza de pagos
Esta es la recta del balance de pagos, cuando se encuentra en equilibrio (=0),
en relacin a Y y r . Por debajo de SBP el desequilibrio es negativo, por encima
es positivo (supervit). Su pendiente depende de la movilidad de capitales. Si la
movilidad es perfecta la curva SBP es horizontal, debido a que r = r*.

Este grfico muestra el equilibrio entre el mercado de bienes, el mercado

monetario y el saldo de la balanza de pagos (=0), con perfecta movilidad de
capitales.

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Relacin entre la tasa de inters y el tipo de cambio:

El tipo de inters y el tipo de cambio mantienen una relacin negativa, es decir, a

medida que el inters aumenta el tipo de cambio disminuye y la moneda se
aprecia, reduciendo las Xn, y aumentando el ingreso de divisas.
r
divisas
En
Xn
SBP= SCC ()C+ SCK ()

3. Las polticas monetarias y fiscales, los tipos de inters y los tipos de

cambio. La poltica econmica y las expectativas. Los tipos de cambio fijo y
las crisis de tipo de cambio.
Los efectos de la poltica econmica:
A) Poltica Fiscal
En una poltica fiscal expansiva, un incremento de G eleva la produccin y
desplaza la curva IS hacia la derecha. El nuevo equilibrio se encuentra en un nivel de
inters ms alto, que reduce el tipo de cambio y aprecia la moneda, reduciendo el
volumen de exportaciones y aumentando las importaciones, es decir, que
disminuyen las Xn, lo que produce dficit presupuestario y empeora la balanza
comercial. El aumento de r tambin hace que las inversiones nacionales se vuelvan
ms atractivas y produce un ingreso de capitales, grficamente esto se ve cuando
el nuevo punto de equilibrio se encuentra en SBP.

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B) Poltica monetaria:
Una contraccin monetaria disminuye la cantidad de dinero en la economa,
desplazando la curva LM hacia arriba, lo que disminuye la produccin y aumenta el
tipo de inters. Este aumento del tipo de inters reduce el tipo de cambio y aprecia
la moneda, lo que reduce el nivel de Xn, empeorando la balanza comercial, pero
mejorando el saldo de la cuenta capital.

En una economa abierta el efecto multiplicador del gasto es menor, debido a

que el aumento de la demanda se dispersa en bienes interiores y bienes del exterior.

q1

m = 1/1-(C1-q1) ; = m . G ; Xn = -q1 . Y
PMg a Importar.

A) Poltica Fiscal con tipo de cambio fijo:

Bajo los supuestos de tipo de cambio fijo, r = r* y perfecta movilidad de capitales,
la aplicacin de una poltica fiscal expansiva es totalmente eficaz.
Una expansin fiscal desplaza la curva IS hacia la derecha, aumenta el tipo de
inters y el nivel de ingreso. Este aumento de la tasa de inters provoca un ingreso
de capitales que tendr que apreciar la moneda. Pero el tipo de cambio fijo, por lo
que, el Banco Central debe expandir la OM hasta el punto en que la curva LM
retorne al tipo de inters a su nivel inicial. Esta poltica logra aumentar la produccin
sin alterara el tipo de inters, ni el tipo de cambio.

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B) Poltica Monetaria con tipo de cambio fijo:

En una economa con perfecta movilidad de capitales y un tipo de cambio fijo, la
poltica monetaria es ineficaz. Una expansin monetaria desplaza la curva LM hacia
abajo y provoca una cada de la tasa de inters y un aumento del ingreso va el
multiplicador. Pero en el nuevo punto de equilibrio (E1), la balanza de pagos tiene un
gran dficit, porque la tasa de inters es menor que la internacional (r < r*), y se
produce una fuga de capitales, esto hace que el tipo de cambio aumente y la
moneda se devale. Pero el BCRA se comprometi a mantener un tipo de cambio
fijo, por lo que aumentar la tasa de inters retirando dinero del mercado,
vendiendo moneda extranjera y comprando moneda nacional. Como
consecuencia la LM se traslada hacia arriba, hasta reestablecer el equilibrio en Yo.

Conclusin Mantener un tipo de cambio fijo implica dos importantes costos:

1) El BCRA renuncia a una poltica monetaria activa, debido a la imposibilidad de
determinar el nivel de OM.
2) Tambin renuncia a controlar su tipo de inters, lo cual lo obliga a responder a las
variaciones del tipo de inters extranjero, arriesgndose a que eso afecte
negativamente a su propia actividad econmica.
Los tipos de cambios fijos y las crisis de tipos de cambio:
Las expectativas de los mercados financieros son un determinante sobre las
futuras decisiones de que un gobierno est a punto de modificar el tipo de cambio
puede desencadenar una crisis de tipos de cambios y llevar al gobierno a realizar
reajustes aunque no tuviera intencin de hacerlo.
Por ejemplo, los mercados financieros pueden esperar una devaluacin porque

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creen que: la moneda nacional esta sobrevalorada o que la situacin interna exige
una baja de los tipos de inters, y por lo tanto, una devaluacin. Si el 50% cree que
se mantendr la paridad y el otro 50% que la moneda se devaluar un 10%, el
trmino (Ee t+1 - Et)/Et , de la ecuacin de paridad de los tipos de inters, ahora es
igual a(0,5. )+(0,5.10%)= 5%. Esto significa que, para mantener la paridad existente,
el BCRA ahora debe ofrecer un tipo de inters mensual un 5% ms alto, para
convencer a los inversores de que tengan bonos nacionales.
Ante esta situacin las opciones del gobierno y el BCRA son:
a) Pueden convencer a los mercados financieros de que no tienen intencin alguna
de devaluar.
b)Subir el tipo de inters, pero menos de los necesario para satisfacer la ecuacin.
c) Validar las expectativas y devaluar, ya que unos intereses elevados a CP pueden
tener consecuencias devastadoras para la demanda y la produccin.

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Unidad VIII: Temas Especiales

1. Inflacin: concepto. Teoras que explican sus causas. Las consecuencias
econmicas de la inflacin. Costos sociales: inflacin prevista y no prevista.
Inflacin:
Es el aumento sostenido en el nivel general de los precios. Debe ser persistente
en el tiempo (no un cambio nico y asilado, sino recurrente) y general .
Tasa de inflacin = (Nivel de $ ao 1 - Nivel de $ ao 0)/Nivel de $ ao 0 x 100
(ao 1)
Nivel de precios: media ponderada de los bienes y servicios de una economa.
ndice de precios: medias ponderadas de cada uno de los precios segn su
importancia econmica IPC, IPM, Deflactor del PBI.
Tipos de inflacin:
Inflacin moderada: se caracteriza por una lenta y predecible subida de los
precios. Presenta tasas anuales de inflacin de un digito. Los precios son
relativamente estables, la gente confa en el dinero.
Inflacin galopante: tasas de inflacin de dos o tres dgitos. Surgen grandes
distorsiones econmicas. La mayora de los contratos se ligan a un ndice de precios
o a una moneda extranjera. El dinero pierde su valor deprisa. El pblico tiene la
cantidad mnima para las transacciones diarias. Los mercados financieros
desaparecen. La gente compra bienes.
Hiperinflacin: los precios suben un milln por ciento o un billn por ciento al ao. Se
detiene mediante un Programa de Estabilizacin.
Inflacin tendencial: es la tasa de inflacin que se espera y se incorpora a los
contratos y acuerdos informales. La inflacin tendencial puede persistir durante
mucho tiempo mientras las personas esperen que la tasa de inflacin no vare. En
esta situacin la inflacin se incorpora al sistema.
Tasa ptima de inflacin: es un estado en el que se puede mantener y controlar, el
desempleo y la inflacin. A esta tasa, el nivel de precios es predecible, aceptable o
levemente
Teora que explican sus causas:
Enfoque monetario:
A) Inflacin de la demanda:
Se produce cuando la demanda agregada aumenta ms rpido que la
capacidad productiva de la economa, elevando los precios para equilibrar la OADA. Al inicio de cada perodo hay un excedente de demanda (DA>OA) al nivel
vigente de precios.
Enfoque monetario:
Para los monetaristas la inflacin es siempre un fenmeno monetario en el sentido
de que solo es y puede ser producida por un aumento ms rpido de la cantidad
de dinero que de la produccin. Los monetaristas sostienen para las variaciones de
la OM constituyen el principal factor que determina las variaciones de la produccin
y los precios. Se basan en el supuesto de que la velocidad del dinero es
relativamente estable y predecible.
P = MV/Q = (V/Q)M = KM

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Enfoque keynesiano:
El incremento de la DA puede producirse por un aumento autnomo de
cualquiera de sus componentes. El impacto en los precios depender de la situacin
en que se encuentre la economa. (tramo horizontal, creciente o vertical de la OA)

Ec es el equilibrio para los clsicos, para ellos los aumentos que da la DA solo
afectan al nivel de precios y no a la produccin.
Enfoque no monetario:
B) Inflacin de costos:
Es la inflacin provocada por un aumento de los costos durante los perodos de
elevado desempleo y subutilizacin de los recursos. Este aumento de los costos de
una empresa se traduce en un aumento de los precios de los productos y luego es
imitado por las dems empresas, produciendo un espiral de precios - salarios.
c) Inflacin estructuralista:
Este enfoque considera que la inflacin es causada por la deficiencia estructural
de la economa (esta escuela considera que la inflacin se debe a desequilibrios
sectoriales y microeconmicos y no a desajustes entre la oferta). Las asimetras
estructurales de la economa generan estrangulamientos e inflexibilidades de l oferta
para adaptarse con rapidez a los cambios de la demanda provocando aumentos
sectoriales de precios que, a veces, se hacen crnicos y luego se generalizan.
Consideran que las expectativas o indexacin no inician la inflacin o su
aceleracin, pero si le dan persistencia. Es decir que ante un shock de oferta o
demanda como presin inicial de la inflacin, se podra llegar a altsimos niveles por
los mecanismo de propagacin e indexacin. Para este tipo de inflacin la poltica
monetaria no sirve, se deben aplicar planes de desarrollo a largo plazo.
Las expectativas pueden ser adaptativas, cuando los precios cambian con una
indexacin sobre perodos anteriores de inflacin, o racionales, cuando individuos
con informacin relevan se te adelantan en sus comportamientos a las decisiones de
polticas fiscales o monetarias.
La principal asimetra de la economa es que los precios son flexibles a las subas
pero inflexibles a las bajas. Cuando un precio sube, los dems tienden a subir
tambin, para igualarlo.
Teora moderna de la inflacin:
d) Tasa tendencial de inflacin:
Es la tasa que se espera que la gente prevea. Se tiene en cuenta en los contratos
y acuerdos, representa un equilibrio a CP. Los principales tipos de perturbaciones
provienen de tirones de la demanda o empujones de los costos (oferta).
La inflacin tiene esa inercia o impulso porque la mayora de los precios y salarios
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se han fijado pensando en la situacin econmica futura.

Consecuencias de la inflacin:
Durante los perodos inflacionarios, no todos los precios y los salarios varan de la
misma manera
cambian los precios relativos
- Redistribuye la renta y la riqueza: La inflacin es un impuesto, implcito y legal,
indirecto y el ms regresivo, cuya base imponible es la monda. Perjudica a la
redistribucin del ingreso, aumentando la brecha entre ricos y pobres. Es un coste de
sociedad.
- Distorsin del sistema de precios: La inflacin perjudica a la eficiencia econmica
porque distorsiona las seales de los precios, desorientando a los consumidores y
productores.
- Influencia sobre el dinero: la inflacin distorsiona la utilizacin del dinero, ya que el
mismo pierde sus funciones durante pocas inflacionarias.
- Influencia en la eficiencia y el crecimiento macroeconmico: La inflacin reduce la
posibilidad de predecir lo que ocurrir debido a la mayor incertidumbre, tambin
genera fuga de capitales y deteriora el sector externo y la monetizacin de la
economa. Produce desvos de los esfuerzos de las actividades productivas hacia las
especulativas, desalienta la inversin y frena el crecimiento.
Siempre que la inflacin amenaza con aumentar. El BCRA toma medidas para
pararla en seco, reduciendo el crecimiento del dinero, elevando las tasas de inters
y frenando as el crecimiento de la produccin real y aumentando el desempleo.
Costos sociales de la inflacin:
Inflacin prevista: se prev, ser moderada, apenas afecta la eficiencia econmica
o la distribucin de la renta y la riqueza . Los precios son nicamente patrn de
medida al que los individuos adaptan su conducta.
Inflacin imprevista: una subida imprevista de los precios empobrece a unos y
enriquece a otros. Los efectos pueden ser ms sociales que econmicos.
Efecto de las devaluaciones:
Una devaluacin en pases industriales mejora la Balanza comercial (X; M).
Ante el aumento del precio de los bienes importados, son reemplazados por bienes
locales (productos industriales exportables). Este es el llamado Efecto precio
(cambian los precios relativos).
Si el pas esta trabajando a pleno empleo, no disminuye el consumo, sino que hay
un efecto reactivamente. En los pases en desarrollo, se produce el Efecto ingreso .
Hay dos categoras de devaluaciones:
- correctoras de inflacin (provienen del gobierno): incentiva las exportaciones,
redistribucin del Y.
- Obligada(finalidad: corregir dficit interno por el agotamiento de reservas). Aqu las
M no son sustituibles en el CP. Las M sustituibles son poco sensibles a los cambios en el
precio, porque se consumen por sector de altos ingresos.
Las exportaciones agropecuarias no responden inmediatamente a las
modificaciones en el tipo de cambio, porque las inversiones requieren un LP, por lo
tanto, no aumentan las exportaciones y disminuyen las importaciones.
El tipo de cambio influye sobre los costo industriales, ya que por el aumento de los
insumos, M se traslada a los servicios
Efecto propagacin .
El tipo de cambio determina el precio interno de los bienes exportables, que
suben como consecuencia de la devaluacin
Efecto arrastre .
Los dos efectos provocan un alza en el nivel de precios (inflacin cambiaria),
causada principalmente por un estrangulamiento en el mercado de divisas.
Efecto Olivera - Tanzi: Cuando hay inflacin es difcil recaudar lo suficiente en

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trminos reales para cubrir gastos. La inflacin produce dficit, y ese dficit que es
cubierto por la emisin de OM, genera a su vez, inflacin.

2.Desempleo: concepto. Medicin del desempleo. Interpretacin econmica

del desempleo. Duracin del desempleo. Determinantes institucionales del
mercado del trabajo.
Desempleo
Cuando disminuye la produccin(recesin), las empresas empiezan a despedir o
dejan de contratar trabajo y, como consecuencia, aumenta la tasa de desempleo.
La relacin entre la produccin y el desempleo se conoce como:
La ley de Okun
Establece que por cada 2% que desciende el PBI en relacin con el potencial, la
tasa de desempleo aumenta 1%. De esta definicin podemos extraer que el
desempleo y la produccin evolucionan al unsono y as usar esta ley para seguir la
evolucin del desempleo durante el ciclo econmico. Consecuencias:
- El PBI efectivo debe crecer tan deprisa como el potencial, solamente para impedir
que aumente la tasa de desempleo.
- Si se quiere disminuir la tasa de desempleo, el PBI efectivo debe crecer ms deprisa
que el potencial.
* Elasticidad producto del empleo: sensibilidad de reaccin de generacin de
empleo de la economa ante el crecimiento econmico.
Efectos del desempleo:
- Econmicos: cuando aumenta la tasa de desempleo, la economa esta arrojando
todos los bienes y servicios que podran haber producido todos los trabajadores
empleados, hay despilfarro de recursos.
- Sociales: ninguna cifra monetaria refleja la carga humana y psicolgica de los
periodos de desempleo voluntario. Es una fuente de enormes sufrimientos, porque
deben luchar con una renta menor. Deteriora la salud fsica y psicolgica.
Medicin del desempleo:

Poblacin Econmicamente Activa (PEA):

Personas que tienen empleo o que sin tenerlo lo buscan activamente. Constituye
la oferta de trabajo. Esta compuesta por:
- Ocupados: personas que desarrollan un actividad laboral, dentro de un perodo de

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referencia. Condiciones:
1) Haber trabajado por lo menos 1 hora remunerada.
2) Haber trabajado sin remuneracin.
3) No haber trabajado en la semana de referencia por algn motivo circunstancial
pero mantener el empleo.
4) Estar suspendido por un plazo menos a un mes o de 1 a 3 meses y que no haya
buscado activamente trabajo.
4) Estar suspendido sin limite de tiempo, manteniendo la remuneracin.
Los trabajadores ocupados se pueden dividir segn el total de hs trabajadas:
* Ocupados plenos: entre 35 y 45 horas semanales.
* Sobreocupados: Ms de 45 horas.
* Subocupados: Menos de 35 horas.
- Desocupados: Personas que sin tener trabajo lo buscan activamente durante la
semana de referencia (abierta). El desempleado puede ser:
* Tpico: personas que buscan el empleo para su supervivencia y la de su familia.
* Marginal: personas que buscan el empleo, cuyo ingreso ser destinado a contribuir
a gastos fuera del presupuesto familiar bsico o a solventar gastos personales.
* Oculta: personas que no tienen una ocupacin ni la buscan, debido a que se
encuentran desalentados por la situacin del mercado laboral. Pasan a ser parte de
la PEI como inactivos marginales.
Poblacin Econmicamente Inactiva (PEI):
Esta integrada por las personas que no tienen empleo y no lo estn buscando
activamente. Por ejemplo, jubilados, estudiantes.
- Inactivos Tpicos: Personas que no tienen trabajo, ni lo buscan, no estn dispuestos
a incorporarse a la actividad laboral.
- Inactivos Marginales: personas que se han retirado de la bsqueda activa de
trabajo por falta de visualizacin de oportunidades, pero estn dispuestos a trabajar.
Tasas:
Tasa de activos: PEA/PT x 100
Tasa de empleo: Ocupados/PT x 100
Tasa de ocupacin: Ocupados/PEA x 100
Tasa de sobreocupacin: sobreocupados/PEA x 100
Tasa de subocupacin: subocupados/PEA x 100
Tasa de desempleo: desempleados/PEA x 100
Tipos de desempleo:
Desempleo Friccional: se debe al movimiento de las personas entre las regiones,
puestos de trabajo o diferentes fases del ciclo vital. Es denominado como tasa
natural de desempleo, la cul es inevitable, debido a que no se puede solucionar
con una poltica econmica. Se piensa que este tipo de desempleo es voluntario.
Incluye los despidos, los que abandonan sus puestos para buscar mejores, etc.
- Tasa natural de desempleo: Tasa a la que las fuerzas ascendentes y descendentes,
que influyen en la inflacin de precios y salarios, se encuentran en equilibrio. A la
tasa natural la inflacin es estable. (a LP y vertical)
Desempleo Estructural: se debe a un desajuste entre la demanda y la oferta de
trabajo, este puede ser por la extensin de fuentes de trabajo o porque las
caractersticas de los puestos disponibles no se adaptan a las aptitudes de los
postulantes. Es el desempleo ms grave y su solucin no es posible en el CP.
Desempleo Cclico: el desempleo flucta junto con la actividad econmica del
pas (ciclos econmicos). En pocas de expansin econmica, donde la actividad

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crece, el empleo tambin lo hace, y en las recesiones, cuando el gasto y la

produccin disminuyen, el desempleo aumenta.
Desempleo Temporal o Estacional: desempleo caracterstico de determinadas
zonas geogrficas, en las cuales la actividad econmica se intensifica durante algn
periodo del ao y luego desciende. Por ejemplo, los centros vacacionales en
verano. El Estado debe desarrollar actividades contraestacionales en estas zonas y
as estimular la actividad con opciones alternativas.

Clasificacin del desempleo:

Desempleo Voluntario: para los clsicos este era el nico empleo posible porque la
economa tiende al pleno empleo, con salarios flexibles. E es el punto de equilibrio
competitivo que vaca el mercado. Las empresas estn dispuestas a contratar a
todos los trabajadores cualificados que deseen trabajar al salario del mercado (W*).
El tramo AE son los trabajadores ocupados, mientras que el segmento EF, muestra a
los desempleados, aquellas personas que no quieren trabajar al asalario vigente de
mercado, sino que prefieren el ocio u otras actividades.

Desempleo Involuntario: Este modelo se deriva del supuesto keynesiano de que los
salarios son inflexibles. El segmento HG muestra la cantidad de trabajadores
desempleados involuntariamente, aquellos cualificados que desean trabajar al
salario vigente pero que no consiguen empleo. Esto se debe a que el mercado de
trabajo se encuentra con un salario demasiado elevado como consecuencia de
una perturbacin econmica. (sindicatos por ejemplo) W en lugar de W*. Los
trabajadores que estn dispuestos a trabajar se sitan en el punto G de la curva de
oferta, pero las empresas solo quieren contratar H de la curva de demanda. Cuando
el salario es superior al que vaca el mercado, hay un exceso de trabajadores.

Quienes son los desempleados?

La desocupacin no afecta a todos los grupos y sectores sociales por igual. El
desempleo discrimina a la poblacin:
- Edad
< 20 buscan ingresar al mercado laboral
> 60 fueron despedidos y buscan otro trabajo
- Educacin
Personas con escaso nivel educativo: Primario y/o secundario
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- Razas

Incompleto. (ncleo de desocupacin)

grupos tnicos de inmigrantes.

Duracin del desempleo:

En economas con tasas de desempleo que superan ampliamente a los niveles
considerados normales, la duracin de la desocupacin conlleva consecuencias
nefastas, por la cada del nivel de salarios, la reduccin de la demanda efectiva y
sus efectos recesivos. La duracin del desempleo varia dependiendo del sector
social.
- Larga duracin: plantea un problema social, ya que los recursos con los que
dispone una familia comienzan a agotarse pasados unos meses. Durante las
recesiones se tarda mucho tiempo en conseguir trabajo.
- Corta duracin: se produce porque los trabajadores cambian rpidamente de
empleos en busca de uno mejor.
Las rigideces en el mercado de trabajo:
La idea dominante en Europa es que las rigideces en el mercado del trabajo
imponen restricciones a las empresas, porque les impiden adaptarse a los cambios
econmicos. Esto hace que el costo de funcionamiento sea alto y surge el
desempleo. Esta idea se la conoce como Euroesclerosis . Principales rigideces:
- Los salarios solo representan una parte de los costos laborales, deben aadirse las
cotizaciones de los empresarios a la seguridad social, pensiones, etc.
- Las altas indemnizaciones dificultan el despido de los trabajadores innecesarios;
aumenta el costo de funcionamiento de las empresas.
- Los sindicatos trabajan para conseguir precios ms altos de los que vacan el
mercado y al imponer restricciones a la organizacin del trabajo en las empresas,
limitan las flexibilidad de adaptarse a los cambios, lo que eleva de nuevo los costos.
- Las altas prestaciones por desempleo, reducen los incentivos de los desempleados
a buscar trabajo.
- Cuando los salarios son mnimos son altos en proporcin al salario medio, que junto
con los costes laborales no salariales, pueden hacer que no resulte rentable
contratar L.
Polticas contra el desempleo:
Es imperativa la accin de los gobiernos para aliviar la situacin de los grupos ms
vulnerables y excluidos. Los gobiernos reaccionan contra el desempleo aplicando un
conjunto de programas y polticas que, por un lado, faciliten la reubicacin laboral y
por el otro, protejan los ingresos de los desempleados. Estas polticas pueden
clasificarse en:
- Activas: aquellas en las que hay una iniciativa y una accin gubernamental
discrecional como programas de capacitacin, intermediacin laboral, programas
de generacin de empleo directo o subsidios a la generacin de empleo privado.
- Pasivas: implican programas y regulaciones que actan en forma automtica una
vez producido el desempleo, como los esquemas de retiro anticipado, los fondos
individuales de compensacin por desempleo o los seguros de desempleo.

3. Curva de Phillips: inflacin y desempleo. La dinmica salarios-precios. Las

expectativas y la inercia de la inflacin.
La curva de Phillips
Phillips hall una relacin inversa entre el desempleo y las variaciones de los
salarios monetarios. Observ que los W suban cuando el desempleo era bajo, y
viceversa. Esto se debe a que los trabajadores presionan menos para conseguir
subidas salariales cuando hay menos empleos.

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Esta curva es la relacin inversa entre la tasa de desempleo y la tasa de

crecimiento de los salarios nominales.

La curva de Phillips a corto plazo es una relacin entre la inflacin y el desempleo,

cuando vara la demanda agregada y la OA permanece en su tasa tendencial.
Movimientos y desplazamientos de la curva de Phillips a corto plazo;
Habr movimientos en la curva de Phillips a corto plazo cuando la DA se
desplace y haga variar el nivel de produccin. En una expansin econmica, donde
la produccin aumenta, la tasa de desempleo desciende y los salarios y los precios
comienzan a acelerarse, la economa se mueve, dentro de la CP cp, del punto A a
B. En cambio, la CP cp se desplazar cuando la tasa tendencial de inflacin vare.
En el punto B la tasa esperada de inflacin aumenta y se incorpora a las decisiones
sobre los salarios y los precios, haciendo que la CP cp se desplace en sentido
ascendente hasta el punto C. A la nueva tasa de inflacin, la economa frena su
ritmo de actividad y se contrae devolviendo la produccin. A su nivel potencial y el
desempleo a su tasa sostenible (U*), haciendo que la tasa de inflacin disminuya,
como consecuencia del aumento del desempleo, del punto C al punto D.
Estanflacin: Es la situacin en la que se presenta un elevado desempleo y una
elevada inflacin.
La menor tasa sostenible de desempleo (U*): Es la tasa de desempleo a la que las
fuerzas que influyen en la inflacin de precios y salarios se encuentran en equilibrio,
en ella la inflacin es estable y no tiende a variar. La menor tasa sostenible en el
menor nivel de desempleo que puede mantenerse durante mucho tiempo sin que
existan presiones al alza sobre la inflacin.
La curva de Phillips a largo plazo:
Es vertical en el nivel de menor tasa sostenible de desempleo (U*), este es el nico
nivel de desempleo compatible con una tasa de inflacin estable.
Este modelo incluye a las expectativas racionales, supone que los agentes
econmicos actan racionalmente a partir de sus conocimientos sobre la actividad
econmica, saben lo que el gobierno va a hacer y lo adelantan.
Esta teora de la inflacin brinda dos importantes implicaciones para la poltica
econmica.
1 Implica que existe un nivel mnimo de desempleo que una economa puede
mantener a largo plazo. Segn esto, un pas no puede mantener el desempleo por
mucho tiempo por debajo de su tasa sostenible sin desencadenar un espiral
inflacionario de precios y salarios.
2 Un gobierno podr utilizar las polticas monetarias y fiscales para llevas a la tasa de

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desempleo por debajo de la sostenible y as disfrutar temporalmente de un bajo

desempleo, pero a costa de una creciente inflacin.
Ecuacin de la curva de Phillips
= - E (U-U*)
= e - E (U-U*)

Tasa de inflacin
e

Tasa esperada de inflacin

E
Sensibilidad de los salarios al desempleo
U
Tasa de desempleo
Si U > U*

; U < U*

; U = U*

constante

Relacin entre precio - salario - productividad:

Los precios se basan en los costes laborales medio por unidad de producto
proporcional a:
W . L/X = P
W: Salario; L: Horas de trabajo; X: Produccin

P es

Tasa de inflacin = Tasa de crecimientos - Tasa de crecimiento

de los salarios
de la productividad
La curva de Phillips ilustra la Teora de la disyuntiva de la inflacin , segn la cual,
un pas puede comprar un nivel ms bajo de desempleo, si esta dispuesto a pagar el
precio de una tasa de inflacin ms elevada (por esto es la pendiente negativa)
La inflacin inercial y los mecanismos de propagacin:
La inflacin inercial est explicada por las expectativas. Si se supone la inercia
inflacionaria, la inflacin de hoy es igual a la e ayer ms los choques de oferta y
causas cclicas de demanda.
P = P - 1 + Choques de oferta + Causas cclicas de demanda
P-1
Tasa de inflacin anterior
Cuando las empresas fijan sus precios, formulan conjeturas sobre sus aumentos de
costos, aumentos de precios, de otras empresas.
P-1 puede ser estable, pero se pueden producir explosiones o ruidos y hacer que
la inflacin vare. La persistencia tiene lugar por indexacin formal o informal de los
contratos.
Los choques de oferta pueden ser aumentos de precios de productos agrcolas.
Petrleo, devaluaciones.
El pblico actuar de acuerdo con expectativas y fijar sus precios otorgando
concesiones salariales conforme a la inflacin esperada. Si todos los agentes
actuaran de acuerdo a esas conjeturas, la inflacin esperada ser la inflacin
efectiva en un equilibrio de conjeturas racionales.
La inflacin y el financiamiento del dficit:
Para los monetaristas las inflacin alta es consecuencia de los dficit
presupuestarios, debido a que el Estado financia sus mayores gastos con emisin
monetaria,
El dficit se puede financiar: BM; Deuda interna; Deuda Pblica
El Estado se endeuda emitiendo bonos para financiar su dficit
monetizacin
de la deuda pero normalmente te financian endeudndose.
M/P = Dficit
M/P
Ingresos derivados de la creacin de dinero : SEORIAJE (crecimiento de

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dinero x saldos reales)

Indica que el Estado debe crear suficiente dinero para que el seoriaje sea
suficiente para financiar el dficit real.
Cuando aumentan los saldos reales
aumenta la cantidad de seoriaje
correspondiente a una determinada tasa de crecimiento del dinero.
SEORIAJE
M/M [Y . L (r + M/M )]
Si el crecimiento del dinero aumenta:
- aumenta M/M
- disminuye Y . L (r + M/M )
El seoriaje es una funcin creciente y luego decreciente del crecimiento.
La inflacin y los saldos reales:
Segn la relacin LM
M/P = Y L(i)
Cuando aumenta la renta real (Y), el pblico tiene mayores saldos reales (M/P).
Cuando aumenta i, aumenta el costo de oportunidad de tener dinero en lugar de
bonos
el pblico tiende a reducir sus saldos reales.
En las pocas de hiperinflacin: M/P = Y L (r + e)
Suponiendo que Y y r son constantes, los saldos reales dependen principalmente de
la inflacin esperada.
Entonces cuando la tasa de rendimiento del dinero M/M y por ende, la inflacin,
son elevadas, la reduccin de los saldos reales causada por el crecimiento del
dinero es cada vez mayor.
Curva de Laffer: muestra la relacin entre los ingresos fiscales y el tipo impositivo,
cuando los impuestos son lo suficientemente altos, una subida puede provocar, en
realidad una disminucin de los ingresos fiscales.
La inflacin puede concebirse como un impuesto sobre los saldos reales.
El tipo impositivo es la tasa de inflacin, , que reduce el valor real de las
tenencias de dinero; la base impositiva son los saldos reales, M/P.
Al producto de las dos variables, . M/P, se lo llama Impuesto de inflacin . Lo
que recibe el Estado no es el impuesto de la inflacin, sino el seoriaje.
Cuando el crecimiento de dinero se mantiene constante, la inflacin debe ser
igual al crecimiento del dinero.
Impuesto a la inflacin = . M/P
Seoriaje = M/M . M/P

4. Crecimiento econmico: la acumulacin de capital. Estado estacionario.

Crecimiento demogrfico: sus efectos sobre el crecimiento y la acumulacin
del capital. Progreso tecnolgico: sus efectos sobre el crecimiento.

Crecimiento econmico:
Se define como el proceso mediante el cul se expande el producto potencial
de la economa (o el PBI). Cuando existe crecimiento econmico, la FPP de un pas
se desplaza hacia afuera. Est relacionado con la produccin per cpita (PBI/
Poblacin)
determina la tasa a la que aumenta el nivel de vida de un pas.
Tasa de crecimiento
(PBIt - PBIt-1)/PBIt-1 x 100
El crecimiento implica un cambio cuantitativo, es un medio para alcanzar una
mejora en el nivel de vida de una poblacin.

Determinantes del crecimiento econmico/desarrollo:

Los Recursos Humanos: son una variable de la funcin de produccin, la cul

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depende de la cantidad y calidad del trabajo. El capital humano (conjunto de

cualificaciones que poseen los trabajadores de la economa) es un determinante
fundamental de la productividad por trabajador, que al aumentar favorece al
crecimiento econmico.
La formacin de capital: la cantidad de capital que hay en la economa
determina el nivel de produccin que puede obtenerse. Este determina, a su vez, el
nivel de ahorro y de inversin por lo tanto el grado de acumulacin de capital. La
cantidad de capital disponible por trabajador aumenta la productividad de los
mismos contrarrestando los rendimientos decrecientes del trabajo. Los pases que
crecen rpidamente tienden a invertir mucho en nuevos bienes de capital.
Capital social fijo: inversiones efectuadas por el Estado que preparan el terreno para
que luego prospere el sector privado.
Los recursos naturales: variable de la funcin de produccin, la cual depende de
la cantidad de recursos naturales existentes en la economa y de la inversin
destinada a su explotacin.
El cambio tecnolgico y las innovaciones: se refiere a cambios de los procesos de
produccin o a la introduccin de nuevos productos, que permitan obtener un
volumen mayor o mejor de produccin con el mismo conjunto de factores. Para
introducir las innovaciones, es necesario fomentar la iniciativa empresarial.
Funcin de la produccin agregada (FPA)
Es la cantidad de produccin que genera el trabajador medio en funcin a la
cantidad de capital.

El cambio tecnolgico es el que nos demuestra que es posible obtener ms

produccin con las mismas cantidades de capital y trabajo. Un avance tecnolgico
desplaza la funcin de produccin agregada en sentido ascendente.
Y = F ( K; N)
K

Capital ; N

Trabajo

Fuentes de crecimiento
la produccin por trabajador puede aumentar por:
1) Acumulacin de capital: para mantener un aumento constante de la produccin
por trabajador, es necesario elevar el nivel de capital por trabajador.
2) Proceso tecnolgico: fuente de crecimiento duradero, una economa solo puede
crecer a una tasa constante encontrando mtodos ms eficientes de producir
bienes o para producir nuevos y mejores bienes.
La acumulacin de capital:
El ahorro privado es una proporcin de la renta:
S = Sy ; 0 < S < 1 ; s
tasa de ahorro
Suponiendo una economa cerrada y que el dficit presupuestario es 0, en
condiciones de equilibrio la inversin es igual al ahorro
I=S

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A partir de esto obtenemos la inversin en funcin de la produccin

I = Sy
Dado que el capital se deprecia a la tasa , la acumulacin de capital viene
dada por : K(t+1) = (1-
)kt + It
Por lo que el stock de capital existente al ao t+1 es igual al de este ao ajustado
para tener en cuenta la depreciacin, ms la inversin realizada en el ao t.
Sustituyendo la inversin por el ahorro y dividiendo los dos miembros por N,
tenemos que: K(t+1) /N = (1-
) (kt/N) + (sYt/N)
Es decir, la cantidad de capital por trabajador de la economa en el ao t+1.
Reorganizando:

(K(t+1)/N) - (kt /N) = s(Yt /N) - (kt/N)

Obtenemos la variacin del stock de capital por trabajador, que es igual al
ahorro por trabajador menos la depreciacin por trabajador.
La dinmica de la produccin y el capital:
Sustituyendo Yt /N de la ecuacin anterior por su expresin en funcin del capital
por trabajador (funcin de produccin) tenemos que:

(K(t+1)/N) - (kt /N) = sf (Yt /N) - (kt/N)

del capital = Inversin - depreciacin

Por lo tanto, el stock de capital existente este ao determina el nivel de
produccin de este ao, y dada la tasa de ahorro (S), esta produccin determina, a
su vez, la cantidad de ahorro y por lo tanto, de inversin realizada este ao.
- Si la inversin es > a la depreciacin, el capital aumenta.
- Si la inversin es < a la depreciacin, el capital disminuye.

La variacin del capital por trabajador es la diferencia entre la inversin y la

depreciacin, por lo tanto A es positivo y esta dado por la ecuacin CD = AC - AD.
A medida que avanzamos hacia la derecha a lo largo del eje de abcisas y nos
fijamos en niveles de capital cada vez ms altos, la inversin aumenta cada vez
menos, mientras que la depreciacin continua aumentando en proporcin al
capital. En K*/N la inversin es suficiente solo para cubrir la depreciacin, por lo que
el capital por trabajador se mantiene constante. A la izquierda de K*/N, la inversin
es superior a la depreciacin, por lo que el capital y la produccin aumentan
durante un tiempo. A la derecha de K*/N la inversin es inferior a la depreciacin,
por lo que el capital y la produccin disminuyen.
El capital y la produccin en el estado estacionario:
El Estado en el que la produccin y el capital por trabajador ya no varan se
denomina estado estacionario de la economa.
En este estado la cantidad de ahorro es justo la suficiente para cubrir la
depreciacin del stock de capital existente
sf (K*/N)= (k*/N)
Dado el capital por trabajador (K*/N), el valor de la produccin en el estado
estacionario (Y*/N) viene dado por la funcin de produccin
Y*/N= f (K*/N)
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Conclusiones sobre la tasa de ahorro y la produccin:

La tasa de ahorro no influye en la tasa de crecimiento de la produccin a largo
plazo, que es igual a 0.
La tasa de ahorro determina el nivel de produccin por trabajar a largo plazo. Los
pases que tienen una tasa de ahorro ms alta consiguen un produccin mayor a LP.
Un aumento de la tasa de ahorro genera un crecimiento mayor durante un tiempo,
pero no indefinidamente.
La tasa de ahorro y la regla de oro:
Un aumento del ahorro reduce inicialmente el consumo, pero el consumo puede
disminuir no solo a CP, sino tambin a LP. Entre una tasa de ahorro = 0 (consumo nulo
a LP) y una tasa de ahorro = 1 existe una valor de la misma con la cual el nivel de
consumo en el estado estacionario alcanza un mximo. Dicho valor se denomina
nivel de capital de la regla de oro y es el nivel de ahorro critico con el que se
maximiza el consumo a LP, los aumentos del capital por encima del nivel de la regla
de oro no hacen ms que reducir el consumo. Por debajo de este nivel, un aumento
actual del ahorro eleva el consumo en el futuro.
Una variacin de la tasa de ahorro este ao no influye en la produccin y la renta
de este ao. Profundizando un poco ms y partiendo de que el estado estacionario:
sf(K/N) = (K/N)
Trabajando un poco esta expresin:
Y/N = s/
Esto nos permite ver que la produccin por trabajador es igual al cociente entre
la tasa de ahorro y la de depreciacin. Un aumento de la tasa de ahorro o una
reduccin de la de depreciacin provocan un incremento del capital (a CP) y de la
produccin por trabajador (a LP).
Progreso tecnolgico y el crecimiento:
Los determinantes del progreso tecnolgico son el resultado de las actividades de
Investigacin y desarrollo de las empresas. Consisten en ideas las cuales pueden ser
usadas por varias empresas.
La proteccin legal tiene como principal objetivo conceder a la empresa
ideloga, un derecho sobre el invento o producto nuevo.
Es una manera que tiene el gobierno de impulsar el desarrollo tecnolgico y asi el
crecimiento. El progreso tecnolgico depende de:
- La fecundidad de la investigacin: indica como se traduce el gasto en I+D, en
nuevas ideas y productos.
- La posibilidad de apropiarse de los resultados de la investigacin: es el grado en
que las empresas se benefician de los resultados de su I+D. Si no pueden aprovechar
los beneficios, no invertirn en I+D y el progreso tecnolgico ser ms lento. Factores:
La naturaleza del proceso de investigacin .
Grado de proteccin que dan las leyes.
El progreso tecnolgico puede significar:
- Aumento de la cantidad de produccin con igual K e igual N.
- Mejores productos
- Nuevos productos
- Ms tipo de productos
Desarrollo econmico
Proceso complejo que comprende el crecimiento como factor necesario, pero
no suficiente, implica una mejora en la calidad de vida de la poblacin. El desarrollo
implica una mejora cualitativa. El desarrollo debe considerar:
- Aumento de la actividad econmica
- Mejor distribucin del ingreso
- Continuidad en el tiempo (desarrollo sostenible y sustentable)

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Desarrollo sustentable: se da cuando un pas puede financiar su propio crecimiento

Desarrollo sostenible: busca complementar el crecimiento econmico con el
medio ambiente. En este caso se exigen cambios en el consumo y en la produccin,
ya que lo que se cuestiona es el Cmo se crece?
Un buen indicador del crecimiento econmico es el PBI per cpita y del desarrollo
es el ndice de desarrollo humano (IDH), el cual abarca al nivel de ingreso (PBI) y
los aspectos relacionados con la salud y la educacin. Es un nmero entre el o y el 1
y mientras ms cerca del 1 este, ms ser el desarrollo de ese pas.
Caractersticas del subdesarrollo:
- Reducida productividad y bajo ingreso, grandes diferencias en la distribucin del
ingreso y elevado desempleo.
- Poblacin sin aptitudes para impulsar la vida econmica.
- Condiciones de vida muy deterioradas.
- Baja formacin de capital.
- Dependencia comercial, tecnolgica y financiera con pases desarrollados.
Crculo de pobreza:

Para concluir con crecimiento y desarrollo definimos la funcin de produccin

agregada:
Y/N= Tf (K/N, H/N, R/N)
T Tecnologa
H/N
Nivel de capital humano por trabajador.

5. Los ciclos econmicos: caractersticas. Causas. Teoras de los ciclos

econmicos.
Ciclos econmicos:
Es una oscilacin de la produccin, la renta y el empleo de todo el pas que suele
durar entre 2 y 10 aos, y que se caracteriza por una contraccin o expansin
general de muchos sectores de la economa. Se suelen dividir en dos fases; recesin
y expansin.
- Recesin: periodo en que las compras de los consumidores bajan y las existencias
de autos y bienes duraderos aumentan de manera imprevista. Al reaccionar,
produccin. Disminuye el PBI real y tambin se reduce la inversin empresarial.
la demanda de trabajo y el desempleo. Al produccin, la inflacin. Al la
demanda de MP, bajan los precios. Los beneficios empresariales caen, axial como
las cotizaciones en la Bolsa.
- Expansiones: todos los factores anteriores en sentido contrario, empieza a aumentar
Y luego empieza actuar el efecto multiplicador.

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Las cimas y los fondos son los puntos de giro. El patrn cclico es irregular, no existen
dos ciclos econmicos exactamente iguales. La magnitud de la recesin o
expansin se llama Amplitud del Ciclo .
Teoras:
1) Un descenso de la DA provoca recesin econmica: Si disminuye la DA hay una
reduccin del nivel de produccin y de los precios. La brecha entre el PBI efectivo y
el potencial aumenta.

2)Una perturbacin de la OA provoca una reduccin de la produccin y una subida

de precios: La curva OA puede ascender, por una subida de precio de importante
factor como el petrleo por ejemplo, por lo tanto, disminuye la produccin y
aumenta el nivel de precios (sube la inflacin).

Causas de los ciclos econmicos:

Hay dos clases de teoras:
- Externas (exgenas): buscan la raz del ciclo econmico en las fluctuaciones de
factores que estn fuera del sistema econmico(guerras, revoluciones, etc.).
- Internas (endgenas): buscan mecanismos dentro del mismo sistema econmico,
que dan lugar a ciclos econmicos que se autogeneran. Toda expansin provoca
una recesin y una contraccin. Y toda contraccin produce una reanimacin y
expansin en cadena, casi regular y repetitiva.

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Teoras de los ciclos econmicos:

1) Teoras monetaristas: atribuyen el ciclo econmico a la expansin y la contraccin
del crdito y el dinero (Friedman)
2) Modelo del acelerador y el multiplicador: propone que las perturbaciones
externas se propagan por medio del multiplicador y el acelerador, generando as.
Fluctuaciones generales y cclicas de la produccin. (Samuelson)
3) Teoras polticas: atribuyen las fluctuaciones a los polticos que manipulan la
poltica fiscal y monetaria para ser reelegidos. Histricamente, las elecciones fueron
muy sensibles a la situacin econmica (Nordhaus, Kalecki, Tufte).
4) Teoras de los ciclos econmicos de equilibrio: sostienen que las percepciones
errneas de las variaciones de los precios y salarios llevan a los individuos a ofrecer
demasiado trabajo o excesivamente poco, lo que origina ciclos de la produccin y
el empleo. Segn esta teora, el desempleo aumenta en las recesiones porque los
trabajadores piden salarios muy altos. (Lucas, Barro, Sargent).
5) Defensores de los ciclos econmicos reales: sostienen que las perturbaciones
positivas o negativas de la productividad de un sector pueden difundirse a toda la
economa y provocan fluctuaciones, tales como alteraciones de costos de
produccin por mejora tecnolgica, por ejemplo (Long).
Todas estas teoras tienen una cierta validez, pero ninguna es vlida en todas las
pocas y en todos lo pases. Un importante patrn para los ciclos econmicos es que
la compra de bienes de inversin y duraderos aumenta en las expansiones y
disminuye en las contracciones.
Hay veces que los ciclos econmicos pueden predecirse mediante modelos
economtricos, pero no es posible evitarlos. Es importante el hecho de conocer la
macroeconoma para que los gobiernos adopten medidas monetarias y fiscales de
manera de impedir que las recesiones se conviertan en una depresin.

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