Fasciculo 1

Fascculo
Gerencia
Semestre 10
Gerencia
Universidad Abierta, Distancia y Virtual
Fundacin Universitaria San Martn

Semestre 10
Gerencia
Tabla de contenido
Pgina
Presentacin de la asignatura
Competencias generales de la asignatura
Contenido mnimo de la asignatura
Mapa conceptual de la asignatura
Introduccin
Conceptos previos
10
Mapa conceptual fascculo 1
11
Competencias
11
Mercado de Capitales
11
Estructura del Mercado
12
Mercado Intermediado
13
Mercado No Intermediado
14
Mercado Primario
15
Mercado Secundario
15
Conceptos generales del Mercado de Valores
15
La Bolsa de Valores
15
Participantes en la Bolsa de Valores de Colombia
16
Inversionistas en el Mercado de Capitales
16
Proceso de inversin
16
Rentabilidad
17
Movimientos del Mercado (tendencia alcista o a la baja)
18
Sociedades Comisionistas de Bolsa
21
ndices Burstiles
21
Concepto de Valor
22
Entidades relacionadas
25
Resumen
27
Bibliografa recomendada
28
Nexo
28
Seguimiento de autoaprendizaje
29
Crditos: 2
Tipo de asignatura: Terico Prctica.
Semestre 10


Gerencia
FUNDACIN UNIVERSITARIA SAN MARTN FUSM-UADV

Copyright2008 Universidad Abierta, Distancia y Virtual
Bogot, D.C.
Prohibida la reproduccin total o parcial sin autorizacin
por escrito del Presidente de la Fundacin.
La actualizacin de este fascculo estuvo a cargo de
ALEXANDER LEON VILLANUEVA
Tutor Programa Contadura Pblica.
Sede Bogot, D.C.
Correccin de estilo:
ADRIANA RODRGUEZ VALENCIA.
Directora Nacional de Material Educativo.
ESPERANZA MARTNEZ GONZLEZ
Diseo grfico y diagramacin a cargo de
SANTIAGO BECERRA SENZ
ORLANDO DAZ CRDENAS
Impreso en: GRFICAS SAN MARTN
Calle 61A No. 14-18 - Tels.: 2350298 - 2359825
Bogot, D.C., Abeil de 2013

Semestre 10
Gerencia
Presentacin general de la asignatura

A medida que transcurre el tiempo, los Mercados de Capitales son clave
para el funcionamiento econmico de un pas, no en vano hoy se les
considera como uno de los sistemas de ahorro ms importante para el
pblico en general y de financiamiento de recursos para las empresas.
Entre sus caractersticas est la de permitir la distribucin y transformacin
de depsitos improductivos en proyectos de inversin para las empresas a
lo que se podra agregar su capacidad de aportar liquidez y favorabilidad
dependiendo de la posicin de cada uno de los participantes. Adicionalmente, las compaas al fraccionar su capital y distribuirlo entre los inversores a travs del mercado accionario- logran que las participaciones representativas disminuyan riesgos.
Los Mercados de Capitales, tienen a su vez, la funcin de obtener la financiacin ms baja y alcanzar la rentabilidad ms alta, cuando desarrollan
nuevos productos y procedimientos lo que se traduce en un menor riesgo
posible en las inversiones. Es precisamente este impacto y la cercana que
cada da las personas tienen con el crecimiento de este sistema lo que ha
permitido un aumento del nmero de inversionistas y el inters por conocer ms sobre el funcionamiento del mercado.
Con base en lo anterior y teniendo en cuenta el perfil del estudiante de la
Universidad San Martn, la Tutora de Gerencia Financiera proporciona los
conceptos, ventajas y oportunidades que el futuro profesional requiere para conocer y hacer parte activa del Mercado de Valores, y adquirir los conocimientos y herramientas necesarias para convertirse en inversionistas
con capacidad para manejar distintas circunstancias y tomar decisiones
que conlleven al logro de sus objetivos.
Fascculo No. 1
Semestre 6

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Competencias generales de la asignatura

Los estudiantes a travs del contenido deben desarrollar las siguientes
habilidades, actitudes y aptitudes.
Cognitiva
Conoce, comprende e interpreta los conceptos propios del Mercado de
Capitales, a partir del manejo de los instrumentos empleados y como fundamento para la aplicabilidad de las diferentes estrategias en la toma de
decisiones de inversin.
Analiza e interpreta los acontecimientos en el Mercado de Capitales siendo
capaz de diagnosticar una situacin, generar puntos de vista y hacer recomendaciones.
Conoce los indicadores burstiles y los utiliza como una herramienta para
la generacin de opiniones y la bsqueda de opciones de inversin.
Aplica los conocimientos adquiridos para entender, planear, y analizar alternativas de inversin con el fin de alcanzar los objetivos propuestos.
Comunicativa
El estudiante desarrolla habilidades comunicativas bsicas como observar,
escuchar, leer, describir y analizar el entorno financiero, con el fin de interactuar adecuadamente con su entorno socio econmico y tener elementos
de juicio en la toma decisiones.
Discute e interpreta con sus compaeros las diferentes variables que intervienen en el valor de una compaa y puede analizar las causas y consecuencias las cuales que tendr sobre ella, el entorno econmico existente.
Desarrolla habilidades analticas y comprende las distintas situaciones que
en relacin al tema econmico se presentan en el pas.
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Fascculo No. 1
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Contextual
Comprende el entorno de una manera crtica y de esta forma analiza situaciones puntuales en torno al Mercado Burstil, ubicando los diversos contextos econmicos que pueden ser interpretados usando la metodologa y
los fundamentos del mercado.
Valorativa
Identifica en cada una de las estrategias de inversin los principios y valores sociales en la bsqueda de beneficios acordes a la actividad realizada.
Evala la informacin recibida en el da a da y la utiliza para generar opiniones y estrategias efectivas para su bienestar.
Reconoce las oportunidades del Mercado de Capitales y aprovecha sus
conocimientos para la toma de decisiones con argumentos y criterios.
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Contenido mnimo de la asignatura

Fascculo 1
Mercado de Capitales
Mercado no Intermediado
Mercado Primario
Mercado Secundario
Conceptos generales del Mercado de Valores
La Bolsa de Valores
Proceso de Inversin
Rentabilidad
Movimientos del Mercado (tendencia alcista o a la baja)
ndices Burstiles
Concepto de Valor
Plataformas de Negociacin del Mercado
Entidades relacionadas dentro del Mercado
Fascculo 2
La deuda pblica y la privada en el mercado de capitales
Deuda Pblica
Funcionamiento de la Deuda Pblica
Intervencin del Estado
Instrumentos de la Deuda Pblica
Deuda Pblica Interna
Deuda Pblica Externa
Mercado
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Gerencia
Pantalla de Negociacin
Deuda Privada
Funcionamiento de la Deuda Privada
Financiacin de Empresas
Instrumentos de la Deuda Privada
Deuda Privada Interna
Deuda Privada Externa
Mercado
Operaciones
Compra Venta
Simultneas
OTC.
A Plazo
Fascculo 3
El mercado de renta variable
Renta Variable
Funcionamiento de la Renta Variable
Estrategia de Financiacin de la Empresa
Activos de Liquidez Alta
Activos de Liquidez Baja
Pantalla de Negociacin de Acciones
Mercado MILA
Operaciones
Compra Venta
Operacin Repo
Operacin TTV
Martillo
OPA
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Fascculo No. 1
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Fascculo 4
El Mercado Cambiario
Principales Divisas
Cotizaciones Paridad Cambiaria
Desarrollo de Mercado
Operaciones
Compra Venta
Operacin Spot
Operacin Next day
Operacin Forward
Operacin de Cubrimiento
Swap
Fascculo 5
El Mercado de Derivados
Derivados Financieros
Mercado de Derivados
Instrumentos de negociacin
Opciones
Estrategias de Negociacin y Cubrimiento
Tipos de Contratos Futuros
Desarrollo del Mercado en Colombia
Operaciones
Compra Venta
Volumen de Negociacin
Activos Subyacentes
Caractersticas
Fascculo 6
Sistemas de Administracin de Riesgo
Riesgos Financieros
Sistemas de Administracin de Riesgo
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SARM Riesgo de Mercado

SARL Riesgo de Liquidez
SARC Riesgo de Crdito
SARO Riesgo Operativo
Herramientas de seguimiento
VaR IRL.
Hedging.
Caractersticas e Indicadores
Fascculo 7
Sistemas de negociacin - aspectos fundamentales
Qu es la Negociacin?
Clases de Negociacin
Anlisis fundamental
Indicadores econmicos
Anlisis tcnicos
Principales Herramientas dentro del Anlisis
Indicadores e Interpretacin
Toma de decisiones
Fascculo 8
Mercados internacionales simulacin de portafolios
Valoracin de Portafolios
Normas.
Proveedores de Precios
Mercado E Trade
Estrategias de Optimizacin de la Inversin
Mercado Forex
Contratos por diferencia CFD s
Simulacin Portafolio
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Mapa conceptual general de la asignatura
Introduccin
El desarrollo de las empresas y la necesidad de obtener recursos (liquidez
rentabilidad) para los distintos agentes econmicos ha permitido la generacin de instrumentos y herramientas que permiten un mayor acercamiento de las empresas y de las personas a este nuevo tipo de inversin, el
Mercado de Capitales.
Hace algn tiempo, el Mercado de Capitales en Colombia estaba restringido a nmero limitado de agentes por el desconocimiento y desinters de
las personas ante estas nuevas oportunidades de inversin; as mismo, la
limitacin tecnolgica obstaculizaba el acceso de los usuarios y posibles
inversionistas a los nuevos productos. Pero fenmenos como la globalizacin, el Internet y la educacin financiera facilitaron el accedo de las personas a este mercado y les permiti convertirse en inversionistas y usuarios de los distintos sistemas transaccionales, al punto que ya hoy se encuentran familiarizados con trminos como TES, Bonos, Acciones, Deriva-
Fascculo No. 1
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dos etc. Adems, encontraron una mayor rentabilidad de los recursos en

comparacin con instrumentos convencionales de inversin.
Es precisamente la bsqueda de distintas alternativas de rentabilidad y el
abandono de las inversiones convencionales (que no cumplen las expectativas de retorno), lo que ha generado el desarrollo de operaciones e instrumentos con distintos activos y diferentes niveles de riesgo de acuerdo al
perfil del inversionista.
Teniendo en cuenta el desarrollo de los mercados de capitales a nivel
mundial y en especial del mercado colombiano en los ltimos tiempos,
surge la necesidad de crear la alternativa para generar recursos distintos a
los obtenidos por medio de la profesin. Se trata entonces de desarrollar
en los estudiantes la capacidad para pensar, analizar, tomar decisiones e
invertir recursos teniendo en cuenta las condiciones y caractersticas del
inversionista en particular y del mercado en general.
Conceptos Previos
Inversin: es el acto mediante el cual se invierten ciertos bienes con el
nimo de obtener unos ingresos o rentas a lo largo del tiempo. La inversin se refiere al empleo de un capital en algn tipo de actividad o negocio.
Tasa de Inters: la tasa de inters (o tipo de inters) es el porcentaje al
que est invertido un capital en una unidad de tiempo, determinando lo
que se refiere como el precio del dinero en el mercado financiero.
Rentabilidad: es la capacidad de producir o generar un beneficio adicional
sobre los recursos propios invertidos para obtener estos rendimientos.
Mercado Burstil: aqul en que se llevan a cabo las transacciones de ttulos realizados por los intermediarios burstiles, quienes captan los recursos proveniente de ahorradores e inversionistas, nacionales y extranjeros;
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de este modo, aplicndolos a una amplia gama de valores que responden

a las necesidades de financiamiento de empresas emisoras, instituciones

de crdito y organismos gubernamentales.
Mapa conceptual fascculo 1
Competencias
Al terminar el estudio del presente fascculo, el estudiante:
Analiza la importancia de los mercados financieros y el impacto de estos
dentro del desarrollo de su vida profesional.
Conoce los aspectos generales relacionados con el funcionamiento del
Mercado de Capitales.
Identifica trminos y situaciones dentro del funcionamiento de las inversiones.
Entiende el vocabulario utilizado y conoce los actores participantes dentro del sector burstil
El Mercado de Capitales
El Mercado de Capitales es un conjunto de mecanismos que cumplen una
funcin de asignacin y distribucin de los recursos de capital, los riesgos,
el control y la informacin, asociados con el proceso de transferencia del
ahorro a inversin.
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Gerencia
De una manera prctica se constituye en un instrumento para el desarrollo

econmico de una sociedad, ya que por medio de este se realiza la transicin del concepto ahorro al de inversin; movilizando as, recursos desde
aquellos sectores que tienen liquidez (dinero en exceso) representados
por los ahorradores e inversionistas hacia las distintas actividades productivas (empresas, sector financiero, gobierno) por medio de la compraventa
de activos financieros.
Estructura del Mercado de Capitales

Es el escenario en el cual se realiza la transferencia de activos y recursos
financieros con la intervencin de agentes de mercado y en el que participan oferentes y demandantes.
Tomado de:
http://brc.com.co/notasyanalisis/MERCADODECAPITALES.pdf Febrero 20-2013 4:32 pm
Caractersticas
Consolida los recursos de los ahorradores.
Ofrece alternativas de inversin a largo y corto plazo.
Permite la generacin de estrategias de inversin para la reduccin del

riesgo y la diversificacin de portafolios.
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Fascculo No. 1
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Gerencia
Ofrece una amplia variedad de productos con diferentes caractersticas

(plazo, riesgo, rendimiento) de acuerdo con las necesidades de inversin o financiacin de los agentes participantes del mercado.
Reduce los costos de transaccin en la movilizacin de recursos.
Existe un libre acceso a la informacin, facilitando la toma de decisiones y el seguimiento permanente de los activos.
Permite el acceso a estrategia de liquidez.
El Mercado de Capitales se divide en:
La transferencia del ahorro a la inversin se hace por medio de intermediarios como bancos, carteras colectivas, corporaciones financieras, fondos
mutuos, etc.
El mercado intermediado o sistema bancario cumple con funciones como:
Recibir depsitos en cuenta corriente, a trmino y de ahorros.
Otorgar crdito.
Descontar y negociar pagars, giros, letras de cambio y otros ttulos de

deuda.
Cobrar deudas y hacer pagos y traspasos.
Compra y vender letras de cambio.
Obrar como agente de transferencia de cualquier persona y en tal carcter. Recibir y entregar dinero, traspasar, registrar y refrendar ttulos de
acciones, bonos u otras constancias de deuda.
El mercado intermediario est conformado por:
Principio del formulario.
Bancos Comerciales.
Corporaciones de Ahorro y Vivienda.
Corporaciones Financieras.
Compaas de Financiamiento Comercial.
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Mercado no Intermediado
La transferencia del ahorro a la inversin se hace directamente a travs de
instrumentos, entre los cuales se pueden encontrar: activos de renta fija,
de renta variable (acciones), derivados, monedas internacionales (divisas)
entre otros.
El mercado no intermediado tiene las siguientes ventajas:
Reduce los costos de transaccin de los recursos y permite a las empresas obtener recursos de financiacin a menores costos, debido a
que los recursos se obtienen directamente de los inversionistas. Por otro
lado, aumenta la rentabilidad de los inversionistas ya que desaparece el
margen de intermediacin en gran medida.
Permite a los inversionistas la diversificacin de su portafolio, con diferentes tipos de plazos, riesgo y rentabilidad, segn su preferencia.
Posibilita la desconcentracin del capital de las empresas.
Permite reestructurar la composicin de la deuda de la empresa, de

acuerdo con sus necesidades y sus posibilidades.
El mercado no intermediado est conformado por el mercado sobre el

mostrador, ms conocido como OTC y por Las Bolsas de Valores. El Mercado OTC es donde se realizan todas las negociaciones con ttulos realizadas por fuera de las Bolsa de valores, sobre los valores inscritos en el
Registro Nacional de Intermediarios.
Las Bolsas de Valores, es el lugar donde los comisionistas de bolsa realizan negocios para sus clientes en un mercado abierto, controlado y vigilado durante la rueda o sesin burstil. Su objetivo es poner en contacto
demandantes y oferentes de recursos financieros a travs de intermediarios (comisionistas) especializados en la negociacin de los ttulos valores.
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Fascculo No. 1
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Mercado Primario
Es la primera venta o colocacin de ttulos valores que hace un emisor en
el mercado de capitales. A este mercado recurren las empresas para conseguir el capital que necesitan, ya sea para la financiacin de sus proyectos de expansin o para emplearlos en otras actividades productivas.
Mercado Secundario
Es la transferencia de la propiedad de los activos que han sido colocados
previamente en el Mercado Primario, proporciona liquidez a los ttulos ya
emitidos y a los inversionistas que los compraron.
Qu Ttulos se negocian en la Bolsa de Valores de Colombia?:
1. Ttulos de Renta Variable - Acciones - Bonos Obligatoriamente Convertibles en Acciones. (BOCEAS)
2. Ttulos de renta fija - Bonos - Papeles Comerciales - CDT - Aceptaciones Bancarias - CERT - TIDIS - TES - Ttulos de Desarrollo Agropecuario
- Ttulos emitidos en procesos de titularizacin.
3. Derivados - Contrato Futuros - Contrato TRM.
1.1.
Visite la pgina de la Bolsa de Valores de Colombia

http://www.bvc.com.co/pps/tibco/portalbvc, revise los distintos mercados en lnea y tome un activo de los que se negocian. Con ste, realice
un anlisis y seguimiento del comportamiento del mismo, teniendo en
cuenta las variaciones de precio y los niveles de negociacin.
Conceptos Generales del Mercado de Valores

Bolsa de Valores
La Bolsa de Valores es el centro de negociacin y cumplimiento del Mercado de Valores que permite el desarrollo y la adecuada formacin de los
precios de los activos y, a su vez, facilita el financiamiento de empresas
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Gerencia
Gerencia
industriales, comerciales y de servicios, que demandan de manera continua, recursos econmicos para adelantar su tarea productiva.
La Bolsa ofrece al pblico y a sus miembros las facilidades, mecanismos e
instrumentos tcnicos que facilitan la negociacin de ttulos valores por
medio de intermediarios autorizados, conocidos como Comisionistas de
Bolsa.
Las Sociedades Comisionistas de Bolsa.
Los Inversionistas Institucionales.
Las Empresas (privadas o pblicas). Emisoras de Ttulos Valores.
Los Inversionistas.
Los Organismos de Vigilancia y Supervisin.
Las Sociedades Calificadoras de Riesgo.
Depsitos Centralizados de Valores.
Registro Nacional de Valores e Intermediarios. (RNVI)
Cmara de Compensacin y Liquidacin.

Son inversionistas las personas naturales o jurdicas que quieran colocar
su dinero a producir la mejor rentabilidad posible con un mayor nivel de
Riesgo y con la mayor seguridad.
Proceso de Inversin
Para llevar a cabo una inversin es necesario realizar este procedimiento
por medio de una Comisionista de Bolsa, quienes son los agentes encargados de manejar las inversiones dentro del mercado y tiene acceso a los
sistemas transaccionales y plataformas tecnolgicas que permiten la compra y venta de los distintos activos. El inversionista debe escoger entre las
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Fascculo No. 1
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comisionistas la que le brinde un mayor respaldo a sus inversiones, una

mejor asesora y un menor costo transaccional, ya que el punto de encuentro del mercado es el mismo.
Cuando se hace una inversin se toma la decisin de generar recursos a
partir de un ahorro particular. Teniendo en cuenta las condiciones de Mercado, el inversionista debe entender que ste es un mercado voltil en el
cual actan muchos factores lo que genera que el precio de un activo suba
o baje de acuerdo a los sucesos o fuerzas de mercado. Por lo que es
muy importante que el inversionista conozca los riesgos a los que se ve
enfrentado en el momento de comprar un activo y las utilidades o prdidas que se pueden presentar en este tipo de mercado.
El valor a Invertir
El valor es independiente para cada inversionista de acuerdo a su capacidad y disponibilidad de recursos.
Existen Comisionistas de Bolsa que colocan un valor de un milln
($1.000.000.oo) como un monto mnimo de inversin. No existe un monto
mximo aunque este se ve limitado por el estudio de crdito que se hace a
cada uno de los futuros inversionistas con el fin de verificar la fuente de los
recursos y los valores de inversin que se manejan por cada uno de ellos.
Rentabilidad
El rendimiento de un activo est determinado por el tipo de activo en el
que se invierte.
Existen instrumentos que generan una alta rentabilidad los cuales van
acompaados de un mayor riesgo (a mayor riesgo- mayor rentabilidad)
estos se recomienda para inversionistas arriesgados ya que existe una
probabilidad de obtener altos rendimientos como tambin existe una alta
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Gerencia
probabilidad de no obtener ningn rendimiento; y, adicionalmente, perder

parte del capital que se invirti, la decisin de inversin vara segn el tipo
de inversionista y el perfil que decida tener en las decisiones de inversiones que realice. Si es un inversionista conservador podr invertir en otro
tipo de activos con una menor rentabilidad que le asegure unos rendimientos (inversionista conservador).
Movimientos del Mercado (tendencia alcista o bajista)

Dentro de una economa globalizada existen mltiples factores que afectan
el comportamiento de los ndices, las acciones y el valor de los activos negociados.
Por ejemplo, hablando de acciones (renta variable) el precio de la accin
de una compaa se encuentra influenciado por las buenas o malas noticias que se conozcan sobre la empresa. Si la empresa present buenos
resultados en sus estados financieros y tiene buenas perspectivas de crecimiento es factible que el precio de la accin suba en un determinado
porcentaje.
Por el contrario, si la empresa no presenta unos buenos indicadores y adicionalmente la acompaan malas noticias en relacin con su futuro desempeo es factible que el precio de la accin de sta compaa baje.
En el mercado de TES (Deuda Pblica del Gobierno Nacional) cifras nacionales como la Inflacin, el Desempleo, el Producto Interno Bruto afectan de manera positiva o negativa de acuerdo a los resultados el valor de
estos activos.
Esto se replica con los dems activos en todos los mercados.
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Momento de Compra Momento de Venta

Existen diferentes tipos de anlisis y estrategias establecidas que permiten
determinar el momento en que se debe comprar o vender un activo. Lo
que todo el mundo espera es poder comprar el activo cuando el mismo se
encuentre en un menor precio y venderlo cuando este se ubique en un
precio mayor.
Entonces la pregunta es cundo es barato, y para llegar a una conclusin
es necesario realizar el anlisis tcnico (por medio de grficos e indicadores), revisar el comportamiento histrico del precio de un activo y determinar si comparado con otros das este se encuentra en un buen precio para
la compra o para la venta de acuerdo a la posicin.
As mismo, se realiza el anlisis fundamental que trata de determinar el impacto que puedan generar las noticias y hechos que ocurren en el da a
da dentro del precio del valor del activo con el fin de obtener una rentabilidad.
En este momento, es importante diferenciar los tipos de posiciones que se
Una de las claves y fundamentos bsicos del Mercado

consiste en:
Comprar Barato y Vender
Caro O Vender Caro y Comprar Barato.
Parecen similares, pero no lo
son.
manejan dentro del mercado:

Posicin larga: (expectativa de incremento de precio del activo): Representada por la compra de un activo a un precio determinado esperando
que el precio de este activo se incremente por encima del precio de compra generando una rentabilidad para el inversionista. Compra Barato y
Vender Caro
Compro una accin de ECOPETROL a $5.000 y vendo a $5.500 con
lo cual me gano $500.
Posicin corta: (expectativa de disminucin de precio del activo). Representada por la venta de un activo que no tengo en ese momento
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Gerencia
esperando que el precio del activo disminuya por debajo del valor de la
venta inicial con el fin de comprarlo a un menor precio, obteniendo rendimientos y dando cumplimiento a la venta inicialmente pactada. Vender Caro y Comprar Barato
Vendo una accin de Bancolombia a $28.000 y la compro a $25.000
con lo cual me gano $3.000.
1.2.
Con base en los activos elegidos anteriormente y de acuerdo a los precios vigentes de cada uno de estos, tome posiciones de mercado, largas o cortas de acuerdo a la expectativa de los precios de estos. Revise
las decisiones de acuerdo a los comportamientos.
- Costo de la Inversin
El costo de invertir en la Bolsa est representada por la comisin que se
cobra por cada operacin realizada, la cual varia de acuerdo a la Comisionista de Bolsa en que se este operando, en ocasiones se maneja un
valor fijo por cualquier operacin $100.000, $200.000 de acuerdo al nmero de operaciones o porcentual (1%, 2%) conforme al valor de giro de la
operacin. (Este valor es sumado al valor de compra del activo o restando
del valor de venta del activo).
El Mercado Burstil, al tratarse de un mercado abierto en el cual

existe la libre competencia, un inversionista puede revisar dentro
de los intermediarios el que le ofrezca los menores costos y el
mejor servicio para el desarrollo de sus operaciones, de acuerdo
a las condiciones de funcionamiento y a las polticas establecidas
por la entidad. Generalmente, estos valores pueden ser variables
y se pueden establecer a travs de una negociacin.
Gerencia
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Fascculo No. 1
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Gerencia

Son sociedades annimas que tienen como objeto exclusivo el contrato de
comisin para la compraventa de valores en la Bolsa de la cual son miembros. Las Sociedades Comisionistas activas (aproximadamente 28), se
clasifican en bancarizadas, si el dueo es un banco, y tradicionales, si los
dueos son personas naturales o un grupo familiar.
Para llevar a cabo su actividad, las Sociedades Comisionistas cuentan con
profesionales especializados en el mercado (los comisionistas), que realizan en nombre de sus clientes negociaciones de compraventa de ttulos.
Este servicio se ejecuta bajo lo que se denomina "contrato de comisin".
Las sociedades y sus comisionistas estn bajo el control y vigilancia de la
Superintendencia Financiera y el Autorregulador del Mercado de Valores.
Todas las Sociedades Comisionistas miembros de la Bolsa de Valores de
Colombia los cobijan unos principios generales formulados en el Cdigo
de Conducta de las Sociedades Comisionistas miembros de la BVC.
Comisionistas de Bolsa
Los comisionistas de Bolsa son miembros de las Bolsas de Valores y los
nicos autorizados para actuar en ellas. Son profesionales especializados
en la compra y venta de valores, dedicados a realizar, por cuenta de otra
persona (partiendo de una orden), operaciones a nombre propio de
acuerdo con las oportunidades que ofrezca el mercado, indicando con
precisin a sus clientes las mejores alternativas para el manejo de su dinero. La principal labor de los comisionistas es asesorar a sus clientes en la
toma de decisiones sobre cmo realizar sus inversiones.
ndices Burstiles
Los ndices Burstiles son indicadores de la evolucin de un mercado en
funcin del comportamiento de las cotizaciones de los ttulos ms representativos. Se compone de un conjunto de instrumentos, acciones o deuFascculo No. 1
Semestre 10

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Gerencia
Gerencia
da, y busca capturar las caractersticas y los movimientos de valor de los

activos que lo componen. Tambin es una medida del rendimiento que
este conjunto de activos ha presentado durante un perodo de tiempo determinado.
Entre los principales usos se encuentran:
- Identificar la percepcin del mercado frente al comportamiento de las
empresas y de la economa.
- Gestionar profesionalmente los portafolios, a travs del uso de claras
referencias del desempeo.
- Realizar una gestin de riesgos de mercado eficiente.
Concepto de Valor
De acuerdo a las normas vigentes se considera Valor, todo derecho de
naturaleza negociable que haga parte de una emisin cuando esta tenga
por objeto la captacin de recursos del pblico. Entre estos se encuentran:
- Las Acciones.
- Los Ttulos de Deuda Pblica.
- Los Bonos.
- Los Papeles Comerciales.
- Los Certificados de Depsitos de Mercanca.
-Titularizaciones.
- Certificados de Depsito a Trmino CDT.
- Las Aceptaciones Bancarias.
- Las Cdulas Hipotecarias.
Plataformas de Negociacin del Mercado Colombiano
Gerencia
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SEN
MEC
SET FX

Fascculo No. 1
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Gerencia
El SEN es un sistema electrnico de informacin para transacciones admi-

nistrado por el Banco de la Repblica, a travs del cual los miembros inscritos pueden efectuar, operaciones de compra y venta de contado o a
plazo, operaciones de reporto (Repos) y operaciones simultneas con ttulos depositados en el Depsito Central de Valores - DCV del Banco de la
Repblica. Adems, mediante este sistema las entidades financieras legalmente facultadas pueden realizar operaciones de prstamo de dinero
en el mercado interbancario.
1 - Compra y venta de ttulos de Deuda Pblica.
2 - Operaciones Simultneas (obtener liquidez).
3 - Es un aplicativo para los creadores de mercado.
4 - Es un mercado ciego.
El MEC es el conjunto de afiliados, procedimientos y mecanismos que tienen por objeto la celebracin de operaciones y transacciones de activos
financieros los cuales se negocian en la Bolsa de Valores de Colombia.
Este rene los procesos de compensacin y liquidacin de las operaciones celebradas y la administracin de las garantas. La administracin del
sistema corresponde a la Bolsa de Valores de Colombia.
1 - Compra y venta de Ttulos de Deuda Pblica.
2 - Operaciones Repo y Simultaneas (liquidez en el mercado).
3 Compra y venta de acciones.
4 Compra y venta de ttulos de Deuda Privada.
El STFX lo administra la Bolsa de Valores de Colombia. El Sistema Electrnico de Transacciones e Informacin del mercado de divisas SET-FX, es
un mecanismo electrnico que administra la Bolsa de Valores de Colombia
que permite a los intermediarios cambiarios la compra y venta de divisas
(moneda extranjera dlar). As mismo permite a las entidades afiliadas el
registro de las operaciones y la consulta de informacin relacionada al
mercado, convirtiendo a SET FX como la principal base de referencia en
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Gerencia
Gerencia
tiempo real para conocer el comportamiento del dlar frente al peso colombiano
1- Compra y venta de Moneda Extranjera (Dlar) registro y transaccin.
Depsitos centralizados de valores
El Depsito centralizado de valores es el encargado de custodiar y administrar los valores entregados en las operaciones que se realizan en el
mercado de capitales y que se encuentre inscritos en el Registro Nacional
de Valores.
Adicionalmente realiza:
La administracin de los ttulos valores que se entregan a solicitud del
depositante.
La transferencia y la constitucin de gravmenes de los valores depositados.
La compensacin y liquidacin de operaciones sobre valores depositados.
El mantenimiento de los libros de registro de ttulos nominativos, a solicitud de las entidades emisoras.
Las dems que les autorice la Superintendencia de Valores que sean
compatibles con las anteriores.
Usuarios de los depsitos de valores
Entidades vigiladas por las Superintendencia Bancaria y de Valores.
Entidades oficiales activas en el mercado.
Depositantes indirectos.
Emisores del mercado con contrato de depsito de emisiones
Gerencia
24

Fascculo No. 1
Semestre 10
Gerencia
DECEVAL
Es una Sociedad Administradora del Depsito Centralizado de Valores en
Colombia, con el propsito de realizar de manera eficiente y segura el manejo de las transacciones sobre valores.
En DECEVAL se realiza la "desmaterializacin" del ttulo valor, pasando de
ser un ttulo fsico (Documento en papel) a administrarse a travs de software de alta seguridad. Su objetivo es el de eliminar el riesgo que para los
tenedores representa el manejo de ttulos fsicos.
- Agiliza las transacciones en el mercado secundario.
- Gestiona ante los emisores el cobro de los rendimientos de capital e intereses y abonar oportunamente a sus depositantes sus derechos.
DCV
Es un depsito Centralizado del Banco de la Repblica que administra los
ttulos valores que el Banco de la Repblica emite, as como los ttulos valores que constituyan inversiones forzosas a cargo de sociedades sometidas al control de la Superintendencia Bancaria.
Entidades relacionadas dentro del mercado

La Bolsa de Valores
Las organizaciones encargadas de la negociacin y cumplimiento de las
operaciones de valores financieros, regulado los sistemas y permitiendo la
libre formacin de precios en el mercado.
Las Bolsas de Valores son sociedades annimas, sus principales accionistas son las Sociedades Comisionistas de Bolsa.
En Colombia existe la Bolsa de Valores de Colombia S.A. y es vigilada por
la Superintendencia de Valores.
Fascculo No. 1
Semestre 10

25
Gerencia
Gerencia
Superintendencia de valores
Es una entidad de Servicio Pblico adscrita al Ministerio de Hacienda y
Crdito Pblico que se encarga de organizar, regular y promover el mercado pblico de valores, as como practicar el seguimiento y supervisin
de los agentes de dicho mercado, para proteger los intereses de los inversionistas.
Calificadoras de valores
Una Sociedad Calificadora de Valores es una entidad especializada en el
estudio del Riesgo y es la encargada de emitir una opinin sobre la calidad
crediticia de una emisin de ttulos valores.
La calificadora de valores provee a los inversionistas opiniones profesionales, especializadas e independientes acerca de la calidad crediticia de una
emisin de deuda en el mercado de capitales, de la capacidad de pago de
diferentes tipos de empresas y de contrapartes para sus negocios.
La calificacin no es una recomendacin de compra de un determinado ttulo, sino un anlisis indepen-diente de los riesgos a enfrentar por el
inversionista.
Carlos Fiorillo, director de la agencia calificadora FitchRatings Colombia
Diario Portafolio 27 de febrero de 2013.
Registro Nacional de Valores e Intermediarios (RNVI)
Las entidades relacionadas

al mercado aunque no
realizan funciones de intermediacin o de compraventa de activos, cada una
desde su papel prestan
servicios
fundamentales
para el correcto funcionamiento del mercado.
Son emisores de valores las entidades que tengan ttulos inscritos en el

RNVI.
Los emisores se clasifican en el RNVI en:
Sector Real.
Sector Financiero.
Sector Pblico.
Sector Servicios Pblicos Domiciliarios.
Sector Asegurador.
Gerencia
26

Fascculo No. 1
Semestre 10
Gerencia
El mercado de capitales es el conjunto de mecanismos a disposicin de

una economa para cumplir la funcin bsica de asignacin y distribucin,
en el tiempo y en el espacio, de los recursos de capital (aquellos de mediano y largo plazo destinados a financiar la inversin, por oposicin a los
recursos de corto plazo que constituyen el objeto del mercado monetario),
los riesgos, el control y la informacin asociados con los procesos de
transferencia del ahorro a la inversin.
La Bolsa de Valores es una entidad privada constituida como sociedad
annima y cuyos accionistas son las Sociedades Comisionistas de Bolsa.
La Bolsa de Valores de Colombia tiene entre sus funciones: - Servir de lugar de negociacin de ttulos valores a travs de las ruedas (reuniones
pblicas de negociacin en Bolsa) establecidas para ello. - Inscribir ttulos
o valores para ser negociados en la Bolsa realizando previamente la revisin de los requisitos legales establecidos para tal fin. - Mantener en funcionamiento un mercado organizado que ofrezca a sus participantes condiciones de seguridad, honorabilidad, correccin, transparencia (informacin) y formacin de precios de acuerdo con la compra y venta de ttulos y
la reglamentacin establecida para tal fin. - Fomentar las transacciones de
ttulos valores. - Reglamentar y vigilar las actuaciones de sus miembros y
velar por el cumplimiento de las disposiciones legales que permitan el desarrollo favorable del mercado y de las operaciones burstiles.
Cualquier persona natural o jurdica que tenga inters en colocar su dinero
a producir la mejor rentabilidad posible dentro del mercado de capitales y
con la mayor seguridad puede invertir en la Bolsa de valores si cumple los
requisitos establecidos por las comisionistas.
Fascculo No. 1
Semestre 10

27
Gerencia
Gerencia
- Moyer, Charles. McGuigan James. Kretlow William. Administracin Financiera Contempornea. 2012
-Brealy, R. Myers, S. Allen, F. Principios de Finanzas Corporativas, 7Ed.
Editorial: McGraw-Hill Interamericana Editores, S.A de C. V. Mxico,
D.F. 2010
- Serrano R, J. Mercados Financieros: Visin del sistema financiero colombiano y de los principales mercados financieros internacionales. Bogot: Universidad de los Andes : Ariel , 2005
-Pinilla, Roberto. Operaciones en el Mercado de Capitales. Correval. Tercera edicin. Bogot Dic. 2007
Bolsa de Valores de Colombia www.bvc.com.co
BRC Investors Services S.A. Mercado de Capitales
http://brc.com.co/notasyanalisis/MERCADODECAPITALES.pdf
Superfinanciera de Colombia www.superfinanciera.gov.co
Banco de la Republica www.barep .gov.co
Ley 964 de 2005 Ley de mercado de capitales
Resolucin 400 de 1995
Teniendo en cuenta el funcionamiento del mercado, ste se puede dividir

en varios tipos de mercado de acuerdo a los activos que se negocian y a
los inversionistas que acuden a cada uno de ellos. En el siguiente fascculo, se realiza el estudio de la deuda pblica, su funcionamiento y la importancia que tiene este rubro en el desarrollo del Mercado de Capitales. Por
la cantidad de recursos que se negocian a diario en estas herramientas, la
Deuda Pblica es considerada uno de los principales instrumentos de negociacin.
Gerencia
28

Fascculo No. 1
Semestre 10
Gerencia
Seguimientoal autoaprendizaje

Gerencia - Fascculo 1
Nombre_________________________________________________________
Apellidos ________________________________ Fecha: _________________
Ciudad __________________________________ Semestre: _______________
1- Es la entidad encargada del cumplimiento, desarrollo tecnolgico y adecuada
formacin de los precios en el mercado burstil en Colombia.
abcde-
Deposito Centralizado de Valores.

Banco de la Repblica.
Bolsa de Valores de Colombia.
Fondo de Pensiones.
Reserva Federal.
2- Son indicadores del Comportamiento accionario en la Bolsa de Valores de Colombia.

abcde-
COLCAP COL20.
IGBC COL20.
DTF IPC IBR.
TRM - IGBC DOW JONES.
a y b son correctos.
3- Completar los siguientes indicadores a la fecha:

Tasa Representativa del Mercado (Pesos vs. Dlares). _________________
IPC 12 meses ______________________________
IPC Ao Corrido___________________________
DTF __________________________________
Tasas de Intervencin del Banco de la Repblica _____________________
Barril de Petrleo WTI (en dlares) __________________________
ndice General de la Bolsa de Valores de Colombia IGBC __________________
ndice COLCAP ______________________
ndice COL20 _______________________
4- En el mercado de valores una posicin larga consiste en:
abcd-
Vender un activo esperando que el precio en el mercado suba.

Comprar un activo esperando que el precio en el mercado baje.
Comprar un activo esperando que el precio en el mercado suba.
Vender un activo esperando que el precio en el mercado baje.
Fascculo No. 1
Semestre 10

29
Gerencia
Gerencia
e- No compro ningn activo y espero que este tome una tendencia.

Vender un activo esperando que el precio en el mercado suba.
Comprar un activo esperando que el precio en el mercado baje.
Comprar un activo esperando que el precio en el mercado suba.
Vender un activo esperando que el precio en el mercado baje.
5- De un 100% de recursos en qu activo (s) quisiera invertir su dinero?
abcde-
CDT en una entidad Financiera.

Acciones de alta liquidez.
Moneda extranjera Dlar.
Acciones en otros pases.
Bonos Deuda Privada de empresas.
Por qu la eleccin? ________________________________________________
Gerencia
30

Fascculo No. 1
Semestre 10

Fasciculo 1

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a las necesidades de financiamiento de empresas emisoras, instituciones

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De una manera prctica se constituye en un instrumento para el desarrollo

Estructura del Mercado de Capitales

Consolida los recursos de los ahorradores.

Ofrece alternativas de inversin a largo y corto plazo.

Permite la generacin de estrategias de inversin para la reduccin del

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Ofrece una amplia variedad de productos con diferentes caractersticas

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Reduce los costos de transaccin en la movilizacin de recursos.

Permite el acceso a estrategia de liquidez.

El Mercado de Capitales se divide en:

Recibir depsitos en cuenta corriente, a trmino y de ahorros.

Descontar y negociar pagars, giros, letras de cambio y otros ttulos de

Cobrar deudas y hacer pagos y traspasos.

Compra y vender letras de cambio.

El mercado intermediario est conformado por:

Principio del formulario.

Corporaciones de Ahorro y Vivienda.

Compaas de Financiamiento Comercial.

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Posibilita la desconcentracin del capital de las empresas.

Permite reestructurar la composicin de la deuda de la empresa, de

El mercado no intermediado est conformado por el mercado sobre el

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