UNIDAD UNO

TEMA: INVERSIONES Y MTODOS DE DECISIN

INTRODUCCIN
En esta unidad trataremos el problema de la toma de decisiones de
inversin. Para esto estudiaremos los conceptos de inversiones, costo
muerto, costo de oportunidad, mtodos de decisin, racionamiento de
capital y la seleccin de proyectos.
La unidad uno la divid en dos partes: inicialmente se definir inversiones,
costo muerto y costo de oportunidad, y veremos algunos de los
mtodos de decisin o herramientas para la evaluacin financiera de
proyectos, como son el valor presente neto y la tasa interna de retorno.
En la segunda parte de la unidad uno veremos otros mtodos de
decisin y sus aplicaciones.

SEMANA: No.1
TEMA: INVERSIONES Y MTODOS DE DECISIN
PALABRAS CLAVES:
Inversin, costo muerto, costo de oportunidad, mtodos de decisin.

OBJETIVOS ESPECFICOS DE LA UNIDAD

1- Aprender los conceptos que se manejarn de inversin, costo muerto
y costo de oportunidad.
2- Conocer los mtodos de decisin o las herramientas para la
evaluacin financiera de proyectos de inversin.
3- Aplicar las herramientas para la evaluacin financiera de proyectos.

COMPETENCIAS:
1. Saber aplicar las herramientas del clculo financiero en los mltiples
negocios que se presentan en la vida profesional.
2. Interpretar los datos financieros de determinado proyecto.

DESARROLLO TEMTICO:
1. CONCEPTO DE INVERSIN
Una inversin es cualquier sacrificio de recursos hoy, con la esperanza
de recibir algn beneficio en el futuro. Se trata de cuantificar en
trminos econmicos los recursos que se estn sacrificando hoy y los
beneficios que se esperan recibir en el futuro.
Nos encontramos con diferentes alternativas de inversin y siempre
diremos que una alternativa es buena cuando los beneficios superan los
costos, considerando beneficios todo aquello que nos proporcione
bienestar, sea dinero, cosas materiales o satisfacciones intangibles.
Igualmente, podemos estar frente ante un conjunto de alternativas y
necesitaremos seleccionar la mejor.
2. CLASES DE ALTERNATIVAS DE INVERSIN
Se van a clasificar las alternativas de inversin en dependientes,
independientes y mutuamente excluyentes.
Una alternativa es dependiente cuando no se puede llevar a cabo sin
que otra se realice. Ejemplo: la construccin de la acometida de gas de
un edificio depende totalmente de que el edificio se construya.
Cuando varias alternativas se pueden realizar sin que los resultados de
las otras o las decisiones con respecto a ellas se alteren, se dicen que
son independientes. Ejemplo: la aceptacin de propuestas de
investigacin por una entidad como Colciencias puede considerarse
como una situacin de alternativas independientes, siempre que la
entidad cuente con los recursos suficientes para financiarlas a todas.
Son mutuamente excluyentes, cuando dentro de un grupo de
alternativas se lleva a cabo una de ellas y este hecho hace que las
otras alternativas no puedan realizarse. Ejemplo: las diferentes
propuestas para la construccin de un puente en un mismo sitio son
alternativas mutuamente excluyentes.
Encontramos diferentes formas de proyectos de inversin, por ejemplo:

Proyecto de inversin para analizar la creacin de una empresa.

Proyecto de ampliacin de una empresa existente.
Proyecto de inversin de una empresa en marcha, que implique
remplazo de equipos etc.

Para poder tomar una decisin se debe contar con mtodos que
permitan tomar las decisiones adecuadas. Existen varios mtodos de

decisin, unos utilizan el concepto de cambio del valor del dinero a

travs del tiempo y otros no. Los que nosotros estudiaremos sern los que
tienen en cuenta el valor del dinero en el tiempo o el principio de
equivalencia.
Los criterios adecuados para decidir entre alternativas de inversin
requieren que se determine una tasa de inters con la cual evaluar o
comparar las diversas medidas, para ello usaremos lo que
denominamos una tasa de descuento. Con esta tasa de inters se
establecen las relaciones de equivalencia. Una de las mayores
dificultades es identificar la tasa de descuento adecuada (las tasas de
descuento se tratarn en la unidad tres), y ms an cuando hay riesgo
involucrado o cuando se trata de una inversin social en la cual los
beneficios pueden ser intangibles o muy difciles de medir.
3. COSTO MUERTO Y COSTO DE OPORTUNIDAD
Cuando se hace el anlisis de inversiones de capital se deben clarificar
algunos conceptos de costos para facilitar la comprensin de los
mtodos de evaluacin de alternativas. Para ello definiremos los
conceptos de costo muerto y de costo de oportunidad.
3.1. COSTO MUERTO
El costo muerto es aquel costo comn a todas las alternativas. Los costos
muertos no son pertinentes y son irrecuperables. Hay costos muertos que
s son pertinentes y se deben considerar en la alternativa, porque forman
parte intrnseca de ella, pero que al ser comunes en todas las
alternativas, no hacen diferencia.
Para el anlisis de una inversin, un costo incurrido en el pasado es un
costo muerto y no es pertinente para efectos del estudio.
3.2. COSTO DE OPORTUNIDAD
El costo de oportunidad se puede definir como lo mximo que se podra
obtener si los recursos se invirtieran en otra alternativa que se toma
como patrn de comparacin que es diferente a las que se estn
evaluando. Es el costo de la mejor alternativa que se desecha.
El costo de oportunidad depende totalmente del inversionista y su
entorno.
Ejemplo de costo muerto y costo de oportunidad:
Hace 4 aos el seor Prez compr un vehculo por $7.500.000. Hoy el
vehculo requiere un arreglo que tiene un costo de $1.700.000. El

vehculo sin reparar puede ser vendido por $9.000.000. El seor Prez
tiene la opcin de comprar un vehculo similar, en ptimas condiciones
de funcionamiento, por $12.500.000.
a) Debe reparar el vehculo?
b) Cul es el mximo valor que puede pagar por una reparacin?
c) Supongamos que al vehculo se le efectu la reparacin por valor de
$1.700.000, pero despus de esto requiere otra que tiene un valor de
$2.000.000. Debe repararse el vehculo?
Anlisis:
a) Si repara el vehculo por $1.700.000 no lo vende por los $9.000.000, y al
no venderlo lo que hace es invertir este valor en la alternativa de
reparar el vehculo. El costo de repararlo es $10.700.000. Si no repara el
vehculo y lo vende por los $9.000.000 y compra el similar en ptimas
condiciones su costo sera $12.500.000.
Por lo tanto debe repararlo.
b) Cul es el mximo valor que puede pagar por una reparacin?
$3.500.000.
$12.500.000 - $9.000.000 = $3.500.000
Hasta esta parte del ejercicio, revisemos cul es el costo muerto: los
$7.500.000, el valor de compra del vehculo hace 4 aos. Y el costo de
oportunidad? Los $9.000.000 en el que podra vender el vehculo
actualmente.
c) Debe repararlo? S, porque puede pagar hasta $3.500.000 por una
reparacin.
El costo de repararlo ser: $9.000.000 + $2.000.000 = $11.000.000 y de
venderlo sin reparar por $9.000.000 y comprar otro sigue siendo
$12.500.000.
Podemos ver que el $1.700.000 de la primera reparacin se convierte en
costo muerto; lo que pag por el auto y lo de la primera reparacin es
pasado y no cuenta, son costos muertos. Los $9.000.000 del valor
comercial del auto sin reparar son un costo de oportunidad.
4. COSTO DEL DINERO
El concepto de costo de oportunidad, tambin se aplica al recurso
dinero, costo de oportunidad del dinero; es el sacrificio en dinero en que
se incurre al retirarse de una opcin de ahorro o dejar de invertir en ella;

sta es la mxima rentabilidad o la mxima tasa de inters que puede

ser obtenida por el inversionista dentro del mercado donde se
encuentre.
Tambin hay un costo de oportunidad del dinero cuando el inversionista
no cuenta con el dinero y debe conseguirlo prestado y pagar por l; a
ste se le ha dado el nombre de Costo de capital.
Por ahora, se hablar de costo del dinero o tasa de descuento, sin
entrar a detallar el modo de determinarlo.
Ejemplo:
Una persona tiene dinero depositado en una cuenta de ahorros que le
produce el 12% al ao y le proponen un negocio (que lo preste, que lo
invierta en una actividad productiva etc.). Cuando la persona retira el
dinero de la cuenta de ahorros para invertirlo en el negocio propuesto,
incurre en un costo de oportunidad. Deja de recibir un rendimiento o
tasa de inters del 12% al ao, de la cuenta de ahorros, con la
esperanza de recibir unos beneficios mayores o iguales; el costo de
oportunidad del dinero de esta persona es el 12% anual.
5. MTODOS DE DECISIN
Podemos decir que un proyecto de inversin es la unidad mnima
econmica de planeacin, formada por un conjunto de actividades
debidamente concatenadas, que se suceden, complementan y
deciden entre s, la ltima de las cuales es importante para la toma de
decisiones sobre la inversin. En todos los casos, podemos aseverar que
el objetivo bsico de los estudios de un proyecto es evaluarlo, es
decir, calificarlo y compararlo con otros proyectos de acuerdo con una
determinada escala de valores, a fin de establecer un determinado
orden de prelacin que conduzca a la obtencin de un bien o servicio.
Cualquiera que sea la empresa, cuenta con un enorme nmero de
posibilidades de inversin (proyectos). Cada posibilidad es una
alternativa disponible para la empresa. Algunas de ellas sern
consideradas valiosas y otras no. Lo que se pretende a continuacin es
mostrar algunas de las tcnicas generalmente utilizadas para analizar
aquellos proyectos potenciales y decidir por cul tomar el riesgo.
5.1. EL VALOR PRESENTE NETO
Dado que las inversiones en los proyectos se deben examinar tratando
de encontrar el efecto que tenga sobre el precio de las acciones de la
empresa, buscando crear valor para sus propietarios. Es decir, se crea

valor al identificar una inversin que vale ms en el mercado que lo que

cuesta su adquisicin.
A manera de ilustracin, veamos qu sucede cuando nuestro mejor
amigo compra un apartamento usado, con la idea de mejorarlo y
ponerlo nuevamente a la venta y as ganarse unos pesitos. La compra
asciende a $25 millones y por reparaciones y mejoras otros $25 millones.
Lo entrega a una inmobiliaria y pide que sea vendido en $ 60 millones,
es decir, se ha creado valor un valor aadido de $10 millones. Toda la
operacin fue un xito, pero el riesgo real fue identificar de manera
acertada y anticipadamente si el invertir o no los $50 millones era una
buena decisin.
La diferencia entre el valor de mercado de un proyecto y de su costo se
conoce con el nombre de Valor Presente Neto de la inversin
realizada. El VPN se considera como una medida de la cantidad de
valor que se crea o aade el da de hoy (presente), como resultado de
haber realizado una inversin.
En trminos generales, en un proyecto de inversin se presentan egresos
e ingresos de dinero, en diferentes momentos del horizonte de tiempo
considerado (comnmente denominado FLUJO DE CAJA). Esto es lo
que normalmente ocurre, por ejemplo, en determinadas inversiones
financieras. En estos proyectos, el inversionista desea saber cunto
puede llegar a ganar o perder. Por lo tanto, para poder estimar un
ingreso o egreso neto, se tiene que calcular el valor presente de los
diferentes flujos, dada una tasa de inters o COSTO DE OPORTUNIDAD
DEL DINERO.
EJEMPLO: Si la tasa de inters anual es del 36% Cul es el valor presente
neto (V.P.N.) del proyecto representado por los siguientes flujos?

50000

30000

90000

10000

15000

EXPRESIN DE LA FRMULA DE V.P.N.

VPN = - FLUJO DE CAJA INICIAL + VALOR PRESENTE DEL F.C.1+VALOR
PRESENTE DEL F.C. 2 + VALOR PRESENTE DEL F.C. 3 +. . . . . .+ VALOR
PRESENTE DEL F.C.N.

El valor presente o actual es el valor en la fecha (momento cero en la

lnea del tiempo) de cantidades a ser recibidas o pagadas en el futuro.
Dicho valor depender de la tasa de inters o tasa de descuento.
El valor presente neto es la diferencia del valor actual de la inversin
menos el valor actual de la recuperacin de fondos de manera que,
aplicando una tasa que comparativamente consideremos como la
mnima aceptable para la aprobacin de un proyecto de inversin,
pueda determinarnos la conveniencia del proyecto.
Tambin se puede decir que el Valor Neto Actual es la suma de los
beneficios y costos futuros actualizados a una tasa de actualizacin
dada. Es una medida absoluta de los mritos de un proyecto.

n
3

Si VF = VP (1 + i)n entonces VP = VF
Observe:
*
*

VP depende de i, n y de VF
Si i aumenta
VP disminuye
Si i disminuye
VP aumenta
es llamado factor descuento; i es el inters de oportunidad.

Luego: VPN (i)

Observe:
*
Desde qu perodo hasta qu perodo va el contador (o la
sumatoria)
*
VPN (i) depende de i, j (vara de cero hasta n) y de VF
*
Qu pasa si aumento/disminuyo i?

VALORES QUE PUEDE TOMAR Y SU SIGNIFICADO

Si tenemos los proyectos A, B y C
Proyecto A:
5
0
8
0

2
0
2
0

1
0

Si la tasa de descuento = 3.5%

VPN ( i ) = -23.61

Proyecto B:

56.3922

5
0
2
0

Proyecto C:

4
0

2
0

Si la tasa de descuento = 3.5%

VPN ( i ) = 0
2
0

5
0
2
0

1
0

1
0

Si la tasa de descuento = 3.5%

VPN ( i ) = + 16.39

Luego, VPN ( i ) puede tomar los siguientes valores

VPN ( i ) < 0
VPN ( i ) = 0
VPN ( i ) > 0
VPN ( i ) < 0 muestra que los dineros invertidos en el proyecto rinden
menos del i y por tanto el proyecto no es conveniente.
VPN ( i ) = 0 seala que los dineros invertidos en el proyecto rinden
exactamente el i y por tanto el proyecto es indiferente.
Si VPN ( i ) > 0 indica que los dineros invertidos en el proyecto rinden ms
del i y por tanto el proyecto es aconsejable.
El anterior caso se observ con tres proyectos diferentes. Se pueden
observar los cambios en los valores de VPN ( i ) dentro de un mismo
proyecto variando el inters de oportunidad.

RELACIN DEL VPN ( i ) Y EL INTERS DE OPORTUNIDAD

El Valor Presente Neto depende del inters de oportunidad y en la
medida que vare el valor del inters variar el resultado de VPN ( i ).
En una grfica de VPN ( i ) vs inters de oportunidad del capital de un
determinado proyecto puede ser con el siguiente perfil:

Caso 1: Proyecto de inversin

Caso 2: Proyecto de endeudamiento

(Nota: Los perfiles en el caso 1 y caso 2 son simples y no contienen la
totalidad de los casos).
5.2. TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)
Est considerada como una de las alternativas ms importantes. Con la
TIR se trata de encontrar una sola tasa de rendimiento que resuma las
bondades de un proyecto. Igualmente, esta tasa es una tasa interna,
que slo depende de los flujos de efectivo de una inversin en
particular, y no de las tasas ofrecidas en otros mbitos.
Ejemplo: un proyecto con inversin inicial (hoy) de $100.000, y que se
estima retornar $110.000 dentro de un ao, cul es su tasa de
rendimiento? Esta inversin tendra un rendimiento del 10%, dado que
por cada peso que se aporte, se obtienen $1.10. Ese 10% obtenido ser
la TIR. Pero, es una buena inversin? Slo si la tasa mnima atractiva de
retorno (TMAR) es menor al 10%. Por lo tanto, una inversin es aceptable
si la TIR es superior al rendimiento requerido, de lo contrario debera ser
rechazada.
La TIR es la tasa que hace el VPN igual a cero. Su clculo es por ensayo
y error que es un procedimiento dispendioso, o que se puede realizar
con Excel.
Cuando el VPN(i) = 0 los ingresos actualizados son iguales a los egresos
actualizados (en el punto cero). Puede decirse tambin que la
sumatoria de ingresos y egresos actualizados en el punto cero, es igual a
cero. Los dineros all invertidos estn rentando i; ese i es la llamada
TASA INTERNA DE RETORNO (TIR), en otras palabras, es el i que hace el
VPN igual a cero.
Se puede indicar de la siguiente manera:

Si se grafica VPN(i) contra el inters de oportunidad del capital, se tiene

que el punto donde la curva intercepta el eje del inters, es tambin el
valor de i que hace VPN(i) igual a cero y, en consecuencia, ese es el
valor de la Tasa Interna de Retorno (TIR).

Figura 1.
INTERPRETACIONES DE LA TIR
La TIR tiene varias interpretaciones. Todas ellas son formas de ver la
misma TIR desde diferentes perspectivas:
PRIMERA. Es la ms sencilla y ms conocida: TIR es la que hace los
ingresos actualizados iguales a los egresos actualizados, es decir,
sumatoria de Fj actualizadas es igual a cero.
SEGUNDA. En la curva, TIR es el punto de interseccin con el eje del
inters de oportunidad. Veamos un proyecto.

TERCERA INTERPRETACIN: La TIR es el inters de los dineros que quedan

invertidos. Analicemos el proyecto X.

1.000.00
0
1

2.000.00
0
2

3.000.00
0
3

TIR=30%
030%

$3.318.161.1
3
Perodo

0
1
2
3

Capital que
queda
invertido
3.318.161.13
3.318.161.13
3.313.609.47
2.307.692.31

Inters

Total

Retiro

995.448.34
994.082.84
692.307.69

4.313.609.47
4.307.692.31
3.000.000.00

1.000.000
2.000.000
3.000.000

Obsrvese que al decir: el inters de los dineros que quedan

invertidos, no sabemos que se hizo con los dineros que se fueron
retirando. Esta interpretacin no implica supuesto de reinversin. En
nuestro concepto es la mejor interpretacin.

ANALICEMOS LOS SIGUIENTES PROYECTOS:

PROYECTO FLUJO DE TESORERA EN PESOS TIR
Perodo 0
Perodo 1 Perodo 2 Perodo 3
A
-1.000.000
0 +1.795.600
B
-1.000.000
+800.168 + 800.168
C
-72.727
+170.909
-100.000
D
+29.7
-69.0
+40.0
E
-4.000
+25.000
-25.000
F
+1.000
-3.000
+2.500
G
-5.000.000
0 9.800.000
H
-10.000.000 4.000.000 13.500.000
I
-1.000
+1.500
+50
J
+1.000
-1.500
-50
K
-1.200
+1.000
+500
+100
L
-1.200
+10
+600
+1.100
M
-10.000
0
13.924
N
-10.000
6.545.50
6.545.50
O
+2.000
-500
-8.100
+6.800
P
Q
R
S
T
U
V
X
Y
Z

34% Y -234%
38% Y
10% y 25%
11.11 y 21.
25% y 400%
No reales
40%, -234%
37.90
53.26 y
53.26 y

7.47% y 41.35%
(2 imaginar.)
50%
50%
40%
37.90%

-1.000
+1.500
+1.000
-1.500
-5.000.000
0 9.800.000
-1.000.000 4.000.000 13.500.000
-100
+150
-100
+80
+90
-100
+80
+50
+150
-1.000.000
+500.000
+500.000
00.00%
-1.000.000
+400.064
+400.064
-13.66
-3.318.161.13 +1.000.000 +2.000.000 +3.000.000 30%
W

GRUPO
0
1
2
3
4

FLUJO CAJA
-180.000
+100.000
-100.000
0
+200.000

# DE MESES
1
5
5
9
1

TIR MLTIPLE
1.86;
14.35;
29.0;
-196.15%
(16 imaginar.)

CUARTA INTERPRETACIN. Supuesto de reinversin. La TIR es la

rentabilidad de los dineros invertidos, bajo el supuesto implcito que los
dineros liberados se reinvierten a la misma tasa de inters (que es la TIR).
Veamos el Proyecto B:

Supuesto 1: Los dineros liberados los reinvierto a una tasa inferior a la TIR.
Es decir, TIR = 38% > 30%

800.168

800.168
1

1.000.000
Si reinvierto los dineros liberados en el perodo 1 ($800.168) al 30%,
teniendo en cuenta que este es el inters de oportunidad al momento
de reinvertir:
800.168
1.040.218.4
1.840.386.4

0
1.000.000

TIR = 35.66%
Menor
que
38%

Supuesto 2: Los dineros liberados los reinvierto a una tasa superior a la

TIR. Es decir, TIR = 38% < 45%.
Si reinvierto los dineros liberados en el perodo 1 ($800.168) al 45%,
teniendo en cuenta que este es el inters de oportunidad al momento
de reinvertir:
800.168
1.160.244
1.960.412

0
1.000.000

TIR = 40.02%
Mayor
que
38%

Supuesto 3: Finalmente, si reinvierto los dineros liberados en el perodo 1

($800.168) al 38% que es la misma TIR. Es decir TIR = 38% = 38% de
reinversin:
800.168
1.104.232
1.904.400

0
1

1.000.000

TIR = 38% igual

que 38%

En general, los dineros liberados en un proyecto de inversin pueden ser

reinvertidos o sacados del proyecto. La reinversin se puede efectuar a
una tasa igual, mayor o menor a la TIR. Cuando se reinvierten dichos
flujos de caja la nueva TIR se conoce con el nombre de Tasa
Verdadera de Rendimiento (TVR).
Un proyecto es aceptable si la TIR es igual o mayor que el costo de
oportunidad de capital.
Recordemos que el costo de oportunidad de invertir en un proyecto es
el rendimiento que se podra haber obtenido en otro proyecto.
El costo de oportunidad del capital es el rendimiento que se podra
haber obtenido del capital invirtindolo en otra parte, al cual se
renuncia por haber destinado el capital al proyecto en consideracin.
Tambin se conoce como productividad marginal del capital, que es la
tasa de rendimiento que se habra obtenido del ltimo proyecto
aceptable. El costo de oportunidad del capital normalmente se usa
como Tasa Mnima Atractiva de Retorno (TMAR), en las decisiones
relativas a inversiones.
QUINTA INTERPRETACIN, TIR es el valor promedio de las tasas de inters
a lo largo de la vida econmica del proyecto.
Supongamos que existe una estructura temporal de los tipos de inters
(1)

356.27
i1

i2

i3

i4

100
TIR = 37.39% (promedio de inters para la inversin inicial, con
reinversiones segn la estructura temporal de los tipos de inters).
Tambin, para este caso, se puede hallar el 37.39% a travs del valor de
la media geomtrica de todos los factores de crecimiento:

(3) Para ampliar el modelo se tendr en cuenta una sola inversin, sin embargo para el caso de varias
inversiones y desinversiones, en diferentes perodos, las operaciones se tornan cada vez ms complejas.

Perodo
1
2
3
4

Tasa de inters
i
=
30%
i
=
35%
i
=
40%
i
=
45%

Factor de crecimiento
1.30
1.35
1.40
1.45

Media Geomtrica = (1.30 x 1.35 x 1.40 x 1.45)1/4 = 1.3739 (factor de

crecimiento promedio, el cual corresponde a una tasa de inters
promedio de 37.39%).
Se supone que la rentabilidad peridica difcilmente ser igual, por
consiguiente, la i que resuelve la ecuacin es la TIR; por consiguiente,
es un promedio de cada uno de los valores de las i peridicas. En
este caso de las estructuras temporales de los tipos de inters la TIR llega
a convertirse en una TASA VERDADERA DE RENDIMIENTO.
TASA VERDADERA DE RENDIMIENTO (TVR) COMO REFINAMIENTO DE LA
TIR.
La TASA VERDADERA DE RETORNO (TVR) se obtiene al tener en cuenta
las reinversiones pero a la verdadera tasa de oportunidad.
Cuando se estudi la cuarta interpretacin, la consideracin de
reinvertir los fondos al 30% (nueva oportunidad) permiti hallar una TIR =
35.66%, esta es la TVR, la cual depende ya del inters de oportunidad.
Lo mismo se puede observar con la reinversin al 45%, en el mismo
punto; se obtuvo una TIR = 40.02% (Esta es la TVR).
RELACIONES: TIR CON EL VPN Y TVR CON EL VPN
La TIR es un punto de la curva de VPN(i), especficamente el punto
comn al eje del inters de oportunidad y la curva mencionada.
Puede ser real e/o imaginaria. Puede ser nico o mltiple.
El VPN(i) permite la actividad de valores mientras que TIR no le
permite.
El VPN(i) es dinmico, la TIR es esttica.
No necesariamente un ordenamiento preferencial con VPN(i) y TIR
coinciden.
Necesariamente un ordenamiento con VPN (i) y anlisis incremental
coinciden.

 Necesariamente un ordenamiento con VPN(i) y TVR(i) coinciden.

VPN(i) y TVR(i) dependen del inters de oportunidad.
Ventajas y desventajas de la TIR
Est relacionada con el VPN y con Puede
dar
como
resultado
frecuencia conduce a idnticas respuestas mltiples o pasar por alto
decisiones.
los
flujos
de
efectivo
no
convencionales.
Es fcil de entender y de comunicar. Puede
conducir
a
decisiones
incorrectas al comparar proyectos
mutuamente excluyentes.

GLOSARIO
EVALUACIN DE PROYECTOS:
Conjunto de tcnicas desarrolladas con el fin de estimar el rango de
rentabilidad de un proyecto.
EVALUACIN EX ANTE:
Evaluacin que se efecta antes de poner en marcha una intervencin,
siendo su objetivo principal analizar su adecuacin a las necesidades
que la motivan y sus posibilidades de xito. Tambin se pronuncia sobre
la coherencia interna de la lgica de planificacin, la funcionalidad de
los mecanismos de gestin y aplicacin que se pretenden articular,
sobre la idoneidad del sistema de seguimiento diseado para recoger la
informacin, y sobre los resultados e impactos previsibles del programa.
Es, en definitiva, una evaluacin prospectiva.
EVALUACIN EX POST:
Su objetivo suele ser emitir un juicio sobre el xito o fracaso de la
intervencin desarrollada, el acierto de la estrategia diseada, su grado
de flexibilidad y capacidad de adaptacin a una realidad siempre
cambiante, su eficacia y eficiencia, la adecuacin de los mecanismos
de gestin y seguimiento aplicados, y los resultados e impactos
logrados. Puesto que es necesario dejar transcurrir un tiempo desde la
finalizacin de la intervencin para que se manifiesten los impactos y
efectos ms indirectos, suele distinguirse entre evaluacin final
(realizada al terminar la intervencin), y evaluacin ex-post (realizada
en un momento posterior). Son evaluaciones retrospectivas.

FINANZAS
Es la parte de la economa que se encarga del estudio de los mercados
del dinero y de capitales, de las instituciones y participantes que en ellos
intervienen, las polticas de capitalizacin de recursos y de distribucin
de resultados, el estudio del valor temporal del dinero, la terica del
inters y el costo del capital.
INVERSIN
Destinar capital a un fin con el objetivo de incrementarlo.
AUTOEVALUACIN
1. Cmo se define inversin?
2. Cmo se clasifican las alternativas de inversin?
3. Qu es un costo muerto?
4. Cmo se define el costo de oportunidad?
5. Cules son los mtodos de decisin?
BIBLIOGRAFA
VLEZ PAREJA, Ignacio, Decisiones de Inversin. Ceja, cuarta
edicin,2007, Bogot
INFANTE, Arturo, Evaluacin financiera de proyectos de inversin,
dcima cuarta reimpresin, Grupo Editorial Norma, 2003