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N
S
N
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TA TE
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L
A
A

Salomn Garcia Garcia

Alejandro Hernandez Izaguirre
Juan Jos Vazquez Pena

Interpretacin
Interpretacin del
del valor
valor de
de una
una tasa
tasa
de
rendimiento
de
rendimiento
Desde
Desde la
la perspectiva
perspectiva
Desde la
la perspectiva
perspectiva de
de
Desde
de
de una
una persona
persona que
que ha
ha
recibido
recibido un
un dinero
dinero en
en
prstamo,
prstamo, la
la tasa
tasa de
de
inters
inters se
se aplica
aplica al
al
saldo
saldo no
no pagado,
pagado, de
de
manera
manera que
que la
la cantidad
cantidad
prestada
prestada yy el
el inters
inters
total
total se
se pagan
pagan en
en su
su
totalidad
totalidad con
con el
el ultimo
ultimo
pago
pago del
del prstamo.
prstamo.

quien otorga
otorga el
el prstamo,
prstamo,
quien
existe un
un saldo
saldo no
no
existe
recuperado
en
cada
recuperado
en
cada
periodo de
de tiempo.
tiempo. La
La
periodo
tasa de
de inters
inters es
es el
el
tasa
rendimiento sobre
sobre este
este
rendimiento
saldo no
no recuperado,
recuperado, de
de
saldo
manera que
que la
la cantidad
cantidad
manera
total prestada
prestada yy el
el inters
inters
total
se recuperan
recuperan en
en forma
forma
se
exacta con
con el
el ultimo
ultimo pago.
pago.
exacta

DEFINICION
DEFINICION DE
DE TR
TR
Tasa
Tasa de
de rendimiento
rendimiento (TR)
(TR) es
es la
la tasa
tasa pagada
pagada sobre
sobre el
el
saldo
saldo no
no pagado
pagado del
del dinero
dinero obtenido
obtenido en
en prstamo,
prstamo, oo la
la
tasa
tasa ganada
ganada sobre
sobre el
el saldo
saldo no
no recuperado
recuperado de
de una
una
inversin,
inversin, de
de forma
forma que
que el
el pago
pago oo entrada
entrada final
final iguala
iguala el
el
saldo
saldo exactamente
exactamente aa cero
cero con
con el
el inters
inters considerado.
considerado.
La
La definicin
definicin anterior
anterior no
no
establece
establece que
que la
la tasa
tasa de
de
rendimiento
rendimiento sea
sea sobre
sobre la
la
cantidad
cantidad inicial
inicial de
de la
la
inversin,
inversin, sino
sino mas
mas bien
bien
sobre
sobre
el
el
saldo
saldo
no
no
recuperado,
recuperado, el
el cual
cual varia
varia
con
con cada
cada periodo
periodo de
de tiempo.
tiempo.

La
La tasa
tasa de
de rendimiento
rendimiento esta
esta
expresada
expresada como
como un
un porcentaje
porcentaje
por
por periodo,
periodo, por
por ejemplo,
ejemplo, i=10%
i=10%
anual.
anual. Esta
Esta se
se expresa
expresa como
como un
un
porcentaje
porcentaje positivo;
positivo; no
no se
se
considera
considera el
el hecho
hecho que
que el
el inters
inters
pagado
pagado sobre
sobre un
un prstamo
prstamo sea
sea en
en
realidad
realidad una
una tasa
tasa de
de rendimiento
rendimiento
negativa
negativa desde
desde la
la perspectiva
perspectiva del
del
prestatario.
prestatario. El
El valor
valor numrico
numrico de
de ii
puede
puede oscilar
oscilar en
en un
un rango
rango entre
entre
-100%
-100% hasta
hasta el
el infinito,
infinito, es
es decir:
decir:

En
En trminos
trminos de
de inversion,
inversion, un
un
rendimiento
rendimiento
de
de
i=-100%
i=-100%
significa
significa que
que se
se ha
ha perdido
perdido la
la
cantidad
cantidad completa.
completa.

TR

La
La
definicin
definicin
anterior
anterior
no
no
establece que
que la
la tasa
tasa de
de
establece
rendimiento
sea
sobre
la
rendimiento
sea
sobre
la
cantidad
cantidad inicial
inicial de
de la
la inversin,
inversin, si
si
no mas
mas bien
bien sobre
sobre el
el saldo
saldo no
no
no
recuperado, el
el cual
cual varia
varia con
con
recuperado,
cada periodo
periodo de
de tiempo.
tiempo.
cada

Ejemplo.
El banco Wells Fargo presto a un ingeniero recin graduado $1000 a i=10%
anual durante 4 anos para comprar equipos de oficina. Desde la perspectiva del
banco (el prestamista), se espera que la inversin en este joven ingeniero
produzca un flujo de efectivo neto equivalente de $315.47 por cada uno de los 4
anos.
P=$1000.00

i=10%anual

n=4 anos

Esto representa una tasa de rendimiento de 10% anual sobre el saldo no

recuperado por el banco.

TASA DE RENDIMIENTO
a) La siguiente tabla presenta el saldo no recuperado al final de cada anio
en la columna 6, utilizando la tasa de 10% sobre el saldo no recuperado a
principios del anio. Despus de 4 anios, se recupera la inversin total de
$1000 y el saldo en la columna 6 es exactamente cero.
(4)

(5) = (4) - (3)

(6) = (2) + (5)

Inters sobre
saldo
no recuperado

Flujo de
efectivo

Cantidad
recuperada

Saldo
final
no recuperado

___

___

$-1000.00

___

$-1000.00

$-1000.00

$100.00

+315.47

$215.47

$-784.53

$-784.53

78.45

+315.47

237.02

-547.51

-547.51

54.75

+315.47

260.72

-286.79

-286.79

28.68

+315.47

286.79

(1)

(2)

Anio

Saldo
Inicial
No recuperado

(3)=0.10 x (2)

$261.88

$1000.00

TASA DE RENDIMIENTO
b) La siguiente tabla muestra el saldo no recuperado si el rendimiento de
10% se calcula siempre sobre la inversion inicial de $1000, la columna 6 en
el anion 4 muestra la cantidad no recuperada restante de $138.12, porque en
los 4 anios solamente se recuperan $861.88(columna 5).
(2)

(3)=0.10 x (2)

(4)

(5) = (4) - (3)

(6) = (2) + (5)

Saldo
Inicial
No
recuperado

Inters
sobre saldo
no
recuperado

Flujo de
efectivo

Cantidad
recuperada

Saldo
final
no
recuperado

___

___

$-1000.00

___

$-1000.00

$-1000.00

$100

+315.47

$215.47

$-784.53

$-784.53

100

+315.47

215.47

-569.06

-569.06

100

+315.47

215.47

-353.59

-353.59

100

+315.47

215.47

-138.12

(1)
Anio

$261.88

$861.88

CALCULO DE UNA TASA DE RENDIMIENTO UTILIZANDO UNA

ECUACION DE VP O VA
Para determinar la tasa de rendimiento en una serie de flujo de efectivo se
utiliza la ecuacin TR con relaciones de VP o VA. El valor presente de los
costos o desembolsos VPd es igual al valor presente de los ingresos o
recaudaciones VPr. En forma equivalente, ambos pueden restarse e
igualarse a cero. Es decir. Se resuelve para i usando:

El enfoque de valor anual utiliza los valores VA en la misma forma para

resolver i.

El valor de i que hace que estas ecuaciones numericas sean correctas se llama
i*. Es la raiz de la relacion TR. Para determinar si la serie de flujo de efectivo de la
alternativa es viable, compare i con la TMAR establecida.
Acepte la alternativa como econmicamente viable.
La alternativa no es econmicamente viable.

En los calculos de la tasa de rendimiento, el objetivo consiste en encontrar la tasa

de interes (i) a la cual los flujos de efectivo son equivalentes.

Ejemplo.
El ingeniero en sistemas de calefaccin, ventilacin y aire acondicionado de
una compania que construye uno de los edificios mas altos del mundo (el
centro financiero de Shangai, en la Repblica Popular de China) ha
solicitado que se gasten ahora $500,000 durante la construccin en
software y hardware para mejorar la eficiencia de los sistemas de control
ambiental. Con esto se espera ahorrar $10,000 anuales durante 10 anios en
costo de energa y $700,000 al final de 10 anios en costos de renovacin de
equipo. Encuentre la tasa de rendimiento.
i=?

$10,000

$500,000

$700,000

Utilisamos:
Igualamos a 0

Utilizamos el procedimiento de estimacin con la finalidad de determinar la i

para el primer ensayo. Todo el ingreso se considera como una sola F en el
anio, de manera que puede utilizarse el factor P/F. Se eligi el factor P/F por
que la mayora de flujo de efectivo ($700,000) ya se ajusta a este factor y se
minimiza los errores creados por ignorar el valor del dinero restante en el
tiempo. Tan solo para la primera estimacin de i:
P=$500,000

n=10

F=10(10,000)+700,000=800,000
4.8%

La i aproximada esta entre 4% y 5%.

Utilice 5% como el primer ensayo
pues esta tasa aproximada para el
factor P/F es menor que el valor
verdadero cuando se considera el
valor del dinero en el tiempo.

En i= 5%. la ecuacin TR es:

El resultado es positivo, lo cual indica que el rendimiento es mayor que 5%.

Ensaye i=6%

Puesto que la tasa de inters de 6% es muy alta, interpole linealmente entre 5% y

6%.
Interpolacin lineal

tabulado
deseado

Valor 1
No listado

tabulado

Valor 2

La relaciones VA para desembolsos e ingresos se formula con la ecuacin:

Por interpolacion, i*=5.16%, igual que antes.

Problema:
Si usted deposita $1000 ahora y le prometen un pago de $500 dentro de tres
anios y otro de $1500 dentro de cinco anios, cual es la tasa de rendimiento?

$1500

0
1

3
i=?

$1000