Ing. Henrry R.

Ochoa Len

Finanzas vs. Contabilidad

Muchos contadores, cuando se les pregunta a qu se dedican,
responden Trabajo en finanzas. Esto no es estrictamente
cierto.
La Contabilidad consiste en llevar un control de las
transacciones e informar el estado del negocio.
Las Finanzas Tienen que ver con la solicitud y oferta de crditos
y la inversin.

Mercados de Capitales
El entorno en el que se realizan transacciones relacionadas con
prstamos e inversiones se llama, lgicamente, mercado de
capitales.

Sus participantes tienen funciones muy diferentes. Las

compaas emiten y venden acciones o bonos para reunir
capital. Los gobiernos, a travs de sus Bancos Centrales, otorgan o
solicitan crditos. Las instituciones y los particulares compran y
venden acciones y bonos. Los operadores de bolsa (brokers)
actan como intermediarios en dichas transacciones.
Los bancos toman depsitos y prestan este dinero a firmas y a
particulares. La suma de operaciones que se realizan en los
mercados de capitales podra denominarse sistema financiero.

El sistema financiero
Sera casi imposible pasarse la vida sin solicitar un prstamo ni
guardar ahorros en algn momento. En realidad, en las ltimas
dcadas ha habido una explosin en el volumen de transacciones
financieras y el nmero de personas que participan. La mitad de las
familias poseen acciones a travs de planes de jubilacin, fondos
mutuos o en forma directa.

Instrumentos Financieros (Valores, o Ttulos)

Bsicamente todos caen en una de estas dos categoras:

Instrumentos que representan propiedad de algn activo concreto.

Los Certificados de Depsito a Plazo Fijo representan la propiedad real del dinero.
Las acciones de una firma representan la posesin de una porcin del negocio.
Los bonos representan el derecho de cobrar dinero en el futuro.

Instrumentos que no representan posesin de activos concretos. Se los llama

derivados ya que su valor deriva de algn otro elemento. Los futuros son
contratos para vender o comprar un bien genrico o acciones en el futuro a
cierto precio. El dueo de una opcin de compra no posee un activo
concreto sino que tiene el derecho a comprar las acciones en el futuro a un
determinado precio.

Tambin existen instrumentos mixtos. Algunos bancos ofrecen Certificados de

Depsito que adems de garantizar el reembolso de una cantidad estipulada de
dinero en el futuro, incluye la opcin a cobrar una cantidad adicional si algn ndice
burstil

Depsitos Bancarios
Cuenta Corriente. El cliente presta dinero al banco por medio de depsitos y puede
hacer cheques por este dinero. Generalmente el banco no paga intereses por este tipo
de cuentas. El banco tiene el compromiso de hacer efectivos los cheques cuando estos son
presentados.
La Cuenta Corriente tambin puede incluir el derecho a girar en descubierto, permitiendo al
cliente librar cheques a cuenta de un crdito otorgado por el banco.
Cuenta o Caja de Ahorros. En este caso el banco paga un inters y el cliente tiene
derecho a retirar todo o parte de su depsito en cualquier momento (a la vista).

Certificados de Depsito (CDs). Consisten en un prstamo al banco por un lapso

preestablecido a una cierta tasa de inters. El banco paga dicho monto ms los
intereses al finalizar el perodo, el cual puede ser desde 7 das hasta varios meses.
Los certificados pueden ser negociables (transferibles a otra persona) o no negociables.

Cuenta de Depsito del Mercado Monetario. Consisten en una combinacin de

cuentas corrientes y de ahorro. Pagan inters (a tasas intermedias entre las de las
Cuentas de Caja de Ahorro y Certificados de Depsito) y puede librarse una
cantidad limitada de cheques. Se requiere un balance mnimo.

Obligaciones de Monto Fijo

Estos son prstamos tomados por el emisor obligndose a pagar
una cantidad estipulada en cierta fecha. No incluyen ningn
derecho a participar en las ganancias ni en la eleccin de los
directores de la institucin emisora.
Los bonos son obligaciones a largo plazo (mayor a 10 aos) emitidos
por el gobierno o por una empresa. La mayora estn asegurados
por medio de una hipoteca o alguna otra garanta colateral.

 Las obligaciones redimibles incluyen el derecho del emisor a rescatarlas

(pagar el valor nominal) antes de la fecha de vencimiento. Esto protege al emisor
en caso de una cada pronunciada en las tasas actuales de inters.
Las obligaciones convertibles incluyen el derecho del tenedora intercambiar el
bono por activos (generalmente acciones de la empresa emisora) a determinado
precio de acciones.
Las obligaciones de inters variable pagan tasas que dependen de variables
externas como los ndices de inters actuales o inflacin.
Digamos, un 2% por encima del LIBOR (Tasa Oficial
Interbancaria de Londres) o 3% por encima de la tasa
de inflacin de un ndice especfico. El valor de
mercado de estas obligaciones se desva menos del
valor nominal porque reflejan mejor las condiciones
variables de la economa.

Obligaciones de Corto Plazo (menos de 1 ao) y Mediano Plazo (1 a 10 aos)

En los EEUU el Gobierno Federal emite obligaciones de

mediano plazo llamadas Documentos o Letras del Tesoro con
vencimientos de 1 a 10 aos. Las municipalidades y las empresas
tambin emiten obligaciones de mediano plazo.

Los Pagars del Tesoro (T-Bills) son obligaciones

plazo emitidas a 13, 26 o 52 semanas.
El papel comercial es un prstamo corporativo a
La Aceptacin Bancaria es un papel comercial
con una garanta de pago del banco. Es muy
financiar transacciones internacionales.

a corto
corto plazo.
que cuenta
usado para

Instrumentos que implican derechos de propiedad en un negocio

Estos instrumentos (acciones) representan un derecho sobre los activos y ganancias de
una empresa. Hay dos tipos bsicos de acciones

Las acciones ordinarias otorgan a su dueo el derecho a una porcin

proporcional de las ganancias de la empresa (dividendos) y a votar para elegir a
los directores.

Las acciones preferidas representan propiedad en una empresa y cierta prioridad

en las ganancias. Los dividendos son fijos, lo cual hace que este tipo de
acciones brinde seguridad de un ingreso fijo. Generalmente, este tipo de
acciones no supone derecho a voto.

agentes de bolsa (brokers)

Instrumentos que no representan posesin de activos concretos

Obligaciones derivadas es el nombre que se usa para los instrumentos
financieros que no representan posesin de dinero, bienes genricos o
partes de una compaa. Esta es un rea de las finanzas que se ha
expandido mucho.
Tambin se argumenta que constituyen una herramienta importante para
estabilizar los mercados financieros.
Las obligaciones derivadas son, en esencia, apuestas sobre lo que suceder en el futuro.
Esta apuesta puede hacerse sobre los precios de casi todas las cosas: el precio futuro de
los bienes genricos, acciones, ndices de precios, etc.
Utilizaremos las opciones de compra futura de acciones para explicar cmo se hacen
estas apuestas, por qu y quienes las realizan. Tambin analizaremos los
riesgos y
posibles beneficios presentes en cada caso, y usaremos acciones de IBM como ejemplo.

Especulacin vs. Cobertura de Riesgo (Hedging)

Ahora, el problema es que si no hubiera especulacin, slo cobertura de riesgo,

no habra nadie en el mercado que tomara los riesgos que buscan evitar
los que optan por la cobertura!
Esta es la razn por la cual los pros y los contras de las obligaciones
derivadas son objeto de tanto debate. Es verdad que las obligaciones
derivadas los especuladores hacen que las inversiones con cobertura de
riesgo sean posibles. Tambin estabilizan los precios y el ingreso de las
personas involucradas de la produccin o procesamiento de bienes
genricos.

Un productor puede
vender
su futura cosecha a un precio
determinado y estar cubierto en caso de haber una cada en los precios. Una
empresa que usa ese cultivo como materia prima puede comprar una
opcin para comprarla en el futuro y estar cubierta contra un posible
aumento de precio. Un importador puede comprar una opcin futura para
comprar moneda extranjera y disminuir el riesgo de variaciones
desfavorables de la tasa de cambio.

Instituciones financieras
Son intermediarias que canalizan fondos de ahorristas a solicitantes de
prstamos. En ese aspecto, el mercado financiero es muy similar a
cualquier otro mercado; la oferta y la demanda de un bien (en este
caso, dinero e instrumentos financieros) estn equilibradas.

Pero las instituciones financieras difieren en un sentido.

Permiten a los ahorristas obtener ingresos futuros a cambio de no
gastar hoy, y permiten a quienes solicitan el dinero gastarlo ahora y
renunciar a cierto ingreso ms tarde. De esta manera construyen
un puente el presente y el futuro. Fomentan el crecimiento
canalizando los ahorros hacia los inversores.

Los Bancos y Asociaciones de Ahorro y Prstamo toman dinero

de los ahorristas y se lo prestan a los tomadores de crdito.
Los Fondos Mutuos compran instrumentos
financieros
(acciones, obligaciones, grandes Certificados de Depsito) para
armar un paquete y vender unidades de este paquete a los inversores.
Adems de canalizar los
fondos de los ahorristas hacia los
solicitantes, los Fondos Mutuos brindan servicios adicionales:
Permiten que los pequeos inversores puedan diversificarse, al repartirse el riesgo entre
muchos instrumentos diferentes brindan la gestin profesional de un portafolio a pequeos y
medianos inversores que
no podran pagarlo en forma individual

Los Mercados de Acciones, Obligaciones y Dinero

forman pares de
compradores y vendedores de ttulos como acciones, obligaciones, papeles comerciales,
moneda extranjera y obligaciones derivadas El peso de este tipo de instituciones
frente a los bancos comerciales tradicionales est creciendo; hay ms personas o
firmas que estn prestando o solicitando dinero en el Mercado de Capitales en vez
de trabajar con bancos.

El Mercado de Capitales Global

La tecnologa de las comunicaciones y la eliminacin de las barreras regulatorias
han creado un verdadero mercado global de capitales. Las transferencias de dinero
permiten el movimiento instantneo de enormes fondos entre pases, monedas y de un
inversor a otro. Las grandes y medianas empresas de todo el mundo cotizan en
varias de las bolsas de valores ms importantes.
Para invertir, digamos en la compaa espaola Telefnica o en el banco peruano Banco
Wiese Ud. no tiene que operar en una bolsa espaola o peruana. Ud. puede comprar
recibos de depsito de acciones de esas compaas directamente en la bolsa de Valores
de Nueva York. A los Recibos Estadounidenses de Depsito de Acciones se los
llama ADRs. Los ADRs representan un cierto nmero de acciones de la respectiva
compaa extranjera. Adems, muchos fondos mutuos se especializan en la inversin en
acciones y obligaciones emitidas por firmas y gobiernos de muchos pases.