lng. !

ose 1rlnldad erez Moncada

0 1 2 3 4 S
0 1 2 3 4 S
130 130 130 130 130
0 1 2 3 4 S
130 130 130 130 130
-80 -80 -80 -80 -80
Aun1LS uL cLASL lC8MuLAclCn ? LvALuAclCn uL 8C?Lc1CS
cCnS18ucclCn uLL lLu!C uL cA!A
CCNCL1C
ventas Anuales
La vlda utll del proyecto tlene un perlodo de e[ecucln de clnco anos
CCNCL1C
ventas Anuales
aso 3: 8uscar lnlormacln correspondlente a egresos su[etos a lmpuestos
LS1uulC uL cASC
un proyecto se va a reallzar en un pals donde no hay lnllacln. 8equlere un monto de lnversln de 180
mlllones: la mltad para actlvos ll[os depreclables y la otra para actlvos no depreclables (lntanglbles). La
lnversln se electua en el perlodo 0 (cero). La vlda utll del proyecto tlene un perlodo de e[ecucln de clnco
anos y los actlvos ll[os depreclables no tlene valor de salvamento. La perdlda en la venta de los dems (otros)
actlvos, que alcanza a 60 mlllones, se cargar al ultlmo perlodo.
La lnversln se llnancla en un 60 con capltal proplo y el 40 restante con un prestamo. Lste prestamo por
72 mlllones se amortlza en clnco cuotas lguales de 14.4 mlllones cada una a partlr del perlodo 1. La tasa de
lnteres sobre este credlto es del 10 anual venclda sobre saldos. Las ventas son de 130 mlllones por ano y los
gastos de operacln sln lnclulr gastos llnancleros, nl depreclacln, son de 80 mlllones por ano.
Se requlere adems un capltal de traba[o de 20 mlllones al lnlclo de cada perlodo, estos sern recuperados en
el ultlmo perlodo. La tasa de lmpuesto sobre la renta es del 20 anual. La depreclacln se reallza sobre el
100 del valor de adqulslcln de los actlvos depreclables, en un perlodo de clnco anos, la provlsln por
depreclacln se estlma por el metodo llneal. 1asa mlnlma requerlda por el lnverslonlsta 13.
Llaborar el llu[o de ca[a para el proyecto puro y llnanclado.
aso 1: construlr la tabla donde se va a desarrollar el llu[o de ca[a
CCNCL1C
Castos de operacln anual
los gastos de operacln sln lnclulr gastos llnancleros, nl depreclacln, son de 80 mlllones por ano.
aso 2: 8uscar lnlormacln correspondlente a lngresos su[etos a lmpuestos
Las ventas son de 130 mlllones por ano
0 1 2 3 4 S
130 130 130 130 130
-80 -80 -80 -80 -80
-18 -18 -18 -18 -18
-90
0 1 2 3 4 S
130 130 130 130 130
-80 -80 -80 -80 -80
-18 -18 -18 -18 -18
-90
30
0 1 2 3 4 S
130 130 130 130 130
-80 -80 -80 -80 -80
-18 -18 -18 -18 -18
-90
30
0 32 32 32 32 -8
uepreclacln actlvos ll[os
aso 4: 8uscar lnlormacln correspondlente a gastos no desembolsables
CCNCL1C
ventas Anuales
Castos de operacln anual
Ls lmportante recordar que los gastos no desembolsables, partlcularmente se corresponden a las provlslones
de capltal para preveer la reposlcln de blenes en concepto de depreclacln, al respecto:
...los actlvos ll[os depreclables no tlene valor de salvamento vS. La perdlda en la venta de los dems (otros)
actlvos, que alcanza a 60 mlllones, se cargar al ultlmo perlodo... yen el ultlmo parralo leemos:...La
depreclacln se reallza sobre el 100 del valor de adqulslcln de los actlvos depreclables, en un perlodo de
clnco anos, la provlsln por depreclacln se estlma por el metodo llneal... 1amblen podemos leer:...monto de
lnversln de 180 mlllones: la mltad para actlvos ll[os depreclables y la otra para actlvos no depreclables
(lntanglbles).
ue aqul surgen dos componentes para el llu[o:
(1) Los actlvos ll[os depreclables (90 mlllones) cuyo vS es cero, se depreclaclan en clnco anos.
(2) Los otros actlvos, el valor en llbro vL de los actlvos no depreclables es de (90 mlllones), este valor se
pretende recuperar en el ultlmo perlodo del proyecto.
Castos de operacln anual
uepreclacln actlvos ll[os
valor llbro otros actlvos
venta otros actlvos
aso 3: Se determlna la utllldad bruta (antes de apllcar lmpuesto) sumando los renglones
CCNCL1C
valor llbro otros actlvos
La venta de los otros actlvos ocaclonan una perdlda de (60 mlllones), es declr, solamente se estn
recuperando en concepto de venta (30 mlllones). Lste tlpo de venta esta su[eta a lmpuesto dado que
perlectamente se pudo vender mas caro del valor en llbro (90 mllones).
CCNCL1C
ventas Anuales
ventas Anuales
Castos de operacln anual
uepreclacln actlvos ll[os
valor llbro otros actlvos
venta otros actlvos
utllldad antes de lmpuesto
0 1 2 3 4 S
130 130 130 130 130
-80 -80 -80 -80 -80
-18 -18 -18 -18 -18
-90
30
0 32 32 32 32 -8
0 -10.4 -10.4 -10.4 -10.4 0
0 1 2 3 4 S
130 130 130 130 130
-80 -80 -80 -80 -80
-18 -18 -18 -18 -18
-90
30
0 32 32 32 32 -8
0 -10.4 -10.4 -10.4 -10.4 0
0 41.6 41.6 41.6 41.6 -8
0 1 2 3 4 S
130 130 130 130 130
-80 -80 -80 -80 -80
-18 -18 -18 -18 -18
-90
30
0 32 32 32 32 -8
0 -10.4 -10.4 -10.4 -10.4 0
0 41.6 41.6 41.6 41.6 -8
18 18 18 18 18
90
Castos de operacln anual
CCNCL1C
ventas Anuales
Castos de operacln anual
uepreclacln actlvos ll[os
valor llbro otros actlvos
aso 6: Se apllca el lmpuesto correspondlente
La tasa de lmpuesto sobre la renta es del 20 anual.
cuando el resultado del e[erclclo (utllldad antes de lmpuesto) su valor es negatlvo, esto lndlca que el perlodo
esa en dellclt o perdlda, por tanto no se le debe apllcar el lmpesto.
CCNCL1C
ventas Anuales
valor llbro otros actlvos
venta otros actlvos
venta otros actlvos
uepreclacln actlvos ll[os
valor llbro otros actlvos
venta otros actlvos
utllldad antes de lmpuesto
lmpuesto anual 20
aso 7: Se determlna la utllldad neta (despues de apllcar lmpuesto)
utllldad antes de lmpuesto
lmpuesto anual 20
utllldad depues de lmpuesto
aso 8: A[uste en concepto de gastos no desembolsables
8ecordemos que los gastos desembolsables, se omlten del llu[o de ca[a, porque ellos en el momento de su
adqulslcln pagaron su lmpuesto, lo que se pretende es de[ar una provlsln (de dlnero) para su reposlcln al
llnallzar la vlda utll o econmlca del actlvo correspondlente. or tanto, deben ser lncorporados al llu[os de
ca[a despues de apllcar el lmpuesto porque el dlnero permanace en ca[a del proyecto.
CCNCL1C
ventas Anuales
Castos de operacln anual
uepreclacln actlvos ll[os
utllldad antes de lmpuesto
lmpuesto anual 20
utllldad depues de lmpuesto
A[uste ueprec actlvos ll[os
A[uste valor llbro otros actlvos
0 1 2 3 4 S
130 130 130 130 130
-80 -80 -80 -80 -80
-18 -18 -18 -18 -18
-90
30
0 32 32 32 32 -8
0 -10.4 -10.4 -10.4 -10.4 0
0 41.6 41.6 41.6 41.6 -8
18 18 18 18 18
90
-180
0 1 2 3 4 S
130 130 130 130 130
-80 -80 -80 -80 -80
-18 -18 -18 -18 -18
-90
30
0 32 32 32 32 -8
0 -10.4 -10.4 -10.4 -10.4 0
0 41.6 41.6 41.6 41.6 -8
18 18 18 18 18
90
-180
-20 20
un proyecto se va a reallzar en un pals donde no hay lnllacln. 8equlere un monto de lnversln de 180
mlllones: la mltad para actlvos ll[os depreclables y la otra para actlvos no depreclables (lntanglbles). La
lnversln se electua en el perlodo 0 (cero).
CCNCL1C
ventas Anuales
Castos de operacln anual
aso 9: 8eglstrar la lnversln del proyecto
Se requlere adems un capltal de traba[o de 20 mlllones al lnlclo de cada perlodo, estos sern recuperados en
el ultlmo perlodo.
Lte ltem es muy lmportante, porque sl no se recupera practlcamente el dlnero aportado pasa a ser parte de la
lnvlersln de lorma dlrecta, pero cuando se recupera es conslderado como un prestamo por los mlsmo
acclonlstas o lnverslones sln lntereses. 1amblen, el retlro del capltal en un perlodo determlnado debe
lnterpretarse como "los gastos asumldos por el capltal de traba[o ahora sern asumlsdos por las utllldades del
proyecto".
uepreclacln actlvos ll[os
valor llbro otros actlvos
venta otros actlvos
utllldad antes de lmpuesto
lmpuesto anual 20
utllldad depues de lmpuesto
utllldad antes de lmpuesto
lmpuesto anual 20
utllldad depues de lmpuesto
A[uste ueprec actlvos ll[os
A[uste valor llbro otros actlvos
A[uste ueprec actlvos ll[os
A[uste valor llbro otros actlvos
lnversln lnlclal
aso 10: 8eglstrar capltal de traba[o sl lo hay
lnversln lnlclal
CCNCL1C
ventas Anuales
Castos de operacln anual
uepreclacln actlvos ll[os
valor llbro otros actlvos
venta otros actlvos
capltal de traba[o
0 1 2 3 4 S
130 130 130 130 130
-80 -80 -80 -80 -80
-18 -18 -18 -18 -18
-90
30
0 32 32 32 32 -8
0 -10.4 -10.4 -10.4 -10.4 0
0 41.6 41.6 41.6 41.6 -8
18 18 18 18 18
90
-180
-20 20
-200 39.6 39.6 39.6 39.6 120
13.00
c$ 29.82 mlllones
20.31
3.31
0 1 2 3 4 S
72 37.6 43.2 28.8 14.4 0
14.4 14.4 14.4 14.4 14.4
7.2 S.76 4.32 2.88 1.44
21.6 20.16 18.72 17.28 13.84
lmpuesto anual 20
utllldad depues de lmpuesto
aso 11: Se totallza cada perlodo para generar el llu[o de ca[a puro (del proyecto)
CCNCL1C
ventas Anuales
Castos de operacln anual
1asa mlnlma requerlda por el lnverslonlsta 13.
uepreclacln actlvos ll[os
valor llbro otros actlvos
venta otros actlvos
utllldad antes de lmpuesto
1asa mlnlma del lnverslonlsta
valor presente neto
1asa lnterna de retorno
varlacln en puntos
A[uste ueprec actlvos ll[os
A[uste valor llbro otros actlvos
lnversln lnlclal
capltal de traba[o
llu[o de ca[a puro
aso 12: llnalmente se estlman los lndlcadores llnancleros
credlto (prestamo) saldo
Amortlzacln del credlto
Casto llnanclero (pago lnteres)
valor cuota anual
Los datos resaltados en ro[o son translerldos al llu[o de ca[a del proyecto en los renglones correspondlentes,
generandose de esta lorma el llu[o de ca[a llnanclado
Ln caso de que el proyecto sea sometldo a llnanclamlento es lmportante establecer prevlamente el slstema
de amortlzacln del credlto.
La lnversln se llnancla en un 60 con capltal proplo y el 40 restante con un prestamo. Lste prestamo por
72 mlllones se amortlza en clnco cuotas lguales de 14.4 mlllones cada una a partlr del perlodo 1. La tasa de
lnteres sobre este credlto es del 10 anual venclda sobre saldos.
Slstema de amortlzacln del credlto con lnteres sobre saldo
CCNCL1C
0 1 2 3 4 S
130 130 130 130 130
-80 -80 -80 -80 -80
-18 -18 -18 -18 -18
-90
30
-7.2 -3.76 -4.32 -2.88 -1.44
0 44.8 46.24 47.68 49.12 -9.44
0 -8.96 -9.248 -9.336 -9.824 0
0 33.84 36.992 38.144 39.296 -9.44
18 18 18 18 18
90
-180
72
-14.4 -14.4 -14.4 -14.4 -14.4
-20 20
-128 39.44 40.392 41.744 42.896 104.16
13.00
c$ 40.73 mlllones
23.83
10.83
aso 14: Lstlmacln de los lndlcadores llnancleros del llu[o llnanclado
aso 13: llu[o de ca[a del proyecto con llnanclamlento (del lnverslonlsta)
CCNCL1C
ventas Anuales
Castos de operacln anual
uepreclacln actlvos ll[os
valor llbro otros actlvos
venta otros actlvos
utllldad antes de lmpuesto
lmpuesto anual 20
Casto llnanclero (pago lnteres)
llnanclamlento (restamo)
Amortlzacln del credlto
lnversln lnlclal
capltal de traba[o
llu[o de ca[a llnanclado
utllldad depues de lmpuesto
A[uste ueprec actlvos ll[os
A[uste valor llbro otros actlvos
1asa mlnlma requerlda por el lnverslonlsta 13.
1asa mlnlma del lnverslonlsta
aso 13: comparacln entre llu[os de ca[a
1asa mlnlma del lnverslonlsta
valor presente neto
1asa lnterna de retorno
valor presente neto
1asa lnterna de retorno
varlacln en puntos
varlacln en puntos
varlable llu[o puro llnanclado
Aporte lnverslonlsta
Aporte prestamo
c$ 29.82 c$ 40.73
20.31 23.83
3.31 10.83
c$ 200.00 c$ 128.00
c$ 0.00 c$ 72.00
13.00 13.00