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El Correcto Endoso de la Letra de Cambio
I. Introduccin
Los ttulos valores se caracterizan, sobre
todo por la facilidad en su transmisin y/o
circulacin atributo que se materializa a tra-
vs de la institucin o fgura del endoso. Al
respecto, el maestro Garrigues
(1)
considera
que el acontecimiento ms importante en la
historia de la Letra de Cambio es la invencin
del endoso; porque, hasta el siglo XVII la letra
solamente se libraba a favor de una persona
nomina tivamente designada. Mas las necesi-
dades del trfco exigan que la letra fuese em-
pleada como medio de pago, no solo entre los
mismos contratantes, sino, adems, entre los
extraos al primitivo contrato. La letra puede
convertirse en instrumentos de crdito desta-
cndola del contrato de cambio, gracias a la
posibilidad de sustitucin del primitivo acree-
dor. El valor que representa la letra se pone
en circulacin mediante el endoso. La letra
deja entonces de ser medio de pago entre los
contratantes y se convierte en medio de pago
entre los extraos al primitivo contrato.
II. Paso previo al endoso: la circulacin
y clasifcacin de los ttulos valores
Antes de pasar a defnir al endoso; es
necesario, ubicar esta fgura dentro de la cir-
culacin y clasifcacin de los ttulos valores.
Siendo que, la circulacin o transmisin de
documentos cartulares implica una serie de
actos destinados a transferir los derechos y
obligaciones incorporados en ellos (garanta,
propiedad, fdeicomiso, procuracin). Asi-
mismo, la forma de transferir un ttulo valor
(simple entrega, cesin o endoso) vara de
acuerdo a la forma de su emisin.
Al respecto, dentro de las diversas cla-
sifcaciones que ataen a los ttulos valores,
nos interesa conocer aquella referida a la
forma como est designado el titular o be-
nefcario. As podemos encontrar: (1) Ttu-
los al Portador, no designan a una persona
determinada como titular del derecho sino
que es el portador o tenedor quien queda
facultado para exigir su pago. Debe con-
tener la clusula al portador y se trans-
miten por su simple entrega o tradicin;
(2) Ttulos a la orden, por el contrario, se
emiten a la orden de persona determina-
da (benefciario) y se transferen legtima-
mente por su endoso, el mismo que debe
constar al dorso del ttulo; fnalmente, (3)
Ttulos Nominativos, designan directamen-
te como titular del derecho a una persona
determinada. Estos no registran la clusula
a la orden Para su transmisin se requiere
la cesin de derechos; la cual, deber cons-
tar en el mismo ttulo o en un documento
aparte.
(2)
.
Por lo tanto, mientras los ttulos valores
nominativos (como las acciones y valores
mobiliarios) se transferen a travs de la
cesin de derechos; y los emitidos al por-
tador, a travs de la entrega fsica de los
mismos (cheque al portador); el endoso se
constituye en el medio de transmisin por
excelencia de los ttulos valores emitidos a
la orden de determinada persona.
III. Alcances y defniciones del en-
doso
En el punto anterior, hemos podido
apreciar que todos los ttulos valores po-
seen una aptitud o vocacin circulatoria,
salvo que, se haya pactado el uso de la
clusula no negociable lo cual constituira
un impedimento a sta. Asimismo, su va-
lidez jurdica depender de la formalidad
que adopte la transferencia civil (tradicin
o cesin) o cambiaria (endoso) conforme
a la clasifcacin sealada lneas arriba; de
lo contrario, su inobservancia producira la
prdida de la efcacia cambiaria de dichas
transferencias.
Por tanto, la fgura cambiaria del endo-
so es un medio de transferencia propio de
los ttulos valores que designan mediante la
clusula a la orden al benefciario o toma-
dor del mismo, es decir quien est facultado
a exigir las prestaciones o derechos patrimo-
niales contenidos en el ttulo. Al respecto,
Garrigues concepta al endoso como: la for-
ma tpica de la circulacin de la letra. Endoso
es una clusula accesoria e inseparable de la
letra, por virtud de la cual el acreedor cam-
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biario pone a otro acreedor en su lugar den-
tro de la Letra de Cambio, sea con carcter
ilimitado, sea con carcter limitado. El endo-
so implica la transmisin que hace el toma-
dor de la letra de que es propietario
(3)
. Estos
conceptos son acordes con el artculo 34 de
la Nueva Ley de Ttulos Valores, en adelante
la Ley, que lo defne como la forma de trans-
misin de los ttulos valores a la orden y debe
constar en el reverso del ttulo respectivo o
en hoja adherida a l (...).
IV. Ttulos Valores susceptibles del
endoso
Las personas (naturales o jurdicas) que
decidan emplear la fgura del endoso debe-
rn conocer con claridad y certeza que ttu-
los requieren o no esta solemnidad, a fn de
salvaguardar sus derechos cambiarios. As
tenemos que, son considerados ttulos a la
orden, y por ende, susceptibles de endoso
los siguientes:
4.1. Ttulos Valores que se transmiten
por endoso
Dentro de este grupo tenemos a: La Le-
tra de Cambio (art. 125), el Pagar (art.
162), la Factura Conformada (art. 171),
el Warrant y Certifcado de Depsito
(art. 231), Ttulo de Crdito Hipotecario
Negociable (arts. 241.2 y 242), Certif-
cados Bancarios en Moneda Nacional y
Extranjera (arts. 218 inc. c y 233); Co-
nocimiento de Embarque (art. 298) y;
Carta de Porte (art. 253), etc.
4.2. Ttulos Valores que se trasmiten por
otros medios
En este grupo tenemos a aquellos que
se transferen por la cesin de dere-
chos y la simple entrega (tradicin):
(a) Los primeros se encuentran com-
prendidos en los denominados Valo-
res Mobiliarios, que podemos subdi-
vidir en: (i) valores representativos de
derechos de participacin acciones
(art. 257), certifcados de suscripcin
preferente (arts. 259 y 260), certi-
fcados de participacin en fondos
mutuos de inversin en valores (art.
261) y fondos de inversin (art. 261),
certifcados de titulizacin (art. 262))
y (ii) valores representativos de deu-
da como las obligaciones (art. 266),
letras hipotecarias (art. 269), cdulas
hipotecarias (art. 271), certifcado de
depsito negociable (art. 274), pagar
bancario (art. 273.4); y fnalmente, (b)
Claro ejemplo del segundo supuesto
lo confgura el cheque al portador (art.
177) y en general los ttulos valores
emitidos al portador (art. 22).
V. Requisitos para efectuar un en-
doso vlido

Ahora bien, el endoso es un acto que
est sujeto a ciertos requisitos y conside-
raciones legales necesarios para su plena
validez y efcacia. Este se efecta al reverso
del respectivo ttulo valor o en hoja adhe-
rida a l. El artculo 34 de la Ley, seala
como requisitos que debern constar los
siguientes:
5.1. Nombre y apellidos del endosatario
Este elemento nos permite individua-
lizar al benefciario del ttulo valor. La
omisin de este requisito hace presu-
mir que se trata de un endoso hecho
al portador o en blanco.
5.2. Clase de endoso
Da a conocer como se trasmiten los
derechos (patrimoniales) y/o faculta-
des (garanta y/o cobranza) conteni-
dos en el ttulo valor: en propiedad,
garanta, fdeicomiso, procuracin. De
no consignarse la clase de endoso, se
presume que se trata de un endoso en
propiedad. Esta presuncin legal, que
no admite prueba en contrario, esta
dada por la frecuencia de este tipo de
endoso.
5.3. Fecha del endoso
Puede servir para determinar la capaci-
dad del endosante o del endosatario al
momento de realizarse la transferencia
del ttulo valor (si por ejemplo se con-
taba con la mayora de edad). Tambin
es til para determinar si el endoso
se hizo de manera posterior al venci-
miento del ttulo valor pero anterior al
protesto o posterior al plazo para rea-
lizar el protesto, y saber si el endoso
se regula como tal o produce los mis-
mo efectos que la cesin de derechos,
segn el artculo 44 de la Ley. Ante la
ausencia de la fecha de endoso, se pre-
sume que el endoso es anterior al de la
fecha del endoso que lo precede.
5.4. Nombre, nmero de Documento
Ofcial de Identidad (D.O.I.) y frma
del endosante
La fnalidad del mismo es la de identif-
car al obligado principal, pues quienes
endosen (al igual que quienes emitan
o garanticen) un ttulo valor, son soli-
dariamente responsables por el pago
del mismo. De ah que la omisin de
algunos de estos requisitos genera la
inefcacia del endoso; sin embargo el
error en la consignacin del D.O.I. (sea
este R.U.C. en caso de personas jurdi-
cas; o D.N.I., Carn de Extranjera, Pa-
saporte, etc. para personas naturales,
sean estas nacionales o extranjeras) no
genera la nulidad del endoso.
VI. Clases de endoso en la Ley de
Ttulos Valores
Otra tema que reviste importancia es el
referido a las distintas implicancias cambia-
rias que se generan segn la modalidad de
endoso que se realiza. A continuacin, pa-
saremos a describir brevemente los tipos de
endosos existentes en nuestra Ley. Veamos:
6.1. Endoso en Propiedad
Es el endoso ms comn en el mbi-
to de las operaciones comerciales. A
travs de este endoso, se entienden
transferidos los derechos patrimonia-
les o econmicos representados en el
documento cartular (Principio de In-
corporacin), adems de los derechos
accesorios.
6.2. Endoso en Fideicomiso
Como se sabe por el fdeicomiso, el f-
deicomitente (en este caso el endosante-
fdeicomitente) transfere bienes (en este
caso bienes muebles representativos de
crdito: ttulos valores) a otra persona
(endosatario-fduciario) para la consti-
tucin de un patrimonio fdeicometido,
sujeto al dominio fduciario de este l-
timo y afecto al cumplimiento de un fn
o fnes especfcos a favor de un tercero
o del propio fdeicomitente, a quienes se
denomina fdeicomisarios. Como puede
apreciarse aqu tampoco se transmite al
endosatario, la titularidad los derechos
descritos en el ttulo valor.
6.3. Endoso en Procuracin o Cobranza
A travs del cual, el endosatario recibe
el ttulo valor a efectos de que haga
efectivo el cobro del cheque, letra de
cambio, etc. es decir aqu no se trans-
fere la titularidad de los derechos re-
presentados en el documento cartular.
De modo que el endosatario queda
facultado a actuar en representacin,
por cuenta y benefcio del endosante
slo para el cobro del ttulo valor (es-
tando facultado a protestarlo, exigir
duplicado en caso de deterioro, soli-
citar su inefcacia en caso de sustrac-
cin, etc.) .
6.4. Endoso en Garanta
Tambin llamado endoso en prenda,
es usado para respaldar una obliga-
cin principal. Por este endoso el en-
dosante entrega la Letra de Cambio en
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puede ejercitar las acciones cambia-
rias, tan luego realice el respectivo
protesto.
Caso contrario, sucede con el endoso
hecho despus del protesto o forma-
lidad sustitutoria; o despus del plazo
para realizarlo, no tiene otros efectos
que la cesin de derechos y por lo
tanto el obligado principal, o deudor
cedido, le puede oponer al endosata-
rio las mismas excepciones que eran
oponibles al endosante (persona que
transmite el documento cartular).
La Ley, salvo pacto en contrario, pre-
sume que el endoso sin fecha, se rea-
liz antes de su protesto (o formalidad
sustitutoria) o del plazo para hacerlo.
Ello debido a que se presume la dili-
gencia del endosatario.
7.2. La clusula sin responsabilidad
En materia cambiaria se ha previsto
que el endosatario cuenta con la res-
ponsabilidad solidaria de su endosante
junto con todos aquellos que hayan
intervenido en la circulacin del ttulo
valor (artculo 11 de la Ley). De esta
manera el endosatario, puede exigir
tanto a quien le transfri el ttulo valor
como a aquellos endosantes anteriores
a travs de la accin cambiaria directa y
la accin cambiaria de regreso respecti-
vamente (ambas previstas en el artculo
90 de la Ley), las mismas que pueden
ser ejercidas acumulativamente.
Sin embargo, la solidaridad, a la que
se obligan quienes endosen un ttulo
valor, puede ser limitada a travs de
diversos mecanismos como el endoso
en blanco o endoso al portador y la
clusula sin responsabilidad, previstas
en los artculos 36 y 39 (segundo p-
rrafo) de la Ley respectivamente.
En efecto, el endoso en blanco con-
siste en aquella modalidad de endoso
en donde no se queda identifcado el
endosatario, por haberse omitido su
nombre, D.O.I. y frma. Como conse-
cuencia de ello, el tenedor de un ttulo
valor endosado en blanco puede con-
signar el nombre de una persona como
endosataria y transferrselo con la sola
entrega o traditio del ttulo valor; de
modo que su nombre no aparezca
dentro de quienes participaron en la
circulacin del documento cartular,
salvndose as de la responsabilidad
solidaria. El artculo 45.3, seala que
cuando el endoso en blanco es segui-
do de otro, el cual no necesariamente
es en blanco
(5)
, se reputa que el fr-
mante (lase el endosante que fgure
en el reverso) de este ltimo endoso
ha adquirido el ttulo valor en virtud
del endoso en blanco. En todo caso,
quien reciba un ttulo valor endosado
en blanco, puede cobrarlo siempre que
consigne su identidad en el reverso.
Ilustremos el siguiente ejemplo: A
endosa un cheque por un monto de
dos mil dlares (US$ 2000) en favor
de B, omitiendo consignar la iden-
tidad de ste. B, legtimo tenedor
del cheque, consigna en el reverso la
identidad de C como endosatario del
cheque, procediendo a entregrselo;
fnalmente, C a su vez puede realizar
un tercer endoso a D. Segn la regla
calidad de prenda a favor del endo-
satorio, en garanta de una obligacin
existente. Toda transferencia del ttulo
valor, hecha por el endosatario en ga-
ranta se entiende efectuada a travs
del endoso en procuracin.
VII. Clusulas especiales que afectan
el endoso
7.1. Lmites a la transferencia por endo-
so: clusula no negociable
A travs de esta clusula
(4)
, se preten-
de limitar la transferencia producida
por el uso del endoso. Bastar que el
emisor o cualquier tenedor proceda a
insertar en el ttulo valor a la orden, la
clusula no negociable, intransferi-
ble, no a la orden u otra equivalen-
te, la misma que surtir efectos desde
la fecha de su anotacin en el ttulo.
Empero su transferencia se puede lo-
grar a travs de la cesin de derechos.
Aunque ello conllevara a que el deu-
dor cedido oponga al acreedor cesio-
nario excepciones que le eran aplica-
bles al acreedor cedente (tales como
por ejemplo: la inefcacia del acto que
origin la deuda, el no-vencimiento de
plazos para exigir la deuda, etc.), de
modo tal que la independencia de los
actos (emisin y endoso) en materia
cambiaria, se pierda.
Tratndose de cheques, la clusula no
negociable (art. 190 de la Ley) pre-
tende asegurar que sea pagado slo
a la persona en cuyo favor se emiti.
Por lo que su transmisin hecha a fa-
vor de otra persona, no es factible ni
siquiera por cesin de derechos. Esta
clusula puede ser consignada tanto
por el emitente as como por el le-
gtimo tenedor del cheque (sea por
que le fue endosado o por que le fue
emitido). Slo es posible el endoso del
cheque no negociable a un banco en
calidad de procuracin. Cuando la en-
tidad bancaria encargada de realizar el
pago, lo hace a persona distinta a la
indicada en el cheque responder por
el pago efectuado.
7.1.1. Efectos del Endoso Posterior
al Vencimiento y Posterior al Pro-
testo
De acuerdo con el artculo 44, el en-
doso producido despus de vencido
el plazo para efectuar el pago, pero
antes de vencido el plazo para realizar
el respectivo protesto; se considera
como un endoso efectuado antes de
su vencimiento. Por lo que el endo-
satario (quien adquiere el ttulo valor)
MODELO DE ENDOSO DE LETRA DE CAMBIO REALIZADO POR PERSONA JURDICA
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de la solidaridad, el ltimo tenedor del
cheque (D) podr exigir el pago del
cheque a su inmediato endosante (C)
o a los anteriores endosantes; empero
difcilmente a B, quien de manera in-
visible ha intervenido en la circulacin
del ttulo valor; de igual manera, para
que C pueda exigir el cumplimiento de
la obligacin cambiaria a B, tendr que
probar que ste le endos el ttulo va-
lor, situacin que resultara difcil dado
que ello slo ocurrira en el supuesto
de que la identidad de B conste como
uno de los endosatarios que participa-
ron en la circulacin del ttulo valor. El
mismo razonamiento es aplicable en
el caso del endoso al portador.
La clusula sin responsabilidad, in-
sertada en el ttulo valor (o en hoja
adherida a l) se enmarca dentro de
las excepciones a la solidaridad, a la
que se someten los endosantes (quien
transfere); aqul que inserte esta clu-
sula en la transferencia del ttulo valor,
slo deber preocuparse por el pago
frente a su endosatario (y no a quie-
nes sucedan o antecedan a ste en la
circulacin del documento cartular) .
Adems se debe considerar que en el
caso de la cesin de derechos, el deu-
dor puede oponer los mismos vicios y
excepciones a los acreedores cesiona-
rios, que los existentes con el acree-
dor cedente; hecho que no ocurre en
materia cambiaria, puesto que tanto
la emisin, el endoso, as como otros
actos cambiarios son autnomos, e in-
dependientes, entre s; de modo que
quienes adquieren en calidad de en-
dosatarios un ttulo valor tienen una
posicin distinta a la de sus endosan-
tes. En ese sentido, el obligado prin-
cipal no puede plantear las mismas
excepciones que fueron oponibles a
aqul que endos el ttulo valor.
VIII. Consideraciones Especiales en
el Endoso
8.1. Capacidad de quienes intervienen
en el endoso
De una lectura al artculo 34 de la Ley;
se desprende que para endosar un t-
tulo valor, es necesario contar con la
mayora de edad; ello en virtud de la
exigencia del respectivo Documento
Ofcial de Identidad. Sobre el particu-
lar cabe precisar, que el Glosario del
artculo 279 de la Ley incluye como
Documento Ofcial de Identidad, ade-
ms del Documento Nacional de Iden-
tidad, aqul que por disposicin legal
est destinado a la identifcacin per-
sonal.
Es preciso analizar este requisito a la luz
de nuestro ordenamiento constitucio-
nal, comercial y civil. En ese sentido, el
artculo 2 del Cdigo de Comercio, se-
ala que: Los actos de comercio, sean
o no comerciantes los que los ejecuten,
y estn o no especifcados en este C-
digo, se regirn por las disposiciones
contenidas en l; en su defecto, por los
usos del comercio observados general-
mente en cada plaza; y a falta de am-
bas reglas, por las del derecho comn.
Sern reputados actos de comercio, los
comprendidos en este Cdigo y cuales-
quiera otros de naturaleza anloga.
Cabe mencionar que el Cdigo de
Comercio, seala en su artculo 4
que pueden ejercer el comercio los
mayores de veintin aos y los meno-
res de edad legalmente emancipados
que tengan la libre disposicin de sus
bienes. Esta norma qued derogada
tcitamente en virtud de la promul-
gacin del Decreto Ley N 21944 de
15.11.77, que establece la mayora de
edad a los 18 aos; norma ratifcada
luego en el artculo 42 del Cdigo Ci-
vil de 1984 y en el artculo 30 de la
Constitucin de 1993.
En conclusin, pueden intervenir en el
endoso de un ttulo valor, aquellas per-
sonas mayores de 18 aos de edad que
no se encuentren incursos en alguna de
las causales del artculo 43 (los privados
de discernimiento, los que no puedan
expresar su voluntad de manera indu-
bitable) ni del 44 (retardados mentales,
los que sufran deterioro mental que les
impida expresar libremente su voluntad,
los prdigos, los malos gestores, los
ebrios habituales, los toxicmanos, los
que sufren pena que lleva anexa la in-
terdiccin civil) del Cdigo Civil.
IX. Aspectos a tener en cuenta al
endosar una letra de cambio
La Letra de Cambio en esencia est des-
tinada a la circulacin, siendo que por ello
al ser un ttulo valor emitido a la orden su
transmisin a terceros necesariamente debe
efectuarse mediante el endoso, vale decir,
mediante la anotacin, al dorso (reverso)
del ttulo cambiario o en hoja adherida a l,
de los siguientes requisitos: nombre del en-
dosatario (p.e. Empresa de Recuperaciones),
clase de endoso de que trata (p.e. endoso
en propiedad), la fecha del endoso (p.e.
30.06.2003), nombre del endosante (p.e.
Empresa Hotelera S.A.A. - Ricardo Lpez
Loli), documento ofcial de identidad del en-
dosante (p.e. RUC N 20987654231); y frma
del endosante.
Por un principio de literalidad el endo-
so es una clusula accesoria e inseparable
de la letra de cambio por lo que no puede
constar en un documento a parte sino que
necesariamente debe estar consignado en
ella, caso contrario la transferencia carece-
ra de valor legal. Sin embargo, para que
la transferencia del ttulo valor surta plenos
efectos legales no slo se requiere insertar
la clusula de endoso en el ttulo sino que
adems se necesita realizar la entrega fsi-
ca del documento al endosatario o nuevo
tenedor.
El endoso tiene que ser por el total de
la obligacin contenida en el documento,
por lo tanto el endoso parcial se tiene por
no hecho y no surte efectos jurdicos.
Cuando se efecte un endoso en blan-
co, cualquier tenedor podr llenarlo con su
nombre o con el de un tercero, o transmi-
tir el ttulo valor por tradicin sin llenar el
endoso. El endoso al portador produce los
mismos efectos del endoso en blanco.
El endoso de la letra de cambio puede
hacerse inclusive a favor del girado (acep-
tante u obligado principal), del girador o
de cualquier otra persona obligada, quie-
nes a su vez pueden realizar nuevos en-
dosos.
El endosante queda obligado solidaria-
mente ante el endosatario o tenedor por
el pago de la letra de cambio, mediante la
accin cambiaria de regreso, puede dirigir-
se contra l al producirse el vencimiento y
resultar impago el ttulo (Artculos 11, 26,
34 - 47, 125, 126, y 11 de la LTV).
NOTAS
(1) Garrigues, Joaqun. Curso de Derecho Mercantil. Tomo III. Editorial TEMIS, Bogot-Colombia. 1987.
Pgs. 133-134.
(2) Cfr. Invirtiendo en el Per: Gua Legal de Negocios. Editorial Apoyo - PROMPERU. Lima-Per.
1994. Pgs. 242-243.
(3) Garrigues, Joaqun. Curso de Derecho Mercantil. Pg. 208.
(4) De acuerdo al artculo 43 de la Nueva Ley de Ttulos Valores.
(5) Ricardo Beaumont y Rolando Castellares. Comentarios a La Nueva Ley de Ttulos Valores. Edito-
rial Gaceta Jurdica. Lima 2000. Pg. 222. n