CARACTERISTICAS DE LA DESINDUSTRIALIZACION EN LA ARGENTINA

DURANTE LAS ULTIMAS DECADAS

1. Introduccin
El golpe de Estado del 24 de marzo de 1976 puso en marcha una de las
reestructuraciones sociales ms significativas y dramticas de la historia argentina, cuyo
desarrollo comprende los ltimos 2 a!os" #a dictadura militar implic$ el trnsito de una
sociedad industrial a otra %asada en la valorizaci$n financiera &ue se vincul$ primero con la
fuga de capitales al e'terior, a la cual se le agreg$ en los a!os 9 la privatizaci$n de las
empresas p%licas"
El desarrollo del nuevo patr$n de acumulaci$n es posi%le de%ido a una nueva relaci$n
entre el capital y el tra%a(o (unto a un replanteo de la situaci$n dentro de la propia esfera del
capital"" )m%as situaciones traen como consecuencia una situaci$n social caracterizada por una
profunda desigualdad" En un e'tremo de la estructura social se encuentran los tra%a(adores &ue
en con(unto tienen la participaci$n en el ingreso ms %a(a desde la irrupci$n del peronismo en la
vida pol*tica argentina" Entre ellos se registran acentuadas diferencias, tantas como las &ue se
pueden presumir en una sociedad donde los sectores sociales mayoritarios se encuentran
enfrentados a la reducci$n del salario real, la precarizaci$n del empleo, la desocupaci$n y la
marginalidad" En el otro, se u%ican un reducido nmero de grupos econ$micos, empresas
e'tran(eras y %ancos acreedores &ue con(ugan una creciente participaci$n en el ingreso y la
ri&ueza con la capacidad de su%ordinar al Estado y determinar el rum%o del proceso econ$mico
y social"
#a reestructuraci$n econ$mica puesta en marcha por la dictadura militar, ratificada por
el continuismo radical y consolidada por el peronismo neoli%eral tuvo un induda%le impacto en
los sectores productivos &ue sosten*an el funcionamiento de la sustituci$n de importaciones" En
efecto, desde 1976 en adelante la vinculaci$n entre la producci$n industrial y el Estado ya no
ser el ncleo central del proceso econ$mico y social sino &ue ese lugar lo ocupar la
valorizaci$n financiera y la salida de capitales al e'terior vinculadas con otro tipo de Estado"
#a modificaci$n en el patr$n de acumulaci$n tra(o apare(ado, una crisis y una
reestructuraci$n de la producci$n industrial in+dita en la historia de este sector" ,an es as* &ue
durante las dos ltimas d+cadas los esta%lecimientos industriales disminuyen en casi el -.
/ms de -0 mil plantas industriales menos1 y la ocupaci$n desciende en ms de un tercio /ms
de 0 mil ocupados menos1 /2uadro 3ro" 11" #a importancia de la desindustrializaci$n es tal
&ue se convierte en uno de los factores estructurales &ue determinan la in+dita desocupaci$n
&ue soportan los tra%a(adores argentinos "
2. La industrialiacin sustituti!a
#a estructura industrial de mediados de los a!os setenta e'presa%a los resultados de
ms de una d+cada de acentuada e'pansi$n" El desarrollo de la denominada 4segunda fase de
sustituci$n de importaciones5 /1906719701 tra(o apare(ado un crecimiento industrial &ue super$
al de las restantes actividades econ$micas, encontrando uno de sus pilares %sicos en la
incorporaci$n de capital e'tran(ero y en la e'pansi$n de las firmas transnacionales ya instaladas
en el pa*s"
En este conte'to, se registr$ un sensi%le incremento de la productividad manufacturera
&ue fue acompa!ada por un aumento de menor importancia en los salarios y la ocupaci$n" #a
1
producci$n metalmecnica y la ela%oraci$n de productos &u*micos y petro&u*micos fueron las
actividades ms dinmicas a partir de las cuales se fue remodelando la estructura del sector"
2uadro 3ro" 1
Evoluci$n de los esta%lecimientos, el personal ocupado y el valor de producci$n de la industria de acuerdo a la
cantidad de personas ocupadas /1974719941"
)1 2antidad de esta%lecimientos industriales
8cupados 1974 1960 1994 9ariaci$n .
cantidad . 2antidad . cantidad . 197-:60 1960:94 197-:94
;e 1 a 1 16"2-7 60,6 69"64 61,9 70"16 6-,- 717 716 7-1
;e 11 a 0 1-"9-1 11, 10"647 14,- 11"61- 12,9 <12 726 717
;e 01 a 1 2"40 1,6 2"121 1"9 1"70 1,9 < 4 72 717
=s de 1 2"170 1,7 2"4 1,6 1"704 1,9 7 6 712 719
Total 12".#$$ 1%%&% 1%'.#(" 1%%&% '%.%$$ 1%%&% )1# )1$ )2'
>1 2antidad de personas ocupadas
8cupados 1974 1960 1994 9ariaci$n .
cantidad . 2antidad . cantidad . 197-:6
0
1960:9
4
197-:94
;e 1 a1 --1"--7 21,7 -"022 21,9 220"-61 22,4 7 9 720 7-2
;e 11 a 0 297"94- 19,0 -29"610 24, 247"6-0 24,6 <11 720 717
;e 01 a 1 142"96 9,4 146"062 1,6 119"969 11,9 < 4 719 716
=s de 1 702"997 49,4 094"274 4-,- 414"944 41,2 721 7-1 740
Total 1.*2*.2*( 1%%&% 1.#(#.1(# 1%%&% 1.%%(.'%' 1%%&% )1% )2( )#+
21 ;istri%uci$n . del 9alor de producci$n industrial
8cupados 1974 1960 1994
;e 1 a 1 6,9 7,- 9,7
;e 11 a 0 14,7 10,7 16,2
;e 01 a 1 1, 1,6 12,6
ms de 1 66,4 66,4 09,1
Total 1%%&% 1%%&% 1%%&%
?uente @ Ela%orado en %ase a los 2ensos Andustriales"
)simismo, durante el per*odo, se afianz$ una fuerte estructura oligop$lica en las
principales actividades manufactureras" #as ramas industriales ms concentradas 7 donde los 6
esta%lecimientos mayores generan ms del 0. del valor de producci$n7 participa%an, en 197-,
con el 40. de la producci$n industrial"
;entro de las caracter*sticas &ue se consolidaron en la estructura industrial durante la
etapa de e'pansi$n, ca%e destacar el incremento del tama!o medio de los esta%lecimientos
manufactureros, igualmente reducido en relaci$n al tama!o internacional" Bn proceso similar se
registr$ con el grado de integraci$n de los grandes esta%lecimientos fa%riles, ya &ue comienzan
a desarrollar lentamente una estructura de proveedores especializados &ue toman a su cargo la
producci$n de diversos insumos" Cin em%argo, a pesar de la paulatina disminuci$n del grado de
integraci$n de las grandes plantas fa%riles, el mismo sigui$ siendo muy elevado en comparaci$n
con el nivel de especializaci$n &ue id+nticas actividades muestran en los pa*ses centrales"
;urante el per*odo, las empresas e'tran(eras aumentaron su incidencia en el valor de
producci$n y la ocupaci$n industrial, llegando a generar en 197- el -. y el 2. de los
2
respectivos totales" #as actividades en &ue actua%an se caracteriza%an por ser no s$lo las ms
dinmicas sino tam%i+n por presentar un acentuado grado de concentraci$n" En 197-, ms del
6. del valor de producci$n de las firmas e'tran(eras se origina%a en ramas industriales en las
cuales los 6 esta%lecimientos ms grandes controla%an ms del 0. del respectivo valor de
producci$n"
#. La r,,structuracin industrial durant, la d-cada d,l .$%.
#a pol*tica econ$mica desplegada con posterioridad al golpe de Estado de marzo de
1976 alter$ drsticamente el proceso de industrializaci$n, no s$lo por&ue detuvo a%ruptamente
el crecimiento industrial sino por&ue tam%i+n modific$ profundamente las condiciones
estructurales del sector y el comportamiento de las firmas l*deres en dicha actividad" #a
apertura econ$mica impulsa un acentuado proceso de Ddesindustrializaci$nD y reestructuraci$n
manufacturera, &ue alter$ el tipo de industrializaci$n y el patr$n de acumulaci$n de capital
vigente hasta ese momento"
;e all* en ms y especialmente a partir de 196 se ponen de manifiesto significativos
cam%ios estructurales &ue se pueden apreciar mediante la comparaci$n de los 2ensos
Econ$micos de197- y de 1964"
;urante este per*odo, a diferencia de lo ocurrido durante la segunda sustituci$n de
importaciones, se registra una p+rdida de la incidencia industrial en la econom*a, al mismo
tiempo &ue descienden el nmero de esta%lecimientos manufactureros y la ocupaci$n sectorial
en un 1-. y un 1., respectivamente /2uadro 3ro" 11"
,anto el anlisis de la composici$n sectorial del E>A como la comparaci$n de los
ltimos 2ensos Andustriales y la evoluci$n de las encuestas manufactureras indican un proceso
de involuci$n industrial" #a misma no s$lo se e'presa%a como una p+rdida de incidencia de este
sector en la actividad econ$mica glo%al congruente con una disminuci$n del nmero a%soluto
de las plantas fa%riles y de la ocupaci$n sino &ue al mismo tiempo se registra%an modificaciones
muy significativas dentro de la propia estructura industrial" 2a%e mencionar al respecto &ue se
produ(o una alteraci$n de envergadura en la importancia relativa &ue ten*an las distintas
actividades &ue lo compon*an" Ce redu(o la incidencia de las producciones &ue ha%*an liderado
la e'pansi$n industrial de los a!os 6 y 7@ el comple(o metalmecnico" )l mismo tiempo se
elev$ la importancia de un con(unto de %ienes intermedios, &ue constituyen la principal %ase
industrial de los grandes grupos econ$micos locales /&u*micos7petro&u*micos, aluminio, papel,
cemento, acero1"
El redimensionamiento industrial y el cam%io en su composici$n sectorial se con(ugaron
tanto con un severo incremento de la concentraci$n t+cnica como con cierta desconcentraci$n
regional de la producci$n manufacturera" En efecto, por una parte, las ramas altamente
concentradas generan en 1964 el 01. del valor de producci$n industrial, cuando una d+cada
atrs, en 197-, sus producciones representa%an el 40. del valor de producci$n agregado" Eor
otra, las regiones tradicionalmente industriales /Fran >uenos )ires, Canta ?e y 2$rdo%a1
pierden parte de su decisiva incidencia industrial, al tiempo &ue aumenta su participaci$n un
con(unto de provincias escasamente industrializadas" Cin em%argo, esta desconcentraci$n
espacial de la producci$n manufacturera inducida por los reg*menes de promoci$n industrial no
altera la preponderancia &ue e(ercen las regiones centrales en el desarrollo industrial argentino"
Estrechamente vinculada con el proceso de concentraci$n t+cnica y econ$mica, se
produce una marcada diferenciaci$n entre los esta%lecimientos ms pe&ue!os y los de mayor
tama!o de acuerdo con su ocupaci$n" En t+rminos generales, la comparaci$n intercensal
permite determinar &ue mientras los esta%lecimientos ms pe&ue!os acentan su intensidad en
3
la utilizaci$n de mano de o%ra, los ms grandes /a&uellos &ue tienen 1 o ms ocupados1 se
vuelven sensi%lemente ms intensivos en la utilizaci$n de capital" ;e all* entonces &ue se
amplien notoriamente las diferencias de productividad &ue ya ten*an los mayores
esta%lecimientos a principios de la d+cada de los setenta"
Esta polarizaci$n entre los esta%lecimientos industriales de distinto tama!o se ve
agravada, en primer t+rmino, por la elevada rotaci$n /la relaci$n entre los nuevos
esta%lecimientos y el total1 &ue presentan las plantas ms pe&ue!as frente a la relativa
esta%ilidad de los de mayor tama!o" En segundo lugar, por&ue los nuevos esta%lecimientos
pe&ue!os &ue se incorporan durante el per*odo intercensal tienen menor productividad &ue los
&ue permanecen mientras &ue, al contrario, en las grandes plantas fa%riles, las &ue se incorporan
tienen una productividad sensi%lemente ms alta &ue las ya instaladas en 197-"
)simismo, es revelador apreciar &ue entre am%os e'tremos se encuentra un con(unto
numeroso de esta%lecimientos medianos &ue incrementan su nmero, mantienen su
participaci$n en el valor de la producci$n y me(oran sus niveles de productividad" Es pertinente
se!alar &ue pese a la creciente dualidad entre los esta%lecimientos de diferente tama!o en todos
ellos disminuye la participaci$n de los salarios en el valor agregado" #a disminuci$n de la masa
salarial en el valor agregado industrial es sumamente pronunciada, ya &ue cay$ del -6. en
197- al 24. en 1964"
Ci %ien la desarticulaci$n industrial de los pe&ue!os esta%lecimientos podr*a suponer
&ue los esta%lecimientos ms grandes aumentaron su grado de integraci$n, el anlisis del
comportamiento de los medianos permite inferir &ue se han desplegado procesos mucho ms
comple(os"
En efecto, el incremento de la cantidad y la productividad de estos ltimos parece estar
estrechamente vinculado con el proceso de centralizaci$n de la producci$n industrial" Bna parte
importante de los mismos son esta%lecimientos de nuevas empresas pertenecientes a los mismos
propietarios &ue controlan grandes esta%lecimientos, de los cuales son ahora proveedores" Eor
lo tanto, la e'pansi$n de los esta%lecimientos medianos no nicamente e'presa una mayor
integraci$n de las plantas grandes, sino la e'pansi$n de fuertes capitales a trav+s de una mayor
integraci$n empresarial desplegada mediante la instalaci$n de empresas diferenciadas con
esta%lecimientos fa%riles tam%i+n distintos &ue mantienen entre s* relaciones de insumo7
producto"
Ci %ien esta e'pansi$n &ue se realiza principalmente en %ase a los recursos estatales
reci%idos a trav+s de los diferentes reg*menes de promoci$n industrial en numerosos
oportunidades es DartificialD y planteada como medio para apropiarse de los %eneficios
promocionales, en muchos otros conlleva una real e'pansi$n de la integraci$n empresarial de
los grupos econ$micos o empresas transnacionales &ue los controlan"
El anlisis de la trayectoria seguida por las empresas e'tran(eras en la producci$n
industrial alude a las transformaciones &ue se registran en la cpula de los esta%lecimientos y las
empresas industriales, en tanto estas ltimas son propietarias de las plantas ms grandes" #a
estimaci$n de la participaci$n de las firmas e'tran(eras realizada en %ase al 2enso Econ$mico
3acional permite determinar &ue los esta%lecimientos pertenecientes a las mismas generan el
27. del valor de producci$n industrial en 1964 cuando una d+cada antes participa%an con el
-. de la misma"
#a crisis desencadenada a partir de 196 provoca un severo redimensionamiento
industrial asociado a la &uie%ra y cese de actividad de numerosas empresas as* como a la fusi$n,
transferencia y a%sorci$n, tanto de firmas como de esta%lecimientos" Este proceso involucra,
tam%i+n, a las firmas e'tran(eras, ya &ue un con(unto de ellas, l*deres en sus respectivos sectores
industriales, cesaron sus actividades en el pa*s o fueron transferidas a otros capitales locales o
4
e'tran(eros /como Feneral =otors y 2itroen en la industria automotriz, 8livetti en m&uinas de
oficina, ;uranor en la producci$n petro&u*mica y Cudamte' C) en la actividad te'til1"
Estas caracter*sticas del proceso de redimensionamiento sectorial permiten afirmar &ue
la merma en la participaci$n de las su%sidiarias e'tran(eras en la producci$n industrial, si %ien es
reducida en t+rminos del valor de producci$n o del valor agregado est vinculada a cam%ios de
significaci$n en las condiciones estructurales, no tratndose por lo tanto de un descenso
coyuntural en los niveles de producci$n"
Estas transformaciones estructurales estn directamente relacionadas con la reversi$n
del patr$n de industrializaci$n sustitutivo, como consecuencia de la apertura econ$mica
implementada a partir de mediados de la d+cada pasada" #as firmas e'tran(eras &ue ha%*an sido
agentes econ$micos centrales en la etapa de e'pansi$n industrial, se vieron afectadas por los
profundos cam%ios &ue se registran en el proceso econ$mico" Cin em%argo, ca%e precisar &ue
los efectos de la crisis no se desplegaron uniformemente en todas las empresas e'tran(eras"
En efecto, un con(unto de evidencias revelan &ue las empresas transnacionales &ue a
mediados de los a!os G7 controla%an numerosas su%sidiarias locales &ue actua%an tanto en la
producci$n industrial como en otras actividades econ$micas, respondiendo a una estrategia
empresarial de integraci$n o diversificaci$n econ$mica, incrementaron su incidencia en la
producci$n industrial, no s$lo respecto a las restantes firmas e'tran(eras sino tam%i+n en
relaci$n al agregado manufacturero" Eor el contrario, las empresas transnacionales &ue iniciaron
el per*odo con una estructura empresarial compuesta por unas pocas empresas, principalmente
industriales y por lo tanto con una cierta especializaci$n local, vieron afectada seriamente su
participaci$n en la producci$n industrial"
#os agentes econ$micos &ue van a aumentar su participaci$n en la producci$n
industrial son los grupos econ$micos" Cu e'pansi$n industrial no s$lo se de%e a &ue las
restantes empresas son afectadas por la desindustrializaci$n sino tam%i+n por&ue los grupos
econ$micos son los propietarios de las nuevas plantas industriales"
El anlisis de las nuevas plantas industriales indica &ue la mayor*a de las nuevos
esta%lecimientos fa%riles se instalaron con recursos transferidos por el Estado mediante la
promoci$n industrial y no con recursos propios de las empresas privadas" #os su%sidios
derivados de la promoci$n industrial no alimentaron, como en otros casos, la fuga de capitales
al e'terior sino &ue, al mismo tiempo &ue definieron el nuevo perfil industrial, acrecentaron el
control de los grandes grupos econ$micos so%re la producci$n industrial"
#os nuevos emprendimientos se dedicaron a producir %ienes intermedios /siderurgia,
papel, cemento, petro&u*mica, insumos te'tiles, etc"1 en los cuales, generalmente, los grupos
econ$micos propietarios de los nuevos esta%lecimientos ya controla%an diversas empresas
l*deres en esas actividades" ;e all*, entonces, &ue pueda afirmarse &ue la estrategia empresarial
estuvo %asada en consolidar sus posiciones oligop$licas en una amplia gama de %ienes
industriales intermedios en %ase a los recursos estatales transferidos mediante los reg*menes de
promoci$n industrial /tal el caso de los grupos econ$micos #oma 3egra, )lpargatas, >agley,
)rcor, )cindar, etc"1"
En menor medida, algunas de las nuevas plantas industriales les permitieron a sus
grupos propietarios u%icarse en actividades &ue eran proveedores o demandantes de un
esta%lecimiento propio ya e'istente, es decir avanzar en la integraci$n vertical de sus empresas
/tal como =assuh o )cindar1" C$lo en algunos pocos casos, estos nuevos esta%lecimientos le
permitieron a sus propietarios implementar una estrategia de diversificaci$n al introducirse en
nuevas actividades &ue no eran ni proveedoras ni demandantes de las empresas del grupo
econ$mico en cuesti$n /tal el caso de >ridas en la industria papelera o de )lpargatas en la
pes&uera1"
5
;e esta manera se esta%leci$ &ue el nuevo comportamiento de la cpula ha%*a
mantenido una caracter*stica de la industrializaci$n sustitutiva de los a!os 6 y 7 &ue consist*a
en realizar nuevas inversiones productivas con su%sidio estatal" Eero no s$lo este rasgo de la
sustituci$n ha%*a permanecido sino &ue se ha%*a e'pandido por&ue ahora el su%sidio estatal ya
no representa%a una parte ms o menos importante de la inversi$n sino &ue, prcticamente,
cu%r*a la totalidad de la misma"
#a centralizaci$n econ$mica imperante en los a!os 6 puede constatarse mediante el
anlisis de 2 empresas industriales de mayores ventas" El mismo permite esta%lecer &ue -
grupos econ$micos y otros tantos conglomerados transnacionales controla%an una porci$n
mayoritaria de dichas empresas y de sus ventas" En con(unto, esos grupos econ$micos y firmas
transnacionales, son propietarios de ms de mil firmas u%icadas en diferentes sectores de la
actividad econ$mica y tienen una significativa importancia en los procesos de endeudamiento
e'terno, promoci$n industrial, capitalizaci$n de la deuda e'terna y e'portaciones industriales"
+. La d,sindustrialiacin d, los a/os 0'%
+.1 As1,ctos 2,n,ral,s
En los primeros a!os de la d+cada de los 9 se consolida el proceso de
desindustrializaci$n iniciado anteriormente" #a comparaci$n entre los 2ensos de 1964 y 1994
indica &ue durante ese per*odo desaparecieron el 16. de los esta%lecimientos industriales /casi
2 mil plantas1 y perdieron su empleo el 27. de los ocupados /ms de -0 mil personas1" #a
profundidad de esta crisis industrial es tal &ue afecta a todos los tama!os de esta%lecimientos,
tanto a los pe&ue!os como a los grandes y medianos /2uadro 3ro" 11"
#a declinaci$n industrial en este per*odo fue acompa!ada por modificaciones en la
composici$n sectorial, la disminuci$n de la integraci$n local y la centralizaci$n de la
producci$n" En t+rminos de la composici$n sectorial, la tendencia seguida entre mediados de
los 6 y el primer lustro de los 9 es a un incremento en la participaci$n de la producci$n de
alimentos y refinaci$n de petr$leo" Es decir a un incremento en la participaci$n de algunas de
las producciones industriales vinculadas a las venta(as comparativas naturales a nivel
internacional y a una p+rdida en la importancia de las producciones de %ienes de capital y de las
vinculadas a tecnolog*as ms comple(as"
#a otra tendencia de gran relevancia es la profunda regresi$n en t+rminos del grado de
integraci$n nacional, es decir en la importancia de la fa%ricaci$n nacional de los insumos" /9alor
)gregado : 9alor de Eroducci$n en 1964 H 40. I en 1994H-4.1" Eor lo tanto, no s$lo la
importancia cuantitativa de la producci$n industrial se redu(o durante la ltima d+cada sino &ue
tam%i+n disminuy$ el grado de integraci$n local, tendiendo cada vez ms a ser una actividad de
4armado5 de %ienes en %ase a la provisi$n de insumos importados" 2a%e se!alar &ue esta
caracter*stica se consolida an en las actividades industriales &ue se e'pandieron
acentuadamente durante la d+cada como es el caso de la industria automotriz"
#a otra modificaci$n importante, decisiva en t+rminos de la centralizaci$n de la
propiedad del capital, est vinculada al proceso de privatizaci$n de las empresas p%licas ya
&ue en apenas cuatro a!os fue transferida al sector privado la casi totalidad de las empresas
p%licas productoras de %ienes y prestadoras de servicios &ue, en su con(unto, genera%an cerca
del 6. del E>A total, y poco ms del 2. de la inversi$n glo%al en el pa*s"
Este proceso tuvo un nota%le efecto directo e indirecto so%re la centralizaci$n de la
propiedad del capital en la producci$n industrial" #as privatizaciones tienen un efecto directo
so%re la concentraci$n de la propiedad por&ue una parte de las empresas transferidas por el
Estado eran firmas industriales &ue representa%an no menos del 2. del valor de producci$n
6
&ue genera%an las 2 empresas industriales ms grandes /entre ellas se encuentran JE?,
C8=AC), etc"1" #a privatizaci$n de empresas p%licas tam%i+n tiene efectos indirectos por&ue
las empresas no7industriales &ue se privatizaron en muchas ocasiones son propiedad de grupos
econ$micos o conglomerados e'tran(eros &ue son fuertemente industriales y para los cuales
dichas ad&uisiciones estn relacionadas con sus producciones industriales"
En efecto, del anlisis de las privatizaciones y de los consorcios &ue se ad(udicaron
esas empresas se puede reconocer las estrategias empresarias@
)1 los grupos econ$micos &ue a trav+s de alguna de sus empresas controladas
ad&uirieron empresas p%licas o tenencias accionarias del Estado en firmas &ue operan en el
mismo sector de actividad en el cual estn insertos /conc,ntracin1" ,al el caso, por e(emplo,
del grupo Andupa y su participaci$n en Eetropol C")" e Anduclor C")", del grupo Farovaglio y
Korra&u*n &ue a partir de ApaLo C")" ad&uiere Eolisur C")", o el del conglomerado ,echint &ue
ad&uiere la mayor*a accionaria de C8=AC)" Ad+ntico fen$meno se manifiesta en la
privatizaci$n de reas de e'plotaci$n petrol*fera &ue, en su mayor*a, pasaron a manos de las
principales empresas del sector /Eerez 2ompanc, )stra, ,echint, 2ia" Fral" de 2om%usti%les1I
>1 los conglomerados empresarios &ue ad&uirieron u o%tuvieron la concesi$n de
empresas o servicios p%licos para lograr, directa o indirectamente, un mayor grado de
integraci$n vertical u horizontal /int,2racin1" #os e(emplos son muchos y muy diversos@ las
siderrgicas de ,echint y )cindar &ue integran la producci$n y distri%uci$n de energ*a el+ctrica
y gas, insumos fundamentales de su producci$nI las principales empresas aceiteras />unge y
>orn, 2ia" 2ontinental, #a Elata 2ereal, #a 3ecochea Mue&u+n, )ceitera Feneral ;eheza,
etc"1 en lo atinente a ferrocarriles e instalaciones portuarias, los oligopolios cementeros en
ferrocarriles, las proveedoras de E3,E# en la privatizaci$n de dicha empresa /los grupos
Eerez 2ompanc 7EE28=73E27 y ,echint 7,elettra e Ataltel71, los grandes grupos
constructores />enito Noggio e hi(os, Cideco )mericana, ;ycasa, ;ecavial1 en el m%ito de
las concesiones viales, las principales empresas petroleras &ue pasaron a controlar refiner*as,
destiler*as, oleoductos, instalaciones portuarias, flota petrolera, etc"I
21 los grupos econ$micos &ue tuvieron una activa y difundida presencia
/di!,rsi3icacin 4 con2lo5,racin1 en los distintos procesos de privatizaci$n" >asta con
se!alar el grupo Eerez 2ompanc /generaci$n, transmisi$n y distri%uci$n de energ*a el+ctrica,
transporte y distri%uci$n de gas, e'plotaci$n de petr$leo en reas centrales y secundarias,
refiner*as y destiler*as, ferrocarriles, telecomunicaciones, etc"1I al grupo ,echint /distri%uci$n
de energ*a el+ctrica, e'plotaci$n petrol*fera, transporte de gas, ferrocarriles,
telecomunicaciones, rutas, industria siderrgica, etc"1 o el grupo 2ia" Feneral de 2om%usti%les
/generaci$n de energ*a el+ctrica, e'plotaci$n petrol*fera 7reas centrales y secundarias7 y
destiler*as, distri%uci$n de gas, ferrocarriles, telecomunicaciones, aguas y servicios cloacales,
elevadores portuarios, etc"1"
Esta profundizaci$n del proceso de concentraci$n del capital asociado a las
privatizaciones de empresas p%licas produ(o la consolidaci$n de una tendencia &ue se
remonta a mediados de la d+cada de los a!os setenta@ la importancia &ue asume la asociaci$n
entre los grandes grupos econ$micos locales con firmas de capital e'tran(ero"
En la generalidad de los casos, tales asociaciones incluyen grandes grupos econ$micos
de capital nacional 7a veces, ms de uno7 &ue suelen aportar capacidad gerencial
administrativa y, fundamentalmente, de Dinfluencia pol*ticaD, %ancos e'tran(eros o locales y
contratistas p%licos locales &ue capitalizaron t*tulos de la deuda 7e'terna y:o interna7, y
ciertas empresas transnacionales &ue generalmente aportan capacidad y e'periencia
tecnol$gica y de gesti$n" 2omo manifestaci$n de la importancia pol*tico7institucional &ue
asume el poder de Dinfluencia pol*ticaD de los grupos econ$micos nacionales ca%e destacar
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&ue, con muy pocas e'cepciones 7como en el caso de algunas reas secundarias de e'plotaci$n
petrol*fera7, prcticamente no se registran e(emplos de procesos de privatizaci$n en los &ue
resultara ad(udicataria una empresa o consorcio transnacional &ue no se presentara asociado a
algn conglomerado de capital local"
;e todas maneras, si %ien las distintas formas de asociaci$n con empresas
transnacionales se constituye en una de las formas predominantes en la estructura de capital de
los consorcios ad(udicatarios, se manifiesta una n*tida hegemon*a de unos pocos grandes
grupos econ$micos locales &ue pasaron a controlar una amplia y diversificada gama de e'7
empresas p%licas" En otras pala%ras, las modalidades de los diversos procesos de
privatizaci$n 7e'igencias patrimoniales m*nimas, re&uisitos t+cnicos, premura, etc7 estuvieron
en funci$n del despliegue de estrategias por parte de los principales conglomerados locales,
inscriptas en una creciente polarizaci$n del poder econ$mico" ;e esta manera el desarrollo del
programa de privatizaci$n ha contri%uido a consolidar el poder de mercado de unos pocos
conglomerados empresarios &ue han visto acrecentada su influencia so%re la configuraci$n de
la estructura de precios relativos y la distri%uci$n de la ri&ueza"
+.2 La situacin d, los 6lti5os a/os7 un an8lisis a 1artir d, los ca59ios d, 1ro1i,dad ,n
las 2rand,s 3ir5as d, la ,cono5:a ar2,ntina.
#as tendencias &ue irrumpen en la composici$n de la facturaci$n de la cpula
empresaria durante el ltimo trienio son claras en se!alar &ue en 1990 se inicia una etapa
diferente en la cual los conglomerados e'tran(eros y, en menor medida, las empresas
transnacionales, se constituyen en los capitales dinmicos &ue so%repasan a los grupos
econ$micos y le disputan a las asociaciones la primera posici$n en la cpula empresaria" Cin
em%argo, ca%e preguntarse acerca de la profundidad, las caracter*sticas y el significado &ue
asume la retracci$n de los grupos econ$micos &ue se e'presa en los ltimos a!os teniendo en
cuenta &ue incrementaron la importancia de sus activos financieros mediante la fuga de
capitales al e'terior"
En este sentido, ca%e tener en cuenta &ue la participaci$n promedio en las ventas de la
cpula empresaria &ue alcanzan los grupos econ$micos durante los ltimos a!os /de 1990 a
19971 supera a la &ue o%tienen en esos a!os tanto los conglomerados e'tran(eros como las
empresas transnacionales" Cin duda, la alusi$n a esta situaci$n no se dirige a poner en tela de
(uicio &ue la reducci$n en la incidencia de los grupos econ$micos es una de las
transformaciones trascendentes de los ltimos a!os, sino a descartar &ue la disminuci$n de los
ltimos dos a!os alcance una magnitud tal &ue indi&ue la e'istencia de un proceso de
disoluci$n de los grupos econ$micos en t+rminos de la econom*a real"
Eor otra parte, para evaluar los alcances de la retracci$n estructural &ue registran los
grupos econ$micos es necesario tener en cuenta &ue son la forma de propiedad &ue o%tiene,
luego de las asociaciones, la renta%ilidad ms elevada de la cpula empresaria, superando a la
&ue o%tienen am%os tipos de capital e'tran(ero" =s an, estas diferencias se ampl*an
notoriamente durante el ltimo trienio, cuando el dinamismo de las ventas realizadas por las
empresas transnacionales y los conglomerados e'tran(eros erosiona su participaci$n en la
cpula empresarial"
)simismo, es relevante tener en cuenta &ue los grupos econ$micos son la forma de
propiedad &ue tiene el saldo positivo ms elevado en t+rminos del intercam%io comercial,
superando tam%i+n, desde esta perspectiva, a los dos tipos de capital e'tran(ero" En este caso,
ca%e destacar &ue, al igual &ue lo &ue ocurre en t+rminos de la renta%ilidad, las venta(as
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relativas &ue tienen los grupos econ$micos en esta materia se ampl*an durante los ltimos tres
a!os de la serie, es decir cuando disminuye la importancia relativa de sus ventas"
)dicionalmente, del anlisis de sus empresas vinculadas surgen algunos elementos &ue
tam%i+n son indicativos de &ue no se registra un colapso definitivo de los grupos econ$micos
dentro de la cpula econ$mica" En efecto, este tipo de empresa es el principal accionista en las
asociaciones hasta 1996 y 7a pesar de &ue es desplazada de esa posici$n por los conglomerados
e'tran(eros de%ido a la venta de mltiples participaciones accionarias7 en 1997 se u%ica como el
segundo accionista de las mismas, superando a las dems formas de propiedad"
En este mismo orden de cosas, ca%e destacar &ue 7ms all de su participaci$n en las
asociaciones7 la diversificaci$n de los grupos econ$micos hacia actividades tradicionalmente
relevantes en la econom*a argentina, como es la producci$n agropecuaria pampeana y
e'trapampeana, parecer*a ha%erse ampliado a (uzgar por lo &ue ocurre en una serie de grupos
econ$micos &ue venden parte 7sino la totalidad7 de sus activos fi(os durante este per*odo" Ci
%ien la importancia econ$mica de estas operaciones no puede ser evaluada en t+rminos de las
ventas o de su renta%ilidad, su transcendencia relativa en la e'tensi$n de sus tierras, indica &ue
las mismas acrecientan su participaci$n dentro de los grandes terratenientes argentinos"
#os elementos mencionados precedentemente ayudan a calificar la profundidad &ue
asume la retracci$n estructural de los grupos econ$micos, pero no a negarla" Es indiscuti%le
&ue las ventas de empresas y pa&uetes accionarios afectan profundamente la importancia
relativa de estos agentes econ$micos en la producci$n de %ienes y la prestaci$n de servicios"
Cin em%argo, es relevante advertir &ue esas transferencias de capital no involucran a firmas o
consorcios &ue se enfrentan con situaciones cr*ticas por tener una %a(a renta%ilidad y pro%lemas
de mercado derivados de la competencia de los productos importados" Eor el contrario, se trata
de empresas dinmicas, con mercados cautivos y una renta%ilidad sumamente elevada, local e
internacionalmente, y creciente a lo largo del tiempo" En consecuencia, los montos perci%idos
por los grupos econ$micos &ue venden son muy significativos, in+ditos en la econom*a
argentina" ;e all* &ue esas transferencias est+n estrechamente vinculadas con la acentuada
remisi$n de e'cedente local al e'terior" Cin em%argo, los procesos en marcha indican &ue la
reactivaci$n de la salida de capital local al e'terior involucra adems otros componentes" En
efecto, las evidencias disponi%les parecen indicar &ue 7a diferencia de lo &ue ocurre en la
d+cada pasada7 la remisi$n de ahorro interno al e'terior no se sustenta nicamente en la
diferencia e'istente entre la tasa de inter+s interna e internacional, sino tam%i+n en la
significativa masa de utilidades y la elevada tasa de renta%ilidad de los grupos econ$micos, as*
como en los ingresos &ue perci%en por la venta de sus empresas controladas y de las
participaciones accionarias en sus firmas vinculadas"
Ce trata de un proceso comple(o &ue co%ra forma progresivamente, y en el cual s$lo
una parte del endeudamiento e'terno privado se valoriza internamente, mientras &ue el resto se
destina a financiar las actividades y la e'pansi$n de las grandes firmas oligop$licas" ,eniendo en
cuenta las funciones &ue cumple el endeudamiento de las firmas, se podr*a sostener &ue la
situaci$n actual com%ina lo &ue ocurri$ durante la industrializaci$n sustitutiva Odonde el
endeudamiento interno se destina%a a financiar el capital de tra%a(o y la inversi$n de las firmas7
con el comportamiento de la d+cada pasada Odonde el destino prcticamente e'clusivo del
endeudamiento era la o%tenci$n de renta financiera7" Cin em%argo, es muy importante tener en
cuenta &ue aun la parte del endeudamiento &ue se utiliza para ad&uirir las empresas p%licas,
financiar parte del capital de tra%a(o y especialmente incrementar sus activos mediante las
fusiones, ad&uisiciones de empresas y nuevos negocios, cumple un papel insustitui%le al
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posi%ilitar la utilizaci$n capital propio para otros fines, como la remisi$n de recursos al e'terior"
Esta funci$n indirecta del endeudamiento destinado a financiar el capital de tra%a(o y la
e'pansi$n de las grandes empresas es nueva Ono e'isti$ en la sustituci$n de importaciones7 y
parece ser sumamente importante en las empresas &ue prestan los servicios p%licos en tanto
son las actividades de mayor renta%ilidad de la econom*a argentina" #a con(unci$n de estos dos
procesos Oendeudamiento e'terno y destino de las utilidades7 con la venta de empresas y
participaciones accionarias por parte principalmente de los grupos econ$micos, son los &ue
hacen posi%le la ingente salida de capitales locales al e'terior durante los ltimos a!os"
En con(unto, todos estos elementos permiten delimitar el carcter &ue asume el
retroceso &ue registran los grupos econ$micos en la producci$n de %ienes y la prestaci$n de
servicios 7y el consecuente avance de los dos tipos de capital e'tran(ero7, pero al mismo
tiempo los mismos plantean nuevos interrogantes acerca de los motivos &ue impulsan a los
grupos econ$micos a vender sus activos, especialmente cuando la transferencia de empresas
involucra, en t+rminos generales, a las empresas privatizadas de mayor renta%ilidad, proceso
&ue alcanza su m'ima e'presi$n durante el ltimo %ienio, cuando se intensifican las
compraventas de 4pa&uetes5 accionarios" Eor cierto, la mayor capacidad econ$mica y
financiera de los conglomerados e'tran(eros y las empresas transnacionales en relaci$n a los
grupos econ$micos es un factor &ue influye pero dichas diferencias ya e'ist*an 7y eran an ms
acentuadas7 a comienzos de la d+cada, momento en el cual los grupos econ$micos son
compradores 7y no vendedores7 de activos econ$micos" )simismo, el incremento y el nivel
alcanzado en el endeudamiento interno y e'terno tam%i+n parece ser un factor &ue incide en las
decisiones de los grupos econ$micos respecto a ena(enar una parte de sus activos" Cin
em%argo, tampoco este factor parece ser decisivo 7salvo en casos e'cepcionales como
aparentemente es la situaci$n del grupo econ$mico Coldati7 de%ido a la renta%ilidad &ue
o%tienen los grupos econ$micos y la significativa masa de capital l*&uido &ue mantienen en el
e'terior"
Cin em%argo, si %ien la venta de activos fi(os responde a un con(unto de factores entre
los cuales se cuentan los ya mencionados, hay otros &ue parecen e(ercer una influencia
significativa y estn vinculados a la vigencia de la valorizaci$n financiera" ) este respecto, ca%e
recordar &ue los consorcios privados 7constituidos en la mayor*a de los casos por grupos
econ$micos, conglomerados e'tran(eros, empresas y %ancos transnacionales7 se hacen cargo de
las empresas p%licas pagndole al Estado no s$lo precios su%valuados sino con un alto
componente en %onos de la deuda e'terna" Eor otra parte, la transferencia de empresas
monop$licas u oligop$licas con mercados cautivos es acompa!ada por marcos regulatorios &ue
por su precaridad, en algunos casos, e intencionalidad, en otros, no hacen ms &ue aumentar la
capacidad de estos consorcios para incidir so%re la estructura de precios relativos, y en el
funcionamiento general de los mercados, lo cual les garantiza una elevada y creciente
renta%ilidad" #a con(unci$n de estos dos factores /%a(o precio inicial y creciente renta%ilidad1 da
como resultado una acelerada revaluaci$n patrimonial en t+rminos econ$micos, &ue s$lo puede
realizarse en el mercado cuando se transfiere la correspondiente participaci$n accionaria en el
consorcio" En este caso, la creciente renta%ilidad opera no s$lo como una forma de garantizar
la concentraci$n del ingreso sino tam%i+n como la manera de aumentar las ganancias
patrimoniales"
Cin duda, estas evidencias aportan nuevos elementos para aprehender las caracter*sticas
&ue presenta la valorizaci$n financiera durante la d+cada de los a!os noventa" En este sentido,
ca%e recordar &ue los %ancos locales y e'tran(eros, as* como los fondos de inversi$n, participan
activamente en los consorcios derivados de la privatizaci$n de empresas p%licas con el
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o%(etivo de o%tener ganancias financieras en el corto y mediano plazo" )simismo, la
importancia de la valorizaci$n financiera tam%i+n se e'presa en &ue los activos financieros
siguen siendo un destino relevante en las decisiones de inversi$n de las grandes firmas" ) todas
estas manifestaciones, la con(unci$n de las transferencias de capital y el comportamiento de las
cuentas e'ternas le agrega una nueva y relevante e'presi$n del mismo fen$meno, como es la
fuga de capitales para realizar inversiones de carcter financiero en el e'terior" ;e esta manera,
con posterioridad a las privatizaciones, se retoma una caracter*stica central &ue restringe
severamente la formaci$n de capital durante la d+cada de los a!os ochenta, la salida de ahorro
interno, pero ahora en una econom*a con un alto endeudamiento e'terno, centrada en los
servicios, y una ostensi%le declinaci$n industrial"
#a decisi$n de los grupos econ$micos, y de algunos conglomerados e'tran(eros, de
vender ciertas participaciones de capital en los consorcios &ue surgen a partir de las
privatizaciones se con(uga, o%viamente, con la voluntad de comprar por parte de otros
capitales, mayoritariamente e'tran(eros" ,odo parece indicar &ue esta con(unci$n es posi%le
por&ue a los compradores los tiene sin cuidado las ganancias patrimoniales de los vendedores,
siempre &ue la renta%ilidad de la inversi$n sea provechosa en t+rminos relativos" ,eniendo en
cuenta &ue los compradores son, en general, grandes firmas internacionales prestadoras de un
servicio espec*fico, su referencia para definir la ad&uisici$n es la renta%ilidad del mismo a nivel
mundial, comparaci$n en la &ue el mercado argentino resulta ser uno de los ms renta%les del
mundo"
En este conte'to, es importante se!alar &ue los cam%ios estructurales &ue introducen
estas transferencias de capital tienden a generar una creciente autonom*a de las asociaciones
respecto a las dems formas de propiedad, es decir, a dotarlas de la independencia &ue e'hi%en
los restantes tipos de empresa" ,endencia &ue aparece estrechamente vinculada a las
modalidades particulares &ue ad&uieren, tanto la retracci$n de los grupos econ$micos con una
do%le inserci$n en la cpula, como la e'pansi$n de los conglomerados e'tran(eros &ue tam%i+n
tienen esa misma peculiaridad"
Cin em%argo, es inevita%le se!alar &ue los fen$menos &ue irrumpen en las asociaciones
tienen otras derivaciones &ue presuntamente aluden a un proceso de transformaciones ms
profundo y a%arcativo" En principio, como una hip$tesis preliminar de%ido a la cercan*a de los
cam%ios, ca%e se!alar &ue dentro de las profundas modificaciones estructurales &ue se registran
en la cpula empresaria durante los ltimos a!os, la tendencia a su desarticulaci$n parece ser
uno de sus componentes ms importantes, en tanto los capitales &ue garantizan la articulaci$n
de las grandes firmas entre s*, y de todas ellas con el sistema pol*tico 7los grupos econ$micos7,
pierden gravitaci$n y, especialmente, decaen en el espacio econ$mico en donde confluyen con
los otros capitales, es decir en las asociaciones" Eor otro lado, los capitales &ue ms se
e'panden durante estos a!os 7los conglomerados e'tran(eros7 se consolidan fundamentalmente
en %ase a sus empresas controladas, de%ilitando su ya escasa presencia en las asociaciones 7&ue
es la principal forma de propiedad, y un espacio relevante en la articulaci$n y s*ntesis de las
distintas e'presiones del gran capital7 " En otras pala%ras, tanto los grupos econ$micos como
los conglomerados e'tran(eros &ue tienen una do%le inserci$n en la cpula empresaria
disminuyen su incidencia dentro de las asociaciones 7los primeros por&ue pierden importancia
dentro de la cpula y los otros por&ue se e'panden en %ase a sus empresas controladas7
asumiendo una creciente importancia capitales cuya inserci$n se circunscri%e nicamente a ser
accionistas de empresas asociadas" ,odo lo cual determina &ue las asociaciones tiendan a ser
crecientemente un tipo de propiedad como el resto por&ue &uienes participan de ellas no
controlan otras empresas de la cpula"
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,odos estos elementos parecer*an indicar &ue dentro de los sectores dominantes se
estar*an gestando nuevas contradicciones" Eor cierto, las reformas estructurales de comienzos
de la d+cada les permitieron a los sectores dominantes superar la profunda %recha &ue separa%a
a los acreedores e'ternos del capital concentrado interno a costa de los activos estatales y los
ingresos de los asalariados pero, al mismo tiempo, lograron conformar un %lo&ue de poder &ue
e'hi%*a una significativa homogeneidad interna de%ido a &ue las asociaciones &ue se
conformaron a partir de la privatizaci$n de las empresas estatales, o por otros motivos, les
permiti$ articular los intereses de las diversas fracciones del capital" ) partir de mediados de la
d+cada, esta situaci$n comienza a modificarse por&ue la venta de empresas y:o de
participaciones de capital en las asociaciones comienza a disgregar esa 4comunidad de
negocios5 &ue se sustenta%a en los consorcios constituidos en la etapa anterior, surgiendo
contradicciones &ue son de una naturaleza diferente a las vigentes en la d+cada anterior por&ue
ahora +stas se despliegan entre las distintas fracciones del capital &ue componen la cpula
empresaria, y no entre todas ellas y los acreedores e'ternos"
E'aminando el proceso desde esta perspectiva, los acontecimientos y las posiciones &ue
van adoptando los distintos sectores de la cpula 7directamente o a trav+s de sus representantes
orgnicos7 se puede compro%ar &ue los cam%ios estructurales de los ltimos a!os comienzan a
generar posiciones enfrentadas" #os grupos econ$micos intentan reivindicar mediante el
discurso la necesidad de reactivar los dos pilares en &ue se sustenta%a la 4%urgues*a nacional5
durante la sustituci$n de importaciones" ;e all* las alusiones a su carcter nacional frente al
avance del capital e'tran(ero 7aspecto esgrimido especialmente por el grupo econ$mico
C82=)7 y la necesidad de encarar la reindustrializaci$n en %ase a los empresarios locales
7parad$(icamente uno de sus principales defensores parecer*a ser el conglomerado e'tran(ero
,echint7" ;e esta manera, al confrontar el 4capital nacional5 contra 4el capital e'tran(ero5, estos
capitales ocultan las acentuadas disparidades &ue se despliegan dentro del capital oligop$lico
local /entre los grupos econ$micos y las empresas locales independientes1 y tam%i+n dentro del
capital e'tran(ero /entre las empresas transnacionales y los conglomerados e'tran(eros1,
diferencias &ue aluden a la e'istencia de agentes econ$micos distintos, tanto como lo eran las
empresas nacionales de las e'tran(eras en la sustituci$n de importaciones" #os contrastes entre
las respectivas fracciones del capital local y del e'tran(ero son tan acentuadas &ue, en realidad,
hay mayores seme(anzas actualmente entre los grupos econ$micos y los conglomerados
e'tran(eros, &ue entre los primeros y las empresas locales independientes" Agualmente, al
impulsar el discurso so%re la reindustrializaci$n en %ase al capital local, los grupos econ$micos,
e incluso algunos conglomerados e'tran(eros, intentan ocultar &ue son una de las principales
fracciones del capital &ue impulsaron el predominio de la valorizaci$n financiera y la
desindustrializaci$n vinculada a la desaparici$n de las pe&ue!as y medianas empresas durante
las ltimas d+cadas"
) partir de las reiteradas crisis &ue se suceden de 1990 en adelante, las
modificaciones estructurales relacionadas con el sostenido proceso de transferencias de
capital tam%i+n comienzan a e'presarse en los de%ates acerca de la manera en &ue de%en
modificarse algunos de los factores centrales del Elan de 2onverti%ilidad, como es la tasa de
cam%io fi(a" ;esde esta $ptica espec*fica, es evidente &ue para los conglomerados
e'tran(eros y las empresas transnacionales el significativo incremento de sus activos fi(os en
el pa*s de%ido a la ad&uisici$n de una parte o la totalidad del capital de diversas empresas
oligop$licas, trae como consecuencia un creciente riesgo cam%iario" En efecto, una eventual
modificaci$n de la tasa de cam%io traer*a apare(ado para los conglomerados e'tran(eros y las
empresas transnacionales &ue ad&uirieron empresas una p+rdida de capital en t+rminos de
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d$lares &ue ser*a e&uivalente a la proporci$n en &ue se devaluar*a el signo monetario" Eor el
contrario, para los grupos econ$micos, y todos los &ue venden activos fi(os implica un
incremento muy significativo de sus activos financieros dolarizados, &ue en una proporci$n
mayoritaria se encuentran invertidos en el e'terior 7de all* &ue la salida de capital local ronde
los cien mil millones de d$lares a fin del per*odo analizado7" ,am%i+n es evidente &ue a
medida &ue estos capitales profundizan la venta de sus activos fi(os y aumentan la tenencia
de activos l*&uidos dolarizados, una eventual modificaci$n del tipo de cam%io implica una
ganancia de capital en t+rminos de pesos proporcional a la modificaci$n en el valor del signo
monetario local" Eor lo tanto, a medida &ue avanza el proceso de transferencia de empresas,
a los compradores les interesa mantener la tasa de cam%io para conservar el valor en d$lares
de crecientes activos f*sicos, mientras &ue a los vendedores les conviene una eventual
modificaci$n de la misma para acrecentar el valor en pesos de sus activos l*&uidos" Eor
supuesto, dentro de cada una de estas situaciones se despliega un con(unto de diferencias
&ue estn vinculadas a diversos factores entre los &ue se cuentan el tipo de inserci$n e'terna,
los montos invertidos en capital fi(o, etc"
En este orden de cosas, parece poco discuti%le &ue estos factores estn influyendo
para &ue las empresas transnacionales y los conglomerados e'tran(eros impulsen el proyecto
de 4dolarizaci$n5 de la econom*a argentina, mientras &ue los grupos econ$micos apoyen las
distintas variantes &ue proponen una modificaci$n del tipo de cam%io"
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