Proyecto de Inversin

Ing. Manuel Gambini

Organigrama Propuesto
GERENCIA
GENERAL
Gerencia de
Operaciones
RR. HH.
Produccin Mercadotecnia Logstica
ASESORAS
(Outsourcing)
Finanzas
Contabilidad
(Outsourcing)
Enfoque Administrativo
Este aspecto debe contener el Diseo Administrativo que considere ms
adecuado para el caso especfico que corresponda; por ejemplo:
Gestin del Conocimiento (Camino a la Organizacin Inteligente)
Administracin por liderazgo
Administracin Kaizn
Administracin Tradicional
Otras formas de Gestin
Al margen de lo expresado, es imperativo recordar que Debe incluir en
cada Cargo a la (s) Persona (s) idnea (s) dado que toda Organizacin,
cualquiera que sea constituye un equipo y como bien sabemos, si fuese el
caso constituir un Equipo de Ftbol y nuestro objetivo sea hacer muchos
goles, NO todos pueden ser Delanteros y por lo tanto, es necesario que
incluyamos al Arquero, Defensores, Mediocampistas y los Volantes para
el apoyo y ataque.
Diseo Administrativo
El Diseo Administrativo debe contener, adems de lo expresado en la
diapositiva precedente (Temas, Cargos y Competencias especficas) para
la razn de ser de cada Proyecto el qu, el por qu y el cmo de todas
las otras Funciones (Logsticas, Contables y Administrativas).
En este punto, se debe analizar y expresar nuestra opinin respecto a:
Operar con instalaciones propias para lo NO esencial del Negocio.
Operar en instalaciones contratadas para lo NO esencial del Negocio.
Operar con Personal propio en los aspectos NO esenciales del Negocio.
Operar con Personal contratado para lo NO esencial del Negocio.
Descartar totalmente el Outsourcing para lo NO esencial del Negocio.
En cada caso, se deber expresar los pro y contra de cada alternativa.
Estrategia Empresarial
Existen muchos caminos para alcanzar el xito y an la excelencia; sin
embargo, todos difieren en su efectividad y eficiencia (Recursos, Costos,
tiempo y nivel de riesgo, entre otros).
Cada Proyecto, dada su naturaleza y caractersticas que lo hacen nico,
requerir una Estrategia diferente o de aplicacin diferente, aunque por
lo general, sta apuntar a lograr el objetivo esencial utilizando aquello
que constituya la razn de ser del negocio y sus mejores recursos.
La Estrategia Empresarial, debe responder al Cmo lo lograremos?
y es normalmente precedida por:
Misin A qu se dedicar la nueva empresa?
Visin A qu aspiramos como empresa en un futuro predecible?)
Objetivos Qu logros esperamos alcanzar en el corto y mediano plazo?
Factores Crticos de xito Qu puede fallar en el entorno competitivo?
Inversin requerida por el Proyecto
La Inversin corresponde al total de recursos
econmicos y financieros, representados por
el Aporte Propio + el Prstamo, requeridos
para garantizar el inicio de las actividades de
construccin y puesta en marcha, como para
la necesaria continuidad de las operaciones.
Es necesario destacar en esta parte de las
definiciones, la diferencia existente entre
la Inversin y la Reinversin, lo cual se
traduce en si se realiza antes del inicio
(Puesta en Marcha) o despus respectiv
La Inversin, que algunos Autores prefieren especificar como
Inversin inicial (Io), cubre dos grandes rubros: Activos Fijos
(AF) y Capital de Trabajo (KT).
Activos Fijos
Son aquellos elementos (Permisos, Local, Equipos y Mobiliario) sin los
cuales no ser posible iniciar y desarrollar las operaciones de la futura
empresa; generalmente exigen un alto porcentaje de la Inversin Total.
Los Activos Fijos, estn constituidos por los Activos Fijos Intangibles y
por los Activos Fijos Tangibles.
Los Activos Fijos Intangibles se amortizan en el primer ao, mientras
que los Activos Fijos Tangibles se deprecian durante su Vida til.
Los Activos Fijos Intangibles, son el resultado de los trmites previos a
la implementacin fsica del Proyecto y en muchos casos, es un aspecto
que precede al Financiamiento externo. Normalmente corresponde a:
* Costos de Constitucin * Lic. de Operacin * Sistemas de Informacin
* C. Asesora / Consult. * Patentes y afines * Otros Gastos Pre Operativos
Como ejemplo de Activos Fijos Tangibles, podemos mencionar:
Terreno Maquinaria Instalaciones
Edificaciones Equipos Mobiliario
Capital de Trabajo (KT)
Est constituido por los requerimientos de efectivo para asegurar el inicio
y la continuidad de las operaciones, durante los primeros meses y hasta
el ingreso de dinero suficiente para cumplir oportunamente con todas las
obligaciones de la empresa. Este Capital de Trabajo puede sufrir cambios
si y slo si las Ventas empujen hacia arriba el nivel de Produccin. De
uno u otro modo, este Capital (constante o agregado) se recupera al final
de la Vida til del Proyecto.
Siendo la dimensin del Capital de Trabajo, tan sensible respecto al xito
o fracaso del nuevo negocio, veremos tres (3) Mtodos muy conocidos
para calcular su nivel adecuado:
Mtodo Contable
Mtodo del Perodo de Desfase
Mtodo del Dficit acumulado mximo
Determinacin del Capital de Trabajo
-120 -160 -160 -160 -160 -190 -180 -170 -160 -180 -120 -60
Saldo mensual acumulado
en $
40 0 0 0 30 -10 -10 -10 20 -60 -60 -60 Saldo mensual en $/mes
120 120 120 120 90 90 90 90 60 60 60 60
Egresos (Costo Total) en
$/mes
160 120 120 120 120 80 80 80 80 0 0 0 Ingresos por Venta en $/mes
3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 Costo unitario en $/unidad
4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4
Precio de Venta unit. en
$/unidad
40 40 40 40 30 30 30 30 20 20 20 20
Capacidad Utilizada en
uu./mes
40 40 40 40 40 40 40 40 40 40 40 40
Capac. Prctica (80% de la
CT)
50 50 50 50 50 50 50 50 50 50 50 50
Capacidad Terica en
uu./mes
12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1
Meses
Rubros
Clculo del Capital de Trabajo ("KT")
mediante el Mtodo del Dficit Acumulado Mximo
Inclusin y ventajas del Capital de Trabajo
30 30 30 30 0 10 20 30 10 70 130 190 Capital de Trabajo calcul.
70 30 30 30 30 0 10 20 30 10 70 130
Saldo mensual acumulado
en $
70 30 30 30 30 0 10 20 30 10 70 130 Saldo mensual en $/mes
-120 -120 -120 -120 -90 -90 -90 -90 -60 -60 -60 -60
Egresos (Costo Total) en
$/mes
160 120 120 120 120 80 80 80 80 0 0 0 Ingresos por Venta en $/mes
3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 Costo unitario en $/unidad
4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4
Precio de Venta unit. en
$/unidad
40 40 40 40 30 30 30 30 20 20 20 20
Capacidad Utilizada en
uu./mes
40 40 40 40 40 40 40 40 40 40 40 40
Capac. Prctica (80% de la
CT)
50 50 50 50 50 50 50 50 50 50 50 50
Capacidad Terica en
uu./mes
12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1
Meses
Rubros
Se ha incorporado $ 190 como Capital de Trabajo ("KT") para finalizar el Ejercicio
Financiamiento
Algunas veces se distorsiona y confunde
este trmino, refirindolo exclusivamente
al Financiamiento externo o Prstamo,
cuando en realidad, significa Gestin de
los recursos Financieros, lo que como se
puede deducir, es prerrogativa y derecho
del Promotor, quien puede decidirse por
una de estas opciones:
Financiar ntegramente el Proyecto.
Financiar slo una parte del Proyecto.
Existen varias razones que justifican y an ms, algunas veces obligan al
Promotor del Proyecto a solicitar un Financiamiento externo, aunque la
primera y ms importante, es compartir el riesgo. As, aunque existan
indicios racionales del probable xito del emprendimiento y el Promotor
posea los fondos necesarios, muchas veces preferir NO IR SOLO
Financiamiento externo (Prstamo)
Normalmente, los Proyectos de Inversin Privados utilizan las
Fuentes disponibles de Financiamiento, tanto para aprovechar
estos recursos escasos (Dinero) como para compartir el riesgo,
dado que este ltimo sera mucho mayor si los Promotores se
viesen obligados a efectuar un aporte equivalente al 100% de
la Inversin Total; en este caso y asumiendo que dispongan de
todo el Capital necesario para realizar el Proyecto sin ayuda de
terceros, habra que evaluar los escenarios (optimista, medio y
pesimista) para calcular los Valores Esperados de cada opcin
a partir de la Probabilidad y el Resultado previsto en cada uno
de los tres (3) casos.
Cuando los Promotores del Proyecto son $ujeto$ de crdito
el Financiamiento externo se puede concretar dentro de ciertos
lmites (rango$), que establecen co$tos (tasas), tipo de moneda
(Nacional o Extranjera), usos, Garantas y plazos especficos.
Detalles del Financiamiento
Importe Total de la Inversin
Importe y desglose del Activo Fijo
Importe y fundamentos referidos al Capital de Trabajo
Importe y % de aplicacin referidos al Aporte Propio
Tasa de inters anual correspondiente al Aporte Propio (COK)
Importe y % de aplicacin referidos al Prstamo
Plazo en que se negocia el Prstamo
Perodo de Gracia aceptado por la Entidad Financiera
Moneda en que se negocia el Prstamo
Tasa de inters anual correspondiente al Prstamo (i)
Importe y naturaleza de las Cuotas (Decrecientes, Iguales o Crecientes)
Determinacin de la Cuota Anual (C)
i (1 + i)
n
(1 + i)
n
_
1
C = P
C = Importe de la Cuota anual
P = Importe del Prstamo
i = Tasa de inters anual
n = Plazo del Prstamo en aos
Un Proyecto, cuyo requerimiento externo es de US $ 80,000 pagaderos a
8 aos en US $ y a una Tasa de inters anual del 8% anual, deber pagar
una cuota anual de:
(1 + 0.08)
8
_
1
0.08 (1 + 0.08)
8
C = 80,000
= $ 13,921
Esto significa, que la Cuota Anual ser de $ 13,921.= y al ser una cuota
constante, al cabo de ocho (8) aos quien nos financie el Prstamo debe
obtener $ 13,921 x 8 = $ 111,368.= De este Total, $ 80,000 es el monto
del Prstamo y los $ 31,368.= los intereses al 8% durante 8 aos.
Costo Ponderado del Capital (CPC)
Mayormente, los Proyectos de Inversin Privados, requieren
de un Prstamo de Terceros, adems del Aporte Propio de los
inversionistas (Promotores) y por esta razn, para determinar
el Costo de Oportunidad del Proyecto (COK), se puede utilizar
un Mtodo sencillo y vlido para Perfiles, aunque imperfecto,
respecto al CAPM (Fijacin de Precios de Activos de Capital):
Costo Ponderado de Capital (CPC) = 1,353 / 100 = 13.53%
1,353 100.00 % 163,131 TOTALES
718 12.22 58.76 $ 95,861
APORTE
PROPIO
635 15.39 41.24 $ 67,270
PRESTAMO
VALORES
PONDERADOS
COSTO
DE
CAPITAL
%
DEL TOTAL
COMPOSIC
DE LA
INVERSION
CONCEPTOS
Flujo de Caja para el Proyecto
Este Captulo adems de ser muy importante es reconocido
como crtico debido a que sobre esta base, se definen tanto
la Sostenibilidad del Proyecto como su resultados (2), que
alimentan los principales ratios econmicos y financieros de
cada Proyecto, al punto de conocrsele como La Llave
Su desarrollo, comprende los siguientes aspectos temticos:
Conceptos del Flujo de Caja
Flujo de Caja Econmico
Flujo de Caja Financiero
Flujo de Caja Proyectado
Es uno de los elementos ms importantes
de la Evaluacin, dado que los ratios ms
aceptados (VAN, TIR y BC), dependen de
las cifras que presente como resultados.
El Flujo de Caja permite medir:
- La rentabilidad del Proyecto en s
- La rentabilidad de los Recursos Propios
- La capacidad de Pago del Financiamiento
Estructura del Flujo de Caja
Inversin
Fija
Capital de
Trabajo
Actividades
diferidas
Intereses
Amortizacin
Egresos
Ingresos
Prstamo
MODULO DE
INVERSION
MODULO DE
OPERACION
MODULO DE
FINANCIAMTO.
Flujo de Caja
Econmico
Flujo de
Financiam.
Neto
Flujo de Caja
Financiero
Para Evaluar la
Fuente de
Financiamiento
Para Evaluar
la Capacidad
Generadora
de Riqueza
del Proyecto
Para Evaluar la
Rentabilidad
del Inversionista
+
+
-
-
-
-
+
+
-
-
Flujo de Caja Econmico (o del Proyecto)
Del 1 al t
+
Ingresos por Ventas 3
Del 1 al t
-
Egresos por Costos de Produccin 4
Del cero al t

Saldo Anual del Flujo de Caja Econmico 16

Perodo t
+
Valor de Desecho 15
Slo en el Perodo 1
+
Amortizacin de Activos Fijos Intangibles 12
Del 1 al t
+
Deprec. Anual de Activos Fijos Tangibles 11
Del 1 al t

Utilidad Neta (despus de Impuestos) 10

Del 1 al t
-
Pago de Impuesto a las Utilidades (30%) 9
Del 1 al t

Utilidad Bruta (antes de Impuestos) 8

Normalmente en el 1
-
Amortizacin de Activos Fijos Intangibles 7
Del 1 al t
-
Deprec. Anual de Activos Fijos Tangibles 6
Del 1 al t
-
Egresos por Gastos Administrativos 5
Del 1 al t
-
Egresos por Gastos de Venta 4
Del 1 al t
-
Egresos por Comisiones de Venta 3
Perodo cero
-
Inversin en Capital de trabajo * 2
Perodo cero
-
Inversin Fija Total 1
Periodo Operacin C O N C E P T O S ITEM
Flujo de Caja Financiero (o del Inversionista)
Del 1 al t + Ingresos por Ventas 3
Perodo cero - Inversin Total en Activos Fijos 1
Segn el Financiamiento - Egresos por Amortizacin del Prstamo (Deuda) 17
Perodo cero + Prstamo de Terceros (Se considera Ingreso) 16
Del 1 al t - Egresos por Intereses del Prstamo (Gasto) 6
Del perodo cero al t

Saldo Anual del Flujo de Caja Financ.

19
Perodo t + Valor de Desecho 18
Slo en el Perodo 1 + Amortizacin de Act. Fijos Intangibles (Legal) 13
Del 1 al t + Deprec. Anual de Act. Fijos Tangibles (Legal) 12
Del 1 al t Utilidad Neta (Despus de Pagar Impuestos) 11
Del 1 al t - Impuesto a las Utilidades (30%) 10
Del 1 al t Utilidad Bruta antes de Impuestos 9
Normalmente en el 1 - Amortizacin Act. Fijos Intangibles (Artificio) 8
Del 1 al t - Deprec. Anual x Act. Fijos Tangibles (Artificio) 7
Del 1 al t - Egresos por Gastos Administrativos 5
Del 1 al t - Egresos por Gastos de Venta 4
Del 1 al t - Egresos por Comisiones de Venta 5
Del 1 al t - Egresos por Costo de Produccin 4
Del 1 al t - Inversin Total en Capital de Trabajo* 2
Periodo Operacin C O N C E P T O S ITEM
Evaluacin Privada del Proyecto
Evaluar en este caso, significa medir
racionalmente los atributos tpicos y
relevantes al inters del Inversionista,
quien en todo momento buscar cul
es la mejor de las nuevas opciones de
negocio (lucrativo, estable y seguro).
Los indicadores tpicos, para este caso son:
Sostenibilidad del Proyecto.
Valor Actual Neto (VAN).
Tasa Interna de Retorno (TIR).
Rentabilidad marginal.
Perodo de Recuperacin de Capital
Relacin Beneficio Costo (B/C).
Grado de Endeudamiento.
Valor Actual Neto (VAN)
El VAN, tambin denominado Valor Presente Neto, es la
diferencia existente entre el Valor Actual de la corriente de
Ingresos (It) y el Valor Actual de la corriente de Egresos
(Ct), incluida la Inversin inicial (Io).
Para obtenerlo mediante Excel, recurra al Flujo de Caja:
Si el Flujo de Caja aparece en la Hoja EVALUAC, el Costo
Ponderado del Capital es 14.61% y los valores relevantes
(ao 0 al 10) estn en la fila 38 y desde D hasta la M, digite:
=VNA(0.1461,EVALUAC!D38:M38)
As obtendr (para el supuesto) : VAN = $ 587,584
VAN =
(1 + i)
n
Io
t = 0
t
BN
t
t = 0
n
I - C
t t
t
(1 + i)
Io
(1 + i) (1 + i)
n n
t = 0 t = 0
t
I
t
C
Io
t t
Valor Actual Neto: Ejemplo
Ejemplo 1: Cierto empresario nos consulta si le conviene
contar con un Show Room para una zona comercial de nivel
medio, donde obtendra un Beneficio Neto de US $ 3,000
anuales invirtiendo US. $ 15,000. El Promotor, slo dispone
de US $ 9,000 en otro negocio de Materiales (Construccin),
que le rinde 10% de utilidades anualmente; para completar
el total, solicitara un Prstamo amortizable al final de la
Vida Util (5 aos) y a una Tasa anual del 11% anual. Le
pide a usted que prepare el Flujo de Caja y calcule el VAN
para confirmar si el nuevo negocio es conveniente desde la
perspectiva privada.
VAN =

I C
(1+ i)
(1+ i)
t
t
t t
t = 0
n n
t = 0
Io
Solucin al Ejemplo
Flujo de Caja para el emprendedor (Inversionista)
Con los datos de la diapositiva precedente, obtenemos:
(2,172) 1,542 1,711 1,899 2,108 (9,000)
Flujo de Caja
descontado (d)
1.685 1.518 1.368 1.232 1.110 1.000
T.de dscto. (c)
3,660 2,340 2,340 2,340 2,340 (9,000)
Flujo Caja (b)
(660) (660) (660) (660) (660) -----x-----
Intereses (a)
(6,000) -----x----- -----x----- -----x----- -----x----- 6,000
Prstamo
3,000 3,000 3,000 3,000 3,000 -----x-----
Benef. netos
----x---- -----x----- -----x----- -----x----- -----x----- (15,000)
Inversin
Ao 5 Ao 4 Ao 3 Ao 2 Ao 1 Ao 0 CONCEPTOS
(a): Intereses = Prstamo x 0.11 (c): Tasa de Descuento = (1 + 0.11)
(b): Flujo de caja = Io + B.N. + Pr. + Int. (d): Fl Caja D. = Flujo Caja / T.de dscto.
t
Conclusin del Ejemplo
El Flujo de Caja Descontado, se obtuvo reemplazando valores, en la
expresin que define conceptualmente al VAN:
VAN =
n
(Ben. Netos)t
(1+i)
t
VAN =
Io
t = 0
+
2,340
(1.11)
1
5
2,340
(1.11)
2 +
2,340
(1.11)
3 +
2,340
(1.11)
4
+
(3,660)
(1.11)
9,000
VAN =
2,108
+ + + +
1,899 1,711 1,542
2,108
2,172 9,000
VAN = US. $ -2,370
Toda vez que el resultado (cifra) del VAN calculado para la decisin
adoptada por el Inversionista es una cifra negativa y por lo tanto,
contraviene la Regla de aceptacin (El VAN debe ser mayor que cero),
tal decisin NO conviene a los intereses de una Inversin Privada.
Tasa Interna de Retorno (TIR)
La TIR, representa la tasa (r) cuyo valor hace que el VAN
sea igual a cero; esto significa que si VAN = 0 :
Para obtenerla mediante Excel, recurra al Flujo de Caja:
Si el Flujo de Caja est en la Hoja EVALUACION, el Costo
Ponderado del Capital es 16.27% y los valores relevantes
(ao 0 al 5) estn en la fila 31 y desde C hasta la H, digite:
=TIR(C31:H31)
As obtendr (para el supuesto) : TIR = 0.00 %
Io =
Ingresos
(1 + r)
Egresos
(1 + r)
n
n
Perodo de Recuperacin del Capital
Este ratio, pretende ser un valor exacto, razn por lo cual toma
los valores actualizados al COK y los refiere a la recuperacin
total de la Inversin (S/. 56,616.33). Esto es:
ECONOMICO
FACTOR ACTUALIZ.
ACTUALIZADO ACTUALIZ y ACUM
1er. Ao S/. 27,818.70 0.73955 S/. 20,573.40 S/. 20,573.40
2do. Ao S/. 48,682.40 0.54694 S/. 26,626.27 S/. 47,199.66
3er. Ao S/. 71,469.50 0.40449 S/. 28,908.68 S/. 76,108.34
4to. Ao S/. 98,746.10 0.29914 S/. 29,539.05 S/. 105,647.39
5to. Ao S/. 132,081.70 0.22123 S/. 29,220.55 S/. 134,867.94
S/. 76,108.34 . . . . . . . . . . . . .
1.00
S/. 56,616.33 . . . . . . . . . . . . . x
x1 =
0.74
Aos
x2 =
8.93
Meses
x3 =
27.90 Das
2 Aos, 8 meses y 28 das
A O S
VALORES RELEVANTES en Nuevos Soles
Inversin Total a recuperar: S/. 56,616.33 basado en el F.C.E.
0.74 x 12 = 8.93
0.93 x 30 = 27.9
Relacin Beneficio - Costo
Corresponde al cociente que resulta de dividir la Sumatoria
de los Ingresos anuales previamente actualizados durante toda
la Vida til del Proyecto, entre la Sumatoria de los Egresos
anuales previamente actualizados durante dicho perodo; estos
egresos deben incluir la Inversin Total (Io), que no requiere ser
actualizada por darse en el perodo cero (US.$ 179,519)
En este caso y slo como ejemplo:
B / C =
Io
(1 + i)
(1 + i)
I2
E1
1
n
+ +
.
.
+ +
I1
(1 + i)
(1 + i)
n
(1 + i)
In
2
1 2
+
+
(1 + i)
E2
+
En
B / C = B / C =
$ 1774,637.45
$ 1234,007.94 + $ 179,519
1.26