Administracin

Financiera
ANALISIS DE ESTADOS FINANCIEROS
CPN. Juan Pablo Jorge
Ciencias Econmicas
Tel. (02954) 456124/433049
jpjorge@speedy.com.ar
Estados Financieros
Para el directivo financiero, los estados
financieros constituyen el lenguaje traductor
de las finanzas y la forma de agrupar y
resumir una cantidad de datos que luego se
utilizan para tomar decisiones.
El estado econmico o de resultados
El balance o estado de situacin patrimonial
El estado del flujo de efectivo
Estructura de Resultados
Ventas
- CMV
=Resultado Bruto (Utilidad Bruta)
- Gastos Comerciales
- Gastos Administracin
=EBITDA
- Amortizaciones
=EBIT (Resultado generado por los activos)
- Intereses
=Resultado antes de impuestos
- Impuestos a las Ganancias
=Utilidad neta
Estructura de un Balance
Caja-Bancos
Deudores
Stocks
Inversiones Corr
Inversiones
Bienes de Uso
Bs.. Intangibles
Otros Activos
Proveedores
Imp./aportes a pag.
Deudas Corto Pl.
Deudas Largo Pl.
Capital Social
Reservas
Rdos No
asignados
Utilidades
Pasivo y PN
Pasivo
Corriente
Activo
Corriente
Activo
Estructura de un Balance
Activo Pasivo y PN
Pasivo
Corriente Activo
Corriente
Activo
Fijo
Fondos
de L.P.
Capital de Trabajo
Estructura de un Balance
Activo
Pasivo y PN
Activo
Corriente
Activo
Fijo
Recursos
Onerosos
Recursos Espontneos
Necesidades
Operativas de
Fondos
Origen y Aplicacin de fondos
Activo Pasivo y PN
Pasivo
Corriente
Activo
Corriente
Activo
Fijo
Fondos
de L.P.
APLICACIONES ORIGENES
ORIGENES
APLICACIONES
Resultados Negativos Resultados Positivos
Origen y Aplicacin de fondos
Activo 1,000 Pasivo + PN 1,000
Caja y Bancos 100 Proveedores 600 Cuentas a Cobrar 200 Proveedores 300
Cuentas a Cobrar 100 Capital 200 Inventarios 200 Utilidades 100
Inventarios 300 Res. Acumul. 200 Total Capital de Trabajo 400
Bienes de Uso 500
(*) Amortiz. Bs. Uso - Bienes de Uso 350 Bancos Largo Plazo 300
Amortizaciones 50
Dividendos en efectivo 200 Bancos Corto Plazo 150
Activo 1,650 Pasivo + PN 1,650 Caja 50
Caja y Bancos 50 Proveedores 900
Cuentas a Cobrar 300 Bancos Corto Plazo 150
Inventarios 500 Bancos Largo Plazo 300
Bienes de Uso (*) 800 Capital 200
Res. Acumul. -
Utilidades ejer. 100
(*) Amortiz. Bs. Uso 50
Situacin Inicio
Situacin Final
Aplicaciones: Orgenes:
Movimiento de fondos del perodo:
Ratios financieros
Los ndices sirven para recopilar grandes
cantidades de datos financieros y as,
comparar la evolucin de las empresas.
Hay infinidad de ratios, debemos
seleccionar los mas adecuados para cada
actividad.
Los ndices ayudan a plantear las
preguntas pertinentes, no las responden
por s solos.
Estados financieros se analizan en tres
niveles:
El anlisis vertical y horizontal
la batera de ndices que nos muestran
aspecto de la situacin de liquidez,
rentabilidad, endeudamiento, actividad y
patrimonio de la compaa
comparacin de los ndices de la compaa
con los ndices promedios de la industria
Ratios financieros:
ndices de liquidez
ndices de endeudamiento
ndices de cobertura
ndices de actividad
ndices de rentabilidad
ndices de valor de mercado
Indices de liquidez
Diagnosticar situacin de liquidez a efectos de
evaluar la posibilidad de poder hacer frente a
los pagos:
*Liquidez corriente = Activo Corr. / Pas. Corr.
*Prueba cida = Act. Corr. - Stocks / Pas. Corr.
*Absoluta = Disponibilidades / Pas. Corr.
Indices de endeudamiento
Los ndices de endeudamiento muestran el
grado de utilizacin del capital ajeno en
relacin al capital propio o al activo total
Endeudamiento sobre PN = pasivo/ PN
Endeudamiento sobe Activo = pasivo/ activo
Indices de cobertura
Estos ratios indican la solvencia de la empresa:
*La cobertura de intereses = EBIT / Intereses, sirve para saber
cmo la utilidad operativa cubre los intereses de los pasivos.
(cantidad de veces que la empresa cubre sus intereses con su
utilidad operativa).
*cobertura total de deudas = EBIT / [int. + cap./(1-t)]. Veces
que la utilidad operativa paga los intereses ms la cuota de
capital de deudas.
EBIT: Utilidades antes de intereses e impuestos
Indices de cobertura
Estos ratios indican la solvencia de la empresa:
*La cobertura de intereses = EBITDA / Intereses, sirve para
saber como los fondos de las operaciones cubren los intereses
de los pasivos. (cantidad de veces que la empresa cubre sus
intereses)
EBITDA: Utilidades antes de intereses, impuestos,
depreciaciones y amortizaciones.
Indices de actividad
Procuran juzgar la eficiencia con que las
firmas usan sus activos y pasivos.
Rotacin de crditos = ventas / promedio
cuentas a cobrar
Das de cobranza = 365 / rotacin crditos
Rotacin de inventarios = costo mercaderas
vendidas/ promedio inventarios
Das de venta = 365 / rotacin inventarios
Indices de actividad
Rotacin de Ctas. a pagar = compras /
promedio cuentas a pagar
Das de pago = 365 / rotacin cuentas a pagar
Comparar:
das crditos + das bienes de cambio
Con
das cuentas a pagar
Indices de rentabilidad
Rentabilidad del PN. (ROE):
ROE = Utilidad Neta / PN
Rentabilidad del Activo (ROA):
ROA = [Utilidad Neta + Intereses] / Activo
DUPONT:
ROA (antes impuestos) =
BAII Ventas
Ventas Activo
X
Margen Rotacin
Indices de rentabilidad
Rentabilidad del PN. (ROE) desagregada:
Tambin:
Margen Rotacin
BAII Ventas Activo BAImp BN
Ventas Activo PN BAII BAImp
= ROE X X X X
Apalancamiento
financiero
Efecto fiscal
P
PN
ROE = ROA + (ROA - i) X
Riesgo financiero
Indices de valor de mercado
Son ratios de uso habitual en los Mercados (Bolsas), dan
un panorama de valoracin rpido. Asimismo, se utilizan
para comparar una empresa con otra del mismo sector:
PER (price earning o precio - beneficio) = Precio Accin /
Ganancia por accin
Medida rpida de cmo se valoran las acciones en el
mercado. Se interpreta como la cantidad de veces que la
ganancia por accin cabe en el precio de sta. (aos en que
se recuperar la inversin)
Indices de valor de mercado
Rentabilidad por dividendos = Div. por accin / Precio de
la accin (qu porcentaje representa el dividendo del precio
que se paga por accin).
Valor de libros de la accin = PN / Cant. de acc. en
circulacin.
Valor de mercado aadido = Valor mercado acc. / Valor de
libro acc. (comparacin entre el valor de cotizacin con el
valor contable de la accin)