AYUDANTA N3

Economa Minera
Regla de Hotelling
AYUDANTES:
Vanessa Osorio Vergara
Felipe Quezada Castaeda
REGLA DE HOTELLING
La regla de otelling es un !odelo e"ono!#tri"o $ue per!ite deter!inar las
rutas %pti!as de e&tra""i%n de un re"urso no reno'a(le "on respe"to al
tie!po) *ara ello+ se "onsideran los siguientes supuestos:
Se "ono"en+ "on e&a"titud+ las reser'as del dep%sito
Se asu!e $ue los "ostos de e&tra""i%n del re"urso son nulos
El pre"io del re"urso no se 'e a,e"tado por su tasa de e&tra""i%n
El pre"io est- de,inido en ,or!a e&pl."ita en ,un"i%n del tie!po
ONDII!N DE E"UILI#RIO
El 'alor a"tual neto /VAN0 de la e&plota"i%n de un re"urso no reno'a(le en un tie!po t
deter!inado est- dado por:
Donde:
Valor a"tual neto
*re"io del re"urso en un tie!po t
: Cantidad de re"urso a e&traer
Tasa de des"uento

ONDII!N DE E"UILI#RIO
De la teor.a "l-si"a de opti!iza"i%n+ sa(e!os $ue para !a&i!izar el
VAN de la e&plota"i%n+ de(e!os deri'ar la e&presi%n anterior "on
respe"to al tie!po+ 2 luego (us"ar sus puntos "r.ti"os anulando
di"3a deri'ada) El resultado de este pro"edi!iento es la lla!ada
"ondi"i%n de e$uili(rio+ dada por:

ONDII!N DE E"UILI#RIO
Sin e!(argo+ la e&isten"ia de un !-&i!o en la "ondi"i%n de e$uili(rio $ueda dada
por el "riterio de la segunda deri'ada:
Condi"iones su,i"ientes:
*re"io del re"urso es "re"iente:
Tasa de in"re!ento del pre"io es no propor"ional:

DE$INII!N DE LA REGLA DE HOTELLING
La regla de otelling esta(le"e lo siguiente:
La e&tra""i%n del re"urso natural es e"on%!i"a!ente renta(le 2
"on'eniente "uando la tasa de "a!(io del pre"io de este re"urso es
!enor $ue el "osto de "apital /tasa de des"uento0:
Si la "ondi"i%n anterior no se da+ enton"es el re"urso se de4a sin
e&traer+ enterrado (a4o tierra)

LO% O%TO% DE E&TRAI!N
Es natural suponer $ue los "ostos de e&tra""i%n de un re"urso no
tengan por $u# ser nulos) En e,e"to+ si designa!os por 5"6 al "osto
de e&tra""i%n del re"urso+ el VAN de la e&plota"i%n $ueda de,inido
"o!o:
*or lo tanto+ la "ondi"i%n de e$uili(rio se de,ine esta 'ez "o!o:

LO% O%TO% DE E&TRAI!N
En este !odelo apare"e un nue'o t#r!ino+ el lla!ado (ene,i"io o
"osto usuario+ dado por )
La regla de otelling asu!iendo "ostos de e&tra""i%n "onstantes es
e$ui'alente al pri!er "aso estudiado: la e&tra""i%n del re"urso es
renta(le en t#r!inos e"on%!i"os "uando la tasa de "a!(io del
pre"io de este re"urso es !enor $ue el "osto de "apital /tasa de
des"uento0:

RUTA !'TIMA DE E&TRAI!N
De,ini!os la ruta %pti!a de e&tra""i%n "o!o el tie!po 5t6 para el
"ual el 'alor a"tual neto de la e&plota"i%n es !-&i!o) La
deter!ina"i%n de este 'alor tiene dire"ta rela"i%n "on la "ondi"i%n
de e$uili(rio) *or e4e!plo+ para "ostos de e&tra""i%n nulos+ se tiene
$ue:

RUTA !'TIMA DE E&TRAI!N
Utilizando di,eren"iales+ la e&presi%n anterior puede es"ri(irse
"o!o:
La anterior es una e"ua"i%n di,eren"ial de 'aria(les separa(les)
Separando di"3as 'aria(les+ tene!os:

RUTA !'TIMA DE E&TRAI!N
La ruta %pti!a de e&tra""i%n $ueda de,inida ,i4ando un per.odo de
ini"io de la e&tra""i%n del re"urso+ el "ual+ por si!pli"idad+ se to!a
"o!o ) Luego:
A partir de la e&presi%n anterior+ es ,-"il de!ostrar $ue la solu"i%n de
la e"ua"i%n de e$uili(rio es ) es el pre"io del re"urso en /al ini"io de la
e&plota"i%n0)

RUTA !'TIMA DE E&TRAI!N
*uede de!ostrarse ade!-s $ue "uando se asu!en "ostos de e&tra""i%n
no nulos 2 "onstantes+ $ue designa!os por 5"6+ la solu"i%n de la e"ua"i%n
de e$uili(rio es:
Donde es el "osto usuario o (ene,i"io al ini"io de la e&plota"i%n)
La ,un"i%n es ta!(i#n lla!ada ,un"i%n de de!anda in'ersa)

HORI(ONTE DE E&TRAI!N
El tie!po !-&i!o para el "ual el dep%sito 3a sido agotado se de,ine
en ,un"i%n de sus reser'as totales+ $ue designa!os por + "o!o:
La ,un"i%n es lla!ada ,un"i%n de de!anda) Suele de,inirse "o!o )
Note!os $ue para + ) El 'alor es lla!ado pre"io de sustitu"i%n del
re"urso+ 2 "orresponde al pre"io !-&i!o $ue #ste puede al"anzar
antes de su agota!iento)

A%O DI%RETO 'OR 'ERODO%
El "aso !-s general de la regla de otelling "orresponde a la
e&plota"i%n de un 2a"i!iento+ en la "ual se desea sa(er "u-nto
re"urso de(e e&traerse por per.odo de tal ,or!a $ue el 'alor
presente de la e&plota"i%n sea !-&i!o+ asu!iendo "ostos de
e&tra""i%n "onstantes por per.odo)
*ara ello+ "onsiderare!os $ue el pre"io del re"urso se e&presar- en
,un"i%n de la "antidad de re"urso + la "ual a su 'ez es ,un"i%n del
tie!po+ ) Si representa el "osto de e&tra""i%n+ el "osto usuario
ser- )

A%O DI%RETO 'OR 'ERODO%
Co!o sa(e!os+ el VAN de la e&plota"i%n 'iene dado por la su!a de ,lu4os
,uturos a"tualizados al 'alor a"tual del dinero) Los ,lu4os de "a4a por
per.odo dependen de la "antidad de re"urso a e&traer en "ada uno+ 2
e$ui'alen al "osto usuario ) *or lo tanto+ para n per.odos "onsiderados:
Donde son las "antidades de re"urso a e&traer en el 78#si!o per.odo)

A%O DI%RETO 'OR 'ERODO%
La opti!iza"i%n del VAN se realiza utilizando el !#todo de los
!ultipli"adores de Lagrange) *ara ello+ de,ini!os el lagrangiano "o!o
Donde son las reser'as del dep%sito+ dadas por:

A%O DI%RETO 'OR 'ERODO%
Deri'ando par"ial!ente el lagrangiano "on respe"to a las 'aria(les
2 + se tiene:

A%O DI%RETO 'OR 'ERODO%
Las deri'adas anteriores "on,or!an un siste!a lineal de e"ua"iones
"on in"%gnitas+ siendo de ellas las "antidades de re"urso a e&traer
para los per.odos "onsiderados en el an-lisis+ 2 la 9lti!a 'aria(le es
el !ultipli"ador )

E%ENARIO !'TIMO DE E&TRAI!N
El es"enario %pti!o de e&tra""i%n de un re"urso no reno'a(le
"onsidera dos posi(ilidades en t#r!inos de e&"edentes del
"onsu!idor de di"3o re"urso:
Una posi"i%n ego.sta+ en la "ual el "onsu!idor en tie!po presente
no est- interesado en e$uili(rar la e&tra""i%n del re"urso "on
respe"to a los intereses de los "onsu!idores ,uturos)
Una posi"i%n !-s "ons"iente+ en la "ual 3a2 una "onsidera"i%n
e&pl."ita "on respe"to al inter#s de las genera"iones ,uturas)
E%ENARIO !'TIMO DE E&TRAI!N
De,ini!os los e&"edentes del "onsu!idor para "ada "aso+
respe"ti'a!ente+ "o!o:

E%ENARIO !'TIMO DE E&TRAI!N
En las e"ua"iones anteriores:
es la "antidad de re"urso $ue e$uili(ra la de!anda
es el pre"io de e$uili(rio
es la "antidad %pti!a de re"urso $ue e$uili(ra la de!anda
es el pre"io %pti!o de e$uili(rio
Estos 'alores se e&pli"ar-n 2 deter!inar-n en un "aso pr-"ti"o $ue se
estudiar- "on detalle !-s adelante)

A%O DE E%TUDIO N)
Determinaci*n de Hori+onte de E,tracci*n
La ra"ionalidad de la regla de otelling esta(le"e $ue si la 9lti!a
unidad de re"urso es 'endida a un pre"io (a4o el pre"io de
sustitu"i%n+ $ue lla!are!os + "ual$uier propietario de un dep%sito
!ineral $ue anti"ipara esto podr.a tener una ganan"ia so(re el
"apital $ue e&"eder- un por"enta4e por ao e$ui'alente al "osto de
"apital+ reteniendo una unidad del re"urso 3asta $ue todos los otros
"onsu!idores 3u(ieran agotado sus dep%sitos+ para posterior!ente
'ender esta unidad en el pre"io en el instante pr%&i!o) Si el pre"io
se ele'ara al pre"io de sustitu"i%n+ antes de $ue todos los dep%sitos
,ueran agotados+ luego estos dep%sitos ganar.an una tasa de
rendi!iento nula so(re ellos)

A%O DE E%TUDIO N)
Determinaci*n de Hori+onte de E,tracci*n
:a4o esta ra"ionalidad e"on%!i"a esta(le"ida por arold otelling respe"to
al "onsu!o de re"ursos naturales no reno'a(les+ deter!inar "u-ntos
per.odos de e&tra""i%n se re$uieren para agotar el re"urso $ue se seala 2
"u-l es el pre"io en el per.odo ini"ial) Asu!ir e&a"ta!ente ; unidad 'endida
en el 9lti!o per.odo T)
De!anda:
Costo de e&tra""i%n:
Tasa de inter#s:
<eser'as:

A%O DE E%TUDIO N) - %OLUI!N
La solu"i%n de este pro(le!a re$uiere de la apli"a"i%n de la regla
de otelling+ asu!iendo un "osto de e&tra""i%n "onstante:
Sin e!(argo+ el "osto usuario se de,ine "o!o ) Despe4a!os de la
,un"i%n de de!anda para o(tener as. la ,un"i%n de de!anda
in'ersa:

A%O DE E%TUDIO N) - %OLUI!N
*or lo tanto+ el "osto usuario es:
=gualando la e&presi%n anterior a + se tiene $ue:

A%O DE E%TUDIO N) - %OLUI!N
Despe4ando + se tiene $ue ) Luego de(e deter!inarse el tie!po
para el "ual el 2a"i!iento se agota "o!pleta!ente+ utilizando la
,%r!ula:
Siendo + las reser'as del dep%sito)

A%O DE E%TUDIO N) - %OLUI!N
Luego+
*or lo tanto+

A%O DE E%TUDIO N) - %OLUI!N
A3ora se de(e e'aluar el "osto usuario ini"ial Del enun"iado+
sa(e!os $ue en el 9lti!o per.odo + se 'ende ; unidad del re"urso)
*or lo tanto+ Luego:
*ero+
Enton"es+

A%O DE E%TUDIO N) . %OLUI!N
De lo anterior:
As.+
Despe4ando+ se tiene $ue <ee!plazando en la e"ua"i%n de
reser'as+ se tiene $ue:

A%O DE E%TUDIO N) - %OLUI!N
De la e"ua"i%n anterior o(tene!os ,inal!ente $ue aos es el 3orizonte de
e&tra""i%n del dep%sito)
Usando este 'alor+ pode!os "al"ular el "osto usuario ini"ial:
Final!ente+ "o!o + se tiene $ue + lo $ue nos da un pre"io ini"ial de >?)>;@
ABt)

A%O DE E%TUDIO N/
a0o di0creto
En el -!(ito de los re"ursos naturales no reno'a(les /<N<0+ arold
otelling+ en ;CD;+ e&puso una regla de e&tra""i%n %pti!a+ (a4o
"iertos supuestos) Una de las "onse"uen"ias de esta regla es $ue el
(ene,i"io !arginal presente de "ada per.odo de e&tra""i%n /ao+
!es+ et"0 de(e ser "onstante a lo largo de la 'ida 9til del re"urso)
Considere $ue desea plani,i"ar la e&plota"i%n+ seg9n la regla de
otelling+ de un <N< en s%lo @ aos /ao E 2 ao ;0) Asu!a $ue el
ao E "orresponde al presente)
A%O DE E%TUDIO N/
a0o di0creto
In1ormaci*n 2a0e3
Fun"i%n de de!anda in'ersa:
Costo de e&tra""i%n:
<eser'as:
Tasa de des"uento:

A%O DE E%TUDIO N/
a0o di0creto
Se re$uiere deter!inar:
a0 Cantidad de re"urso a e&traer en a!(os per.odos)
(0 E&"edente del "onsu!idor durante el ao E)
"0 La utilidad total a"tualizada /VAN0)
d0 Si por !e4oras de te"nolog.a se puede e&plorar 2 au!entar los re"ursos
FQu# re"o!endar.a en las siguientes situa"ionesG
Las reser'as au!entan a DEE Ht
Las reser'as au!entan a IEE Ht
A%O DE E%TUDIO N/ . %OLUI!N
'ARTE 4a53
Se de,ine el VAN de la e&plota"i%n "o!o:

A%O DE E%TUDIO N/ . %OLUI!N
Sustitu2endo "on los datos entregados en esta e&presi%n+ se tiene:
Ade!-s+ las reser'as del dep%sito est-n "on,or!adas por la su!a de
a!(as "antidades a e&traer: Di"3as "antidades de(en !a&i!izar el
VAN de la e&plota"i%nJ su deter!ina"i%n se realiza usando la teor.a
de opti!iza"i%n "l-si"a de Lagrange)

A%O DE E%TUDIO N/ . %OLUI!N
De,ini!os el langrangiano L "o!o:
K
Deri'ando la e&presi%n anterior "on respe"to a + 2 + se llega al
siguiente siste!a lineal de D e"ua"iones:

A%O DE E%TUDIO N/ . %OLUI!N
Despe4ando+ se tiene $ue 2 + son las "antidades de re"urso a
e&traer en el pri!er 2 segundo per.odo+ respe"ti'a!ente)

A%O DE E%TUDIO N/ . %OLUI!N
'ARTE 4253
Tal 2 "o!o 'i!os "on anterioridad+ el e&"edente del "onsu!idor se
de,ine+ para un "o!porta!iento $ue no "onsidera en su estrategia
de "onsu!o el inter#s de las genera"iones ,uturas+ "o!o:
La "antidad %pti!a de re"urso a e&traer en el ao E la "al"ula!os en
/a0+ 2 "orresponde a

A%O DE E%TUDIO N/ . %OLUI!N
Luego+ para el ao E+ ) <ee!plazando este 'alor en la ,un"i%n de
de!anda in'ersa+ + se tiene $ue ) *or lo tanto:

A%O DE E%TUDIO N/ . %OLUI!N
'ARTE 4c53
El VAN de la e&plota"i%n se de,ini% en /a0 "o!o:
<ee!plazando los 'alores 2 en esta e&presi%n+ se o(tiene $ue )

A%O DE E%TUDIO N/ . %OLUI!N
'ARTE 4d53
Se de(en rees"ri(ir las e"ua"iones deri'adas del lagrangiano en la
opti!iza"i%n del VAN para los 'alores de reser'as esta(le"idos en el
pro(le!a) As.+ para + se tiene $ue:
De lo "ual se o(tiene $ue 2 )

A%O DE E%TUDIO N/ . %OLUI!N
Si ree!plaza!os + se tiene $ue:
De lo "ual se o(tiene $ue 2 )

A%O DE E%TUDIO N/ . %OLUI!N
Sin e!(argo+ note!os $ue el "osto usuario $ueda de,inido+ de los datos
entregados en el enun"iado+ "o!o ) Valores de !a2ores $ue ;CE
i!pli"ar-n $ue + lo $ue no es renta(le en t#r!inos e"on%!i"os+ 2a $ue
se in"urre en p#rdidas /la te"nolog.a para e&plotar esta "antidad de
re"urso es !u2 "ostosa0)
Co!o + la 'alora"i%n de la estrategia de "onsu!o !ediante la regla de
otelling no es ,a"ti(le de utilizar para s%lo dos per.odos+ por$ue se
in"urre en p#rdidas durante el ao E) En el ao ; pasa e&a"ta!ente lo
!is!o)

A%O DE E%TUDIO N3
E0cenario *6timo de e,tracci*n
Considere un 2a"i!iento !inero u(i"ado en la === <egi%n "u2as
reser'as pro(adas "orresponden a ;E Ht) La de!anda se 3a
"uanti,i"ado !ediante la rela"i%n + siendo el "osto !arginal de
e&tra""i%n !odelado por la e&presi%n ) Se 3a deter!inado+ ade!-s+
$ue el "osto usuario !arginal puede "uanti,i"arse a partir de la
e"ua"i%n

A%O DE E%TUDIO N3
E0cenario *6timo de e,tracci*n
A partir de la <egla de otelling+ se pide:
a0 Deter!inar los e&"edentes del "onsu!idor en un es"enario $ue no
"onsidere los intereses de las genera"iones ,uturas+ 2 en otro donde s.
se les "onsidere)
(0 Deter!ine el 'alor presente resultante de la pol.ti"a de e&tra""i%n
$ue !a&i!i"e el (ene,i"io so"ial neto de ,or!a intergenera"ional)
*ara ello+ "onsidere un "osto de "apital del ;EL 2 un 3orizonte de
e&tra""i%n de D aos)
A%O DE E%TUDIO N3 - %OLUI!N
'arte 4a5
Si s%lo se "onsideran los intereses de la genera"i%n presente+ el ni'el
%pti!o de e&tra""i%n se o(tiene de la siguiente !anera:
Luego+
*or lo tanto+ <ee!plazando este 'alor en la e"ua"i%n $ue de,ine a + se
o(tiene $ue Este es el lla!ado pre"io de e$uili(rio)

A%O DE E%TUDIO N3 - %OLUI!N
'arte 4a5
Sin e!(argo+ "uando se "onsideran los intereses de las genera"iones
,uturas+ se de(e 3a"er la distin"i%n "on respe"to al "osto usuario
!arginal+ 2 no al pre"io) En s.!(olos+ ) *or lo tanto:
Luego+ <ee!plazando este 'alor en la e"ua"i%n $ue de,ine a + se
o(tiene $ue ) Este el pre"io %pti!o de e$uili(rio)

A%O DE E%TUDIO N3 - %OLUI!N
'arte 4a5
El e&"eso de re"urso "onsu!ido se de,ine "o!o al di,eren"ia entre 2 )
Luego+ Cal"ula!os+ de esta !anera+ los e&"edentes respe"ti'os $ue
per"i(e el "onsu!idor) Sin "onsiderar los intereses de las genera"iones
,uturas+ se tiene:
<ee!plazando "on los 'alores "al"ulados anterior!ente:

A%O DE E%TUDIO N3 - %OLUI!N
'arte 4a5
Considerando+ por otro lado+ los intereses de las genera"iones
,uturas:
<ee!plazando "on los datos antes "al"ulados:

A%O DE E%TUDIO N3 - %OLUI!N
'arte 4a5
De lo anterior+ se tiene una p#rdida de (ienestar de las genera"iones
,uturas "uanti,i"ada por la di,eren"ia entre a!(os e&"edentes:
Lo anterior puede o(ser'arse de ,or!a gr-,i"a en la siguiente
,igura)

E ; @ D I > M ? N C ;
E
E
@
I
M
N
;
E
;
@
;
I
E%ENARIO !'TIMO DE E&TRAI!N
#M% ME MU M%
7 4Mt5
6

4
M
U
%
8
5
A%O DE E%TUDIO N3 - %OLUI!N
'arte 425
Considerando un 3orizonte de D aos /o+ en "on"reto+ tres per.odos0
2 una tasa de des"uento del ;EL+ se tiene $ue el !odelo $ue
resuel'e un pro(le!a dis"reto "o!o #ste para tres per.odos es:
Con la "ondi"i%n

A%O DE E%TUDIO N3 - %OLUI!N
'arte 425
La solu"i%n de este pro(le!a 2a es un te!a 'isto en el "aso de
estudio anterior) *ara este e,e"to+ nos li!itare!os a 'eri,i"ar $ue+
una 'ez de,inido el pro(le!a de Lagrange+ el siste!a de e"ua"iones
resultante es el siguiente:

A%O DE E%TUDIO N3 - %OLUI!N
'arte 425
El siste!a anterior entrega las siguientes solu"iones:
<ee!plazando estos 'alores en la e"ua"i%n del VAN+ se o(tiene $ue
el 'alor presente de la pol.ti"a de e&tra""i%n $ue !a&i!iza el
(ene,i"io es igual a I)>D HUSD)