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Regla de Hotelling

El problema a resolver consiste en determinar cmo se debe administrar la explotacin de


un recurso no renovable (agotable) de tal forma que se maximice el valor presente de todos
los beneficios futuros. De tal manera que el propietario del recurso deber decidir sobre la
tasa ptima de extraccin (que por la condicin de recurso agotable variar con el tiempo) y
el horizonte ptimo de extraccin.
Para este caso se asume que la tasa de inters est dada, adems que se conoce con
exactitud las existencias de un determinado yacimiento, tambin se establece un sistema de
extraccin eficiente donde los costos son nulos, como existe competencia perfecta, el
accionar de un individuo no altera los precios del mercado, por lo cual el nico factor que
altera los precios dado que la demanda est dada es la tasa de inters (descuento) aplicada
en el tiempo. Tambin se asume una continuidad en la aplicacin de la tasa de inters
(capitalizacin continua).
Debido a que el oferente es precio aceptante, le dar igual recibir el precio actual o el precio
aplicado la capitalizacin a una tasa i en un determinado periodo de tiempo t, es decir:
Aqu p es el precio inicial del recurso definido mediante la demanda y oferta total del
recurso. Recordando que la tasa de explotacin no poda ser contante, podemos definir la
cantidad extrada como una funcin que depende del tiempo y del precio del recurso:
Entonces si sumamos todas las extracciones realizadas desde el comienzo del anlisis (t =
0) hasta llegar al momento en el que se agota el recurso (t = T) obtenemos la cantidad total
existente (oferta total s):
Como en el momento T se habr terminado de extraer el recurso, entonces podemos decir
que la cantidad extrada ser cero:
Como el nivel inicial de precios es conocido al igual que i, entonces de la expresin
anterior se podra determinar el momento T en el que se agota el recurso, todo depender de
la forma de la funcin f la cual deber ser decreciente y generar en lo posible una solucin
nica.
Recordando que se busca maximizar el valor presente de los beneficios futuros
provenientes de la explotacin del recurso, entonces sumamos los beneficios o utilidades
obtenidos desde t=0 hasta T:
As, el valor presente de los beneficios una vez descontados es:
Como la oferta total s es fija, entonces para que se maximice el VP se requiere que el
proceso de extraccin q(t) sea tal que un incremento de una unidad en la explotacin genere
el mismo incremento en la utilidad sin importar el momento en que se realiza la

explotacin, es decir que: es constante en el tiempo. Si resolvemos la derivada tenemos


que:
Entonces es constante en el tiempo. Si llamamos a todo este trmino p podemos finalmente
escribir:
Llegando as al resultado obtenido por Hotelling, indicando que para llegar al beneficio
ptimo a travs de la extraccin de un recurso agotable la variacin de los precios debe ser
igual a la tasa de inters, ya que:
Esta regla nos permite describir una tasa de crecimiento de los precios a partir del precio
inicial definido por la oferta y la demanda total del recurso en el momento inicial t = 0.
Algunas de las implicaciones provenientes del resultado obtenido por Hotelling son que si
el precio neto nominal de un determinado recurso evoluciona a tasa inferior al tipo de
inters entonces el propietario del recurso acelerar la extraccin hasta el agotamiento,
mientras que si el precio neto evoluciona a una tasa superior al tipo de inters entonces ser
mejor no extraer el recurso.

Conclusiones
Para establecer el momento en el cual es ptimo explotar un recurso agotable es
indispensable considerar no solo las decisiones presentes, sino tambin las decisiones
pasadas y las posibilidades abiertas en el futuro.
La regla de Hotelling exige la existencia de un mercado de capitales lo suficientemente
dinmico como para ser una opcin con respecto a explotar o no los recursos no agotables,
en especial con productos con precios bastante voltiles.
En el caso de que exista un monopolio o alguna otra falla dentro de un mercado de recursos
agotables, entonces la tendencia ser que el monopolista busque producir por debajo del
ptimo para presionar a mantener los precios altos, claro que cumpliendo con su condicin
para una produccin ptima desde su punto de vista.
El problema propuesto puede resumirse en averiguar para cada momento del tiempo la
cantidad a ser explotada y por ende la cantidad a ser reservada para periodos futuros.
Debido a que el precio del recurso tiende a aumentar a medida que pasa el tiempo y como
la demanda est dada, entonces la nica forma de sustentar ese aumento en el precio es
reduciendo la cantidad producida con el pasar del tiempo.

Recomendaciones
Si bien la regla de Hotelling muestra un sustento bastante lgico, cabe sealar que el
comportamiento de los precios de varios recursos agotables o no renovables es bastante

voltil, debido a que son muchos los aspectos que pueden afectar a los precios. Como se vio
en la introduccin los mismos shocks sucedidos en el precio del barril de petrleo durante
los 70 de hecho tuvieron motivaciones de poltica internacional, por ende se recomendara
que al hablar de la regla de Hotelling se haga mencin de que el ptimo es alcanzable en
circunstancias normales
Retomando lo anterior, con el aparecimiento de fallas de mercado que en realidad suelen
ser problemas estructurales del mercado (el desarrollo de la economa capitalista propende
por su naturaleza a la concentracin de recursos, creando sectores monoplicos) el asumir
que la regla obtenida para el caso de competencia perfecta sea aplicable de manera general
es un error, ahora, en el mundo real, son oligopolios o carteles los que manejan la
explotacin de buena parte de los recursos agotables (sin duda el caso ms representativo es
el de la OPEP), por ende quiz la regla en el mundo real ms bien acte como excepcin.
Se recomendara entonces reconsiderar si conviene hablar de la regla de Hotelling en
competencia perfecta o si mejor es hablar de la regla de Hotelling ya incluyendo las
distintas formas de los mercados. (De hecho Hotelling s analiza a monopolios y duopolios
en su escrito de 1931, pero a nivel general cuando se habla de la regla de Hotelling no suele
mencionarse este caso)
Fuente: Regla de Hotelling (Econlink.com.ar - johncajas - Diciembre Del 2010) http://www.econlink.com.ar/regla-de-hotelling