Sistema Financiero en La Sombra

La semilla de la prxima crisis: el shadow banking, una 'bomba' de 60 billones de dlares.
Seis
aos despus de que estallara la crisis financiera en EEUU, parece que el sistema bancario est
medianamente arreglado. Sin embargo, hay un gran peligro en la denominada banca en la sombra: las
prcticas financieras heterodoxas, utilizadas por la banca antes de la crisis y ahora abandonadas, han
sido retomadas por otro tipo de establecimientos financieros, como hedge funds. (El Economista)
Sistema bancario en la sombra
El sistema bancario en la sombra o sector bancario en la sombra es el conjunto de
entidades financieras, infraestructura y prcticas que sustentan operaciones financieras
que ocurren fuera del alcance de las entidades de regulacin nacionales. Incluye
entidades como hedge funds, fondos del mercado de capitales y vehculos de inversin
estructurados (SIV por sus siglas en ingls). Los bancos de inversin pueden llegar a
realizar buena parte de su negocio en el sistema bancario en la sombra (SBS), pero la
mayor parte no son instituciones del SBS en s mismos.
1

2

Las principales actividades de la banca de inversin est sujeta a regulacin y
seguimiento por parte de losbancos centrales y otras entidades gubernamentales, pero se
ha convertido en prctica comn para los bancos de inversin llevar a cabo buena parte
de sus transacciones a travs de cauces que no aparecen en sus estados contables
convencionales por lo que no son visibles para los reguladores u otros inversores no
sofisticados.
3
Por ejemplo, con anterioridad a la crisis financiera de 2008-2012, los
bancos de inversin financiaban hipotecas a travs de la titulizacin fuera de balance y
se cubran del riesgo mediante permutas de incumplimiento crediticio que tampoco
quedaban reflejadas en sus balances.
3

Volumen de actividad
El volumen de transacciones del sistema bancario en la sombra creci dramticamente
tras el ao 2000. Hacia 2007, el tamao del SBS en EEUU exceda de 10 billones de
dlares y para finales de 2011 se haba incrementado hasta los 24 billones de acuerdo
al Financial Stability Board.
4
Globalmente, un estudio de los 11 mayores sistemas
bancarios en la sombra encontr que sumaban en total 50 billones de dlares en 2007,
cayendo hasta 47 billones en 2008 pero alcanzando hacia finales de 2011 los 51
billones, justo por encima de su estimacin previa a la crisis. En conjunto, el SBS
mundial totalizaba alrededor de 60 billones de dlares hacia finales de 2011

La semilla de la prxima crisis:
el shadow banking, una 'bomba' de
60 billones de dlares

Benjamin Frankilin, imagen de los billetes de 100 dlares. Foto: Getty.
elEconomista.es en Twitter
Seis aos despus de que estallara la crisis financiera en EEUU, parece que
el sistema bancario est medianamente arreglado. Sin embargo, hay un
gran peligro en la denominada banca en la sombra: las prcticas financieras
heterodoxas, utilizadas por la banca antes de la crisis y ahora abandonadas,
han sido retomadas por otro tipo de establecimientos financieros,
como hedge funds. Un sistema financiero paralelo, que est creciendo y
puede suponer la prxima gran crisis.
Un ejemplo de este fenmeno es Melody Capital Partners, una firma lanzada
por ex ejecutivos del banco suizo UBS poco despus de que la entidad
decidiera limpiar su negocio de trading en renta fija. Melody se dedica ahora
a lo que UBS ya no hace: dar prstamos o comprar deuda de empresas y
otras entidades con mala calificacin crediticia o incluso sin rating. Es
decir, prstamos de alto riesgo a prestamistas con problemas
financieros, normalmente con condiciones poco habituales...
recuerdan el trmino subprime?
Estas prcticas fueron muy habituales en los tiempos previos a la crisis, y
entre los grandes beneficiados de ellas se encontraban los gigantes de la
industria: adems de UBS, era habitual en Goldman Sachs, Deutsche Bank
o Citigroup, entre otros.
Ocupar el lugar de la banca tradicional
Cinco aos despus de la quiebra de Lehman Brothers que desat el pnico
mundial, estos bancos estn reduciendo sus balances y abandonando estos
mercados de crdito, traspasando cada vez ms y ms riesgo a estas firmas
sin regular que conforman elsector bancario en la sombra, con un volumen
de 60 billones de dlares.
Esta banca en la sombra acta de mltiples maneras, desde prstamos
personales o webs de crowfunding hasta productos sofisticados titulizados,
acuerdos de recompra (repos) y fondos en los mercados monetarios.
Abarca, por lo tanto, desde inversiones sofisticadas en Wall Street hasta
crdito para el ciudadano corriente.
Habitualmente, los reguladores bancarios han prestado poca atencin a este
sector, pero la cada de Lehman mostr como este shadow
banking intensfic los problemas, ya que se secaron los mercados
monetarios y los de repos, provocando que bancos de inversin y empresas
tuvieran problemas para financiarse. El sector financiero, tras aos
intentando evitar cualquier tipo de regulacin, empez a mendigar rescates
pblicos.
Los reguladores reconocen que deben arreglar tambin el sector bancario
en la sombracomo parte de la reforma global del sistema financiero. Pero
apenas se han logrado progresos, a diferencia del sector bancario
tradicional. Y peor an, precisamente por ello,este sector financiero en la
sombra est creciendo cada da ms, lo que podra estar sembrando
la semilla de la prxima crisis financiera.
"No hemos hecho tanto como deberamos para arreglar esto", reconoci
Henry Paulson, ex secretario del Tesoro de EEUU cuando la crisis financiera
comenz. "No quiero quitar hierro a los problemas y desafos de los bancos
'demasiado grandes para caer (too big to fail)', pero creo que hemos
recorrido un largo camino ah, mientras que no lo hemos hecho a la hora de
afrontar algunos problemas estructurales de los mercados financieros",
explic Paulson a Reuters.
Miedo a una infeccin del sistema
Aunque nadie puede predecir con exactitud de donde provendr la siguiente
crisis, una de las grandes preocupaciones es que una parte del sector
bancario en la sombra se ponga patas arriba e infecte a otras partes
mayores del sistema. No solo supondra un shock, sino que sera mucho
ms difcil de contener si las autoridades no tienen ni idea de los riesgos
sistmicos que se estn acumulando.
Paulson da una deficin ms concreta de este shadow banking: financiacin
a corto plazo no bancaria que se utiliza para financiar obligaciones a ms
largo plazo de instituciones financieras o corporaciones industriales. De ah
se puede deducir que tanto los fondos de mercados monetarios como
los repos, que dan liquidez a corto plazo, sean los principales focos de
atencin.
De momento, parece que las partes con mayor riesgo son
demasiado pequeas y difusas como para suponer un riesgo
sistmico inmediato. Adems, los reguladores se han propuesto obtener
informacin de estos segmentos opacos del sistema financiero e introducir
normas ms estrictas en res como los ETFs, hedge funds, capital riesgo o
compaas de titulizacin de activos.
De hecho, algunas partes de estos mercados ya se estn reduciendo, como
el mercado de acuerdos de recompra de EEUU, que ha cado un 3%, hasta
1,65 billones de dlares, desde 2010. Fannie Mae y Freddie Mac, los
gigantes hipotecarios en manos del gobiernos y que garantizan cerca del
90% de las hipotecas estadounidenses, tambin han reducido sus balances
como parte de su programa de rescate.
Un 'sombra' que crece
Joseph Abate, estratega de mercados monetarios de Barclays, sostiene que
la mayora de los mercados bancarios en la sombra van a reducirse ms
como consecuencia de la regulacin. "Si hablas con los reguladores,
generalmente reconocern que el sistema es ms seguro, pero que podra
serlo ms. Si hablas con la industria, te dirn que ya se ha hecho
suficiente".
Hay otras partes, sin embargo, que s que estn creciendo. El mercado
de collateralized loan obligations (CLO, un tipo de CDO), va camino de
duplicarse en 2013 respecto a 2013, y ha alcanzado ya un volumen de
51.200 millones de dlares. Estos CLOs son paquetes de crditos
empresariales transformados en bonos que se trocean y se venden a los
inversores.
El problema es que es difcil calcular el nmero y tamao de estos
intermediarios de crdito, ya que muchos son de nueva creacin o
estn consiguiendo capital ahora mismo. Por ejemplo, desde el
comienzo de la crisis financiera se han lanzado 232 hedge funds que
realizan prstamos directos, 3,5 veces ms que en todo el periodo anterior,
segn las estimaciones de la firma Preqin.
Prospect Capital es una firma que realiza prstamos de entre 5 y 100
millones de dlares a empresas de tamao mediano, y ha multiplicado sus
activos por siete entre 2008 y 2013, al apsar de 500 millones a 4.500
millones de dlares. "Prospect y otros prestamistas no bancarios estn
creciendo en detrimento de los bancos por motivos de regulacin que no se
espera que remitan en los prximos aos", explica su presidente, Grier
Eliasek.
Sano o destructivo?
Este fenmeno no tiene que ser necesariamente malo. Bill Winters, ex
ejecutivo de JP Morgan, cree que traspasar el riesgo de entidades reguladas
a otras sin regular "es muy sano". Winters, que lanz Renshaw Bay, una
firma que invierte en crdito en zonas donde la banca se retira, mantiene
que "la banca se supone que debe ser central en la transmisin del crdito,
pero no tiene que ser el nico jugador".
Otros, sin embargo, estn alarmados. Steven Schwarcz, profesor de la
Universidad de Duke, cree que la ley Dodd-Frank, la principal reforma del
sistema financiero, se ha quedado corta al centrarse fundamentalmente en
la banca. "Dodd-Frank no ha abordado el riesgo de los mercados
financieros", concluy.
Este crecimiento de la banca en la sombra contrasta con la banca
tradicional, que se ha vuelto ms cautelosa. Algunos bancos como Goldman
Sachs o Morgan Stanley han creado comits que deben aprobar nuevos
productos y transacciones para evitar incurrir en riesgos inapropiados tanto
para los bancos como para sus clientes. Otros como Citigroup o JP Morgan
han decidido directamente salir de los mercados con ms riesgo, como los
prstamos para estudiantes.
En resumen, parece que al menos la idea de que entidades financieras sin
regular tomen el testigo de la banca tradicional es inquietante. "No
debemos tener ninguna confianza en que el sistema sea
seguro", concluye Richard Carnell, profesor de la Fordham University y ex
asesor de la secretara del Tesoro durante el mandato de Bill Clinton.

Regulacin bancaria
La regulacin bancaria es una forma de regulacin gubernamental que se sujeta a los bancos a
ciertos requisitos, restricciones y directrices.
Esta estructura normativa crea transparencia entre las instituciones bancarias y los individuos y
corporaciones con los que hacen negocios, entre otras cosas. Dada la interconexin de la industria
bancaria y la dependencia que la economa nacional (y global) tienen en los bancos, es importante
para las agencias reguladoras mantener el control sobre las prcticas estandarizadas de estas
instituciones. Algunos de los partidarios de la regulacin, en su versin de rescate, basan sus
argumentos sobre la idea de "demasiado grandes para quebrar" (economa del miedo
1
). Esto es,
que muchos instituciones financieras (en particular, los bancos de inversin con una brazo
comercial) tienen demasiado control sobre la economa para caer sin tener consecuencias enormes.
Esta es la premisa para el rescate por parte del Gobierno, en el que se proporciona asistencia
financiera federal o nacional a los bancos u otras instituciones financieras que parecen estar al
borde del colapso. La creencia es que sin esta ayuda, los bancos no slo quebraran, sino que se
creara una onda destructiva en la economa. Otros abogan por la desregulacin, o banca libre,
mediante el cual los bancos se dan libertades ampliadas en cuanto a cmo gestionar la institucin.
Finalmente, existe la posicin de regular las transacciones bancarias (en especial las relacionadas
con las hipotecas y los bienes inmobiliarios y bursatiles de los bancos), dejar caer a los bancos que
gestionen mal e inhabilitar a los directivos que los lleven a la quiebra.
Vase tambin[editar editar fuente]
Alquiler social
Attac
Banco nacional o del sector pblico (banca pblica)
Banca social
Dacin en pago
Hipoteca
Nacionalizacin
Tasa Tobin
Enlaces externos[editar editar fuente]
Banca pblica, Plataforma por la nacionalizacin de la banca.
Por qu no tener una banca pblica? (The Guardian).
European Currency Transactions Tax Network
Referencias[editar editar fuente]
1. http://cultura.elpais.com/cultura/2012/01/27/actualidad/1327690054_630122.html

Fondo de cobertura
(Redirigido desde Hedge fund)

Monedas de Estados Unidos.
Un fondo de inversin (en ingls: "hedge fund", fondo de cobertura), tambin
denominado instrumento de inversin alternativa y fondo de alto riesgo, es un
instrumento financiero de inversin. El trmino "hedge fund" se aplic por primera vez a
unfondo gestionado por Alfred Winslow Jones, que combinaba posiciones cortas y largas en valores,
con el fin de realizar una cobertura de la cartera frente a los movimientos del mercado. Los fondos
de inversin son gestionados por despachos, firmas de correduras de bolsa, gestores de fondos, y
por bancos de inversin.
ndice
[ocultar]
1 Definicin y caractersticas
2 Desregulacin financiera
3 Quiebra de Lehman Brothers
o 3.1 Declaracin de millonarios ante el Congreso norteamericano
o 3.2 Antecedentes a la quiebra
4 Ataques financieros al Euro en febrero de 2010
o 4.1 Riesgos financieros en Estados Unidos, Reino Unido y Japn
5 Normativa
o 5.1 Espaa
6 Vase tambin
7 Referencias
8 Enlaces externos
Definicin y caractersticas[editar editar fuente]
En ausencia de una definicin precisa de Instrumentos de Inversin Alternativa, enumeraremos las
caractersticas que diversas instituciones pblicas y privadas han asociado a estos instrumentos en
el transcurso de los ltimos aos:
1

Fondo de inversin (fondo de cobertura o hedge fund)
Vehculo de inversin colectiva que est organizado de forma privada, gestionado por
sociedades profesionales (bancos de inversin o gestoras de fondos) que
cobran comisiones sobre resultados obtenidos y no disponibles para el pblico de forma general
dado que requiere importes mnimos de inversin muy elevados.
Persiguen rendimientos absolutos en lugar de rendimientos relativos basados en un ndice de
referencia.
Utilizan tcnicas de inversin financieras no permitidas para los fondos tradicionales: venta al
descubierto o short-selling (shorting: apuesta a futuras bajadas de precios de acciones)
2
uso
de derivados financieros (credit default swap (CDS) o seguro de impagos; permutas financieras
o Swap; contrato de futuros; opciones financieras...) y compra de valores
mediante apalancamiento agresivo.
Sometidos a reducida regulacin (sin regulacin).
Sujetos a escasas obligaciones de informacin y no deben dar liquidez de forma diaria.

Desregulacin financiera[editar editar
fuente]

Existen desacuerdos sobre la exactitud de la informacin en este artculo o seccin.
En la pgina de discusin puedes consultar el debate al respecto.
La desregulacin que permiti a la banca de inversin, los gestores de fondos y las firmas de
correduras de bolsa apropiarse en buena medida de la banca comercial reforzando el poder
financiero, pero poniendo en peligro la financiacin de los sectores productivos y por tanto de
los empleos, comenz en los aos 70 con la guerra del Vietnam y la Crisis del petrleo de 1973 que
provoc, como falsa salida, la quiebra del sistema diseado en los acuerdos de Bretton Woods.
La desregulacin y la liberalizacin financiera han ido ganando terreno hasta la primera dcada del
siglo XXI, siendo uno de sus hitos la revocacin, en 1999, de la Ley Glass-Steagall, ley de 1933 que
prohiba la combinacin entre bancos comerciales, por una parte, y bancos de inversin y otros
servicios financieros por otra. La Ley Glass-Steagall fue la respuesta del gobierno norteamericano a
las consecuencias del Jueves Negro, el Crack de 1929 y la consiguiente Gran Depresin.
3

4

Quiebra de Lehman Brothers[editar editar fuente]
Para entender cmo piensa y acta un gestor de un fondo de cobertura, es posible leer el artculo
sobre el gestor David Einhorn [1], que se hizo famoso por avisar repetidamente que no crea en los
balances de Lehman Brothers y tena fuertes posiciones bajistas o "short", ("short position"), es decir
apost por una bajada en la cotizacin de las acciones de Lehman Brothers en la bolsa de Nueva
York. Posteriormente se confirmaron sus previsiones con la quiebra de Lehman Brothers en octubre
de 2008.
Declaracin de millonarios ante el Congreso norteamericano[editar editar fuente]
El 13 de noviembre de 2008, cinco de los gestores de fondos de cobertura ms prestigiosos -y
millonarios-, George Soros, James Simons, Ken Griffin, John Paulson y Philip Falcone, declararon
en el Congreso norteamericano sobre la grave situacin del sector financiero pero especialmente
sobre la influencia de los hedge funds en la crisis. Cada uno describi su visin de la grave
situacin.
Antecedentes a la quiebra[editar editar fuente]
Ya en 2007 el tamao o volumen gestionado por los fondos de cobertura era enorme, lo que
significaba que cualquier decisin de compras o ventas masivas acababa afectando al mercado
burstil, de divisas o de bonos. En verano 2007, los fondos de cobertura empezaron a vender de
forma masiva acciones, lo que posiblemente provoc el sorprendente desplome de las bolsas
mundiales en agosto de 2007. Analizando los volmenes de venta de finales de 2007 podra
afirmarse tambin que fueron claramente los fondos de cobertura quienes iniciaron las cadas
burstiles del 2008[2].
Los sueldos multimillonarios de los mejores gestores de fondos de cobertura, es uno de los aspectos
ms conocidos. En 2008 el gestor con mayor remuneracin del mundo fue el matemtico James
Simons [3], con unos ingresos de $2.500 millones, ms del doble de la remuneracin de George
Soros, el cuarto de la lista [4].
Uno de los gestores de inversiones ms exitosos de la historia ha sido Julian Robertson, que
fund Tiger Management en los aos 80 invirtiendo $8 millones de sus clientes por medio de su
fondo de cobertura llamado Tiger Fund. En 1998 alcanz un patrimonio gestionado de $22.000
millones. Curiosamente tras obtener unos resultados excepcionales para sus inversores en casi 20
aos, en 1998 y 1999 perdi dinero y decidi cerrar su famoso fondo Tiger Fund y devolver el dinero
a inversores, ya que estaba a la baja o short de las acciones tecnolgicas en ese periodo, al no
entender las elevadas valoraciones en bolsa. En 2000-2001 el mercado le dio la razn con el
estallido de la burbuja tecnolgica, pero ya se haba retirado. Ahora Julian Robertson mantiene
abierto Tiger Management solo para gestionar su fortuna y ayudar a nuevos gestores seleccionando
a nuevo talento. Pocas veces ofrece entrevistas personales sobre su visin de los mercados. En
octubre de 2009, Julian declar que vea muchas incertidumbres econmicas y especialmente una
muy fuerte subida en los tipos de inters a largo plazo en los Estados Unidos, as como un periodo
de estanflacin [5].
Ataques financieros al Euro en febrero de 2010[editar editar fuente]
En el mes de febrero de 2010 y ante la posibilidad de una regulacin restrictiva de los fondos de
cobertura y otros productos financieros
5
e incluso la posibilidad de implantacin de la tasa
Tobin
6

7
se producen ataques coordinados al euro, dirigidos contra seguros de cobertura contra
impagos(CDS o Credit default swap en ingls) de la deuda de Grecia
8
y Espaa que se vieron
reflejados en bajadas de la bolsa.
9

10

11

12

13

Riesgos financieros en Estados Unidos, Reino Unido y Japn[editar editar fuente]
Los malos datos fiscales de Estados Unidos y Reino Unido e incluso Japn, con indicadores
negativos en riesgo soberano, dficit y deuda pblica, peores que los de la mayora de pases
europeos y que pronostican ajustes fiscales muy duros en esos pases pueden trasladar las
presionesespeculativas de los fondos de cobertura del escenario europeo continental al mundo
anglosajn.
14

Normativa[editar editar fuente]
Espaa[editar editar fuente]
En Espaa estn reguladas por la Orden EHA/1199/2006, de 25 de abril, por la que se desarrollan
las disposiciones del Reglamento
15
de la Ley 35/2003, de 4 de noviembre, reguladora de
las instituciones de inversin colectiva, relativas a las instituciones de inversin colectiva de
inversin libre; y por la Circular 1/2006, de 3 de mayo, de la Comisin Nacional del Mercado de
Valores, sobre Instituciones de Inversin Colectiva de Inversin Libre.
Capital riesgo
Louis Bacon - Moore Capital Management
George Soros
Jim Simons
Plan de rescate financiero de Estados Unidos de 2008
Quiebras: Lehman Brothers - Goldman Sachs - Merrill Lynch
Crisis de las hipotecas subprime
Crisis de liquidez de septiembre de 2008
Agencias de calificacin de riesgos
1. Invertir en "hedge funds". (Marcos Mailoc Lpez de Prado y Carlos Rodrigo) Consultado 20 de febrero de 2010.
2. Pam Martens, El instinto asesino de Wal Street decreta la sentencia de muerte para el empleo, en Sin Permiso],
21/2/2010]
3. Ver artculo de Pam Martens, El instinto asesino de Wal Street decreta la sentencia de muerte para el empleo,
en Sin Permiso], 21/2/2010]
4. Robert Weissman. 10 aos despus del fin de la Ley Glass-Steagall. Desregulacin manaca. Sin permiso, 29 de
noviembre de 2009. Ver en Attac Espaa
5. El FMI acepta restricciones a la entrada de capital extranjero para frenar burbujas, El Pas, 20/2/2010
6. Una hoja de ruta para la tasa Tobin, Jess Lizcano lvarez, El Pas, 14/2/2010
7. Brown propone al G-20 una tasa a la banca, El Pas, 8/11/2009
8. El servicio secreto griego investiga junto al CNI los ataques al euro, El Pais, 20/2/2010
9. Balcanizacin del euro por los doberman mediticos anglosajones, en El Justo Reclamo
10. Tres hedge funds con ms de 500.000 millones son los responsables del ataque a Espaa, en mename, el
9/2/2010
11. Paulson, el mayor especulador del mundo, sospechoso de operar contra el bono griego. Otros Hedge Fund como
Moore Capital o Brevan Howard podran estar haciendo de las suyas, en Finanzas.com, 19/2/2010
12. Una cena de 'hedge funds' para comerse al euro, El Pas, Espaa, 26/2/2010
13. Tiburn del da, Pblico, 3/7/2010
14. Ahora le toca a EE UU y Reino Unido. Los datos fiscales de las dos potencias son tan peligrosos como los de la
zona euro - Los mercados premian su credibilidad y temen el podero de sus bancos centrales, en El Pas, 21/2/2010
15. Real Decreto 1309/2005, de 4 de noviembre, por el que se aprueba el Reglamento de la Ley 35/2003.
Que son los Fondos de Inversin Libre (FIL).
Los fondos de fondos de inversin libre superan con nota el ao 2009.
Los 25 gestores de Hedge Funds mejor pagados en 2008.
David Einhorn. Un gestor de hedge funds nos muestra las tripas del balance de lehman
brothers

Vehculo de inversin estructurado
Un vehculo de inversin estructurado (conocido por su abreviatura SIV, a partir de su
denominacin en ingls, Structured investment vehicle), era un tipo de empresa operativa financiera
creada para ganar un margen entre sus activos y pasivos como un banco tradicional. La estrategia
de los SIVs era tomar dinero prestado emitiendo valores a corto plazo, como papel comercial,
valores de medio plazo y bonos pblicos a bajo tipo de inters y posteriormente prestar ese dinero
comprando activos a ms largo plazo con mayores tipos de inters, atribuyndose la diferencia en
los tipos al inversor como beneficio. Los activos a largo plazo podan ser, entre otros, titulizaciones
sobre hipotecas, prstamos para la compra de automviles, prstamos estudiantiles, titulizaciones
de tarjetas de crdito y bonos de bancos y empresas. Como consecuencia de esta estructura, los
SIVs fueron considerados como parte del sistema bancario en la sombra.
ndice
[ocultar]
1 Historia
2 Desaparicin
3 Vase tambin
4 Referencias
5 Enlaces externos
Historia[editar editar cdigo]
Inventados por Citigroup en 1988, los SIVs fueron populares hasta el crash del mercado de
2008.
1
Los SIVs eran un tipo de producto financieroestructurado. Normalmente oscilaban entre
1.000 millones de dlares hasta 30.000 millones de tamao, e invertan en un amplio rango
de valores garantizados por activos, as como en ciertos bonos corporativos. Los SIVs tenan una
estructura con final abierto (o evergreen). Tenan la intencin de mantenerse operativos de modo
indefinido comprando nuevos activos a medida que los antigios maduraban, de modo similar a un
banco. Un gestor de un SIV tena permiso para intercambiar inversiones sin facilitar a los inversores
transparencia sobre cada activo, facilitando a cambio informes mensuales sobre su cartera.
En su momento lgido hacia julio de 2007, los SIVs disponan de activos bajo su gestin por importe
superior a 400.000 millones de dlares.
2

Desaparicin[editar editar cdigo]
En octubre de 2008, tras la crisis de las hipotecas subprime, todos los SIVs desaparecieron.
3

Vase tambin[editar editar cdigo]
Sistema bancario en la sombra
Titulizacin
Referencias[editar editar cdigo]
Esta obra deriva de la traduccin de Structured investment vehicle, concretamente de esta
versin, publicada bajo la Licencia de documentacin libre de GNU y la Licencia Creative
Commons Atribucin-CompartirIgual 3.0 Unported por editores de la Wikipedia en ingls.
1. Jump up Citi Agrees to Acquire SIV Assets for $17.4 Billion (Update1), Bloomberg, 19 de noviembre de 2008.
2. Jump up Neate, Rupert. $400bn SIV market sold off in two years, The Daily Telegraph, 7 de julio de 2009.
3. Jump up http://www.ft.com/cms/s/0/19db6e24-8fff-11dd-9890-0000779fd18c.html?nclick_check=1
Enlaces externos[editar editar cdigo]
http://www2.standardandpoors.com/portal/site/sp/en/us/page.article_print/2,1,1,0,103134246664
2.html

Banca de inversin

Este artculo o seccin necesita referencias que aparezcan en una publicacin acreditada, como revistas
especializadas, monografas, prensa diaria o pginas de Internet fidedignas.
Puedes aadirlas as o avisar al autor principal del artculo en su pgina de discusin pegando: {{subst:Aviso
referencias|Banca de inversin}} ~~~~
La banca de inversin o banca de negocios asiste a clientes individuales, empresas privadas y
gobiernos a obtener capital, medianteunderwriting y/o erigindose en agente del cliente para la
emisin y venta de valores en los mercados de capitales. Un banco de inversin puede asimismo
ofrecer servicios consultivos a compaas interesadas en fusiones y adquisiciones, y otros servicios
financieros a clientes como actuar de agente intermediario para market making, operacin
de derivados financieros, renta fija, divisas, commodities y acciones.
La banca de inversin generalmente tiene dos grandes segmentos de negocios. La operacin,
comercio o intercambio de valores por efectivo u otros valores (es decir, facilitar las operaciones, el
market making) o la promocin de valores (underwriting, investigacin) se considera el lado de la
venta, i.e., sell-side. Por otro lado, el trato y servicios con los fondos de pensiones, fondos
mutuos, hedge funds, etc, constituye el lado de la compra, i.e., buy-side. En algunos pases los
bancos de inversin operan tanto del lado de la compra, como de la venta.
Generalmente los pases exigen licencias especiales para los bancos de inversin y no permiten que
operen simultneamente como bancos comerciales, es decir captando depsitos.
ndice
[ocultar]
1 Organizacin y estructura
2 Caractersticas de las actividades de banca de inversin
o 2.1 Front office
2.1.1 Banca de inversin
2.1.2 Comercio y operaciones
2.1.3 Investigacin y anlisis de valores
o 2.2 Middle office
o 2.3 Back office
3 Crisis financiera de 2008
o 3.1 Plan de rescate financiero de Estados Unidos de 2008
4 Lista de los mayores bancos de inversin
5 Vase tambin
6 Enlaces externos
Organizacin y estructura[editar editar fuente]
Un banco de inversin opera a distintos niveles y tpicamente est subdividido en front office, middle
office, y back office. A menudo estas reas estn separadas por un Chinese wall que busca
prevenir conflictos de intereses.
Mientras que los bancos de inversin ms grandes ofrecen servicios en todas las lneas de negocio,
tanto del buy-side como el sell-side, los bancos ms pequeos se suelen centrar, por ejemplo, en
segmentos del sell-side, como las boutiques o pequeos broker-dealers, especializndose en banca
de inversin y en ventas/operaciones/investigacin, respectivamente.
Caractersticas de las actividades de banca de inversin[editar editar fuente]
Front office[editar editar fuente]
Banca de inversin[editar editar fuente]
Las finanzas corporativas constituyen el negocio tradicional de la banca de inversin. La mayora de
los bancos de inversin ofrecen servicios consultivos para las divisiones y fusiones y adquisiciones.
Esto puede implicar la suscripcin de los inversores a una emisin de valores, la coordinacin con
los licitadores, o el negociar con compaas que pueden o estn afrontando una OPA.
Comercio y operaciones[editar editar fuente]
La banca de inversin tambin ofrece otros servicios financieros para los clientes, tales como el
comercio o colocacin a futuro de ingresos, acreencias, acciones o commodities.
Los fondos mutuos, fondos de cobertura (hedge funds) y fondos de pensiones, cuyo objetivo es
maximizar la rentabilidad de los ahorristasmediante la inversin, constituyen el "lado de la compra"
de los valores emitidos y vendidos por la banca de inversin.
Investigacin y anlisis de valores[editar editar fuente]
La divisin de investigacin y anlisis (research) se dedica a evaluar compaas y empresas y
elabora informes acerca de sus perspectivas de negocio y situacin financiera, siendo acompaados
a menudo de recomendaciones de compra o venta.
Middle office[editar editar fuente]
Esta rea del banco se encarga de la gestin de riesgos, tesorera, controles internos, auditora y
estrategias corporativas.
La gestin de riesgos es esencial. La ms importante es la gestin de riesgos financieros (financial
risk management) que consiste en un enfoque estructurado que trata de medir la incertidumbre
asociada a un valor o cartera. El riesgo se evala mediante herramientas matemticas comnmente
aceptadas como el VaR (Value at Risk) y el seguimiento de diversos indicadores financieros y
macroeconmicos.
Back office[editar editar fuente]
Incluye las actividades contables y administrativas generadas por la confirmacin escrita de una
operacin negociada y los servicios de IT.
Las operaciones que lleva a cabo front office deben ser confirmadas por back office, poniendo
hincapi y comprobando que las entradas informticas no sean errneas ni incompletas,
asegurando la liquidacin de las mismas. Muchos bancos subcontratan esta parte de las
operaciones. No obstante, no deja de ser una actividad crtica, dado que incorrectos sistemas de
control pueden llevar a operaciones indebidas o fallos en la liquidacin muy costosos.
Crisis financiera de 2008[editar editar fuente]
La crisis financiera de 2008 afect seriamente a los principales bancos de inversin. En Estados
Unidos, Lehman Brothers pidi proteccin crediticia ante la ley, oficiamente declarndose
en quiebra financiera y sus dependencias principales fueron divididas y vendidas.
Plan de rescate financiero de Estados Unidos de 2008[editar editar fuente]
Mientras tanto, el banco de inversin Merrill Lynch fue adquirido por Bank of America, a mitad de su
valor real y Goldman Sachs fue adquirido porWarren Buffett, principal accionista de Coca Cola.
Estos tres bancos, as como Morgan Stanley, se convirtieron en bancos comerciales, con lo cual los
cuatro bancos de inversin ms grandes del mundo dejaron de ser tales.
Lista de los mayores bancos de inversin[editar editar fuente]
Una lista no exhaustiva de bancos de inversin es la siguiente:
Bank of America
Barclays
Deutsche Bank
Citigroup
Credit Suisse
Goldman Sachs
HSBC
JPMorgan Chase
Morgan Stanley
Nomura
Royal Bank of Canada
Socit Gnrale
Daiwa Capital Advisory
Plan de rescate financiero de Estados Unidos de 2008
Quiebras: Lehman Brothers - Goldman Sachs - Merrill Lynch
Louis Bacon - Moore Capital Management
George Soros
Jim Simons
Hedge funds
Requisitos para la adquisicin de un banco de inversin en Venezuela

Fuera de balance
(Redirigido desde Off-balance sheet)
Fuera de balance, apalancamiento oculto u off-balance sheet por su expresin en ingls, es una
expresin contable que hace referencia a un activo, deuda o actividad financiera de una empresa
que no aparece en su balance contable.
ndice
[ocultar]
1 Cuestiones en torno a la contabilidad fuera de balance
2 Regulacin contable
3 Referencias
4 Enlaces externos
Cuestiones en torno a la contabilidad fuera de balance[editar editar fuente]
Algunas empresas pueden tener importantes cantidades de activos y pasivos contabilizados fuera
de balance. Por ejemplo, las instutuciones financieras suelen ofrecer gestionar activos o servicios
de intermediacin a sus clientes. Los activos en cuestin suelen pertenecer a clientes individuales,
ofreciendo la empresa su gestin, depsito u otros servicios al cliente. La propia compaa no tiene
derechos directos sobre los activos, y generalmente solo tiene algn tipo de relacin fiduciaria en
relacin a su cliente. Una entidad financiera puede informar de los elementos fuera de balance en
sus estados contables de modo formal, y puede hacer referencia en ocasiones a esta prctica como
"activos bajo gestin", una figura que puede incluir tanto elementos dentro como fuera de balance.
Regulacin contable[editar editar fuente]
Tanto bajo la regulacin contable de EEUU, las Normas Internacionales de Informacin Financiera,
como internacional, los Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados, el arrendamiento
operativo se considera financiacin fuera de balance. Las obligaciones financieras de subsidiarias
no consolidadas (esto es, entidades que no son propiedad completamente de la empresa matriz)
pueden tambin quedar fuera de balance. Este tipo de obligaciones formaron parte, por ejemplo, del
fraude contable de Enron.
La distincin contable formal entre elementos contables fuera y dentro de balance puede ser muy
detallada, y depende en cierta medida de criterios de gestin, pero en general, un elemento contable
debe aparecer en el balance de una compaa si es un activo o pasivo que la compaa tiene en
propiedad o del que es legalmente responsable. Los activos o pasivos inciertos tambin pueden
pasar el test de ser probables,mesurables y significativos. Por ejemplo, una empresa que ha sido
demandada por daos no incluir los potenciales pasivos legales hasta que un juicio legal contra ella
sea probable y la cantidad del proceso judicial pueda ser estimada. Si el importe en riesgo es
pequeo, puede que no aparezca en las cuentas de la empresa hasta que el juicio sea finalizado.
Esta obra deriva de la traduccin de Off-balance sheet, concretamente de esta versin,
publicada bajo la Licencia de documentacin libre de GNU y la Licencia Creative Commons
Atribucin-CompartirIgual 3.0 Unported por editores de la Wikipedia en ingls.
Off-Balance-Sheet Entities: The Good, The Bad And The Ugly - Investopedia
Explicacin en Risk Glossary
Categora:
Contabilidad
Crisis econmica de 2008-2013
(Redirigido desde Crisis econmica de 2008-2012)
Este artculo trata sobre la crisis en la economa real. Para la crisis monetaria, vase Crisis
financiera de 2008.

Pases con recesin oficial Pases en recesin no oficial Pases con desaceleracin superior al 1% Pases con desaceleracin superior al
0,5% Pases con desaceleracin superior al 0,1% Pases con aceleracin econmica Sin datosEntre 2007-2009.
Por crisis econmica de 2008 a 2013, tambin denominada Gran Recesin,
1
se conoce a la crisis
econmica mundial que comenz en el ao 2008, y fue originada en los Estados Unidos. Entre los
principales factores causantes de la crisis estaran los altos precios de las materias primas debido a
una elevada inflacin
[cita requerida]
planetaria, la sobrevalorizacin del producto, crisis alimentaria
mundial y energtica, y la amenaza de una recesin en todo el mundo, as como una crisis crediticia,
hipotecaria y de confianza en los mercados.
La crisis iniciada en 2008 ha sido sealada por muchos especialistas internacionales como la crisis
de los pases desarrollados, ya que sus consecuencias se observan fundamentalmente en los
pases ms ricos del mundo.
ndice
[ocultar]
1 Crisis en el mundo
o 1.1 Antecedentes: Elevados precios de las materias primas
o 1.2 Extensin de la crisis
o 1.3 Inflacin global, deflacin global
o 1.4 Guerra de divisas y guerra comercial
2 Crisis en los Estados Unidos
3 Crisis en Amrica Latina
o 3.1 Consecuencias sobre la economa Argentina
o 3.2 Crisis econmica en Mxico
4 Crisis en Europa
o 4.1 Crisis econmica en Espaa
o 4.2 Crisis econmica en Grecia
5 Principales pases y entidades afectados
o 5.1 Pases y entidades en recesin al inicio
o 5.2 Otros pases afectados por la crisis mundial
6 Crisis econmica y empeoramiento de los indicadores de salud y pobreza
7 Propuestas para solucionar la crisis
8 Vase tambin
o 8.1 Economas emergentes
9 Referencias
o 9.1 Ampliacin bibliogrfica
10 Enlaces externos
Crisis en el mundo[editar editar cdigo]
Antecedentes: Elevados precios de las materias primas[editar editar cdigo]
La dcada de los aos 2000 fue testigo del incremento de los precios de las materias primas tras su
abaratamiento en el perodo 1980-2000. Pero en 2008, el incremento de los precios de estas
materias primas particularmente, del precio del petrleo y de la comida aument tanto que
comenz a causar verdaderos daos econmicos, amenazando con problemas sociales en los
pases que se encuentran en vas de desarrollo, laestanflacin y el estancamiento de
la globalizacin.
2

En enero de 2008, el precio del petrleo super los US$ 100/barril por primera vez en su historia,
3
y
alcanz los US$ 147/barril en julio
4
debido a fenmenos especulativos de alta volatilidad que
condujeron a un fuerte descenso durante el mes de agosto.
Otro tanto sucedi con uno de los principales metales industriales, el cobre, que vena
experimentando un vertiginoso aumento en su cotizacindesde 2003, principalmente por la cada vez
mayor demanda de las nuevas potencias emergentes, como China e India, sumada a otros factores
como inventarios decrecientes y conflictividad laboral en las minas cuprferas de Chile, el
primer pas exportador a nivel mundial del mineral.
5
Enenero de 2008, la cotizacin del cobre en
la London Metal Exchange (Bolsa de Metales de Londres) super por primera vez en su historia
los US$8.000 la tonelada.
6
A principios del mes de julio alcanz US$ 8.940
la tonelada,
7
rcord absoluto desde que se tienen registros de su cotizacin en la LME, a partir
de 1979. Este valor a niveles histricos fue un 272,5% mayor que el antiguo rcord absoluto
de US$ 3.280 la toneladaregistrado el 24 de enero de 1989 sin ajuste por inflacin.
8

Luego de este mximo y en lnea con la conducta del petrleo, la cotizacin del cobre registr una
abrupta cada de ms del 50% desde el rcordde julio (a octubre de 2008)
7
en un marco
de volatilidad nunca antes visto.
Materiales esenciales en la produccin, como el cido sulfrico y la soda custica vieron tambin
incrementados sus precios hasta un 600%.
La crisis del petrleo y de los alimentos fue objeto de debate en la 34 Cumbre del G-8.
Extensin de la crisis[editar editar cdigo]
La crisis se extendi rpidamente por los pases desarrollados de todo el mundo. Japn, por
ejemplo, sufri una contraccin del -0,6% en el segundo trimestre de 2008. Australia y Nueva
Zelanda tambin sufrieron contracciones. Cabe destacar que es cada vez mayor la preocupacin
sobre el futuro de los pases con economas pujantes y emergentes, tal como lo es la incertidumbre
respecto a pases tales como China e India en Asia; Argentina, Brasil y Mxico en Amrica
y Sudfrica en el continente africano, cada uno de ellos lderes en sus regiones y, tambin afectados
por la actual crisis econmica.
En el primer trimestre de 2009,los indices bursatiles de las bolsas de Estados Unidos y Europa
fueron superadas por las de pases emergentescomo China y Brasil. Brasil y Rusia aumentaron sus
ndices un 9% en moneda local; el ndice de India pas a ser positivo y el ndice compuesto de
Shanghi, en China, aument un 30%, lo cual se justific por la fortaleza y estabilizacin de los
sectores financieros de dichos mercados y por la bsqueda de inversiones de riesgo.
9
Una
cronologa de eventos que testimonian la extensin es la siguiente:
Los flujos bajaron de US$ 1,2 billones (2007) a US$ 707.000 millones (2008) y se espera que
bajen a US$ 363.000 millones para el 2009.
10

En abril de 2009 se informa de que como consecuencia de la crisis y el desempleo, el mundo
rabe debe considerarse una bomba de tiempo.
11
Asimismo, se informa que Egipto tema por
el regreso de 500.000 trabajadores de pases del Golfo.
12

En marzo de 2009 se inform que, a raz de la crisis, el mundo rabe perdi 3 mil millones de
dlares dlares.
13

A raz de la crisis el Banco Mundial preva un ao duro en 2009 en muchos pases rabes.
14
El
deterioro de las condiciones econmicas favoreci el surgimiento de movimientos de protesta
masivos en el Norte de frica y Oriente Medio, particularmente en Tnez, Libia, Egipto y Siria.
En los tres primeros se derroc a los gobiernos autocrticos aliados tradicionales de occidente.
En mayo de 2009 Naciones Unidas informa de una cada de la inversin extranjera en oriente
proximo .
15

En septiembre de 2009 se informa que los bancos rabes han perdido casi $ 4 mil millones
desde el inicio de la crisis financiera mundial.
16

Inflacin global, deflacin global[editar editar cdigo]
En febrero de 2008, Reuters inform que la inflacin haba subido a niveles histricos por todo el
mundo.
17
A mediados de 2008, los datos del FMIindicaban que la inflacin se hallaba en mximos
en los pases exportadores de petrleo, debido al aumento de las reservas de divisas extranjeras.
pero tambin en muchos pases subdesarrollados.
18

La inflacin tambin aumentaba en los pases desarrollados,
19

20
pero mucho menos y subiendo cas
exclusivamente por el precio de productos importados. Los tipos de inters en la zona euro y en
USA siguieron relativamente bajos.
Para 2009 el problema era el inverso: el panorama econmico apuntaba a la deflacin, lo que, por
ejemplo, llev a la FED a situar el tipo de inters en prcticamente el 0%
21
En 2011 la Organizacin
Internacional del Trabajo seal que se alcanz un mximo histrico de desempleados, con 205
millones en todo el mundo.
Guerra de divisas y guerra comercial[editar editar cdigo]
Artculo principal: Guerra de divisas.
En octubre de 2010 aparecen seales claras de una posible guerra de
divisas (dlar, euro, yen y yuan). Los pases rebajaran la cotizacin de sus monedas en busca de
ventajas competitivas `-para facilitar la exportacin- que ayuden a salir de la crisis, pero, si se
produce una guerra de divisasy un crculo de rebajas se acentuara el enfrentamiento comercial
llegndose a una guerra comercial que acenturara y retrasara inevitablemente la recuperacin.
Precisamente tambin hubo una guerra comercial durante la Gran Depresin, iniciada por Estados
Unidos y Gran Bretaa. En esta ocasin los ojos se dirigen a China quien es acusada por Estados
Uidos,en particular, de manibrar para mantener artificialmente bajo el Yuan.
22
Para Immanuel
Wallerstein la prdida de peso del dlar es real y puede producirse una cada repentina que genere
un caos extraordinario o una cada suave que vaya sustituyendo el dlar como moneda de
referencia, .
23
si bien esta posibilidad es muy improbable, en tanto los USA no les intrese.
Crisis en los Estados Unidos[editar editar cdigo]

La Reserva Federal nacionaliz en el mes de septiembre a la aseguradora AIG, adquiriendo el 80% de sus activos, e inyectando un prstamo de
85.000 millones de dlares, la mayor cifra en la historia de la Reserva.
24

Artculos principales: Crisis de las hipotecas subprime y Crisis financiera de Estados Unidos del 2008.
Los Estados Unidos, la economa ms grande del mundo, entraron en 2008 con una grave crisis
crediticia e hipotecaria que afect a la fuerte burbuja inmobiliaria que venan padeciendo, as como
un valor del dlar anormalmente bajo. Como bien seala George Soros en su libro El nuevo
paradigma de los mercados financieros (Taurus 2008) El estallido de la crisis econmica de 2008
puede fijarse oficialmente en agosto de 2007 cuando los Bancos centrales tuvieron que intervenir
para proporcionar liquidez al sistema bancario. Tras varios meses de debilidad y prdida de
empleos, el fenmeno colaps entre 2007 y 2008, causando la quiebra de medio centenar de
bancos y entidades financieras. Este colapso arrastr a los valores burstiles y la capacidad de
consumo y ahorro de la poblacin.
25

2627

28

29

En septiembre de 2008, los problemas se agravaron con la bancarrota de diversas entidades
financieras relacionadas con el mercado de las hipotecas inmobiliarias, como el banco de
inversin Lehman Brothers, las compaas hipotecarias Fannie Mae y Freddie Mac o la
aseguradora AIG. El gobierno norteamericano intervino inyectando cientos de miles de millones de
dlares para salvar algunas de estas entidades.
30

31

En un informe del libro beige, se mostr que la recesin se profundiz ms en abril aunque algunos
sectores tenan seales de estar estabilizndose.
32
El 18 de abril, la FED anunci que comprara
US$ 300.000 millones en valores del Tesoro; adems comprara US$ 1,25 billones en activos
respaldados por hipotecas.
33

En verano de 2011 la crisis sacudira a la deuda soberana del pas, llevando a la crisis del techo de
deuda.
Crisis en Amrica Latina[editar editar cdigo]
La presidente argentina Cristina Fernndez de Kirchner en su primer discurso en la 63 Asamblea
General de la ONU denomin a dicha crisiscomo Efecto Jazz, dado que el origen de la crisis fue el
centro de Estados Unidos y se expandi hacia el resto del mundo, en clara contraposicin a crisis
anteriores que se originaban en pases emergentes y se expandan hacia el centro, como fueron
el Efecto Tequila, Efecto Caipirinha y elEfecto Arroz.
Consecuencias sobre la economa Argentina[editar editar cdigo]
El pas con uno de los IDH ms elevados y con una de las economas ms desarrolladas de la
regin camina a un mayor endurecimiento de su posicin comercial y se lo anticip a Brasil en la
cumbre ministerial del 17 de febrero de 2009 en Brasilia. Al gobierno le preocupan, en lo inmediato,
varios sectores que mostraron fuertes desequilibrios en el intercambio bilateral. Son siderurgia y sus
productos, con un saldo negativo de 1.400 millones de dlares en 2008; autopartes y autos, donde
el desbalance trep a 2.800 millones y mquinas e implementos agrcolas que arrojaron un dficit de
400 millones.
En principio se estudi utilizar para estos sectores las llamadas licencias no automticas de
importacin. Son permisos que otorgan los gobiernos y que pueden demorar hasta 60 das para ser
autorizados. De hecho, estn legalizados por la Organizacin Mundial del Comercio. Pero los
industriales brasileos temen que esas demoras se amplen y se conviertan en una barrera al
comercio. En este contexto de crisis mundial, un dficit comercial de 5.000 millones de dlares se
vuelve insostenible para mantener la industria nacional.
Crisis econmica en Mxico[editar editar cdigo]
Artculo principal: Crisis econmica en Mxico (2008-2009).
Debido a la alta dependencia de la economa mexicana en su comercio exterior con los EE.UU. y a
la continua cada en las remesas producto de la desaceleracin de la economa norteamericana
(segunda fuente de divisas despus del petrleo), Mxico no tard en resentir los efectos de una
crisis econmica en el pas vecino, el efecto domin que esto tuvo en todos los sectores tardaron
unos meses en hacerse presentes. El desempleo abierto en Mxico subi a 4,06% en enero de ese
ao, comparativamente mayor con la tasa del ao anterior que se encontraba en 3,96%, y solo en
enero de 2009, 336 mil personas se quedaron desempleadas en Mxico.
34
La debilidad estructural
de las finanzas del gobierno mexicano altamente dependientes del precio del petrleo y la constante
cada en la produccin de este recurso tuvieron una repercusin presupuestal que oblig a elevar
impuestos como el Impuesto al Valor Agregado, el Impuesto Sobre la Renta y a instaurar impuestos
nuevos a las telecomunicaciones, desafortunadamente estos ingresos no van encaminados a
nuevas inversiones o proyectos productivos, sino a mantener la estructura gubernamental que
consume el 80% del presupuesto, esto plantea nuevos escenarios de crisis en un mediano plazo.
El ao 2009 ha sido especialmente difcil para la economa mexicana. Al iniciar el ao, las
expectativas oficiales pronosticaban un crecimiento exiguo a lo largo de 2009. Sin embargo, al pasar
los meses las expectativas fueron tomando derroteros ms pesimistas y en ocasiones
contradictorios, por ejemplo, entre los pronsticos de la Secretara de Economa y el Banco de
Mxico. Despus de la epidemia de gripe A(H1N1), se comenz a hablar de una afectacin de la
actividad econmica en el pas, especialmente en el caso del sector turstico que es la tercera fuente
de divisas para el pas. El titular de la Sectur apuntaba en mayo de 2009 que la ocupacin de los
hoteles en los principales destinos tursticos del pas oscilaba entre 10 y 30% a lo que se sumaba la
cada vez ms frecuente cancelacin de vuelos. Ante ese panorama el secretario Rodolfo Elizondo
Torres pronosticaba una prdida de ms de 100 mil empleos en el sector.
35

Por otro lado, desde 2008 el peso mexicano entr en una serie de depreciaciones frente al dlar
estadounidense que lo llevaron a perder alrededor del 25% de su valor hacia 2009. Si en 2006 el
dlar se compraba en 10,77 MXN, en enero de 2009 se compraba en las ventanillas bancarias al
precio de 13,48 pesos por dlar.
36
Entre las medidas que se tomaron para contener la devaluacin
del peso se aplic la subasta de una parte de la reserva de divisas internacionales, lo que llev al
pas a disminuir dichas reservas extranjeras en ms de 20 mil millones de dlares
estadounidenses.
37

La Comisin Econmica para Amrica Latina (CEPAL) apunt en su reporte anual que Mxico sera
el pas ms afectado por la crisis econmica en la regin al presentar una contraccin de 7% en su
producto interno bruto (PIB).
38

Crisis en Europa[editar editar cdigo]
Vase tambin: Crisis de la deuda soberana europea.
El Banco Central Europeo (BCE) fue incapaz de prevenir la crisis, tom las primeras medidas con
retraso, y bsicamente ha impuesto medidas de austeridad y contencin del gasto pblico, que parte
han hecho el crdito escaso y han dificultado el acceso a financiacin de consumidores y
productores.
El fenmeno se expandi rpidamente por diversos pases europeos, y algunos sufrieron graves
efectos. Dinamarca entr en recesin (seis meses consecutivos de crecimiento econmico negativo)
en el primer trimestre de 2008. En el segundo trimestre de 2008, el conjunto de la economa de
la eurozona se contrajo en un -0,2%,
39
encabezada por los retrocesos en Francia (-0,3%)
y Alemania (-0,5%).
40
Otras economas importantes, como la espaola, evitaron la contraccin
(+0,1%) pero slo crecieron muy dbilmente en el mismo periodo,
41

42
con fuertes incrementos en
eldesempleo.
El da 7 de octubre de 2008, la reunin del ECOFIN, organismo del Consejo Europeo compuesto por
los Ministros de Economa y Hacienda de los Estados miembros, as como por los Ministros de
Presupuesto si se debaten cuestiones presupuestarias, decidi que todos los Estados miembros
proporcionarn, por un periodo inicial de al menos un ao, una proteccin garantizada a los
depsitos personales para los particulares por una cantidad de al menos 50.000 euros.
En la misma jornada, el Ejecutivo espaol anunci que elevaba la garanta mnima de los depsitos
en bancos y cajas de ahorro espaolas desde los 20.000 euros actuales por titular y entidad a
100.000. Tambin anunci la creacin de un fondo con cargo al Tesoro de 30.000 millones de euros,
ampliables a 50.000, para adquirir activos de mxima calidad a las entidades financieras espaolas
para garantizar la financiacin de empresas y ciudadanos.
El Banco Central Europeo redujo su tasa de inters de referencia de 4,25% a 1,25% en octubre
aunque es mayor que la de EE. UU.Segn FMI, la economa de la UE se contraer 4% este ao, y
0,3% en el 2010. Esto se debe a la tarda reaccin de las autoridades debido a que Europa tena
problemas menos graves, el temor a la inflacin y a un aumento de la deuda pblica. Dado que
Europa representa el 30% del comercio mundial, retrasar la recuperacin de la economa
mundial.
43

En el ltimo trimestre de 2012 el PIB de la eurozona retrocedi un 0,9% con respecto a igual perodo
del ao anterior y del 0,6% con respecto al tercer trimestre de 2012. Incluso retrocedi 0,6% el PIB
de Alemania, pues est sintiendo las polticas de austeridad impuestas a otros pases, que han
debilitado el comercio exterior.
44
Hay que sealar que en la zona euro hay economas muy
divergentes, con intereses encontrados. Por un lado la economas del norte con Alemania a su
cabeza, que deseaban un recorte en el gasto pblico para as hacer bajar la prima de riego que
pagan los paises por financiarse en los mercados. Por otro lado se econtraban los paises que
deseaban polticas keynes/ianas que hicieran repartir la crecin de empleos. Alemania (mayor
economa de la zona euro impuso su visin.
Crisis econmica en Espaa[editar editar cdigo]
Artculos principales: Crisis econmica espaola de 2008 y Crisis espaola 2008-2013.

Evolucin del empleo en Espaa durante la crisis 2008-2012. Fuente: INE Poblacin Activa.
Una de las principales consecuencias que durante el ao 2008 tuvo sobre la economa espaola es
un fuerte crecimiento del desempleo. Durante el 2008 un gran nmero de empresas presentaron
expedientes de regulacin de empleo (EREs), entre otras, Bridgestone (2.463
empleos), Burberry(250), Delphi (800), Iveco (1.000 empleos), Marina
d'Or (214), Nissan (1.500), Viajes Marsans(1.800 empleos, ao 2010 y cierre de la
compaa), Ono (1.300 empleos), Opel, Pirelli (460),Porcelanas Lladr y Arte y
Porcelanas (275), Renault, Roca (1.900), Ryanair (800 empleos),
45
Seat, Sony Espaa (275), Torras
Papel (500),
46
T-Systems Iberia (550) y Telefnica Mviles (700 empleos).
El sector de la construccin es uno de los ms perjudicados por la crisis debido al fin del boom
inmobiliario y a la posterior cada de las ventas. Durante 2008 numerosas empresas constructoras
presentaron suspensin de pagos entre las que destacan: Martinsa-Fadesa con un pasivo de 4.000
millones de euros, es la mayor suspensin de pagos de la historia de Espaa, Hbitat (2.300
millones), SEOP, Grupo Contsa y San Jos entre otras.
Hasta que no se produzca la reestructuracin de las cajas de ahorro no se podr afrontar la
reduccin drstica del stock de viviendas. De los 470 000 millones que le adeuda el BRIC
(Brasil,Rusia, India y China) 90 000 corresponden a suelo. Aguirre Newman cifra el stock en 1,5
millones de viviendas, 612 512 de recin terminadas; 384 050 en construccin y 520 330 usadas en
venta o alquiler, cinco veces ms de lo demandado. En contrapartida contabiliza 21 fondos
oportunistas dispuestos a invertir 8 500 millones de euros en tres aos.
47

Hay una discusin latente sobre las razones de que el paro haya aumentado mucho ms en
Espaa: incremento de la poblacin activa o excesivarigidez laboral. Otros buscan las causas
del crash financiero en los salarios de los altos ejecutivos o la ausencia de eficacia de
los organismos reguladores.
48
Los efectos de la crisis econmica tambin han tenido un fuerte
impacto en el sistema financiero espaol. Los impagos de numerosas empresas y particulares junto
a la mala gestin ha llevado a la intervencin de algunas entidades financieras por parte del Estado.
Entre las entidades financieras ms perjudicadas por esta situacin encontramos: Caja Castilla-La
Mancha, la cual tuvo que ser intervenida por el Banco de Espaa en marzo de 2009 para evitar su
desaparicin. [3] Parece urgente, por tanto, poner en marcha cuanto antes el Fondo de
Reestructuracin de Ordenacin Bancaria (FROB). En esta lnea el Banco de Espaa ha contactado
con 15 bancos de inversin para poner en marcha un protocolo de actuacin para, en caso
necesario, rescatar a las cajas intervenidas en menos de 48 horas.
49

Pese al estmulo fiscal, las medidas han tenido un efecto limitado pues gran parte del dinero se
destin al ahorro y no al gasto.
50

El 2012 termin en Espaa con una tasa de desempleo de 26%.
51
El PIB espaol del cuarto
trimestre de 2012 se redujo 0,7% con respecto al trimestre anterior y 1,8% con respecto al ltimo
trimestre de 2011.
52
Segn datos del INE el PBI cay un 0.5% en el primer trimestre del 2013,
siendo en trminos interanuales una cada del 2% respecto a 2012
53
y el desempleo rebalso el
27.3% con ms de 6.202.700 parados.
54

Crisis econmica en Grecia[editar editar cdigo]
Artculo principal: Crisis financiera en Grecia de 2010-2011.
Grecia es el pas de la Unin Europea que ha sufrido ms duramente la crisis econmica. El
gobierno griego haba emitido una gran cantidad deuda pblica para financiar sus dficits pblicos.
El nivel de deuda empez a resultar preocupante en las primeras semanas de 2010. La situacin se
agrav al descubrir que el gobierno conservador de Karamanls ocult durante dos legislaturas los
verdaderos datos macroeconmicos, entre ellos el verdadero valor de la deuda. La incapacidad de
seguir financiando la deuda provoc importantes recortes en el sector pblico, que fueron
respondidas con manifestaciones pblicas y disturbios desde el comienzo de la crisis.
El 23 de abril de 2010 el gobierno griego se vio obligado a pedir un prstamo a la Unin Europea, en
lo que sera la primera peticin de "rescate" ante la imposibilidad de sostener la deuda
pblica.
55
Grecia se convirti as en el primer pas europeo en solicitar ayuda externa debido al
contagio financiero, posteriormente Irlanda y Portugal solicitaron ser ayudados. A pesar de los
esfuerzos por reducir la deuda, el gobierno griego se vio obligado a pedir otro segundo rescate en el
verano de 2011. Esto provoc tensiones con la Unin Europea y en el Fondo Monetario
Internacional que se plantean la posibilidad de abandonar al gobierno griego para que declare la
quiebra.
Principales pases y entidades afectados[editar editar cdigo]
Pases y entidades en recesin al inicio[editar editar cdigo]
Dinamarca (1 de julio): Dinamarca fue la primera economa europea en confirmar que se
encontraba en recesin desde que la crisis global de crdito comenz. Su PIB se contrae del
0,6 por ciento en el primer trimestre despus de una contraccin de 0,2 por ciento en el cuarto
trimestre de 2007.
56

Estonia (13 de agosto): el Estado bltico cay en una recesin con una cada del 0,9 por
ciento en el segundo trimestre despus de una cada del 0,5 por ciento en el primer trimestre.
Se cay en una recesin ms profunda en el tercer trimestre, cuando la economa se contrajo
3,3 por ciento.
57

Letonia (8 de septiembre): Letonia se uni a su vecino del norte Estonia en recesin ya
que el PIB cay del 0,2 por ciento en el segundo trimestre despus de una cada del 0.3 por
ciento en primer trimestre.
58

Irlanda (25 de septiembre): Irlanda se convirti en el primer pas en la zona del euro en
caer en la recesin, con una cada 0,5 por ciento del PIB en el segundo trimestre, a raz de una
disminucin de 0,3 por ciento en el primer trimestre.
59

Nueva Zelanda (26 de septiembre):el pas entr en recesin por primera vez en ms de
una dcada, con una cada 0,2 del por ciento del PIB despus de que se redujo 0,3 por ciento
en el primer trimestre.
Singapur (10 de octubre): fue el primer pas de Asia que cay en una recesin desde que
la crisis de crdito comenz. Su economa, que depende de las exportaciones, redujo del 6,8
por ciento en el tercer trimestre despus de una contraccin de 6,0 por ciento en el segundo
trimestre, su primera recesin desde 2002.
Alemania (13 de noviembre): la mayor economa de Europa, se contrajo el 0,5 por ciento
en el tercer trimestre despus de una cada del 0,4 por ciento en el segundo trimestre. Es su
primera recesin en cinco aos.
60

60

Italia (14 de noviembre): Italia entr en recesin por primera vez desde el inicio de 2005,
despus de que el PIB cayese un 0,5 por ciento en el tercer trimestre. En el segundo trimestre
el PIB haba bajado del 0,3 por ciento.
61

62

61

Hong Kong (14 de noviembre): las exportaciones de la regin especial china fueron
fuertemente afectadas por el debilitamiento de la demanda mundial. En el tercer trimestre su
PIB cay del 0,5 por ciento despus de una cada 1,4 por ciento en el trimestre anterior.
Eurozona (14 de noviembre): la zona de 17 pases entra oficialmente en recesin,
despus de las recesiones de los miembros Alemania e Italia. Es su primera recesin desde su
creacin en 1999.
63

Japn (17 de noviembre): la segunda mayor economa entr en recesin, su primera en
siete aos, con una contraccin del PIB del 0.1 por ciento en el trimestre julio-septiembre, la
crisis financiera frena la demanda de sus exportaciones. Se redujo 0,9 por ciento en el trimestre
anterior. Atraviesa su peor crisis desde el fin de la II Guerra Mundial. El PIB japons se ha
desplomado un 12,7% en el ltimo trimestre del ao frente al mismo periodo de 2007
64

65

Suecia: el 18 de noviembre el pas nrdico anuncio que el PIB se contrajo del 0.1 por
ciento en el segundo y tercer trimestres.
Estados Unidos: el 1 de diciembre el NBER anunci que la economa estadounidense
haba entrado en recesin desde diciembre de 2007, despus de una expansin econmica de
73 meses.
27

66

Canad: el 9 de diciembre, entra tambin en recesin. El Banco de Canad anunci
oficialmente que la economa de Canad se encontraba actualmente en recesin.
67

Rusia: el 13 de diciembre
68

69

70

Espaa: La economa espaola entr en recesin en el cuarto trimestre del 2008, tras caer
un 1,1%.En el tercer trimestre de 2008 la economa haba registrado una contraccin del 0,3 por
ciento.
71

72

73

Reino Unido: Su PBI cay un 1,5% en los ltimos tres meses de 2008 despus de una
cada del 0,6% en el trimestre anterior, luego de 16 aos de crecimiento ininterrumpido.
Pases Bajos: En febrero de 2009 entr oficialmente en recesin, tras un retroceso del PBI
durante tres trimestres consecutivos, con una contraccin de 0,9% en el cuarto trimestre de
2008.
74

Taiwn: El pas asitico sufri una contraccin rcord en el cuarto trimestre del 2008 de un
8,36% (la cada ms fuerte desde que comenzaron a elaborarse las estadsticas del PBI en
1961
75

Portugal: El Instituto Nacional de Estadstica portugus revel en Lisboa que el producto
interior bruto (PIB) del pas se contrajo un 2,1 por ciento en el ltimo trimestre de 2008. La
economa lusa ya haba cado un 0,1 por ciento en el trimestre anterior, con lo que se cumple la
definicin formal de recesin
76

Hungra : En Budapest, la Oficina Central de Estadsticas Hngara revel un retroceso de
un 1,0 por ciento en el PIB del ltimo trimestre de 2008 tras caer un 0,5 por ciento el trimestre
anterior. La economa hngara creci un 0,3 por ciento en el conjunto del ao.
77

Finlandia: La agencia nacional de estadstica Tilastokeskus, revel que la economa
finlandesa ha acumulado dos cadas trimestrales consecutivas de su Producto Interior Bruto
(PIB). Concretamente, el pas acentu su deterioro en los tres ltimos meses del pasado ao, al
retroceder un 1,3%, despus de un descenso del 0,3% en el tercer trimestre.
78

Suiza: Tras registrar una contraccin del 0,3 por ciento de su producto interno bruto (PIB)
en el ltimo trimestre de 2008 en relacin al periodo anterior, la economa suiza entr
oficialmente en recesin, inform el Ministerio de Economa en Berna.En el tercer trimestre de
2008 la economa haba registrado una contraccin del 0,1 por ciento.
79

Unin Europea:La Unin Europea (UE) entr en recesin. El Producto Interior Bruto (PIB)
de los 27 estados de la UE se contrajo un 1,5% en el cuarto trimestre del pasado ao, segn ha
hecho pblico este viernes Eurostat, la oficina de estadstica comunitaria, despus de registrar
un crecimiento del 0,0% entre abril y junio de 2008, por lo que ya cumple con la definicin
tcnica de recesin.
80

Islandia: Islandia entr tcnicamente en recesin a finales de ao tras haber sufrido una
contraccin del 0,9% en el cuarto trimestre de 2008 respecto del tercero, 3,4% fue la
contraccin de su PIB en el tercer trimestre.
81

Mxico: El secretario de Hacienda Agustn Carstens anunci el jueves 7 de mayo del 2009
que Mxico est en recesin econmica. El Producto Interno Bruto (PIB) se contrajo un 7% en
el primer trimestre del 2009. La economa mexicana tambin se contrajo en el cuatro trimestre
del 2008 en 1,6%.
82

83

Francia El Producto Interno Bruto (PIB)Francs cay el 1,2 por ciento el primr trimestre
del 2009 , revel el Instituto Nacional de Estadstica (INSEE), lo que marca la entrada oficial del
pas en recesin econmica. El INSEE revis al tiempo a la baja la cada del PIB en el ltimo
trimestre de 2008, que situ en el 1,5%.
84

85

Blgica
86

87

Rumana: Rumana confirm que entr en recesin en el primer trimestre de 2009. Su PIB
se redujo un 4,6%, tras contraerse un 3,4% en el ltimo trimestre de 2008.
86

Austria
86

88

Luxemburgo
86

Lituania
86

Costa Rica La actividad econmica cay un 6,2% en marzo, en relacin a igual mes de
2008, con lo cual el pas complet dos trimestres consecutivos de contraccin, aunque el
empleo y los salarios han seguido subiendo, si bien a menores tasas
89

90

Nicaragua El presidente del Banco Central de Nicaragua (BCN), Antenor Rosales, dijo que
su pas se encuentra en recesin econmica, al presentar una desaceleracin en los ltimos
dos trimestres.
91

92

Israel: Tras registrar una contraccin del 3,6 por ciento de su producto interno bruto (PIB)
en el primer trimestre de 2009 en relacin al periodo anterior, la economa israel entr
oficialmente en recesin, porcentaje se suma al -0,5 del ltimo trimestre de 2008.
93

94

Noruega
95

Brasil
96
El PIB de Brasil se contrajo el 0,8% en el primer trimestre del 2009, despus de
una contraccin del 3,6% en el cuarto trimestre de 2008, segn datos del Instituto Brasileo de
Geografa y Estadstica (IBGE).
97

Australia
98

Tailandia La economa tailandesa entr oficialmente en recesin en el primer trimestre del
2009 al contraerse un 7,1% debido a la cada de las exportaciones.
99

Sudfrica La economa de Sudfrica entr oficialmente en recesin, al registrar en el
primer trimestre del 2009 una cada interanual del producto bruto interno (PBI) del 6,4 por
ciento, segn inform la Oficina de Estadsticas sudafricana. El PBI sudafricano ya se haba
contrado un 1,8 por ciento en el ltimo trimestre de 2008.
100

Chile
101
Entr tcnicamente en recesin y deflacin, segn lo admitido por el Banco
Central de Chile y el gobierno, al informar que la actividad econmica cay 4,6% en abril y que
los precios se redujeron 0,3 en mayo en comparacin con igual mes de 2008, en el que fue el
sexto mes consecutivo con retroceso. La disminucin de la actividad empuj ya el desempleo a
9,2 por ciento en abril, y se prev que seguir al alza los prximos meses.
102

Bulgaria:
103

Eslovenia: Eslovenia, entr en recesin en el primer trimestre de este ao, ya que el PIB
se contrajo un 6,4% respecto al ltimo trimestre de 2008, segn datos publicados este martes.
Entre octubre y diciembre de 2008 la economa eslovena se contrajo ya un 4,1%.
104

Colombia: En el ltimo trimestre de 2008 PIB se redujo 1% y en el primer trimestre de
2009 descendi 0,6% con respecto a igual perodo del ao anterior.
105

106
El sector ms
afectado ha sido la industria; tambin el comercio, el transporte y la agricultura han sufrido los
efectos.
107
En abril de 2009, la produccin real de la industria manufacturera descendi 14,5%
frente a igual mes de 2008. El empleo, entretanto, se redujo en 6,9%.
108

Siria Como fue informado en junio de 2009 160 aldeas fueron abandonadas debido a la
hambruna
109

Armenia:El Servicio Nacional de Estadsticas inform que el PBI armenio se redujo un
15.7 por ciento en los primeros cinco mes del ao en curso.
110

111

Ucrania: El Producto Interior Bruto (PIB) de Ucrania se contrajo un 20,3% en el primer
trimestre de este ao respecto al mismo perodo de 2008, anunci este martes la Oficina
Nacional de Estadsticas en un comunicado.
112

113

114

Malta
115

Repblica Checa
115

116

Argentina: segn un informe privado la economa argentina se contrajo un 5,5 por ciento
interanual en junio de 2009, con lo que el pas sudamericano acumul tres trimestres
consecutivos de cada. El Gobierno de la presidente Cristina Fernndez rechaz que el pas
hubiera estado en recesin y asegur que concluir el ao con un alza del PIB, que en el primer
trimestre creci un 2 por ciento interanual, segn datos oficiales del INDEC.
117

118

Turqua: La economa turca ha entrado en recesin despus de caer en el primer trimestre
de 2009 un 13,8 por ciento respecto al mismo periodo del ao anterior, inform hoy la Agencia
de Estadsticas del pas euro-asitico.
119

Chipre
120

Otros pases afectados por la crisis mundial[editar editar cdigo]
Bolivia
121

Corea del Sur
122

China
123

Eslovaquia
124

Guatemala
125

Hait
126

Honduras
127

126

Paraguay
128

Per
129

Uruguay
130

Venezuela
131

132

Crisis econmica y empeoramiento de los indicadores de salud y
pobreza[editar editar cdigo]
Las crisis econmicas se acompaan de peor salud (por el aumento del paro y de la pobreza, y por
el incremento de la diferencias entre pobres yricos) pero no siempre se acompaan de mayor
mortalidad. Las crisis econmicas no aumentan las muertes en general, s aumentan las muertes
por suicidio en todos los pases y situaciones. El desempleo se asocia a suicidio. En Espaa los
suicidios estn aumentando y son ya la tercera causa de muerte, tras la mortalidad cardiovascular y
el cncer. En el mundo, el suicidio es la segunda causa de muerte, tras los accidentes de trfico,
entre los 10 y 24 aos. Se puede evitar el aumento de los suicidios, con el rechazo a
las polticas que hacen caer el sistema de previsin social, la educacin, la sanidad, la cultura y
el medio ambiente.
133

Propuestas para solucionar la crisis[editar editar cdigo]
Expansin fiscal y regulacin financiera
Para combatir la crisis global, EE.UU. propuso que los pases del G-20 iniciaran una nueva ronda de
gastos, adems de establecer una meta de crecimiento especfica del 2%. Estas polticas fueron
rechazadas. La cumbre de ministros de finanzas del G-20 acordaron ejercer polticas monetarias y
de expansin fiscal hasta que el crecimiento aumente. Tambin se acordaron propuestas para
ayudar a los pases en desarrollo a travs de donaciones al FMI y mejorar la regulacin financiera,
incluyendo requerir el registro de los fondos de cobertura y sus gestores.
134

Aumento del dficit presupuestario y del gasto
Para los economistas Paul Krugman y Robin Wells la inercia de las distintas autoridades
econmicas y polticas presagia una prolongacin de la crisis con alto nivel de paro y escaso
crecimiento si no se acometen soluciones que a corto plazo no eviten una recesin profunda
haciendo que los gobiernos emitan deuda y gasten ms. Para Krugman y Wells, cuando la situacin
de crisis es ms intensa (momento Minsky, en honor alposkeynesiano Hyman Minsky) los dficits
presupuestarios no solo son buenos, son necesarios.
135

Fomento de la confianza y del consumo
El Consejo Superior de Cmaras de Comercio y 18 grandes empresas espaolas ha presentado 25
de febrero de 2010 su campaa publicitaria para contagiar confianza y fomentar las actitudes
positivas entre la ciudadana para hacer frente a la salida de la crisis econmica, bajo el
lemaestoloarreglamosentretodos.org.
136

Reparto de la riqueza y del trabajo para lograr el pleno empleo
Desde posiciones polticas de izquierda y sindicales se defiende un mejor reparto de la riqueza
existente. La Gran Recesin del siglo XXI no sera una crisis de escasez
137
sino de mal reparto de la
riqueza. Promueven tambin la reduccin de la jornada de trabajo lo que supondra un reparto
efectivo del tiempo de trabajo. Argumentan que la productividad se ha cuadriplicado en la ltima
mitad del siglo XX y no se he llevado a cabo la correspondiente reduccin de la jornada de trabajo.
El objetivo ltimo sera lograr el pleno empleo.
138

139

140

141

142

Aumento de la natalidad
Para el economista italiano Gotti Tedeschi, el verdadero origen de la crisis es la cada de la
natalidad en los pases occidentales. As lo afirmana Ettore Gotti Tedeschi, conocido economista y
presidente del Instituto para las Obras de Religin (IOR, conocido como el Banco Vaticano), en una
entrevista al informativo semanal Octava Dies del Centro Televisivo Vaticano.
143
La baja natalidad
del pasado, de la que se deriva el rpido envejecimiento de la poblacin en los pases occidentales,
es lo que aboca a los pases occidentales a empobrecerse.
144

Philip Longman, en este sentido, escribi en el trabajo The Empty Cradle: How Falling Birthrates
Threaten World Prosperity and What To Do About It (2004) lo que sigue: El declive global de las
tasas de natalidad es la fuerza ms poderosa que afecta a la sustentabilidad (de la economa) de las
naciones y al futuro de la sociedad en el siglo XXI.
145

La posicin natalista de Gotti es criticada por el demgrafo Julio Prez Daz quien considera que las
causas de la crisis son econmicas y no de natalidad -nunca la poblacin mundial ni europea fue tan
numerosa ni tan productiva-; critica a Gotti ya que no es demgrafo sino una inversionista
neoliberal, socio antiguo de Alianza Catlica, simpatizante del Opus, mximo responsable del Banco
de Santander en Italia desde 1992, se le atribuye haber sido el economista que ms colabor en la
redaccin de la encclica Caritas in Veritate.
146

Descenso de la natalidad
Para grupos como Population Matters
147
o personas antinatalistas como David Attenborough o Paul
R. Ehrlich
148
, tericos del decrecimiento el aumento de la poblacin mundial est acabando con los
recursos de la tierra -que tendra unos lmites al crecimiento- y poniendo en peligro la supervivencia
de la especie humana. La Gran recesin o crisis econmica de 2008-2013 no sera ms que un
sntoma del desequilibriomalthusiano que requiere un menor consumo y una reduccin paulatina de
la poblacin.
149

150

Frente a la crisis cultural, ecolgica, feminismo y reconocimiento de las minoras
Frente a la considerada como crisis econmica de 2008-2010 el socilogo Alain Touraine considera
que Europa solamente muestra impotencia econmica, poltica y cultural pero que esa impotencia
no es consecuencia de la crisis, es su causa general. Para Touraien Europa debe tomar conciencia
y romper el silencio, en caso contrario la crisis se profundizar an ms y Occidente perder sus
ventajas. Las soluciones existen, en el plano econmico, la ecologa poltica da respuestas frente al
suicidio colectivo; en el plano social y cultural, el mundo feminista se opone a las contradicciones
mortales de un mundo que sigue dominado por los hombres y en el terreno poltico, la idea
novedosa es, ms all del gobierno de la mayora, la del respeto de las minoras y
su reconocimiento.
151

Apoyo a la agricultura
En palabras de Benedicto XVI, La crisis econmica actual, de la que se ha tratado tambin en
estos das en la reunin del llamado G20, debe tomarse en toda su seriedad: esta tiene numerosas
causas y manda una fuerte llamada a una revisin profunda del modelo de desarrollo econmico
global (cfr Enc. Caritas in veritate, 21). Es un sntoma agudo que se ha aadido a otros tambin
graves y ya bien conocidos, como el perdurar del desequilibrio entre riqueza y pobreza, el escndalo
del hambre, la emergencia ecolgica y, actualmente tambin general, el problema del paro. En este
cuadro, parece decisivo un relanzamiento estratgico de la agricultura. De hecho, el proceso de
industrializacin a veces ha ensombrecido al sector agrcola, el cual, an tomando a su vez
beneficio de los conocimientos y de las tcnicas modernas, con todo ha perdido importancia, con
notables consecuencias tambin en el plano cultural. Me parece el momento para un llamamiento a
revalorar la agricultura, no en sentido nostlgico, sino como recurso indispensable para el futuro.
152

Cambio de sistema econmico
La crisis aqu planteada ha motivado diversos movimientos que proponen un cambio del sistema
econmico desde la raz.
[cita requerida]

Categora:Crisis econmica y financiera de 2008
Burbuja inmobiliaria global
Burbuja inmobiliaria en Espaa
Crisis inmobiliaria espaola de 2008
Crisis financiera en Grecia de 2010-2012
Crisis alimentaria mundial (2007-2008)
Crisis de la industria automotriz de 2008-2009
Economa basada en recursos
Gran Depresin
La gran divergencia
Plutonoma
Recorte
Tasa Tobin
Economas emergentes[editar editar cdigo]
Brasil como superpotencia emergente
China
India como superpotencia emergente
Rusia como superpotencia emergente
1. Jump up
The Wall Street Journal: The Great Recession Continues
The Wall Street Journal: Did 'Great Recession' Live Up to the Name?
New York Times: The Great Recession Earns Its Title
2. Jump uphttp://research.cibcwm.com/economic_public/download/smay08.pdf
3. Jump up Crude oil prices set record high 102.08 dollars per barrel.
4. Jump up El petrleo marca nuevos mximos y supera los 147 dlares en Londres. El Economista (11-07-2008).
Consultado el 16-08-2008.
5. Jump up El cobre, al rojo vivo, alivia las arcas de Amrica Latina Universia Knowledge Wharton, 21-09-2005
6. Jump up El oro y el platino rompen rcords histricos Infobae Profesional, 07-01-2008
7. Jump up to:
a

b
Cobre toca mnimo de 3 aos, crece amenaza recesin Reuters Mxico, 24-10-2008.
8. Jump up El cobre alcanza su precio mximo en diecises aos Cinco Das, 16-10-2004
9. Jump up Slater, Joanna (1-4-2009). Finalmente, las bolsas se desacoplan. Wall Street Journal. Consultado el 5 de abril
de 2009.
10. Jump up UPI (22 de junio de 2009). La crisis econmica mundial afecta gravemente los flujos de capital a los pases en
desarrollo. BM. Consultado el 24 de junio de 2009.
11. Jump up Desempleo en el mundo rabe se considera una bomba de tiempo
12. Jump up Abril de 2009, Egipto teme por el regreso de 500.000 trabajadores de pases del Golfo
13. Jump up A raz de la crisis el mundo rabe pierde $ 3 billones
14. Jump up Banco Mundial prev un duro ao 2009 para los pases rabes
15. Jump up Naciones Unidas reporta cada de la inversin extranjera en el Medio Oriente.
16. Jump up Costos de la recesin para bancos rabes $ 4 billones.
17. Jump up Global inflation climbs to historic levels. International Herald Tribune. 12-02-2008. Consultado el 11-07-2008.
18. Jump up Prospects for Inflation outside America - Guest Post from Menzie Chinn. Jeff Frankel's Weblog (26-06-2008).
19. Jump up EU slashes growth forecast, foresees inflation surge.
20. Jump up EU cuts growth forecast.
21. Jump up Bernanke deja los tipos casi al cero y se encomienda a imprimir ms dlares
22. Jump up Peligro: guerra de divisas, El Pas, 10/10/2010
23. Jump up [Guerra de divisas?, por supuesto, Immanuel Wallerstein, La Jornada, 6/11/2010]
24. Jump up Comunicado de prensa de la Reserva Federal (en ingls).
25. Jump up dollar hits record low against euro, oil prices rally.
26. Jump up Aversa, Jeannine, "Employers Slash 63,000 Jobs in February, Most in 5 Years, Feeding Recession Fears,",
Associated Press, March 7, 2008. Accessed July 11, 2008.
27. Jump up to:
a

b
Recession in the US 'has arrived'.
28. Jump up US recession is already here, warns Merrill.
29. Jump up Poll: Majority of people believe recession underway.
30. Jump up EEUU- Tesoro inyecta 200.000 mln usd para Fannie Mae y Freddie Mac.
31. Jump up Wall Street cae tras la quiebra de Lehman Brothers y la venta de Merrill Lynch.
32. Jump up Maya Jackson Randall (15 de abril de 2 009). Libro Biege de la Fed sugiere que la crisis se est moderando en
algunas reas.. The Wall Street Journal. Consultado el 20 de abril de 2009.
33. Jump up Jon Hilsenrath y Brian Blackstone (30 de abril de 2009). La Fed se aferra a su agresiva estrategia. The Wall
Street Journal. Consultado el 4 de mayo de 2009.
34. Jump up Martnez, Rodrigo: Aumenta desempleo en Mxico durante enero de 2009: Inegi, en IBT Times, 25 de febrero
de 2009,, consultado el 25 de julio de 2009.
35. Jump up Influenza desploma el turismo. La Jornada (2 de mayo de 2009). Consultado el 25 de julio de 2009.
36. Jump up Histrica devaluacin del peso. La Jornada. 31 de enero de 2009. Consultado el 25 de julio de 2009.
37. Jump up La devaluacin del peso ya cost 20 mil 62 mdd en reservas. La Jornada. 4 de febrero de 2009. Consultado el 25
de julio de 2009.
38. Jump up Cepal: "Producto Interno Bruto total", consultado el 25 de julio de 2009; "Calcula CEPAL cada de 7% para
Mxico", enExclsior, 15 de julio de 2009, Calcula Cepal cada de 7% para Mxico, consultado el 25 de julio de 2009.
39. Jump up La zona euro tambin entra en crecimiento negativo. El Economista (14-08-2008). Consultado el 16-08-2008.
40. Jump up Francia y Alemania ya sufren los efectos de la crisis: sus economas se contrajeron en el segundo trimestre. El
Economista (14-08-2008). Consultado el 16-08-2008.
41. Jump up Se confirma el frenazo: Espaa slo creci el 0,1% en el segundo trimestre. El Economista (14-08-2008).
42. Jump up Advierten que Espaa sufrir una gran crisis econmica, Infobae
43. Jump up Marcus Walker y Joellen Perry (23 de abril de 2 009). La delicada situacin de Europa podra frenar el repunte
de la economa mundial. The Wall Street Journal. Consultado el 25 de abril de 2 009.
44. Jump up El desplome del PIB de Alemania y Francia agudizan la recesin en la eurozona. Pblico (14 de febrero de
2013).
45. Jump up Ryanair destruye 850 empleos con el cierre de su base area en Valencia en Cincodias.com
46. Jump up mercados, finanzas, economa, fondos y cotizaciones - Invertia
47. Jump up [1] El Pas, 16 de febrero de 2008.
48. Jump up Las viviendas se mantienen un 27% sobrevaloradas.Dnde poner el foco de atencin El Pas, 4 de diciembre de
2009.
49. Jump up Ordez disea un plan de rescate urgente para casos de intervencin enCincodias.com [2]
50. Jump up Thomas Catan y Jonathan House (16 de abril de 2 009). Espaa no debe lanzar otro plan de estmulo fiscal,
advierte el banco central. The Wall Street Journal. Consultado el 20 de abril de 2 009.
51. Jump up Ms de 26% de desempleo en Espaa. Deutsche Welle (24 de enero de 2013).
52. Jump up El PIB cae ms de lo esperado en el cuarto trimestre (-0,7%). GurusBlog (30 de enero de 2013).
53. Jump up http://www.publico.es/dinero/454559/el-ine-certifica-que-el-pib-cayo-un-0-5-en-el-primer-trimestre
54. Jump up http://www.publico.es/dinero/454579/dia-internacional-del-trabajo-6-202-700-razones-para-luchar-por-tus-
derechos
55. Jump up Noticia Irish Times
56. Jump up Danish recession warns of tough times.
57. Jump up Recession arrives in Estonia. The Baltic Times (13 de agosto de 2008).
58. Jump up Ireland falls into recession. Guardian. 25 de septiembre de 2008.
59. Jump up Ireland falls into recession. Guardian. 25 de septiembre de 2008.
60. Jump up to:
a

b
German economy officially in recession. France 24 (13 November 2008).
61. Jump up to:
a

b
Italy officially in recession. The Times. 10 de diciembre de 2008.
62. Jump up Italia entra en recesin. France 24El Mundo (10/12/2008).
63. Jump up La eurozona entra en recesin por primera vez en la historia. El Mundo (14/11/2008).
64. Jump up Japan joins growing list of countries to fall into recession. Telegraph. 17 de noviembre de 2008.
65. Jump up Japan's recession is worse than feared. France 24 (09 December 2008).
66. Jump up NBER: U.S. In Recession That Began Last December. Washington Post. 1 de diciembre de 2008.
67. Jump up .
68. Jump up Russian Exchanges Halt Trading for Second Day; VTB Declines, Bloomberg, September 17, 2008.
69. Jump up Rusia a entrado en recesin, El Pas, Diciembre 13, 2008.
70. Jump up Recession has begun in Russia, says minister. France 24 (12 December 2008).
71. Jump up Spain's economy shrank in the third quarter. France 24 (14 November 2008).
72. Jump up La economa espaola cae en recesin al retroceder el 1,1% en el cuarto trimestre
73. Jump up La recesin econmica durar en Espaa un ao ms que en el resto Europa
74. Jump up Holanda entr oficialmente en recesin
75. Jump up La economa de Taiwn entr en recesin - lanacion.com
76. Jump up Portugal entra oficialmente en recesin con una cada del 2,1% del PIB en el cuarto trimestre. europapress.es
77. Jump up Portugal, Holanda y Hungra entran formalmente en recesin
78. Jump up Finlandia se suma al club de pases en recesin ELPAS.com
79. Jump up Suiza entr formalmente en recesin - lanacion.com
80. Jump up Confirmado: la Unin Europea, en recesin. BBC Mundo (13 de febrero de 2009).
81. Jump up mercados,finanzas,economia,fondos y cotizaciones - Invertia
82. Jump up Mxico ya est en recesin: Carstens - Prodigy / MSN Dinero - Noticias de Negocios, Finanzas y Economia
83. Jump up Mxico entrar en franca recesin: FMI - El Universal - Finanzas
84. Jump up Francia entra en recesin tras un segundo semestre consecutivo de cada del PIB
85. Jump up Recession 'real risk' for France.
86. Jump up to:
a

b

c

d

e
Flash estimates for the first quarter of 2009 - Euro area and EU27 GDP down by 2.5%. Eurostat -
newsrealese - euroindicator (15 de mayo de 2009).
87. Jump up Belgian, Dutch Regulators Seek to Boost Confidence in Fortis. Bloomberg.com (28-09-2008). Consultado el 29-
09-2008.
88. Jump up El viento del Este azota Austria ELPAS.com
89. Jump up Costa Rica admite que entr en una recesin - Economa - EL UNIVERSAL
90. Jump up mercados,finanzas,economia,fondos y cotizaciones - Invertia
91. Jump up Economa - Nicaragua entra en recesin econmica, afirma titular del banco emisor - ADN.es
92. Jump up Nicaragua entr en plena recesin econmica
93. Jump up La economa de Israel entra oficialmente en recesin | Economa
94. Jump up Ministro de Hacienda estim que la recesin en Israel se extender hasta 2010
95. Jump up Noruega entra oficialmente en recesin con cada PIB 1er. trim.
96. Jump up Brasil ya est en recesin.Latinforme.com.
97. Jump up Brasil entra en recesin tcnica. BBC Mundo (9 de junio de 2009).
98. Jump up It's official - Australia is in recession.
99. Jump up Tailandia entr oficialmente en recesin. lanacion.com.
100. Jump up Sudfrica entr oficialmente en recesin. lanacion.com.
101. Jump up Chile en recesin
102. Jump up La economa chilena entr en recesin y en deflacin. El Patagnico.
103. Jump up Business - Bulgaria's Economy Shrinks by 5% - Standart.
104. Jump up mercados,finanzas,economia,fondos y cotizaciones - Invertia.
105. Jump up Colombia y la crisis economica mundial
106. Jump up Colombia, en recesin, BBC,
107. Jump up Producto Interno Bruto - Primer trimestre 2009, DANE.
108. Jump up Muestra mensual manufacturera - Boletn de Prensa, DANE.
109. Jump up Crisis en Siria: 160 aldeas fueron abandonadas debido a la hambruna
110. Jump up La recesin armenia llega a ndices de doble dgito
111. Jump up Armenia se une a la lista de pases que llaman al FMI por causa de la crisis | Economa
112. Jump up El Producto Interior Bruto (PIB) de Ucrania se contrajo un 20,3%
113. Jump up Economa ucraniana entr en fase de recesin tcnica, advierte el Banco Mundial
114. Jump up RIA Novosti - ltimas noticias - La UE preocupada por la situacin econmica y poltica en Ucrania
115. Jump up to:
a

b
http://epp.eurostat.ec.europa.eu/cache/ITY_PUBLIC/2-08072009-AP/EN/2-08072009-AP-EN.PDF
116. Jump up Radio Praga - Noticias
117. Jump up PIB argentina cae 5,5 pct en junio
118. Jump up Standard & Poors: la Argentina se encuentra en una posicin "problemtica" frente a la crisis - lanacion.com
119. Jump up Economa turca entra en recesin tras caer el 138 en primer trimestre 2009.
120. Jump uphttp://epp.eurostat.ec.europa.eu/portal/page/portal/eurostat/home/
121. Jump up http://www.lostiempos.com/noticias/09-03-09/09_03_09_ultimas_nac17.php
122. Jump up Corea del Sur se dirige a primera recesin en 11 aos - International Business Times
123. Jump up World Bank sees a China slowdown. BBC. 4 de febrero de 2008.
124. Jump up Eslovaquia: las consecuencias de la crisis del gas entre Rusia y Ucrania - Eslovaquia : europa, parlamento |
euronews
125. Jump up Prensa Libre - Edicin electrnica - Economa
126. Jump up to:
a

b
FMI: Honduras y Hait pueden llegar a calamidad econmica
127. Jump up Honduras entr en recesin econmica - Economa - ElHeraldo.hn.
128. Jump up Fuerte cada de la inflacin refleja bajn de la economa - lanacion.com.py
129. Jump up Per: Producto bruto interno cae -2,01% en abril.
130. Jump up Noticias de Prensa Latina - Inicio.
131. Jump up Chvez: Leve contraccin del PIB no afectar inversin social - Radio Mundial - Economia
132. Jump up Gobierno venezolano trabaja para cerrar el ao con crecimiento econmico positivo :: YVKE Mundial.
133. Jump up Grvas J. Seamos prcticos: frente a la crisis, ningn suicidio. Equipo CESCA. 2011 febrero.
134. Jump up Autoridades de finanzas del G-20 presionan a EE.UU. para que repare su sector bancario
135. Jump up Por qu seguimos cayendo?, La inercia de las autoridades presagia una prolongacin de la crisis y del alto nivel
de paro. Paul Krugman/Robin Wells, 03/10/2010, El Pas
136. Jump up Empresas y famosos, unidos contra la crisis | elmundo.es
137. Jump up David Anisi, Creadores de escasez. Del bienestar al miedo, Alianza Editorial, 1995,ISBN 84-206-9434-7, pg. 49
y ss.
138. Jump up Las condiciones materiales de la libertad, Daniel Ravents, Editorial El viejo topo, ISBN 978-84-96831-31-5, pg.
151 y ss
139. Jump up Neoliberalism and the End of Shorter Work Hours, Christoph Hermann, Global Research, January 25, 2012
140. Jump up Alternativas para una vida digna: reparto del trabajo, eldiario.es, 30/4/2013
141. Jump up Joaqun Arriola, De qu va esta crisis, en ResPublica, el Portal Jurdico Vasco, 20/2/2012
142. Jump up Por qu trabajamos tanto si es el siglo XXI?, Owen Hatherley, 8 de julio de 2012 en Sin permiso
143. Jump up "El presidente del 'Banco vaticano' advierte que el origen de la crisis "es la bajada de la natalidad".
En:Forumlibertas, 12 de febrero de
2010,http://www.forumlibertas.com/frontend/forumlibertas/noticia.php?id_noticia=16214&id_seccion=10
144. Jump up RUIZ, Vctor. "El viejo continente se hace ms viejo... y ms pobre". En:Forumlibertas, 13 de enero de
2010,http://www.forumlibertas.com/frontend/forumlibertas/noticia.php?id_noticia=15948
145. Jump up LONGMAN, Philip. The Empty Cradle: How Falling Birthrates Threaten World Prosperity and What To Do About It.
New York: Basic Books, 2004. El ttulo podra traducirse al espaol como La Cuna vaca: cmo la cada de la tasa de
natalidad amenaza la prosperidad mundial y qu hacer con esto.
146. Jump up Ettore Gotti Tedeschi y el natalismo vaticano, Julio Prez Daz, en Apuntes de demografa
147. Jump up Contraception cheapest way to combat climate change
148. Jump up The Population Bomb Revisited.Electronic Journal of Sustainable Development 1(3): pp. 6371. 2009.
Consultado el September 26, 2012.
149. Jump up Les limites la croissance (dans un monde fini), par Donella et Dennis Meadows, Jorgen Randers, Rue de
l'Echiquier, 2012, 425 p., en Alternatives Economiques
150. Jump up Cuarenta aos despus del informe al Club de Roma. Entrevista a Dennis Meadows, en Sin Permiso, 16/12/2012
151. Jump up Alain Touraine, La crisis dentro de la crisis, 26/9/2010
152. Jump uphttp://www.forumlibertas.com/frontend/forumlibertas/noticia.php?id_noticia=18461
Ampliacin bibliogrfica[editar editar cdigo]
Raimundo Ortega, Cmo se gener la catstrofe, y quines se enteraron y quines
no, Revista de Libros, 153, septiembre de 2009, pgs. 11-14.
Wikinoticias tiene noticias relacionadas con la crisis financiera.
La crisis imposible: tragedia en tres actos, por J F Bellod
Joaqun Estefana, El mundo despus del 'crash' La crisis financiera ha acabado con los
dogmas dominantes de los ltimos 25 aos, elpais.com, 26-10-2008.
El Crash de 2008, especial de El Mundo
La gran crisis global, especial de ABC
La crisis a fondo, reportaje a fondo de BBC Mundo
La economa real recoge el testigo del crash burstil, especial por Expansin
A la bsqueda de un nuevo orden econmico mundial, otro especial por Expansin
Crnica de una quiebra y de una nacionalizacin anunciadas, por Juan Ramn Rallo
EE.UU.: Falta de regulaciones? No, solamente regulaciones poco efectivas, por Tyler Cowen
Boletines sobre la crisis econmica, del Observatorio de Coyuntura Econmica
Dossier sobre la crisis econmica 2008-2009 y (Suplemento actualizado del anterior dossier)
Raimundo Ortega, Sic transit gloria mundi, Revista de Libros, 142, octubre de 2008.
Alberto Nadal, Aprender de otras crisis, Revista de Libros, 147, marzo de 2009.
Pezzuto, Ivo (2008). Miraculous Financial Engineering or Toxic Finance? The Genesis of the
U.S. Subprime Mortgage Loans Crisis and its Consequences on the Global Financial Markets
and Real Economy, ISSN 1662-761X. available on
SSRN:http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=1332784
Pezzuto, Ivo (2010). The miracle still goes on for someone, available on Baseline
Scenario: http://baselinescenario.com/2010/01/18/the-%E2%80%9Cmiracle%E2%80%9D-still-
goes-on-for-someone%E2%80%A6/
Pezzuto, Ivo (2010). Miraculous Financial Engineering or Legacy Assets? on Robert W. Kolb's
book Lessons from the Financial Crisis: Causes, Consequences, and Our Economic
Future ,ISBN: 978-0-470-56177-5. Publisher: Wiley (June 8,
2010)http://eu.wiley.com/WileyCDA/WileyTitle/productCd-0470561777,descCd-
tableOfContents.html
Kolb, Robert (2010). Lessons from the Financial Crisis: Causes, Consequences, and Our
Economic Future (Robert W. Kolb Series), Publisher: Wiley ISBN 0-470-56177-7, ISBN 978-0-
470-56177-5
Estados Unidos y el mundo: Hacia dnde vamos? de Center for Economic and Policy
Research, Septiembre 2008
Categoras:
Crisis econmica y financiera de 2008
Historia de Estados Unidos (1990-presente)
Crisis econmicas
2011

Titulizacin
La titulizacin, tambin conocida por el anglicismo securitizacin, es una tcnica financiera que
consiste en la transferencia hacia un inversor deactivos financieros que proporcionan derechos
de crdito (como por ejemplo facturas emitidas y no saldadas o prstamos en vigor), transformando
esos derechos de crdito, mediante el paso a travs de una sociedad ad hoc, en ttulos
financieros emitidos en los mercados de capitales.
Una titulizacin tiene lugar reagrupando en una misma cartera un conjunto de derechos de crdito
de naturaleza similar (por ejemplo, prstamos inmobiliarios, crditos al consumo, facturas del mismo
tipo, etc.) que son cedidas a una estructura ad hoc (sociedad, fondo o trust) que financia el precio de
compra colocando los ttulos entre los inversores. Los ttulos, que suelen adoptar la forma de bonos,
representan cada uno una fraccin de la cartera de derechos de crdito titulizados y dan el derecho
a los inversores de recibir pagos por los derechos de crdito (por ejemplo, cuando las facturas son
pagadas, o cuando los prstamos inmobiliarios generan sus pagos de la mensualidad) bajo la forma
de inters y de reembolso del principal.
La titulizacin puede, igualmente, tener por intencin solamente la transferencia a los inversores del
riesgo financiero ligado a los activos concernidos. En este caso, los activos no son vendidos, pero el
riesgo o una parte del riesgo transferido es transferido gracias a la tcnica de latitulizacin sinttica.
ndice
[ocultar]
1 Historia
2 Activos titulizables
3 Ventajas
4 Proceso de titulizacin
5 Actores de una titulizacin
6 Vase tambin
7 Referencias
8 Bibliografa
Historia[editar editar cdigo]
En febrero de 1970, el Department of Housing and Urban Development de Estados Unidos cre la
primera transaccin utilizando un activo respaldado por una hipoteca. La Asociacin Nacional
Gubernamental de la Hipoteca de EEUU (GNMA por sus siglas en ingls o Ginnie Mae) comenz a
vender activos respaldados por una cartera de prstamos hipotecarios.
1

Para facilitar la titulizacin de activos no hipotecarios, los creadores del nuevo negocio sustituyeron
las mejoras crediticias privadas. Al principio, sobrecolateralizaron los pools o fondos comunes de
activos. Poco tiempo despus, lograron aumentar las mejoras crediticias estructurales y de terceros.
En 1985, las tcnicas de titulizacin que se haban desarrollado en los mercados hipotecarios se
aplicaron por primera vez a un activo no hipotecario, los prstamos sobre automviles. Siendo un
fondo de activos que solo estaba en segundo lugar detrs de las hipotecas por volumen, los
prstamos sobre automviles se convirtieron en un buen activo para las finanzas estructuradas. Su
plazo de vencimiento, considerablemente ms corto que el de las hipotecas, haca ms predecible el
tiempo de los cash flows, y su larga trayectoria estadstica de comportamiento daba confianza a los
inversores.
2

La primera operacin de prstamo de automvil fue una titulizacin de 60 millones de dlares
originada por Marine Midland Bank y realizada en 1985 por la Certificate for Automobile Receivables
Trust (CARS, 1985-1).
3

La primera venta de tarjetas bancarias de crdito lleg al mercado en 1986 con una asignacin
privada de 50 millones de dlares sobre prstamos de tarjetas de crdito. Esta transaccin demostr
a los inversores que, si los rendimientos eran suficientemente altos, los fondos comunes de activos
podan soportar ventas de activos con prdidas esperadas y costes administrativos ms altos de los
que existan en el mercado hipotecario. Las ventas de este tipo, sin obligacin contractual para el
vendedor de facilitar recurso, permitieron a los bancos recibir el tratamiento de ventas en su
contabilidad (liberando su balance contable y los lmites de capital), mientras que al tiempo permitan
mantener las comisiones de la originacin y de la facilitacin de las operaciones. Tras el xito de
esta transaccin inicial, los inversores ganaron en confianza aceptando cuentas por cobrar como
colateral, dedicndose los bancos a desarrollar estructuras que normalizaban los cash flows.
2

Comenzando en los aos noventa con varias transacciones privadas, la tecnologa de la titulizacin
se aplic a varios sectores de los mercados delreaseguro y del seguro, entre ellos los de vida y de
catstrofe. Esta actividad creci hasta alcanzar un volumen de aproximadamente 15.000 millones de
dlares de emisiones en 2006, ocurriendo a continuacin una ruptura de mercado como
consecuencia del Huracn Katrina y de la Regulacin XXX.
La titulizacin lleg a Europa hacia finales de los aos ochenta, cuando las primeras titulizaciones
de hipotecas se llevaron a cabo en Reino Unido. Esta tecnologa no despeg realmente hasta
finales de los aos noventa y principios de los 2000, gracias a las innovadoras estructuras
implementadas para diferentes tipos de activos, como los Mortgage Master Trusts britnicos, las
transacciones respaldadas por seguros o incluso tipologas de activos ms exticas (como la
titulizacin de derechos de cobro de lotera del Gobierno de Grecia, ejecutada por Philippe
Tapernoux).
Como consecuencia del credit crunch precipitado por la crisis de las hipotecas subprime, el mercado
de bonos respaldados por prstamos titulizados cay de modo significativo. Como resultado, los
tipos de inters desde entonces han subido para los prstamos titulizados de activos
como hipotecas, prstamos estudiantiles y crditos para automviles.
4

Activos titulizables[editar editar cdigo]
Existen gran cantidad de tipos de activos potencialmente titulizables, de entre los que destacan:
Crditos hipotecarios.
Contratos de arrendamiento con promesa de compra.
Crditos y derechos sobre flujos de pagos.
Derechos emanados de concesiones de infraestructuras.
Crditos y derechos en general que consten por escrito y que tengan el carcter de
transferibles.
Pero el mbito de los bienes titulizables es muy amplio. Por ejemplo, el cantante David Bowie ha
titulizado los derechos de autor de sus canciones.
5

Ventajas[editar editar cdigo]
Otorga liquidez.
Es una va de financiacin para el emisor.
Puede reducir la exposicin al riesgo por parte del emisor.
Proceso de titulizacin[editar editar cdigo]
Durante el proceso de titulizacin, su emisor endosa el bien no lquido a la empresa administradora,
encargada de su gestin en lo sucesivo. sta crea un patrimonio separado con cuyo respaldo
emite bonos, es decir, valores negociables.
Estos bonos se venden a inversores que asumen parte o la totalidad del riesgo inherente a los
activos titulizados.
Los detalles acerca de los aspectos legales que afectan a este proceso dependen de las distintas
legislaciones nacionales. As, por ejemplo, enChile los administradores y emisores slo pueden ser
bancos, instituciones Financieras administradoras de mutuos hipotecarios y otras que autorice
la S.B.I.F.
Actores de una titulizacin[editar editar cdigo]
Originador o emisor: empresa o institucin que posee el activo no lquido y que inicia el proceso
de titulizacin
Administrador: es la empresa que recibe y gestiona los activos titulizados
Vehculo emisor o ente titulizador: son sociedades que adquieren los activos titulizables y emite
de los bonos
Tomador o underwriter: un intermediario que suministra o adelanta los fondos que necesita el
originador y que, una vez emitidos los bonos procurar colocrselos a los inversores finales
Inversores: las empresas o particulares que adquieren los bonos
Calificador de Riesgos: suele ser obligatorio que los bonos a emitir sean clasificados por una
entidad especializada que evale el riesgo
Depositario: los ttulos de crdito y valores que integran los activos de estos patrimonios
separados deben ser entregados en custodia a bancos, sociedades financieras, empresas de
depsito u otro ente especializado para estos efectos.
Impuesto de sociedades (Espaa)
1. "Asset-Backed securities in Germany: the sale and securitization of loans by German credit institutions", Deutsche
Bundesbank Monthly Report. Julio, 1997.
2.
a

b
"Asset Securitization Comptroller's Handbook", Comptroller of the Currency Administrator of National Banks, 1997.
3. "Hearing before the U.S. House subcommittee on Policy Research and Insurance in Asset Securitization and Secondary
Markets (July 31, 1991), pgina 13
4. "Mechanism for Credit Is Still Stuck" article by Vikas Bajaj en The New York Times 12 de agosto de 2008
5. La titulizacin se abre paso en Europa, El Mundo, Espaa, 2002
Bibliografa[editar editar cdigo]
Carvajal Molina, Pedro (2001). El proceso financiero de titulizacin de activos. Madrid:
Dykinson. ISBN 9788481557190.
Categoras:
Derecho mercantil
Finanzas
Finanzas estructuradas

Banco central
Para otros usos de este trmino, vase Banco Central (desambiguacin).

Sede del Banco Central europeo en Frncfort.
El banco central es la institucin que en la mayora de los pases, ejerce como autoridad
monetaria
1
y como tal suele ser la encargada de la emisin del dinero legal y en general de disear
y ejecutar la poltica monetaria del pas al que pertenece.
2
Estos bancos suelen ser entidades de
carcter pblico y, en la prctica contempornea de un gran nmero de pases, se afirma que son
entidades autnomas e independientes del Gobierno del pas (o grupo de pases) al que
pertenecen.
3

ndice
[ocultar]
1 Funciones
2 Emisin del dinero
3 Independencia del banco central
4 Deberes ante el Gobierno de los estados
5 Referencias
6 Vase tambin
7 Enlaces externos
Funciones[editar editar cdigo]
El banco central posee dos funciones muy importantes dentro del sistema econmico de un pas.
La primera es preservar el valor de la moneda y mantener la estabilidad de precios, y para ello su
principal herramienta es el manejo de las tasas de inters.
4
Cuando se utilizaba el patrn oro, el
valor de los billetes emitidos por los bancos centrales estaba expresado en trminos del contenido
de ese metal, o eventualmente de algn otro, que el banco trataba de mantener en ciertos niveles a
travs del tiempo.
La segunda es mantener la estabilidad del sistema financiero, ya que el banco central es el banco
de los bancos, sus clientes no son personas comunes y corrientes o empresas particulares, sino
el Estado
4
y los bancos estatales o privados existentes dentro del territorio de la nacin a la cual
pertenece. El banco central toma los depsitos de sus clientes y los guarda en cuentas que stos
tienen en l. Con dichas cuentas los clientes realizan transacciones con otros bancos a travs de los
sistemas de pagos y compensacin
5
(SNCE, TARGET2), al igual que un particular en un banco
comercial utiliza su cuenta para realizar transacciones con otro particular. A su vez, el banco central
tambin otorga prstamos a bancos con dificultades de liquidez,
4
o incluso a otros Estados.
Normalmente, en circunstancias de guerra, los gobiernos de un pas solucionan sus necesidades
financieras con su propio banco central.
6

Los bancos centrales se constituyen en
Custodios y administradores de las reservas de oro y divisas;
Proveedores de dinero de curso legal;
Ejecutores de polticas cambiarias;
Responsables de las polticas monetarias y la estabilidad de precios;
Prestadores de los servicios de Tesorera y agentes financieros de la Deuda Pblica de los
gobiernos nacionales;
Asesores del Gobierno, en los informes o estudios que resulten procedentes.
Auditores, encargados de realizar y publicar las estadsticas relacionadas con sus funciones;
Prestamistas de ltima instancia (bancos de bancos);
Promotores del correcto funcionamiento y de la estabilidad del sistema financiero, as como de
los sistemas de pagos;
Supervisores de la solvencia y del cumplimiento de la normativa vigente, respecto de las
entidades de crdito, u otras entidades o mercados financieros cuya supervisin est bajo su
tutela.
Todas estas caractersticas y funciones llevan a que los bancos centrales tengan gran influencia en
la poltica econmica de los pases y a que sean una pieza clave en el funcionamiento de
la economa. stos controlan el sistema monetario, es decir, el dinero que circula en la economa,
procurando evitar que se produzcan efectos adversos como los altos niveles de inflacin o
de desempleo, as como situaciones negativas en el sistema crediticio ,a travs de la regulacin de
las tasas de inters que los bancos ofrecen o cobran a sus clientes, y a travs del encaje bancario
que le exigen a los bancos y otras instituciones financieras y del sistema cambiario, controlando el
valor de la moneda local frente al de las monedas extranjeras.
Emisin del dinero[editar editar cdigo]
Con el fin de cumplir con sus funciones, el banco central tiene el monopolio de la emisin del dinero
legal, por lo tanto, el banco central, dependiendo de las condiciones econmicas del pas
(inflacin, desempleo, etc.), decide, emitir o drenar liquidez del sistema a travs de las diferentes
herramientas, como pueden ser, las operaciones de mercado abierto, facilidades permanentes y las
reservas mnimas.
El dinero fsico (billetes y monedas) es fabricado por las Casas de las Monedas (Ceca), estas
entidades fabrican las cantidades y tipos de billetes o monedas que le solicite el Banco Central para
ser distribuido a los bancos comerciales.
7

Adems de emitir o drenar liquidez del sistema, los bancos centrales, por medio de los bancos
comerciales, se encargan de retirar las monedas y billetes deteriorados y sustituirlos por unos
nuevos.
Algunos economistas de la denominada "Escuela austraca" como Von Mises, Hayek o Murray
Rothbard
8
han sostenido que el banco central puede causar estragos en una economa, mediante
una sistemtica devaluacin de la moneda, puesto no tiene un valor fsico e intrnseco que la
sustente (como podra ser el oro); de esta manera, se podra crear un exceso de moneda, y as dar
lugar a una interminable inflacin.
[cita requerida]

Independencia del banco central[editar editar cdigo]

Banco Central de la Repblica Argentina
De acuerdo con el Banco Central Europeo, numerosos estudios, anlisis tericos, y datos empricos
sostienen que la independencia del banco central, favorece el control de la inflacin y la estabilidad
de precios.
9

10
Por este motivo, se concibe al banco central como un organismo pblico
independiente del Gobierno del Estado al que pertenece. De esta manera, el banco central tratar
de conservar esa independencia, y ello garantizar su buen funcionamiento, y el correcto desarrollo
de la economa del Estado.
11

12

13

En esta lnea, tambin sostenida por el FMI,
14
la independencia del banco central queda establecida
en su marco institucional, en las leyes y dems normas que lo regulan, de forma que ni el propio
banco, ni ningno de sus miembros rectores, pueda solicitar o aceptar instrucciones del Gobierno
del Estado al que pertenece, ni de ningn otro. A su vez, las instituciones y organismos estatales,
as como sus Gobiernos, se comprometen a respetar esta independencia. Para asegurar esta
independencia, se toman ciertas medidas, entre otras:
10

Los mecanismos financieros del banco central, se mantienen separados de aquellos del
Gobierno del Estado al que pertenecen, disponiendo de su propio presupuesto.
Los gobernadores y directores, nombrados por el Gobierno del Estado al que pertenecen,
tienen garantizada la seguridad de sus cargos de la siguiente forma:
un mandato mnimo, de periodo mayor al propio del Gobierno del Estado al que
pertenecen;
la destitucin nicamente en caso de incapacidad o falta grave;
Se impide la concesin de crditos al propio Estado al que pertenecen, lo que le protege en
mayor medida de cualquier influencia de los poderes pblicos.
El banco central tiene capacidad para analizar, de forma independiente, los diversos fenmenos
econmicos que se presenten y de disear y aplicar la poltica a su cargo sin estar sujeto a
otras instancias del Estado.
Por otro lado, la independencia del Banco Central ha sido mantenida por la corriente
neoconservadora que alcanz su apogeo en las dcadas del ochenta y noventa.
15

Ejemplos de modelos que se presentan como autnomos e independientes de sus Gobiernos,
podran ser el mismo Banco Central Europeo
10
y todos los bancos miembro del Sistema Europeo
de Bancos Centrales o la Reserva Federal de los Estados Unidos.
16

Sin embargo, otras corrientes de pensamiento econmico sostienen que detrs del argumento de la
independencia del banco central estn los intereses privados del sector financiero, los que gestionan
la poltica monetaria de los bancos centrales. Argumenta el economista mexicano Arturo Huerta
Gonzlez que "en vez que el banco central sea independiente del gobierno y que responda a
objetivos no democrticos que favorecen al capital financiero, debe ser una institucin que responda
a los objetivos democrticos de los representantes que son electos y que tienen que atender las
demandas nacionales de crecimiento econmico y pleno empleo que garanticen condiciones de
estabilidad econmica y poltica".
17
Le Heron y Carre han criticado la falta de efectivos controles
democrticos sobre bancos centrales autnomos: "en un rgimen de credibilidad, los banqueros
centrales ni son electos por la gente ni son agentes gubernamentales. El pblico general no tiene
poder sobre ellos",
18
crtica que tambin sustentan Berman y McNamara
19
y el Premio Nobel de
Economa Joseph Stiglitz.
20
La posicin crtica puede sintetizarse en que "Si se quiere una idea
conservadora, antipolticas y de preservacin de intereses de minoras privilegiadas, no hay que
buscar mucho. Se encuentra en la expuesta con la independencia del Banco Central".
21

Deberes ante el Gobierno de los estados[editar editar cdigo]
Independientemente de la independencia propia del banco central respecto el Gobierno del Estado
al que pertenece, se dan tambin las siguientes condiciones, que el banco central debe cumplir para
con el mismo Estado:
Transparencia:
22
El banco central pone a disposicin del pblico y de los mercados toda la
informacin relevante sobre su estrategia, evaluacin y decisiones de poltica monetaria, as
como sobre sus procedimientos de una forma abierta, clara y oportuna.
Rinde cuentas de su gestin en el ejercicio de su mandato ante las instituciones democrticas
y los ciudadanos.
23
Para ello, tiene auditores independientes, y diferentes estamentos
encargados de presentar, entre otros, un informe anual sobre sus actividades, balance de
cuentas y sobre la poltica monetaria del ao anterior y del ao en curso.
Reparto de beneficios: descontados los costes de mantenimiento, pago de salarios, informes,
etctera, los beneficios de todo banco central, revierten en el Estado al que el banco
pertenece,
24

25

26
o en el incremento de los posibles fondos de garanta, que este tenga
establecido.
1. Jump up Crce, Enzo; Da Costa, Mercedes; Juan-Ramn. Fondo Monetario Internacional. ed. Programacin financiera:
Mtodos y aplicacin al caso de Colombia. Consultado el 21 de junio de 2012.
2. Jump up Garca-Durn, Ral. Catorce Temas para Entender la Economa. Servei de Publicacions Universitat Autnoma de
Barcelona. pp. 120.ISBN 84-920-2421-8. Consultado el 21 de junio de 2012.
3. Jump up Enciclopedia Monitor. pp. tomo 2, pgina 193.
4. Jump up to:
a

b

c
J. Jess Lidn, Campillo (1997). Macroeconoma. Ed. Univ. Politc. Valencia. pp. 121-
123. ISBN 8477214794.
5. Jump up Banco de Espaa. Sistemas de Pagos. Consultado el 24 de julio de 2009.
6. Jump up Capie, Geoffrey (2000) (en ingls). The Development of Monetary Theory: 1920's & 1930's. Routledge.
p. 268. ISBN 0415201527.
7. Jump up Billetes y monedas de curso legal. Consultado el 13/4/2009.
8. Jump up How the Business Cycle Happens, Murray Rothbard
9. Jump up Blinder, Alan S. (1999). El Banco Central: Teora y prctica. Antoni Bosch Editor. pp. 54-55. ISBN 8485855906.
10. Jump up to:
a

b

c
Banco Central Europeo, Eurozona. Independencia del BCE (en castellano). Consultado el 13 de abril de
2009.
11. Jump up E.James. Historia del pensamiento econmico en el siglo XX. ISBN9681622251.
12. Jump up M.Dobb. Introduccin a la Economa. ISBN 9681601939.
13. Jump up Jess Ruiz Huerta Carbonell; Juan A. Gimeno, M.Concepcin Gonzlez Rabanal. Introduccin a la Economa.
Macroeconoma. ISBN8448125576.
14. Jump up Declaraciones de la portavoz del FMI, Caroline Atkinson: "La independencia del Banco Central es muy importante
a la hora de formular poltica monetaria" en Pisani, S. "Defendi el Fondo Monetario la independencia del Banco
Central", La Nacin, 5 de febrero de 2010.
15. Jump up Silva, Ludovico, La independencia del Banco Central. Buenos Aires: Iniciativa para la trasparencia financiera,
2007. Disponible en lnea enhttp://www.itf.org.ar/pdf/lecturas/lectura2.pdf.
16. Jump up The Structure of the Federal Reserve System. federalreserveeducation.org. Consultado el 1 de octubre de
2010.
17. Jump up Huerta, Arturo, La autonoma del Banco Central y su inoperatividad a favor de la dinmica conmica, Mxico:
Centro de Estudios Globales y de Alternativas para el Desarrollo de Mxico, Facultad de Economa de la UNAM, p. 29.
18. Jump up Le Heron, E. y Carre, E., "Credibilidad, Confianza e Inflacin", en La Inflacin, Crdito y Salarios: Nuevos
Enfoques de Poltica Monetaria para Mercados Imperfectos, Ma. Gdpe. Mntey y Noem Levy, coords.; Mxico D.F.: Miguel
ngel Porrua Editor, 2005.
19. Jump up Berman, S. y KR McNamara, "Bank on Democracy. Why Central Banks Need Public Oversight?", Foreign
Affairs vol. 78 n 2, pp.2-8.
20. Jump up Stiglitz, J., "Central banking in a democratic society, De Economist v. 146 n 2, 1998, p. 200-201
21. Jump up Zaiat, Alfredo, Independencia, en Pgina 12, 9 de enero de 2010.
22. Jump up Banco Central Europeo, Eurozona. Transparencia del BCE. Consultado el 13 de abril de 2009. (...) el banco
central facilita al pblico y a los mercados toda la informacin relevante sobre su estrategia, evaluacin y decisiones de
poltica monetaria (...).
23. Jump up Banco Central Europeo, Eurozona. Rendicin de cuentas del BCE. Consultado el 13 de abril de 2009. (...)
todo banco central independiente debe rendir cuentas de su gestin en el ejercicio de su mandato ante las instituciones
democrticas y los ciudadanos..
24. Jump up LEXUR Editorial. Rgimen de ingreso en el Tesoro pblico de los beneficios del Banco de Espaa. Consultado
el 13 de abril de 2009.
25. Jump up Gobierno de Espaa. Ministerio de Economa y Hacienda. Presupuestos Generales del Estado. Consultado el
13 de abril de 2009.
26. Jump up Banco Central Europeo, Divisin de Prensa (29 de marzo de 2001). Cuentas anuales del BCE en el Ao 2000.
Consultado el 13 de abril de 2009.
Banco
Banco de Espaa
Sistema Europeo de Bancos Centrales
TACE
Prestamista de ltima instancia
Banco central, Banco de Mxico.
Mapa mundial de los bancos centrales
Seigniorage: Lista de los bancos centrales (respectiva lengua nacional)
Categora:

Permuta de incumplimiento crediticio
Una permuta de incumplimiento crediticio (tambin conocida por su trmino en ingls, credit
default swap o CDS) es un producto financiero que consiste en una operacin financiera de
cobertura de riesgos, incluido dentro de la categora de productos derivados de crdito, que se
materializa mediante un contrato de swap (permuta) sobre un determinado instrumento de crdito
(normalmente un bono o un prstamo) en el que el comprador de la permuta realiza una serie de
pagos peridicos (denominados spread) al vendedor y, a cambio, recibe de ste una cantidad de
dinero en caso de que el ttulo que sirve de activo subyacente al contrato sea impagado a su
vencimiento o la entidad emisora incurra en suspensin de pagos.
Aunque un CDS es similar a una pliza de seguro, se diferencia significativamente de ella en que no
se requiere que el comprador del CDS sea el propietario del ttulo (y por tanto haya incurrido en el
riesgo real de compra de deuda). Es decir, un seguro se establece sobre algo que es propiedad del
asegurado, pero un CDS se hace sobre un bien que no es propiedad del que contrata el CDS. A
este tipo de CDS se le denomina "desnudo" (naked), y en realidad es equivalente a una apuesta. El
Parlamento Europeo prohibi las CDS "desnudas" a partir del 1 de diciembre de 2011.
1

ndice
[ocultar]
1 Caractersticas
2 Uso especulativo
3 Vase tambin
4 Referencias
o 4.1 Enlaces externos
Caractersticas[editar editar fuente]
Las permutas de incumplimiento crediticio son productos negociados Over The Counter (OTC),
es decir que no son objeto de negociacin en un mercado oficial organizado. Son contratos
hechos a la medida entre las dos partes contratantes. La asociacin internacional de
operadores del mercado de derivados ISDA proporciona modelos de este tipo de contratos.
Los denominados activos subyacentes sobre los que se emiten estas permutas son cualquier
prstamo o ttulo de deuda como una obligacin o un bono, tanto de carcter privado
como pblico.
Se denomina entidad de referencia a la organizacin o empresa emisora de los ttulos
subyacentes.
No existe una regulacin sobre estas operaciones en casi ningn pas.
La finalidad terica principal de las permutas de incumplimiento crediticio es servir como seguro
para el poseedor de un ttulo de deuda que quiere cubrirse del posible riesgo de crdito
(bsicamente impago) del mismo. Para ello acude a un vendedor de permutas de
incumplimiento crediticio, al que le paga una prima anual, y en caso de impago, el vendedor
responde pagando el importe del ttulo al poseedor.
Aunque la permutas de incumplimiento crediticio tengan en comn algunos elementos con las
operaciones de seguro, no estn reguladas dentro de las actividades de seguro y, as, las
entidades vendedoras no tiene que cumplir ninguna de las normas de solvencia ni de reservas
que regulan el ejercicio de la actividad aseguradora, existiendo un mayor riesgo de
incumplimiento que en los contratos de seguros regulados como tales.
Se denominan permutas de incumplimiento crediticio en descubierto (o naked CDS) a aquellos
casos en que alguien suscribe un contrato de permutas de incumplimiento crediticio sin ser
poseedor de ningn ttulo de los que quiere asegurar. En estos casos la finalidad de la
operacin es la especulacin sobre la evolucin de los activos subyacentes y puede llegar a
producirse el caso paradjico de que se emitan ms permutas de incumplimiento crediticio que
ttulos existentes. Por ejemplo se realiza una emisin de 1.000 bonos y sin embargo existan
20.000 permutas de incumplimiento crediticio, contratos de seguros sobre esos bonos.
Como en todos los contratos de swaps o intercambios, la liquidacin se puede realizar o bien
con la permuta o liquidacin fsica, en la que el comprador entrega los bonos al vendedor y ste
paga al comprador la cantidad fijada, o bien mediante una segunda forma, denominada
liquidacin por diferencias, consistente en que el vendedor slo paga al comprador la prdida
de valor de los ttulos.
Uso especulativo[editar editar fuente]
Las permutas de incumplimiento crediticio son objeto de debate, en la crisis financiera de 2008, al
haber sido utilizados como instrumentos de ataque a la deuda pblica de algunos pases como es el
caso de Grecia, en 2010. Tambin fueron responsables de la cada en 2008 de la empresa
norteamericana American International Group (AIG). Algunos dirigentes europeos, como la canciller
alemana Angela Merkel, se han mostrado partidarios de prohibir en la Unin Europea y en
el G20 las permutas de incumplimiento crediticio que pueden ser utilizados de forma especulativa
para apostar contra los estados.
2

En la crisis de los mercados financieros de 2008-2010, la evolucin de los CDS de las empresas y
de los pases han sido continuamente mencionados en los titulares de la prensa generalista y
especializada. Pero siempre ha habido dudas sobre su importancia en trminos de volumen
contratado y emitido. Una publicacin en Financial Times, indica que el volumen total emitido en
permutas de incumplimiento crediticio no el contratado diariamente, mucho menor de varios
pases es bajo en relacin con el volumen total de deuda pblica emitida por ese mismo pas.
Swap (finanzas)
1. Euro-Parliament bans "naked" Credit Default Swaps (Nov 16, 2011).
2. Vela, Carmen (marzo de 2010). Merkel anuncia una ofensiva contra los especuladores. Expansin. Consultado el 6 de
marzo de 2010.
Qu son las permutas de incumplimiento crediticio.
Los instrumentos CDO pueden provocar un colapso y no sabemos las consecuencias de esta
monstruosidad.
Categoras:
Derivados financieros
Banca

Sistema Financiero en La Sombra

Cargado por

Información del documento

Derechos de autor

Formatos disponibles

Compartir este documento

Compartir o incrustar documentos

Opciones para compartir

¿Le pareció útil este documento?

¿Este contenido es inapropiado?

Copyright:

Formatos disponibles

Sistema Financiero en La Sombra

Cargado por

Copyright:

Formatos disponibles

La semilla de la prxima crisis: el shadow banking, una 'bomba' de 60 billones de dlares.

También podría gustarte