Nueva poltica econmica Viejos problemas?

Viabilidad econmica y distribucin de ingresos en la postconvertibilidad

Pablo Ernesto Prez (CEIL-PIETTE/CONICET)
El nudo del problema econmico argentino es la incapacidad de conciliar una aceptable distribucin de ingresos con la viabilidad econmica. Los gobiernos postulan como condiciones de esta viabilidad el equilibrio externo y el equilibrio del presupuesto. Pero el tipo de cambio y el nivel de las tarifas e impuestos que tratan de imponer para conseguir estos objetivos se vuelven incompatibles con un nivel de salarios reales razonablemente consentido y compatible con la paz social M. Diamand, !""

Introduccin
#Por $% en&ontramos tantas re'eren&ias a Mar&elo Diamand en los traba(os e&on)mi&os a&t%ales* Las res+%estas +%eden ser m,lti+les, +ero en esen&ia se debe al -e&-o de $%e .arias de s%s +ro+%estas de +ol/ti&a e&on)mi&a '%eron im+lementadas en la +ostCon.ertibilidad 0 +robaron tener b%enos res%ltados a +artir del a1o 2334. 5e6,n Diamand, la 7r6entina inte6ra %n 6r%+o de +a/ses &ara&terizados +or %na estr%&t%ra +rod%&ti.a en la &%al &oe8isten %n se&tor +rimario 9 en n%estro &aso el se&tor a6ro+e&%arioaltamente +rod%&ti.o &on %n se&tor ind%strial de %na +rod%&ti.idad s%stan&ialmente menor. Esta &on'i6%ra&i)n, a la $%e denomin) Estr%&t%ra Prod%&ti.a Dese$%ilibrada (EPD), determina $%e los +re&ios del se&tor ind%strial sean ma0ores a los interna&ionales. Para l, la e8+li&a&i)n no es la ine'i&ien&ia ind%strial en %n sentido absol%to, sino la menor +rod%&ti.idad relati.a del se&tor ind%strial res+e&to del +rimario (Diamand, !:2). Mientras la +rod%&ti.idad del se&tor +rimario de+ende esen&ialmente de la dota&i)n 'a.orable de re&%rsos nat%rales, la +rod%&ti.idad ind%strial de+ende +rin&i+almente del ni.el de desarrollo al&anzado. El +roblema se +lantea al momento de estable&er el ti+o de &ambio a+ro+iado $%e +ermita &omer&ializar los +rod%&tos lo&ales &on el resto del m%ndo. En los +a/ses de EPD el ti+o de &ambio '%e -ist)ri&amente 'i(ado a %n ni.el $%e +ermit/a e8+ortar +rod%&tos +rimarios +ero no +rod%&tos ind%striales, $%e estaban /nte6ramente destinados al mer&ado interno. Esto lle.) a $%e sea s)lo el se&tor +rimario el +ro.eedor de di.isas, lo $%e deri.) en +eri)di&as &risis de balanza &omer&ial $%e 'renaban el &re&imiento e&on)mi&o. La res+%esta ado+tada '%e de.al%ar la moneda, lo &%al des&om+rim/a la restri&&i)n e8terna +ero 6eneraba +roblemas internos. Las similit%des &on la sit%a&i)n +ost &risis de 233 lle.a a inel%dibles &om+ara&iones 0 +ermite re'le8ionar sobre las +ol/ti&as $%e se im+lementan en la a&t%alidad. Para Diamand, la salida del dilema +lanteado en la &ita $%e en&abeza este traba(o &onsist/a en &om+atibilizar las +ol/ti&as $%e a+%ntan a sol%&ionar los dese$%ilibrios e8ternos $%e m%estran las EPD &%ando &re&en (0 $%e tienden a restrin6ir s% &re&imiento) &on %na razonable distrib%&i)n de los in6resos. Para ello +ro+one %n &on(%nto de instr%mentos basados en ti+os de &ambio e'e&ti.os m,lti+les, &ombinados &on %n r6imen im+ositi.o a+ro+iado +ara %na EPD 0 al6%nos instr%mentos de a&&i)n dire&ta sobre el inter&ambio interna&ional (Diamand, !""). ;arias de estas medidas '%eron im+lementadas en el +eriodo +ost de.al%a&i)n, 6enerando %n +eriodo +r<&ti&amente ininterr%m+ido de '%erte &re&imiento del P=I 0 del em+leo. No obstante, la &ontra&ara del ti+o de &ambio ele.ado +are&e ser los salarios ba(os. Esta sit%a&i)n &ond%&e a $%e &onstantemente se dis&%ta &%al es el ni.el de ti+o de &ambio >a+ro+iado? +ara &on&iliar el &re&imiento e&on)mi&o &on %n ele.ado ni.el de los in6resos de los traba(adores. El si6%iente traba(o

intenta analizar e in&enti.ar la dis&%si)n a&er&a de las tensiones $%e +are&en +lantearse entre los re$%erimientos +ara la .iabilidad ma&roe&on)mi&a 0 %na distrib%&i)n de in6resos $%e in&l%0a so&ialmente a la 6ran ma0or/a de la +obla&i)n de n%estro +a/s.

Hacia un nuevo modelo econmico? Devaluacin, crecimiento econmico y mercado laboral

La +ol/ti&a e&on)mi&a +ost de.al%a&i)n a+%nt) +rimordialmente -a&ia la +reser.a&i)n de %n ti+o de &ambio real ele.ado 0 estable, $%e -i&iera &om+etiti.os a los se&tores +rod%&tores de bienes transables, +arti&%larmente al se&tor ind%strial, 0 -a&ia lo $%e a m%&-os e&onomistas les 6%sta denominar los >s%+er<.it 6emelos?@ s%+er<.it en las &%entas e8ternas (balanza &omer&ial) 0 'is&ales. La +ol/ti&a &ambiaria es &entral en este es$%ema dado $%e el sostenimiento de %n ti+o de &ambio >&om+etiti.o? 9mediante la inter.en&i)n del 6obierno en los mer&ados &ambiario 0 monetarioin&enti.) la s%stit%&i)n de im+orta&iones 0 la s%ba de las e8+orta&iones $%e rela(aron la restri&&i)n e8terna +ermitiendo a&%m%lar %na im+ortante &antidad de reser.as. La idea diamandtina de ti+os de &ambio e'e&ti.os di'eren&iales se re&rea &on %n sistema de dere&-os de e8+orta&i)n (reten&iones) +ara a$%ellos se&tores $%e no ne&esitan ese ni.el de ti+o de &ambio +ara lo6rar rentabilidad 0 ser &om+etiti.os (esen&ialmente el se&tor a6ro+e&%ario). Esta medida, adem<s de s% im+ortan&ia 'is&al (%e6a %n rol &entral en la &onten&i)n de los +re&ios internos de los +rod%&tos e8+ortables. Desde la o+osi&i)n se desta&a la 'a.orable sit%a&i)n e8terna 9el llamado >.iento de &ola?- +rod%&to del &ontin%o in6reso de di.isas +or la '%erte demanda m%ndial de materias +rimas 0 la s%ba en los +re&ios interna&ionales. 5in embar6o, a%tores &er&anos al 6obierno desta&an $%e +ara e8+li&ar el &re&imiento sin +re&edentes de 7r6entina entre 2334 0 233" no al&anza &on re&%rrir sim+lemente a la &ombina&i)n de %n ti+o de &ambio alto &on &ondi&iones e8ternas 'a.orables, dado $%e estos 'a&tores rela(an las restri&&iones de di.isas 0 re&onstit%0en los ni.eles de rentabilidad +ero no ase6%ran el &re&imiento de la demanda a6re6ada. Para $%e esta &re&iera '%eron ne&esarios la reestr%&t%ra&i)n de la de%da +,bli&a 0 la re'orma del sistema trib%tario $%e s%stentaron la e8+ansi)n del 6asto +,bli&o entre 'ines de 2332 0 233" (Pani6o 0 Ne''a, 233!). Como es &ono&ido, la e.ol%&i)n de la a&ti.idad e&on)mi&a +are&e &orroborar las +re.isiones o'i&iales. L%e6o de la &risis de 233 -2332, el P=I &re&e sostenidamente 9&on %na interr%+&i)n d%rante 233"/233! +rod%&to de la &risis en los +a/ses &entrales- -asta la a&t%alidad, liderado +or la +rod%&&i)n de bienes &omer&ializables interna&ionalmente. No s)lo re&%+era los ni.eles de +rod%&to +re.ios a la &risis sino $%e s%+era los .alores m<s altos de la d&ada anterior. Este &re&imiento en el ni.el de a&ti.idad e&on)mi&a se &ondi&e &on %n a%mento en el em+leo 0 %na ba(a s%stan&ial en la deso&%+a&i)n, $%e +ara 233: ba(a de los dos d/6itos (+or +rimera .ez desde !!4). La sit%a&i)n +ostde.al%a&i)n no es totalmente n%e.a en la -istoria ar6entina. P%eden en&ontrarse n%merosos traba(os $%e analizan la rela&i)n entre el ti+o de &ambio, las &%entas e8ternas, el ni.el de a&ti.idad 0 el mer&ado de traba(o d%rante la eta+a de s%stit%&i)n de im+orta&iones, resaltando la Arestri&&i)n e8ternaB deri.ada de re&%rrentes d'i&it en la balanza &omer&ial $%e 'renaban el &re&imiento e&on)mi&o (=ra%n 0 Co0, !D"E D/az 7le(andro, !D!E Diamand, !:2E Canitrot, !"4). Esta rela&i)n s%ele sintetizarse de la si6%iente manera@ %na eta+a de &re&imiento e&on)mi&o im+li&aba a%mento en el em+leo, los salarios 0 &onse&%entemente en el &ons%mo domsti&o, lo $%e 6eneraba ma0or demanda de bienes ind%striales ($%e eran '%ertemente de+endientes de ma$%inaria e ins%mos im+ortados) 0 de bienes deri.ados del se&tor a6ro+e&%ario ($%e eran la base de las e8+orta&iones). De esta manera, se ele.aban las im+orta&iones 0 se red%&/an las e8+orta&iones a'e&tando la balanza &omer&ial. Esto 6eneraba %na es&asez de di.isas $%e im+osibilitaba &ontin%ar
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5e -abla de %n ti+o de &ambio >&om+etiti.o?, a%n$%e n%n&a se e8+li&it) sobre $% +aridad real se b%s&a +reser.ar la &om+etiti.idad.

&re&iendo. #C)mo se resol./a la restri&&i)n e8terna* Para e$%ilibrar la balanza &omer&ial se de.al%aba la moneda, lo &%al 6eneraba %n a%mento en los +re&ios (en moneda domsti&a) de los bienes &omer&ializables (im+ortados 0 e8+ortables), $%e +ro.o&aba dos e'e&tos@ - La s%ba en los +re&ios de los bienes im+ortados daba l%6ar a %n +ro&eso de s%stit%&i)n de im+orta&iones, lo $%e im+li&aba %n a%mento en la a&ti.idad 0 el em+leo de estos se&tores. 7 s% .ez, el a%mento en el +re&io de los bienes e8+ortables tend/a a a%mentar las e8+orta&iones, in&enti.ando la +rod%&&i)n 0 el em+leo de estos se&tores. - Fna &a/da del salario real, $%e +ro.o&aba %n des&enso en el &ons%mo de los bienes &omer&ializables. 5in embar6o, ambos e'e&tos no s%elen a&t%ar &on la misma intensidad a lo lar6o del tiem+o@ mientras la reasi6na&i)n de re&%rsos no es instant<nea -0a $%e im+li&a traslados de &a+ital 0 traba(o desde &iertas a&ti.idades -a&ia otras, &ierre de '<bri&as 0 a+ert%ra de otras-, la &a/da en los salarios ase6%ra $%e el im+a&to en el &ons%mo sea inmediato (Car&io'i, !"D). Fn es&enario de este ti+o en&ontramos l%e6o de la &risis de 233 -2332. La de.al%a&i)n 6ener) %na redistrib%&i)n masi.a del +rod%&to 6enerado -a&ia los se&tores del &a+ital, $%e tendi) a &orre6ir el dese$%ilibrio e8terno 0 &re) &ondi&iones 6enerales +ara %na n%e.a e8+ansi)n ma&roe&on)mi&a en tanto los salarios m<s ba(os s%+onen %n in&remento en las 6anan&ias 2 (Geliz 0 Prez, 233H). Tal &omo -ab/a o&%rrido en el +asado, +a%latinamente el 6obierno '%e 6enerando a +artir de 2334 las &ondi&iones +ara reestable&er el e$%ilibrio interno &on me(oras salariales 0 a%mentos im+ortantes en la a&ti.idad +rod%&ti.a 0 el em+leo (=roderso-n, 233D). No obstante, a medida $%e los traba(adores .an re&om+oniendo s%s in6resos, los e'e&tos ben'i&os de la de.al%a&i)n +are&en dil%irse. En la medida $%e los ma0ores salarios se trasladan a +re&ios (lo &%al de+ende de la &on&entra&i)n de los mer&ados) se .a a+re&iando la moneda lo&al re.irtiendo los e'e&tos de la de.al%a&i)n. Este tema ser< desarrollado en el a+artado si6%iente.

Tipo de cambio, salario real y precios

La devaluacin es un instrumento de ajuste de la balanza de pagos cuyo efecto es trasladar ingresos de los asalariados y determinados sectores productivos ligados al mercado interno !acia el sector exportador tradicional y el de intermediacin financiera. Los grupos perjudicados que de un d"a para el otro se encuentran con una ca"da de sus ingresos presionan para recuperarlos y a medida que lo logran el efecto de la devaluacin desaparece. M. Diamand, !"!

#Es +osible &om+atibilizar %n ni.el de ti+o de &ambio real alto &on %na distrib%&i)n de in6resos (salarios) a&e+tada so&ialmente* En +rimer l%6ar, debemos +re6%ntarnos si realmente el 6obierno +%ede sostener a mediano/lar6o +lazo el ti+o de &ambio en %n ni.el ele6ido. Desde %na +osi&i)n &l<si&o-mar8iana, 5-aiI- (2333) ar6%menta $%e los ti+os de &ambio reales entre +a/ses est<n determinados +or la i6%ala&i)n de las
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Las 6anan&ias &a0eron mar&adamente entre !!" 0 233 , re&%+er<ndose re&in &on la de.al%a&i)n. El an<lisis $%e realizamos a$%/ no &ontem+la as+e&tos 'inan&ieros +ro+ios de e&onom/as +eri'ri&as 0 abiertas (ende%damiento e8terno, '%6a de &a+itales, In.ersi)n E8tran(era Dire&ta, et&.) En la a&t%alidad, las +ol/ti&as tendientes a a%mentar la rela&i)n ti+o de &ambio/salario adem<s de ser.ir +ara me(orar los res%ltados &omer&iales de la e&onom/a a'e&tan el '%n&ionamiento de los mer&ados 'inan&ieros, dado $%e al ele.ar el ti+o de &ambio real a%menta el .alor domsti&o de los &om+romisos e8ternos del 6obierno 0 &onse&%entemente s%s ne&esidades de 'inan&iamiento.
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tasa de 6anan&ia entre los &a+itales re6%ladores a es&ala interna&ional, dados ni.eles de salario so&ialmente determinados a es&ala na&ional. De esta manera, la de.al%a&i)n de la moneda no tendr< e'e&tos d%raderos, a menos $%e a'e&te indire&tamente a los &ostos laborales %nitarios reales (es de&ir, los salarios reales 0 las +rod%&ti.idades). Es de&ir $%e +ara los ni.eles de +rod%&ti.idad del traba(o $%e tiene la +rod%&&i)n de mer&an&/as en 7r6entina, el ti+o de &ambio real +ostde.al%a&i)n s%+one ni.eles de salario real ba(os (menores $%e los ni.eles +re.ios a la de.al%a&i)n) J . Desde %na +ers+e&ti.a estr%&t%ralista, los n%merosos a%tores $%e analizaron la e&onom/a ar6entina d%rante la eta+a de s%stit%&i)n de im+orta&iones inter+retaron $%e la de.al%a&i)n de la moneda, al a%mentar el +re&io (en +esos) de los bienes &omer&ializables (im+ortados 0 e8+ortables), res%ltaba en %na &a/da del salario realE 0 $%e a%mentos +osteriores en el salario eran in&om+atibles &on el &re&imiento +or$%e 6eneraban a%mentos en los +re&ios 0 dese$%ilibrio en la balanza &omer&ial. Esta .isi)n (%sti'i&) la im+lementa&i)n de +ol/ti&as de &ontrol salarial 'rente a las &risis de balanza de +a6os (Corts 0 Mars-all, 2334). 5e as%m/a, en &onse&%en&ia, $%e e8istir/a %n ni.el de salario real &om+atible &on %na sit%a&i)n de e8&edente en la balanza &omer&ial. La -i+)tesis era $%e al a%mentar los salarios a%mentar/a tambin el &ons%mo de bienes-salario, 0 dado $%e la 7r6entina e8+ortaba +rin&i+almente +rod%&tos deri.ados del se&tor +rimario, dismin%ir/a el saldo e8+ortable. Paralelamente, los ma0ores salarios +osibilitar/an %n ma0or &ons%mo de mer&an&/as im+ortadas, lo &%al lle.ar/a n%e.amente a %n d'i&it en la &%enta &orriente del balan&e de +a6os, el &%al desembo&ar/a en %na n%e.a &risis. Car&io'i ( !"D) +lantea $%e >es &ondi&i)n ne&esaria de %na de.al%a&i)n &ambiaria e8itosa ind%&ir %na &a/da del salario real?. Con salarios reales &onstantes, la de.al%a&i)n no tendr/a e'e&tos sobre la estr%&t%ra de +re&ios relati.os. Este a%tor +resenta al ti+o de &ambio en %na '%n&i)n distinta a la $%e normalmente +osee en el es$%ema de inter+reta&i)n neo&l<si&o@ instr%mento de re6%la&i)n del salario real. 5i6%iendo la dis&%si)n +lanteada, +odr/amos de&ir $%e la +ol/ti&a +ost&on.ertibilidad entra en tensi)n &on la +ol/ti&a salarial de dos maneras@ ma&roe&on)mi&a

En +rimer l%6ar, +or$%e si los asalariados no est<n dis+%estos a as%mir la ba(a en el salario real, esto tiende a +ro.o&ar >+%(as distrib%ti.as? &%0as &onse&%en&ias +re.istas son el a%mento de +re&ios 0 la ba(a en el ti+o de &ambio real. La idea es $%e 'rente a los a%mentos salariales nominales, las em+resas intentan trasladarlos, en la medida de s%s +osibilidades, a +re&ios. Esto e8+li&a en +arte, los a%mentos de +re&ios $%e est<n teniendo l%6ar H. 5in embar6o, si el ti+o de &ambio nominal 0 la +rod%&ti.idad del traba(o se mantienen &onstantes, la trasla&i)n de los ma0ores &ostos salariales a +re&ios +ro.o&ar< %na +rdida de s% >&om+etiti.idad?. Por eso es $%e los em+resarios alzan s%s .o&es 'rente a las demandas de s%bas salariales. 7dem<s, la s%ba de +re&ios atenta &ontra %no de los +ilares de la +ol/ti&a e&on)mi&a@ el ti+o de &ambio real ele.ado. Fna s%ba en los +re&ios domsti&os +ro.o&a %na &a/da en el ti+o de &ambio real (se a+re&ia), lo &%al tiende a -a&er menos &om+etiti.os a los se&tores +rod%&tores de bienes transables, re.irtiendo/red%&iendo los e'e&tos deri.ados de la n%e.a +ol/ti&a e&on)mi&a. 7,n -o0, a +esar de la tenden&ia al alza d%rante 6ran +arte del +er/odo analizado, se obser.a $%e los salarios reales no -an s%+erado 9en +romedio- los ni.eles de la d&ada anterior. 5olamente los asalariados +ri.ados 'ormales +resentan salarios reales m<s ele.ados $%e di&iembre de 233 , mientras $%e los asalariados +ri.ados no re6istrados se en&%entran en los ni.eles +re.ios a la
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Para %na dis&%si)n m<s detallada sobre este tema .er 5-aiI- (2333, 2332), Geliz 0 Prez (233H) 0 Geliz 0 C-ena (233H). 5 Esto no si6ni'i&a $%e sean los asalariados $%ienes al +%(ar +or a%mentos en el salario +ro.o$%en in'la&i)n, 0a $%e son los em+resarios $%ienes 'orman los +re&ios. En realidad, la in'la&i)n re&iente +%ede entenderse &omo res%ltado de la reti&en&ia del &a+ital a red%&ir s% rentabilidad. En la -istoria ar6entina +odemos obser.ar distintos e+isodios de esta >+%(a distrib%ti.a?.

de.al%a&i)n del +eso 0 los traba(adores del se&tor +,bli&o se -allan &onsiderablemente +or deba(o de di&-o +er/odo. !ndice de "alarios reales #$$%&#$%$' Diciembre #$$%(%$$'
130 120 110
Promedio Ke6istrado

100 90 80 70 60
5e&tor P,bli&o No Ke6istrado

G%ente@ Lndi&e de salarios INDEC de'la&tado +or IPC (-asta di&. 233J) 0 +or CEND7 (233H-23 3). En se6%ndo l%6ar, debemos +re6%ntarnos si %na s%ba salarial +%ede a'e&tar el &ons%mo domsti&o de bienes &omer&ializables 6enerando +roblemas en el 'rente e8terno, tal &omo +re.e/a el modelo estr%&t%ralista. 7l res+e&to, 0a a mediados de los o&-enta Corts 0 Mars-all ( !"D) &%estionaron '%ertemente la ar6%menta&i)n en torno de la &ontradi&&i)n entre el &ons%mo asalariado 0 la restri&&i)n e8terna, desta&ando@ ) M%e la o'erta de +rod%&tos a6ro+e&%arios no es inel<sti&a &omo s%+one la e8+li&a&i)n est<ndar (el error &onsistir/a en e8tender las &ara&ter/sti&as de la 6anader/a -+resentaba %n estan&amiento relati.o- a todo el se&tor a6ro+e&%ario), de manera $%e, a%n$%e los +rod%&tos a6r/&olas son bienes de &ons%mo masi.o no e8istir/a &on'li&to entre a%mento de las e8+orta&iones 0 a%mento del &ons%mo interno, dado $%e la +rod%&&i)n +odr/a a%mentar ante in&rementos en la demandaE 2) M%e se s%bestima la in&iden&ia del &ons%mo de los no asalariados 0 de los se&tores de ma0ores in6resosE +or e(em+lo, el &ons%mo de &arne de los se&tores de ba(os in6resos +are&e ser 'le8ible res+e&to a los &ambios de +re&ios mientras $%e los se&tores de altos in6resos tendr/an %na demanda m<s inel<sti&aE 0, 4) M%e el a%mento en las im+orta&iones de+ende m<s de las ne&esidades de las em+resas man%'a&t%reras $%e del a%mento en el &ons%mo de los asalariados. 7 s% .ez -a0 $%e tener en &%enta $%e en la a&t%alidad el +rin&i+al +rod%&to a6ro+e&%ario e8+ortado 9la so(a- se &ons%me m%0 +o&o internamente, +or lo &%al 0a no +are&e tan lineal la aso&ia&i)n entre ma0ores salarios 0 ma0or &ons%mo de bienes &omer&ializables. No obstante, el des+lazamiento de tierras dedi&adas a la 6anader/a 0 otros &%lti.os +ara dedi&ar a la so(a +lantea $%e la tensi)n &ons%mo interno .s. e8terno se manten6a .i6ente, es+e&ialmente +ara al6%nos +rod%&tos determinados. De todas maneras, en la a&t%alidad la dis&%si)n +are&e no 6irar tanto en torno a los e'e&tos de >demanda? de las s%bas salariales 0 s% rela&i)n &on los saldos e8+ortables sino m<s bien en torno a los e'e&tos $%e la s%ba salarial +odr/a tener sobre los &ostos, +re&ios 0 s%s e'e&tos sobre la &om+etiti.idad de la +rod%&&i)n lo&al. Desde 2332 0 -asta 233H los a%mentos salariales (en +rin&i+io de s%ma 'i(a, l%e6o rem%nerati.os) '%eron dis+%estos +or el 6obierno na&ional 0 al&anzaron a la totalidad de los asalariados re6istrados. 7 +artir del 233D, los ni.eles salariales +asaron a determinarse +or ne6o&ia&iones &ole&ti.as,

d -0 c i 1 y - a m t -0 c o 2 r -0 a m 3 o -0 g a 3 n -0 e 4 n -0 u j 4 v -0 o n 4 r -0 b a 5 p -0 e s 5 b -0 e f 6 u -0 j 6 c -0 i d 6 y - a m t -0 c o 7 r -0 a m 8 o -0 g a 8 n -0 e 9 n -0 u j 9 v -0 o n 9 r -1 b a 0

a%n$%e &on %na im+ortante +arti&i+a&i)n del 6obierno na&ional@ el 6obierno trataba de 'i(ar %n +a%ta de in&remento $%e era tomada &omo >testi6o? 0 re+li&ada al &on(%nto de las a&ti.idades sin 6randes &on'li&tos ni di'eren&ias se&toriales (Cam+os 0 otros, 23 3). Na&ia mediados de 233: la +ol/ti&a de sostenimiento del ti+o de &ambio &omenz) a mostrar al6%nos l/mites, +rod%&to 9entre otros- de $%e la EPD deri.) en %na a+re&ia&i)n de la moneda dado el &ontin%o in6reso de di.isas +rod%&to de la '%erte demanda m%ndial de materias +rimas, la s%ba en los +re&ios interna&ionales 0 los a%mentos en la +rod%&ti.idad lo&al (+arti&%larmente del se&tor a6ro+e&%ario). Esta tenden&ia a la a+re&ia&i)n debilita la +osi&i)n de la ind%stria dado $%e abarata las im+orta&iones 0 di'i&%lta s%s +osibilidades de e8+ortar. #C%<l es la res+%esta del 6obierno* Pare&iera ser $%e tiende a de(ar $%e la moneda se a+re&ie &omo %n an&la +ara la &ontener la in'la&i)n, $%e -ab/a mostrado %na a&elera&i)n 0 a&ent%aba los &on'li&tos distrib%ti.os. Para entender este +roblema, debemos &om+render la rela&i)n din<mi&a entre +re&ios, salarios 0 6anan&ias. Grente a los a%mentos salariales nominales las em+resas intentan trasladarlos en la medida de lo +osible a s%s +re&ios. Esto e8+li&a en +arte, los +ersistentes a%mentos de +re&ios de los ,ltimos a1osD. 5in embar6o, la s%ba de +re&ios no +%ede entenderse &omo &a%sada +or los a%mentos salariales, dado $%e no son ellos, sino los em+resarios, $%ienes 'i(an los +re&ios. No obstante, si bien los em+resarios +%eden en m%&-os &asos trasladar los ma0ores &ostos salariales a +re&ios, esto red%ndar/a en %na +rdida en s% &om+etiti.idad. Por eso es $%e alzan s%s .o&es 'rente a la +osibilidad de a%mentos en los salarios. Pare&e reno.arse as/ la tradi&ional +%(a distrib%ti.a aso&iada a las de.al%a&iones +lanteada +or Canitrot ( !:H) -a&e m<s de 43 a1os :. Poster6ada +or el alto ni.el ini&ial del d)lar 0 la me(ora en los +re&ios interna&ionales de las e8+orta&iones, $%e +ermitieron, a s% .ez, sostener en el tiem+o %n s%+er<.it 'is&al re&ord (./a las reten&iones a las e8+orta&iones) $%e el 6obierno '%e redistrib%0endo -a&ia el mer&ado interno (./a s%bsidios, me(oras salariales 0 +ol/ti&as de in6resos), se mani'iesta a-ora en toda s% ma6nit%d.

)e*le+iones *inales
La de.al%a&i)n $%e da 'in a la &on.ertibilidad tiende a enmendar el dese$%ilibrio e8terno 0 &rea &ondi&iones 6enerales +ara %na n%e.a e8+ansi)n ma&roe&on)mi&a en tanto los salarios m<s ba(os s%+onen %n in&remento en la tasa de 6anan&ia. Esta n%e.a &on'i6%ra&i)n de +re&ios relati.os aten,a las +resiones e8ternas +ero s% mantenimiento +are&e reno.ar .ie(os +roblemas se1alados +or el estr%&t%ralismo latinoameri&ano, a$%ellos .in&%lados a la siem+re latente restri&&i)n e8terna, el &on'li&to distrib%ti.o 0 la in'la&i)n. Primero, si bien las e8+orta&iones mostraron %n a%mento sostenido d%rante todo el +eriodo (inde+endientemente de la e.ol%&i)n del ni.el de a&ti.idad interno "), la restri&&i)n e8terna si6%e
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En esta +ers+e&ti.a, la in'la&i)n no ser/a +rod%&to de %n e8&eso de demanda +ro.o&ado +or la e8+ansi)n monetaria sino $%e tendr/a s% ori6en 9al menos en +arte- en la +%(a distrib%ti.a 6enerada +or di'erentes se&tores en la de'ensa de s%s in6resos. La otra &a%sa ser/a el a%mento de los +re&ios interna&ionales de los +rod%&tos e8+ortables 0 s% traslado al mer&ado interno (+rin&i+almente +or tratarse de alimentos). 7 Canitrot se +re6%ntaba si e8ist/a %n &on(%nto de +re&ios relati.os $%e +ermita el &re&imiento &ontin%o del em+leo 0 los salarios 0 $%e adem<s sea &om+atible &on la restri&&i)n e8terna 0 la a&%m%la&i)n de &a+ital. 5% res+%esta 9a di'eren&ia de Diamand, $%ien +ensaba $%e %n +a&to so&ial era 'a&tible- era ne6ati.a, e8+resando $%e no es el des&ono&imiento de di&-os .alores de e$%ilibrio la &a%sa de la inestabilidad sino %n +roblema +ol/ti&o, dado $%e -abr/a $%e s%+oner $%e todas las &lases so&iales &on.er6en en %na misma +ro+%esta +ol/ti&a. En esta +ers+e&ti.a, las 'l%&t%a&iones e&on)mi&as ser/an %na e8+resi)n del &on'li&to de &lasesE 0 los +re&ios relati.os (&laramente el ni.el del ti+o de &ambio real) ser/a res%ltado de la rela&i)n de '%erzas de &ada 6r%+o de inters (se&tor ind%strial, a6ro+e&%ario 0 traba(adores) en &ada +er/odo -ist)ri&o. 8 5)lo dismin%0en -a&ia 'ines de 233" &on el &omienzo de la &risis interna&ional.

siendo %n +roblema +oten&ial. D%rante la Con.ertibilidad +r<&ti&amente se -a desmantelado la ind%stria de bienes de &a+ital 0 de di.ersos ins%mos +ara la +rod%&&i)n ind%strial, de manera $%e las im+orta&iones ind%striales (ma$%inaria e ins%mos) son &onsiderablemente inel<sti&as a la ba(a. De -e&-o, l%e6o de dismin%ir '%ertemente +or la de.al%a&i)n, -an a%mentado .i6orosamente en +aralelo al &re&imiento del P=I. De no ser +or la me(ora en los trminos de inter&ambio (a%mento del +oder de &om+ra de las e8+orta&iones) la =alanza Comer&ial -%biera sido ne6ati.a d%rante 233". 5e6%ndo, la de.al%a&i)n determin) %n '%erte a%mento de +re&ios 0 &onse&%entemente %na red%&&i)n en los salarios reales de los traba(adores. 7%n$%e desde el 6obierno se im+%ls) d%rante los +rimeros a1os de &re&imiento %na me(ora en los in6resos de los traba(adores, %na +arte de stos se en&%entran +or deba(o de los &orres+ondientes a di&iembre de 233 (+re.io a la de.al%a&i)n del +eso). De esta manera los salarios reales ba(os +are&en ser '%n&ionales al sostenimiento del modelo de ti+o de &ambio real alto $%e -a 6enerado %n in&i+iente +ro&eso de s%stit%&i)n de im+orta&iones !. Las s%bas salariales $%e tienen l%6ar desde 2334 son trasladadas a los +re&ios +or los em+resarios. Esta s%ba de +re&ios dismin%0e el ti+o de &ambio real 0 +ro.o&a %na +rdida de &om+etiti.idad en los se&tores &omer&ializables. Las o+&iones +ara el 6obierno ser/an de.al%ar n%e.amente (&omo d%rante 233!) +ara no +erder &om+etiti.idad 'rente a los +a/ses &on los &%ales &omer&ia -+ero al &osto de %na n%e.a ba(a en los salarios reales-E o bien a+ostar a %na s%ba en los salarios reales $%e estim%le el &ons%mo interno, +ero &on la +osibilidad de intensi'i&ar los ries6os de %n &i&lo de stop and go (Prez, C-ena 0 Lo+ez, 23 3) En la a&t%alidad la dis&%si)n en torno a la s%ba salarial no ser/a 9tal &omo +lanteaba el estr%&t%ralismo en los D3 0 :3- +re+onderantemente .in&%lada a los e'e&tos de demanda 0 s% rela&i)n &on la balanza &omer&ial sino m<s bien en torno a los e'e&tos $%e la misma +odr/a tener en rela&i)n &on la din<mi&a &ostos-+re&ios-ti+o de &ambio real (e im+l/&itamente en la rentabilidad). En todo &aso, los &on'li&tos salariales m%estran $%e la b,s$%eda de la .iabilidad e&on)mi&a de la $%e -ablaba Diamand tro+ieza &on las ne&esidades/e8+e&tati.as de %na 6ran +arte de la +obla&i)n (o %na a&e+table distrib%&i)n de los in6resos, en trminos de Diamand). C)mo ade&%ar estas ne&esidades a la +reser.a&i)n del orden ma&roe&on)mi&o no +are&e tarea sen&illa. El debate sobre la a+re&ia&i)n del +eso ad$%iere a&t%alidad (0a se es&%&-an los lobbies a 'a.or 0 en &ontra de %na n%e.a de.al%a&i)n) +ero tal dis&%si)n +are&e ins%'i&iente. El sistema de ti+os de &ambio di'eren&iados ./a reten&iones 0 &om+ensa&iones +are&e ir en sentido &orre&to, a%n$%e re$%iere de %na 'le8ibilidad enorme +ara res+onder a los &ambios &onstantes en las di'erentes .ariables $%e determinan la &om+etiti.idad de di'erentes se&tores. En todo &aso, la dis&%si)n no deber/a limitarse a la +ol/ti&a &ambiaria, las tasas de bene'i&ios de las em+resas &laramente deber/an ser +arte del debate.

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Los &ostos laborales en los se&tores transables (medidos +or los salarios nominales de'la&tados se6,n IPM) &a0eron in&l%so m<s $%e los salarios reales (de'la&tados +or el IPC).

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