I. 1.

Introduccin a los proyectos de inversin Antecedentes

Se entiende por sistema productivo la forma o manera como un conjunto de elementos humanos, fsicos y mecnicos, interrelacionados y estructurados, desempean la funcin de producir bienes y/o servicios para satisfacer las necesidades de la sociedad. En la figura se muestran, como un ejemplo, los elementos que componen a un sistema productivo, segn el enfoque del Dr. Ochoa Rosso. Como se puede apreciar en esta figura, existen muchos actores que se ven afectados o de alguna forma involucrados en dicho sistema. Los actores principales que resaltan son: los consumidores o distribuidores que reciben los productos y/o servicios que elabora el sistema, los accionistas, los empleados internos al sistema (operarios, empleados administrativos, supervisores, ejecutivos, etc.) y los proveedores. Asimismo, otros actores que aparecen afectados por el sistema son los competidores (entorno de primer orden) y el resto de la sociedad (entorno de 2 orden). En este caso la sociedad en general se ve afectada por los desechos que arroja el sistema como se puede apreciar en la figura.

Los accionistas se caracterizan, fundamentalmente, por su constante bsqueda de oportunidades productivas. Por oportunidades productivas se entiende la utilizacin de los recursos econmicos de que dispone un sistema productivo, con objeto de producir un bien y/o prestar un servicio. Los sistemas productivos por definicin siempre trabajan con limitaciones considerables en sus recursos econmicos. Recursos econmicos son, entre otros, el capital (dinero), la mano de obra, la tierra, la maquinaria, el tiempo y los conocimientos. Estos recursos, cuando se utilizan para la produccin de un bien y/o la prestacin de un servicio, se convierten en factores o medios de produccin. Al acto de comprometer recursos econmicos para desarrollar oportunidades productivas, es decir, para realizar la produccin de un bien y/o la prestacin de un servicio, se le denomina inversin y; al proceso de asignar dichos recursos entre las diferentes alternativas de uso de los mismos, se le denomina toma de decisiones de inversin. En los sistemas socioeconmicos donde prevalecen economas de mercado, se entiende por proceso de inversin a la actividad que consiste en asignar recursos econmicos a fines productivos, mediante la formacin bruta de capital fijo, con el propsito de recuperar con creces los recursos asignados. Por economa de mercado se entiende la organizacin explcita y asignacin de la produccin y el consumo de bienes y servicios que surge del juego entre la oferta y la demanda. Tambin se utiliza para designar al pas y sobre todo al conjunto de los pases que la adoptan, habitualmente en plural: economas de mercado. En una economa de mercado o tambin llamada "capitalismo", productores y consumidores coordinan sus planes interactuando en el mercado. Se supone que ambos tipos de agentes econmicos asumen el precio de los bienes como un dato dado y, a partir de all, toman sus decisiones de produccin y consumo, maximizando la ganancia en el caso de los ofertantes y maximizando la funcin de utilidad (satisfaccin) en el caso de los consumidores. La participacin de ellos, ofreciendo y demandando cantidades de bienes y servicios, a su vez altera las condiciones del mercado afectando la evolucin de los precios. Este proceso ha sido denominado por Adam Smith, como la mano invisible. Es un orden econmico en el que todos los procesos econmicos, es decir produccin, distribucin y consumo; as como los precios y las condiciones de intercambio, se determinan exclusivamente a travs de la oferta y la demanda. Una verdadera economa de mercado que funciona como un libre mercado es definida por el liberalismo econmico como el sistema ms eficiente y justo de suministro y distribucin de bienes, al basarse en la mutualidad y la igualdad. Un mercado libre slo puede existir, sin embargo, en una economa sin monopolios o crteles. Los agentes involucrados tienen que ser pequeos, para no tener gran influencia sobre cantidades o precios. Por otro lado, una economa de mercado con mercado libre es incompatible con un Estado Social

o con agrupaciones corporativas que introduzcan reglas y sistemas de soporte para los dbiles, alterando la libre competencia. La teora econmica liberal clsica, por ejemplo con David Ricardo, supone que, tericamente, en una economa de mercado la tasa de inters del capital y los beneficios empresariales tienden hacia cero con el tiempo. La tercera, quinta o sucesivas unidades de produccin no pueden rendir los mismos beneficios que la primera, segn la ley de rendimientos decrecientes. Similares predicciones se efectuaban para los salarios, que deben ajustarse al mnimo de subsistencia, segn la ley de bronce de los salarios. La crtica que el marxismo realiza de la economa clsica parte en buena medida de la interpretacin de esas teoras, adems de sus propias formulaciones, como la teora de la plusvala y la alienacin; supone que la aplicacin de una economa de mercado llevara a una polarizacin social entre proletarios cada vez ms pobres y capitalistas cada vez ms ricos. El que ambas predicciones (liberal clsica y marxista) no se cumplieran en la evolucin histrica de la economa real ha supuesto distintas reinterpretaciones a cargo de la distintas escuelas de pensamiento econmico posteriores: la economa neoclsica, el marginalismo, el monetarismo, el keynesianismo, el neoliberalismo econmico, la escuela de Chicago, etc. Una causa posible de un fallo del mercado es una externalidad. Una externalidad es la influencia de las acciones de una persona en el bienestar de otra. La contaminacin es el ejemplo clsico. Si una fbrica de productos qumicos no soporta todo el costo del humo que emite, probablemente emitir demasiado. En este caso, el gobierno puede mejorar el bienestar econmico legislando sobre el medio ambiente. Otra causa posible de un fallo del mercado es el poder de mercado. El poder de mercado se refiere a la capacidad de una persona (o de un pequeo grupo de personas) para influir indebidamente en los precios de mercado. Supongamos, por ejemplo, que todos los habitantes de un pueblo necesitan agua, pero slo hay un pozo. Su propietario tiene poder de mercado -en este caso, un monopolio- sobre la venta de agua. No est sujeto a la rigurosa competencia con que la mano invisible frena normalmente el inters personal. El lector ver que en este caso la regulacin del precio que cobra el monopolista puede mejorar la eficiencia econmica. 1.2 Qu es un proyecto?

El estado orienta la funcin de planeacin del desarrollo econmico de un pas por medio de planes que sealan las polticas que debern seguirse en los sectores econmicos del pas. Sin embargo, a fin de lograr efectividad en los planes, stos se desglosan en programas, los que a su vez, para tener flexibilidad y especificar los objetivos finales que han de lograrse, se integran en proyectos. Plan Programa Proyecto Metas Objetivos Fines especficos

Un proyecto es un plan de accin para la utilizacin productiva de los recursos econmicos de que dispone un sistema productivo. Los proyectos son las unidades mnimas susceptibles de anlisis financiero. Un proyecto de inversin es aquella propuesta de inversin, documentada y analizada tcnica y econmicamente, destinada a una futura unidad productiva, que prevee la obtencin organizada de bienes y servicios para satisfacer las necesidades fsicas y psicosociales de una comunidad, en un tiempo y espacio definidos. 1.3 Tipos de proyectos de inversin

Los proyectos de inversin susceptibles de ser implantados por un sistema productivo pueden clasificarse de mltiples maneras. 1. En funcin de su origen: En la realizacin de estudios sectoriales: Sector primario: Agricultura, ganadera, silvicultura, caza y pesca. Sector secundario: Industria bsica (generacin de energa elctrica, exploracin y explotacin petrolera, industria siderrgica, industria de transformacin). Sector terciario: Comunicaciones, transportes, servicios educativos, servicios de salud, servicios bancarios, etctera.

Los que se originan de un plan nacional de desarrollo Los que derivan de un estudio de mercado: a. b. c. d. e. f. Mercado de exportacin de bienes para cuya produccin el pas est dotado de condiciones naturales abundantes. Mercado de exportacin de bienes cuya produccin no depende de condiciones naturales excepcionales. Sustitucin de importaciones. Sustitucin de la produccin artesanal por la produccin fabril. Crecimiento de la demanda interna. Demanda insatisfecha

Los que se originan por poltica y estrategia 2. En funcin de su naturaleza, se pueden distinguir, entre otros, los siguientes tipos de proyectos: a. b. c. De nueva inversin. De rehabilitacin o de reemplazo de activos fijos. De reconversin.

d. e.

De expansin: a) capacidad adicional en lneas de producto existentes; b) nueva capacidad en lneas de producto nuevas. Otros: a) campaas de mercadotecnia; b) compra de equipo anticontaminante; c) adiciones al capital de trabajo, etctera.

3.

En funcin de la relacin que se establece entre los diferentes proyectos de inversin susceptibles de ser implantados por un sistema productivo, se pueden distinguir los siguientes tipos de proyectos: a. b. c. Mutuamente excluyentes (nicamente es posible seleccionar el "mejor" proyecto). Independientes (es posible seleccionar varios proyectos). Interdependientes: i) proyectos complementarios (seleccionar uno implica seleccionar otros); ii) proyectos competitivos (slo es posible seleccionar uno).

1.4 Por qu evaluar un proyecto? El comprometer recursos econmicos en un negocio o proyecto implica un costo de oportunidad para el sistema productivo, puesto que esos mismos recursos podran ser consumidos o podran ser utilizados para desarrollar oportunidades productivas alternas. Los sistemas productivos realizan una bsqueda constante de oportunidades de inversin porque persiguen beneficios relevantes. Los beneficios relevantes se miden por los diversos grados de satisfaccin que un sistema productivo logra al utilizar productivamente sus recursos econmicos. Estos beneficios pueden darse desde diversos puntos de vista en lo tcnico, econmico, poltico, ecolgico y social. 1.5 Ambiente tcnico, econmico, poltico, ecolgico y social que afecta un proyecto Para aclarar lo anterior se tomarn diversos ejemplos. En lo tcnico, para la construccin de carreteras es mejor utilizar el concreto hidrulico que el asfalto, ya que tiene mayor durabilidad y mayor resistencia; sin embargo, desde el punto de vista financiero, para los concesionarios de las carreteras, el concreto hidrulico es mucho ms caro y siendo Mxico un pas petrolero, el asfalto le sale mucho ms barato, por lo cual prefiere utilizar este ltimo; esto tambin implica que se tenga que dar mantenimiento constante a las carreteras lo cual le garantiza una fuente constante de trabajo a la empresa que lo realiza. Histricamente ha sucedido que un proyecto en lo tcnico es muy justificable y sin embargo, el planteamiento genera rechazos por parte de algn sector de la sociedad, lo que lo convierte en ocasiones en inviable; como ejemplo, recurdese el caso del Aeropuerto de la Ciudad de Mxico, el cual se est analizando desde mediados de los 60s del siglo pasado. Con respecto al punto de vista ecolgico, tmese como ejemplo la Presa de Assun en Egipto, una de las ms grandes del mundo; cuando se dise y se

construy dicha presa para contener las inundaciones del ro Nilo, slo se tomaron en cuenta los perjuicios que estas inundaciones causaban, sin detenerse a pensar que beneficios traan; con el paso del tiempo, y despus de su construccin, se ha observado que las tierras aledaas al Nilo se han ido haciendo cada vez ms ridas; asimismo, el deterioro en las pirmides de Gizeh se ha incrementado debido a la misma causa. A pesar de que la presa de Assun fue construida con las mejores intenciones ha perjudicado tremendamente al ecosistema, por no tomar en cuenta la forma en que dicha obra monumental afectara al medio ambiente. En Mxico, para la inmensa mayora de obras de ingeniera civil (carreteras, aeropuertos, edificios, etctera), jams se toma en cuenta esto. Ntese la gran cantidad de animales de vida silvestre que aparecen atropellados en nuestras vas terrestres, o la desaparicin de grandes bosques por supuestas mejoras en la infraestructura vial de la nacin; tambin, en la mayora de las construcciones, cuando se encuentra agua subterrnea al hacer excavaciones, generalmente es desperdiciada y contaminada. Actualmente, tanto las empresas como los gobiernos, deben pensar en tener un crecimiento sustentable, sin afectar, sino al contrario, mejorar a su medio ambiente; sta debe ser una preocupacin vital, si no es asi, estamos condenados todos los seres vivos a desaparecer de la faz de la tierra. El sector pblico basa sus criterios de seleccin, en el nivel ms amplio, en los siguientes factores: El incremento del producto interno bruto per cpita. La creacin de empleos. La promocin de un desarrollo social y regional equilibrado. La diversificacin de la actividad econmica del pas.

Desde un punto de vista financiero, el objetivo de los accionistas es maximizar su riqueza. Sin embargo, se necesita definir una medida de riqueza. As por ejemplo, es posible medir riqueza por el volumen de ventas (en unidades monetarias) que un negocio o proyecto puede generar. Otra forma en que es posible medir riqueza es a travs de la utilidad neta, que aparece en la lnea final del estado de resultados de un negocio. Sin embargo, desde un punto de vista financiero se entiende por riqueza la cantidad de dinero de que dispone el inversionista. Esta cantidad de dinero estar determinada por la diferencia entre las entradas y las salidas de dinero que a lo largo de la vida de operacin de un negocio o proyecto se generen. A la diferencia entre las entradas y las salidas de dinero se le denomina flujo de efectivo. Por lo tanto, el objetivo del empresario es maximizar los flujos de efectivo que un proyecto o negocio genera, pues de esta forma maximizar su riqueza o cantidad de dinero disponible. Desde el punto de vista financiero, el principal criterio que se utiliza para seleccionar negocios o proyectos de inversin es el criterio denominado rendimiento o rentabilidad. En su forma ms simple, se le denomina rentabilidad o rendimiento de un proyecto al cambio porcentual entre la cantidad de dinero disponible para el empresario al trmino de la operacin de

un proyecto, y la cantidad de dinero disponible para la inversin al inicio del proyecto. Por lo anterior, el sector privado enfatiza en los siguientes factores: Una tasa elevada de rentabilidad. La recuperacin rpida y asegurada del capital invertido.

Como se desprende de lo anterior, existen diversas formas de inversin; las que se vern aqu tienen fines productivos y de rentabilidad, entendindose por stos los casos en que los recursos o factores de la produccin (tierra, trabajo, capital y organizacin), se orientan a transformar insumos (materias primas, materiales, etctera), para generar productos (bienes y servicios) cuyo consumo satisfaga necesidades fsicas o psicosociales.

1.5

Ciclo de vida de un proyecto de inversin

El proceso de inversin comprende cuatro etapas completamente diferenciables en contenido y prcticamente sucesivas e irreductibles, las cuales se conocen como el ciclo de vida de los proyectos: 1) 2) 3) 4) Preinversin: i) Identificacin; ii) Formulacin y evaluacin; iii) Ingeniera del proyecto. Decisin: Gestin de los recursos. Inversin: Ejecucin y puesta en marcha. Recuperacin: Direccin y operacin.

Tabla comparativa de los trminos utilizados en el proceso de formulacin y evaluacin de proyectos de inversin por diversas instituciones
Etapas 1. Planeacin y programacin Fases ONUDI ILPES CEPAL Poltica planificadora de desarrollo OCDE CEMLA Planes, seleccin y diseo de proyectos FONEP Entorno Universidad de ONU Bradford - Medio ambiente Programa global del proyecto. -de desarrollo Planes nacionales. - Objetivos socioeconmicos Estudios sectoriales y de mercado. Estudios para aprovechar recursos naturales. Seleccin de proyectos. Preparacin y elaboracin de anteproyectos

Planes y Estudios de Programas oportunidad (identificacin de proyectos)

Estudios de Situacin oportunidad problema generales a) mbito regional b) subsectoriales c) recursos

Preparacin de varias soluciones alternativas

- Regional Planes sectoriales - Sectorial y regionales - Programa de inversin Plan maestro

2. Preinversin Formulacin (formulacin y (preparacin) evaluacin ex-ante)

Estudios de oportunidad de proyectos concretos Estudios de previabilidad

Idea identificada

Identificacin gran visin

Elaboracin preliminar

Anteproyecto preliminar

Cotejo de las soluciones y seleccin de una de ellas

Estudios de viabilidad

Anteproyecto definido

Formulacin y evaluacin - Perfil - Prefactibilidad - Factibilidad

Preparacin Preparacin de detallada de las proyectos finales alternativas viables Elaboracin detallada en lo tcnico, econmico, organizacional y social

Ingeniera del proyecto (diseo definitivo de ingeniera) Evaluacin exante decisin de invertir o no Evaluacin final y decisin de invertir evaluacin exante Evaluacin y decisin de invertir en estudios ms profundos Ejecucin: Proyecto - Plan del definitivo de proyecto y ingeniera de diseos tcnicos ejecucin - Negociaciones y celebracin de contratos - Construccin Operacional: Puesta en a) Capacitacin marcha b) Puesta en marcha de la planta Evaluacin expost Evaluacin Gestin de los recursos - Asesora - Evaluacin de proyectos - Negociaciones finales - Construccin - Ejecucin Calificacin de prioridades entre los proyectos estudiados Montaje de las nuevas unidades productivas

3. Inversin

Ejecucin

Ejecucin del Ejecucin y proyecto puesta en marcha - Plan de ejecucin

4. Operacin

Operacin

Direccin y organizacin - Optimizacin

Operacin

Puesta en marcha y funcionamiento normal de las unidades productivas

5. Evaluacin expost recuperacin de la inversin

Evaluacin ex-post

ONUDI: ILPES: CEPAL: OCDE: CEMLA: FONEP:

Organizacin de las Naciones Unidas para el Desarrollo Industrial Inst. Latinoam. y del Caribe de Planificacin Econmica y Social Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe Organizacin para la Cooperacin y el Desarrollo Econmicos Centro de Estudios Monetarios Latinoamericanos Fondo Nacional de Estudios y Proyectos (Nacional Financiera)

Modelo programtico del proceso de inversin

Etapas 1. Preinversin Fases de desarrollo Identificacin Finalidad Detectar Necesidades y recursos para buscar su satisfaccin y aprovechamiento eficiente Generar y seleccionar opciones y determinar la ms eficiente para satisfacer una necesidad especfica o aprovechar un recurso Contar con los elementos de diseo, construccin y especificaciones necesarios Definir el tipo de agrupacin social, formalizarla y obtener los recursos Disponer de los recursos humanos, fsicos y financieros Contenido Diagnstico, pronstico e imagen objetivo Resultado estrategias y lineamientos de accin Nivel de estudios Tipo de estudios - Gran visin - Regional - Sectorial - Programa de inversin - Plan maestro

Formulacin y evaluacin

Anlisis y evaluacin de opciones

Opcin ptima y - Perfil su viabilidad - Prefactibilidad tcnica, - Factibilidad econmica y financiera

- Mercado - Tcnico - Tecnolgico - Financiero Evaluacin Organizacin

Ingeniera del proyecto

Desarrollo de la Memorias de - Proyecto ingeniera bsica clculo, diseo, definitivo de y de detalle especificaciones ingeniera y planos

- Ingeniera bsica - Ingeniera de detalle

2. Decisin

Gestin de los recursos

Negociaciones jurdicas, financieras y laborales Programas de construccin, instlacin y montaje; reclutamiento, seleccin y formacin de recursos humanos; pruebas de maquinaria y equipo Planeacin, organizacin, direccin, evaluacin y control

3. Inversin

Ejecucin y puesta en marcha

capacidad - Asesora jurdica y recursos requeridos por la inversin Infraestructura - Plan de fsica, laboral y ejecucin directiva y ajustes de maquinaria y equipo

- Financiero - Jurdico - Laboral

Programa: - Construccin, instalacin y montaje - Adquisiciones - Formacin de recursos humanos - Financiero - Puesta en marcha - Eficiencia de proceso - Aseguramiento de calidad - Sistemas y proceso - Desarrollo organizacional - Planeacin financiera - Mercadotecnia - Planeacin estratgica

4. Recuperacin Operacin y direccin

Generar eficientemente beneficios econmicos y sociales

Produccin de satisfactores eficaces

- Optimizacin

Estudio de preinversin