Administracfinancieracap1al3

ADMINISTRACIN FINANCIERA I
CAPTULO 1: PAPEL Y ENTORNO DE LA ADMINISTRACIN FINANCIERA CAPTULO 2: ESTADOS FINANCIEROS Y SU ANLISIS CAPTULO 3: PROYECCIN DE ESTADOS FINANCIEROS
1
POLTICAS DEL CURSO
ASISTENCIA OBLIGATORIA 60% A CLASES.
DEL
NO SE JUSTIFICAN INASISTENCIAS A CLASES NI A APORTES. NO SE TOMARN APORTES NI SE RECEPTARN DEBERES Y TRABAJOS ATRASADOS. LOS DEBERES Y TRABAJOS PRESENTARN EN GRUPO. SE
LOS GRUPOS LO INTEGRAN TRES ESTUDIANTES Y SE CONFORMAN EN LA PRIMERA CLASE.

2
POLTICAS DEL CURSO
LOS DEBERES Y TRABAJOS SE PRESENTAN EN CARPETA CON FIRMA DE RESPONSABILIDAD A PIE DE PGINA. EN CADA PARCIAL: SE TOMARN APORTES ASTA POR UN TOTAL DE 30 PUNTOS !MNIMO 6"# TRABAJOS Y DEBERES 10 PUNTOS. EL E$AMEN %ALDR 60. EN EL E$AMEN PARCIAL SER ASTA DONDE SE A%ANCE Y EL E$AMEN FINAL SER ACUMULAI%O. SE RE&UIERE PUNTUALIDAD COMO FACTOR DE CALIDAD. A CLASES
TE$TO GUA: 'PRINCIPIOS DE ADMINISTRACIN FINANCIERA(# POR LA)RENCE J. GITMAN(. D*CIMA EDICIN.
CAPTULO 1 PAPEL Y ENTORNO DE LA ADMINISTRACIN FINANCIERA
1. FINAN+AS Y EMPRESAS 2. ORGANI+ACIN DE LA FUNCIN FINANCIERA 3. OBJETI%O DE LA EMPRESA ,. INSTITUCIONES Y MERCADOS FINANCIEROS
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1.FINAN+AS Y EMPRESAS
1. -&U* SON LAS FINAN+AS. 2. REAS Y OPORTUNIDADES PRINCIPALES EN FINAN+AS 3. FORMAS LEGALES DE ORGANI+ACIN EMPRESARIAL ,. EL ESTUDIO DE LA ADMINISTRACIN FINANCIERA /. PREGUNTAS DE REPASO
5
1. FINAN+AS Y EMPRESAS 1.1. -&U* FINAN+AS. SON LAS
'ARTE Y CIENCIA DE ADMINISTRAR EL DINERO( 'ES LA RAMA DE LA ECONOMA &UE SE RELACIONA CON EL ESTUDIO DE LAS ACTI%IDADES DE IN%ERSIN Y ADMINISTRACIN# TANTO DE ACTI%OS REALES# COMO DE ACTI%OS FINANCEROS.( 6

ACTI%OS
REALES:
CONJUNTO DE BIENES TANGIBLES &UE SE UTILI+AN PARA GENERAR RECURSOS# TALES COMO: TERRENOS# EDIFICIOS# MOBILIARIO# IN%ERSIONES# MA&UINARIAS Y E&UIPO# ENTRE OTROS.
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ACTIVOS FINANCIEROS:
CONJUNTO
DE BIENES INTANGIBLES &UE LE DAN DEREC O A LA EMPRESA A COBRAR UNA SUMA DE DINERO EN EL FUTURO# TALES COMO: CUENTAS Y DOCUMENTOS POR COBRAR E IN%ERSIONES DE CORTO Y LARGO PLA+O.
8
%IRTUALMENTE TODOS LOS INDI%IDUOS Y ORGANI+ACIONES GANAN U OBTIENEN DINERO Y LO GASTAN O LO IN%IERTEN.
LAS FINAN+AS ESTN RELACIONADAS CON EL PROCESO# LAS INSTITUCIONES# LOS MERCADOS Y LOS INSTRUMENTOS IMPLICADOS EN LA TRANSFERENCIA DE DINERO ENTRE INDI%IDUOS# EMPRESAS Y GOBIERNOS.
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1. FINAN+AS Y EMPRESAS 1.2 REAS Y OPORTUNIDADES PRINCIPALES EN FINAN+AS LAS REAS PRINCIPALES DE LAS FINAN+AS SE PUEDEN RESUMIR RE%ISANDO LAS OPORTUNIDADES DE DESARROLLO PROFESIONAL# EN DOS GRANDES PARTES: SER%ICIOS FINANCIEROS ADMINISTRACIN FINANCIERA.
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1. SERVICIOS FINANCIEROS DISE0O Y PRODUCCIN DE ASESORA Y PRODUCTOS FINANCIEROS PARA INDI%IDUOS# EMPRESAS Y GOBIERNOS.
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IMPLICA UNA GRAN %ARIEDAD DE OPORTUNIDADES DE DESARROLLO PROFESIONAL DENTRO DE LAS REAS DE ACTI%IDADES BANCARIAS E INSTITUCIONES RELACIONADAS# PLANEACIN FINANCIERA PERSONAL# IN%ERSIONES# BIENES RACES Y SEGUROS.
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2.ADMINISTRACIN FINANCIERA SE REFIERE A LOS DEBERES DEL ADMINISTRADOR FINANCIERO EN LA EMPRESA. LOS ADMINISTRADORES FINANCIEROS ADMINISTRAN ACTI%AMENTE LOS ASUNTOS FINANCIEROS DE TODO TIPO DE EMPRESAS 1 FINANCIERAS Y NO FINANCIERAS# PRI%ADAS Y P2BLICAS# GRANDES Y PE&UENAS# LUCRATI%AS Y NO LUCRATI%AS.
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1. FINAN+AS Y EMPRESAS 1.3 FORMAS LEGALES DE LA ORGANI+ACIN EMPRESARIAL LAS FORMAS LEGALES DE ORGANI+ACIN EMPRESARIAL EN ECUADOR SON: PROPIEDADES DE UNA SOLA PERSONA SOCIEDADES ANNIMAS DE RESPONSABILIDAD LIMITADA
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PROPIEDADES DE UNA SLA PERSONA: NEGOCIO PROPIEDAD DE UNA SOLA PERSONA Y QUE LO OPERA PARA SU PROPIO BENEFICIO. EL PROPIETARIO NICO TIENE RESPONSABILIDAD ILI!ITADA.
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SOCIEDADES ANNIMAS: LOS PROPIETARIOS SON SUS ACCIONISTAS# CUYA PROPIEDAD# O CAPITAL# SE MANIFIESTA MEDIANTE SUS ACCIONES ORDINARIAS O PREFERENTES. LOS PROPIETARIOS TIENEN RESPONSABILIDAD LIMITADA.
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DEFINICIONES DE LAS RESTANTES CLASES DE SOCIEDADES SEG N LEY DE CO!PA"#AS.
18
ACCIONISTAS
'PROPIETARIOS DE UNA CORPORACIN CUYA PROPIEDAD# O CAPITAL# SE E%IDENCIA MEDIANTE SUS ACCIONES ORDINARIAS Y ACCIONES PREFERENTES.(
19
ACCIN ORDINARIA: 'LA FORMA MS PURA Y BSICA DE PROPIEDAD CORPORATI%A.( DI%IDENDOS: 'DISTRIBUCIONES PERODICAS UTILIDADES A ACCIONISTAS DE EMPRESA.(
DE LOS UNA
20
CONSEJO DIRECTI%O:
'GRUPO
ELEGIDO POR LOS ACCIONISTAS DE LA EMPRESA Y &UE TIENE LA M$IMA AUTORIDAD PARA GUIAR LOS ASUNTOS DE LA CORPORACIN Y ESTABLECER UNA POLTICA GENERAL.(
21

PRESIDENTE
DIRECTOR GENERAL
EJECUTI%O CORPORATI%O RESPONSABLE DE LA ADMINISTRACIN DE LAS OPERACIONES DIARIAS DE LA EMPRESA Y DE LLE%AR A CABO LAS POLTICAS ESTABLECIDAS POR EL CONSEJO DIRECTI%O.
22

FIGURA
1.1 ORGANI+ACIN CORPORATI%A. PGINA 6. ORGANI+ACIN GENERAL DE UNA SOCIEDAD ANONIMA Y LAS FUNCIONES FINANCIERAS.
23
1. FINAN+AS Y EMPRESAS 1., EL ESTUDIO ADMINISTRACIN FINANCIERA
DE
LA
LA COMPRENSIN DE LOS CONCEPTOS# T*CNICAS Y PRCTICAS AR &UE SE FAMILIARICE CON LAS ACTI%IDADES Y DECISIONES DEL ADMINISTRADOR FINANCIERO. LA MAYORA DE LAS DECISIONES COMERCIALES SE MIDEN EN T*RMINOS FINANCIEROS.
24
EN LA PE&UE0A Y MEDIANA EMPRESA LA FUNCIN FINANCIERA SE ENCUENTRA A CARGO DEL CONTADOR. A MEDIDA &UE LOS NEGOCIOS CRECEN SE ACE NECESARIO DELEGAR ESTA FUNCIN Y ABRIR UNA SECCIN ESPECIALI+ADA EN FINAN+AS &UE SE MANTENGA EN ESTREC O CONTACTO CON LA ALTA GERENCIA.
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LAS PERSONAS &UE ESTN EN TODAS LAS REAS DE RESPONSABILIDAD 3CONTABILIDAD# SISTEMAS DE INFORMACIN# ADMINISTRACIN# MAR4ETING# ETC.3 NECESITAN UNA COMPRENSIN BSICA DE LAS FUNCIONES DE LA ADMINISTRACIN FINANCIERA.
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TABLA 'OPORTUNIDADES DESARROLLO PROFESIONAL ADMINISTRACIN FINANCIERA.( PGINA 5.
1.2 DE EN
27
PREGUNTAS DE REPASO: DE 1 AL 6 DE PGINA 6. -&U* SON LAS FINAN+AS. E$PLI&UE CMO AFECTA ESTE CAMPO LAS %IDAS DE TODOS LOS INDI%IDUOS Y DE TODAS LAS ORGANI+ACIONES. -CUL ES EL REA DE SER%ICIOS FINANCIEROS DE LAS FINAN+AS. DESCRIBA EL CAMPO DE LA ADMINISTRACIN FINANCIERA. -CULES SON LAS FORMAS LEGALES DE ORGANI+ACIN EN EL ECUADOR.
28
3.
/.
5.

1.
DESCRIBA LOS PAPELES Y RELACIN BSICA ENTRE LAS PARTES PRINCIPALES DE UNA SOCIEDAD ANNIMA 1 ACCIONISTAS# CONSEJO DIRECTI%O Y PRESIDENTE. -CMO SE COMPENSA A LOS PROPIETARIOS DE UNA SOCIDAD ANNIMA. MENCIONE Y DESCRIBA BRE%EMENTE ALGUNAS FORMAS DE ORGANI+ACIN DISTINTAS A LAS SOCIEDADES ANNIMAS &UE PROPORCIONAN RESPONSABILIDAD LIMITADA A SUS PROPIETARIOS.
3.
29
6 -POR &2E ES IMPORTANTE EL ESTUDIO DE LA ADMINISTRACIN FINANCIERA# INDEPENDIENTEMENTE DEL REA ESPECIFICA DE RESPONSABILIDAD &UE SE TENGA EN LA EMPRESA.
30
2. ORGANI+ACIN DE LA FUNCIN FINANCIERA

1. ORGANI+ACIN DE LA FUNCIN FINANCIERA 2. RELACIN CON LA ECONOMA 3. RELACIN CON LA CONTABILIDAD ,. ACTI%IDADES PRIMORDIALES DEL ADMINISTRADOR FINANCIERO /. PREGUNTAS DE REPASO
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CAPTULO 1 PAPEL Y ENTORNO DE LA ADMINISTRACIN FINANCIERA 2. ORGANI+ACIN DE LA FUNCIN FINANCIERA

LAS PERSONAS DE TODAS LAS REAS DE RESPONSABILIDAD DE LA EMPRESA DEBEN INTERACTUAR CON EL PERSONAL Y LOS PROCEDIMIENTOS DE FINAN+AS PARA REALI+AR SU TRABAJO. PARA &UE EL PERSONAL DE FINAN+AS AGA PRONSTICOS Y TOME DECISIONES 2TILES# DEBE ESTAR DISPUESTO Y PREPARADO PARA ABLAR CON INDI%IDUOS DE OTRAS REAS DE LA EMPRESA. LA FUNCIN DE LA ADMINISTRACIN FINANCIERA SE PUEDE DESCRIBIR AMPLIAMENTE CONSIDERANDO EL DESARROLLO DE LOS SIGUIENTES PUNTOS.
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CAPTULO 1 PAPEL Y ENTORNO DE LA ADMINISTRACIN FINANCIERA 1. ORGANI+ACIN DE FUNCIN FINANCIERA LA
EL TAMA0O Y LA IMPORTANCIA DE LA FUNCIN DE LA ADMINISTRACIN FINANCIERA DEPENDEN DEL TAMA0O DE LA EMPRESA. CONFORME UNA EMPRESA CRECE# LA FUNCIN DE LAS FINAN+AS SE DESARROLLA EN UN DEPARTAMENTO SEPARADO %INCULADO DIRECTAMENTE CON EL PRESIDENTE O A TRA%*S DEL DIRECTOR FINANCIERO. FIG. 1.1 PAG. 6
33
EL TESORERO REPORTAN FINANCIERO.
Y EL AL
CONTRALOR DIRECTOR
TESORERO: RESPONSABLE DE LAS ACTI%IDADES FINANCIERAS COMO SON LA PLANEACIN FINANCIERA Y LA OBTENCIN DE FONDOS# LA TOMA DE DECISIONES DE IN%ERSIONES DE CAPITAL# LA ADMINISTRACIN DEL EFECTI%O# DE LAS ACTI%IDADES DE CR*DITO# DE LOS FONDOS DE PENSIN Y DE LAS DI%ISAS. EL CONTRALOR: MANEJA LAS ACTI%IDADES CONTABLES# COMO LA CONTABILIDAD EMPRESARIAL# ADMINISTRACIN DE IMPUESTOS# CONTABILIDAD FINANCIERA Y CONTABILIDAD DE COSTOS. %ER FIGURA 1.1. 34
2. RELACIN CON LA ECONOMA
LOS ADMINISTRADORES FINANCIEROS DEBEN ENTENDER EL MARCO ECONMICO Y ESTAR ALERTA A LAS CONSECUENCIAS DE LOS NI%ELES DE LA ACTI%IDAD ECONMICA Y A LOS CAMBIOS DE LA POLTICA ECONMICA.
35

TAMBI*N
DEBEN ESTAR PREPARADOS PARA APLICAR LAS TEORAS ECONMICAS COMO GUAS PARA UNA OPERACIN COMERCIAL EFICIENTE: ANLISIS DE LA OFERTA Y LA DEMANDA# ESTRATEGIA DE MA$IMI+ACIN DE UTILIDADES Y LA TEORA DE PRECIOS.
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EL PRINCIPIO ECONMICO PRIMARIO &UE SE UTILI+A EN LA ADMINISTRACIN FINANCIERA ES EL ANLISIS MARGINAL. ANLISIS MARGINAL: PRINCIPIO DE &UE SE DEBEN TOMAR DECISIONES Y REALI+AR ACCIONES FINANCIERAS SLO CUANDO LOS BENEFICIOS AGREGADOS E$CEDEN LOS COSTOS AGREGADOS.
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EJEMPLO: DECISIN DE REEMPLA+AR UNA COMPUTADORA EN LNEA DE LA EMPRESA POR UNA NUE%A# MS SOFISTICADA# &UE AGILI+ARA EL PROCESAMIENTO Y MANEJARA UN MAYOR %OLUMEN DE TRANSACCIONES.
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NUE%A COMPUTADORA 7 60.000 Y COMPUTADORA USADA SE PODRIA %ENDER EN 726.000. BENEFICIO DE NUE%A COMPUTADORA DE 7100.000 Y DE COMPUTADORA USADA ES DE 73/.000.
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B$%$&'(')* %+$,- ()./ !$%)*: B$%$&'(')* ()./+0-1)2- +*-1314B$%$&'(')* .-25'%-6$*3-52$5-1)*4 C)*0) 1$ %+$,()./+0-1)2!$%)*: B$%$&'(')* ,$%0- ()./+0-1)2+*-1324 C)*0)* .-25'%-6$* 3-52$5-1)*4 B$%$&'(') %$0)3147324
100.000 35.000 65.000 80.000
28.000 52.000
13.000
40
PUESTO
&UE LOS BENEFICIOS MARGINALES AGREGADOS DE 7 6/#000 E$CEDEN LOS COSTOS MARGINALES AGREGADOS DE 7 /2#000# SE RECOMIENDA &UE LA EMPRESA COMPRE LA COMPUTADORA NUE%A PARA REEMPLA+AR LA ANTIGUA.
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2.3. RELACIN CON LA CONTABILIDAD
LAS ACTI%IDADES FINANCIERAS !DEL TESORERO" Y DE CONTABILIDAD !DEL CONTRALOR" DE LA EMPRESA ESTN ESTREC AMENTE RELACIONADAS Y POR LO GENERAL SE TRASLAPAN. ES DIFICIL DISTINGUIR ADMINISTRACIN FINANCIERA Y CONTABILIDAD. LA LA
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EN E!PRESAS PEQUE"AS EL CONTRALOR SUELE REALI8AR LA FUNCI9N FINANCIERA Y EN E!PRESAS GRANDES !UC:OS CONTADORES SE ENCARGAN ;ARIAS ACTI;IDADES FINANCIERAS.
43
DOS DIFERENCIAS B<SICAS ENTRE LAS FINAN8AS Y LA CONTABILIDAD: UNA EST< RELACIONADA CON EL ENFASIS EN EL FLU=O DE EFECTI;O Y LA OTRA CON LA TO!A DE DECISIONES.
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*NFASIS EN FLUJOS EFECTI%O
LOS DE
LA FUNCI9N PRI!ARIA DE LA CONTABILIDAD: DESARROLLAR Y REPORTAR DATOS PARA !EDIR EL DESE!PE"O DE LA E!PRESA> E;ALUAR SU POSICI9N FINANCIERA Y PAGAR LOS I!PUESTOS.
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UTILI8ANDO CIERTOS PRINCIPIOS ESTANDARI8ADOS Y GENERAL!ENTE ACEPTADOS> EL CONTADOR PREPARA LOS ESTADOS FINANCIEROS QUE RECONOCEN LOS INGRESOS AL !O!ENTO DE LA ;ENTA Y LOS GASTOS CUANDO SE INCURRE EN ELLOS. ESTE !?TODO SE CONOCE CO!O !?TODO DE ACU!ULACI9N.
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CAPTULO 1 PAPEL Y ENTORNO DE LA ADMINISTRACIN FINANCIERA EL ADMINISTRADOR FINANCIERO PONE ENFASIS SOBRE TODO EN LOS FLUJOS DE EFECTI%O# LA ENTRADA Y SALIDA DE EFECTI%O. MANTIENE LA SOL%ENCIA DE LA EMPRESA PLANIFICANDO LOS FLUJOS DE EFECTI%O NECESARIOS PARA SATISFACER SUS OBLIGACIONES Y PARA AD&UIRIR ACTI%OS NECESARIOS PARA CUMPLIR CON LOS OBJETI%OS DE LA EMPRESA.
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UTILI8A ESTA BASE DE EFECTI;O PARA RECONOCER LOS INGRESOS Y LOS GASTOS S9LO RESPECTO DE FLU=OS POSITI;OS Y NEGATI;OS DE EFECTI;O REALES. INDEPENDIENTE!ENTE DE SUS P?RDIDAS Y GANANCIAS> UNA E!PRESA DEBE TENER SUFICIENTE FLU=O DE EFECTI;O PARA CU!PLIR CON SUS DEUDAS CONFOR!E SE ;EN8AN.
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ENFASIS EN LOS FLUJOS DE EFECTI%O
EJEMPLO: LA COMPA0A $ %ENDI UN YATE EN 7100.000 JUSTO AL TERMINAR EL A0O. EL YATE SE ABA COMPRADO EL A0O PASADO EN 60.000. AUN&UE LA EMPRESA PAG TOTALMENTE EL YATE EL A0O PASADO# AL FINAL DEL A0O A2N TIENE &UE COBRARLE LOS 7100.000 AL CLIENTE. EL PUNTO DE %ISTA CONTABLE Y EL PUNTO DE %ISTA FINANCIERO DEL DESEMPE0O DE LA EMPRESA DURANTE EL A0O SE DAN EN LOS SIGUIENTES ESTADOS DE RESULTADOS Y DE FLUJO DE EFECTI%O.
49
PUNTO DE %ISTA CONTABLE ESTADO RESULTADOS
INGRESOS POR %ENTA !3" : COSTOS 100.000 60.000
UTILIDAD NETA
20.00050
CAPTULO 1
PUNTO DE ;ISTA FINANCIERO ESTADO DE FLU=O DE EFECTI;O FLU=O POSITI;O DE EFECTI;O !ENOS: FLU=O DE EFECTI;O NEGATI;O FLU=O DE EFECTI;O NETO 0 80.000 380.0004
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CAPTULO 1 PAPEL Y ENTORNO DE LA ADMINISTRACION FINANCIERA
EN UN SENTIDO CONTABLE LA EMPRESA '$( ES RENTABLE# PERO EN T*RMINOS DE FLUJO DE EFECTI%O REAL ES UN FRACASO FINANCIERO. SU FALTA DE FLUJO DE EFECTI%O RESULT DE LA CUENTA DE 7100.000 &UE NO COBR.
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CAPTULO 1
SIN LOS FLUJOS POSITI%OS DE EFECTI%O PARA CUMPLIR SUS OBLIGACIONES# LA EMPRESA NO SOBRE%I%IRA# INDEPENDIENTEMENTE DE SU NI%EL DE UTILIDADES
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TOMA DE DECISIONES
LA SEGUNDA DIFERENCIA I!PORTANTE ENTRE LAS FINAN8AS Y LA CONTABILIDAD TIENE QUE ;ER CON LA TO!A DE DECISIONES. LOS CONTADORES DEDICAN LA !AYOR PARTE DE SU ATENCI9N A LA RECOPILACI9N Y PRESENTACI9N DE DATOS FINANCIEROS.
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CAPITULO 1
LOS AD!INISTRADORES FINANCIEROS E;AL AN LOS ESTADOS CONTABLES> PRODUCEN DATOS ADICIONALES Y TO!AN DECISIONES CON BASE EN SUS E;ALUACIONES DE LOS RENDI!IENTOS Y RIESGOS ASOCIADOS.
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CAPITULO 1 PAPEL Y ENTORNO DE LA ADMINISTRACIN FINANCIERA 2.,. ACTI%IDADES PRIMORDIALES ADMINISTRADOR FINANCIERO
DEL
INTER%ENCIN CONTIN2A EN EL ANLISIS Y PLANEACIN FINANCIEROS. ACTI%IDADES PRIMARIAS: TOMA DECISIONES DE IN%ERSIN Y FINANCIAMIENTO. DE DE
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CAPITULO 1
LAS DECISIONES DE IN;ERSI9N DETER!INAN LA CO!BINACI9N Y EL TIPO DE ACTI;OS QUE POSEE LA E!PRESA.
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CAPTULO 1
LAS DECISIONES DE FINANCIA!IENTO DETER!INAN LA CO!BINACI9N Y EL TIPO DE FINANCIA!IENTO QUE UTILI8A LA E!PRESA.
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CAPTULO 1
ESTAS CLASES DE DECISIONES SE PUEDEN ;ER EN T?R!INOS DE BALANCE GENERAL. FIGURA 1.2. 2./. PREGUNTAS REPASO: 5310 DE
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CAPTULO 1 PAPEL Y ENTORNO DE LA ADMINISTRACIN FINANCIERA 3. OBJETI%O DE LA EMPRESA 1. MA$IMI+AR LAS UTILIDADES 2. MA$IMI+ACIN DE RI&UE+A DE LOS ACCIONISTAS 3. EL PAPEL DE LA *TICA ,. LOS AGENTES Y LOS PROPIETARIOS /. PREGUNTAS DE REPASO
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1. MA$IMI+AR LAS UTILIDADES
ALGUNAS PERSONAS CREEN QUE EL OB=ETI;O DE LA E!PRESA ES SIE!PRE !A@I!I8AR LAS UTILIDADES. EL AD!INISTRADOR FINANCIERO TO!AR#A SOLA!ENTE LAS ACCIONES QUE SE ESPERAR#A QUE :ICIERAN UNA CONTRIBUCI9N I!PORTANTE A LAS UTILIDADES TOTALES DE LA E!PRESA.
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CAPTULO 1
LAS SOCIEDADES AN9NI!AS !IDEN LAS UTILIDADES EN T?R!INOS DE UTILIDADES POR ACCI9N> QUE REPRESENTAN LA UTILIDAD OBTENIDA DURANTE EL PER#ODO POR CADA ACCI9N ORDINARIA EN CIRCULACI9N.
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CAPTULO 1
LAS UTILIDADES POR ACCI9N SE CALCULAN DI;IDIENDO EL TOTAL DE UTILIDADES DEL PER#ODO DISPONIBLES PARA LOS ACCIONISTAS CO!UNES DE LA E!PRESA> ENTRE EL N !ERO DE ACCIONES ORDINARIAS EN CIRCULACI9N.
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EJEMPLO: EL AD!IINISTRADOR FINANCIERO DE LA E!PRESA ABC TIENE QUE ELEGIR UNA DE DOS IN;ERSIONES. LA TABLA SIGUIENTE !UESTRA LAS UTILIDADES POR ACCI9N QUE SE ESPERA QUE CADA IN;ERSI9N TENGA DURANTE SUS TRES A"OS DE ;IDA. UTILIDADES POR ACCIN IN;ERSI9N A"O 1 2 A"O 3 R)0)2 D 1.40 D1.00 D0.40 ;-6,$ 0.60 1.00 1.40 TOTAL D2.80 3.00
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CAPTULO 1
EN T?R!INOS DEL OB=ETI;O DE !A@I!I8ACI9N DE UTILIDADES> SE PODR#A PREFERIR ;AL;E> PORQUE PRODUCE !<S UTILIDADES POR ACCI9N TOTALES DURANTE EL PER#ODO DE TRES A"OS DE D3.00 CO!PARADO CON D2.80 DE ROTOR.
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CAPTULO 1
ELA !A@I!I8ACI9N DE UTILIDADES ES UN OB=ETI;O RA8ONABLEF. NO ES RA8ONABLE. FRACASA POR LAS SIGUIENTES RA8ONES: 14 LA OPORTUNIDAD RENDI!IENTOSG DE LOS
24 LOS FLU=OS DE EFECTI;O DISPONIBLES PARA LOS ACCIONISTAS> Y 34 EL RIESGO.
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CAPITULO 1 PAPEL Y ENTORNO DE LA ADMINISTRACIN FINANCIERA
OPORTUNIDAD
PUESTO QUE LA E!PRESA PUEDE GANAR UN RENDI!IENTO SOBRE LOS FONDOS QUE RECIBE> ES PREFERIBLE QUE LA RECEPCI9N OCURRA !<S TE!PRANO QUE TARDE.
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CAPTULO 1
A PESAR DEL :EC:O QUE LAS GANANCIAS TOTALES DE ROTOR SON !ENOS QUE LAS DE ;AL;E> ROTOR PROPORCIONA !AYORES UTILIDADES POR ACCI9N EN EL PRI!ER A"O. LOS RENDI!IENTOS !AYORES EN EL A"O 1 SE PODR#AN REIN;ERTIR PARA PROPORCIONAR !AYORES GANANCIAS EN EL FUTURO.
68
FLUJOS DE EFECTI%O LAS UTILIDADES NO NECESARIAMENTE DAN COMO RESULTADO FLUJOS DE EFECTI%O PARA LOS ACCIONISTAS. LOS PROPIETARIOS RECIBEN EL FLUJO DE EFECTI%O YA SEA EN FORMA DE DI%IDENDOS EN EFECTI%O# O DE LOS BENEFICIOS POR LA %ENTA DE SUS ACCIONES A UN PRECIO MS ALTO &UE EL PAGADO INICIALMENTE.
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CAPTULO 1 PAPEL Y ENTORNO DE LA ADMINISTRACIN FINANCIERA MAYORES UTILIDADES POR ACCIN NO NECESARIAMENTE SIGNIFICAN &UE EL CONSEJO DIRECTI%O DE UNA EMPRESA %OTAR POR INCREMENTAR LOS PAGOS DE DI%IDENDOS. SLO CUANDO LOS INCREMENTOS DE LAS GANANCIAS ESTN ACOMPA0ADOS DE FLUJOS DE EFECTI%O FUTUROS INCREMENTADOS SE ESPERARA UN PRECIO ACCIONARIO MS ALTO.
70
RIESGO
LA MA$IMI+ACIN DE UTILIDADES TAMBI*N ACE POCO CASO DEL RIESGO3LA PROBABILIDAD DE &UE LOS RESULTADOS REALES SEAN DIFERENTES DE LOS ESPERADOS. UNA PREMISA BSICA EN LA ADMINISTRACIN FINANCIERA ES &UE AY UNA COMPENSACIN ENTRE EL RENDIMIENTO !FLUJO DE EFECTI%O" Y EL RIESGO.
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CAPTULO 1
RENDIMIENTO Y RIESGO SON EN REALIDAD LOS PRINCIPALES DETERMINANTES DEL PRECIO DE LAS ACCIONES# EL CUAL REPRESENTA LA RI&UE+A DE LOS PROPIETARIOS EN LA EMPRESA.
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CAPTULO 1
EL FLU=O DE EFECTI;O Y EL RIESGO AFECTAN EL PRECIO DE LAS ACCIONES DE !ANERA DIFERENTE: UN FLU=O DE EFECTI;O !<S ALTO SE ASOCIA> CON UN PECIO ACCIONARIO !<S ALTO. UN RIESGO !<S ALTO TIENDE A RESULTAR EN UN PRECIO DE LAS ACCIONES !<S BA=O PORQUE SE DEBE CO!PENSAR A LOS ACCIONISTAS POR EL RIESGO !AYOR.
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2. MA$IMI+ACIN DE LA RI&UE+A DE LOS ACCIONISTAS
EL OBJETI%O DE LA EMPRESA Y# POR CONSIGUIENTE# EL DE TODOS LOS ADMINISTRADORES Y EMPLEADOS# ES MA$IMI+AR LA RI&UE+A DE LOS PROPIETARIOS PARA &UIENES EST TRABAJANDO.
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CAPTULO 1
LA RI&UE+A DE LOS PROPIETARIOS CORPORATI%OS SE MIDE POR EL PRECIO DE LAS ACCIONES# &UE A SU %E+ SE BASA EN LA OPORTUNIDAD DE LOS RENDIMIENTOS !FLUJO DE EFECTI%O"# SU MAGNITUD Y SU RIESGO.
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CAPTULO 1 PAPEL Y ENTORNO DE LA ADMINISTRACIN FINANCIERA AL CONSIDERAR CADA ALTERNATI%A DE DECISIN O ACCIN FINANCIERA POSIBLE EN T*RMINOS DE SU IMPACTO SOBRE EL PRECIO DE LAS ACCIONES DE LA EMPRESA# LOS ADMINISTRADORES FINANCIEROS SLO DEBEN ACEPTAR A&UELLAS ACCIONES &UE SE ESPERA INCREMENTEN EL PRECIO DE LAS ACCIONES. FIGURA 1.3. PROCESO. DESCRIBE ESTE
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CAPTULO 1 PAPEL Y ENTORNO DE LA ADMINISTRACIN FINANCIERA FIGURA 1.3. MA$IMI+ACIN DEL PRECIO DE LAS ACCIONES
77
DOS TE!AS I!PORTANTES RELACIONADOS CON LA !A@I!I8ACI9N DEL PRECIO DE LAS ACCIONES SON EL ;ALOR ECON9!ICO Y EL ENFOQUE EN LOS AGENTES RELACIONADOS.
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CAPTULO 1 PAPEL Y ENTORNO DE LA ADMINISTRACIN FINNANCIERA
%ALOR ECONMICO AGREGADO !%EA"
EL %EA ES UNA MEDIDA MUY COM2N USADA POR MUC AS EMPRESAS PARA DETERMINAR SI UNA IN%ERSIN 1PROPUESTA O E$ISTENTE3 CONTRIBUYE POSITI%AMENTE A LA RI&UE+A DE LOS PROPIETARIOS.
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CAPTULO 1
EL %EA SE CALCULA RESTANDO EL COSTO DE LOS FONDOS USADOS PARA FINANCIAR UNA IN%ERSIN# DE SUS UTILIDADES DE OPERACIONES DESP2ES DE IMPUESTOS.
80
CAPITULO 1 PAPEL Y ENTORNO DE LA ADMINISTRACION
LAS IN;ERSIONES CON ;EA POSITI;O INCRE!ENTAN EL ;ALOR DE LOS ACCIONISTAS Y LAS QUE TIENEN UN ;EA NEGATI;O LO REDUCEN. E=E!PLO: EL ;EA CON UTILIDADES OPERATI;AS DESPUES DE I!PUESTOS DE D410.000 Y COSTOS DE FINANCIA!IENTO ASOCIADOS DE D375.000 SER#A D35.000. INCRE!ENTA LA RIQUE8A DEL PROPIETARIO> POR LO QUE ES ACEPTABLE.
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CAPTULO 1 PAPEL Y ENTORNO DE LA ADMINISTRACIN FINANCIERA LOS AGENTES RELACIONADOS
GRUPOS COMO EMPLEADOS# CLIENTES# PRO%EEDORES# ACREEDORES# PROPIETARIOS Y DEMS &UE TIENEN UN %NCULO ECONMICO DIRECTO CON LA EMPRESA. UNA EMPRESA CON UN ENFO&UE EN LOS AGENTES RELACIONADOS E%ITA CONSCIENTEMENTE ACCIONES &UE DEMUESTREN SER PERJUDICIALES PARA ESTOS 2LTIMOS.
82
EL OBJETI%O NO ES MA$IMI+AR EL BIENESTAR DE LOS AGENTES RELACIONADOS# SINO CONSER%ARLO. ES OB%IO &UE LA EMPRESA PUEDE ALCAN+AR MEJOR SU OBJETI%O DE MA$IMI+ACIN DE LA RI&UE+A DE LOS ACCIONISTAS FOMENTANDO LA COOPERACIN CON SUS OTROS AGENTES RELACIONADOS# EN %E+ DE TENER CONFLICTOS CON ELLOS.
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3. EL PAPEL DE LA *TICA
LA CO!UNIDAD E!PRESARIAL EN GENERAL Y LA CO!UNIDAD FINANCIERA EN PARTICULAR> EST<N DESARROLLANDO E I!PLE!ENTANDO NOR!AS ?TICAS 3NOR!AS DE CONDUCTA O =UICIO !ORAL4.
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CAPTULO 1
EL OB=ETI;O DE ESTAS NOR!AS ?TICAS ES !OTI;AR A LOS PARTICIPANTES E!PRESARIALES Y DEL !ERCADO A AD:ERIRSE AL ESPIRITU DE LAS LEYES Y REGULACIONES CONCERNIENTES A LA PR<CTICA E!PRESARIAL Y PROFESIONAL.
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LA !AYOR#A DE LOS LIDERES E!PRESARIALES CREE QUE LAS E!PRESAS EST<N FORTALECIENDO REAL!ENTE SUS POSICIONES CO!PETITI;AS !ANTENIENDO NOR!AS ETICAS ALTAS. ENFOQUE EN LA ?TICA A:ACER EL BIEN :ACIENDO LO CORRECTOC
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LA *TICA Y EL PRECIO DE LAS ACCIONES
SE CREE QUE UN PROGRA!A EFECTI;O DE ?TICA !E=ORA EL ;ALOR CORPORATI;O. UN PROGRA!A DE ?TICA PUEDE REDUCIR COSTOS DE LITIGIOS Y =UICIOS> !ANTENER UNA I!AGEN CORPORATI;A POSITI;A> CREA CONFIAN8A EN LOS ACCIONISTAS> Y CO!PRO!ISO Y RESPETO DE LOS AGENTES RELACIONADOS CON LA E!PRESA.
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CAPITULO 1 PAPEL Y ENTORNO DE LA ADMINISTRACION FINANCIERA
TALES ACCIONES> AL !ANTENER Y !E=ORAR EL FLU=O DE EFECTI;O Y REDUCIR EL RIESGO PERCIBIDO> PUEDEN REPERCUTIR POSITI;A!ENTE EN EL PRECIO DE LAS ACCIONES DE LA E!PRESA.
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,. LOS AGENTES Y LOS PROPIETARIOS
EL OB=ETI;O DEL AD!INISTRADOR FINANCIERO DEBE SER !A@I!I8AR LA RIQUE8A DE LOS PROPIETARIOS DE LA E!PRESA.
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CAPTULO 1
LOS AD!INISTRADORES PUEDEN SER CONSIDERADOS CO!O AGENTES DE LOS PROPIETARIOS QUE LOS :AN CONTRATADOS Y LES :AN DADO AUTORIDAD DE TO!AR DECISIONES PARA AD!INISTRAR LA E!PRESA.
90
EN LA PRCTICA LOS ADMINISTRADORES TAMBI*N SE PREOCUPAN POR SU RI&UE+A PERSONAL# LA SEGURIDAD EN SU PUESTO Y LAS PRESTACIONES COMPLEMENTARIAS.
91
CAPTULO 1
TALES IN&UIETUDES PODRAN ACER &UE LOS ADMINISTRADORES SE RESISTAN O NO EST*N DISPUESTOS A TOMAR DEMASIADOS RIESGOS SI PERCIBEN &UE ELLO PODRA E$PONER SUS PUESTOS O REDUCIR SU RI&UE+A PERSONAL.
92
EL
RESULTADO ES UN RENDIMIENTO MNIMO Y UNA P*RDIDA POTENCIAL DE RI&UE+A DE LOS PROPIETARIOS.
93
EL PROBLEMA AGENCIA
DE
A PARTIR DEL CONFLICTO ENTRE LOS OB=ETI;OS PERSONALES Y LOS DE LOS PROPIETARIOS SURGE LO QUE SE :A LLA!ADO EL PROBLE!A DE AGENCIA> LA POSIBILIDAD DE QUE LOS AD!INISTRADORES ANTEPONGAN LOS OB=ETI;OS PERSONALES A LOS CORPORATI;OS.
94
CAPTULO 1
:AY DOS FACTORES QUE SIR;EN PARA PRE;ENIR Y !INI!I8AR LOS PROBLE!AS DE AGENCIA: FUER8AS DE !ERCADO Y COSTOS DE AGENCIA.
95
FUER+AS DE MERCADO: UNA FUER+A DE MERCADO SON LOS ACCIONISTAS PRINCIPALES# &UE EJERCEN PRESIN SOBRE LOS ADMINISTRACIN PARA &UE ACT2EN Y LA REEMPLA+AN CUANDO SU DESEMPE0O ES BAJO.
96
CAPTULO 1
OTRA FUER+A DE MERCADO ES LA AMENA+A DE AD&UISICIN POR OTRA EMPRESA &UE CONSIDERA &UE PUEDE MEJORAR EL %ALOR DE LA EMPRESA OBJETI%O PARA REESTRUCTURAR SU ADMINISTRACIN# OPERACIONES Y FINANCIAMIENTO.
97
LA
CONSTANTE AMENA+A DE AD&UISICIN TIENDE A MOTI%AR A LA ADMINISTRACIN A ACTUAR A FA%OR DE LOS MEJORES INTERESES DE LOS PROPIETARIOS DE LA EMPRESA
98
COSTOS AGENCIA
DE
PARA !INI!I8AR LOS PROBLE!AS DE AGENCIA Y CONTRIBUIR A LA !A@I!I8ACI9N DE LA RIQUE8A DE LOS PROPIETARIOS> LOS ACCIONISTAS INCURREN EN COSTOS DE AGENCIA.
99
CAPTULO 1
ESTOS SON LOS COSTOS DE SUPER;ISAR EL CO!PORTA!IENTO DE LA AD!INISTRACI9N> DE ASEGURARSE CONTRA ACTOS DES:ONESTOS DE LA AD!INISTRACI9N Y DE DAR A LOS AD!INISTRADORES LOS INCENTI;OS FINANCIEROS PARA !A@I!I8AR EL PRECIO DE LAS ACCIONES.
100
LOS PLANES DE INCENTI;OS TIENDEN A ;INCULAR LA CO!PENSACI9N A LA AD!INISTRACI9N CON EL PRECIO DE LAS ACCIONES. ESTAS OPCIONES PER!ITEN A LOS AD!INISTRADORES CO!PRAR ACCIONES AL PRECIO DE !ERCADO.
101
CAPTULO 1
LOS PLANES DE DESE!PE"O ;INCULAN LA CO!PENSACI9N A LA AD!INISTRACI9N CON !EDIDAS CO!O LAS UTILIDADES POR ACCI9N> EL CRECI!IENTO DE LAS UTILIDADES POR ACCI9N Y OTRAS RA8ONES DE RENDI!IENTO. PREGUNTAS DE REPASO. 11 A 17.
102
CAPTULO 1 PAPEL Y ENTORNO DE LA ADMINISTRACIN FINANCIERA ,. INSTITUCIONES Y MERCADOS FINANCIEROS 1. INSTITUCIONES FINANCIERAS 2. MERCADOS FINANCIEROS 3. EL MERCADO DE DINERO ,. MERCADO DE CAPITALES /. PREGUNTAS DE REPASO
103
CAPTULO 1 PAPEL Y ENTORNO DE LA ADMINISTRACIN FINANCIERA 1. INSTITUCIONES FINANCIERAS
SIR;EN CO!O INTER!EDIARIOS AL CANALI8AR LOS A:ORROS DE LOS INDI;IDUOS> E!PRESAS Y GOBIERNOS :ACIA PR?STA!OS O IN;ERSIONES.
104
ALGUNAS INSTITUCIONES FINANCIERAS ACEPTAN DEP9SITOS DE A:ORROS DE LOS CLIENTES Y PRESTAN ESTE DINERO A OTROS CLIENTES O E!PRESASG OTRAS IN;IERTEN LOS A:ORROS DE LOS CLIENTES EN ACTI;OS PRODUCTI;OS CO!O BIENES RA#CES O ACCIONES Y BONOS> O EN LOS DOS.
105
CAPTULO 1 PAPEL Y ENTORNO DE LA ADMINISTRACIN FINANCIERA PRINCIPALES CLIENTES DE INSTITUCIONES FINANCIERAS
LOS PRINCIPALES PRO%EEDORES Y DEMANDANTES DE FONDOS DE LAS INSTITUCIONES FINANCIERAS SON LOS INDI%IDUOS# LAS EMPRESAS Y LOS GOBIERNOS.
106
CAPTULO 1
LOS INDI%IDUOS COMO GRUPO SON LOS PRO%EEDORES NETOS DE LAS INSTITUCIONES FINANCIERAS: A ORRAN MAS DINERO DEL &UE PIDEN EN PRESTAMO.
107
LAS EMPRESAS GOBIERNOS DEMANDANTES DE FONDOS. ES DINERO &UE PRESTADO &UE A ORRAN.
Y LOS SON NETOS MAS EL PIDEN EL &UE
108
CAPITULO 1 PAPEL Y ENTORNO DE LA ADMINISTRACIN FINANICIERA
MERCADO PRIMARIO: EN &UE LOS EMISORES CORPORATI%OS O GUBERNAMENTALES SE IN%OLUCRAN DIRECTAMENTE EN LA TRANSACCIN Y RECIBEN LOS BENEFICIOS DIRECTOS DE LA EMISIN.
109
CAPTULO 1
MERCADO SECUNDARIO: LOS %ALORES SE EMPIE+AN A NEGOCIAR ENTRE LOS A ORRADORES Y LOS IN%ERSIONISTAS.
110
2. MERCADOS FINANCIEROS
LOS MERCADOS FINANCIEROS SON FOROS EN &UE LOS PRO%EEDORES Y LOS DEMANDANTES DE FONDOS PUEDEN ACER TRANSACCIONES COMERCIALES DIRECTAMENTE.
111
CAPTULO 1
LOS PRINCIPALES MERCADOS FINANCIEROS SON EL MERCADO DE DINERO Y EL MERCADO DE CAPITALES. PARA OBTENER DINERO LAS EMPRESAS PUEDEN UTILI+AR LAS COLOCACIONES PRI%ADAS O LAS OFERTAS PUBLICAS.
112
CAPTULO 1 PAPEL Y ENTORNO DELA ADMINISTRACIN FINANCIERA
3. EL MERCADO DE DINERO
EL MERCADO DE DINERO SE CREA POR UNA RELACIN ENTRE PRO%EEDORES Y DEMANDANTES DE FONDOS A CORTO PLA+O !FONDOS CON %ENCIMIENTOS DE UN A0O O MENOS".
113
CAPTULO 1
EL MERCADO DE DINERO E$ISTE POR&UE ALGUNOS INDI%IDUOS# EMPRESAS# GOBIERNOS E INSTITUCIONES FINANCIERAS TIENEN FONDOS INACTI%OS TEMPORALMENTE &UE DESEAN PONER EN ALG2N USO &UE GENERE INTERESES.
114
AL MISMO TIEMPO OTROS INDI%IDUOS# EMPRESAS# GOBIERNOS E INSTITUCIONES FINANCIERAS NECESITAN FINANCIAMIENTO ESTACIONAL O TEMPORAL. EL MERCADO DE DINERO REUNE A ESTOS PRO%EEDORES Y DEMANDANTES DE FONDOS A CORTO PLA+O.
115
CAPTULO 1
LA !AYOR#A DE LAS TRANSACCIONES DEL !ERCADO DE DINERO SE :ACEN EN ;ALORES BURSATILES 7 INSTRU!ENTOS DE DEUDA A CORTO PLA8O CO!O LETRAS DEL TESORO> PAPEL CO!ERCIAL Y CERTIFICADOS DE DEP9SITO NEGOCIABLES E!ITIDOS POR GOBIERNOS> E!PRESAS E INSTITUCIONES FINANCIERAS> RESPECTI;A!ENTE.
116
,. EL MERCADO DE CAPITALES
!ERCADO QUE PER!ITE QUE PRO;EEDORES Y DE!ANDANTES DE FONDOS A LARGO PLA8O :AGAN TRANSACCIONES. SE INCLUYEN LAS E!ISIONES DE ;ALORES DE E!PRESAS Y GOBIERNOS. LA COLU!NA ;ERTEBRAL DEL !ERCADO DE CAPITALES LA INTEGRAN LAS DI;ERSAS BOLSAS 117 DE ;ALORES QUE PROPORCIONAN
PRINCIPALES NEGOCIADOS
%ALORES
LOS PRINCIPALES ;ALORES DEL !ERCADO DE CAPITALES SON LOS BONOS 3DEUDA A LARGO PLA8O4 Y LAS ACCIONES ORDINARIAS Y PREFERENTES 3CAPITAL O PROPIEDAD4. LOS BONOS SON INSTRU!ENTOS DE DEUDA A LARGO PLA8O UTILI8ADOS POR LAS E!PRESAS Y EL GOBIERNO PARA OBTENER GRANDES SU!AS DE DINERO> POR LO GENERAL DE ;ARIOS GRUPOS DE PRESTA!ISTAS. 118
CAPTULO 1
POR LO CO! N LOS BONOS CORPORATI;OS PAGAN INTERESES SE!ESTRAL!ENTE A UNA TASA DE INTERES DE CUP9N ESTABLECIDA. TIENEN UN ;ENCI!IENO INICIAL DE 10 A 30 A"OS Y UN ;ALOR A LA PAR O NO!INAL DE D1.000 QUE SE DEBE REE!BOLSAR AL ;ENCI!IENTO.
119
LAS ACCIONES ORDINARIAS 3O CO!UNES4 SON UNIDADES DE PROPIEDAD> O CAPITAL> DE UNA SOCIEDAD ANONI!A O CORPORACI9N. LOS ACCIONISTAS CO!UNES GANAN UN RENDI!IENTO A !ANERA DE DI;IDENDOS 7 DISTRIBUCIONES O UTILIDADES PERI9DICASH O A TRA;?S DE INCRE!ENTOS EN EL PRECIO DE LAS ACCIONES.
120
CAPTULO 1
LAS ACCIONES PREFERENTES SON UNA FOR!A ESPECIAL DE PROPIEDAD QUE TIENEN CARACTER#STICAS TANTO DE UN BONO CO!O DE UNA ACCI9N ORDINARIA. A LOS ACCIONISTAS PREFERENTES SE LES PRO!ETE UN DI;IDENDO PER#ODICO FI=O QUE SE DEBE PAGAR ANTES DE CUALQUIER PAGO DE DI;IDENDO A LOS ACCIONISTAS CO!UNES.
121
BOLSAS DE ;ALORES ORGANI8ADAS
SON ORGANI8ACIONES TANGIBLES QUE ACT AN CO!O !ERCADOS SECUNDARIOS DONDE SE RE;ENDEN LOS ;ALORES EN CIRCULACI9N.
122
CAPTULO 1
MERCADO E$TRABURSATIL
ES UN MERCADO INTANGIBLE PARA LA COMPRA Y LA %ENTA DE %ALORES NO COTI+ADOS EN LAS BOLSAS ORGANI+ADAS. LOS NEGOCIANTES CONOCIDOS COMO INTERMEDIARIOS# SE COMUNICAN CON LOS COMPRADORES Y %ENDEDORES DE %ALORES A TRA%*S DE UNA SOFISTICADA RED DE TELECOMUNICACIONES EL INTERMEDIARIO ESPERA OBTENER UTILIDADES DEL DIFERENCIAL ENTRE LOS PRECIOS DE COMPRA Y %ENTA. LAS BOLSAS DE %ALORES CREAN MERCADOS L&UIDOS CONTINUOS EN LOS &UE LAS EMPRESAS PUEDEN OBTENER EL FINANCIAMIENTO &UE NECESITAN.
123
CAPTULO 2 ESTADOS FINANCIEROS Y SU ANLISIS
1. EL INFORME A LOS ACCIONISTAS 2. USO DE LAS RA+ONES FINANCIEROS 3. RA+ONES DE LI&UIDE+ !2" ,. RA+ONES DE ACTI%IDAD !," /. RA+ONES DE DEUDA !3" 6. RA+ONES DE RENTABILIDAD !6" 5. RA+ONES DE MERCADO !2" 6.ANLISIS COMPLETO DE RA+ONES !15"
124

1. EL INFORME A LOS ACCIONISTAS 1. LA CARTA A LOS ACCIONISTAS 2. LOS CUATRO ESTADOS FINANCIEROS PRINCIPALES 3. ESTADO DE RESULTADOS ,. BALANCE GENERAL /. ESTADO DE UTILIDADES RETENIDAS 6. ESTADO DE FLUJOS DE EFECTI%O 5. NOTAS EN LOS ESTADOS FINANCIEROS
125
CAPTULO 2 ESTADOS FINANCIEROS Y SU ANLISIS 1.
EL INFORME ACCIONISTAS
LOS
TODA CORPORACI9N TIENE !UC:OS Y ;ARIADOS USOS PARA LOS REGISTROS E INFOR!ES ESTANDARI8ADOS DE SUS ACTI;IDADES FINANCIERAS. LAS GU#AS UTILI8ADAS PARA PREPARAR Y !ANTENER REGISTROS E INFOR!ES FINANCIEROS SE CONOCEN CO!O PRINCIPIOS DE CONTABILIDAD GENERAL!ENTE ACEPTADOS.
126
CAPITULO 2 ESTADOS FINANCIEROS Y SU ANALISIS
1. LA CARTA ACCIONISTAS
LOS
LA CARTA A LOS ACCIONISTAS ES LA PRI!ERA CO!UNICACI9N DE LA AD!INISTRACI9N. DESCRIBE LOS SUCESOS QUE SE CONSIDERA QUE :AN TENIDO EL !AYOR I!PACTO SOBRE LA E!PRESA EN EL LTI!O A"O.
127
CAPTULO 2
TA!BI?N E@PLICA LA FILOSOF#A> LAS ESTRATEGIAS Y ACCIONES DE LA AD!INISTRACI9N> AS# CO!O LOS PLANES PARA EL PR9@I!O A"O.
128
2. LOS CUATROS ESTADOS FINANCIEROS PRINCIPALES
LOS CUATRO ESTADOS FINANCIEROS &UE RE&UIERE UNA EMPRESA PARA INFORMAR A LOS ACCIONISTAS SON: ESTADO DE RESULTADO# BALANCE GENERAL# ESTADO DE UTILIDADES RETENIDAS Y ESTADO DE FLUJO DE EFECTI%O.
129
3. ESTADO DE RESULTADOS
PROPORCIONA UN RESU!EN FINANCIERO DE LOS RESULTADOS DE LAS OPERACIONES DE LA E!PRESA DURANTE UN PER#ODO DETER!INADO.
130
CAPTULO 2
LOS !<S CO!UNES SON LOS ESTADOS DE RESULTADOS QUE CUBREN UN PER#ODO DE UN A"O EN UNA FEC:A DETER!INADA> POR LO GENERAL EL 31 DE DICIE!BRE DE CADA A"O.
131
LA TABLA 2.1. PRESENTA LOS ESTADOS DE RESULTADOS DE LA CO!PA"#A BARLETT PARA LOS A"OS QUE TER!INAN EL 31 DE DICIE!BRE DE 2003 Y 2002. EL ESTADO DE 2003 INICIA CON LAS ;ENTAS TOTALES> DE LAS CUALES SE DEDUCE EL COSTO DE ;ENTAS.
132
CAPTULO 2
LAS UTILIDADES BRUTAS QUE RESULTAN DE D 986.000 REPRESENTAN LA CANTIDAD QUE QUEDA PARA SATISFACER LOS COSTOS OPERATI;OS> FINANCIEROS Y DE I!PUESTOS. ;ER TABLA 2.1.
133
TABLA 2.1 !PAG. 38" ESTADOS DE RESULTADOS
134
,. BALANCE GENERAL
DECLARACIN RESUMIDA DE LA SITUACIN FINANCIERA DE LA EMPRESA EN UN MOMENTO DADO. EL ESTADO BALANCEA LOS ACTI%OS DE LA EMPRESA !LO &UE POSEE" CONTRA SU FINANCIAMIENTO# &UE PUEDE SER DEUDA !LO &UE DEBE" O CAPITAL !LO &UE PROPORCIONARON LOS PROPIETARIOS". TABLA 2.2. SE ACE UNA DISTINCIN ENTRE LOS ACTI%OS Y PASI%OS A CORTO Y A LARGO PLA+O.
135
TABLA 2.2 GENERALES
!PAG.
,0"
BALANCES
136
CO!O ES COSTU!BRE> LOS ACTI%OS SE LISTAN DEL MS L&UIDO 3 EFECTI%O 1 AL MENOS L&UIDO. LOS %ALORES BURSATILES SON IN;ERSIONES A CORTO PLA8O !UY L#QUIDAS> CO!O LAS LETRAS DEL TESORO O LOS CERTIFICADOS DE DEP9SITO> !ANTENIDOS POR LA E!PRESA.
137
CO!O SON ALTA!ENTE L#QUIDOS> LOS ;ALORES BURSATILES SE ;EN CO!O UNA FOR!A DE EFECTI;O 3CAS# EFECTI;O4. LAS CUENTAS POR COBRAR REPRESENTAN EL DINERO TOTAL QUE LE DEBEN LOS CLIENTES A LA E!PRESA POR CONCEPTO DE LAS ;ENTAS A CR?DITO.
138
CAPTULO 2
LOS IN%ENTARIOS INCLUYEN !ATERIAS PRI!AS> TRABA=O EN PROCESO Y ART#CULOS TER!INADOS POR LA E!PRESA.
139
CO!O LOS ACTI;OS> LOS PASI%OS Y LAS CUENTAS DE CAPITAL SE LISTAN DE CORTO PLA+O A LARGO PLA+O. ENTRE LOS PASI%OS CIRCULANTES SE ENCUENTRAN LAS CUENTAS POR PAGAR> CANTIDADES QUE SE DEBEN POR CO!PRAS A CR?DITO DE LA E!PRESA.
140
DOCUMENTOS POR PAGAR> PR?STA!OS A CORTO PLA8O ;IGENTES> POR LO GENERAL BANCOS CO!ERCIALES> Y LOS CARGOS POR PAGAR> CANTIDADES QUE SE DEBEN POR SER;ICIOS POR LOS CUALES NO SE RECIBIR#A 3O RECIBIR<4 UNA FACTURA. E=E!PLOS: I!PUESTOS AL GOBIERNO Y LOS SUELDOS DE LOS E!PLEADOS.
141
CAPTULO 2
LA DEUDA A LARGO PLA8O REPRESENTA UNA DEUDA CUYOS PAGOS NO ;ENCEN EN EL A"O EN CURSO.
142
EL CAPITAL CONTABLE REPRESENTA LOS DEREC:OS DE LOS PROPIETARIOS SOBRE LA E!PRESA. EL CONCEPTO DE ACCIONES PREFERENTES !UESTRA LOS BENEFICIOS :IST9RICOS DE LA ;ENTA DE ACCIONES PREFERENTES.
143
A CONTINUACI9N> LA CANTIDAD PAGADA POR LOS CO!PRADORES ORIGINALES DE ACCIONES ORDINARIAS SE !UESTRA EN DOS CONCEPTOS: ACCIONES ORDINARIAS Y CAPITAL PAGADO.
144
CAPTULO 2
POR LTI!O LAS UTILIDADES RETENIDAS REPRESENTAN EL TOTAL ACU!ULADO DE TODAS LAS UTILIDADES> NETAS DE DI;IDENDOS> QUE SE :AN RETENIDO Y REIN;ERTIDO EN LA E!PRESA DESDE SUS INICIOS.
145
LOS BALANCES GENERALES DE LA TABLA 2.2. !UESTRAN QUE EL TOTAL DE ACTI;OS DE LA E!PRESA AU!ENT9 DE 3.270.000 EN EL 2002 A 3.597.000 EN EL 2003. EL AU!ENTO DE 327.000 SE DEBII PRINCIPAL!ENTE AL INCRE!ENTO DE 219.000 EN LOS ACTI;OS CIRCULANTES.
146
/. ESTADO DE UTILIDADES RETENIDAS
EL ESTADO DE UTILIDADES RETENIDAS A=USTA LA UTILIDAD NETA OBTENIDA DURANTE UN A"O DADO Y TODOS LOS DI;IDENDOS PAGADOS> CON EL CA!BIO EN UTILIDADES RETENIDAS ENTRE EL INICIO Y EL FIN DE ESE A"O.
147
LA TABLA 2.3 3PAG. 424 !UESTRA EL ESTADO DE UTILIDADES RETENIDAS DE LA CO!PA"#A BARLETT.
148
6.
ESTADO EFECTI%O
DE
FLUJOS
DE
ES UN RESU!EN DE LOS FLU=OS DE EFECTI;O DURANTE +% PER#ODO. EL ESTADO PROPORCIONA UN RESU!EN DE LOS FLU=OS DE EFECTI;O OPERATI;O> DE IN;ERSIONES Y DE FINANCIA!IENTO DE LA E!PRESA Y LOS A=USTA DE ACUERDO CON LOS CA!BIOS EN EFECTI;O Y ;ALORES BURSATILES DURANTE EL PER#ODO. TABLA 2.4.
149
5.
NOTAS EN FINANCIEROS
LOS
ESTADOS
EN LOS ESTADOS FINANCIEROS PUBLICADOS SE INCLUYEN NOTAS E@PLICATI;AS EN CLA;E PARA LAS CUENTAS I!PORTANTES. ESTAS NOTAS EN LOS ESTADOS FINANCIEROS PROPORCIONAN INFOR!ACI9N DETALLADA SOBRE LAS POL#TICAS> PROCEDI!IENTOS> C<LCULOS Y TRANSACCIONES CONTABLES EN LA PREPARACI9N DE ESTADOS FINANCIEROS. 150
LOS ELE!ENTOS CO!UNES SOBRE LOS QUE TRATAN ESTAS NOTAS INCLUYEN RECONOCI!IENTOS DE INGRESOS> I!PUESTOS SOBRE LA RENTA> DESGLOSES DE CUENTAS DE ACTI;OS FI=OS> CONDICIONES DE DEUDA Y ARRENDA!IENTO> AS# CO!O CONTINGENCIAS.
151
2. USO DE RA+ONES FINANCIERAS 2.1. PARTES INTERESADAS 2.2. CO!PARACIONES DE TIPOS DE RA8ONES FINANCIERAS 2.3. PRECAUCIONES EN EL USO DE AN<LISIS DE RA8ONES 2.4. CATEGOR#AS DE RA8ONES FINANCIERAS
152
2.1. PARTES INTERESADAS
LA INFOR!ACI9N CONTENIDA EN LOS CUATRO ESTADOS FINANCIEROS B<SICOS ES DE !UC:A I!PORTANCIA PARA ;ARIAS PARTES INTERESADAS QUE POR LO REGULAR NECESITAN TENER !EDIDAS RELATI;AS DE LA EFICIENCIA OPERATI;A DE LA E!PRESA.
153
EN EL AN<LISIS DE RA8ONES FINANCIEROS I!PLICA !?TODOS DE C<LCULO E INTERPRETACI9N DE RA8ONES FINANCIERAS PARA ANALI8AR Y SUPER;ISAR EL DESE!PE"O DE LA E!PRESA.
154
LAS FUENTES B<SICAS DE DATOS PARA EL AN<LISIS DE RA8ONES SON EL ESTADO DE RESULTADOS Y EL BALANCE GENERAL DE LA E!PRESA
155
EL AN<LISIS DE RA8ONES DE LOS ESTADOS FINANCIEROS DE UNA E!PRESA ES DE INTER?S PARA LOS ACCIONISTAS> ACREEDORES Y LA PROPIA AD!INISTRACI9N DE LA E!PRESA.
156
ACCIONISTAS: SE INTERESAN EN LOS NI;ELES DE RIESGO Y RENDI!IENTO ACTUAL Y FUTURO DE LA E!PRESA.
157
ACREEDORES: LES INTERESA LA LIQUIDE8 A CORTO PLA8O Y LA RENTABILIDAD DE LA CO!PA"#A.
158
ADMINISTRACIN: SE PREOCUPA POR TODOS LOS ASPECTOS DE LA SITUACI9N FINANCIERA DE LA E!PRESA Y TRATA DE PRODUCIR RA8ONES FINANCIERAS QUE SEAN CONSIDERADAS CO!O FA;ORABLES TANTO PARA LOS PROPIETARIOS CO!O PARA LOS ACREEDORES.
159
2.2. COMPARACIONES DE TIPOS DE RA+ONES FINANCIERAS
EL AN<LISIS DE RA8ONES FINANCIERAS NO ES SOLA!ENTE EL C<LCULO DE UNA RA89N DADA. ES !<S I!PORTANTE LA INTERPRETACI9N DEL ;ALOR DE LA RA89N.
160

SE
NECESITA UNA BASE SIGNIFICATI;A DE CO!PARACI9N PARA RESPONDER PREGUNTAS CO!O: EES DE!ASIADO ALTA O DE!ASIADO BA=AF Y EES BUENA O !ALAF.
161
CAPTULO 2
EL
AN<LISIS E INTERPRETACI9N DE ESTADOS FINANCIEROS ES EL ESTUDIO DE RELACIONES Y TENDENCIAS QUE NOS AYUDA A DETER!INAR SI LA SITUACI9N FINANCIERA> LOS RESULTADOS DE LA OPERACI9N Y EL PROGRESO ECON9!ICO DE UNA E!PRESA :A SIDO SATISFACTORIO O NO.
162
CAPTULO 2
LOS PRINCIPALES OB=ETI;OS DEL AN<LISIS FINANCIERO SON:
E@A!INAR LA INFOR!ACI9N FINANCIERA :IST9RICA DEL NEGOCIO> PARA E;ALUAR LA SITUACI9N ACTUAL EN T?R!INOS DE RENTABILIDAD Y CONDICI9N FINANCIERA RE;ISAR LAS PROYECCIONES FINANCIERAS DE LA E!PRESA> CON EL PR9POSITO DE ANTICIPAR EL EFECTO FUTURO DE LAS DECISIONES ACTUALES.
163
LAS BASES COMPARATI%AS PARA EL ANLISIS E INTERPRETACIN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS SON:
3.
ESTNDARES OBTENIDOS POR E$PERIENCIA PERSONAL INDICADORES FINANCIEROS ISTRICOS DEL NEGOCIO INDICADORES DEL RAMO AL &UE PERTENECE LA EMPRESA
164
/.
5.
ANLISIS SECCIONAL I!PLICA LA CO!PARACIONES DE RA8ONES FINANCIERAS DE DIFERENTES E!PRESAS EN EL !IS!O PUNTO EN EL TIE!PO. CON FRECUENCIA> UNA E!PRESA CO!PARAR< SUS ;ALORES DE RA8ONES CON LAS DE SU PRINCIPAL CO!PETIDOR O GRUPO DE CO!PETIDORES A LOS QUE DESEA E!ULAR EN SU INDUSTRIA. BANC:!ARJING.
165
EN LA TABLA 2.5. SE DA UNA !UESTRA DE UNA FUENTE DISPONIBLE DE PRO!EDIOS DE LA INDUSTRIA. A!E=OR PRO!EDIO INDUSTRIAC ERRONEO. QUE DE PUEDE EL LA SER
166
CAPTULO 2 ESTADOS FINANCIEROS Y SU ANLSIS
TABLA 2./ !PAG. ,6" RA+ONES PROMEDIO DE LA INDUSTRIA
167
ANALISIS DE SERIES DE TIEMPO
E;AL A EL DESE!PE"O A TRA;?S DEL TIE!PO. LA CO!PARACI9N DEL DESE!PE"O ACTUAL CON EL PASADO> PER!ITE A LOS ANALISTAS E;ALUAR EL PROGRESO DE LA E!PRESA.
168
EL DESARROLLO DE TENDENCIAS SE PUEDE ;ER UTILI8ANDO CO!PARACIONES DE ;ARIOS A"OS.
169
ANLISIS COMBINADO
EL !?TODO !<S INFOR!ATI;O PARA EL AN<LISIS DE RA8ONES CO!BINA EL AN<LISIS SECCIONAL Y EL DE SERIES DE TIE!PO. UNA RA89N CO!BINADA :ACE POSIBLE E;ALUAR LA TENDENCIA EN EL CO!PORTA!IENTO DE LAS RA8ONES FINANCIERAS EN RELACI9N CON LA TENDENCIA DE LA INDUSTRIA.
170
LA FIGURA 2.1 !PAG. ,5" ILUSTRA ESTE TIPO DE M*TODO MEDIANTE LA RA+N DEL PROMEDIO DE COBRAN+A DE LA COMPA0A BARLETT.
ESTA RA+N REFLEJA EL TIEMPO PROMEDIO &UE LE TOMA A LA EMPRESA COBRAR LAS FACTURAS# Y EN GENERAL SE PREFIEREN %ALORES BAJOS DE ESTA RA+N.
171
FIGURA 2.1 COMBINADO
!PAG.
,5":
ANLISIS
172
2.3 PRECAUCIONES EN EL USO DE ANLISIS DE RA+ONES

3.
LAS RA8ONES CON GRANDES DES;IACIONES DE LA NOR!A S9LO INDICAN S#NTO!AS DE UN PROBLE!A. UNA RA89N NICA NO DA SUFICIENTE INFOR!ACI9N A PARTIR DE LA CUAL =U8GAR EL DESE!PE"O GLOBAL DE LA E!PRESA.
5.
173
1.
LAS RA8ONES QUE SE EST<N CO!PARANDO SE DEBEN CALCULAR !EDIANTE ESTADOS FINANCIEROS FEC:ADOS EN EL !IS!O PUNTO EN EL TIE!PO DURANTE EL A"O. PARA EL AN<LISIS DE RA8ONES ES PREFERIBLE UTILI8AR ESTADOS FINANCIEROS AUDITADOS.
3.
174

1.
LOS DATOS FINANCIEROS QUE SE EST<N CO!PARANDO SE DEBEN :ABER DESARROLLADO DE LA !IS!A !ANERA. LA INFLACI9N PUEDE DISTORCIONAR LOS RESULTADOS> LO QUE PUEDE :ACER QUE LOS ;ALORES EN LIBROS DEL IN;ENTARIO Y ACTI;OS DEPRECIABLES DIFIERAN EN GRAN !EDIDA DE SUS ;ALORES ;ERDADEROS.
175
3.
2., CATEGORAS DE RA+ONES FINANCIERAS 1. DE LIQUIDE8 324 2. DE ACTI;IDAD 344 3. DE DEUDA 334 4. DE RENTABILIDAD 364 6. DE !ERCADO 324
176
2., CATEGORAS DE RA+ONES FINANCIERAS POR CON;ENIENCIA LAS RA8ONES FINANCIERAS SE PUEDEN DI;IDIR EN CINCO CATEGORIAS: RA8ONES DE LIQUIDE8> DE ACTI;IDAD> DE DEUDA> DE RENTABILIDAD Y DE !ERCADO.
177
CAPTULO 2
LAS RA8ONES DE LIQUIDE8> ACTI;IDAD Y DEUDA !IDEN PRINCIPAL!ENTE EL RIESGO.
178
LAS RA8ONES DE RENTABILIDAD !IDEN LOS RENDI!IENTOS. LAS RA8ONES DE !ERCADO ABARCAN RIESGO Y RENDI!IENTO.
179
CAPTULO 2
LA INFOR!ACI9N QUE SE REQUIERE PARA UN AN<LISIS FINANCIERO EFECTI;O> INCLUYE CO!O !#NI!O EL ESTADO DE RESULTADOS Y EL BALANCE GENERAL.
180
RA+ONES DE LI&UIDE+
LA LIQUIDE8 DE UNA E!PRESA SE !IDE POR SU CAPACIDAD PARA SATISFACER OBLIGACIONES A CORTO PLA8O CONFOR!E SE ;EN8AN. LA LIQUIDE8 SE REFIERE A LA SOL;ENCIA DE LA POSICI9N FINANCIERA GLOBAL DE LA E!PRESA 7 LA FACILIDAD CON QUE PAGA SUS FACTURAS.
181
CAPTULO 2
LA
LIQUIDE8 SE !IDE EN FUNCI9N DEL !ONTO Y DEL TIE!PO. UNA E!PRESA PUEDE TENER CAPACIDAD EN !ONTO SI TIENE UN IN;ENTARIO ALTO> PERO SOLO TENDR< CAPACIDAD EN TIE!PO SI LO PUEDE ;ENDER EN UN LAPSO ADECUADO.
E=E!PLO:
182
CAPTULO 2
LAS DOS !EDIDAS B<SICAS DE LIQUIDE8 SON LA RA89N DEL CIRCULANTE Y LA RA89N RAPIDA 3PRUEBA DEL ACIDO4.
183
1. RA+N DEL CIRCULANTE
LA RA89N DE CIRCULANTE !IDE LA CAPACIDAD DE LA E!PRESA PARA CU!PLIR CON SUS DEUDAS A CORTO PLA8O. ES CALCULADA DI;IDIENDO LOS ACTI;OS CIRCULANTES DE LA E!PRESA ENTRE SUS PASI;OS CIRCULANTES.
184
CAPTULO 2
LA RA89N DE CIRCULANTE DE LA CO!PA"#A BARLETT PARA EL 2003 ES: 1>223>000 K 1.97 620.000
EN GENERAL> CUANTO !<S ALTA ES LA RA89N DEL CIRCULANTE> SE CONSIDERA QUE LA E!PRESA ES !<S L#QUIDA.
185
2. RA+N RPIDA !PRUEBA DEL ACIDO"
LA RA89N R<PIDA ES SI!ILAR A LA RA89N CIRCULANTE> E@CEPTO QUE E@CLUYE EL IN;ENTARIO> EL CUAL ES> POR LO GENERAL> EL ACTI;O CIRCULANTE !ENOS L#QUIDO. LA L#QUIDE8 GENERAL!ENTE BA=A DEL IN;ENTARIO ES RESULTADO DE DOS FACTORES PRINCIPALES:
186
CAPTULO 2
1.
!UC:OS TIPOS DE ART#CULOS NO SE PUEDEN ;ENDER CON FACILIDAD PORQUE SON ART#CULOS TER!INADOS PARCIAL!ENTE> ART#CULOS PARA UN PROPOSITO ESPECIAL> ETC.G Y> POR LO CO! N UN IN;ENTARIO SE ;ENDE A CR?DITO> ES DECIR SE ;UEL;E UNA CUENTA POR COBRAR ANTES DE CON;ERTIRSE EN EFECTI;O.
187
3.
LA RA89N R<PIDA CALCULA CO!O SIGUE: R. R. K
SE
ACT. CIRC. H IN;EN PASI;O CIRC.
EN OCASIONES SE RECO!IENDA UNA RA89N R<PIDA DE 1.0 O !AYOR. DEPENDE DE LA INDUSTRIA EN QUE SE ENCUENTRE LA CO!PA"#A.
188
CAPTULO 2
LA RA89N R<PIDA PROPORCIONA UNA !E=OR !EDIDA DE LA L#QUIDE8 S9LO CUANDO EL IN;ENTARIO DE LA E!PRESA NO SE PUEDE CON;ERTIR FACIL!ENTE EN EFECTI;O.
189
RA+ONES ACTI%IDAD
DE
LAS RA8ONES DE ACTI;IDAD !IDEN LA ;ELOCIDAD CON LA QUE ;ARIAS CUENTAS SE CON;IERTEN EN ;ENTAS O EFECTI;O> ES DECIR> INGRESOS O EGRESOS.
190
CAPTULO 2
PARA !EDIR LA ACTI;IDAD DE LAS CUENTAS CORRIENTES !<S I!PORTANTES :AY ;ARIAS RA8ONES> ENTRE LAS CUALES EST<N LOS IN;ENTARIOS> LAS CUENTAS POR COBRAR> Y LAS CUENTAS POR PAGAR.
191
CAPTULO 2
TA!BI?N SE PUEDE E;ALUAR LA EFICIENCIA CON LA QUE SE USEN LOS ACTI;OS TOTALES.
192
1. ROTACIN DE IN%ENTARIO
!IDE LA ACTI;IDAD> O LIQUIDE8> DEL IN;ENTARIO DE UNA E!PRESA. SE CALCULA CO!O SIGUE: R. DE IN;. K COSTO ;ENTAS IN;ENTARIO
APLICANDO ESTA RELACI9N A LA CO!PA"#A BARLETT EN EL 2003: R. DE IN;. K D 2>088.000 K 7.2 D 289.000
193
LA ROTACI9N RESULTANTE ES I!PORTANTE SOLO CUANDO SE CO!PARA CON LAS DE OTRAS E!PRESAS EN LA !IS!A INDUSTRIA O CON LA ROTACI9N :ISTORICA DEL IN;ENTARIO DE LA E!PRESA. EQU? !IDEF SI LA E!PRESA TIENE IN;ENTARIOS E@CESI;OS Y LOS ;ENDE EN FOR!A LENTA CO!PARADOS CON EL PRO!EDIO DE LA INDUSTRIA.
194
CAPTULO 2
UNA ROTACI9N DE IN;ENTARIO 20.0 NO SER#A NADA RARA PARA UNA TIENDA DE ABARROTES> !IENTRAS QUE UNA ROTACI9N NOR!AL DE IN;ENTARIO PARA UN FABRICANTE DE A;IONES ES 4.0.
195
CAPTULO 2
LA ROTACI9N DE IN;ENTARIO SE PUEDE CON;ERTIR FACIL!ENTE EN UNA EDAD PRO!EDIO DE IN;ENTARIO DI;IDIENDOLA ENTRE 360. 3360: 7>24 K 50.0 D#AS. ESTE ;ALOR TA!BI?N SE PUEDE ;ER CO!O EL N !ERO PRO!EDIO DE D#AS DE ;ENTA EN UN IN;ENTARIO.
196
2.PERODO PROMEDIO DE COBRAN+A
EL PER#ODO PRO!EDIO DE COBRAN8A> ES !UY TIL PARA E;ALUAR LAS POL#TICAS DE CR?DITO Y COBRAN8A.
197
CAPTULO 2
SE OBTIENE DI;IDIENDO EL SALDO DE LAS CUENTAS POR COBRAR ENTRE EL PRO!EDIO DE ;ENTAS DIARIAS.
P.P.C. K CTAS. POR COBRAR LPRO!. ;ENTAS POR D#A L ;ENTAS ANUALES M360
198
EL PER#ODO PRO!EDIO DE COBRAN8A DE LA CO!PA"#A BARLETT EN 2003 ES: PPCK 503.000 K58.9 1N-* 3>074>000 360
199
EL PER#ODO PRO!EDIO DE COBRAN8A ES I!PORTANTE SOLO EN RELACI9N CON LOS T?R!INOS DE CR?DITO DE LA E!PRESA. SI LA CO!PA"#A BARLETT E@TIENDE T?R!INOS DE CR?DITO A 30 D#AS A LOS CLIENTES> UN PER#ODO PRO!EDIO DE COBRAN8A DE 58.9 D#AS PODR#A INDICAR UN CR?DITO AD!INISTRADO DE !ANERA DEFICIENTE O UN DEPARTA!ENTO DE COBRAN8A INEFICIENTE> O A!BOS.
200
3. PERODO PROMEDIO DE PAGO
ES EL PRO!EDIO DE TIE!PO REQUERIDO PARA EL PAGO DE CUENTAS POR PAGAR. SE CALCULA DE LA !IS!A !ANERA QUE EL PER#ODO PRO!EDIO DE COBRAN8A: P.P.P. K CUENTAS POR PAGAR LPRO!EDIO CO!PRAS POR D#A L CO!PRAS ANUALES M 360
201
LA DIFICULTAD PARA CALCULAR LA RA89N PER#ODO PRO!EDIO DE PAGO PRO;IENE DE LA NECESIDAD DE ENCONTRAR CO!PRAS ANUALES> UN ;ALOR NO DISPONIBLE EN LOS ESTADOS FINANCIEROS PUBLICADOS. POR LO CO!UN> LAS CO!PRAS SE ESTI!AN CO!O UN PORCENTA=E DADO DEL COSTO DE ;ENTAS.
202
SUPONE!OS QUE LAS CO!PRAS DE LA CIA. BERLETT SON EL 70O DE SU COSTO DE ;ENTAS> SU PER#ODO PRO!EDIO DE PAGO ES 94.1 D#AS. ESTA CIFRA ES I!PORTANTE S9LO EN RELACI9N CON LOS T?R!INOS DEL CR?DITO PRO!EDIO E@TENDIDO A LA E!PRESA. SI LOS T?R!INOS DE CR?DITO ES 30 D#AS> TENDR#A UNA CALIFICACI9N DE CR?DITO BA=A.
203
,.
ROTACIN DE ACTI%OS TOTALES LA ROTACI9N DE ACTI;OS TOTALES INDICA LA EFICIENCIA CON QUE LA E!PRESA UTILI8A SUS ACTI;OS PARA GENERAR ;ENTAS.
204
CAPTULO 2
ESTA ROTACI9N SE CALCULA CO!O SIGUE: R. A. T.K ;ENTAS ACTI;OS TOTALES 3>074. K 0.85 3>597.
205
SIGNIFICA QUE LA CO!PA"#A ROTA SUS ACTI;OS 0.85 ;ECES AL A"O. CUANTO !<S ALTA SEA LA ROTACI9N DE ACTI;OS TOTALES DE LA E!PRESA> !<S EFICIENTE!ENTE SE :ABR<N USADO SUS ACTI;OS.
206
CAPTULO 2
EQU?
!IDEF
PRODUCTI;IDAD
DE ;ENTAS Y UTILI8ACI9N DE EQUIPOS Y PLANTAS.
207
RA+ONES DEUDA
DE
LA POSICI9N DE DEUDA DE UNA E!PRESA INDICA LA CANTIDAD DE DINERO DE OTRAS PERSONAS QUE SE :A ESTADO UTILI8ANDO PARA GENERAR GANANCIAS.
208
CAPTULO 2
EN GENERAL> EL ANALISTA FINANCIERO EST< !<S INTERESADO EN LAS DEUDAS A LARGO PLA8O> PUESTO QUE ?STAS CO!PRO!ETEN A LA E!PRESA A UNA SERIE DE PAGOS DURANTE UN PER#ODO LARGO.
209
PUESTO QUE SE TIENEN QUE SATISFACER LOS DEREC:OS DE LOS ACREEDORES ANTES DE QUE SE DISTRIBUYAN LAS GANANCIAS A LOS ACCIONISTAS> LOS ACCIONISTAS ACTUALES Y PROSPECTOS EST<N !UY ATENTOS A LA CAPACIDAD DE LA E!PRESA PARA LIQUIDAR SUS DEUDAS.
210
A LOS PRESTA!ISTAS TA!BI?N LES INTERESA EL !ONTO DE LA DEUDA DE LA E!PRESA. CUANTO !AYOR ES LA DEUDA QUE UNA E!PRESA UTILI8A EN RELACI9N CON SUS ACTI;OS TOTALES> !AYOR ES EL APALANCA!IENTO FINANCIERO.
211
EL APALANCA!IENTO FINANCIERO ES EL AU!ENTO DEL RIESGO Y RENDI!IENTO INTRODUCIDOS A TRA;?S DEL USO DE FINANCIA!IENTO DE COSTO FI=O> CO!O DEUDA Y ACCIONES PREFERENTES. !IENTRAS !<S DEUDA DE COSTO FI=O E!PLEE UNA E!PRESA> !AYORES SER<N SU RIESGO Y RENDI!IENTO ESPERADOS.
212
E=E!PLO: PATTY AJERS EST< EN EL PROCESO DE INCORPORACI9N DE SU NUE;O NEGOCIO. DESPU?S DE !UC:O AN<LISIS DETER!IN9 QUE SE REQUIERE UNA IN;ERSI9N INICIAL DE D50.000 3D20.000 EN ACTI;OS CIRCULANTES Y D30.000 EN ACTI;OS FI=OS4.
213
CAPTULO 2 ESTADOS FINANCIEROS Y SU ANLISIS ESTOS FONDOS SE PUEDEN OBTENER DE DOS MANERAS: LA PRIMERA ES UN PLAN SIN DEUDA# SEG2N EL CUAL ELLA IN%ERTIRA 7/0.000 SIN SOLICITAR UN PR*STAMO. LA OTRA ALTERNATI%A# EL PLAN CON DEUDA# IMPLICA IN%ERTIR 72/#000 Y PEDIR PRESTADOS LOS RESTANTES 72/#000 A UNA TASA DEL 12% ANUAL.
214
CAPTULO 2
LOS BALANCES GENERALES Y ESTADOS DE RESULTADOS PROYECTADOS ASOCIADOS CON ESTOS DOS PLANES SE RESU!EN EN LA TABLA 2.6. P<GINA 54.
215
TABLA 2.6 DE LA PGINA /,. ESTADOS FINANCIEROS ASOCIADOS CON LAS ALTERNATI%AS DE PATTY
216
EL E=E!PLO DE!UESTRA QUE EL INCRE!ENTO DE LA DEUDA GENERA UN RIESGO !AYOR> AS# CO!O UN RENDI!IENTO !<S ALTO. EL GRADO DE ENDEUDA!IENTO !IDE EL !ONTO DE LA DEUDA EN RELACI9N CON OTRAS CANTIDADES SIGNIFICATI;AS DEL BALANCE GENERAL. LA CAPACIDAD DE CU!PLI!IENTO DEL SER;ICIO DE LA DEUDA> REFLE=A LA CAPACIDAD DE UNA E!PRESA DE :ACER LOS PAGOS REQUERIDOS DE ACUERDO CON UN PROGRA!A DURANTE LA ;IGENCIA DE LA DEUDA.
217
1. RA+N DE DEUDA
!IDE LA PROPORCI9N DE ACTI;OS TOTALES FINANCIADOS POR LOS ACREEDORES DE LA E!PRESA. CUANTO !<S ALTA ES ESTA RA89N> !AYOR ES LA CANTIDAD DE DINERO DE OTRAS PERSONAS QUE SE EST< USANDO PARA GENERAR GANANCIAS. R. DE D. K PASI;OS TOTALES ACTI;OS TOTALES
218
LA RA+N DE DEUDA DE LA COMPA0A BARLETT EN 2003 ES: 1#6,3.000 9 ,/.5 % 3#/85#000
ESTE %ALOR INDICA &UE LA COMPA0A A FINANCIADO CON DEUDA CERCA DE LA MITAD DE SUS ACTI%OS.
219
CAPTULO 2
ENTRE
MS ALTA ES ESTA RA+N# MS ALTO ES EL GRADO DE ENDEUDAMIENTO DE LA EMPRESA# AS COMO EL DEL APALANCAMIENTO FINANCIERO &UE TIENE.
220
2. RA+N DE LA CAPACIDAD DE PAGO DE INTERESES
A ;ECES CONOCIDA CO!O RA89N DE COBERTURA DE INTERES> !IDE LA CAPACIDAD DE LA E!PRESA PARA :ACER PAGOS CONTRACTUALES DE INTERESES. CUANTO !AYOR ES SU ;ALOR> !<S CAPACIDAD TIENE LA E!PRESA PARA CU!PLIR SUS OBLIGACIONES DE INTERESES. RCPIKUTILIDAD ANTES INT. $ I!P INTERESES
221
LA CO!PA"#A BARLETT PRODUCE EL ;ALOR SIGUIENTE PARA EL 2003: R.C.P.I. K D 418.000 K 4.5 D 93.000
ESTA RA89N PARECE ACEPTABLE PARA LA CO!PA"#A. CON FRECUENCIA SE SUGIERE UN ;ALOR DE AL !ENOS 3.0> Y DE PREFERENCIA !<S CERCANO A 5.0.
222
3. RA+N DE COBERTURA DE PAGOS FIJOS
!IDE LA CAPACIDAD DE LA E!PRESA DE CU!PLIR CON SUS OBLIGACIONES DE PAGOS FI=OS> CO!O INTERESES Y PRINCIPAL DE UN PR?STA!O> PAGOS DE ARRENDA!IENTO Y DI;IDENDOS DE ACCIONES PREFERENTES.
223
AL IGUAL QUE EN LA RA89N DE PAGO DE INTERESES> CUANTO !<S ALTO SEA EL ;ALOR> !E=OR. LA FOR!ULA ES: R.C.P.F. K UTIL. ANTES INT. E I!P.PPAGOS ARREND. M INTERESES P PAGOS DE ARREND. P 3PAGO PRINCIPAL P DI;IDENDOS DE ACCIONES PREFERENTES4 @ 31M31HT4
224
DONDE T ES LA TASA DE I!PUESTOS CORPORATI;OS APLICABLE A LA UTILIDAD DE LA E!PRESA. EL T?R!INO 1M31HT4 SE INCLUYE PARA A=USTAR LOS PAGOS DEL CAPITAL DESPU?S DE I!PUESTOS Y DE LOS DI;IDENDOS DE ACCIONES PREFERENTES AL EQUI;ALENTE ANTES DE I!PUESTOS.
225
APLICANDO LA FOR!ULA A LOS DATOS DE 2003> LA RA89N ES 1.9
RCPFK 418.000 P 35.000 93.000 P 35.000 P 371.000 P10.0004 @ 31M31H0.294 K 453.000 K 1.9 242.000
226
PUESTO QUE LAS UTILIDADES DISPONIBLES SON CASI EL DOBLE QUE SUS OBLIGACIONES DE PAGO FI=OS> LA E!PRESA PARECE CAPA8 DE CU!PLIR CON SEGURIDAD CON ESTAS LTI!AS.
227
CUANTO !<S BA=A RA89N> !<S ALTO RIESGO PRESTA!ISTAS PROPIETARIOS.
ES LA ES EL PARA Y
CUANTO !<S ALTA ES LA RA89N> !ENOR ES EL RIESGO.
228
RA+ONES DE RENTABILIDAD
1. !ARGEN DE UTILIDAD BRUTA 2. !ARGEN DE UTILIDAD OPERATI;A 3. !ARGEN DE UTILIDAD NETA 4. UTILIDADES POR ACCI9N 5. RENDI!IENTO SOBRE ACTI;OS 6. RENDI!IENTO SOBRE CAPITAL
229
RA+ONES RENTABILIDAD
DE
LAS RA8ONES DE RENTABILIDAD FACILITAN A LOS ANALISTAS LA E;ALUACI9N DE LAS UTILIDADES DE LA E!PRESA RESPECTO DE UN NI;EL DADO DE ;ENTAS> DE UN NI;EL CIERTO DE ACTI;OS O DE LA IN;ERSI9N DEL PROPIETARIO.
230
SIN GANANCIAS> UNA E!PRESA NO PODR#A ATRAER CAPITAL E@TERNO. LOS PROPIETARIOS> ACREEDORES Y LA AD!INISTRACI9N> PONEN !UC:A ATENCI9N AL I!PULSO DE LAS UTILIDADES POR LA GRAN I!PORTANCIA QUE SE :A DADO A ?STAS EN EL !ERCADO.
231
ESTADO DE RESULTADOS DE FORMATO COM2N ES UNA :ERRA!IENTA CO! N PARA E;ALUAR LA RENTABILIDAD EN RELACI9N CON LAS ;ENTAS. EN ESTE ESTADO CADA ELE!ENTO SE E@PRESA CO!O UN PORCENTA=E DE ;ENTAS Y ES TIL PARA CO!PARAR DESE!PE"OS A TRA;ES DE LOS A"OS. TABLA 2.7 P<GINA N). 57.
232
1. MARGEN DE UTILIDAD BRUTA
!IDE EL PORCENTA=E DE CADA D9LAR DE ;ENTAS QUE QUEDA DESPU?S DE QUE LA E!PRESA :A PAGADO TODOS SUS PRODUCTOS. CU<NTO !<S ALTO ES EL !ARGEN DE UTILIDAD BRUTA> !E=OR. !. U. B.K ;ENTAS7COSTO ;ENTAS ;ENTAS K UTILIDAD BRUTA ;ENTAS
K 3>074>00072>088>000 K 32>1O 3>074>000

233
2.
MARGEN OPERATI%A
DE
UTILIDAD
!IDE EL PORCENTA=E DE CADA D9LAR DE ;ENTAS QUE QUEDA DESPU?S DE DEDUCIR TODOS LOS COSTOS Y GASTOS QUE NO SON INTERESES> I!PUESTOS Y DI;IDENDOS DE ACCIONES PREFERENTES. REPRESENTA ALAS UTILIDADES PURASC GANADAS POR CADA D9LAR DE ;ENTAS.
234
LA UTILIDAD OPERATI;A ES APURAC PORQUE !IDE SOLA!ENTE LAS GANANCIAS OBTENIDAS POR OPERACIONES SIN TO!AR EN CUENTA INTERESES> I!PUESTOS Y DI;IDENDOS DE ACCIONES PREFERENTES.
235
SE PREFIERE UN !ARGEN DE UTILIDAD OPERATI;A ALTO. !.U.O.K UTIL. OPERATI;A ;ENTAS K D 418.000 K 13.6 O D 3>074.000
236
3. MARGEN NETA
DE
UTILIDAD
!IDE EL PORCENTA=E DE CADA D9LAR DE ;ENTAS QUE QUEDA DESPU?S DE QUE SE :AN DEDUCIDO TODOS LOS COSTOS Y GASTOS> INCLUYENDO INTERESES> I!PUESTOS Y DI;IDENDOS DE ACCIONES PREFERENTES.
237
CUANTO !<S ALTO SEA EL !ARGEN DE UTILIDAD NETA DE LA E!PRESA> !E=OR. !UN K UTILIDADK 221>000K 7>2O ;ENTAS 3>074>000 EL !ARGEN DE UTILIDAD NETA ES UNA !EDIDA A!PLIA!ENTE CITADA DEL ?@ITO DE LA E!PRESA RESPECTO DE LAS GANANCIAS SOBRE LAS ;ENTAS. LOS ABUENOSC !<RGENES DE UTILIDADES NETAS DIFIEREN CONSIDERABLE!ENTE ENTRE INDUSTRIAS.
238
,. UTILIDADES POR ACCIN
INTERESAN A ACCIONISTAS ACTUALES> PROSPECTOS Y AD!INISTRACI9N. REPRESENTA LA CANTIDAD !ONETARIA OBTENIDA DURANTE EL PER#ODO POR CADA ACCI9N ORDINARIA EN CIRCULACI9N. U. P. A. K UTILIDADES DISPONIBLES N !ERO ACCIONES ORDIN CIRC U. P. A. K D221>000 K 76>262 D2>90
239
LA CANTIDAD !ONETARIA DISTRIBUIDA REAL!ENTE A CADA ACCIONISTA SON LOS DI;IDENDOS POR ACCI9N> LOS CUALES AU!ENTARON DE D0>75 EN 2002 A D1>29 EN 2003. LAS UTILIDADES POR ACCI9N SON OB=ETO DE !UC:A ATENCI9N POR PARTE DEL P BLICO IN;ERSIONISTA Y SE CONSIDERAN UN INDICADOR I!PORTANTE DEL ?@ITO CORPORATI;O.
240
/. RENDIMIENTO ACTI%OS
SOBRE
!IDE LA EFECTI;IDAD TOTAL DE LA AD!INISTRACI9N EN LA GENERACI9N DE UTILIDADES CON SUS ACTI;OS DISPONIBLESG TA!BI?N SE CONOCE CO!O RENDI!IENTO SOBRE LA IN;ERSI9N 3ROI4. CUANTO !<S ALTO SEA EL RENDI!IENTO DE LOS ACTI;OS> !E=OR.
241
R.S.A.K UTILID DISP ACCION ACTI;OS TOTALES R.S.A.K D 221>000K 6>1 O D 3>597>000 ESTE ;ALOR INDICA QUE LA E!PRESA GAN9 6.1 CENTA;OS POR CADA D9LAR DE IN;ERSI9N EN ACTI;OS.
242
6.
RENDIMIENTO SOBRE CAPITAL
!IDE EL RENDI!IENTO OBTENIDO SOBRE LA IN;ERSI9N DE LOS ACCIONISTAS DE LA E!PRESA 3ROE4. CUANTO !<S ALTO ES EL RENDI!IENTO> ES !E=OR PARA LOS PROPIETARIOS.
243
R.S.CK UTILID DISPONIBLES CAPITAL ACCI ORDINARIAS R.S.C.K D 221>000 K 12>6 O D 1>754>000 INDICA QUE DURANTE 2003 BARLETT GANO 12.6 CENTA;OS POR CADA D9LAR DE CAPITAL DE ACCIONES ORDINARIAS.
244
RA+ONES MERCADO
DE
SE REFIEREN AL ;ALOR DE !ERCADO DE UNA E!PRESA> CALCULADO SEG N SU PRECIO ACCIONARIO ACTUAL> SOBRE CIERTOS ;ALORES CONTABLES.
245
ESTAS RA8ONES DAN UN PANORA!A DE QU? TAN BIEN SIENTEN LOS IN;ERSIONISTAS EN EL !ERCADO QUE SE EST< CO!PORTANDO LA E!PRESA EN T?R!INOS DE RIESGO Y RENDI!IENTO.
246
1. RA+N PRECIO : UTILIDADES
!IDE LA CANTIDAD QUE LOS IN;ERSIONISTAS EST<N DISPUESTOS A PAGAR POR CADA D9LAR DE LAS UTILIDADES DE UNA E!PRESA. INDICA EL GRADO DE CONFIAN8A QUE TIENEN LOS IN;ERSIONISTAS EN EL DESE!PE"O FUTURO DE LA E!PRESA. CUANTO !<S ALTA SEA LA RA89N !AYOR SER< LA CONFIAN8A DEL IN;ERSIONISTA.
247
R.P.MU. KPREC !ERC ACCI9 ORD. UTILIDADES POR ACCI9N SI LAS ACCIONES ORDINARIAS DE LA CO!PA"#A BARLETT AL FINAL DE 2003 SE ESTABAN ;ENDIENDO A D32>25> UTILI8ANDO LAS EPS 3UTILIDADES POR ACCI9N4 DE D2>90> LA RA89N PMU DE 2003 A FIN DE A"O ES: D 32>25 K 11>1 D2>90
248
CAPTULO 2
ESTA CIFRA INDICA QUE LOS IN;ERSIONISTAS ESTU;IERON PAGANDO D 11>10 POR CADA D1>00 DE UTILIDADES.
249
2. RA+N %ALOR DE MERCADO : %ALOR EN LIBROS
PROPORCIONA UNA E;ALUACI9N DE C9!O ;EN LOS IN;ERSIONISTAS EL DESE!PE"O DE LA E!PRESA. RELACIONA EL ;ALOR DE !ERCADO DE LAS ACCIONES DE LA E!PRESA CON SU ;ALOR EN LIBROS.
250
PARA CALCULAR ESTA RA89N> NECESITA!OS ANTES ENCONTRAR EL ;ALOR EN LIBROS POR ACCI9N ORDINARIA. ;LAOK CAPIT ACC ORDINARIA N !ERO ACCI ORDIN ;LAO KD1>754>000K D 23>00 72>262
251
LA FOR!ULA PARA LA RA89N ;ALOR DE !ERCADO M ;ALOR EN LIBROS ES: KPRECIO !ERC POR ACCI9N ORDIN ;ALOR EN LIBROS ACCI9N ORDIN SI SUSTITUI!OS EL PRECIO DE D32>25 DE FIN DE 2003 DE LAS ACCIONES ORDINARIAS DE LA CO!PA"#A Y SU ;ALOR EN LIBROS DE D23>00 POR ACCI9N ORDINARIA> OBTENE!OS: R. ;. !. M ;. L. K D32>25 K D23>00 1.40
252
ESTA RA89N SIGNIFICA QUE LOS IN;ERSIONISTAS EST<N PAGANDO ACTUAL!ENTE D1.40 POR CADA D1.00 DE ;ALOR EN LIBROS DE LAS ACCIONES DE LA CO!PA"#A BARLETT. LOS IN;ERSIONISTAS EST<N ;IENDO CON BUENOS O=OS LAS PERSPECTI;AS A FUTURO DE LA CO!PA"#A BARLETT> Y EST<N DISPUESTOS A CO!PRAR LAS ACCIONES DE LA E!PRESA A UN PRECIO !AYOR QUE SU ;ALOR EN LIBROS.
253
2.6 UN ANLISIS COMPLETO DE RA+ONES 1. RESU!EN DE LAS RA8ONES 2. L#QUIDE8 3. ACTI;IDAD 4. DEUDA 5. RENTABILIDAD 6. !ERCADO 7. SISTE!A DE AN<LISIS DUPONT
254
2.6 UN ANLISIS COMPLETO DE RA+ONES
CON FRECUENCIA> LOS ANALISTAS DESEAN REALI8AR UN ;ISTA8O GLOBAL AL DESE!PE"O Y ESTADO FINANCIERO DE LA E!PRESA. E@ISTEN DOS !?TODOS POPULARES PARA UN AN<LISIS CO!PLETO DE RA8ONES: 1. RESU!IR TODAS LAS RA8ONESG 2. SISTE!A DE AN<LISIS DUPONT.
255
1.
RESUMEN DE TODAS LAS RA+ONES PODE!OS UTILI8AR LAS RA8ONES DE LA CO!PA"#A BARLETT PARA REALI8AR UN AN<LISIS CO!PLETO DE RA8ONES !EDIANTE LOS !?TODOS DE AN<LISIS SECCIONAL Y DE SERIES DE TIE!PO. LOS ;ALORES DE RA8ONES 2003 YA CALCULADOS Y LOS ;ALORES DE RA8ONES CALCULADOS PARA 2001 Y 2002 PARA LA CO!PA"#A BARLETT> =UNTO CON LAS RA8ONES PRO!EDIO DE LA INDUSTRIA PARA 2003> SE RESU!EN EN LA TABLA 2.8.
256
TABLA 2.6 RESUMEN DE RA+ONES. PGINAS 62 Y 63.
257
2. LI&UIDE+
LA LIQUIDE8 TOTAL DE LA E!PRESA PARECE !OSTRAR UNA TENDENCIA ESTABLE> :ABI?NDOSE !ANTENIDO EN UN NI;EL QUE ES RELATI;A!ENTE CONSISTENTE CON EL NI;EL DE LA INDUSTRIA EN 2003. LA LIQUIDE8 DE LA E!PRESA PARECE SER BUENA.
258
3. ACTI%IDAD
EL IN;ENTARIO DE LA CO!PA"#A BARLETT EST< EN BUENA FOR!A. LA AD!INISTRACI9N DEL IN;ENTARIO PARECE :ABER !E=ORADO Y EN 2003 SE DESE!PE"9 EN UN NI;EL POR ENCI!A DEL DE LA INDUSTRIA.
259
LA E!PRESA PUEDE ESTAR E@PERI!ENTANDO ALGUNOS PROBLE!AS CON LAS CUENTAS POR COBRAR. EL PER#ODO PRO!EDIO DE COBRAN8A PARECE :ABER A;AN8ADO LENTA!ENTE POR ENCI!A DEL DE LA INDUSTRIA.
260
BARLETT ES LENTA EN EL PAGO DE SUS FACTURAS: TARDA ALREDEDOR DE 30 D#AS !<S QUE EL PRO!EDIO DE LA INDUSTRIA. AUNQUE PARECIERA QUE L#QUIDE8 TOTAL ES BUENA> SE DEBE E@A!INAR LA AD!INISTRACI9N DE LAS CUENTAS POR COBRAR Y PAGAR.
261
LA ROTACI9N DE ACTI;OS TOTALES REFLE=A UN DESCENSO EN LA EFICIENCIA DEL USO DE ACTI;OS TOTALES ENTRE 2001 Y 2002. AUNQUE EN 2003 AU!ENT9 :ASTA UN NI;EL CONSIDERABLE POR ENCI!A DEL PRO!EDIO DE LA INDUSTRIA> PARECE QUE EL NI;EL DE EFICIENCIA ANTERIOR AL 2002 A N NOJ SE :A ALCAN8ADO.
262
4. DEUDA
EL ENDEUDA!IENTO DE LA CO!PA"#A BARLETT AU!ENT9 DURANTE EL PER#ODO 2001H2003 Y ACTUAL!ENTE EST< POR ENCI!A DEL PRO!EDIO DE LA INDUSTRIA.
263
CAPTULO 2
AUNQUE ESTE INCRE!ENTO EN LA RA89N DE DEUDA PODR#A PRO;OCAR ALAR!A> LA CAPACIDAD DE LA E!PRESA PARA PAGAR INTERESES Y LAS OBLIGACIONES DE PAGOS FI=OS !E=OR9> DE 2002 A 2003> A UN NI;EL QUE SUPERA LA INDUSTRIA.
264

EL
ENDEUDA!IENTO ADICIONAL DE LA E!PRESA EN 2002 PRO;OC9 APARENTE!ENTE UN DETERIORO EN SU CAPACIDAD PARA PAGAR LA DEUDA.
265
CAPTULO 2
SIN E!BARGO> ES OB;IO QUE BARLETT !E=OR9 SUS INGRESOS EN 2003> DE !ANERA QUE TIENE CAPACIDAD PARA CU!PLIR CON SUS OBLIGACIONES DE INTERESES Y PAGOS FI=OS A UN NI;EL ACORDE CON EL PRO!EDIO DE LA INDUSTRIA.
266
EN RESU!EN> PARECE QUE AUNQUE 2002 NO FUE UN A"O TAN BUENO> LA CAPACIDAD DE LA E!PRESA PARA PAGAR DEUDAS EN 2003 CO!PENSA SU GRADO INCRE!ENTADO DE ENDEUDA!IENTO.
267
/. RENTABILIDAD
LA RENTABILIDAD DE BARLETT EN RELACI9N CON LAS ;ENTAS EN 2003 FUE !E=OR QUE EL PRO!EDIO DE LA INDUSTRIA> AUNQUE NO IGUAL9 EL DESE!PE"O DE LAS E!PRESAS EN 2001.
268

AUNQUE
EL !ARGEN DE UTILIDAD BRUTA FUE !E=OR EN 2002 Y 2003 QUE EN 2001> NI;ELES !<S ALTOS DE GASTOS OPERATI;OS Y FINANCIEROS EN 2002 Y 2003 PARECEN :ABER CAUSADO QUE EL !ARGEN DE UTILIDAD NETA DE 2003 CAYERA POR DEBA=O DEL DE 2001.
269
SIN E!BARGO> EL !ARGEN DE UTILIDAD NETA EN 2003 DE LA CO!PA"#A BARLETT ES BASTANTE FA;ORABLE CUANDO SE CO!PARA CON EL PRO!EDIO DE LA INDUSTRIA. LAS UTILIDADES POR ACCI9N> LOS RENDI!IENTOS SOBRE ACTI;OS Y LOS RENDI!IENTOS DE CAPITAL DE LA E!PRESA SU CO!PORTARON IGUAL QUE SE !ARGEN DE UTILIDAD NETA DURANTE EL P?R#ODO 2001 A 2003.
270
BARLETT PARECE :ABER E@PERI!ENTADO YA SEA UNA BA=A CONSIDERABLE EN ;ENTAS ENTRE 2001 Y 2002 O UNA E@PANSI9N R<PIDA DE ACTI;OS DURANTE ESE PER#ODO. EL NI;EL DEL RENDI!IENTO DE CAPITAL E@CEPCIONAL!ENTE ALTO EN 2003 SUGIERE QUE LA E!PRESA SE EST< DESE!PE"ANDO BASTANTE BIEN.
271
LOS RENDI!IENTOS DE LA E!PRESA POR ENCI!A DEL PRO!EDIO H !ARGEN DE UTILIDAD NETA> EPS> ROA Y ROE H SE PODR#AN ATRIBUIR AL :EC:O DE QUE SON !<S RIESGOSOS QUE EL PRO!EDIO. E;ALUAR EL RIESGO ES TIL ANALI8AR LAS RA8ONES DE !ERCADO.
PARA
272
6. MERCADO
LOS IN;ERSIONISTAS TIENEN !AYOR CONFIAN8A EN LA E!PRESA EN 2003 QUE EN LOS DOS A"OS ANTERIORES> CO!O SE REFLA=A EN LA RA89N PRECIOMUTILIDADES POR ACCI9N DE 11.1. SIN E!BARGO> ESTA RA89N EST< POR DEBA=O DEL PRO!EDIO DE LA INDUSTRIA.
273
LA RA89N PRECIOMUTILIDADES SUGIERE QUE EL RIESGO DE LA E!PRESA :A BA=ADO PERO PER!ANECE POR ENCI!A DE LAS E!PRESAS PRO!EDIO DE LA INDUSTRIA.
274
LA RA89N ;ALOR DE !ERCADOM;ALOR EN LIBROS SE :A INCRE!ENTADO DURANTE EL PER#ODO 2001H 2003> Y EN 2003 E@CEDE EL PRO!EDIO DE LA INDUSTRIA. ESTO SIGNIFICA QUE LOS IN;ERSIONISTAS SON OPTI!ISTAS ACERCA DEL DESE!PE"O FUTURO DE LA E!PRESA.
275
EN RESU!EN> LA E!PRESA PARECE ESTAR CRECIENDO Y :A E@PERI!ENTADO RECIENTE!ENTE UNA E@PANSI9N DE ACTI;OS> FINANCIADA SOBRE TODO !EDIANTE ENDEUDA!IENTO. LAS ;ENTAS> UTILIDADES Y OTROS FACTORES DE DESE!PE"O DE LA E!PRESA PARECEN ESTAR CRECIENDO CON EL AU!ENTO DE LAS OPERACIONES.
276
ADE!<S> TODO INDICA QUE LA RESPUESTA DEL !ERCADO A ESTOS LOGROS :A SIDO POSITI;A. PARECE QUE LA E!PRESA SE :A DESE!PE"ADO BIEN EN 2003.
ABRE;IANDO>
277
RAZONES LIQUIDEZ
DE
CAPACIDAD PARA CUMPLIR CON LAS DEUDAS O COMPROMISOS PACTADOS CON %ENCIMIENTOS A CORTO PLA+O.
278

Q
RA+ON CIRCULANTE:
DEL
ACTI;OS CIRCULANTES M PASI;OS CIRCULANTES. !IDE :ASTA QU? PUNTO PUEDE LA E!PRESA CU!PLIR SUS OBLIGACIONES A CORTO PLA8O.
279
2. RA+N RAPIDA: ACTI;O CIRCULANTE 7 IN;ENTARIO M PASI;O CIRCULANTE. !IDE :ASTA QU? PUNTO PUEDE LA E!PRESA CU!PLIR SUS OBLIGACIONES A CORTO PLA8O SIN TENER QUE REALI8AR SUS IN;ENTARIOS.
280
RA+ONES DE ACTI%IDAD
Q
ROTACIN DE IN%ENTARIO: COSTO DE ;ENTAS M IN;ENTARIO !IDE: LA ACTI;IDAD> O L#QUIDE8> DEL IN;ENTARIO DE UNA E!PRESA. SI LA E!PRESA TIENE IN;ENTARIOS E@CESI;OS Y LOS ;ENDE EN FOR!A LENTA CO!PARADOS CON EL PRO!EDIO DE LA INDUSTRIA.
281
,. PERODO PROMEDIO DE COBRAN+A: CUENTAS POR COBRAR M ;ENTAS PRO!EDIO POR D#A !IDE: PER#ODO PRO!EDIO DE TIE!PO REQUERIDO PARA LA COBRAN8A DE CUENTAS POR COBRAR. EN D#AS> EL PER#ODO PRO!EDIO QUE UNA E!PRESA DE!ORA PARA COBRAR SUS ;ENTAS A CR?DITO.
282
/. PERODO DE PAGO:
PROMEDIO
CUENTAS POR PAGAR M CO!PRAS PRO!EDIO POR D#A !IDE: EN D#AS> EL PER#ODO PRO!EDIO QUE UNA E!PRESA DE!ORA PARA PAGAR SUS CO!PRAS A CR?DITO.
283
ROTACIN DE ACTI%OS TOTALES: ;ENTAS M ACTI;OS TOTALES !IDE: LA EFICIENCIA CON QUE LA E!PRESA UTILI8A SUS ACTI;OS PARA GENERAR ;ENTAS.
284
RAZONES DE DEUDA
E%ALUACIN DEL MONTO DE DINERO SOLICITADO A TERCEROS PARA GENERAR UTILIDADES. CUANTA MS DEUDA O APALANCAMIENTO FINANCIERO PRESENTE UNA EMPRESA# TANTO MS ALTOS SERN EL RIESGO Y LOS RENDIMIENTOS ESPERADOS.
285

Q
RA+N DE DEUDA: PASI;OS TOTALES ACTI;OS TOTALES M
!IDE LA PROPORCI9N DE LOS ACTI;OS TOTALES FINANCIADOS POR LOS ACREEDORES DE LA E!PRESA. EL PORCENTA=E TOTAL DE FONDOS PROPORCIONADO POR LOS ACREEDORES.
286
CAPTULO 2 ESTADOS FINANCIEROS Y SU ANLISIS 6. RA+N DE LA CAPACIDAD DE PAGO DE INTERESES: UTILIDADES ANTES DE INTERESES E I!PUESTOS M INTERESES !IDE: LA CAPACIDAD DE LA E!PRESA PARA :ACER PAGOS CONTRACTUALES DE INTERESES. :ASTA QUE PUNTO PUEDE DIS!INUIR LAS GANANCIAS SIN QUE LA E!PRESA LLEGUE A INCU!PLIR SUS COSTOS ANUALES DE INTERESES.
287
8. RA+N DE COBERTURA DE PAGOS FIJOS: UTILIDAD ANTES DE INTERESES E I!PUESTOS P PAGOS DE ARRENDA!IENTOS M INTERESES P PAGOS DE ARRENDA!IENTO !IDE: LA CAPACIDAD DE LA E!PRESA DE CU!PLIR CON SUS OBLIGACIONES DE PAGOS FI=OS.
288
RAZONES DE RENTABILIDAD
RELACIN DE LAS UTILIDADES CON EL MONTO DE IN%ERSIN RE&UERIDA PARA GENERARLAS. SI LA EMPRESA 'A( OBTIENE UTILIDADES DE 7100.000 Y LA COMPA0A 'B( DE 7200.000# NO SE PUEDE AFIRMAR &UE LA SEGUNDA EMPRESA ES MS RENTABLE &UE LA PRIMERA SINO CONOCEMOS EL MONTO DE IN%ERSIN &UE TIENE CADA NEGOCIO.
289

Q
MARGEN DE UTILIDAD BRUTA: UTILIDAD ;ENTAS BRUTA M
!IDE: EL PORCENTA=E DE CADA D9LAR DE ;ENTAS QUE QUEDA DESPU?S DE QUE LA E!PRESA :A PAGADO TODOS SUS PRODUCTOS.
290
MARGEN DE UTILIDAD OPERATI%A: UTILIDAD ;ENTAS OPERATI;A M
!IDE EL PORCENTA=E DE CADA D9LAR DE ;ENTAS QUE QUEDA DESPU?S DE DEDUCIR TODOS LOS COSTOS Y GASTOS QUE NO SON INTERESES> I!PUESTOS Y DI;IDENDOS DE ACCIONES PREFERENTES. REPRESENTA LAS UTILIDADES PURAS GANADAS POR CADA D9LAR.
291
MARGEN DE UTILIDAD NETA: UTILIDADES DISPONIBLES PARA LOS ACCIONISTAS M ;ENTAS !IDE: EL PORCENTA=E DE CADA D9LAR DE ;ENTAS QUE QUEDA DESPU?S DE QUE SE :AN DEDUCIDO TODOS LOS COSTOS Y GASTOS> INCLUYENDO INTERESES> I!PUESTOS Y DI;IDENDOS DE ACCIONES PREFERENTES.
292
UTILIDADES ACCIN: UTILIDADES DISPONIBLES ACCIONISTAS DE ORDINARIAS
POR
PARA LOS M N !ERO ACCIONES
!IDE: LA CANTIDAD !ONETARIA OBTENIDA POR CADA ACCI9N.
293

Q
RENDIMIENTO ACTI%OS:
SOBRE
UTILIDADES DISPONIBLES PARA LOS ACCIONISTAS MACTI;OS TOTALES !IDE: LA EFECTI;IDAD TOTAL DE LA AD!INISTRACI9N EN LA GENERACI9N DE UTILIDADES CON SUS ACTI;OS DISPONIBLES. TA!BI?N SE CONOCE CO!O RENDI!IENTO SOBRE LA IN;ERSI9N.
294

Q
RENDIMIENTO CAPITAL:
SOBRE
UTILIDADES DISPONIBLES PARA LOS ACCIONISTAS M CAPITAL EN ACCIONES ORDINARIAS !IDE: EL RENDI!IENTO OBTENIDO SOBRE LA IN;ERSI9N DE LOS ACCIONISTAS DE LA E!PRESA.
295
CAPITULO 2 ESTADOS FINANCIEROS Y SU ANLISIS
RA+ONES DE MERCADO
3.
RA+N PRECIO UTILIDADES: PRECIO DE !ERCADO ACCI9N ORDINARIA UTILIDADES POR ACCI9N DE M
!IDE: LA CANTIDAD QUE LOS IN;ERSIONISTAS EST<N DISPUESTOS A PAGAR POR CADA D9LAR DE LAS UTILIDADES DE UNA E!PRESAG CUANTA !<S ALTA ES LA RA89N !AYOR SER< LA CONFIAN8A DEL IN;ERSIONISTA. 296

Q
RA+N %ALOR DE MERCADO : %ALOR EN LIBROS: CAPITAL EN ACCIONES ORDINARIAS M N !ERO DE ACCIONES ORDINARIAS EN CIRCULACI9N PROPORCIONA UNA E;ALUACI9N DE C9!O ;EN LOS IN;ERSIONISTAS EL DESE!PE"O DE LA E!PRESA. LAS E!PRESAS QUE SE ESPERA QUE OBTENGAN ALTOS RENDI!IENTOS RELACIONADOS CON SUS RIESGOS POR LO GENERAL ;ENDEN A !ULTIPLOS !MB !<S ALTOS.
297
CAPTULO 2
C !" #Z#"S"A" BALANCE GENERAL ACTIVO CIRCULANTE E:e'$# & e #. ers#&.es $e3"&r!%es C%#e.$es I. e.$!r#& 0e "r&02'$&s $er3#.!0&s I. e.$!r#& 0e "r&02'$&s e. "r&'es& I. e.$!r#& 0e 3!$er#!s "r#3!s 4 3!$er#!%es 1!s$&s !.$#'#"!0&s 4 &$r!s '$!s. "&r '&,r!r T&$!% 0e !'$# &s '#r'2%!.$es NO CIRCULANTE Pr&"#e0!05 "%!.$! 4 e82#"&5 .e$& I. ers#&.es O$r&s !'$# &s T&$!% 0e !'$# &s .& '#r'2%!.$es TOTAL DE ACTIVOS 14.260 650 220 15.1)0 )+.2)0 1).560 1.060 4*0 15.0+0 )+.*60 14.5)0 1.(50 )(0 16.*60 4).**0 100% 100% 100% 100% 100% +5% 16)% 214% 100% 101% 9 1.*00 1.2*0 4.2)0 +.+40 6.060 +00 24.100 9 +(0 2.450 4.(50 (.160 6.()0 1.400 24.6*0 9 460 1.640 6.6*0 (.)40 (.4(0 1.420 2*.010 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 5(% 1+)% 115% (2% 11)% 156% 102% 2004 2005 2006 2004 2005 2006
PASIVO A CORTO PLAZO Pr& ee0&res A0e20&s 7!.'!r#&s 6e.'#3#e.$&s '&rr#e.$es 0e !0e20&s 0e L.P 1!s$&s !'232%!0&s 4 &$r!s '$!s5 "&r "!-!r T&$!% 0e "!s# &s ! '&r$& "%!/& A LARGO PLAZO O,%#-!'#&.es ! %!r-& "%!/& 4.500 1.0+0 )*0 100% 24% 1.250 5.2(0 +0 1.1)0 *.*50 2.2*0 ).020 2.*)0 1.240 +.260 ).240 10.050 220 *)0 14.240 100% 100% 100% 100% 100% 1(2% 5*% )0))% 110% 11+%
TOTAL DE PASIVOS
12.250
10.)50
14.610
100%
(4%
CAPITAL CONTABLE C!"#$!% s&'#!% Reser !s 11.510 1.420 11.510 1.500 11.510 1.650 100% 100% 100% 106%
298
TEMA V ADMINISTRACIN DEL EFECTIVO
PRESUPUESTO DEL EFECTI%O !CAS FLO)4
ES EL 2LTIMO DE LOS PRESUPUESTOS CREADOS Y CONSTITUYE LA CONSECUENCIA DE TODOS LOS DEMS PRESUPUESTOS. ES UNA SIMPLE PROYECCIN DE INGRESOS Y EGRESOS DE UN PERODO DETERMINADO# SEG2N LA FORMA DE PAGO O COBRAN+A# INDEPENDIENTE DEL MOMENTO EN &UE SE DE%ENGA EL GASTO O INGRESO. EST INTEGRADO POR LAS ESTIMACIONES DE INGRESOS# LOS EGRESOS DE FONDOS# LOS CR*DITOS PARA LOGRAR SU E&UILIBRIO Y LAS IN%ERSIONES DE 299 CAPITAL.
CAPTULO 6 ADMINISTRACIN DEL EFECTI6O
LOS INGRESOS ESTN COMPUESTOS POR:
LA ESTIMACIN DE LOS PAGOS RECIBIDOS POR LAS %ENTAS REALI+ADAS DURANTE EL PERODO PRESUPUESTADO EN FUNCIN DE LOS DATOS DEL PRESUPUESTO DE %ENTAS Y LOS MEDIOS DE PAGOS ACEPTADOS. LA ESTIMACIN DE LOS PAGOS RECIBIDOS POR LAS %ENTAS ANTERIORES AL PERODO PRESUPUESTARIO E IMPAGAS AL INICIO DEL MISMO. EL COBRO DE DI%IDENDOS. EL COBRO DE COMISIONES. CUAL&UIER OTRO TIPO DE INGRESOS DE DINERO &UE POSEA LA EMPRESA.
300
CAPTULO 6 ADMINISTRACIN DEL EFECTI6O
LOS EGRESOS COMPUESTOS POR:
ESTN
LOS PAGOS A PRO%EEDORES POR BIENES Y SER%ICIOS AD&UIRIDOS DURANTE EL PERODO PRESUPUESTARIO. LOS PAGOS A PRO%EEDORES POR BIENES Y SER%ICIOS AD&UIRIDOS CON ANTERIORIDAD AL PERODO PRESUPUESTARIO# &UE SE ENCONTRABAN IMPAGOS AL PRINCIPIO DEL MISMO. PAGO DE SUELDOS# CARGAS SOCIALES# IMPUESTOS Y DEMS EROGACIONES NECESARIAS PARA EL DESARROLLO DE LA ACTI%IDAD COMERCIAL DE LA EMPRESA.
301
CAPTULO 6 ADMINISTRACIN DE EFECTI6O
EL PRESUPUESTO DE EFECTI%O ES EL PRESUPUESTO MS DINMICO# ACTUALI+ADO MENSUALMENTE# CON DESGREGACIN DIARIA Y CONTRASTADO DIARIAMENTE CON LA REALIDAD. LAS %ENTAJAS &UE PROPORCIONA EL PRESUPUESTO DE EFECTI%O SON:
INDICA ANTES DEL INICIO DEL PERODO PRESUPUESTARIO DE LOS E$CEDENTES O FALTANTES DE FONDOS. PERMITE UNA UTILI+ACIN MS EFICIENTE DE LAS DISPONIBILIDADES AL APLICARLAS PARA NUE%AS IN%ERSIONES. 302
INDICA EL !O!ENTO CON;ENIENTE PARA ACCEDER A UN PR?STA!O Y EL !O!ENTO PARA SU DE;OLUCI9N. ES UN S9LIDO FUNDA!ENTO PARA LA OBTENCI9N DE CR?DITOS. SE CONSTITUYE EN LA :ERRA!IENTA !<S ID9NEA PARA EL CONTROL PER!ANENTE DE LAS DISPONIBILIDADES DE LA E!PRESA.
303
CAPTULO 2
ANLISIS
E INTERPRETACIN DE ESTADOS FINANCIEROS
304
SECUENCIA DEL ANLISIS FINANCIERO
SELECCIONAR INFORMACIN RELE%ANTE RELACIONAR INFORMACIN SELECCIONADA E%ALUAR LAS ESTABLECIDAS LA
RELACIONES
INTERPETRAR LOS RESULTADOS OBTENIDOS.

305
CAPTULO 2
ERRAMIENTAS Y M*TODOS DE ANLISIS FINANCIERO SUS OB=ETI;OS SON:
SI!PLIFICAR
Y REDUCIR LA INFOR!ACI9N FINANCIERA PARA :ACERLA !<S CO!PRENSIBLE. RESULTADOS PARA UNA OPINI9N. LOS E!ITIR
306
INTERPRETAR
CAPTULO 2
M*TODOS
ESTADOS
ORI+ONTALES: FINANCIEROS
CO!PARATI;OS
TENDENCIAS
PORCENTUAL
EN
BASE
307
CAPTULO 2
M*TODOS %ERTICALES
ESTADOS
FINANCIEROS EN BASE CO! N FINANCIERAS
RA8ONES
308
CAPTULO 2
M*TODOS
ORI+ONTALES:
ESTUDIAN EL CO!PORTA!IENTO INDI;IDUAL DE CADA PARTIDA A LO LARGO DE ;ARIOS A"OS> POR LO QUE SE REQUIERE LA APLICACI9N CONSISTENTE DE LOS PRINCIPIOS CONTABLES Y EL !ANE=O DE CIFRAS DEL !IS!O PODER ADQUISII;O.
309
CAPTULO 2
M*TODOS %ERTICALES:
SE
ENFOCAN AL ESTUDIO DE LAS RELACIONES QUE SE PUEDEN DAR ENTRE ;ARIAS PARTIDAS> A LO LARGO DE UN SOLO A"O O PER#ODO.
310
CAPTULO 2
ESTADOS FINANCIEROS COMPARATI%OS
!?TODO DE AN<LISIS :ORI8ONTAL QUE CONSISTE EN CO!PARAR RUBROS :O!9GENEOS DE LOS ESTADOS FNANCIEROS A DOS FEC:AS DISTINTAS> CON OB=ETO DE DETECTAR F<CIL!ENTE LAS ;ARIACIONES !<S I!PORTANTES.
311
CAPTULO 2
TIPOS DE %ARIACIONES: A4 ABSOLUTAS O !ONETARIAS 3D4. ;ARIACI9N K SALDO A"O REQUERIDO 7 SALDO A"O ANTERIOR
312
CAPTULO 2
B4 RELATI;AS PORCENTUALES 3O4. O
;ARIACI9NK 3SALDO A"O REQUERIDOMSALDO A"O ANTERIOR 7 14 @ 100
313
CAPTULO 2
C4 INDICES O RA8ONES 3@ 14. ;ARIACI9N K 3SALDO A"O REQUERIDO M SALDO A"O ANTERIOR4
314
CAPTULO 2
CUADRO:
;ARIACIONES PAG.19
2005
315
CAPTULO 2
CUADRO TIPOS
7 PAG. 20
DE CO!PARATI;OS
316
CAPTULO 2
CONSIDERACIONES ANLISIS
C4
PARA
EL
SE DEBEN ANALI8AR NICA!ENTE AQUELLAS PARTIDAS QUE PRESENTAN LAS ;ARIACIONES !<S I!PORTANTES.
B4 CADA PARTIDA DEBE SER ANALI8ADA EN FOR!A INDI;IDUAL O =UNTO CON LAS CUENTAS QUE TIENEN RELACI9N DIRECTA> POR E=E!.: ;ENTAS> CUENTAS POR COBRAR E IN;ENTARIOS. C4 NO DEBE!OS ADELANTAR CONCLUSIONES DADO QUE ?STA ES LA PRI!ERA ETAPA DEL AN<LISIS.
317
CAPTULO 2
CUADRO
C !" #Z#"S"A" BALANCE GENERAL ACTIVO CIRCULANTE E:e'$# & e #. ers#&.es $e3"&r!%es C%#e.$es I. e.$!r#& 0e "r&02'$&s $er3#.!0&s I. e.$!r#& 0e "r&02'$&s e. "r&'es& 9 1.*00 1.2*0 4.2)0 +.+40 9 +(0 2.450 4.(50 (.160 6.()0 1.400 24.6*0 1).560 1.060 4*0 15.0+0 )+.*60 2004
;ARIACIONES
2005 V!$ !% 04 & 2006 V!$ !% 6&
I. e.$!r#& 0e 3!$er#!s "r#3!s 4 3!$er#!%es6.060 1!s$&s !.$#'#"!0&s 4 &$r!s '$!s. "&r '&,r!r +00 T&$!% 0e !'$# &s '#r'2%!.$es NO CIRCULANTE "r&"#e0!05 "%!.$! 4 e82#"& 5.e$& I. ers#&.es O$r&s !'$# &s T&$!% 0e !'$# &s .& '#r'2%!.$es TOTAL DE ACTIVOS PASIVO A CORTO PLAZO Pr& ee0&res A0e20&s 7!.'!r#&s 1.250 5.2(0 +0 14.260 650 220 15.1)0 )+.2)0 24.100
2.2*0 ).020 2.*)0 1.240 +.260 1.0+0 10.)50
6e.'#3#e.$&s '&rr#e.$es 0e !0e20&s 0e L.P T&$!% 0e "!s# &s ! '&r$& "%!/& A LARGO PLAZO O,%#-!'#&.es ! %!r-& "%!/& TOTAL DE PASIVOS CAPITAL CONTABLE C!"#$!% s&'#!% Reser !s U$#%#0!0es Re$e.#0!s TOTAL DE CAPITAL CONTABLE TOTAL DE PASIVO Y CAPITAL ESTADO DE RESULTADOS 6e.$!s Ne$!s ; ; ; ; ; ; ; ; < C&s$& 0e e.$!s e.$!s < U$#%#0!0 7r2$! < 1!s$&s 0e A03#.#s$r!'#&. 4 < U$#%#0!0 0e O"er!'#=. < O$r&s -!s$&s e ;#.-res&s< < U$#%#0!0 !.$es 0e I.S.R. 4 P.T.U. < I.S.R. 4 P.T.U. < U$#%#0!0 .e$!
1!s$&s !'232%!0&s 4 &$r!s '$!s5 "&r "!-!r 1.1)0 *.*50 4.500 12.250
11.510 1.420 14.050 26.+(0 )+.2)0 2004 24.(40 1+.*10 5.1)0 1.*(0 ).)50 *+0 4.140 )50 ).*+0
11.510 1.500 16.400 2+.410 )+.*60 2005 2+.6*0 21.(+0 *.*(0 2.(50 4.+)0 1.0)0 ).+00 *40 ).160
318
P>-. 21
CAPTULO 2 ESTADOS FINANCIEROS Y SU ANLISIS TENDENCIAS PORCENTUAL
EN
BASE
!?TODO DE AN<LISIS FINANCIERO QUE NOS PER!ITE EFECTUAR CO!PARACIONES EN !<S DE DOS PER#ODOS CON RESPECTO A UN A"O BASE EL AN<LISIS DE TENDENCIAS SE REALI8A TO!ANDO EN CUENTA SOLO AQUELLAS PARTIDAS CUYO !ONTO O NATURALE8A RESULTEN SIGNIFICATI;AS PARA LA E!PRESA
319
PROCEDIMIENTO CLCULO
3.
DE
SELECCIONAR UN A"O BASE 3ALGUNO QUE SEA T#PICO DE LAS OPERACIONES DEL NEGOCIO4 Y ASIGNARLE EL 100O
320
2. CALCULAR LA TENDENCIA DE CADA UNA DE LAS PARTIDAS SELECCIONADAS> DI;IDIENDO EL SALDO DE CADA A"O ENTRE EL SALDO DEL A"O BASE Y !ULTIPLICANDO EL RESULTADO POR CIEN:
TENDENCIA PORCENTUAL: 3SALDO DEL A"O @ MSALDO DEL A"O BASE4 @ 100
321
3. GRAFICAR LAS TENDENCIAS OBTENIDAS PARA ;ISUALI8AR LOS CA!BIOS I!PORTANTES Y DETECTAR LAS FUER8AS Y DEBILIDADES FINANCIERAS DE LA E!PRESA
322
CAPTULO 2
C !" #Z#"S"A" BALANCE GENERAL ACTIVO CIRCULANTE E:e'$# & e #. ers#&.es $e3"&r!%es C%#e.$es I. e.$!r#& 0e "r&02'$&s $er3#.!0&s I. e.$!r#& 0e "r&02'$&s e. "r&'es& I. e.$!r#& 0e 3!$er#!s "r#3!s 4 3!$er#!%es 1!s$&s !.$#'#"!0&s 4 &$r!s '$!s. "&r '&,r!r T&$!% 0e !'$# &s '#r'2%!.$es NO CIRCULANTE "r&"#e0!05 "%!.$! 4 e82#"& 5.e$& I. ers#&.es O$r&s !'$# &s T&$!% 0e !'$# &s .& '#r'2%!.$es TOTAL DE ACTIVOS PASIVO A CORTO PLAZO Pr& ee0&res A0e20&s 7!.'!r#&s 6e.'#3#e.$&s '&rr#e.$es 0e !0e20&s 0e L.P 1!s$&s !'232%!0&s 4 &$r!s '$!s5 "&r "!-!r T&$!% 0e "!s# &s ! '&r$& "%!/& A LARGO PLAZO O,%#-!'#&.es ! %!r-& "%!/& TOTAL DE PASIVOS CAPITAL CONTABLE C!"#$!% s&'#!% Reser !s U$#%#0!0es Re$e.#0!s TOTAL DE CAPITAL CONTABLE TOTAL DE PASIVO Y CAPITAL ESTADO DE RESULTADOS 6e.$!s Ne$!s ; ; ; ; ; ; ; ; < C&s$& 0e e.$!s < U$#%#0!0 7r2$! < 1!s$&s 0e A03#.#s$r!'#&. 4 e.$!s < U$#%#0!0 0e O"er!'#=. < O$r&s -!s$&s e ;#.-res&s< < U$#%#0!0 !.$es 0e I.S.R. 4 P.T.U. < I.S.R. 4 P.T.U. < U$#%#0!0 .e$! 11.510 1.420 14.050 26.+(0 )+.2)0 2004 24.(40 1+.*10 5.1)0 1.*(0 ).)50 *+0 4.140 )50 ).*+0 11.510 1.500 16.400 2+.410 )+.*60 2005 2+.6*0 21.(+0 *.*(0 2.(50 4.+)0 1.0)0 ).+00 *40 ).160 11.510 1.650 16.000 2+.160 4).**0 2006 26.*)0 2).1*0 ).560 2.440 1.120 4+0 6)0 +0 540 100% 100% 100% 100% 100% 2004 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 106% 11*% 10+% 101% 2005 11+% 111% 152% 160% 14*% ?1)0% +4% 211% ()% 2006 4.500 12.250 1.0+0 10.)50 )*0 14.610 100% 100% 24% (4% 1.250 5.2(0 +0 1.1)0 *.*50 2.2*0 ).020 2.*)0 1.240 +.260 ).240 10.050 220 *)0 14.240 100% 100% 100% 100% 100% 1(2% 5*% )0))% 110% 11+% 14.260 650 220 15.1)0 )+.2)0 1).560 1.060 4*0 15.0+0 )+.*60 14.5)0 1.(50 )(0 16.*60 4).**0 100% 100% 100% 100% 100% +5% 16)% 214% 100% 101% 9 1.*00 1.2*0 4.2)0 +.+40 6.060 +00 24.100 9 +(0 2.450 4.(50 (.160 6.()0 1.400 24.6*0 9 460 1.640 6.6*0 (.)40 (.4(0 1.420 2*.010 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 5(% 1+)% 115% (2% 11)% 156% 102% 2004 2005 2006 2004 2005 2006
P!-. 2)
323
ESTADOS FINANCIEROS EN BASE COMUN
!?TODO DE AN<LISIS ;ERTICAL TA!BI?N LLA!ADO DE PORCIENTOS INTEGRALES> QUE CONSISTE EN SEPARAR EL CONTENIDO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CORRESPONDIENTES A UN !IS!O A"O> EN SUS ELE!ENTOS O PARTES INTEGRANTES> CON EL FIN DE CALCULAR LA PROPORCI9N QUE GUARDA CADA PARTE CON RESPECTO AL TODO.
324
PROCEDIMIENTO CLCULO
3.
DE
ASIGNAR EL 100O A LA BASE CO! N: EN EL BALANCE GENERAL SE TO!A CO!O CIFRA BASE EL TOTAL DE ACTI;OS. EN EL ESTADO DE RESULTADOS SE SELECCIONA LAS ;ENTAS NETAS.
325
1.
CALCULAR CUANTO REPRESENTA CADA PARTIDA CON RELACI9N A LA BASE CO! N UTILI8ANDO LA SIGUIENTE F9R!ULA: PORCIENTO INTEGRALK 3CIFRA PARCIAL M CIFRA BASE4 @ 100
326
CAPTULO 2
C !" #Z#"S"A" BALANCE GENERAL ACTIVO CIRCULANTE E:e'$# & e #. ers#&.es $e3"&r!%es C%#e.$es I. e.$!r#& 0e "r&02'$&s $er3#.!0&s I. e.$!r#& 0e "r&02'$&s e. "r&'es& I. e.$!r#& 0e 3!$er#!s "r#3!s 4 3!$er#!%es 1!s$&s !.$#'#"!0&s 4 &$r!s '$!s."&r '&,r!r T&$!% 0e !'$# &s '#r'2%!.$es NO CIRCULANTE "r&"#e0!05 "%!.$! 4 e82#"& 5.e$& I. ers#&.es O$r&s !'$# &s T&$!% 0e !'$# &s .& '#r'2%!.$es TOTAL DE ACTIVOS PASIVO A CORTO PLAZO Pr& ee0&res A0e20&s 7!.'!r#&s 6e.'#3#e.$&s '&rr#e.$es 0e !0e20&s 0e L.P 1!s$&s !'232%!0&s 4 &$r!s '$!s5 "&r "!-!r T&$!% 0e "!s# &s ! '&r$& "%!/& A LARGO PLAZO O,%#-!'#&.es ! %!r-& "%!/& TOTAL DE PASIVOS CAPITAL CONTABLE C!"#$!% s&'#!% Reser !s U$#%#0!0es Re$e.#0!s TOTAL DE CAPITAL CONTABLE TOTAL DE PASIVO Y CAPITAL ESTADO DE RESULTADOS 6e.$!s Ne$!s ; ; ; ; ; ; ; ; < C&s$& 0e e.$!s e.$!s ? < U$#%#0!0 7r2$! < 1!s$&s 0e A03#.#s$r!'#&. 4 < U$#%#0!0 0e O"er!'#=. < O$r&s -!s$&s e ;#.-res&s< < U$#%#0!0 !.$es 0e I.S.R. 4 P.T.U. < I.S.R. 4 P.T.U. < U$#%#0!0 .e$! 11.510 1.420 14.050 26.+(0 )+.2)0 2004 24.(40 1+.*10 5.1)0 1.*(0 ).)50 *+0 4.140 )50 ).*+0 100% *+% 21% *% 1)% ?)% 1*% 1% 15% 2+% 4% )6% 6+% 100% 11.510 1.500 16.400 2+.410 )+.*60 2005 2+.6*0 21.(+0 *.*(0 2.(50 4.+)0 1.0)0 ).+00 *40 ).160 100% *4% 26% 10% 1*% )% 1)% 2% 11% 2+% 4% 41% *4% 100% 11.510 1.650 16.000 2+.160 4).**0 2006 26.*)0 2).1*0 ).560 2.440 1.120 4+0 6)0 +0 540 100% 100% 4.500 12.250 11% )1% 1.0+0 10.)50 )% 26% )*0 14.610 1.250 5.2(0 +0 1.1)0 *.*50 )% 1)% 0% )% 20% 2.2*0 ).020 2.*)0 1.240 +.260 6% (% *% )% 2)% ).240 10.050 220 *)0 14.240 14.260 650 220 15.1)0 )+.2)0 )6% 2% 1% )+% 100% 1).560 1.060 4*0 15.0+0 )+.*60 )4% )% 1% )(% 100% 14.5)0 1.(50 )(0 16.*60 4).**0 9 1.*00 1.2*0 4.2)0 +.+40 6.060 +00 24.100 4% )% 11% 25% 15% 2% 61% 9 +(0 2.450 4.(50 (.160 6.()0 1.400 24.6*0 2% 6% 12% 21% 1*% 4% 62% 9 460 1.640 6.6*0 (.)40 (.4(0 1.420 2*.010 2004 2005 2006
327
P!-. 25
CAPTULO 2
RA+ONES FINANCIERAS !?TODO DE AN<LISIS QUE CO!PRENDE LOS SIGUIENTES TIPOS: A4 RA8ONES FINANCIERAS SI!PLES. B4 RA8ONES FINANCIERAS ESTANDAR
328
CAPTULO 2
RA+ONES SIMPLES:
FINANCIERAS
REPRESENTAN LA RELACI9N QUE E@ISTE ENTRE DOS CIFRAS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS DE UN !IS!O A"O> QUE SE CO!PARAN ENTRE S# !EDIANTE LA OPERACI9N DE DI;ISI9N. E=E!PLO: !ARGEN DE UTILIDAD NETAK UTILIDAD NETA M ;ENTAS NETAS
329
CAPTULO 2
RA+ONES ESTANDAR:
REPRESENTAN
FINANCIERAS
EL ;ALOR DESEADO O !ETA DE UNA DETER!INADA RA89N SI!PLE> CALCULADA SOBRE UNA BASE INTERNA O E@TERNA.
330
CAPTULO 2
LOS
ESTANDARES INTERNOS SE OBTIENEN CON LOS DATOS ACUMULADOS DE %ARIOS ESTADOS FINANCIEROS A DISTINTAS FEC AS O PERODOS DE LA MISMA EMPRESA.
331
CAPTULO 2
LOS
ESTNDARES E$TERNOS SE CALCULAN CON LOS DATOS ACUMULADOS DE %ARIOS ESTADOS FINANCIEROS A LA MISMA FEC A O PERODO DE DISTINTAS EMPRESAS DEDICADAS A LA MISMA ACTI%IDAD.
332
CAPTULO 2
EL ANLISIS POR MEDIO DE RA+ONES FINANCIERAS ES RECONOCIDO UNI%ERSALMENTE COMO UNA MUY IMPORTANTE ERRAMIENTA FINANCIERA &UE USUALMENTE SE UTILI+A POR:
LAS COMPA0AS PARA E%ALUAR SU RENTABILIDAD Y CONDICIN FINANCIERA. LOS IN%ERSIONISTAS PARA SELECCIONAR LAS ALTERNATI%AS DE IN%ERSIN. LOS BANCOS Y OTROS PRESTAMISTAS ANTES DE OTORGAR CR*DITOS. LOS AUDITORES AL ELABORAR RE%ISIONES A SUS CLIENTES.
333
CAPTULO 2
RE;ISARE!OS EL !ECANIS!O DE C<LCULO E INTERPRETACI9N DE LAS PRINCIPALES RA8ONES FINANCIERAS SI!PLES> AGRUPANDOLAS EN LAS SIGUIENTES <REAS:
L#QUIDE8 PRODUCTI;IDAD RENTABILIDAD ENDEUDA!IENTO
334
CAPTULO 2
LI&UIDE+
CAPACIDAD PARA CU!PLIR CON DEUDAS A CORTO PLA8O CONFOR!E SE ;EN8AN. LA LIQUIDE8 SE !IDE EN FUNCI9N DEL !ONTO Y EL TIE!PO. POR E=!. UNA E!PRESA PUEDE TENER CAPACIDAD EN !ONTO SI TIENE UN IN;ENTARIO ALTO> PERO SOLO TENDR< CAPACIDAD EN TIE!PO SI LO PUEDE ;ENDER EN UN LAPSO ADECUADO.
335
CAPTULO 2
PRODUCTI%IDAD
:ABILIDAD PARA GENERAR INGRESOS CON EL !ENOR CONSU!O DE RECURSOS O GASTOS. CUANDO DOS E!PRESAS TIENEN EL !IS!O NI;EL DE GASTOS> PODE!OS DECIR QUE LA !<S PRODUCTI;A SER< LA QUE GENERE !AYORES INGRESOS.
336
CAPTULO 2
RENTABILIDAD
RELACI9N DE LAS UTILIDADES CON EL !ONTO DE IN;ERSI9N REQUERIDA PARA GENERARLA. SI LA E!PRESA AAC OBTIENE UTILIDADES DE D100 Y LA CO!PA"#A ABC DE D200> NO SE PUEDE AFIR!AR QUE LA E!PRESA ABC ES !<S RENTABLE QUE LA E!PRESA AAC SI NO CONOCE!OS EL !ONTO DE IN;ERSI9N TIENE CADA NEGOCIO.
337
CAPTULO 2
ENDEUDAMIENTO
E;ALUACI9N DEL !ONTO DE DINERO SOLICITADO A TERCEROS PARA GENERAR UTILIDADES. CUANTO !<S DEUDA O APALANCA!IENTO FINANCIERO PRESENTE UNA E!PRESA> TANTO !<S ALTOS SER<N EL RIESGO Y LOS RENDI!IENTOS ESPERADOS.
338
CAPTULO 2
PAG.
C !" #Z#"S"A" BALANCE GENERAL ACTIVO CIRCULANTE E:e'$# & e #. ers#&.es $e3"&r!%es C%#e.$es I. e.$!r#& 0e "r&02'$&s $er3#.!0&s I. e.$!r#& 0e "r&02'$&s e. "r&'es& I. e.$!r#& 0e 3!$er#!s "r#3!s 4 3!$er#!%es 1!s$&s !.$#'#"!0&s 4 &$r!s '$!s."&r '&,r!r T&$!% 0e !'$# &s '#r'2%!.$es 2004 2005 2006
28
1.*00 1.2*0 4.2)0 +.+40 6.060 +00 24.100
+(0 2.450 4.(50 (.160 6.()0 1.400 24.6*0
460 1.640 6.6*0 (.)40 (.4(0 1.420 2*.010
NO CIRCULANTE Pr&"#e0!05 "%!.$! 4 e82#"& 5.e$& I. ers#&.es O$r&s !'$# &s T&$!% 0e !'$# &s .& '#r'2%!.$es TOTAL DE ACTIVOS PASIVO A CORTO PLAZO Pr& ee0&res A0e20&s 7!.'!r#&s 6e.'#3#e.$&s '&rr#e.$es 0e !0e20&s 0e L.P. 1!s$&s !'232%!0&s 4 &$r!s '$!s5 "&r "!-!r T&$!% 0e "!s# &s ! '&r$& "%!/& A LARGO PLAZO O,%#-!'#&.es ! %!r-& "%!/& TOTAL DE PASIVOS CAPITAL CONTABLE C!"#$!% s&'#!% Reser !s U$#%#0!0es Re$e.#0!s TOTAL DE CAPITAL CONTABLE TOTAL DE PASIVO Y CAPITAL
14.260 650 220 15.1)0 )+.2)0
1).560 1.060 4*0 15.0+0 )+.*60
14.5)0 1.(50 )(0 16.*60 4).**0
1.250 5.2(0 +0 1.1)0 *.*50
2.2*0 ).020 2.*)0 1.240 +.260
).240 10.050 220 *)0 14.240
4.500 12.250
1.0+0 10.)50
)*0 14.610
11.510 1.420 14.050 26.+(0 )+.2)0
11.510 1.500 16.400 2+.410 )+.*60
11.510 1.650 16.000 2+.160 4).**0

P!'" 2(
339
CAPTULO 2
; ; ; ; ; ; ; ;
PAG.
ESTADO DE RESULTADOS 6e.$!s Ne$!s < C&s$& 0e e.$!s < U$#%#0!0 7r2$! < 1!s$&s 0e A03#.#s$r!'#&. 4 e.$!s < U$#%#0!0 0e O"er!'#=. < O$r&s -!s$&s e ;#.-res&s< < U$#%#0!0 !.$es 0e I.S.R. 4 P.T.U. < I.S.R. 4 P.T.U. < U$#%#0!0 .e$!
29
2004 24.(40 1+.*10 5.1)0 1.*(0 ).)50 *+0 4.140 )50 ).*+0
2005 2+.6*0 21.(+0 *.*(0 2.(50 4.+)0 1.0)0 ).+00 *40 ).160
2006 26.*)0 2).1*0 ).560 2.440 1.120 4+0 6)0 +0 540
INFORMACION ADICIONAL CORRESPONDIENTE AL )1 DE DICIEMBRE DE 200) C%#e.$es ;S!%0& #.#'#!% 2004< I. e.$!r#& 0e "r&02'$&s $er3#.!0&s I. e.$!r#& 0e "r&02'$&s e. "r&'es& I. e.$!r#&s 0e 3!$er#!s "r#3!s 4 3!$er#!%es T&$!% 0e !'$# &s Pr& ee0&res ;C2e.$!s "&r P!-!r< 9 +40 ).2)0 (.150 5.200 )1.500 1.*10
OTROS DATOS C&3"r!s 0e 3!$er#! "r#3! 4 3!$er#!%es M!$er#! "r#3! 4 3!$er#!%es 2$#%#/!0&s ;C.6.< C&s$& 0e "r&02''#=. D# #0e.0&s I.$ereses ;1!s$&s :#.!.'#er&s< P!-&s 0e 0e20! ;P!-& "r#.'#"!%< P&r'e.$!Ae 0e e.$!s .e$!s ! 'rB0#$& N23er& 0e !''#&.es Pre'#& 0e 3er'!0& e. U.S. 9 0e %! !''#&.
2004 9 20.5*0 1+.*10 20.*10 520 2.140 5.*10 1 )60.000 9 051*
2005 2006 9 22.660 9 24.(20 21.(+0 C& @ IIMP ? IFMP 22.510 C6 @ IFPT ? IIPT *)0 *(0 1.0+0 1.400 4.++0 5.0+0 1 1 )60.000 )60.000 9 051* 9 050*
P!-. 2+
340
CAPTULO 2
LI*UIDEZ 1.RACON CIRCULANTED ACTI6O CIRCULANTE PASI6O DE CORTO PLACO RESULTADOD 2. PRUE7A DEL CIDO ACTI6O CIRCULANTE?IN6ENTARIOS PASI6O DE PLACO RESULTADOD ). ROTACIN DE CUENTAS POR CO7RARD 6ENTAS NETAS A CREDITO PROMEDIO DE CUENTAS POR CO7RAR RESULTADOD 4. DAS PROMEDIO DE CO7ROD )65 DIAS ROTACION DE CUENTAS POR CO7RAR RESULTADOD 5.? ROTACION DE CUENTAS POR PA1ARD COMPRAS NETAS A CREDITO PROMEDIO DE CUENTAS POR PA1AR RESULTADOD 6. ROTACIN DE IN6. DE PROD. TERMINADOSD COSTOS DE 6ENTAS PROMEDIO DE I.P.T RESULTADOD *. ROTACIN DE IN6. DE PRODS. EN PROCESOD COSTO DE PRODUCION PROMEDIO DE I.P.E.P RESULTADOD (. ROTACION DE IN6ENTARIO DE MATERIALESD MATERIALES UTILICADOS PROMEDIO DE IN6. DE MATS. RESULTADOD )65 11524 )2 DIAS )65 *5+( 46 DIAS ).(*0 *.*50 0550 4.()0 +.260 0552 2004 2005 2006 24.100 *.*50 )511 24.6*0 +.260 2566
12.420 1.105 11524
14.()5 1.(60 *5+(
20.5*0 1.4(0 1).+0 26 DIAS 12.((
22.660 1.*60 2( DIAS
1+.*10 ).*)0 5.2( 6+ DIAS
21.(+0 4.540 4.(2 *6 DIAS
20.*10 +.045 2.2+ 15+ DIAS
22.510 +.050 2.4+ 14* DIAS
1+.*10 5.6)0 ).50 104 DIAS
21.(+0 6.445 ).40 10* DIAS
341
CAPTULO 2
PAG.
31
PRODUCTIVIDAD 2004 2005 2006 ).*+0 24.(40 RESULTADOD 15526% ).160 2+.6*0 10565%
1. MAR1EN DE UTILIDAD NETAD UTILIDAD NETA 6ENTAS NETAS
2. MAR1EN DE UTILIDAD 7RUTAD UTILIDAD 7RUTA 6ENTAS NETAS RESULTADOD ). MAR1EN DE OPERACIND UTILIDAD DE OPERACIN 6ENTAS NETAS RESULTADOD ).)50 24.(40 1)54+% 4.+)0 2+.6*0 16562% 5.1)0 24.(40 20565% *.*(0 2+.6*0 26522%
RENTABILIDAD 1. UTILIDAD POR ACCIND UTILIDAD NETA NUMERO DE ACCIONES RESULTADOD 2.? MULTIPLO PRECIO A UTILIDAD POR ACCIOND PRECIO DE MERCADO UTILIDAD POR ACCION RESULTADOD ). TASA DE REDIMIENTO SO7RE LA IN6ERSION EN ACTI6OSD UTILIDAD NETA ACTI6OS TOTALES RESULTADOD 4. TASA DE RENDIMIENTO SO7RE LA IN6ERSION DE LOS ACCIONISTASD UTILIDAD NETA CAPITAL CONTA7LE RESULTADOD 9
2004 ).*+0 )60.000 05011 9
2005 ).160 )60.000 0500+
2006
051* 05011 16515
051* 0500+ 1+5)*
).*+0 )+.2)0 +566%
).160 )+.*60 *5+5%
).*+0 26.+(0 14505%
).160 2+.410 105*4%
P!-. )1
342
CUADRO PAG. 32
CAPTULO 2
2004 2005 2006
ENDEUDAMIENTO 1.RACN DE CAPITAL CONTA7LE O PASI6OD CAPITAL CONTA7LE PASI6O RESULTADOD 2. RACON DE CAP. CONTA7LE A DEUDA DE L.PD CAPITAL CONTA7LE PASI6O A LAR1O PLACO RESULTADOD ). RACN DE CAPITAL CONTA7LE A ACTI6OD CAPITAL CONTA7LE ACTI6O RESULTADOD 4. RACON DE PASI6O A ACTI6OD PASI6O ACTI6O RESULTADOD 5.RACN DE DEPENDENCIA 7ANCARIAD TOTAL ADEUDOS 7ANCARIOSD ACTI6O RESULTADOD 6. RACN DE CO7ERTURA DE INTERESESD UTILIDAD DE OPERACIN 1ASTOS FINANCIEROS RESULTADOD *. RACN DE CO7ERTURA DE PASI6OSD UTILIDAD DE OPERACIN 1TOS.FINANC. @ PA1O PPAL. RESULTADOD (. RACN DE CO7ERTURA DE CAR1A FINANCIERAD UTILIDAD DE OPERACIN 1TOS.FIN. @ PA1O PPAL. @ DI6. RESULTADOD
26.+(0 12.250 2520
2+.410 10.)50 25(4
26.+(0 4.500 6500
2+.410 1.0+0 265+(
26.+(0 )+.2)0 6+%
2+.410 )+.*60 *4%
12.250 )+.2)0 )1%
10.)50 )+.*60 26%
+.(*0 )+.2)0 25%
6.(40 )+.*60 1*%
).)50 2.140 155*
4.+)0 1.0+0 4552
).)50 *.(50 054)
4.+)0 6.0(0 05(1
).)50 (.)*0 0540
4.+)0 6.(10 05*2 P!-. )2
343
CAPTULO 2
EVALUACIN DE INDICADORES LI*UIDEZ 1< R!/=. C#r'2%!.$e 2< Pr2e,! 0e% >'#0& )< R&$!'#=. 0e '2e.$!s "&r '&,r!r DE!s "r&3e0#& 0e '&,r& 4< R&$!'#=. 0e '2e.$!s "&r "!-!r DE!s "r&3e0#& 0e "!-& 5< R&$!'#=. 0e "r&02'$&s $er3#.!0&s DE!s "r&3e0#& 0e e.$! 6< R&$!'#=. 0e "r&02'$&s e. "r&'es& DE!s "r&3e0#& 0e "r&02''#=. *< R&$!'#=. 0e 3!$er#!s "r#3!s DE!s "r&3e0#& 0e 2s& 0e 3.". Calificacin del rea de Lquidez PRODUCTIVIDAD 1< M!r-e. 0e 2$#%#0!0 .e$! 2< M!r-e. 0e 2$#%#0!0 ,r2$! )< M!r-e. 0e 2$#%#0!0 &"er!'#=. Calificacin del rea de Productividad RENTABILIDAD 1< U$#%#0!0 "&r !''#=. 2< M2%$#"%& "re'#& ! 2$#%#0!0 "&r !''#=. )< T!s! 0e re.0#3#e.$& s&,re !'$# &s 4< T!s! 0e re.0. s&,re e% "!$r#3&.#& ENDEUDAMIENTO 1< R!/=. 0e "!$r#3&.#& ! "!s# & 2< R!/=. 0e "!$r#3&.#& ! "!s# & L.P. )< R!/=. 0e "!$r#3&.#& ! !'$# & 4< R!/=. 0e "!s# & ! !'$# & 5< R!/=. 0e 0e"e.0e.'#! ,!.'!r#! 6< R!/=. 0e '&,er$2r! 0e #.$ereses *< R!/=. 0e '&,er$2r! 0e "!s# &s (< R!/=. 0'&,er$2r! '!r-! :#.!.'#er! Calificacin del rea de Endeudamiento F 1 M24 3!%& 2 M!%& ) 72e.& 4 M24 ,2e.& 5 EG'e%e.$e 2004 ).11 ! 1 0.5 ! 1 11.24 e'es )2 0E!s 1).+ e'es 26 0E!s 5.2( e'es 6+ 0E!s 2.2+ e'es 15+ 0E!s ).5 e'es 104 0E!s 2005 2.66 ! 1 0.52 ! 1 *.+( e'es 46 0E!s 12.(( e'es 2( 0E!s 4.(2 e'es *6 0E!s 2.4+ ees 14* 0E!s ).4 e'es 10* 0E!s 2006 1.+ ! 1 0.25 ! 1 6.54 e'es 56 0E!s +.01 e'es 41 0E!s 4.02 e'es +1 0E!s ).0) e'es 120 0E!s ).0) e'es 121 0E!s STANDR +PUNTS PONDERA CALIFIC 2 1 12 )0 11 )) 6 60 ).6 100 4 +0 4 2 2 ) 2 ) ) 5% 5% 25% 10% )0% 10% 15% 100, 0.20 0.10 0.50 0.)0 0.60 0.)0 0.45 2"45
15.26 % 20.65% 1).4+%
10.65 % 26.22% 16.62%
2.02 % 1).)2% 4.1+%
10% 25% 15%
2 ) 2
)0% 40% )0% 100,
60 1.20 0.)0 2"40
90.011 90.00+ 90.002 16.15 e'es 1+.)* e'es 46.6* e'es +.66% *.+5% 1.2)% 14.05% 10.*4% 1.(5%
90.10 20 12% 10%
1 5 1 1
10% 10% 40% 40% 100, 15% 10% 10% 10% 10% 15% 15% 15% 100,
0.10 0.50 0.40 0.40 1"40 0.*5 0.50 0.50 0.40 0.)0 0.)0 0.)0 0.)0 )")5
2.2 ! 1 6!1 6+% )1% 25% 1.5* ! 1 0.4) ! 1 0.4 ! 1
2.( ! 1 2* ! 1 *4% 26% 1*% 4.52 ! 1 0.(1 ! 1 0.*2 ! 1
2!1 *(.( ! 1 6*% ))% 24% 0.( ! 1 0.1* ! 1 0.15 ! 1
1.5 4 60% 40% 15% 2 1 0.5
5 5 4 ) 2 2 2
344
CAPTULO 2
REQUERI!IENTO:
EFECTUAR AN<LISIS DE LOS RESULTADOS. EFECTUAR CO!PARATI;O DE LAS RA8ONES QUE :E!OS RE;ISADO CON LAS RA8ONES SE"ALADAS EN EL TE@TO. ESTABLECER COINCIDENCIAS Y DIFERENCIAS.
345
EJERCICIO:
OBTENCIN
INDICADORES FINANCIEROS Y E%ALUACIN DE LA EMPRESA CONSIDERANDO ESTANDARES DE LA INDUSTRIA Y PONDERACIN DE INDICADORES POR REA.
346
DE

EJERCICIO: TERMINACIN DEL BALANCE GENERAL UTILI+ANDO RA+ONES: CO!PLETE EL BALANCE GENERAL DE 2003 DE OJEEFE INDUSTRIES> UTILI8ANDO LA INFOR!ACI9N QUE LE SIGUE: ACTI%OS EFECTI;O ;ALORES BURSATILES CUENTAS POR COBRAR IN;ENTARIOS TOTAL ACTI;OS CIRC ACTI;OS FI=OS NETOS TOTAL DE ACTI;OS D 30.000 25.000 RRRRRR RRRRRR RRRRRR RRRRRR RRRRRR
347
PASI%OS CONTABLE
CAPITAL
CUENTAS POR PAGAR D 120.000 DCTOS. POR PAGAR RRRRRR CARGOS POR PAGAR 20.000 TOTAL PASI; CIRCUL RRRRRR DEUDA A LARGO PLA8O RRRRRR CAPITAL CONTABLE 600.000 TOTAL DE PASI;OS Y CAPITAL CONTABLE D RRRRRR
348
DATOS FINANCIEROS 2003: TOTAL DE ;ENTAS D 1>800.000. EL !ARGEN DE UTILIDAD BRUTA FUE DE 25O. LA ROTACI9N DE IN;ENTARIO FUE DE 6.0. :AY 360 D#AS EN EL A"O. EL PER#ODO PRO!EDIO DE COBRAN8A FUE DE 40 D#AS. LA RA89N DEL CIRCULANTE FUE DE 1.60. LA RA89N DE LA ROTACI9N DE ACTI;OS TOTALES FUE DE 1.20. LA RA89N DE DEUDA FUE DE 60O.
349
334 344 354 364 374 384 394 3104

PROBLE!A
2H2 3P<GINA 714: IDENTIFICACI9N DE CUENTAS DE ESTADOS FINANCIEROS !ARQUE CADA UNA DE LAS CUENTAS LISTADAS EN LA TABLA SIGUIENTE DE ESTA !ANERA:
350
CAPTULO ) PROYECCIN DE ESTADOS FINANCIEROS
ESTADOS FINANCIEROS PROYECTADOS

LA
PLANEACI9N FINANCIERA REPRESENTA AL CON=UNTO DE PROCEDI!IENTOS NECESARIOS PARA PREPARAR LOS PRESUPUESTOS Y PROYECCIONES FINANCIERAS QUE !ARCAN EL RU!BO DEL NEGOCIO.
351
EL PROCESO DE PLANEACI9N FINANCIERA SE INICIA CON LA ELABORACI9N DE ESTADOS FINANCIEROS PROFOR!A O PROYECTADOS> LOS CUALES SE BASAN EN UNA SERIE DE SUPUESTOS O :IP9TESIS CON EL FIN DE !OSTRAR LA SITUACI9N FINANCIERA Y LOS RESULTADOS DE OPERACI9N EN EL FUTURO.
352

DOS
ASPECTOS CLA%ES DEL PROCESO DE PLANEACIN FINANCIERA SON: PLANEACIN EFECTI%O; Y# PLANEACIN UTILIDADES. DE
LA
LA
DE
353
CAPTULO )
LA
PLANEACIN DE EFECTI%O IMPLICA LA PREPARACIN DEL PRESUPUESTO DE EFECTI%O DE LA EMPRESA. PLANEACIN DE UTILIDADES IMPLICA LA PREPARACIN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS PROFORMA.
354
LA

TANTO
EL PRESUPUESTO DE EFECTI%O COMO LOS ESTADOS FINANCIEROS PROFORMA SON MUY 2TILES PARA LA PLANEACIN FINANCIERA INTERNA.
355
CAPTULO )
EL
PROCESO DE PLANEACIN FINANCIERA EMPIE+A CON PLANES FINANCIEROS A LARGO PLA+O O ESTRAT*GICOS# &UE GUAN LA FORMULACIN DE PLANES Y PRESUPUESTOS A CORTO PLA+O U OPERATI%OS.
356
APLICACIONES DE LOS ESTADOS FINANCIEROS PROYECTADOS

AN<LISIS
DE CR?DITO
INSCRIPCI9N
DE T#TULOS EN EL !ERCADO DE ;ALORES DE PROYECTOS DE IN;ERSI9N

357
ESTUDIOS

AN<LISIS
DE DESIN;ERSI9N DE DE
DETER!INACI9N
NECESIDADES FINANCIA!IENTO DE E!PRESAS ESTRAT?GICA
;ALUACI9N
PLANEACI9N
358
TALES APLICACIONES POSIBILITAN:

ESTI!AR
CANTIDAD DE FINANCIA!IENTO E@TERNO PARA APOYAR UN NI;EL DE ;ENTAS DETER!INADO. EL NI;EL DE RENTABILIDAD Y FINANCIA!IENTO DE LA E!PRESA PARA EL SIGUIENTE A"O.
359
PROYECTAR
ANTICIPAR EL ORIGEN Y UTILI8ACI9N DE FONDOS DE LA E!PRESA. !EDIR ASPECTOS DE L#QUIDE8> RENTABILIDAD> PRODUCTI;IDAD Y ENDEUDA!IENTO. TO!AR !EDIDAS PARA A=USTAR LA OPERACI9N Y LOGRAR !ETAS FINANCIERAS A CORTO PLA8O.
360

PROCESO
DE ELABORACI9N DE LOS ESTADOS FINANCIEROS PROYECTADOS. PAG. 38.
PREDICCI9N
DE ;ENTAS PROYECCI9N DE CUENTAS DE RESULTADOS ESTADO DE RESULTADO PROYECTADO BALANCE GENERAL PROYECTADO
361
REQUISITOS PARA ELABORAR PROYECCIONES

LAS
PROYECCIONES DEBEN SER: REALISTAS# CONGRUENTES Y FUNDAMENTADAS
362
1. DEBEN SER REALISTAS> POR LO QUE SE PIDE:

C"
DESCARTAR FUERA DEL NEGOCIO. PROYECTAR PERODOS NORMALES.
CRECIMIENTOS ALCANCE DEL EN BASE TPICOS A O
E"
G"
%ERIFICAR SI E$ISTE CONSISTENCIA EN LAS POLTICAS Y PROCEDIMIENTOS DE REGISTRO CONTABLE. 363
2. DEBEN SER CONGRUENTES> ES DECIR QUE:

C"
LOS DATOS COMPARABLES EN RELATI%AS.
SEAN CIFRAS
E"
LAS CIFRAS NO ESTEN CONTAMINADAS POR LA INFLACIN. DEBEMOS IN%ESTIGAR LAS POSIBLES CAUSAS DE CAMBIO DE LAS %ARIABLES &UE SIR%EN DE BASE PARA LA PROYECCIN. 364
G"
DEBEN ESTAR FUNDAMENTADAS EN:

C"
ESTADOS FINANCIEROS DICTAMINADOS CON UNA ANTIG<EDAD NO MAYOR A SEIS MESES. UNA PROYECCIN CONFIABLE DE LAS %ENTAS. LA RE%ISIN MINUCIOSA DE LOS CLCULOS ELABORADOS Y SUS NI%ELES DE REALIDAD Y CONGRUENCIA.
365
E"
G"
T*CNICAS DE PROYECCIN
EN LA PROYECCI9N DE ESTADOS FINANCIEROS SE PUEDEN UTILI8AR T?CNICAS PROPORCIONADAS POR LA ESTAD#STICA CO!O POR LA E@PERIENCIA CONTABLE> SIE!PRE Y CUANDO> SE EQUILIBRE EL NI;EL DE PRECISI9N DE LOS DATOS> EL COSTO Y LA APLICABILIDAD DE LAS T?CNICAS SELECCIONADAS.
366
%ALORES
ISTRICOS DE
T*CNICAS PROYECCIN
ESTADSTICAS:
!EDIA
ARIT!?TICA AN<LISIS DE REGRESI9N LINEAL

367
T*CNICAS PROYECCIN
DE
CONTABLES:
PORCIENTOS
INTEGRALES EN BASE A ;ENTAS ESPERADAS
ROTACIONES
%ALORES PROYECTADOS
368

MEDIA ARITM*TICA ES EL PRO!EDIO SI!PLE DE UN CON=UNTO DE DATOS: !.A. K SU!ATORIA DATOS N !ERO DATOS EN CON=UNTO E=E!PLO: SI DESEA!OS TENER CO!O PRON9STICO EL PRO!EDIO SI!PLE DE LAS UTILIDADES DE TRES A"OS DE UNA E!PRESA> DEBE!OS SU!AR DIC:AS UTILIDADES Y DI;IDIR EL RESULTADO ENTRE TRES> TAL CO!O SE APRECIA A CONTINUACI9N:
369
UTILIDAD UTILIDAD UTILIDAD
A"O A"O A"O
2005: 2006: 2007:
6.800 8.400 7.300
PRON9STICO PARA 2008 K 36.800P8400P7>3004 3 PRON9STICO PARA 2008 K D 7.500
370
CAPTULO ) PROYECCIN ESTADOS FINANCIEROS

AN<LISIS
DE REGRESI9N LINEAL. P<GINA 41 DE RESU!EN.
371
PORCIENTOS INTEGRALES EN BASE A %ENTAS
LA T?CNICA DE PORCIENTOS INTEGRALES SIR;E PARA CALCULAR QU? PORCENTA=E REPRESENTA UNA PARTIDA CON RESPECTO A UN TOTAL. PORCENTA=E K I!PORTE DE LA PARTIDA @ 100 CIFRA BASE
372

PARA
EFECTOS DE PRON9STICO> SE ACOSTU!BRA RELACIONAR TODAS LAS PARTIDAS QUE DE ALGUNA !ANERA DEPENDAN DE LAS ;ENTAS> CON EL OB=ETO DE CALCULAR QU? PORCENTA=E REPRESENTAN DE DIC:O I!PORTE.
373
PARTIDAS &UE TIENEN ALGUNA RELACIN CON LAS %ENTAS: COSTO DE ;ENTAS GASTOS DE ;ENTAS PARTE ;ARIABLE DE LOS GASTOS DE AD!INISTRACI9N GASTOS FINANCIEROS I.S.R. S P.T.U.
374
UNA ;E8 CALCULADOS LOS PORCIENTOS DE CADA PARTIDA> S9LO TENDRE!OS QUE !ULTIPLICAR EL PRON9STICO DE ;ENTAS POR CADA PORCIENTO Y OBTENDRE!OS LAS PROYECCIONES CORRESPONDIENTES> LAS CUALES SER<N ;<LIDAS SI NO SE ESPERAN CA!BIOS SIGNIFICATI;OS EN EL PER#ODO A PROYECTAR.
375
CAPTULO ) PROYECCIN DE ESTADOS FINANCIEROS ROTACIONES ESPERADAS
EN LA PRCTICA SE ACOSTUMBRA ENCONTRAR %ALORES PROYECTADOS A PARTIR DEL COMPORTAMIENTO DE UNA ROTACIN. LA MECNICA DE CLCULO &UE SE UTILI+A EN ESTA T*CNICA ES MUY SENCILLA# YA &UE SI TENEMOS EL RESULTADO DE LA ROTACIN Y EL %ALOR DE LOS ELEMENTOS DE LA FORMULA# SLO TENDREMOS &UE DESPEJAR EL ELEMENTO &UE SE DESCONOCE.
376

UTILI8ANDO
LAS ROTACIONES DE CUENTAS POR COBRAR> DE CUENTAS POR PAGAR Y DE IN;ENTARIOS> PODE!OS PROYECTAR DIC:OS ;ALORES SI CONOCE!OS LOS ;ALORES ESPERADOS DE LAS ;ENTAS> LAS CO!PRAS Y EL COSTO DE ;ENTAS.
377
ROTACIN DE:
C.
B C.K;TAS. NET A CR?D PRO!EDIO C. B C
C.BP.KCO!PRAS
NET A CR PRO!EDIO C. B P.
IN;ENT.KCOSTO
DE ;ENT PRO!ED DE IN;ENT

378
PRACTICA 1:
CON
LA INFOR!ACI9N DE ESTADO DE RESULTADOS Y BALANCE GENERAL DEL A"O :ISTORICO 2006> AS# CO!O LOS SUPUESTOS Y RECO!ENDACIONES QUE SE DESCRIBEN> OBTENGA LOS ESTADOS FINANCIEROS PROYECTADOS 2007.
379

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ADMINISTRACIN FINANCIERA I

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