Marco Teorico Del Portafolio-2

Curso:
Inversin y Bolsa
Profesor:
Mauricio Meza Riquelme
Tema:
Anlisis de Portafolio de Inversin
Integrantes:
Caallero !era "dgar
Calcina Ramos Ant#ony
$loclle %osa &ulio Ara#am
'elgado Alarcn 'avid Aner
(u)ez *amarra Ismael "duardo
UNIVERSIDAD NACIONAL DE SAN
AGUSTIN
+acultad de "conom,a
-niversidad (acional de %an Agust,n . +acultad de "conom,a
CONTENDO.
JUSTFCACON
OBJETVOS
1. CONSTTUCN DEL PORTAFOLO DE NVERSON
1.1 ASPECTOS CORPORATVOS
1.1 LUZ DEL SUR
1.2 SENA
1.3 CERRO VERDE
1.4 GLORA
1.5 POMALCA
2. CONFORMACN DEL PORTAFOLO
3. CONCLUSONES
4. BBLOGRAFA
/
JUSTIFICACIN
El presente anlisis, adquiere validez por su gran importancia en la formacin de
profesionales competentes en inversiones en bolsa, al proponerle competencias
comunicativas para el desempeo profesional, mediante el anlisis de la situacin del
mercado, la toma de decisiones, la asimilacin de roles, la asuncin de responsabilidades
y la comunicacin de resultados, herramientas indispensables para afrontar los desafos
del mundo actual, en lo concerniente al mercado burstil, a la vez el proceso enseanza-
aprendizaje en la construccin de conocimiento.
Consecuentemente a lo anterior, este anlisis tiene la intencin de conocer el manejo y
comportamiento del mercado de valores Peruano, adems de ofrecer orientaciones en
base a modelos estadsticos y criterios de decisin, la realizacin de las ruedas en la
bolsa de valores para la conformacin del portafolio de inversiones, producto de la actual
crisis financiera, por tal razn es parte fundamental del proceso de estudio planteado y
realizado en el transcurso del semestre, cuya temtica era las inversiones y bolsa.
As mismo, la elaboracin de este trabajo, ser un gran aporte de informacin til en la
formulacin de nuevas investigaciones a futuro del mercado de valores.
OBJETIVOS
Crear un portafolio de inversiones con cinco acciones, por medio del desarrollo de
operaciones de negociacin en compra de activos financieros en el mercado de valores
Peruano (Bolsa de Valores de Lima), a travs de las cuales se obtenga una rentabilidad
superior a los riesgos de tipo sistemticos y especficos que le brinda el entorno con
tomas de decisiones optimas de inversin.
0
1. CONSTITUCION DEL PORTAFOLIO DE INVERSION
Para la conformacin del presente portafolio de inversin tomaremos las acciones de
cinco empresas que cotizan en la BVL, las cuales son:
- LUZ DEL SUR S.A.A. (LUSURC1)
- PERUVAN PRECOUS METALS CORP. (ANTES SENNA GOLD NC.)
(PPX)
- GLORA S.A. (GLORA1)
- EMPRESA AGRONDUSTRAL POMALCA S.A.A. (POMALCC1)
- SOCEDAD MNERA CERRO VERDE S.A.A. (CVERDEC1)
1.1 ASPECTOS CORPORATIVOS
1.1.1 LUZ DEL SUR S.A.A
Luz del Sur (antes Edelsur) fue constituida en el Per como persona jurdica de derecho
privado el 1 de enero de 1994. El 18 de agosto de 1994 Ontario Quinta A.V.V.
actualmente Ontario Quinta S.R.L.- adquiri del Estado Peruano el 60% de las acciones
de la Empresa.
En agosto de 1996 la empresa se escindi crendose la actual Luz del Sur, con una
duracin indeterminada, a la que se le transfiri la concesin de distribucin de energa
elctrica, fij su domicilio en la ciudad de Lima y puede establecer agencias, sucursales y
oficinas en cualquier lugar de la Repblica.
La oficina principal se encuentra ubicada en la Av. Canaval y Moreyra N 380, San sidro.
Su constitucin est inscrita en el Registro Mercantil de Lima, Ficha N 131719, asiento
1A. El mismo ao se incorpor a dos empresas subsidiarias: la Empresa de Distribucin
Elctrica de Caete (EDECAETE S.A.), al adquirir el 100% de su propiedad al Estado
Peruano e nmobiliaria Luz del Sur S.A., en la que Luz del Sur participa en un 99.9%.
En setiembre de 1999, el consorcio Peruvian Opportunity Company S.A.C., adquiri el
22.46% de las acciones de la Empresa, en una Oferta Pblica de Adquisicin realizada
1
en la Bolsa de Valores de Lima. El 1 de abril de 2004 este consorcio llev a cabo una
OPV del 12% de las acciones de la distribuidora de electricidad. Como consecuencia de
la adquisicin por parte de AE, en diciembre de 2007, de la participacin de PSEG en
Luz del Sur, POC llev a cabo una OPA y lleg a adquirir 0.056% de las acciones
comunes.
En abril de 2011 Sempra Pipelines & Storage adquiri el paquete de acciones que tena
AE en Luz del Sur, con lo cual increment su participacin a 75.94%. Posteriormente, en
el mes de setiembre culmin la Oferta Pblica de Adquisicin a travs de la Bolsa de
Valores de Lima, mediante la cual se adquiri el 3.89% de las acciones de Luz del Sur
alcanzando una participacin total de 79.83% en la empresa distribuidora.
ESTRUCTURA ORGANIZACIONAL
DRECTORO
George Liparidis
Es presidente y gerente general de Sempra nternational, empresa que desarrolla,
construye y opera activos de infraestructura energtica y distribuye electricidad y gas
natural en Per, Mxico, Chile y Argentina. La compaa tambin opera terminales de
recepcin de gas natural licuado (LNG) en Estados Unidos y Mxico.
Anteriormente fue presidente y gerente general de Sempra Pipelines & Storage. Antes de
trabajar en Sempra fue vicepresidente de Enova nternational, subsidiaria de Enova
Corporation, empresa que se fusion con Pacific Enterprises para formar Sempra Energy
en 1998. En este cargo era responsable de desarrollo de negocios y de las operaciones
en Mxico. Desde 1992 hasta 1996 se desempe como gerente de proyectos para San
Diego Gas and Electric (SDG&E), otra subsidiaria de Enova Corporation.
Es bachiller en ngeniera Mecnica de la Universidad de Utah en Salt Lake City y tiene
una Maestra en Administracin de Empresas de San Diego State University.
Arturo nfanzn Favela
Contador pblico graduado de la Universidad Autnoma de Baja California en Mxico. As
mismo obtuvo un Master en Finanzas de San Diego State University. Ocup diversos
puestos en Price Waterhouse Coopers, as como en el First National Bank. Ha
desempeado diversas funciones dentro de Sempra Energy como contralor para las
operaciones de Mxico y gerente general de la divisin de distribucin de gas natural en
Mxico. Actualmente es vicepresidente de operaciones en Sempra Pipelines & Storage y
2
es miembro de los directorios de Chilquinta Energa, S.A. y Luz del Sur, S.A.A. ntegra el
directorio de Luz del Sur desde el ao 2005.
Eduardo Pawluszek
Desde agosto de 2011 es vicepresidente para Sudamrica de Sempra nternational,
basado en San Diego, California, USA. Tambin acta como presidente del directorio de
Chilquinta Energa y otras subsidiarias del grupo en Chile.
Fue vicepresidente ejecutivo y ejecutivo principal de finanzas de AE Services LLC,
basado en Houston, Texas, USA, desde setiembre 2009 hasta julio 2011. Previo a ello
ocup el cargo de gerente general en Emgasud S.A., Argentina en el perodo febrero
setiembre 2009, y con anterioridad gerente general de Empresa Distribuidora de Energa
Norte S.A. (EDEN), Argentina, desde el ao 2007.
Fue director de Administracin y Finanzas de Transportadora de Gas del Sur S.A. (TGS),
Argentina hasta el 2007, empresa a la que haba ingresado como gerente de finanzas e
informacin corporativa en 1999.
Previamente trabaj para el Royal Bank of Canada y en otras entidades financieras
argentinas. Ha sido vicepresidente y miembro del consejo directivo del nstituto Argentino
de Ejecutivos de Finanzas (AEF). Pawluszek es contador pblico nacional, graduado en
la Universidad de Buenos Aires y posee un master en Mercado Financiero y de Capitales
de la Escuela Superior de Economa y Administracin de Empresas (ESEADE). ntegra el
directorio de Luz del Sur desde el ao 2007.
Joseph Householder
ngres a Sempra Energy en el 2001, se desempea como vicepresidente ejecutivo y
director general de finanzas. Anteriormente fue vicepresidente, contralor y contador
general. Previo a su ingreso a Sempra, ha sido socio de Pricewaterhouse Coopers,
presidente de desarrollo corporativo de Unocal, as como abogado y contador pblico
certificado en diversas empresas de Los ngeles. Es bachiller en administracin de
empresas de la University of Southern California, abogado de Loyola Law School y ha
completado el Programa Ejecutivo en UCLA Anderson School. Es miembro del nstituto
de Ejecutivos de mpuestos, del nstituto de Contadores Pblicos Certificados, del Colegio
de Abogados de California y de la Asociacin Americana de Abogados.
3
Grupo Econmco
Denominacin del grupo econmico: Sempra nternational
Pas en el que opera: Per - Chile
Principal lnea de negocio: Distribucin y comercializacin de energa.
Principales accionistas: Ontario Quinta S.R.L. que cuenta con 61.16% del accionariado,
Peruvian Opportunity Company S.A.C. que cuenta con 12.85% del accionariado, Sempra
Energy nternational Holdings N.V. que cuenta con 3.89%, Energy Business nternational
S.R.L. que cuenta con 1.93% y otros inversionistas 20.17%.
Luz del Sur slo ha emitido acciones comunes que se encuentran totalmente pagadas,
cuyo nmero alcanza las 486951,371 acciones con un valor nominal de S/. 0.68.
4
LUSUR C1
Seguimiento de Cobertura: Monopolio natural en su rea de concesin. Tarifas de
compra y venta de energa reguladas. Crecimiento constante de la facturacin. nversin
permanente en expansin y mantenimiento. Adecuada estructura operativa y financiera.
P!r"# G!n!r$# %! #$ Empr!&$
Ubicacin: Lima, Per.
ndustria: Energa elctrica.
Descripcin: Luz del Sur S.A.A. es una empresa de distribucin y comercializacin de
energa que atiende a la zona sur-este de Lima, capital del Per.
Productos y Servicios: Distribucin y comercializacin de energa elctrica
Direccin de nternet: www.luzdelsur.com.pe
5
EVOLUCION DEL PRECIO DE LA ACCION
Co'($con!& %! #$& Accon!& %! Lu( %! Sur !n Nu!)o& So#!&
6
Lo& $&p!c'o& m*& mpor'$n'!& %! #$ !mpr!&$ &on+
Cuenta con el monopolio de la distribucin elctrica en la zona sur-este de Lima, en virtud
a una concesin definitiva otorgada por el Estado Peruano. En la zona de concesin se
encuentra una gran proporcin de la poblacin de mayores ingresos de la ciudad, as
como importantes industrias.
Los ingresos han venido creciendo de forma permanente, principalmente por la mayor
poblacin atendida. El consumo de energa por cliente se ha mantenido estable y los
precios regulados tienen una tendencia ligeramente decreciente. Un porcentaje elevado
de las ventas (40% en el 2010) corresponde a los clientes residenciales, los cuales
consumen electricidad de baja tensin, donde los mrgenes son mayores, y cuya
demanda por energa es ms estable.
INGRESOS OPERATIVOS
Durante el 2011 los ingresos operativos ascendieron a S/. 1,847.4 millones, cifra superior
en 7.18% respecto al ao 2010.
In,r!&o& por %&'r-ucn %! !n!r,.$ !#/c'rc$
Al 31 de diciembre de 2011, los ingresos provenientes de las ventas de electricidad
ascendieron a S/. 1,770.9 millones, lo cual represent un incremento de 9.73% respecto
de similar perodo del ao anterior. Este resultado se debi al incremento de 5.89% del
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volumen fsico de la energa vendida y al aumento del precio promedio de la venta de
energa en 3.62%.
El nmero de clientes se increment en 3.96% hasta alcanzar un total de 925,700 al
cierre del ao 2011. Es de destacar la participacin mayoritaria de los clientes de Luz del
Sur que representan el 96.62%.
ANALISIS DEL SECTOR AL 0UE LA E1PRESA PERTENECE
El sector servicios pblicos
LA INDUSTRIA EL2CTRICA PERUANA
El sector de energa elctrica en el Per est dividido en tres sub-sectores:
Generacin: produccin de electricidad mediante el uso de recursos hidrulicos o
geotrmicos o combustibles fsiles u otros combustibles.
Transmisin: transporte de la electricidad producida por las empresas generadoras a
las distribuidoras o a algunos clientes finales (clientes libres).
Distribucin: las empresas distribuidoras adquieren electricidad de las generadoras
para venderla a clientes finales.
Los clientes finales de energa elctrica son de dos tipos:
Clientes regulados: aquellos cuya demanda mxima de electricidad es menor a 1 MV.
Son abastecidos por distribuidoras y pagan tarifas de electricidad reguladas.
77
Clientes libre: aquellos cuya demanda de electricidad es de 1 MV o superior. Pueden
ser abastecidos por distribuidoras o por generadoras y las tarifas se negocian libremente
entre consumidores y proveedores.
Mercado de Generacin
En el Per la energa elctrica se produce mediante centrales hidrulicas y trmicas. Las
centrales hidrulicas tienen menor costo de produccin y menor impacto negativo en el
medio ambiente, pero requieren de mayor inversin inicial (oscila entre US$1,200 y
US$15,000 por MW de potencia), dependen de factores meteorolgicos y tienen una alta
exposicin a fenmenos naturales. Estas centrales son las primeras en entrar a operar
debido a que la mayor parte de sus costos son fijos. En el Per existen 165 centrales
hidroelctricas.
La energa elctrica producida en una central trmica es cuatro veces ms costosa que la
de una central hidroelctrica, debido al alto precio de los combustibles. Por este motivo,
las centrales trmicas se usan slo cuando las hidroelctricas operan a mxima
capacidad (hora punta) o cuando el caudal de agua no es suficiente. La inversin en
centrales trmicas es menor (oscila entre US$300 a US$1000 por MW de potencia) y
despachan en funcin al costo variable. Existen 251 centrales trmicas en el Per.
Los precios a los cuales venden la energa elctrica las generadoras, se fijan anualmente
y entran en vigencia en mayo de cada ao. Estos precios tiene dos componentes: tarifa
en barra (fijada por Osinergmin) basada en costos marginales y el precio promedio del
mercado de la energa que contratan las empresas distribuidoras en las licitaciones con
las empresas generadoras.
Al 9 de agosto 2011, la produccin total de energa elctrica fue de 3,295 GWh, lo cual
representan un aumento de 9.5 % respecto a agosto 2010. La generacin elctrica con
centrales hidroelctricas fue 6.02% mayor que la de agosto 2010, con una participacin
del 47% (1,560 GWh) del total generado en todo el pas. A su vez, la generacin elctrica
con centrales trmicas represento el 53% (1,734 GWh) del total de la produccin nacional
y fue 12.6 % mayor que en agosto del 2010.
La participacin de la generacin trmica ha ido en aumento debido al menor costo del
gas natural proveniente de Camisea, respecto a otros tipos de combustible.
7/
PRODUCCIN EL2CTRICA POR TIPO DE GENERACIN
PRODUCCIN EL2CTRICA POR RECURSO
En cuanto a la generacin elctrica por empresas, las que tienen la mayor participacin a
agosto 2011 son Edegel con 22% del total , Electro Per con 20%, Enersur con 16% y
Kallpa con 13% .
70
1!rc$%o %! D&'r-ucn
Las empresas distribuidoras operan segn concesiones del Estado Peruano y actan
como un monopolio natural dentro de su rea de concesin, al igual que las transmisoras.
Los distribuidores brindan el servicio pblico de electricidad, por lo que estn obligadas a
otorgar servicio a quien se lo solicite en su rea de concesin. Adems, las distribuidoras
tienen la obligacin de tener contratos vigentes con generadoras por los siguientes 24
meses, para asegurar el abastecimiento de electricidad.
El mercado de las empresas distribuidoras asciende a US$1.9 billones a diciembre 2010,
siendo las principales empresas distribuidoras Luz del Sur y Edelnor, las cuales operan
en Lima y concentran aproximadamente el 40% del mercado.
El precio del sistema de distribucin para el usuario final est dado por el costo de
generacin y transmisin incluido en la tarifa de barra y el costo de distribucin VAD Valor
agregado de distribucin este es calculado de acuerdo a la empresa modelo eficiente.
Las distribuidoras son las responsables del 63 % de la energa distribuida en el SEN . El
remanente es vendido por las generadoras directamente a los clientes libres (no
regulados).
71
DISTRIBUCIN POR TIPO DE E1PRESA
N31ERO DE CLIENTES POR E1PRESA DISTRIBUIDORA
Lima consume el 51 % de la energa elctrica distribuida, en total son 29,507
GWh.
72
DISTRIBUCIN POR DEPARTA1ENTO
Los clientes regulados al cierre del 2010 ascendieron a 5'170,638 clientes finales, los
cuales tienen una demanda mxima menor a 1 MW por suministro (principalmente de uso
domstico). Estos consumidores son abastecidos por empresas distribuidores y la tarifa
que pagan est regulada y es determina por OSNERMN cada cuatro aos de la
siguiente forma:
Costo generacin + Costo transmisin + Valor agregado de distribucin (VAD)
Costo de generacin = precio en barra de generacin fijado por OSNERGM
VAD = margen de ganancia del distribuidor en base a una empresa distribuidora
modelo (alta eficiencia)
73
N31ERO DE CLIENTES REGULADOS DE E1PRESAS DISTRIBUIDORAS
Los clientes libres son 259 grandes consumidores de electricidad, en su mayora
importantes complejos mineros, comerciales e industriales con una demanda de potencia
igual o superior a 1 MW. Se dividen en usuarios libres, aquellos con demanda de
potencia de 1 a 10 MV, y grandes usuarios, aquellos con demanda de potencia mayor a
10 MV.
Los precios de carga y energa y otras condiciones de suministro de electricidad se
negocian libremente. El proveedor puede ser una empresa de generacin, de distribucin
o cualquier otro proveedor minorista.
REGULACIN PARA LA CO1PETENCIA EN EL SECTOR EL2CTRICO
REGULACIN DEL SECTOR
El marco legal del sector elctrico en el Per lo componen principalmente la Ley de
Concesiones Elctricas (D.L. N 25844) y su reglamento (D.S. N 09-93-EM) y la Ley
para Asegurar el Desarrollo Eficiente de la Generacin Elctrica (Ley N 28832), entre
otras normas.
Las instituciones que supervisan y regulan el sector son:
74
Ministerio de Energa y Minas (MNEM): formula las polticas energticas de alcance
nacional para el desarrollo sostenible de las actividades energticas y mineras. Otorga
las concesiones y autorizaciones para participar en el negocio elctrico en el pas.
Organismo Supervisor de la nversin en Energa y Minas (OSNERGMN): fiscaliza y
supervisa el cumplimiento de las disposiciones legales por parte de las empresas del
sector energa.
Tambin se encarga de fijar las tarifas reguladas y de resolver controversias entre
empresas y usuarios.
Comit de Operacin Econmica del Sistema nterconectado Nacional (COES-
SNAC): coordina la operacin del SEN al mnimo costo, garantizando la seguridad y
calidad del abastecimiento de energa elctrica. Est conformado por empresas
generadoras, de transmisin, distribuidoras y clientes libres.
75
1.1.4 PERUVIAN PRECIOUS 1ETALS CORP.
5ANTES SIENNA GOLD INC.6
Peruvian Precious Metals nc:. (PPX: TSX.V; PPX: BVL) es una empresa canadiense de
exploracin y desarrollo con propiedades en el norte del Per. gor, 100% propiedad de la
empresa del proyecto de oro y plata, se encuentra en el cinturn prolfico de oro del norte
Per en el Oriental Departamento de La Libertad. Reciente exploracin sobre la estructura
de Callanquitas ha descubierto importantes recursos de oro y plata abiertos a lo largo y en
profundidad. Estructuras paralelas son inexploradas y, junto con los objetivos del Domo y
Tesoros, resaltar el potencial de exploracin en gor. Los recursos inferidos inicial para la
estructura Callanquitas es 7,2 millones toneladas clasificacin 1,9 gramos por tonelada (gpt)
oro y 71,8 gpt de plata; Esto equivale a 3.16 oro equivalente (Au Eq *) gpt mediante una ley
de corte de 1,5 Au Eq * gpt. Esto es aproximadamente de 448.500 onzas de oro y
16,600,000 onzas de plata, o 730.500 Au Eq * onzas. El Relevante N informe tcnico 43-
101 fue presentado el 17 de diciembre de 2,012 y puede ser visto en la pgina de la
compaa (www.peruvianpmc.com) o en SEDAR (www.sedar.com). Los recursos minerales
no son reservas minerales y no tienen viabilidad econmica demostrada. No hay certeza de
que la totalidad o parte de los recursos minerales sern convertidos en reservas minerales.
76
PRO7ECTO IGOR
gor se encuentra ubicado en el norte del Per en la Cordillera Occidental de los Andes,
distrito de Huaranchal, provincia de Otuzco, departamento de La Libertad. Trujillo es una
ciudad de unos 800.000 habitantes, y es la capital de La Libertad, es el punto de partida
para viajar al proyecto. Trujillo esta a 560 kilmetros de Lima, a siete horas va terrestre y a
una hora en vuelo.
D!&%! Tru8##o 9$: %o& ru'$& $# pro:!c'o+
142 kilometros, aproximadamente cinco horas y media - Trujillo -Chicama-Cascas-Lucma-
gor. 174 kilometros y aproximadamente seis horas -Trujillo -Otuzco-Chart-Huaranchal-gor.
El proyecto se encuentra a una altura entre los 2800 hasta 3800metros sobre el nivel del
mar. Hay dos estaciones: una estacin lluviosa de diciembre a abril, el acceso por carretera
en esta temporada es ms lento, y una estacin seca de mayo a noviembre.
/8
D!&!mp!;o !n !# m!rc$%o : Fn$nc$cn Ac'u$#
El equipo directivo y la junta son dueos directos del 11% de la compaa.
Participaron en colocaciones privadas recientes.
El volumen operado aument 100% a partir del 1 de marzo bajo la nueva
administracin (50.000 acciones/da)
Concluy una financiacin de USD $1.6M en junio 2013. Tramo de USD$0.2M en
Julio y USD $0.75 en Agosto
USD $1.5M de financiacin en proceso
ESTRUCTURA ACCIONARIA
Opcon!& %! $rc9)o+ 9.6M
<$rr$n'&+ 11.5M
To'$#m!n'! %#u%$+ 145.2M
C$p 1$r=!'. 5FD6+ 26.1M
C$p'$# %! 'r$-$8o+ 1.1M
>4 R$n,o %! &!m$n$+ $0.13 - $0.37
Pr!co $c'u$#+ $0.18
?ISTORICO DE COTIZACIONES 4@1A
Como se puede apreciar este ao las acciones de P!ru)$n Pr!cou& 1!'$#& han tenido
una tendencia a la baja llegando a alcanzar hasta 0.14 $ por accin, es una seal que por
un lado mostrara baja rentabilidad pero por otro una oportunidad de compra puesto que se
prev que los siguientes periodos tendrn una tendencia ms creciente explicados por
factores que segn las proyeccin sern continuos.
SECTOR 1INERO EN EL PERU
/7
PANORA1A 7 PRO7ECCIONES DEL SECTOR 1INERO EN EL PERU
UBICACIN ESTRATEGICA
El Per cuenta con una estratgica ubicacin geogrfica en el centro de amrica del Sur y
del mundo, ello le permite gozar de un fcil acceso a los mercados del sudeste asitico, y
los Estados Unidos asimismo, como miembro de la Asia Pacific Economic Coperation
(APEC) y la comunidad andina de naciones (CAN) , el Per goza de beneficios econmicos
para dichos mercados.
PERCEPCION 1UNDIAL DE LOS INVERSIONISTAS
//
El Per ocupa el quinto lugar como destino de las inversiones en exploracin a nivel
mundial, las que en los ltimos aos han experimentado un incremento debido a la
confianza de los inversionistas en el potencial minero que ostenta el pas.
El Per es el primer productor mundial de plata y el segundo de cobre. En Latinoamrica es
el primer productor de oro, plata, zinc, estao y plomo.
PERU EN EL RANBING 1UNDIAL DE PRODUCCION
/0
DESTINO DE LAS I1PORTACIONES RELACIONADAS AL SECTOR 1INERO EN EL
PERU
Como se puede apreciar el principal socio del Per es China ya que, este pas requiere casi
un 20% de las exportaciones mineras del pas, seguidamente EE.UU que es el segundo
socio clave del pas con 16% de la captacin de las exportaciones.
ANALISIS DEL SECTOR 1INERO EN EL PERU 7 SU PRO7ECCION
La industria minera peruana es eficiente en trminos de costos, los cuales son menores que
el promedio de la industria mundial es un factor clave para poder proyectar las inversiones
en el pas y su horizonte minero.
PRO7ECCIN DE CRECI1IENTO DE LA ECONO1CA NACIONAL 7 LOS FACTORES
0UE LA I1PULSARCAN
PRO7ECCIONES 4@1AD4@1>
ESCENARIO INTERNACIONAL 4@1AD4@1>
Durante los prximos aos prevalecer un contexto de elevada incertidumbre en la
economa mundial por lo que el crecimiento global no superar el 4% anual. Las economas
avanzadas tendrn que hacer frente a un entorno de bajo crecimiento, elevado desempleo,
altos niveles de deuda pblica y un lento proceso de des apalancamiento, por lo que se
/1
espera un crecimiento promedio en torno al 2,0% (en lnea con el crecimiento promedio
2000-2011 de 1,8%). Por su parte, las economas emergentes tendrn que enfrentar una
menor demanda externa y volatilidad en sus flujos de capitales, as se espera que crezcan a
un promedio anual de 5,7%, por debajo del promedio 2000-2011 (6,2%). Segn el FM, en el
2013 la participacin de los pases emergentes en el crecimiento mundial (51%) superar
por primera vez a la participacin de los pases avanzados (49%). En este contexto, el
crecimiento de nuestros socios comerciales se ubicar alrededor de 3,3%, en lnea con el
promedio 2000-2011 (3,2%).
Un bajo crecimiento prevalecer en las economas avanzadas puesto que la recuperacin
econmica luego de crisis financieras suele ser mucho ms lenta. El FM44 seala que, en
promedio, tras crisis generadas por la explosin de burbujas inmobiliarias, la reduccin de la
actividad econmica y el alto desempleo persisten por al menos 5 aos. Adems, la
contraccin econmica es mayor cuando, adems de los menores precios de viviendas, se
deben enfrentar elevados niveles de endeudamiento, tal como se observa actualmente en
los pases desarrollados. En economas altamente endeudadas, el consumo de los hogares
cae 4 veces ms que la cantidad que puede ser explicada por los menores precios de
viviendas. De este modo, la recuperacin de estas economas ser un proceso frgil y no se
descarta una nueva recesin en los prximos aos.
En el escenario base en el periodo 2013-2015 los trminos de intercambio caeran a un
ritmo promedio anual de 2,5%. Se espera que los metales bsicos se corrijan
paulatinamente a la baja, en la medida que el ritmo de crecimiento de los pases emergentes
se modere. Para el 2013 se asumen cotizaciones promedio del cobre y zinc de cUS$ 350
por libra y cUS$ 90 por libra y para el 2015 de cUS$ 330 por libra y cUS$ 85 por libra,
respectivamente. Cabe sealar que la cotizacin del cobre para el 2015 es 60% ms alta
que el precio promedio 2000-2011. Por su parte, los metales preciosos como el oro se
mantendran en los niveles actuales
(US$ 1 650 por onza troy) debido a la incertidumbre que prevalecer en la economa
mundial. En relacin a los precios de importacin, la cotizacin del petrleo en el mediano
plazo se podra ubicar en torno a los US$ 115 el barril, sustentada por la brecha oferta-
demanda y los persistentes problemas geopolticos en Medio Oriente; sin embargo las
presiones al alza parecen haber disminuido en las ltimas semanas. Por su parte, las
cotizaciones del trigo y maz continuarn en niveles altos (US$ 280 y US$ 240 la tonelada,
respectivamente) impulsadas por el mayor consumo en las economas emergentes.
/2
EE.UU. crecer a un ritmo promedio anual de 2,3% entre el 2013 y 2015. La mejora en el
sector manufacturero y el sector inmobiliario permitir que la recuperacin econmica
contine y que se genere mayor empleo en el mediano plazo. Adems, las mayores ventas
de automviles y crditos de consumo evidencian que el consumo privado, que representa
70% del PB de EE.UU., continuar fortalecindose. No obstante, el proceso de des
apalancamiento y el bajo nivel de patrimonio de los hogares (relacionado a la cada en los
precios de viviendas), limitarn el avance del consumo. Adems, a inicios del 2013 vence el
estmulo fiscal (equivalente a 3,5% del PB) y su prrroga depender de la postura que el
nuevo gobierno adopte sobre la poltica fiscal. Existe el temor que, aunque se acepte la
prrroga, la falta de consenso poltico en el Congreso genere una elevada incertidumbre, tal
como lo sucedido en el debate previo al incremento del lmite de endeudamiento en el 2011.
Asimismo, existe el riesgo que un fuerte incremento en el precio del petrleo deteriore la
confianza de los consumidores y empresarios, debilitando el proceso de recuperacin.
/3
En relacin a la Zona Euro, tras la recesin en el 2012, se espera una muy lenta
recuperacin en los siguientes aos, creciendo en torno al 1,0%. La recuperacin de la Zona
Euro ser un proceso muy lento, dado que las economas no pueden restablecer sus
balances a travs de la depreciacin real de sus monedas y por lo tanto debern continuar
aplicando medidas de ajuste fiscal. En el mediano plazo los desequilibrios al interior de la
Zona Euro prevalecern; Alemania y Francia (principales pases de la regin) continuarn
liderando el crecimiento, mientras que pases importantes como Espaa e talia registrarn
una lenta recuperacin y los pases perifricos permanecern en recesin. Adems, las
perspectivas sobre el consumo son desalentadoras dadas las cadas en la confianza,
empleo e ingresos, as como el elevado nivel de endeudamiento. En este contexto, los
recortes a las calificaciones de la deuda soberana europea continuarn en los prximos
aos. Si bien el escenario base asume una recesin en la Zona Euro en el 2012 y una lenta
recuperacin en los siguientes aos, existe el riesgo que la regin entre en una recesin
larga y profunda. Hasta el 2015 no se puede descartar que los pases ms grandes de la
regin, como Espaa, enfrenten continuas presiones en los mercados financieros y se vean
obligados a salir de la Zona Euro.
Por su parte, China crecer alrededor de 8% (por debajo del promedio 2000-2011: 10,2%).
En los ltimos 30 aos China se expandi a un ritmo promedio anual de 10%. Sin embargo,
en el periodo 2013-2015 se espera que crezca a menores tasas (alrededor de 8%) ante la
cada en demanda externa (producto del dbil crecimiento de las economas avanzadas,
sobre todo en la Zona Euro) y la recomposicin de su modelo de crecimiento (menor
inversin y mayor consumo). Actualmente la inversin en China representa 50% de su PB,
bastante por encima del promedio en los pases emergentes (30% del PB). De generarse
una recesin severa y prolongada en Europa, el dinamismo del sector externo en China se
vera afectado dada la alta participacin de sus exportaciones a Europa (22% del total).
/4
ESCENARIO LOCAL 4@1AD4@1>
El Per puede crecer en torno al 6,5% durante el periodo 2013-2015 y se mantendra como
la economa ms dinmica de la regin. Este crecimiento se alcanzar siempre y cuando: i)
no se produzca un colapso
financiero-global similar al del 2008 con Lehman Brothers, ii) la inversin privada mantenga
su dinamismo, creciendo en torno al 11,2% anual y se concreten importantes proyectos de
inversin en marcha y anunciados, iii) entren en operacin una serie de proyectos, entre los
que destacan los mineros que elevarn la produccin de cobre en alrededor de 75% hacia el
2015.
El Per al ser una economa pequea y abierta es bastante dependiente de la evolucin de
la economa mundial. Al realizar un anlisis de los factores que explican la variabilidad del
crecimiento del Per se observa que poco ms del 50% de esta es explicada por factores
externos (crecimiento del PB mundial, trminos de intercambio, tasa de inters LBOR,
precio del petrleo e ndice de volatilidad financiera (VX)) 45. Asimismo, se calcula que por
cada punto de menor crecimiento de la economa mundial, el crecimiento del Per se reduce
en un punto, y por una cada de 10% de los trminos de intercambio nuestro PB se reduce
un punto y medio. Para el periodo de proyeccin se prev que los trminos de intercambio
se corrijan ligeramente a la baja y el mundo crezca a menores tasas que en el periodo 2004-
2007 (5,0%), lo que llevar a un crecimiento ms moderado del PB.
/5
El motor del crecimiento del PB, en el periodo 2013-2015, seguir siendo el gasto privado,
en especial la inversin privada. La inversin privada crecer en torno al 11,5% y alcanzar
el 23,3% del PB en el 2015.
Destacan las inversiones asociadas a proyectos mineros como la ampliacin de Antamina
(Ancash), BarrickLagunas Norte (La Libertad) y Marcona (ca), tres de las productoras ms
importantes de cobre, oro y hierro, respectivamente, mientras Marcobre (ca) y Pucamarca
(Tacna) iniciaran inversiones por U$ 850 millones.
Entre las inversiones cuprferas se cuenta con Toromocho (Junn), Constancia (Cusco), la
ampliacin de Cerro Verde (Arequipa), Magistral (Ancash); y, Las Bambas (Apurmac), todos
por un monto total de US$ 11 mil millones. En el sector hidrocarburos, entre los proyectos de
inversin destacan el Lote 57 (Junn Ucayali
/6
Cusco), cuyo inicio de produccin se prev a finales del 2013, y el lote 67, cuya
produccin de petrleo se espera para el 2014, ambas por un monto de US$ 1 000 millones
Por el lado sectorial, el crecimiento del sector primario igualar o incluso sobrepasar el
dinamismo de los sectores no primarios debido al crecimiento del sector minera donde la
produccin de cobre se incrementara en alrededor de 75% al 2015. Este resultado se dar
como consecuencia de la entrada en produccin de importantes inversiones en marcha. Por
su parte, en el sector no primario destaca la construccin, la cual crecer un promedio de
8% en el perodo, ligado a los proyectos de infraestructura, comerciales, y la demanda
habitacional. El sector servicios crecer debido a la expansin del sector financiero,
restaurantes, y el mayor arribo de turistas a nuestro pas. El sector comercio se ver
influenciado por la mayor penetracin del sector comercial moderno y, la expansin del
crdito y el crecimiento del poder adquisitivo, los cuales incrementarn el consumo interno.
El sector manufactura se ver dinamizado por la fortaleza del mercado interno y la
existencia de acuerdos comerciales, los cuales posibilitarn un mayor nivel de inversiones y
crecimiento en sectores como: textiles, agroindustriales, qumicos, plsticos, forestales,
entre otros.
08
Por el lado externo, entre el 2013-2015, la balanza comercial registrara un supervit
promedio de 3,3% del PB, menor al promedio de 4,7% del PB del 2002-2011. Asimismo, la
cuenta corriente registrara un dficit promedio de 2,3% del PB ante los mayores egresos
por renta de factores. Sin embargo, el dficit seguir siendo financiado con el supervit de la
cuenta financiera que ascender a 5,5% del PB en promedio anual, por los mayores flujos
de nversin Extranjera Directa (ED).
Por su parte, hacia el 2015 las exportaciones bordearan los US$ 63,5 mil millones debido a
las mayores ventas de productos mineros, como el cobre en 50%. Las importaciones
alcanzarn los US$
55,9 mil millones. En este perodo las exportaciones creceran en promedio 9,1% y las
importaciones registraran un incremento promedio de 11,2%. El crecimiento de las
exportaciones sera explicado principalmente por los mayores volmenes exportados, pese
a la contraccin de precios, a raz del inicio de produccin de importantes proyectos
mineros. Se destaca que hacia el 2015 las exportaciones de cobre aumentarn en 50%
respecto al 2011, principalmente por el aumento del volumen exportado que compensar la
cada del precio de 16,3%. En este perodo se espera que los precios de los metales se
corrijan a la baja.
Hacia el 2015 las importaciones y exportaciones creceran 51,2% y 37,2% en relacin al
2011, respectivamente.
07
EL SECTOR CONSTRUCCION EN EL PAIS RELACIONADO AL SECTOR 1INERO
La Construccin ha sido y esperamos que siga siendo uno de los sectores de mayor
crecimiento en los ltimos aos. Sin embargo, es probable que veamos cierta recomposicin
en el futuro, con un mayor impulso proveniente del sector pblico en el marco de un
programa ms dinmico de inversin pblica. Todo esto ha ayudado a otros sectores
vinculados a la demanda interna, como servicios y comercio (e incluso a las ramas
manufactureras ms orientadas al mercado interno que a las exportaciones), lo que debera
continuar en el mediano plazo. Pero del 2014 en adelante es de esperar que entre estos
sectores destacados empiece a verse a la minera, la cual incluso podra alcanzar tasas de
crecimiento de dos dgitos en 2014 y 2015.
Para el 2014, Qu tasa de crecimiento se prev, considerando la entrada en operacin de
proyectos de inversin, principalmente en el sector minero? Y cul es la proyeccin del PB
total y el minero?
Nuestra proyeccin para el 2014 es un crecimiento del PB total de 6.3%, superior al de este
ao. Del mismo modo, minera crecera algo ms de 10%, impulsada por el efecto de mayor
produccin de cobre.
0/
E. ANFLISIS DEL ENTORNO BURSATIL EN PERU
El comportamiento de la bolsa de valores de lima en 2011 tuvo un comportamiento errtico.
As, el ndice GVL, tuvo una variacin anual de -16.6 durante el 2011. Los eventos que
repercutieron de manera trascendental en la volatilidad de las cotizaciones fueron el proceso
electoral presidencial realizado en los meses de abril y junio y la profundizacin de la crisis
de deuda en Europa.
Al cierre de 2011, la capitalizacin burstil fue de US$ 121.596 millones, y disminuy
respecto a 2010, tras dos aos de recuperacin despus de la crisis de 2008.
00
Fuente: BVL, Evolucin del mercado burstil
En 2011 SOUTHERN PER obtuvo la mayor capitalizacin burstil, con un monto de
US$ 26.537,882 millones, que represent el 21,82% del total del mercado burstil.
01
1A7OR CAPITALIZACIN BURSFTIL
Fuente: BVL
LAS 1FS NEGOCIADAS
Fuente: BVL
02
LAS 1A7ORES POR 1ONTO NEGOCIADO
Fuente: BVL
La accin VOLCABC1 continu siendo la accin preferida por los inversionistas locales,
seguida por la accin RELAPAC1. Ambas acciones tuvieron mayor frecuencia de
negociacin en 2011.
CAPITALIZACIN BURSFTIL POR SECTOR
03
Fuente: BVL
Durante 2011 la accin VOLCABC1 fue la ms negociada en el mercado burstil, y
represent 13,04% del monto total, seguida por NTEGRC1 con 8,3%.
RENTABILIDAD DEL IGVL
04
Fuente: BVL
El GVL, que mide los rendimientos alcanzados por los diversos sectores, durante 2011 tuvo
una caida de 16,6%, en el contexto de la crisis de la deuda en Europa y los procesos
electorales en el interior del Per.
COSTO DE CAPITAL POR SECTOR
05
El costo de capital es un elemento clave para el inversionista, que utiliza esta tasa como
referencia al momento de realizar una inversin en un determinado proyecto. En este trabajo
se estima el costo de capital por sectores, dado que en cada sector el inversionista asume
riesgos diferentes y, por ende, se tienen diferentes tasas de descuento.
COSTO DE CAPITAL POR SECTOR
Para la estimacin del costo de capital se utiliz el modelo CAPM, para lo que se consider
el rendimiento promedio del S&P 500 de los ltimos 50 aos. Para el Beta se tomaron datos
de la pgina Damodaran, correspondiente a cada sector. En el activo libre de riesgo se
consider los t-Bonds, t- Bill y se tom el activo que presenta menor volatilidad.
1.1.A SOCIEDAD 1INERA CERRO VERDE
DESCRIPCION DE LA CO1PAGCA
La Sociedad Minera Cerro Verde S.A.A. (la "Sociedad) tiene por objeto desarrollar todo tipo
de actividades mineras sin excepcin alguna, incluyendo, sin que esta enumeracin sea
06
taxativa sino meramente enunciativa, la de explorar y explotar yacimientos mineros,
beneficiar, fundir y retinar minerales y metales.
Constituida mediante Escritura Pblica de fecha 20 de agosto de 1993, se encuentra
ubicada en la ciudad de Arequipa, siendo su domicilio fiscal Asiento Minero Cerro Verde,
Carretera, Variante Tinajones km 25 - Cerro Verde Uchumayo Arequipa.
La sociedad no cuenta con procesos judiciales, administrativos o arbitrales que pudieran
tener un impacto significativo sobre los resultados de la operacin.
La sociedad cuenta con un Contrato de Estabilidad al amparo de la Ley General de Minera,
mediante el cual se le garantiza, entre otros, el rgimen tributario vigente al 6 de mayo de
1996. Este contrato tiene una vigencia de 15 aos contados a partir de enero de 1999.
C#!n'!&
El 1 de junio del 2005, Cerro Verde suscribi un acuerdo con Sumitomo Metal Mining
Company, Ltda., comprometindose a venderle el 50% de la produccin de concentrados de
cobre por un plazo que se extiende hasta el 31 de diciembre del 2016.
El 15 de octubre del 2006, Cerro Verde suscribi un acuerdo con Phelp Dodge Corporation,
por el que se compromete a vender 20% de los concentrados de cobre. El contrato tiene
vigencia anual y es renovable hasta que una de las partes notifique su intencin de ponerle
fin. Cerro Verde vende a Clmax Molibdenum el 100% de su produccin de concentrado de
Molibdeno.
ANALISIS DE LOS CO1PETIDORES
La distribucin de la produccin de cobre, durante el ao 2008, ha sido la siguiente:
18

Figura 6: Produccin de Cobre del Per en el ao 2008
Antamina: es una minera ubicada en el departamento de Ancash a 270 km al noreste de
Lima. Produce diferentes concentrados de mineral, fundamentalmente cobre, zinc,
molibdeno y plomo. Es de capitales extranjeros, siendo sus principales accionistas Xstrata
(33.75%), BHP Billiton Plc. (33.75%), Teck - Cominco Limited (22.5%), Mitsubishi
Corporation (10%). No cotiza en bolsa.
Southern Per Copper Corp.: Pertenece a Southern Copper Corp., uno de los productores
integrados de cobre ms grandes del mundo. Ubicada en los departamentos de Moquegua y
Tacna, se especializa en la produccin de concentrado, blister y cobre refinado. Es de
capitales extranjeros, perteneciendo de manera indirecta al Grupo Mxico S.A.B.
Compaa Minera Milpo: Perteneciente al Grupo Milpo, grupo minero de origen peruano, que
se dedica al desarrollo y operacin de minas medianas productoras de zinc, plomo, plata,
oro y cobre.
Tabla 2. Principales ndicadores Financieros de la Empresa y sus Competidores
En septiembre de 2007, la empresa pag de manera anticipada la totalidad de las deudas
por pagar comerciales y en 2008 pag de igual manera el saldo de los bonos corporativos.
La compaa no presenta deuda a la fecha, con lo cual su nivel de apalancamiento es cero.
Esto le permite tener una gran flexibilidad y solidez para el acceso al financiamiento externo
en una coyuntura de restriccin del crdito.
La poltica de bajo apalancamiento y alto retorno de la empresa se refleja en su mayor
capitalizacin de mercado. En cuanto a retornos sobre patrimonio y activos, se encuentra
por debajo de sus competidores.
17
La empresa ha mejorado la capacidad de creacin de valor en los ltimos aos,
presentando su mayor nivel en 2008 por el incremento de los precios del cobre de los tres
primeros trimestres del ao. Sin embargo, es de esperar un deterioro para el ao en curso.
ANALSS DE LOS ACCONTAS
El capital social: 350,056,012 acciones comunes de valor nominal de US$ 0.54 cada una,
por lo que asciende a US$ 189,030,246.48.
Tabla 6: Accionistas de la Empresa

Cyprus Climax Metals Company: sociedad titular de acciones de diversas empresas
que operan en el sector minero.
Compaa de Minas Buenaventura S.A.A.: fue constituida en 1953 y se dedica a la
extraccin, concentracin de minerales polimetlicos; adicionalmente, Buenaventura y sus
subsidiarias mantienen inversiones en acciones de otras empresas dedicadas a la minera.
SMM Cerro Verde Netherlands: compaa constituida en abril del 2005 en los Pases
Bajos, y cuya principal actividad son el rubro de inversiones.
Trabajadores y Terceros
En octubre del 2007, la compaa recibi la aprobacin para el inicio de actividades de
explotacin y el Plan de Minado de los Tajos Cerro Negro Norte y Cerro Negro Sur de la
concesin minera Cerro Verde 1, 2 y 3, que conforma la unidad de produccin Cerro Verde.
?ISTORICO DE COTIZACIONES
1/

PERSPECTIVAS PARA EL FUTURO
Al 2016. Ampliacin de mina debe funcionar en dos aos. Trabajos empezaron en marzo,
una vez aprobado el Estudio de mpacto Ambiental. Generar 12 mil empleos.
Elizabeth Huanca Urrutia.
10
In%c!& "n$nc!ro& 4@@H 4@1@ 4@11 4@14
Liquidez 2.7106 2.1140 5.4441 7.2854
Rotacin de Activos 0.9186 1.0367 0.7884 0.5261
Solvencia 0.2441 0.3215 0.1623 0.1467
Deuda / Patrimonio 0.3230 0.4738 0.1938 0.1719
Rentabilidad sobre Ventas Netas %40.3143
Rentabilidad de Patrimonio % 48.9960 68.0046 40.2743 22.3807
Valor en libros % 145.9730156.5137270.2886348.2236
Rentabilidad de Actividades
Ordinarias % (*)
44.5094 42.7928 36.2982
Arequipa.
La vicepresidenta de Asuntos Corporativos de la empresa minera Cerro Verde, Julia
Torreblanca, confirm que desde marzo pasado se iniciaron los trabajos de la segunda
etapa de la mina de Cerro Verde. Torreblanca hizo el anuncio frente a varios empresarios de
Arequipa que se dieron cita en un seminario del Servicio de Asesora Empresarial (SAE).
El centro de operaciones de Sociedad Minera Cerro Verde (SMCV) se ubica a 30 kilmetros
de la Ciudad Blanca (Uchumayo). La ampliacin contempla una inversin de US$ 4 mil 400
millones. La segunda etapa triplicar la produccin de 120 mil a 350 mil toneladas de cobre
al da.

PERMSOS LSTOS
Torreblanca seal que el 28 de febrero pasado obtuvieron el permiso de construccin y un
da despus comenzaron con el movimiento de tierras.
"Tenemos todos los permisos listos a la fecha. (...) Estamos trabajando para que todo se
haga de forma responsable y en cumplimiento estricto de lo que exige la ley", asever.
Con este proyecto, la produccin de cobre del pas se duplicar en 2016. Actualmente se
produce ms de un milln de toneladas mtricas del metal.
Cerro Verde, junto al proyecto Toromocho (Junn) y Las Bambas (Apurmac), es una de las
esperanzas que tiene el Per para recuperar su crecimiento econmico basado en un
modelo primario exportador.
PRODUCCIN EN 4@1>
La funcionaria Torreblanca asever que la proyeccin de la empresa es tener lista la primera
lnea de produccin (cobre y molibdeno) para el 1 de agosto de 2015. "Estamos caminando
para que produzcamos a full en 2016", agreg.
Solo en su etapa de construccin se estima que la ampliacin de Cerro Verde generar 12
mil puestos de trabajo.
A la fecha, la empresa tiene aprobado su Estudio de mpacto Ambiental (EA).
La nueva planta requerir de un metro cbico de agua. Esta ser derivada de la Planta de
Tratamiento de Aguas Residuales Enlozada, que pretende descontaminar el ro Chili y que
SMCV financia al 100%.
11
Para ello se firm un convenio marco y convenios especficos entre la minera y Sedapar.
Este documento es cuestionado por diversos alcaldes de la ciudad que piden su
modificacin.

CLAVES
Arequipa ocupa el segundo lugar como productor de cobre del pas. El primero es ncash.
En 2012 produjo 280 mil 804 toneladas mtricas finas (TMF).
En febrero de 2012, la Sociedad Minera Cerro Verde realiz la ltima audiencia pblica para
obtener la licencia social a su proyecto de ampliacin.
Con ampliacin de mina se estima que el aporte econmico que generar para la regin
ser de US$ 3.4 mil millones de dlares. Proyecto empezar a producir el 2016.
Efran Rodrguez.
Los ingresos econmicos que generar la ampliacin de la segunda etapa de la mina Cerro
Verde, en la regin Arequipa, son expectantes.
"En treinta aos de vida til, el proyecto minero aadir US$ 3.4 billones y US$ 5.4 billones
para las economas de Arequipa y el Per, respectivamente, precis Bruce Clements,
presidente de la Sociedad Minera Cerro Verde.
Esta ganancia se lograr por el incremento de la produccin de minerales. Actualmente la
mina produce 240 mil toneladas mtricas (TM) de cobre al ao. Con la expansin llegar a
520 mil TM. Es decir, aumentar su volumen en 280 mil TM y se convertir en la cuarta mina
de cobre ms grande del mundo.
Para alcanzar estas metas productivas, la empresa minera invertir US$ 4 mil 400 millones.
Sin embargo, no todo ser cobre. Cerro Verde expandir su produccin de molibdeno de 4
mil TM a 6 mil TM anuales.
Las plantas de procesamiento del cobre estarn instaladas al 100% en 2016.
La ampliacin tambin redundar en el incremento laboral en la regin. Clements afirm que
se contratarn a 12 mil 500 trabajadores durante la instalacin de la mina y en la ejecucin
se tendr un pico mximo de 4 mil 500 empleados directos.

AGUA, ELEMENTO CLAVE
En su exposicin de 40 minutos, Bruce Clements incidi en la importancia del uso del agua
del ro Chili.
12
Se refiri a la "cooperacin" para la recuperacin de las aguas contaminadas del ro Chili a
travs de la Planta de Tratamiento de Aguas Residuales (PTAR) y recalc la utilizacin de
un metro cbico por segundo de agua tratada para sus nuevas operaciones.
El financiamiento de la PTAR, que tratar el 100% de aguas residuales de la ciudad, estar
a cargo de la minera.
"El agua tratada estar sometida a la fiscalizacin de las autoridades. Nosotros nos haremos
cargo del costo de operacin del agua tratada. Debemos trabajar junto a las autoridades
para lograr construir la PTAR el prximo ao. Esta es una de las plantas ms modernas del
mundo, mencion.

PLANTAS DE OPERACN
Para echar andar la produccin de la ampliacin, Clements explic que se instalarn pilas
de almacenamiento del mineral procesado (desmonte), una planta de molienda y una
plataforma de lixiviacin revestida de membranas protectoras para evitar filtraciones.
Muchos de los componentes de la planta se traern desde Alemania, China, Espaa y otras
se fabricarn en Arequipa.
Sociedad Minera Cerro Verde
Constitucin Cerro Verde
La minera peruana Cerro Verde opera un complejo minero de molibdeno y cobre a cielo
abierto ubicado a 30km de la ciudad de Arequipa, Per. Es uno de los principales
productores de cobre del pas. Sus instalaciones incluyen un concentrador y plantas de
lixiviacin SX/EW. Freeport McMoRan Copper & Gold, con sede en EEUU, posee el 53,7%
de Cerro Verde, a travs de Cyprus Climax Metals Company, mientras que SMM Cerro
Verde Netherlands controla un 21% de la operacin y el resto est en manos de Compaa
de Minas Buenaventura and other shareholders.
. Sociedad Minera Cerro Verde (SMCV) es operada y es mayoritariamente de
propiedad de Freeport-McMoRan Copper& Gold, una compaa minera lder
internacional. El resto es de propiedad de SMM Cerro Verde Netherlands B.V.,
Compaa de Minas Buenaventura S.A.A. y otros accionistas, cuyas acciones se
comercian pblicamente en la Bolsa de Valores de Lima.
13
. SMCV produjo 688 millones de libras de cobre y 7 millones de libras de molibdeno,
generando ms de $2,400 millones de ingresos en el 2010 en sus operaciones
mineras, ubicadas al sudoeste de Arequipa.
. SMCV actualmente tiene aproximadamente 2,000 empleados y 1,800 contratistas.
. En el perodo 2002 2010:
. Las operaciones e inversiones de SMCV contribuyeron un promedio anual de
aproximadamente $8,000 millones al PB de Arequipa, 18% del total de la regin y
1.2% del PB del Per.
. SMCV pag un total de impuestos en el Per, por la suma de $1,700 millones, de los
cuales 50% fueron dirigidos al gobierno regional y los gobiernos locales, como canon
minero.
. SMCV contribuy voluntariamente con aproximadamente $119 millones a proyectos
sociales locales, incluyendo $80.5 millones para el diseo, construccin y puesta en
funcionamiento del Sistema de Tratamiento de Agua Potable de Arequipa, para
ayudar a atender la necesidad de agua limpia, para ms de 1'000,000 personas que
viven en la ciudad de Arequipa.
. SMCV financi aproximadamente $160 millones en Contribuciones Sociales
Voluntarias de la Asociacin Civil Cerro Verde, que es administrada por una junta
compuesta de representantes de la comunidad, el gobierno y la compaa, para
apoyar iniciativas en salud, educacin, nutricin e infraestructura en el rea local.
Cerro Verde est planeando triplicar su extraccin y procesamiento de mineral de sulfuros,
un proyecto que se estima en $3,500 millones de inversin, con un aumento proyectado de
la produccin anual, de aproximadamente 600 millones de libras de cobre en concentrados y
17 millones de libras de molibdeno. Una vez completados, las nuevas instalaciones de
concentrado en Cerro Verde sern uno de los complejos de concentracin ms grandes del
mundo. La operacin ampliada de Cerro Verde producir aproximadamente 1,000 millones
de libras de cobre y 25 millones de libras de molibdeno por ao, lo que colocara a Cerro
Verde muy cerca de los cinco mayores productores de cobre del mundo. El proyecto
proporcionar un significativo impacto econmico positivo para la regin Arequipa y el Per,
incluyendo aumento en las oportunidades de empleo, oportunidades de negocios para los
proveedores locales de productos y servicios a las operaciones mineras e ingresos para los
gobiernos y las comunidades locales. Para atender los impactos ambientales y sociales de
este proyecto, se est desarrollando actualmente un EAS (Estudio de mpacto Ambiental y
Social), estando los estudios a cargo de lderes reconocidos mundialmente en el campo. Los
problemas claves que estn siendo atendidos incluyen acceso al agua adicional requerida
14
para operar los servicios ampliados de procesamiento, los potenciales impactos sociales a
los residentes afectados por el aumento en las actividades mineras y la biodiversidad local.
Proyecto de Expansin de Cerro Verde
o Las significativas opciones en aos recientes a las expectativas de SMCV de
mercados positivos para los productos de la compaa, han brindado oportunidades
para expandir significativamente la capacidad de los servicios existentes. Las
actuales reservas de mineral de sulfuros (procesadas en la concentradora) son de
25.0 millones de libras de cobre, con un tiempo de vida de 78 aos a la actual tasa
de produccin. Las reservas de mineral lixiviado (procesadas mediante la planta SX-
E) suman 1, 600 millones de libras de
o cobre, con una vida de aproximadamente 12 aos.
o El proyecto de SMCV tiene como meta un aumento de la produccin de la
concentradora de 120,000 a 360,000 toneladas mtricas de mineral por da,
haciendo de Cerro Verde una de las operaciones de concentracin ms grandes del
mundo.
o Con la ampliacin, la vida de la mina del mineral de sulfuros ser de 30 aos y
permitir la aceleracin de la produccin, para hacer frente a la creciente demanda
mundial de cobre. SMCV contina realizando exploraciones en Cerro Verde y espera
ampliar ms las reservas de mineral.
o La ampliacin aadir aproximadamente 800 millones de libras de cobre y 17
millones de libras de molibdeno anualmente, a la capacidad de produccin de SMCV.
o El costo total de la ampliacin se estima que ser de aproximadamente $3,500
millones.
o SMCV espera presentar el EAS antes del fin del 2011.
o Se anticipa un perodo de construccin de aproximadamente 2 aos, una vez que
se hayan obtenido los permisos correspondientes
mpacto Econmico del Proyecto de Expansin de Cerro Verde
o El costo total de la ampliacin se estima que ser de aproximadamente $3,500
millones.
o SMCV espera presentar el EAS antes del fin del 2011.
o Se anticipa un perodo de construccin de aproximadamente 2 aos, una vez que
se hayan obtenido los permisos correspondientes.
15
o SMCV planea aumentar aproximadamente 2,500 empleados y contratistas para
operar las operaciones expandidas.
o La construccin del proyecto de expansin se estima que aadir, directa e
indirectamente, aproximadamente $4,000 millones a la economa del Per,
incluyendo $3,400 millones a la economa de Arequipa. En niveles punta, se
emplearn aproximadamente 5,000 personas para la construccin.
o El impacto econmico anual, directo e indirecto del proyecto de expansin, se
estima que ser de $420 millones para el Per, incluyendo $275 millones para
Arequipa.
Agua
o Como es el caso en todas las operaciones mineras de cobre, SMCV requiere agua
en sus instalaciones de proceso; en la concentradora para producir concentrados de
cobre y molibdeno y en los servicios de procesamiento de lixiviacin de xidos
SX/EW, para producir ctodos de cobre. El agua se usa tambin para controlar el
polvo y mantener la calidad del aire alrededor de las operaciones mineras.
o El agua para las actuales operaciones de procesamiento de Cerro Verde, viene de
fuentes renovables mediante el sistema regulado del Ro Chili, que est formado por
una serie de represas de almacenaje en la cuenca del Ro Chili. Las represas de
Pillones y Bamputae en la cuenca del Ro Chili, construidas con participacin de la
compaa, recolectan agua de las precipitaciones durante la estacin lluviosa y
regulan su distribucin durante la estacin seca.
o Cerro Verde tiene un proceso de cero descargas y recicla aproximadamente entre
85 90% del agua usada en el proceso.
o El proyecto de ampliacin de Cerro Verde requerir un aumento aproximado de 85%
en sus requerimientos de agua.
o SMCV usar las aguas servidas tratadas, por una cantidad de aproximadamente 1
metro cbico por segundo, para los requisitos adicionales de agua de la expansin.
CERRO VERDE nvertir US$3.500 Millones
16
El consorcio estadounidense Freeport McMoRan Copper & Gold anunci un programa de
inversin de 3.500 millones de dlares en la ampliacin de la planta concentradora de la
mina Cerro Verde, en Arequipa
Con esa inversin, Cerro Verde triplicar la capacidad de produccin de la planta
concentradora de 120 mil a 360 toneladas diarias, a partir del ao 2016.
Con esta ampliacin, se convertir en el mayor productor de cobre, superando a Antamina
que produce 325 mil ton. y ser el complejo de concentrados ms grande del mundo.
El plan de ampliacin denominado "Cerro Verde Production unit Expansion incluye la
ampliacin de la planta concentradora y la nueva planta de flotacin para elevar la
produccin de concentrados de cobre.
En el 2010, Cerro Verde produjo 312.336 TM de cobre (229.143 TMF en concentrados y
83.000 TMF de cobre en ctodos y 3.463 TM de molibdeno).
28
27
Balance cerr verde
2/
Estado de resultados
PB SECTORAL
20
9Millones de nuevos soles de 7661:
/887 /88/ /880 /881 /882 /883 /884 /885 /886 /878 /877 /87/
Agro;ecuario /< 78463=/42 77116=5386 77462=1872 773/6=1610 7//26=0487 70/53=1762 70475=847 7147/=741 72816=4011 72457=3412 7311/=3673 7406/=811
. Agr,cola 353/=68325 4082=25366 4186=824/1 4/40=5854/ 4244=6771/ 5/72=76/34 5044=20350 5661=8246/ 6842=3/24/ 6221=288/3 6531=37/31 78142=827
. Pecuario 0770=14160 0/08=16//5 00/5=47824 01/6=63635 0335=/5711 0648=36467 1758=83603 1107=287/5 13/3=3320/ 15/0=26712 286/=42304 2020=4280/
Pesca 3/2=32 330=22 262=2/6 445=310 580=377 5//=2/5 545=65360/ 601=114606 538=3/7341 422=177323 662=561455 546=/058/6
Miner,a 4/3/=430 570/=610 5245=31466 6807=1//63 6456=6/087 6520=/6542 78760=204/ 78647=0474 77804=1463 778/7=/1/0 78666=47/5 77/13=80/
. Miner,a metlica 370/=7816/ 36/3=4//35 4037=/7571 4418=7067/ 5083=7024/ 5064=1//7/ 5206=46545 6737=76/6/ 6807=43/3/ 5265=67401 50/3=/6271 527/=86/04
. >idrocaruros 265=8/2 38/=82088/ 243=823722 374=75664 437=122106 408=162766 523=388282 611=323406 7864=8370 71/8=/1586 7344=/6774 7472=25617
76508=725 /7088=853 //554=052 /1383=3/2 /40/5=760 /6440=47/6 /434/=053
Manufactura 75775=842 76713=3 8 8 07240=306 00014=7080 00572=4643
. Procesadores de recursos ;rimarios 1856=01/72 1/50=60547 1175=618/0 144/=6/546 1623=6516 2738=44441 28//=04011 2106=36556 2117=25337 202/=61074 3828=04877 2331=33384
. Manufactura no ;rimaria 718/5=40/6 7153/=3370 72177=/745 732/4=724/ 74608=1887 76112=5140 //736=/316 /1700=070 //845=/605 /2563=/60/ /48/0=2255 /4467=4132
"lectricidad y agua /233=18/ /483=/6/ /582=/81 /608=264 0861=053 0084=12/ 0251=5113 0533=7073/ 067/=/03/3 1/70=82046 12/3=1171/ 1430=7/341
Construccin 2366=581 3703=055 317/=2/146 347/=85005 4/42=33210 5016=28125 6404=/0363 77006=4872 7/803=4581 71701=5342 71232=6406 73475=2207
Comercio 74110=287 75870=8362 7512/=2370 76381=763/ /85/7=083/ /0/14=4747 /2162=/25 /5585=1226 /5360=/375 07140=8860 01/28=4422 03216=7476
?tros servicios 14758=867 16836=8264 27024=6635 203/7=884/ 248/6=0367 37840=007/ 33541=/684 4/304=2764 42348=5786 570/0=8/26 55/0/=7// 61282=/63/
Im;uestos a los ;roductos y derec#os de
im;ortacin 773/1=2/3 7/851=/2 7/473=575 70200=47/ 71345=633 72265=245 73263=120 75107=362 75///=8680 76585=2871 /7701=1110 //2/0=2433
PR?'-CT? BR-T? I(T"R(? 7/7074=854 7/418/=870 70/211=517 706717=/1/ 715306=65/ 738712=121 741183=547 767282=/7 760722=187 /78846=835 //1161=2/3 /05263=000
PR?'-CT? BR-T? I(T"R(? P?R%"CT?R"%PR?'-CTI!?%/887 . /87/
1.1.E GLORIA S.A.
Gloria S.A. ("Gloria), es una empresa que inicio sus operaciones en la ciudad de Arequipa
en 1941, siendo hoy la empresa lder en el pas en la elaboracin y en la comercializacin
de productos lcteos, tanto de leches industrializadas (leche evaporada y leche fresca UHT),
como de sus derivados (mantequilla, yogurt y queso). La empresa mantiene importante
participacin en el mercado de refrescos, de jugos, de nctares, de conservas de pescado,
de caf instantneo y de mermeladas, entre otros productos de consumo masivo.
Gloria cuenta actualmente con una participacin de 82.4% en el mercado de leche
evaporada. Este producto, en sus diversas marcas y presentaciones es el que mayor
relevancia tiene en los negocios de la empresa, representando 61.21% de sus ingresos
(incluyendo exportaciones), en el periodo bajo anlisis.
Gloria forma parte de uno de los ms importantes conglomerados industriales de propiedad
de inversionistas peruanos, siendo el principal activo del Grupo Gloria, el cual est
conformado por empresas que operan en diversos sectores: lcteos y alimentos; cemento y
nitratos; papeles, cartones y envases; en el sector agroindustrial (azcar), y de alcohol;
teniendo tambin presencia en diferentes sectores de servicios como: transporte, manejo
logstico y comercial, as como inversiones en otros pases, como: USA (Puerto Rico),
Bolivia, Argentina, Ecuador, Colombia y Uruguay.
21
Gloria ha consolidado su posicin de liderazgo en el mercado nacional, en base a los
diversos productos que ofrece, lo cual le ha permitido diversificar en forma paralela, su
produccin.
Adicionalmente, Gloria realiza operaciones en mercados del exterior, con crecientes niveles
de ventas, lo cual tambin confirma su estrategia particular, hacia la venta de productos
lcteos.
En razn a todo lo indicado, los ingresos de Gloria presentan un continuo crecimiento. A ello
se agregan los procesos de integracin, tanto organizativa, como funcional, desarrollado en
las empresas del Grupo, que permite generar oportunidades de mayor eficiencia y de mejor
control de gastos, reflejado ello positivamente en los resultados operativos de la empresa,
que generan una adecuada capacidad de cobertura de deuda y de gastos financieros, y un
apropiado resultado neto.
Ello se traduce en adecuados niveles de rentabilidad, tanto respecto al patrimonio promedio,
como respecto a los activos.
Gloria confirma su posicin de liderazgo en el mercado con una estructura patrimonial slida
y estable, niveles de liquidez, de endeudamiento, de eficiencia y de capacidad de cobertura
histrica, muy adecuados.
22
1. D!&crpcn %! #$ Empr!&$.
Leche Gloria S.A. inici sus operaciones en 1941, teniendo como accionista mayoritario a
General Milk Company nc.
Esta empresa fue adquirida posteriormente por Carnation Company, inicindose en ese
momento la etapa de diversificacin y de comercializacin de productos no lcteos, lo que
motiv el cambi de razn social a Gloria S.A. en 1978.
En 1986, la empresa peruana Jos Rodrguez Banda S.A. "JORBSA), constituida en enero
de 1967, adquiri un paquete mayoritario de acciones de Gloria, generndose formalmente
el inicio de lo que hoy se conoce como Grupo
Gloria. Este grupo econmico es, desde 1988, propietario de la marca "Gloria dentro del
territorio peruano.
En julio de 1999, Gloria compr 99.98% del capital social de Carnilac S.A. ("Carnilac),
empresa propietaria de tres plantas productoras de derivados lcteos, ubicadas en Huacho,
Trujillo y Cajamarca, la cual fue posteriormente absorbida por Gloria.
Continuando con el proceso de su expansin local, en setiembre de 1999, Gloria adquiri los
activos de Friesland
Per S.A., suscribiendo un contrato con la empresa matriz Friesland Brands B.V. (Holanda),
para la cesin de uso de la licencia y el pago de regalas de las marcas Bella Holandesa y
Yomost.
A partir del ejercicio 2003, a travs de su matriz JORBSA, Gloria ha expandido sus negocios
en el mercado internacional, a travs de la adquisicin de diversas empresas y/o de la
conformacin de asociaciones, cuyas actividades principales se desarrollan en el sector
lcteo, logrando diversificar las fuentes de su principal insumo (leche), abastecindose de
plantas del Grupo ubicadas en el exterior.
Gloria tiene presencia en otros pases de la regin como: Bolivia (1996), Puerto Rico (2003),
Colombia (2004),
Argentina (2005), Ecuador (2005) y Uruguay (2012).
En los ltimos ejercicios, el Grupo Gloria ha atravesado por diversos procesos de
reorganizacin, buscando una estructura funcional, organizada de tipo horizontal, de manera
de permitir un manejo ordenado, gil y eficiente de las diversas empresas del Grupo a travs
de lneas de negocios especializadas.
23
Esto implic la separacin en bloques patrimoniales de las empresas dedicadas al negocio
de papeles y envases, y en el negocio cementero, en donde Gloria era el principal
accionista.
En abril del 2008 entr en vigencia la escisin de un bloque patrimonial de Gloria dedicado
al negocio cementero, lo que representaba en ese momento, 56% del capital social de
Gloria, con el que se constituy Consorcio Cementero del Sur S.A., propietario de Yura S.A.
Posteriormente, en agosto del 2008, Gloria vendi su inversin en Trupal S.A. a Fondo de
nversiones Diversificadas S.A., con lo que se desvincul directamente del negocio de
papeles y envases.
A partir del 1 de octubre del 2011 tuvo efecto la fusin por absorcin de la Compaa Empaq
S.A., empresa adquirida en el 2010 dedicada a la fabricacin de envases industriales, con el
propsito de integrar sus actividades a las de Gloria.
Gloria asumi el integro del activo (S/. 25.07 millones), del pasivo (S/. 16.93 millones) y
patrimonio (S/. 8.13 millones).
Actualmente, Gloria se encuentra evaluando la posibilidad de exportar sus productos a
nuevos mercados, tales como
China y Panam.
a. Propiedad
Gloria es el principal activo del denominado Grupo Gloria, de propiedad mayoritaria de los
hermanos Vito y Jorge Rodrguez Rodrguez, grupo que est conformado por empresas que
operan en diversos sectores: lcteos y alimentos, cementos y nitratos, papeles, cartones y
envases y en el sector agroindustrial y de alcohol, teniendo tambin presencia en otros
sectores como transporte, manejo logstico y comercial.
La empresa holding del negocio alimentario del Grupo es Jos Rodrguez Banda S.A.
JORBSA, principal accionista de Gloria.
El capital de Gloria est representado por 382'502,106 acciones comunes y 39'117,107
acciones de inversin.
24
b. Grupo Econmico
El Grupo Gloria ha recompuesto su estructura organizacional en base a la definicin de
lneas de negocio especficas que permiten manejar sus operaciones por unidad de negocio,
de modo que cada una de ellas concentra los activos y los pasivos, asociados a su actividad
principal.
Se ha definido las siguientes unidades de negocio:
(i) El holding alimentario, en donde JORBSA acta como empresa holding de las empresas
dedicada al negocio lcteo y alimentario y se encuentra compuesto por:
~ Gloria S.A.I empresa lder en la produccin y comercializacin de leches industrializadas y
de derivados lcteos en el mercado peruano. Las empresas subsidiarias de Gloria son:
Empresa Oriental de Emprendimientos S.A. EMOEM (holding que opera los negocios del
grupo en Bolivia, propietaria de Pil Andina S.A., empresa dedicada a la produccin y
comercializacin de leches industrializadas, derivados lcteos, as como postres refrescos y
agua mineral en Bolivia); Logstica del Pacfico S.A.C. (dedicada al proceso de importacin y
de almacenamiento de carga que ingresa por la
Aduana Martima y Area del Callao); Agroindustrial del Per S.A.C.; y, Lcteos San Martn
S.A.C., dedicadas a la distribucin mayorista de productos alimentarios. Con fecha 9 de
diciembre del 2010, el Grupo Gloria adquiri el 100% de Empaq S.A., empresa productora
de embases y empaques de hojalata, posteriormente, el 1 de octubre del 2011 entr en
vigencia la fusin por absorcin de la sociedad Empaq S.A., asumiendo Gloria S.A. a titulo
universal el bloque patrimonial de dicha Sociedad.
~ Distribuidora Exclusiva de Productos de Calidad S.A.C. (DEPRODECA), empresa
comercializadora de los productos Gloria y Mr. Chips.
~ Gloria Holding Cororation, empresa domiciliada en Puerto Rico que est integrada por:
Suiza Dairy Co. (dedicada a la produccin de leche industrializada), Suiza Fruit Co.
(productora de jugos y bebidas a base de fruta), y Neva Plastics Manufacturing Co. (que
fabrica envases de plstico).
~ !nversiones Gloria de Colo"bia S.A., propietaria de Algarra S.A., empresa adquirida en
diciembre del 2004, dedicada al procesamiento y comercializacin de leche y sus derivados
y a la produccin de los jugos Tampico, en la regin de Cundinamarca (Colombia).
~ !nversiones Gloria Argentina S.A., propietaria del 50% de la Compaa Regional de
Lcteos de Argentina
S.A. (Corlasa), empresa creada en marzo del 2005 en asociacin con la empresa argentina
La Ramada
25
S.A. En agosto del ejercicio 2010 JORBSA compr el 50% restante de las acciones de la
empresa que eran de propiedad del Grupo Gonella. Corlasa cuenta con una planta que
produce ms de 5 mil kilogramos de leche en polvo por hora y 800 mil litros de leche diario.
~ #ec$era Andina S.A. % #EA&SA, empresa dedicada la produccin y comercializacin de
derivados lcteos, ubicada en la Provincia de Pichincha, Ecuador.
~ #itrex S.A., empresa domiciliada en Uruguay que adquiri en mayo del 2012 el 55% del
capital accionario de Ecolat S.A. y en noviembre del 2012, el 45% restante. Ecolat S.A. es la
segunda empresa lctea ms importante de Uruguay y se dedica a la produccin y venta de
leche, yogurts, entre otros, con ventas aproximadas de US$ 95 millones al ao.
Tambin est directamente vinculada a Racionalizacin Empresarial S.A. (RACEMSA),
empresa dedicada a brindar servicios de transporte de carga, tanto a empresas del grupo,
como a terceros, y servicios de asesora de gestin empresarial a empresas del grupo. A su
vez, es propietaria de nmobiliaria Hersel S.A.
(ii) El holding cementero, creado en el ao 2008 a partir de la escisin del bloque patrimonial
de Gloria, dedicado a los negocios cementero, minero y de explosivos. La empresa holding
de este negocio es Consorcio
Cementero del Sur S.A. ("Consorcio Cementero o CONCESUR), y est conformado por:
~ 'ura S.A., ("Yura) empresa ubicada en el departamento de Arequipa, dedicada a la
produccin de cemento y de concreto, con productos distribuidos en la regin sur del pas;
~ Ce"entos Sur S.A., subsidiaria de Yura, empresa ubicada en el departamento de Puno,
dedicada a la produccin y venta en la regin suroriental del pas;
~ !ndustrias Cac$i"a(o S.A.C., subsidiaria de Yura; empresa ubicada en el departamento
de Cuzco,dedicada a la fabricacin de nitrato de amonio-Anfo y de fertilizantes nitrogenados;
~ Concretos Suer"ix S.A., subsidiaria de Yura dedicada a la elaboracin de concreto,
premezclado
y fabricacin de prefabricados con operaciones en Lima;
~ Sociedad )oliviana de Ce"ento S.A. (SO)OCE), en agosto del 2011, CONCESUR
adquiri de las mexicanas GCC Latinoamericana S.A. de C.V. y Grupo Cementos de
Chihuahua S.A.B. de C.V. el
47.02% de las acciones. SOBOCE fue fundada en 1925 e inici operaciones en 1928,
siendo actualmente la empresa lder del mercado cementero boliviano, con una participacin
que bordea el 50%.
26
(iii) El holding azucarero, conformado por empresas adquiridas a travs de la empresa
holding Corporacin
Azucarera del Per S.A. ("Coazcar), que ha permitido que el Grupo Gloria se consolide
como el principal grupo agroindustrial del Per, contando con casi 80 mil hectreas
cultivables, de la que 55 mil ya tienen caa de azcar. Coazucar logra mantener una
posicin importante en la industria azucarera, teniendo a Casa Grande como el primer
productor de azcar del pas y Cartavio el segundo. Asimismo, Gloria ha adquirido
participacin en dos ingenios azucareros ubicados en Ecuador y en Argentina y no se
descarta la adquisicin de otros nuevos ingenios, como parte del crecimiento del Grupo y su
proceso de internacionalizacin dentro de la regin.
Adicionalmente, el Grupo se adjudic 15,600 hectreas, (11,100 hectreas Coazcar y
4,500 hectreas Gloria
S.A.), en la subasta de los terrenos del proyecto Olmos, las cuales piensan convertirlas en
una de las dos principales plantaciones de caa y en el mayor ingenio azucarero del pas.
Para lograr esto se invertir US$ 80 millones anuales hasta el ao 2015.
Esta lnea de negocios est conformada por las siguientes empresas:
~ Casagrande S.A.A., ingenio azucarero con la mayor capacidad productiva del pas, que
pas a formar parte del Grupo Gloria en octubre del 2005, primero mediante una compra
directa, y luego con una OPA para adquirir un paquete de acciones en poder del Estado,
concretada en enero del 2006, que han permitido tener el control mayoritario de la empresa
al contar con 57.09% del accionariado.
~ Cartavio S.A.A., que pas a formar parte del Grupo en el 2007, a travs de compras
directas, una OPA y un proceso de compra de acciones en rueda de bolsa de la BVL, que
determinaron que Corporacin Azucarera del Per tenga el control mayoritario de la
empresa, al poseer 80.64% de su capital social. En enero del 2010 Coazucar adquiri un
paquete de acciones, con lo cual su participacin en Cartavio se increment a 87.17%.
~ E"resa Agraria C$i*uito( S.A., empresa subsidiaria de Cartavio y de Agroholding
S.A.C. (posee cada una el 50% de participacin en el capital), con terrenos colindantes a
Casagrande y Cartavio, dedicados al cultivo de caa de azcar.
~ E"resa Agr+cola Sintuco S.A., dedicada a la produccin de caa de azcar, en la que
el Grupo Gloria posee 72.28% de su capital social, a travs de Cartavio S.A.A. y de
Coazucar del Per S.A.
~ Agroindustrias San ,uan S.A.C., en la que el Grupo Gloria, posee 68.59% del capital
social, con cultivos de caa destinados principalmente a la produccin de etanol.
38
~ San ,acinto S.A.A., empresa adquirida en octubre del 2009, contando actualmente con
82.63% de las acciones. La compra incluy adems de un pago en efectivo, la cesin del
integro de las acciones de Farmacutica del Pacifico S.A., empresa en la cual Gloria S.A.
era titular en 99%.
~ !ngenio San !sidro, adquirido el 2 de agosto del 2011 a travs de Coazcar, contando con
el 60% de las acciones del conglomerado empresarial argentino. El ngenio San sidro fue
fundado en el ao 1760, y en la actualidad est conformado por las siguientes empresas;
Vertha S.A., Emaisa S.A., Prosal S.A. y Bio San sidro S.A. Dicho ngenio es el productor
ms importante de azcar orgnica de Argentina. Adems es productor de azcar
convencional (cruda
y refinada), de alcohol etlico, orgnico, convencional y deshidratado.
~ Holding Gruo A-ucarera E./ S.A., conocido como el ngenio La Toncal, es uno de los
ingenios azucareros ms grandes de Ecuador y est conformado por 10 compaas: Ecudos
S.A., Prodec S.A., Esdestiva S.A., Persol S.A., Pracmax S.A., Agriflorsa S.A., Defaxcorza
S.A., Sacorpren S.A., Broxcel S.A. y Chimborazo Chimsa S.A. (en liquidacin). En octubre
del ejercicio 2011, se concluy la transaccin de compra del 70% de las acciones
representativas de capital social de la Compaa, a favor del Fideicomiso Mercantil
Consorcio Azucarero Ecuatoriano. Dicho Fideicomiso se constituy en Ecuador por y en
beneficio de la Corporacin Azucarera del Per S.A. (Coazcar) con 52% de participacin,
de un ciudadano ecuatoriano (47% de participacin) y de una compaa ecuatoriana (1% de
participacin).
(iv) A travs del Fondo de nversiones Diversificadas S.A.
FODNSA se tiene participacin sobre las siguientes empresas productivas: ~ 100% de las
acciones de 0rual S.A., (en agosto del 2008, Gloria vendi a FODNSA, su participacin
social en Trupal, la cual representaba 89.36% de su capital social). Esta empresa se
dedicada a la fabricacin y comercializacin de papeles y cartones, as como de todo tipo de
cajas y empaques flexibles.
~ 64.65% de las acciones de 0ableros Peruanos S.A.% 0APESA, empresa productora de
tableros de aglomerados de madera de pino y de bagazo de caa de azcar con resina, que
suelen estar enchapados en melamina.
4. N!,oco&
Gloria S.A. de producir dos tipos de leche evaporada en el ao 1986, se convirti en una
empresa capaz de producir,
37
envasar, manufacturar, comprar, vender, importar, exportar y comercializar en la actualidad
una amplia variedad de leches industrializadas y de derivados lcteos, as como, productos
alimenticios compuestos por frutas, legumbres y hortalizas, aceites y grasas, a partir de
sustancias animales y vegetales, productos crnicos, elaboracin y conservacin de
pescado y de productos de pescado; y toda clase de productos alimenticios y bebidas en
general, manteniendo como principal producto la leche evaporada.
Gloria mantiene un slido crecimiento y un liderazgo en el mercado lcteo, donde su
participacin ha ido incrementndose paulatinamente, gracias a la calidad de sus productos
y a la continua innovacin en el desarrollo de nuevas presentaciones, marcas y variedades,
que le permiten ingresar a diferentes mercados nacionales e internacionales.
$. Op!r$con!&
Gloria S.A. mantiene una posicin de liderazgo en el sector lcteo peruano desde hace ms
de 70 aos.
Actualmente, la empresa se dedica a preparar, envasar, manufacturar, comprar, vender,
importar, exportar y comercializar, toda clase de productos y derivados lcteos, productos
alimenticios compuestos por frutas, legumbres, hortalizas, aceites y grasas a partir de
sustancias animales y vegetales, productos crnicos, elaboracin y conservacin
de pescado y de productos de pescado, y toda clase de productos alimenticios y bebidas en
general.
Para sus actividades Gloria cuenta con seis plantas industriales en el pas: (i) Huachipa
(Lima), complejo industrial de recepcin y procesamiento de leche, en donde se producen
leche evaporada, derivados lcteos (yogurt, quesos, mantequillas, entre otros), jugos de
fruta, y en donde adems se produce, envases y embalajes; (ii)
Arequipa, donde funciona una unidad de evaporizacin de leche y de produccin de leche
evaporada para la regin sur
del pas; (iii) Majes (Arequipa), donde se concentra, evapora y pre-trata, la leche fresca,
proveniente de los ganaderos de la zona, la cual es transportada a las plantas industriales
de Huachipa o de Arequipa; (iv) Arequipa , donde se elabora yogurt y refrescos lquidos, y
permite reforzar las operaciones descentralizadas de Gloria;
(v) Cajamarca, donde se concentra leche fresca, se elaboran derivados lcteos, como
queso, mantequilla y manjar blanco; y, (vi) Trujillo, donde se acopia, procesa y evapora:
leche fresca proveniente de las regiones de
Cajamarca, La Libertad, Lambayeque y Ancash, para ser trasladada al Complejo ndustrial
de Huachipa.
3/
El acopio de leche, constituye una de las actividades ms relevantes dentro de una
meticulosa cadena de produccin.
Gloria a fin de cubrir parte de sus requerimientos de materia prima para abastecer al
mercado nacional, importa insumos lcteos como: leche entera en polvo, leche descremada
en polvo y grasa anhidra de leche.
Gloria ha integrado en forma vertical una parte importante de sus operaciones, abarcando
todo el proceso de produccin de los productos lcteos, empezando desde la produccin
lechera hasta el acopio, el transporte, la produccin, el envasado y la distribucin. Esto se
ha logrado gracias a sus propias lneas de produccin y a la participacin de empresas
vinculadas tales como: Trupal (para los envases), Casagrande y Cartavio (proveedores de
azcar), Raciemsa (servicios de transporte), y Deprodeca (logstica de distribucin).
A. In)!r&on!&
El crecimiento de las ventas de Gloria S.A. est apoyado en un coherente plan de
inversiones en activos fijos y desarrollo de nuevos productos.
Gloria tiene una importante cartera de proyectos de inversin destinados a incrementar la
capacidad productiva de las plantas, lo que abarca todos los procesos, tanto desde la
recepcin de la leche fresca (desde sus centros de acopio), como la distribucin del
producto final.
Todo ello se enmarca en una estrategia para asegurar la mejor calidad de productos, la
mayor eficiencia en costos, el cumplimiento de rigurosos estndares de calidad y de
proteccin del medio ambiente, as como, la adecuada diversificacin de la oferta de
productos para abastecer la creciente demanda de leche y de derivados lcteos, y lograr
captar nuevos mercados (estratificados por edades, por condicin socioeconmica, por
hbitos de consumo, entre otros factores), tanto a nivel nacional, como internacional.
El mercado del yogurt ha sido en los ltimos aos el submercado ms dinmico. Este
mercado se ampli, producto de una fuerte competencia iniciada a fines de la dcada de los
noventa, que conllev a la reduccin significativa de los precios, lo que permiti hacer ms
accesible el producto a los niveles socioeconmicos con menores ingresos. Todo esto
permiti el lanzamiento de nuevos sabores y diferentes presentaciones.
Otro mercado que ha registrado un importante crecimiento es el de refrescos y nctares, al
potenciarse como una alternativa ms saludable, respecto a las bebidas carbonatadas. En
stos mercados Gloria compite con marcas de reconocida presencia como Laive, Pulp,
Frugos, Selva y Cifrut, todas las cuales efectan agresivas campaas de marketing.
a. Resultados, rentabilidad y eficiencia
30
La posicin de mercado de los productos elaborados por Gloria se refleja en un continuo
crecimiento de los ingresos,
lo cual puede ser observado en casi todas sus lneas.
La venta de leche evaporada es el principal generador de ingresos de la compaa, con una
participacin que supera el 60% en sus ingresos totales (incluyendo exportaciones), al cierre
del ejercicio 2012. Gloria esta logrando mayor diversificacin en la produccin y en las
ventas, gracias a su positiva penetracin en el mercado de productos, tales como yogurt,
leche fresca UHT, quesos y mantequilla.
Gloria apuesta por la innovacin, para crecer en la venta de todos sus productos lcteos.
Para ganar posicin en el
mercado, la empresa ha lanzado todo tipo de producto y de envase, adems se han
promovido marcas adicionales buscando llegar a toda la pirmide de la poblacin, y lograr
que las personas que tienen menos recursos, puedan incrementar su consumo per capita de
lcteos y de sus derivados.
A diciembre del ejercicio 2012, Gloria obtuvo ingresos ascendentes a S/. 2,806.69 millones,
lo que represent un aumento de 10.01%, respecto a lo registrado en el 2011, S/. 2,551.23
millones, ajustado a valores constantes de diciembre del 2012 (considerando valores
corrientes, el aumento de las ventas es de 9.36%). Este aumento responde al crecimiento
en las ventas de diversos tipos y presentaciones de leche, as como, de los derivados
lcteos, sumado a los mayores ingresos registrados por exportaciones.
Las exportaciones registraron un importante incremento, + 10.90%, respecto al cierre del
2011, netas de ajuste a valores constantes, esperndose que este rubro siga creciendo en
razn al proceso de expansin en el que se encuentra el Grupo en el exterior.
Adicionalmente, Gloria cuenta con los permisos sanitarios necesarios para exportar no slo
leche en tarro sino otros productos adicionales a 28 pases.
31
1.1.> AGROINDUSTRIAL PO1ALCA
1. Constitucin de Pomalca
La ExCooperativa Agraria Azucarera, se constituy el 01 de octubre de 1970 como
resultado de la afectacin de la ExHacienda Agrcola Pomalca S.A.A. teniendo como base
legal, la Ley de la Reforma Agraria N 17716. Posteriormente, con fecha 13 de marzo de
1996, se promulg el Decreto Ley N 802 denominado "Ley de Saneamiento Econmico
Financiero de las Empresas Azucareras en virtud del cual, la Cooperativa opt por la
alternativa establecida en el artculo 5, inciso b) del mencionado dispositivo, de cambiar su
modelo empresarial de Cooperativa a Sociedad Annima Abierta de Accionariado Difundido,
de conformidad con la Nueva Ley General de Sociedades N 26887, y su duracin
indeterminada. Asimismo, por ser una sociedad de accionariado difundido se encuentra
regulada por la Ley de Mercado de Valores del Decreto Supremo
N 093-2002-EF (ahora Texto nico Ordenado aprobado por Decreto Supremo N 093-
2002-EF) del 11 de junio 2002.
La supervisin y control estn a cargo de la Superintendencia del Mercado de Valores
(SMV), antes Comisin Nacional Supervisora de Empresas y Valores (CONASEV).
32
La empresa se encuentra domiciliada en el Departamento de Lambayeque, distrito de
Pomalca de la Provincia de Chiclayo, con domicilio fiscal en la Av. Tupac Amaru N 216.
La actividad principal de la sociedad es desarrollar actividades de cultivo de caa de azcar
y otros productos agrcolas, y su transformacin agroindustrial y comercializacin, tanto en
el mercado interno como en el externo.
Agroindustrial Pomalca S.A.A, se encuentra ubicada en el Km. 7 de la carretera Chiclayo-
Chongoyape en el distrito de Pomalca provincia de Chiclayo Regin Lambayeque; nos
dedicamos a producir azcar a partir del cultivo de caa de azcar, as como sus derivados
(melaza, chancaca y bagazo), al cultivo de remolacha azucarera en fase de
experimentacin, y a la agro exportacin en menor escala con cultivos de pimientos dulces y
picantes como pprika, guajillo, jalapeos habaneros y eventualmente alcachofas, basados
en normas ambientales y responsabilidad social; estando a la vanguardia en la aplicacin de
tecnologas de ltima generacin.
Actualmente la Empresa Agroindustrial Pomalca S.A.A. Cotiza en la Bolsa de Valores de
Lima con Respaldo del Grupo Oviedo como nversionista. Desde el ingreso de este grupo
empresarial, enormes han sido los esfuerzos para mejorar los campos, la fbrica, la
produccin de caa y la obtencin de azcar.
1.1 ASPECTOS CORPORATIVOS
el directorio de la empresa est conformado por:
33
1.4 ESTRUCTURA ORGANIZACIONAL
1.4.1. ANALISIS DEL SECTOR AL 0UE LA E1PRESA PERTENECE
Sector agropecuario creci en 6.7% entre enero y julio del 2013
La evolucin de las agras exportaciones peruanas ha dinamizado el comercio exterior,
segn ComexPer.
Las exportaciones del sector agropecuario alcanzaron un crecimiento del 6.7 por ciento, con
ventas por 1,708 millones de dlares entre enero y julio del 2013, pese a la desaceleracin
mundial, inform la Sociedad de Comercio Exterior del Per (ComexPer).
Los principales impulsores del buen desenvolvimiento agropecuario exportador son los
esprragos frescos o refrigerados, cuyos envos alcanzaron 181.3 millones de dlares entre
enero y julio de este ao, y las paltas, frescas o secas, que se exportaron por 115.6
millones.
De esta forma, se logr aminorar la cada de las exportaciones de manufactura, que
sufrieron un descenso del 3.4 por ciento en el mismo periodo, mientras que las
exportaciones totales cayeron un 13 por ciento.
ComexPer seal que la evolucin de las agroexportaciones no tradicionales peruanas a lo
largo de la ltima dcada ha dinamizado el comercio exterior, al crecer a una tasa promedio
anual del 16 por ciento desde enero-julio de 2006 hasta el mismo periodo del presente ao,
con lo que mantienen an perspectivas positivas.
DESTINOS DE EJPORTACIN
34
Entre los principales destinos de los envos del sector agropecuario est Estados Unidos,
con envos por 467.4 millones de dlares entre enero y julio de este ao, lo que implica un
aumento de 11.5 por ciento.
Le sigue los Pases Bajos, con exportaciones por 244.5 millones de dlares (11.4 por ciento)
y Espaa con envos por 130.8 millones (-4.1 por ciento).
E1PRESAS 1FS I1PORTANTES DEL SECTOR
Entre las principales empresas exportadoras en este perodo destacan Camposol, con 83.6
millones de dlares (13.5 por ciento), Alicorp con 83.5 millones (0.5 por ciento) y Danper
Trujillo con 56.9 millones (1.9 por ciento).
El sector agropecuario desempea un rol crucial dentro de la actividad econmica del pas
ya que emplea al 26 por ciento de la Pobalcin Econmica.
En el primer trimestre de 2013, el valor agregado bruto de la actividad agricultura, caza y
silvicultura registr un incremento de 6,6% comparado con el primer trimestre del ao
anterior, impulsado tanto por el subsector agrcola (9,6%), como por los subsectores
pecuario (3,1%) y silvcola (6,6%). Los principales factores que incidieron en este resultado
fueron las condiciones climticas favorables, los programas de asistencia tcnica e
implementacin progresiva de sistemas de riego tecnificado, adems de una mayor
demanda de productos agroexportables como mango, esprrago, palta, uva y pltano
orgnico.
El crecimiento del subsector agrcola en 9,6%, se sustent en una mayor produccin de
mango (208,8%), palma aceitera (27,5%), papa (9,2%), alfalfa (8,4%), caa de azcar
(6,7%) y arroz cscara (5,9%) entre otros.
35
1.4.4. ANALISIS CUALITATIVOI ESTRAT2GICO 7 CO1PETITIVO DE LA E1PRESA
Se espera la consolidacin de la Empresa Agroindustrial Pomalca con los siguientes
proyectos:
Sostenibilidad y liderazgo productivo, tanto en campo como en fbrica.
Desarrollo de proyecto de generacin de energa elctrica limpia y renovable.
Mejoramiento y repotenciacin de nuestro ingenio fabril.
nstalacin del sistema de riego por goteo subterrneo en caa de azcar
(cultivo de gran valor comercial).
Produccin de alcohol y etanol
Proyecto inmobiliario, para trabajadores de la empresa.
Produccin de azcar blanca y subproductos derivados.
Continuar con nuestro proyecto de recuperacin y perforacin de nuevos
pozos tubulares.
1.4.A. ESTRUCTURA DE CAPITAL
El capital social de la Empresa Agroindustrial Pomalca S.A.A. est compuesto por
315'110,639 acciones comunes con un valor de S/.1.00 (un nuevo sol) cada una.
Al 31 de diciembre de 2012 la estructura accionaria de Pomalca es la siguiente:
36
Histrico de cotizaciones de Pomalca:
Se muestra las cotizaciones del 2012
CONFORMACON DE LA CARTERA DE NVERSON
Cuadro de rentabilidades y variacin del GBVL
R"(TABI$I'A'"%
LUSURC
1
PPX
GLORIA
L1
POMALC
C1
CVERDE
C1 GBVL
@ I*B!$
.
/=8/80@ 8=8888@ 1=5468@ ./=48/6@
.
7=14//@ 72714=51 .8=88/5
.
0=6214@ 8=8888@ 8=8888@ ./=4458@ /=8632@ 72782=37 .8=8/55
7=8238@ 8=8888@ 7=2415@ 7=0653@ 8=4117@ 71343=52 8=82/7
.
/=6520@ 8=8888@ 8=8888@ .1=/238@ 7=4728@ 72137=54 .8=8872
.
/=7550@ 8=8888@ 8=8888@ .1=112/@
.
1=6580@ 72105=06 8=8872
48
.
0=5003@ 8=8888@ 8=6007@ 8=8888@
.
/=2531@ 72137=71 .8=8517
8=//63@ 8=8888@ 0=0156@ .1=32/8@ 1=5665@ 71/70=21 8=8/51
.
/=8525@ 8=8888@ 1=346/@ .7=3888@ 7=1115@ 713//=43 .8=8828
/=8525@ 8=8888@
.
/=5655@ .1=6264@ 7=2524@ 71228=83 8=8882
.
/=2220@ 8=8888@ 8=8888@ .2=/753@
.
2=7072@ 71224=36 .8=8751
8=8888@ 8=8888@
.
4=3040@ 0=2867@
.
/=030/@ 71/6/=54 .8=8776
7=7363@ 8=8888@ 7=2415@ .7=406/@ 7=/626@ 717/0=60 8=8806
7=0524@ 8=8888@ 8=8888@ 78=8850@ 2=30/1@ 71745=26 .8=870/
1=4817@ 8=8888@ 8=8888@ .7=3888@ 7=5867@ 7066/=04 8=7783
.
0=2306@ 8=8888@ 8=8888@ .0=/468@
.
/=87/7@ 723/6=7/ .8=8017
4=3040@ 8=8888@ 8=07/8@ .0=068/@
.
3=4/2/@ 72781=48 .8=8726
8=1760@ 8=8888@ 2=4281@ .2=0778@
.
7=86/6@ 71533=12 .8=8/67
.
8=1760@
.
77=4408
@ 8=8888@ 7=5876@ 8=8888@ 71118=82 .8=8182
/=1565@ 8=8888@ 8=8888@ 2=/753@ 0=8082@ 70534=/3 8=8/65
8=1868@ 8=8888@ /=5655@ .7=4861@
.
2=6/60@ 71/53=/1 8=877/
/=//87@ 8=8888@ 2=2248@ .7=406/@ 0=2226@ 71113=41 .8=807/
/=6287@ 8=8888@
72=8/5/
@ 2=7/60@ 7=0872@ 7188/=0/ 8=8087
8=44//@ 8=8888@ 8=8888@ .2=7/60@ /=2200@ 711/6=60 .8=8805
.
7=6175@ 8=8888@ 6=41//@ 8=8888@ 8=4627@ 71041=32 8=8/13
.
8=652/@ 8=8888@
/2=//2/
@ 7=406/@ 1=6/84@ 71407=64 8=8730
7=0433@ 8=8888@ 7=3/37@ 7=4861@ 7=7501@ 71641=78 8=8162
8=0566@ 8=8888@
.
0=/468@ .0=1153@
.
0=6264@ 72400=03 .8=8737
8=442/@ 8=8888@ 8=8888@ 2=7/60@ 7=6462@ 7215/=23 8=8074
.
/=2174@ 8=8888@
.
78=2037
@ .2=7/60@
.
/=5066@ 72658=45 .8=8854
7=6385@ 8=8888@
.
8=608/@ .0=2475@ 7=0850@ 7251/=/3 .8=8315
8=7618@ 8=8888@
.
78=5157
@ .4=2285@
.
6=8811@ 71514=20 8=8/08
.
7=7363@ 8=8888@ 8=8888@ 2=4725@ 2=7638@ 72760=13 .8=81/7
.
7=6580@ 8=8888@
.
1=/238@ .4=3637@
.
8=5142@ 71234=78 .8=8810
.
8=1885@ 8=8888@ 8=8888@ 8=8888@
.
/=7283@ 71281=71 .8=8152
47
8=1885@ 8=8888@
78=0751
@ 8=8888@ /=7857@ 70575=80 8=8/52
.
7=8828@ 8=8888@ 8=8888@ 8=8888@ 8=5688@ 71/74=47 8=8855
7=8828@ 8=8888@ 8=8888@ .1=85//@
.
1=4850@ 7101/=48 .8=8787
.
7=1866@ 8=8888@
.
7=6580@ .1=/238@ 8=0640@ 71765=/6 .8=8/34
8=8888@ 8=8888@ 8=8888@ 71=7327@ 7=07/6@ 705/0=6/ 8=8773
.
8=3781@ 8=8888@ 8=066/@ .2=5/36@ 7=4/1/@ 70652=17 .8=8816
8=8888@ 8=8888@ 8=8888@ 7=6580@ 7=3786@ 70673=36 8=8735
8=8888@ 8=8888@ 8=2625@ 0=5133@ /=65/5@ 7172/=87 8=8854
4=514/@ 8=8888@ 8=7645@ 4=/426@
.
8=4452@ 71/42=05 8=8/60
/=/056@ 8=8888@ 7=4308@ .2=1834@ 8=241/@ 71366=65 8=8836
/=6860@ 8=8888@ 8=633/@ 0=3035@
.
8=/814@ 71587=00 8=8816
/=1458@ 8=8888@
.
8=633/@ 0=2867@ 8=7//6@ 71541=/3 8=8722
7=/730@ 8=8888@ 3=2427@ 6=5118@ /=0831@ 72782=66 8=8087
7=8086@ 8=8888@ 8=8888@ 5=637/@ 6=7334@ 72235=70 8=8035
0=0374@ 8=8888@ 0=2475@ .7=1056@ 2=3420@ 73727=86 8=8014
8=1613@ 8=8888@
78=8850
@ 7=1056@ 0=068/@ 734/7=76 8=8016
6=2386@ 8=8888@ 4=8140@ 2=2248@
7/=//75
@ 74072=35 8=8143
.
1=1073@ 8=8888@ /=8166@ .5=1224@
.
1=5015@ 75726=58 8=8382
8=1344@ 8=8888@ 2=3020@ .7=1572@ 2=7/60@ 76/60=86 .8=8/45
7=85/5@ 8=8888@ 8=8888@ 2=4654@
77=7//3
@ 75431=68 8=8/18
7=847/@ 8=8888@ 8=8888@ 8=8888@
7/=/350
@ 76//8=60 8=8264
.
7=5101@ 8=8888@
.
7=/182@ .2=4654@
.
/=/388@ /818/=27 .8=8843
0=0218@ 8=8888@
/1=0402
@ 5=2434@
.
/=1865@ /8/15=17 8=8834
3=616/@ 8=8888@
.
1=112/@ 7=0383@ 1=43/5@ /8051=2/ 8=8723
.
/=5047@ 8=8888@
.
8=7704@ .2=2248@ 6=6208@ /8481=13 8=8114
8=5263@
.
15=/651
@ 7=/104@ ./=5655@ 8=4017@ /7327=7/ 8=8855
.
8=71/5@ 8=8888@ /=4480@ .7=1572@ 2=068/@ /7510=1/ 8=8855
8=4774@ 8=8888@
.
7=2176@ /=6171@ 3=6452@ //802=25 8=8004
.
8=4774@ 8=8888@ 8=8888@ 71=46/8@
.
8=/441@ //467=/4 8=8/20
.
0=3035@
8=8888@ 7=0/07@ .
70=0207@
.
77=248/
/0041=24 .8=8760
4/
@
7=1483@ 8=8888@
.
8=/760@ .4=1785@ 8=5/5/@ //6/5=52 .8=8285
1=/531@ 8=8888@ 8=1057@ .0=7/20@ 0=8126@ /746/=24 .8=8832
/=4255@ 8=8888@ 7=4002@ 8=8888@ 5=6517@ /7327=31 8=8065
.
8=35/3@ 8=8888@ 8=63/7@ .0=//37@
.
4=636/@ //208=47 8=8284
8=8888@ 8=8888@ 7=825/@ 8=8888@ 8=1418@ /0487=23 .8=8188
8=8888@ 8=8888@
.
7=825/@ 0=//37@
.
0=6757@ //44/=78 8=8775
.
1=7631@ 8=8888@ 8=8888@ 8=8888@
.
8=78/2@ /0817=26 .8=87/7
.
7=1056@
7/8=42/5
@ 8=7830@ .0=//37@
.
0=/077@ //430=52 .8=8812
.
7=1266@
78=8582
@
.
8=7830@ .2=8107@
.
0=335/@ //33/=27 .8=8062
7=1266@
.
77=384/
@ 8=8888@ 8=8888@ 3=0527@ /7451=70 .8=8386
.
7=1266@ .0=7/20@ /=7820@ .7=406/@
.
3=5/24@ /8163=26 8=8574
.
2=7/60@
.
76=7567
@
.
3=/076@ 8=8888@
.
2=/018@ ///1/=22 .8=8077
.
/2=3767
@
.
/0=434/
@
.
8=///8@
.
08=205/@
.
70=33/4
@ /723/=20 .8=8715
4=3637@ .2=8878@
.
73=/276
@ 3=5660@ 8=/330@ /7/13=01 .8=86/1
70=8820
@ 6=4305@ 8=8888@ 71=1257@
70=1763
@ 76047=/3 8=8703
1=43/5@ 1=213/@ 8=8888@ 7=6815@
.
7=7363@ 76303=// 8=780/
2=2446@ .1=213/@ 8=8888@ 7=536/@
.
8=4851@ 21769.92 8=871/
/=0756@
77=8887
@ 8=8888@ 0=3035@ 1=7072@ 22080.21 .8=87/7
7=4813@
.
72=43/6
@ 8=8888@ .4=1785@
.
78=4101
@ 21814.19 8=8/21
.
7=1752@ 8=8888@ 8=8888@ .7=6175@ 8=4233@ 22375.30 .8=82/4
.
0=3035@ ./=1360@ 8=8888@ .7=6580@
.
4=2322@ /7//4=35 .8=8/47
.
1=4871@ ./=2075@ 1=1403@ .3=7542@
.
8=5730@ /8337=8/ .8=8043
.
0=4646@ ./=2642@ 3=83/2@ 8=8888@
.
2=6856@ 76565=// .8=8131
8=8888@ 2=7/60@ 8=8888@ 3=7542@ 6=5/82@ 75663=55 8=8778
8=8888@ .2=7/60@
.
7=7501@ ./=8/80@ 7=7161@ 76/84=44 8=8030
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41
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42
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43
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.
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.
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.
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.
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.
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73772=//
RENTABLDADES DE LOS ACTVOS
44
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*$?RIA$7 65=0718@
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MATRIB '" C?!ARIA(BA '" $?% ACTI!?%
"MPR"%A% $-%-RC7 PPA *$?RIA$7 P?MA$CC7 C!"R'"C7
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MATRIB '" C?RR"$ACI?(
"MPR"%A% $-%-RC7 PPA *$?RIA$7 P?MA$CC7 C!"R'"C7 @ I*B!$
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"MPR"%A% R RC/ "rror t,;ico Coeficientes
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*$?RIA$7 8=72260/24/ 8=8/107164 8=80//5167 8=8541/575
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C!"R'"C7 8=7317020/ 8=8/36181 8=80//1712 8=78371244
'I!I'"('?% D ACCI?("% $IB"RA'A%
45
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$-%-RC7 8=71 8=72 8=71 8=72 8=73
PPA 8 8 8 8 8
*$?RIA$7 8=0/06513/ 8=272/2/84 8=26153443 8=307140/ 8=14103735
P?MA$CC7 8 8 8 8 8
C!"R'"C7 8=66650666 7=2477447/ 8 8 8
ACCI?("% $IB"RA'A% /886 /878 /877 /87/ /870
$-%-RC7 8 8 8 8 8
PPA 8 8 8 8 8
*$?RIA$7 /6=44@ 8 8 16=27@ 8=888888
P?MA$CC7 8 8 8 8 8
C!"R'"C7 8 8 8 8 8
8=41 8=715 7=24/5@
8 8
/=20660600 8=28465454 65=0718@
8 8
4=74070441 0=25323554 1=6301@
7=61886872 8=61886872 77=8608305
R"(TABI$I'A' '" $A% ACCI?("%
ACCI?("% $IB"RA'A%
CA$C-$? '"$ RI"%*? D R"('IMI"(T? '"$ P?RTA+?$I?
RI"%*? '" P?RTA+?$I?
R"('IMI"(T? '" P?RTA+?$I? R; EF7R7GF/R/GF0R0GHGFnRn
I
I
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I
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KKKKKIII
ILI

46
R media 'I!I'"('? A= $= R= "s;erada Cartera
$-%-RC7 7=24@ 03=88@
PPA .8=27@ 8=88@ 8=88@ .8=27@ 8=42@
*$?RIA$7 65=07@ 23=07@
P?MA$CC7 .8=24@ 8=88@ 8=88@ .8=24@ 8=88@
C!"R'"C7 1=63@ 3=61@
total 788=88@
0=23@
RIESGO P
RENDIM P
23=/4@
!A$?RACI?( '"$ P?RTA+?$I?
Clculos de rentailidad y riesgos ;ara varios ;ortafolios ensayando diferentes
;artici;aciones graficando la rentailidad en funcin del riesgo de ;ortafolio
58
P?RTA+?$I? (M $-%-RC7 PPA *$?RIA$7 P?MA$CC7 C!"R'"C7 T?TA$ RI"%*? P R"('IM P
7 2=88@ 8=88@ 52=88@ 8=88@ 78=88@ 7 1=64@ 51=71@
/ 78=88@ 8=88@ 48=88@ 8=88@ /8=88@ 7 1=/4@ 36=64@
0 2=88@ 72=88@ 31=88@ 7=88@ 72=88@ 7 1=/5@ 30=33@
1 2=88@ 78=88@ 18=88@ /8=88@ /8=88@ 7 0=0/@ 18=/0@
2 78=88@ 72=88@ 28=88@ 2=88@ /8=88@ 7 0=45@ 28=/8@
3 2=88@ 8=88@ 68=88@ 8=88@ 2=88@ 7 2=/0@ 55=57@
4 /2=88@ 2=88@ 22=88@ 2=88@ 78=88@ 7 0=24@ 21=67@
5 /5=24@ 8=00@ 32=06@ 8=88@ 2=47@ 7 0=63@ 32=8/@
6 /2=88@ 02=88@ /2=88@ 2=88@ 78=88@ 7 1=32@ /2=/3@
78 /8=88@ 08=88@ 08=88@ 78=88@ 78=88@ 7 1=/6@ 08=86@
77 72=88@ 2=88@ 32=88@ 78=88@ 2=88@ 7 1=80@ 31=07@
7/ /2=88@ /1=88@ /8=88@ /3=88@ 2=88@ 7 0=54@ /8=80@
70 72=28@ 2=28@ 38=38@ 3=88@ 7/=18@ 7 0=51@ 38=05@
71 8=88@ 8=88@ 788=88@ 8=88@ 8=88@ 7 2=44@ 65=07@
72 0=33@ 8=88@ 62=77@ 8=88@ 7=/0@ 7 2=28@ 60=3/@
73 6=48@ 8=88@ 54=50@ 8=88@ /=14@ 7 2=78@ 53=3/@
74 71=/5@ 8=88@ 5/=11@ 8=88@ 0=/4@ 7 1=57@ 57=11@
75 03=71@ 8=45@ 23=84@ 8=88@ 4=8/@ 7 0=22@ 23=80@
76 03=88@ 8=42@ 23=07@ 8=88@ 3=61@ 7 0=23@ 23=/4@
/8 /4=52@ 8=/5@ 33=/2@ 8=88@ 2=3/@ 7 1=88@ 32=52@
*RA+IC? '" $A +R?(T"RA "+ICI"(T"
A.D CONCLUSIONES
57
La teora de la cartera no es aplicable al caso peruano ya que los estadsticos
obtenidos no son significativos, as como la beta. Concluimos que no tomamos
decisiones en base a esos datos.
El riesgo de mercado no afecta significativamente a los movimientos de los activos
de las empresas analizadas.
La formacin de nuestra cartera de inversiones es bajo un juicio personal de los
integrantes de grupo en base a los datos cualitativos analizados de las empresas.
E.D BIBLIOGRAFIA
BOLSA DE VALORES DE LMA #tt;:<<NNN=vl=com=;e<
SUPERNTENDENCA DE MERCADO DE VALORES #tt;:<<NNN=smv=go=;e<
EL ECONOMSTA http://www.eleconomista.es/empresa
"$ C?"+ICI"(T" '" C?RR"$ACI?(

En estadstica, el coeficiente de correlacion de Pearson es un ndice que mide la relacin lineal entre dos
variables aleatorias cuantitativas. A diferencia de la covarianza, la correlacin de Pearson es independiente
de la escala de medida de las variables.
De manera menos formal, podemos definir el coeficiente de correlacion de Pearson como un ndice que
puede utilizarse para medir el grado de relacin de dos variables siempre y cuando ambas sean
cuantitativas.
Puede tomar valores entre y ! . "i toma valores positivos y cercanos a uno, la correlacin es directa. "i
toma valores negativos y cercanos a , la correlacin es inversa y si toma valor cero, no #ay correlacin.
"e calcula$
PR?PI"'A'"% '"$ C?"+ICI"(T" '" '"T"RMI(ACIO(
5/
El coeficiente de determinacin es una medida estadstica.
%upiterimages&P#otos.com&'etty (mages
El coeficiente de determinacin es tambi)n conocido como * al cuadrado +* , -.. Es una
medida estadstica de la eficacia de un modelo lineal que a/usta a un con/unto de datos0 el
modelo podra ser una correlacin o una regresin lineal o un an1lisis de varianza. 2ambi)n
#ay medidas 3pseudo * , -3 para otras formas de regresin como la regresin logstica.
OTRAS PERSONAS ESTN LEYENDO
+$-CT-ACIO( '"$ C?"+ICI"(T" '" '"T"RMI(ACIO(
El coeficiente de determinacin fluct4a de 5 a . 5 indica que no e6iste una relacin lineal en
absoluto, indica que la relacin es perfecta. 7o que se considera como 3alto3 o 3buen3
coeficiente vara de un campo a otro. En psicologa, el 5,8 es bastante alto0 en fsica 5,9 a
menudo se considera ba/o.
PQ-R MI'" "$ C?"+ICI"(T"S
El coeficiente de determinacin mide la fuerza de una relacin lineal. Pero el significado
e6acto de 3relacin lineal3 es a menudo confuso para los estudiantes. :na relacin lineal es
lineal en sus par1metros. Por e/emplo, es posible modelar el peso en adultos #umanos como
una funcin de la altura y la altura al cuadrado, obteniendo una ecuacin de regresin como$
; < b5 ! b ! b- = > = > , - Donde ; es el peso y > es la altura y b5, b y b- son
coeficientes a estimar. "e trata de una regresin lineal, porque ninguno de los par1metros se
elevan a potencias.
C?"+ICI"(T" '" '"T"RMI(ACIO( "( "$ A(T$I%I% '" !ARIA(BA
En el an1lisis de la varianza +A?@AA., los modelos son desarrollados y evaluados en base a
las sumas de cuadrados o variaciones. En cualquier con/unto de datos cuantitativos que se
recogen en varios grupos, puedes ver la varianza total y la varianza dentro y entre los grupos.
El coeficiente de determinacin es la suma de cuadrados entre grupos divididos por la suma
total de los cuadrados.
P?RC"(TA&" '" !ARIACIO(
@tra forma de ver el coeficiente de determinacin es que es la proporcin de la variacin en la
variable dependiente +lo que estamos tratando de e6plicar. que se e6plica por el modelo. As,
si el coeficiente es 5,9, significa que el 95 por ciento de la variacin en la variable
dependiente se e6plica por el modelo.
50
51

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