SEMANA 2: EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO El valor temporal del dinero es uno de los conceptos ms importantes en finanzas.

El dinero que la empresa posee hoy es ms valioso que el dinero que tendr en el futuro porque el dinero que tiene hoy puede invertirse y ganar rendimientos positivos. VALOR PRESENTE Y VALOR FUTURO Tcnicas de Valor Futuro: miden los flujos de efectivo al final de la vida de un proyecto. Tcnicas de Valor Presente: miden los flujos de efectivo al inicio de la vida de un proyecto (tiempo cero). Lnea de tiempo: Lnea horizontal en la que el tiempo cero aparece en el extremo izquierdo y los periodos futuros se marcan de izquierda a derecha; se usa para representar flujos de efectivo de inversin.
-S/.10,000 0 S/. 3,000 1 S/. 5,000 2 S/. 4,000 S/. 3,000 S/. 2,000

Fin de ao

Capitalizaciones

Valor futuro

-S/.10,000 0

S/. 3,000 1

S/. 5,000 2

S/. 4,000

S/. 3,000

S/. 2,000

Fin de ao

Valor presente
Descuento La tcnica del valor futuro utiliza la capitalizacin para calcular el valor futuro de cada flujo de efectivo al final de la vida de la inversin, y despus suma estos valores para calcular el valor futuro de la inversin. La tcnica del valor presente usa el descuento para calcular el valor presente de cada flujo de inversin en el tiempo cero, y despus suma estos valores para calcular el valor que la inversin tiene el da de hoy.

Patrones bsicos del flujo de efectivo.

El flujo de efectivo (entradas y salidas) de una empresa se describe por medio de su patrn general. Monto nico: un monto global que se posee actualmente o se espera en alguna fecha futura. Anualidad: un ingreso de flujos de efectivo peridicos e iguales. Ingreso mixto: un ingreso de flujos de efectivo que no es una anualidad; un ingreso de flujos de efectivo peridicos y desiguales que no reflejan ningn patrn especfico.

Los elementos de las transacciones que implican inters:

Son varios los tipos de transacciones que implican inters. Ejemplo: pedir un prstamo o invertir dinero, comprar maquinaria a crdito. Ciertos elementos son comunes a todos: 1. Cierta cantidad monetaria inicial, llamada capital en las transacciones de deuda o inversin. 2. La tasa de inters, que mide el costo o precio del dinero, expresada como un porcentaje por periodo. 3. Un periodo, llamado periodo de inters, que determina la frecuencia de clculo del inters. 4. El periodo especificado que marca la duracin de la transaccin y por ende establece cierto nmero de periodos de inters. 5. Un plan de pagos o recepciones que genera determinado patrn de flujo de efectivo durante el periodo. 6. Una cantidad monetaria futura que resulta del efecto acumulado de la tasa de inters durante varios periodos de inters.

Para fines de clculo, los elementos se representan mediante las siguientes variables: Ao= Pago discreto que ocurre al final de un periodo de inters. i = Tasa de inters por periodo de inters. N = Nmero total de periodos de inters P o (PV) = Cantidad monetaria en un instante elegido para fines de anlisis como instante cero, en ocasiones como valor actual. F o (FV) = Una cantidad monetaria futura al final del periodo de anlisis. Tambin puede especificarse como FN, la cantidad al final de N periodos de inters. A = Un pago de fin de periodo en una serie uniforme, que contina durante N periodos. Es unas situacin especial donde A1 = A2 = = AN. Vn = Una cantidad monetaria equivalente al final de un periodo especificado n que considera el efecto del valor temporal del dinero. Observe que Vo=P y VN= F.

EJEMPLO: Una empresa de manufactura compra una mquina por S/. 5,000 y obtiene el dinero por medio de un prstamo bancario a una tasa de inters del 8% anual. Adems, la empresa paga una cuota de aprobacin de prstamo, de S/. 100, al iniciar el prstamo. El banco ofrece planes de pago de prstamo, uno con pagos iguales efectuados al final de cada ao los prximos 5 aos, y otro con un solo pago efectuado despus del periodo de 5 aos del prstamo. Estos planes de pago se resumen en la tabla siguiente:

Mtodos para calcular el inters. Al final de cada periodo de inters, el inters devengado por el capital se calcula de acuerdo con una tasa de inters especificada. Los dos esquemas computacionales para calcular el inters devengado generan lo que se conoce como inters simple o inters compuesto.
Inters simple: El inters slo se genera para el capital durante cada periodo de inters. Con el inters simple, el inters generado en cada periodo de inters no produce intereses adicionales en los periodos restantes, aunque no lo retire. Para un depsito de P Nuevos soles a una tasa de inters simple i para N periodos, el inters devengado total I sera. I = (iP)N La cantidad total disponible al final de N periodos, F, sera F = P + I = P (1+iN)

Inters compuesto.
Cada periodo de inters se basa en la cantidad total que se debe al final del periodo anterior. Esta cantidad total incluye el capital original ms el inters acumulado que permanece en la cuenta. Lo que se esta haciendo es incrementar la cantidad del depsito por la cantidad del inters devengado. En trminos generales, si ha depositado (invertido) P Nuevos soles a una tasa de inters i, tendra P + iP = P(1+i) Nuevos soles la final de un periodo. Si reinvierte toda la cantidad (capital ms inters) a la misma tasa de i para otro periodo, al final del segundo periodo tendra.
2

P(1+i) + i[P(1+i)] = P (1+i) (1+i) = P (1+i)

Continuando , se observa que el saldo despus del periodo 3 es

P(1+i)2 + i[P(1+i)2] = P (1+i)3 Este proceso de generacin de inters sigue, y despus de N periodos, el valor total acumulado (saldo) F crecer a
N

F = P (1+i)

Ejemplo: Suponga que deposita 2000 Nuevos soles en una cuenta de ahorros que paga intereses a una tasa del 10% compuesto anual. Suponga que no retira el inters obtenido al final de cada periodo (ao), sino deja que se acumule. Cunto tendra al finalizar el ao 3?. Solucin: Dado: P = 2000 Nuevos, N=3 aos, i= 10% anual. Encuentre: F.

Comparacin del inters simple y compuesto Ejemplo: Compare el inters simple y compuesto generado al depositar 1000 Nuevos soles durante 5 aos a un inters del 12%. Solucin: Dado: P = 1000 Nuevos, N=5 aos, i= 12% anual. Encuentre: F.

Equivalencia econmica.

Es necesario conocer: Su magnitud. Su direccin es una recepcin o un pago? Su tiempo: Cundo se efecta el pago? La tasa de inters en operacin en el periodo temporal que se considera. Existe equivalencia econmica entre aquellos flujos de efectivo que tienen el mismo efecto econmico y por ende pueden intercambiarse en el mercado financiero.
La equivalencia econmica se refiere al hecho de que un flujo de efectivo, ya sea un pago nico o una serie de pagos, puede convertirse en un pago equivalente en cualquier instante; entonces, para un pago o serie de pagos, podemos hallar un pago nico equivalente para la tasa de inters y el instante indicados.

Equivalencia econmica. Ejemplo: Suponga que se le ofrece la alternativa de recibir 3,000 Nuevos soles al final de 5 aos o P Nuevos soles hoy. No hay duda de que se pagar la suma total de 3,000 Nuevos soles (sin riesgo alguno). Como no requiere el dinero en este momento, depositar los P Nuevos soles en una cuenta que paga un inters del 8%. Qu valor de P le hara indiferente ante la opcin de P Nuevos soles hoy o la promesa de 3,000 Nuevos soles dentro de 5 aos?

MONTOS UNICOS.
VALOR FUTURO DE UN MONTO UNICO. Valor en una fecha futura especifica de un monto actual colocado en depsito el da de hoy y que gana un inters a una tasa determinada. Se calcula aplicando un inters compuesto durante un periodo especifico.

Ejemplo: Texto.
S/.90.00 Valor Futuro de $1. S/.80.00 S/.70.00 S/.60.00 S/.50.00 S/.40.00 S/.30.00 0% 5% 10% 15% 20%

S/.20.00
S/.10.00 S/.0.00 2 4 6 8 10 12 14 Periodos 16 18 20 24

VALOR PRESENTE DE UN MONTO UNICO. Es la cantidad de dinero que debera invertirse hoy a una tasa determinada, durante un periodo especfico, para igualar el monto futuro. Concepto de valor presente: -Descuento de flujo de efectivo. Proceso para calcular los valores presentes.

Ejemplo: texto. Ejemplo: Pam Valenti desea calcular el valor presente de 1,700 dlares que recibir dentro de 8 aos. El costo de oportunidad de Pam es del 8 %.
Valor presente de $1.

S/.1.20
S/.1.00 S/.0.80 S/.0.60 S/.0.40 S/.0.20 S/.0.00 0 10 20 Periodos 30 0% 5% 10% 15% 20%

ANUALIDADES. Conjunto de flujos de efectivo peridicos e iguales durante un periodo especfico. Estos flujos de efectivo pueden ser ingresos de rendimientos obtenidos por inversiones o salidas de fondos invertidos para obtener rendimientos futuros.

TIPOS: Anualidad ordinaria: Anualidad en la que el flujo de efectivo ocurre al final de cada periodo. Anualidad anticipada. Anualidad en la que el flujo de efectivo ocurre al inicio de cada periodo.

Clculo del valor futuro de una anualidad ordinaria. Frmula para calcular el factor de inters del valor futuro para una anualidad ordinaria

Valor futuro de anualidad: - n aos, - PMT monto a depositar anualmente al final de cada ao, - FVIFAi,n factor de inters del valor futuro - i tasa de inters % durante n aos.

Ejemplo: texto.

Calculo del valor presente de una anualidad ordinaria. Para calcular el valor presente de un ingreso de flujos de efectivo que se recibirn en periodos futuros. Frmula para calcular el factor de inters del valor presente para una anualidad ordinaria.

PVAn Valor presente de una anualidad ordinaria - n aos, - PMT monto a recibir anualmente al final de cada ao, - PVIFA i,n factor de inters del valor presente adecuado a una anualidad oridnaria - i tasa de inters % durante n aos.

Ejemplo: En texto.

Calculo del valor presente de una perpetuidad. Anualidad con una vida infinita que proporciona un flujo de efectivo anual continuo. Frmula para calcular el factor de inters del valor presente para una perpetuidad descontada a la tasa i.

Ejemplo: En texto.

Ingresos mixtos. Conjunto de flujos de efectivo peridicos y desiguales que no reflejan ningn patrn en particular.
Valor futuro de un ingreso mixto. Ejemplo. En texto. Valor presente de un ingreso mixto. Ejemplo: En texto.

Capitalizacin de intereses con una frecuencia mayor que la anual. - Capitalizacin semestral. Capitalizacin de los intereses sobre dos periodos al ao. - Capitalizacin trimestral. Capitalizacin del inters sobre cuatro periodos al ao.

Ejemplo: En el texto.

Capitalizacin continua: Capitalizacin del inters en un nmero infinito de veces al ao a intervalos de microsegundos.

Ejemplo: en el texto.

Tasa de inters anual nominal y efectiva. Tasa nominal anual (establecida). Es la tasa de inters contractual anual que cobra un prestamista o promete pagar un prestatario. Tasa efectiva anual (verdadera) (TEA). Es la tasa de inters anual pagada o ganada realmente. La tasa efectiva anual refleja los efectos de la frecuencia de capitalizacin, en tanto que la tasa nominal anual no lo hace.

Ejemplo: En texto, Capitalizacin anual, semestral y trimestral. Tasa de porcentaje anual (APR). Tasa nominal anual de inters, que se obtiene multiplicando la tasa peridicas por el nmero de periodos en un ao, y que debe informarse a los consumidores de tarjetas de crditos y prstamos. En el Per la SBS exige que se informe al cliente el costo total del prstamo. Rendimiento porcentual anual (APY). Tasa efectiva anual de inters que los bancos deben revelar a los consumidores sobre sus productos de ahorros.

APLICACIONES ESPECIALES DEL VALOR TEMPORAL 1. DETERMINACION DE LOS DEPOSITOS NECESARIOS PARA ACUMULAR UNA SUMA FUTURA.

Ejemplo 1.1: Suponga que usted desea comprar una casa dentro de 5 aos y calcula que se requiere un aporte de 30,000 dlares en ese tiempo. Para acumular los 30,000 dlares desear realizar depsitos anuales iguales a fin de ao en una cuenta que paga un inters anual del 6%. Usted debe determinar el monto de la anualidad que generar un monto igual a 30,000 dlares al trmino de 5 aos. Solucin: PMT= 30,000 / (1/0.06)[ = 5,321.89 dlares. -1] = 30,000 / 5,637

APLICACIONES ESPECIALES DEL VALOR TEMPORAL 2. AMORTIZACION DE PRESTAMOS. Determinacin de los pagos iguales y peridicos del prstamo que son necesarios para proporcionar a un prestamista un rendimiento de inters especfico y reembolsar el principal del prstamo en un periodo determinado. Programa de amortizacin del prstamo. Programa de pagos iguales para reembolsar un prstamo. Muestra la distribucin de cada pago del prstamo al inters y principal.

Ejemplo 1.2: Usted tom un prstamo de 6,000 nuevos soles al 10% y acepta realizar pagos anuales e iguales a fin de ao durante 4 aos. Determinar el monto del pago anual.

APLICACIONES ESPECIALES DEL VALOR TEMPORAL 3. CALCULO DE TASAS DE INTERES O CRECIMIENTO. -Es necesario calcular el inters anual compuesto o tasa de crecimiento de una serie de flujos. - Para lo cual, usamos los factores de inters del valor futuro o del valor presente. -Ejemplo. 1.3: Ray desea calcular la tasa o crecimiento del ingreso de flujo de efectivo que recibi de una inversin en bienes races realizada durante el periodo de 2002 a 2006 segn los flujos de efectivo siguientes:
Ao 2006 2005 2004 2003 2002 Flujo de efectivo 1520 1440 1370 1300 1250

PVIFi,n Por tabla

0.822368421 Aprox. 5%

- Ejemplo 1.4: Por un prstamo de 2,000 dlares reembolsar en montos iguales anuales de 514.14 dlares a fin de ao durante los prximos 5 aos. Calcula la tasa de rendimiento.

4. Clculo de un nmero desconocido de periodos. - Calcular el nmero de periodos que se requiere para generar un monto dado de flujo de efectivo de un monto inicial. - Para montos nicos como para anualidades.
Ejemplo 1.5. Se desea determinar el nmero de aos que requerir un depsito inicial de 1,000 dlares, ganando el 8 % de inters anual, para que crezca hasta alcanzar 2,500 dlares. I = 8% PV = 1,000 dlares. FV = 2,500 dlares. n = ?. PVIF8%,n = 1000/2500 = 0.4. De la tabla el factor para 12 aos es 0.397, muy cercano a 0.4. Por tanto, el tiempo necesario ser de 12 aos. Ejemplo 1.6. Se toma un prstamo de 25,000 dlares a una tasa de inters anual del 115, se requieren pagos anuales iguales a fin de ao de 4,800 dlares. En cuntos ao n, se reembolsar el total del prstamo?