Ciclos Económicos de Las Teorías de Manchas Solares Al Filtro Hodrick

1.
La Calidad Acadmica, un Compromiso Institucional
Segura O., Jenny A., Chavarro M., Fernando; Grautoff L., Manfred (2010). Ciclos econmicos de las teoras de manchas solares al Filtro de Hodrick Presscott: el caso colombiano. Criterio Libre, 8 (13), 21-68 ISSN 1900-0642
Ciclos econmicos de las teoras de manchas solares al Filtro de Hodrick Presscott: el caso colombiano
Jenny Alexandra Segura Osuna Fernando Chavarro Miranda Manfred Grautoff Laverde
Criterio Libre Vol. 8 No. 13 Bogot (Colombia) Julio-Diciembre 2010 Pp. 21-68
Ciclos ECONMICOS de las TEORAS de manchas solares al filtro de hodrick presscott: el caso colombiano*
JENNY ALEXANDRA SEGURA OSUNA** FERNANDO CHAVARRO MIRANDA*** MANFRED GRAUTOFF LAVERDE****
Fecha de recepcin: junio 23 de 2010 Fecha de aceptacin: noviembre 2 de 2010
RESUMEN El documento realiza un estudio sobre la suavizacin de consumo, partiendo de los modelos de Ciclos Reales de Negocios, demostrando la bondad de esta metodologa frente a los modelos de corte Keynesiano; pudiendo as llevar a cabo un modelo de tipo Data Panel que permite demostrar, que las familias de seis pases de Amrica Latina, escogen trayectorias de consumo estables, de esta forma se puede probar que los planes de asistencia social focalizados en productividad son eficientes. Palabras clave: Ciclos reales, suavizacin de consumo, datos panel, aversin al riesgo, trayectoria estable. Clasificacin Jel: O11, C33, D81, R15.
Artculo producto de la investigacin, correspondiente a la lnea de investigacin en desarrollo econmico, del Grupo de Investigacin Economa, Finanzas y Seguridad Social. ** Economista Escuela Colombiana de Ingeniera - Colombia, jenny.economist@gmail.com. *** Magster Universidad de Los Andes; especialista en investigacin Universidad Santo Toms; Especialista en Finanzas Universidad del Rosario; Investigador categorizado Colciencias, Investigador Universidad Libre - Colombia, Grupo de Economa, Finanzas y Seguridad Social, fchavarr@uniandino.com.co. **** Magster en Seguridad Nacional, Magster Economa, docente investigador Universidad Libre - Colombia, Grupo de Economa, Finanzas y Seguridad Social, mgrautoff@msn.com.
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Criterio Libre N 13 Bogot (Colombia) Julio-Diciembre 2010 Pp. 21-68 ISSN 1900-0642
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ABSTRACT
ECONOMIC CYCLES OF THE THEORIES OF SOLAR SPOTS TO HODRICKs PRESSCOTT FILTER: THE COLOMBIAN CASE
The present document does a study on the smoothing consumption, from the models of Royal business Cycles, demonstrating the quality of this methodology against the Keynesian models tendencies; being able to realize this way a model Data - Panel model that allows to indicate that the families of six countries of Latin America, choose stable paths of consumption, so it is possible to prove that the plans of social assistance focused in productivity are efficient. Keywords: Real business cycle, consumption, information panel, unconfidence to the risk, stable path. RESUMO
Ciclos ECONMICOS das TEORIAS de manchas solares aO filtro de hodrick presscott: O caso colombiano
O presente documento faz um estudo sobre a suavizao de consumo, partindo dos modelos de Ciclos Reais de Negcios, demonstrando o quo eficiente esta metodologia diante dos modelos de corte Keynesiano; podendo assim realizar um modelo de tipo Data Painel que permite indicar, que as famlias de seis pases da Amrica Latina, escolhem trajetrias de consumo estveis, desta forma pode-se provar que os planos da assistncia social focalizados em produtividade so eficientes. Palavras-chave: Ciclos reais, suavizao de consumo, dados painel, averso ao risco, trajetria estvel. RSUM
MESURES INCITATIVES DANS LE REGIME DE SECURITE SOCIALE EN COLOMBIE: UN ESSAI CONOMIQUE
Ce document fait une tude sur le lissage de la consommation, sur la base des modles de cycles rels, montrant la bont de cette approche par rapport aux modles keynsiens, qui pourrait bien faire un type de donnes de panel pour indiquer que les familles de six pays dAmrique latine choisissent les chemins de consommation stable, afin de prouver que les dispositifs dassistance sociale cibls en productivit, sont efficaces. Mots cls: Le cycle conomique rel, le lissage de la consommation, les donnes de panel, laversion au risque, la trajectoire stable.
Criterio Libre / Ao 8 / No. 13 / Bogot (Colombia) / Julio-Diciembre 2010 / ISSN 1900-0642
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1. INTRODUCCIN
El presente documento se centra en el anlisis de la suavizacin de consumo a partir de un modelo de Ciclos Reales de Negocios que por sus siglas en ingls se conocen como (RBC). Estos fueron desarrollados por economistas del lado de la oferta en la dcada de 1980. Esta metodologa responde preguntas que no son posibles contestar bajo los modelos Keynesianos que son estticos y desconocen los efectos de la microeconoma sobre las serie de tiempo de la variables macroeconmicas. El objetivo del documento es demostrar que la suavizacin de consumo es un hecho emprico, que es parte de la conducta de optimizacin de los hogares, de esta forma las familias generan un sistema de autoproteccin que los cubre del riesgo de crisis sistmicas, y de alteraciones del ciclo econmico de la economa local. La metodologa que seguir la presente investigacin es formular un modelo terico, que servir de sustento a la evidencia emprica, que tiene como eje la metodologa de Datos Panel, lo que permitir agrupar seis pases de Amrica Latina, el lapso de tiempo a medir ser de 1960-2008, las variables que se emplean son el consumo per cpita de los hogares, el ingreso per cpita y la tasa de cambio, la base de datos procede de los indicadores de desarrollo del Banco Mundial. Las estimaciones que se obtengan demuestran que los pases de la muestra suavizan consumo, lo que permite inferir que las sociedades sin importar su ubicacin o nivel socioeconmico escogen una trayectoria de consumo uniforme, debido a la aversin al riesgo, informacin que es valiosa para formular la poltica pblica social, porque permite maximizar recursos y eliminar costos de oportunidad de los planes de asistencia social. El documento se encuentra organizado de la siguiente forma la presente introduccin, posteriormente desarrolla del debate conceptual de los ciclos econmicos, en el apartado tres se plasma las teoras del ciclo econmico; en la seccin cuatro encuentra la revisin bibliogrfica de los ciclos reales, en la cuarta seccin se elabora el modelo terico, en el captulo quinto se muestran los hechos estilizados; en la seis se desarrolla el modelo terico de los RBC; en la sptima se construye la evidencia emprica, finalmente se presentan las conclusiones.
2.
MOTIVACIN
sobre ciclos econmicos y la forma que estos de desarrollan, se han presentado diversos estudios que estudian la caractersticas que siguen la variables econmicas agregadas. El comportamiento de dichas variables ha sido
El presente trabajo desarrolla la demostracin sobre suavizacin de consumo que se basa en los Modelos de Ciclos Reales de Negocios (RBC), desde la reforma que hiciera John Maynard Keynes, por intermedio de las teoras 24
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objeto de controversia entre los seguidores de las tesis Keynesianas quienes afirman que las oscilaciones de las series de tiempo macroeconmicas, se pueden evitar o controlar por medio de una poltica econmica activa. La frase En el largo plazo todos estaremos muertos, aparece en la Teora General el Inters y el Dinero (Keynes, 1934) esta se refiere a que la poltica econmica es como la medicina que a pesar de nuestro destino final, empleamos la medicina para extender la vida y mejorar las condiciones mientras se transita por el mundo; de esta forma replica la Escuela Clsica y Neoclsica que sostienen que la intervencin activa en el entorno econmico se debe evitar; porque esta tiende a su equilibrio en el largo plazo; de esta forma Keynes defiende sus tesis de intervencin monetaria en primer trmino como forma de controlar las fluctuaciones econmicas, y en segundo lugar realizar intervenciones fiscales, si se presenta un fenmeno de trampa por liquidez; no sin la advertencia que hace que la participacin activa del Estado en los procesos de reactivacin econmica debe ser cuidadosa, porque esta podra ocasionar un alza en la tasa de inters que desplazara la inversin; dejado a la sociedad en peores condiciones que antes de la intromisin fiscal. Estos postulados se convirtieron en dogma entre 1930-1970, tergiversando los postulados originales de la Teora General, de tal suerte surgi un Post Keynesianismo vulgar, el cual entendi que el Estado deba se parte activa de la actividad econmica, de esta forma el sector pblico de Amrica Latina termin convertido en el principal empleador, lo que presion el dficit fiscal. Como lo predijo el autor de la Teora General el Inters y el Dinero, la inversin privada quedo
Las estimaciones que se
obtengan demuestran que los pases de la muestra suavizan consumo, lo que permite inferir que las sociedades sin importar su ubicacin o nivel socioeconmico escogen una trayectoria de consumo uniforme, debido a la aversin al riesgo, informacin que es valiosa para formular la poltica pblica social, porque permite maximizar recursos y eliminar costos de oportunidad de los planes de asistencia social.
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con la discusin por los ciclos econmicos; la investigacin se focaliz en elaborar herramientas de poltica econmica que manipularan el aspecto monetario y fiscal, que generara el nivel de empleo de equilibrio. Entre estas herramientas se encontraba la correlacin entre la inflacin y el desempleo, denominada Curva de Phillips, la funcin de las autoridades monetarias era encontrar el punto ptimo entre la generacin de inflacin y su impacto sobre la generacin de empleo..
La dcada de 1970, cerr
confinada y la industria de estas naciones dio a paso a oligopolios que producan bienes en forma deficiente, y que amparados en la proteccin de barreras comerciales que los blindaba de la competencia y que deriv en incentivos perversos para no desarrollar nuevas tecnologas. La dcada de 1970, cerr con la discusin por los ciclos econmicos; la investigacin se focaliz en elaborar herramientas de poltica econmica que manipularan el aspecto monetario y fiscal, que generara el nivel de empleo de equilibrio. Entre estas herramientas se encontraba la correlacin entre la inflacin y el desempleo, denominada Curva de Phillips, la funcin de las autoridades monetarias era encontrar el punto ptimo entre la generacin de inflacin y su impacto sobre la generacin de empleo. Surgieron crticas a esta forma de poltica econmica; (Phelps, 1972) demostr que la Curva de Phillips era un hecho emprico que solo tuvo validez hasta la dcada de 1960; (Lucas, 1976) igualmente encontr que cuando dicha relacin se explota de forma continua, el pblico forma expectativas, que eliminan las bondades de la poltica lo que conduce a no generar ms empleo pero con un nivel general de precios mayor impactando a la poblacin con menores ingresos; (Friedman, 1963) hall una Curva de Phillips de Largo Plazo inelstica a la poltica monetaria, de esta se desprendera la teora de la Tasa Natural de Desempleo que permite establecer las metas de inflacin que en la actualidad emplean los Bancos Centrales. Finalmente la crisis por la guerra del Yom Kimpur cre una respuesta de los Pases rabes productores de petrleo (OPEP), que desencaden inflacin y recesin en forma simultnea; (Samuelson,
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1975) estudi este fenmeno al que bautiz como estanflacin lo que agudiz las crticas a las teoras Post Keynesianas y su eficiencia para contrarrestar las recesiones econmicas. La crtica de Lucas evidenci que la fortaleza de la econometra en relacin a los modelos de poltica econmica no permite capturar el comportamiento racional de los agentes econmicos, ni estimar parmetros insesgados y eficientes.
De esta conclusin emprica, surgi el inters por desarrollar metodologas que identificaran el comportamiento racional de los agentes econmicos, y que identificara comportamiento individual y su impacto sobre las variables macroeconmicas. La respuesta al Post Keynesianismo despertara el inters por la teora microeconmica con aplicaciones macroeconmicas, y se retomaran tesis de la Escuela neoclsica micro-fundamentando la macroeconoma.
3.
TEORAS DE CICLOS ECONMICOS

en el cual los ciclos son el resultado de cambios en la inversin, el consumo, dando como resultado que la economa flucte de forma explosiva o leve dependiendo de las circunstancias y condiciones2. Kalecki (1956) parte del supuesto de que la inversin es la que determina el nivel de actividad econmica y que a su vez la variacin de la actividad econmica es la que determina el nivel de inversin. Ms adelante demuestra algebraicamente que los cambios en la inversin son las que determinan las fluctuaciones en la Economa, ya que las fluctuaciones en la inversin afectan otras importantes variables como los ingresos, la produccin y el empleo. De acuerdo a Avella y Fergusson, para Kalecki el ciclo es el resultado la interrelacin entre los pedidos de bienes de inversin, su produccin, la entrega de nuevos equipos para su instalacin y el cambio del acervo de capital.
Slutsky y Frisch de acuerdo a Avella y Fergusson (2003) tienen como punto central la naturaleza estocstica del ciclo, ya que las economas en determinado momento estn en equilibrio, pero debido a eventos (shocks) aleatorios, pueden llegar a alejarse del equilibrio. A partir de esos shocks la suma de una serie de oscilaciones amortiguadas definiran el patrn de movimiento de una serie econmica1. Por su parte Frisch es quien formaliza el proceso de aceleracin el cual se interrelaciona con el multiplicador keynesiano. Para Slutsky y Frisch el sistema econmico puede seguir cuatro trayectorias de acuerdo a los parmetros de la funcin de inversin: crecimiento autnomo, decrecimiento montono, oscilaciones amortiguadas y oscilaciones explosivas. Harrod, Hicks y Samuelson, bajo la tradicin keynesiana conciben los ciclos econmicos bajo un modelo de multiplicador y acelerador
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Avella y Fergusson, p. 15. Ibdem, p. 18.
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Tabla 1. Algunas teoras de los ciclos, segn Samuelson

Teoras 1. Monetaria 2. La teora basada en los inventos 3. Psicolgica Autores Hawtrey Schumpeter Hansen Pigou Bagehot Hobson Foster Catchings Hayek Mises Jevons Mises Explicacin El ciclo se debe a la expansin y a la contraccin del crdito bancario. El ciclo es causado por la agrupacin de inventos importantes4. Se considera El ciclo como una epidemia en la que los individuos se contagian unos a otros el optimismo y el pesimismo5. En comparacin con lo que se podra destinar a la inversin, va demasiada cantidad de renta a la gente rica y a la frugal6. En esencia las crisis econmicas son causadas por el exceso de inversin y no por la escasez. Espritus animales. Factores sicolgicos.
4. Subconsumo 5. Inversin excesiva 6. Manchas solares y cosechas

Fuente: Samuelson (1967).
Samuelson (1967), propone como causa de los ciclos econmicos los cambios en el consumo, mostrando como evidencia emprica que cuando hay cambios en el consumo de bienes durables, es cuando se forman los ciclos econmicos. En uno de los pie de pginas de Samuelson, l brevemente y concretamente resume algunas de las principales teoras que hasta ese momento haban y que buscaban explicar el ciclo econmico3 (Tabla 1) Para Nicholas Kaldor las condiciones bajo las cuales el multiplicador de Keynes junto con la funcin de demanda de la inversin, son las
que producen el ciclo econmico. De otra parte tambin cree que los ciclos son de naturaleza endgena al sistema y rechaza la idea de que son provocados por choques exgenos7. De acuerdo con Minsky (1992), el sistema financiero8 tiene un papel muy importante en la formacin de las fluctuaciones econmicas, ya que en tiempos de crecimiento el crdito tambin aumenta en un ambiente de especulacin, hasta que se llega a un momento en el cual no es posible cubrir el pago del crdito y se contrae y para ese momento ya la economa est en crisis.
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Ver Samuelson (1967). Samuelson cita como ejemplo el invento del Ferrocarril. Ver Samuelson, p. 307. Ibdem. Avella y Fergusson, p. 19. Para este autor el sistema financiero se caracteriza principalmente por ser dbil, en cuanto a que es muy susceptible a ataques especulativos.
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Segn Sachs y Larran (2002) algunos de los factores que hacen que se presenten los ciclos econmicos son: Shocks de demanda privada: estos se dan cuando hay cambios importantes en la inversin y/o consumo del sector privado, los cuales pueden ser causados por cambios en las expectativas acerca del comportamiento de la economa. Shocks de oferta: estos tipos de shocks son los que modifican la produccin en la economa. Algunos de ellos son tecnolgicos, naturales como las catstrofes y los cambios en el clima, o simplemente el cambio en los precios nacionales o internacionales de los productos o de las materias primas e insumos. Shocks de poltica: son causados por decisiones que toman las autoridades macroeconmicas en los pases y que de una u otra forma afectan la demanda de los individuos. Tambin se pueden considerar como amplificadores de los ciclos econmicos. Shocks externos: los cuales provienen de fuera del pas como consecuencia del comercio internacional, de las relaciones internacionales con otros pases o del comportamiento de otras economas y otros mercados.
Emprender el estudio de
la naturaleza de los ciclos econmicos no es una tarea fcil, teniendo en cuenta el gran nmero de teoras y documentos que se han elaborado alrededor de este controversial tema, por parte de muchos investigadores de este campo de accin de la ciencia econmica.
3.1 Naturaleza de los Ciclos Econmicos

Emprender el estudio de la naturaleza de los ciclos econmicos no es una tarea fcil, teniendo en cuenta el gran nmero de teoras y documentos que se han elaborado alrededor de este controversial tema, por parte de muchos investigadores de este campo de accin de la ciencia econmica. A continuacin se
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intentar mostrar a grandes rasgos cules han sido los ms importantes aportes en el intento de explicar La Naturaleza de los Ciclos Econmicos de acuerdo a la clasificacin hecha por Giraldo (2005)9 y luego de acuerdo al pensamiento de algunos economistas estudiosos del tema.
que los ciclos no tienen un comportamiento peridico, ni son ondas fijas que resultan de la actividad econmica, sino que en cambio son el resultado de shocks que cambian la dinmica de crecimiento con la que vena una economa y que en muchas ocasiones son amplificados por otros fenmenos como por ejemplo las polticas llevadas por las autoridades econmicas.
Se debe tener en cuenta
Entre las escuelas que durante mucho tiempo han venido estudiando todo lo concerniente a ciclos econmicos se encuentran: La escuela Clsica o RBC10. Keynes y la escuela keynesiana. La teora cuantitativa. Los nuevos clsicos. Los nuevos keynesianos. Los monetaristas. La escuela de Viena.
3.1.1 Ciclo Econmico De acuerdo a la definicin clsica de Sachs y Larran (2002) Los ciclos econmicos son una forma de fluctuacin que se encuentra en la actividad econmica de las naciones que organizan su trabajo principalmente por empresas: un ciclo consiste de expansiones que ocurren al mismo tiempo en mltiples actividades econmicas, seguidas de recesiones, contracciones y recuperaciones que se entrelazan con la fase expansiva del siguiente ciclo, esta secuencia de cambios es recurrente pero no peridica11.
Que a su vez toma esta clasificacin de Snowdon, Vane y Wynarczyk (1994) A Modern Guide to Macroeconomics: An Introduction to Competing Schools of Thought. 10 Real Business Cycles. 11 Sachs y Larran (2002), p. 189.
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Se debe tener en cuenta que los ciclos no tienen un comportamiento peridico, ni son ondas fijas que resultan de la actividad econmica, sino que en cambio son el resultado de shocks que cambian la dinmica de crecimiento con la que vena una economa y que en muchas ocasiones son amplificados por otros fenmenos como por ejemplo las polticas llevadas por las autoridades econmicas12. Adicionalmente es muy importante sealar que los ciclos econmicos pueden tener un alcance nacional e incluso un alcance internacional. Son persistentes y pueden durar varios aos, no son estacionales. El Grfico 1, muestra un ciclo econmico hipottico en el cual se puede observar claramente cul es su comportamiento en el tiempo. La lnea fucsia es el comportamiento cclico de una variable, luego de ser hallado mediante algn tipo de procedimiento, como
por ejemplo de un filtro13. La lnea azul muestra la tendencia de la serie, es decir muestra el comportamiento en el tiempo de la variable, de igual forma tambin se pueden observar las diferentes fases de un ciclo. 3.1.2 Fases del Ciclo Econmico El ciclo econmico est compuesto de cuatro fases, cada una de las cuales separadamente se caracterizan por tener diferentes caractersticas y condiciones econmicas: 3.1.3 Auge econmico Esta fase se da cuando la tasa de crecimiento del producto se eleva por encima de la tendencia con la que vena creciendo. En esta fase los niveles de crecimiento del producto y del empleo se elevan considerablemente junto con el nivel de demanda agregada por bienes y servicios.
Grfico 1. El ciclo econmico y sus fases
Fuente: Construccin propia.
Entre esas polticas se destacan principalmente las polticas fiscales del Gobierno y las polticas monetarias llevadas a cabo por las autoridades monetarias, los bancos centrales de cada pas. 13 De esta herramienta para la obtencin del ciclo hablar ms adelante en otra seccin de este trabajo. Entre los filtros ms destacados y ms utilizados se encuentran el filtro Hodrick-Prescott y el filtro Baxter-King.
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Esta fase se caracteriza principalmente por: Fuerte y creciente aumento en la absorcin14, as como un fuerte debilitamiento de la balanza comercial y de la cuenta corriente:
en la literatura como soft-landing o en espaol aterrizaje suave. 3.1.5 Recesin econmica o crisis Esta fase se da cuando la tasa de crecimiento decae y llega a ser negativa. El producto nacional cae, as mismo lo hacen el empleo, los ingresos y los beneficios. En ocasiones puede ser profunda y persistente. Algunas de las caractersticas de las recesiones son: Cae la demanda agregada. Aumenta el desempleo. Decae la inversin y los beneficios de las firmas. Las presiones inflacionarias se reducen. Aumenta los prstamos que el gobierno toma a tasas de inters ms bajas que las del banco central.
PIB = C + I + G+ (X - M )
Aumento en el nivel de empleo y en algunas ocasiones de los salarios reales. Alta demanda en la importacin de bienes15 extranjeros. Los ingresos del gobierno por concepto de impuestos aumentan rpidamente. La inversin y los beneficios de las empresas aumentan. Aumenta la tasa de utilizacin de los recursos existentes en la economa. Peligro de que la demanda e inflacin de costos lleven a la economa a un estado de recalentamiento. Fortalecimiento de la moneda nacional frente a la extranjera, apreciacin del tipo de cambio. 3.1.4 Desaceleracin o contraccin Ocurre cuando la tasa de crecimiento se desacelera pero an est en crecimiento y no llega hasta la recesin. Esto es ms conocido
3.1.6 Expansin o recuperacin de la Economa Ocurre cuando el producto nacional real deja de caer y empieza a aumentar a un ritmo que bsicamente depende de la rapidez con que la demanda agregada reaccione y comience a elevarse, luego de su descenso. Los productores se anticipan y comienzan a elevar los stocks de producto.
4.
ESTADO DEL ARTE

bre, adems pueden mostrar el efecto de dichas decisiones cuando se agregan las variables, de esta forma permiten microfundamentar el comportamiento agregado de la macroeconoma.
Los modelos de Ciclos Reales de Negocios son dinmicos y optimizan la conducta de los agentes econmicos replicando la conducta racional que siguen las personas se ejecutan en un ambiente de incertidum14 15
Consumo de los hogares, ms consumo del Gobierno, ms inversin. Especialmente importaciones de bienes de consumo como durables y de capital.
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Esta metodologa formulada por (Kindland, Prescott & Plosser, 1980) incorporaron la incertidumbre que genera la formacin de expectativas tal como haba planteado (Lucas, 1976), adems agregaron el efecto del tiempo desconocido por los modelos Keynesianos, e incorporaron el efecto de las decisiones individuales. Dentro de la investigacin del ciclo econmico, la tradicin era formular una teora posteriormente observar los hechos para adaptarlos al marco de referencia establecido, los RBC rompen ese esquema. En primer trmino elaboran la observacin de la evidencia emprica, con esa informacin formulan los hechos estilizados, los cuales dan el sustento para crear un a marco terico que responda la evidencia cuantitativa. As (Hodrick & Prescott, 1980) formularon la creacin de un filtro el cual extrae la tendencia de la variable agregada a travs del tiempo y suaviza la serie. El filtro penaliza las deviaciones de corto plazo de la tendencia, esto quiere decir que la serie se descompone en un componente tendencial. A partir de este componente se extrae el componente cclico, este se emplea como interpretacin del ciclo econmico de la variable. Las mediciones realizadas con este mtodo sirven para establecer si la variable es procclica, contracclica, o acclica con respecto a la produccin de largo plazo, as mismo mide el grado de sincrona con relacin al producto, lo que permite establecer si la variable se comporta con retardo o adelanto con respecto al producto, de esta forma se puede predecir la etapa del ciclo en que se encuentra el producto. Finalmente mide la volatilidad de las variables, permitiendo calibrar la respuesta de la variable con relacin al ciclo econmico.
Dentro de la investigacin
del ciclo econmico, la tradicin era formular una teora posteriormente observar los hechos para adaptarlos al marco de referencia establecido, los RBC rompen ese esquema. En primer trmino elaboran la observacin de la evidencia emprica, con esa informacin formulan los hechos estilizados, los cuales dan el sustento para crear un a marco terico que responda la evidencia cuantitativa.
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Segn (Argandoa, 1996) la teora de ciclos econmicos debe establecer los mecanismos de transmisin que afectan las variables reales, como es la suavizacin de consumo y es anloga a la acumulacin de capital.
4.1 Escuela clsica o RBC

Tal como lo seala Mankiw (1989) la escuela clsica tiene como supuesto que la oferta iguala la demanda mediante el mecanismo de ajuste de los precios de mercado. Tiene como punto de partida el modelo de crecimiento de Solow. La RBC de igual forma reconoce que en la economa la tecnologa tiene grandes fluctuaciones aleatorias que hacen que los agentes modifiquen su consumo y su oferta de trabajo en los respectivos mercados. De aqu que las fluctuaciones econmicas son el resultado de los cambios en la tecnologa, que a su vez traen consigo cambios en la productividad. Para esta escuela el dinero nicamente cumple con la funcin de ser el medio de cambio con lo cual los cambios en esta variable nominal no traen consigo cambios en el sector real de la economa. La oferta monetaria es endgena y est determinada principalmente por los movimientos del producto. Usan modelos de equilibrio general haciendo optimizaciones bajo un escenario de incertidumbre. De acuerdo con Mankiw (1989), King y Plosser argumentaban que el dinero no tiene efectos sobre las variables reales. Ellos asumen que la oferta de dinero es endgena. Cuando uno de los sectores de la economa aumenta su productividad hace que se demanden ms servicios de transaccin, haciendo que el sector financiero responda a esa demanda, e indirectamente emita dinero secundariamente. De acuerdo a lo anterior ellos concluyen que no se puede afirmar que el comportamiento
General escribe algunas notas sobre ciclos econmicos en las cuales expresa que los ciclos econmicos son el resultado esencialmente de los cambios en la eficiencia marginal del capital.
Keynes en su Teora
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procclico de los agregados monetarios necesariamente se puede interpretar como la evidencia de que los cambios exgenos en la cantidad de dinero por decisiones de las autoridades monetarias son los que llevan a que se produzcan cambios en las variables reales. Segn Avella y Fergusson (2003) en el modelo de ciclos de Kydland y Prescott, la estructura tcnica de produccin tiene en cuenta el tiempo que se necesita para producir nuevo capital, y la elasticidad de la oferta de trabajo con respecto al ocio. Ante un shock positivo tecnolgico, el producto aumenta, la demanda por trabajo aumenta y el salario real aumenta, de tal forma que la magnitud de la fluctuacin econmica depender bsicamente de la cantidad de informacin que posean los agentes de la economa.
escuela keynesiana y que es muy importante sealar es que el dinero no es neutral y que por la tanto tiene efectos sobre el ingreso y sobre variables reales. De otro lado afirman que el desempleo es persistente y para disminuirlo se deben utilizar instrumentos de poltica econmica17, pero si se tiene en cuenta el hecho de la existencia del desempleo permanente, llegan a la conclusin de que esto imposibilita que la economa alcance un equilibrio en el largo plazo, y que a lo que s se puede llegar es a una situacin de equilibrio con desempleo. Keynes en su Teora General escribe algunas notas sobre ciclos econmicos en las cuales expresa que los ciclos econmicos son el resultado esencialmente de los cambios en la eficiencia marginal del capital. El ciclo econmico se da cuando hay un cambio cclico en la eficiencia marginal del capital, pero adems es complicado y agravado18 por los cambios en las otras variables del sistema econmico. A pesar de sus otros grandes aportes a la teora econmica en este tpico Keynes abre el espacio para que otros economistas y estudiosos que vinieran despus de l, profundizaran en el estudio de los ciclos econmicos teniendo como punto de partida la teora que l dej plasmada en sus todas sus obras y escritos.
4.2 La escuela keynesiana

En la escuela keynesiana para el estudio de fluctuaciones econmicas se debe tener presente el hecho de que los mercados no siguen un patrn de competencia perfecta, sino que por el contrario presentan fallos de mercado. De acuerdo con Escobar (2005) esta escuela sustenta que las fluctuaciones econmicas vienen de lado de los cambios en la demanda y no en la oferta tal como lo dicen los clsicos de la RBC. Segn Giraldo (2005), Keynes rechaza la ley de Say16, para justificar la existencia de una insuficiencia en la demanda efectiva, que junto a los cambios en la oferta monetaria causan las fluctuaciones econmicas. Otra de las caractersticas de esta
4.3 Teora cuantitativa

Para esta teora la poltica monetaria hace que se afecte el PIB nominal, los precios y el PIB real. Consideran que los precios tienen cierto
Toda oferta crea su propia demanda, es decir que ante aumentos de la oferta, la demanda se ajusta y se contina con la igualdad entre oferta y demanda. 17 Un simple ejemplo de ello es la sugerencia que Keynes hace con respecto a que la poltica monetaria debe ser contracclica. 18 Tal como el mismo Keynes lo llama.
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grado de rigidez y no se ajusten haciendo que cuando hay choques, esos choques afecten en nivel de PIB real y que este flucte.
4.4 Nuevos clsicos

Suponen que los precios son totalmente flexibles y que adems los productores son tomadores de precio del mercado, de tal forma que cuando hay un shock este ajuste se hace va precios con lo cual las variables reales no se ven alteradas ni afectadas. Lucas (1975) argumenta que cuando se introduce algn tipo de ruido en la poltica monetaria, esta no es suficiente para hacer que las variables reales y nominales respondan, lo cual ocurre en un ciclo de econmicos. Lo anterior se debe a que los agentes tienen mucha informacin acerca de en qu parte del ciclo est la economa y tienen expectativas acerca de las tasas de retorno viendo de esta forma alguna oportunidad de inversin y responden de forma errnea a las seales del mercado. Otra forma de decirlo es la siguiente: cuando ocurren choques monetarios no anticipados desencadenan efectos reales, ya que como se dio a entender antes, hay informacin incompleta acerca del estado de la economa. Lucas (1996) sostiene que el dinero es neutral en el largo plazo19 y que por tanto el dinero no tiene incidencia en los ciclos econmicos.
supuesto de que los precios no son totalmente flexibles, sino que por el contrario su ajuste es lento y que los productores son formadores de los precios dado la existencia de monopolios y del poder de mercado. Como no hay un ajuste automtico en los precios debido a que no son flexibles, el ajuste que se presenta tiene sus costos y adems es el responsable de la formacin de los ciclos econmicos20. Similarmente Basu y a Taylor (1999), afirman que la teora de los nuevos keynesianos explican las fluctuaciones econmicas por la existencia de choques econmicos que por ejemplo pueden ser de orden monetario o tecnolgico pero se enfocan en explicar cmo las rigideces en los precios dentro de la economa puede hacer que esos choques terminen en Booms o en recesiones. Para Mankiw (1989), la RBC ha tenido algunas fallas a la hora de estudiar el tema de los ciclos econmicos, ya que en su intento de explicarlos muchas veces no ha podido contrastar su teora empricamente. Por tal razn l sostiene que los avances que ha hecho la teora nueva keynesiana, tiene un futuro ya que est utilizando herramientas de anlisis que permiten estudiar ms a fondo y contrastar la teora con la realidad, l se est refiriendo especficamente a la micro-fundamentacin de la macroeconoma. De otro lado l admite que la poltica monetaria tiene efectos en variables nominales como la inflacin y en variables reales como el nivel de desempleo y el nivel de producto.
4.5 Nuevos Keynesianos 4.6 Monetaristas

Los nuevos keynesianos utilizan las expectativas racionales y el agente representativo microfundamentando la macroeconoma, parten del Para esta escuela monetarista los precios son flexibles, y el proceso de formacin adaptativa
19 20
Monetary Neutrality. (1996). Journal of Political Economy. Ver Giraldo (2005), p. 11.
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de los agentes hace que tengan efecto sobre las variables reales, en un mecanismo en el cual los agentes tienen en cuenta lo sucedido en el pasado para hacer sus proyecciones futuras de algunas variables, adaptndose, pero como ellos pueden caer en errores en ese proceso (debido a la informacin limitada), hacen que el dinero sea un factor importante en la formacin de fluctuaciones econmicas21. Para Friedman (1972)22 la poltica monetaria cuando se lleva a cabo en forma activa produce fluctuaciones, es decir que en el corto plazo la neutralidad del dinero no se cumple, ya que ante aumentos en la cantidad de dinero no solo se ven afectados los precios sino que las variables reales tambin se afectan23. Por tanto l sugiere que la poltica monetaria debe llevarse a cabo con mucha discrecin, ya que ella acta de forma rezagada y sus efectos no se ven inmediatamente, caso en el que las autoridades monetarias deben poner en prctica polticas que consigan una estabilidad de la cantidad de dinero. En otro trabajo, Friedman junto a Schwartz (1972)
afirman que los ciclos de los econmicos y los ciclos del dinero tienen una relacin estrecha, de tal forma que la amplitud de la onda del ciclo del dinero est relacionado con la amplitud de la onda del ciclo de los econmicos y es aproximadamente la mitad de la amplitud de la onda del ingreso monetario.
4.7 La Escuela de Viena

Para Wicksell al igual que para los de la RBC, los ciclos obedecen principalmente a cambios en la tecnologa, de tal forma que por ejemplo los cambios en la inversin se deberan principalmente a las innovaciones tecnolgicas, de manera que no habra lugar para explicar que los ciclos se formaran debido a factores monetarios. Otro autor de esta escuela, Hayek a diferencia de Wicksell, argumenta que el ciclo econmico se origina debido a cambios en variables monetarias, considerando a la elasticidad del dinero en manos de los agentes la condicin suficiente y necesaria para la existencia de los ciclos24.
5.
HECHOS ESTILIZADOS
del ciclo econmico, determinando que la desviacin del producto sea alta y voltil, el segundo hecho es que las fluctuaciones recaen de forma no uniforme sobre inversin, consumo, y nivel de inventarios estas variables explican la variabilidad de la produccin, el
Para Romer (2000) existen patrones de comportamiento regular que se aplican en economas de mercado, estos estndares se denominan en la literatura econmica Hechos Estilizados, dentro de la teora de ciclos el primer hecho a destacar es la no regularidad
Ibdem. The Role of Monetary Policy. 23 Ya que, el efecto de las expectativas adaptativas por parte de los agentes hace que el dinero tenga efectos reales. Giraldo (2005). 24 Ver Avella y Fergusson (2003).
21 22
37
tercer hecho es que el consumo de bienes no durables, gasto del gobierno y exportaciones netas son inelsticas convirtindose en variables acclicas. Se aprecia que durante las contracciones del producto, el nivel de empleo desciende, la productividad cae, el desempleo es menos que proporcional con relacin al producto, lo que implica la persistencia del producto a largo plazo, que se traduce en que recesiones profundas son ms cortas en el tiempo, y recuperan su trayectoria de largo plazo; la crisis hipotecaria de los subprime ha demostrado que a pesar de su devastacin econmica, ha logrado que el producto alcance la senda crecimiento que tena en el ao 2008. Comprobando la tesis de King & Rebelo (2008) quienes afirman que la razn inversin producto flucta alrededor de la media de forma constante. Las economas de mercados emergentes comparten algunos hechos estilizados, pero tambin presentan diferencias notables, segn Agnor, McDermott & Prasad (1998) quienes estudiaron doce pases de Amrica Latina en relacin a sus fluctuaciones econmicas establecieron que los movimientos del ciclo econmico son ms voltiles y perduran mayor tiempo, en segundo lugar los ciclos econmicos de los pases desarrollados se transmiten con velocidad a los mercados emergentes, el tercer hecho es la correlacin negativa entre gasto pblico y nivel de producto, lo que implica que este se emplea como herramienta para controlar las oscilaciones econmicas, el cuarto hecho es que los choques sobre la produccin parten de la oferta, as mismo la actividad del comercio internacional y los trminos de intercambio afectan el nivel de producto.
Se aprecia que durante las
contracciones del producto, el nivel de empleo desciende, la productividad cae, el desempleo es menos que proporcional con relacin al producto, lo que implica la persistencia del producto a largo plazo, que se traduce en que recesiones profundas son ms cortas en el tiempo, y recuperan su trayectoria de largo plazo.
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5.1 Caractersticas del Ciclo en los Pases Emergentes

Saz (2004) caracteriza el ciclo econmico en un pas emergente, de la siguiente forma: En estos pases emergentes la volatilidad del producto es muy alta, en comparacin con la de pases ms desarrollados. El grado de actividad en pases que son industrializados afecta positivamente variables como el ingreso de los pases emergentes.
Hay una relacin procclica dbil entre los agregados monetarios nominales y el producto. Los salarios reales son procclicos, mientras que los nominales no tienen un comportamiento determinado a lo largo del ciclo. Entre el componente cclico del producto y el de la inflacin no hay una relacin consistente. La parte cclica de los trminos de intercambio son fuertemente correlacionados y positivos.
6.
EL MODELO
El modelo que se plantea a continuacin lo que pretende es demostrar cmo los hogares de forma individual toman decisiones para suavizar su consumo a travs del tiempo. La decisin de los hogares de establecer una senda constante de consumo, tiene como principio que los hogares viven infinitamente segn (Barro, 1989) este hecho es posible gracias al altruismo inter-generacional, donde el consumo futuro depende del consumo presente, para capturar este hecho dentro del modelo se incorpora el factor tiempo en una forma funcional de tipo discreto tal como lo describe la funcin de Ramsey. Un hogar representativo maximiza su funcin de utilidad, por medio de una sumatoria utilidades instantneas de cada periodo en tiempo continuo (esta representa el altruismo de las familias), donde la utilidad se encuentra en funcin del consumo (cs) del ocio (1-ls) y de la paciencia por consumir () la ecuacin uno muestra la funcin de utilidad en trminos per cpita de los hogares,
(1) Las restricciones para el problema de maximizacin estn dadas por las propiedades de la concavidad de las funciones de utilidad, de esta forma es factible solucionar el problema de optimizacin de los hogares. (2)
La restriccin presupuestaria de los hogares ecuacin tres, est sujeta a los activos totales (bs) al consumo en un periodo dado (ct+s) al ahorro (bt+s) y a la tasa de inters del ahorro (rt+s), de esta forma se puede solucionar el problema dinmico, de forma recursiva solucionando siempre el problema entre dos periodos consecutivos. (3)
39
La funcin de consumo instantnea que se caracteriza en la ecuacin cuatro posee la caracterstica de de tener una elasticidad de sustitucin constante, con lo que se podr demostrar que incentivos tienen las familias para suavizar consumo; el parmetro () captura la forma en que los agentes responden a los estmulos entre consumir en el periodo uno versus el periodo dos.
(6) La ecuacin de Euler traza que el consumo que optimiza la utilidad se alcanza en el sitio donde el costo marginal de ahorrar hoy (el no consumir en el periodo uno), equipara el beneficio marginal de hacerlo (utilidad marginal esperada del consumo futuro), teniendo en cuenta la tasa de inters inter-temporal, finalmente la expresin en el tiempo dos est sometida a un factor de incertidumbre el cual se representa por medio de la esperanza matemtica (E). Las expresiones del numeral siete son las condiciones de primer orden de la funcin de consumo en el tiempo uno y el tiempo dos respectivamente.
(4)
La funcin de ecuacin cinco es la forma de caracterizar el ocio, esta forma funcional permite medir la forma en los hogares cuanto trabajo ofrecern en el mercado laboral, de esta forma se puede encontrar la relacin ocio-consumo, la funcin asume una forma logartmica con el propsito de establecer proporciones marginales, el trabajo ofrecido en el mercado laboral se representa por medio de (lt+s). (5) En la ecuacin seis, se encuentra despus de maximizar la funcin de los hogares con respecto al ahorro, previamente se despej el consumo de la restriccin presupuestal y se sustituy en la funcin de utilidad, posteriormente se expandi la sumatoria en dos periodos, este proceso es posible gracias a que la solucin es recursiva esto quiere decir que es igual solucionar el periodo uno y dos, que solucionar el periodo quince y diecisis, finalmente se deriva con respecto a la ahorro, al despejar la utilidad del periodo uno en funcin del periodo dos, se encuentra la forma funcional de la ecuacin de Euler,
(7)
En la ecuacin de Euler de la expresin ocho, se remplazan las condiciones de primer orden de la funcin de consumo en el tiempo uno y dos, lo que da como resultado la funcin que maximiza el consumo inter-temporal, pero en relacin con las funciones de elasticidad constante que demuestra la forma en que un hogar representativo suaviza consumo. (8) El parmetro () determina la sustitucin que existe entre el consumo relativo presente y futuro frente a cambios en la tasa de descuento (1/), para probar este hecho, se supone certidumbre a fin de establecer la relacin consumo presente y futuro. (9)
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Si el parmetro () tiende a cero la elasticidad de sustitucin (1/) en dos periodos tiende a infinito; lo que implica que el agente econmico responde a sustituir consumo futuro y presente de acuerdo a los incentivos del mercado laboral en que de desempee, debido a que su aversin al riesgo es cero. (10) Si el parmetro () tiende a infinito la elasticidad de sustitucin (1/) en dos periodos tiende a cero infinito; lo que implica que el agente econmico no sustituye consumo futuro y presente de acuerdo a incentivos del mercado laboral, de esta forma su aversin al riesgo es alta, y no est dispuesto a sacrificar su senda de consumo, por lo que su trayectoria de consumo es estable en el tiempo. (11) De forma anloga se soluciona el problema de la relacin ocio consumo intra-temporal la ecuacin doce, se encuentra despus de maximizar la funcin de los hogares con respecto al trabajo (ls), previamente se despej el consumo de la restriccin presupuestal y se sustituye en la funcin de utilidad, posteriormente se expandi la sumatoria en dos periodos, se deriva con respecto al trabajo, al despejar la utilidad del periodo uno en funcin del ocio, se encuentra la expresin intra-temporal. La optimizacin del hogar representativo es igual al costo del marginal de trabajar, es equivalente a la utilidad marginal de trabajar, que se traduce en el consumo efectuado con el salario (ws) adquirido por intermedio del trabajo. 41
La ecuacin de Euler traza
que el consumo que optimiza la utilidad se alcanza en el sitio donde el costo marginal de ahorrar hoy (el no consumir en el periodo uno), equipara el beneficio marginal de hacerlo (utilidad marginal esperada del consumo futuro), teniendo en cuenta la tasa de inters inter-temporal.
(12)
aplican cuando no hay auto correlacin serial debido a la ausencia de choques, pero existen diferencias entre los individuos, es claro que existen diferencias entre los pases, aunque al estar bajo una misma zona de influencia se ven afectados en forma simultnea por los mismos fenmenos econmicos. Debido a esa causa los estimadores ms eficientes son los de efectos fijos, al poseer los errores de menos magnitud y ser significativos los parmetros al 1%.
Los efectos fijos se
La expresin trece se obtiene al sustituir la relacin ocio-consumo intra-temporal (12) en la ecuacin de Euler (8), de esta forma se encuentra la relacin ocio salarios relativos en dos periodos, (13)
Finalmente si el salario relativo del periodo uno es mayor que el del periodo dos, el ocio aumentar en el futuro y disminuir en el presente. Si la elasticidad de sustitucin tiende a uno, la aversin al riesgo ser igual a uno, de esta forma el hogar representativo es averso al riesgo en el consumo de ocio, lo que implica que el precio del ocio es elevado, por lo que tiende a trabajar en el primer periodo ms que el segundo, esto implica que el hogar tiende a suavizar consumo debido al riesgo de desbalancear su consumo futuro.
(14)
7.
EVIDENCIA EMPRICA
A fin de comprobar la evidencia terica presentada en el anterior apartado se elabora un modelo del tipo data panel para seis pases de Amrica Latina la base de datos procede de los indicadores de desarrollo econmico del Banco Mundial, el periodo objeto de estudio comprender los aos de 1960 al 2008.
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La estrategia consiste obtener el consumo de los hogares per cpita, el ingreso per cpita y la tasa de cambio ser como una variable control la muestra se tomar para Chile, Colombia, Costa Rica, Ecuador, Mxico y Per. Las variables sern diferenciadas tal como lo plantea el modelo, la variable dependiente ser consumo futuro sobre el consumo presente que estar en funcin del ingreso per cpita en primera diferencia y la tasa de cambio en primera diferencia. La estimacin de los parmetros se realiz a travs de un modelo data panel con efectos fijos, aleatorios e intragrupos. El objetivo es obtener parmetros insesgados y eficientes, lo que permitir realizar un anlisis de la trayectoria de consumo para este grupo de pases. En la Tabla 2 se encuentra el resultado de las estimaciones bajo las tres metodologas descritas anteriormente, las estimaciones originales del software economtrico, se encuentran en el anexo uno. Como se aprecia, es que las estimacin ms eficiente es la obtenida por el mtodo de efectos aleatorios y fijos; cuando se emplean efectos aleatorios es porque se asume que existe auto correlacin a travs del tiempo que afecta a todas la variables, esto se presenta cuando existen choques estocsticos que cambian el comportamiento de las variables; en el caso objeto de estudio, no han existido choques que alteren el comportamiento del consumo y el ingreso, lo que permite deducir que existe una estabilidad del consumo a travs del tiempo. Los efectos fijos se aplican cuando no hay auto correlacin serial debido a la ausencia de choques, pero existen diferencias entre los individuos; es claro que existen diferencias entre los pases, aunque al estar bajo una misma zona de influencia se ven afectados en forma simultnea por los mismos fenmenos
econmicos. Debido a esa causa los estimadores ms eficientes son los de efectos fijos, al poseer los errores de menos magnitud y ser significativos los parmetros al 1%. Los signos de los parmetros estn acorde a la literatura econmica, a mayor ingreso el consumo aumenta y con cambios positivos en la tasa de cambio el consumo decae, lo que implica que polticas cambiarias que impulsen la devaluacin desmejoran el bienestar de la poblacin de los pases objeto de estudios, el tamao de coeficiente de consumo se acerca a cero lo que implica que las familias tienden a suavizar el consumo, lo que demuestran que los hogares de estas naciones son aversos al riesgo, y los choques idiosincrticos tienen efectos momentneos, pero se desvanecen a travs del tiempo. Los efectos fijos se aplican cuando no hay auto correlacin serial debido a la ausencia de choques, pero al existir diferencias entre los individuos, es claro que existen diferencias entre los pases, aunque al estar bajo una misma zona de influencia se ven afectados en forma simultnea por los mismos fenmenos econmicos. Debido a esa causa los estimadores ms eficientes son los de efectos fijos, al poseer los errores de menos magnitud y ser significativos los parmetros al 1%. (Tabla 2).
7.1 Estudio de los Ciclos Econmicos en Colombia

En el caso especfico de Colombia, tambin existe una gran variedad de estudios y documentos acerca del comportamiento del producto y sus fluctuaciones. Algunos de estos estudios se muestran a continuacin de forma breve, resaltando las diferentes concepciones de ciclo econmico que se tienen. Para Sarmiento (2000) algunas de las teoras que hasta el momento han tratado 43
Tabla 2. Estimacin Modelo Data Panel. Variable Dependiente Consumo inter-temporal.

Variables Independientes Ingreso per cpita Primera Diferencia Tasa de Cambio Primera Diferencia Constante Prueba Chi Prueba F Observaciones 2.14 217 217 Efecto Entre Grupos .0531065 (.0260561) -.0006077* (.0046743) 1.001745*** (.0008829) Efectos Aleatorios .1358644*** (.0100262) -.0006077*** (.0016576) 1.000861*** (.0004758) 349.76 176.25 217 Efectos Fijos .1381363*** (.0102815) -.0087967*** (.0016984) 1.000827*** (.0004844)
Fuente: Base de Datos Indicadores de Desarrollo Econmico Banco Mundial; Construccin Propia del Autor. ***Significativa al 1%, **Significativa al 5%, *Significativa al 10%.
de explicar este fenmeno de los ciclos econmicos han sido infructuosas25 ya que han tenido en cuenta la relacin existente entre produccin y demanda. De acuerdo con este autor las fluctuaciones de la economa estn principalmente determinadas por las exportaciones y principalmente por la inversin. De acuerdo con Sarmiento, contrario a lo que dice la teora clsica de los ciclos expuesta en los libros de texto, las fluctuaciones del producto (cambios en la tasa de crecimiento del PIB) son causadas desde el lado de la demanda y ms especficamente, son causadas exgenamente por cambios en la inversin. As, cuando por ejemplo hay cadas en el ahorro, la inversin se ve afectada haciendo que inmediatamente la inversin se vea afectada va los desequilibrios entre ahorro e inversin. Como se puede ver
claramente esta es una postura acorde con la de Keynes, y el autor lo expresa explcitamente cuando afirma para superar las recesiones profundas, se requieren polticas keynesianas, pero estas son slo aplicables en economas reguladas26. Por otra parte Sarmiento argumenta que la poltica monetaria es una de las principales variables que hace que el producto flucte, caso en el que el papel de esta debe limitarse a regular el sector financiero y la tasa de inters, mientras que la poltica fiscal debe ampliar su discrecionalidad institucional. La tasa de cambio debe ser fija y con control de cambios para que de esta forma la poltica monetaria sea ms discrecional. Otro de los estudiosos que ha dedicado gran parte de sus investigaciones al tema de los ciclos econmicos es Jos Antonio Ocampo,
25 26
Tal como l mismo las llama. Sarmiento (2002), p. 153.
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para el cual los ciclos econmicos en un pas como Colombia se deben principalmente al ciclo del precio internacional del caf27. Para l los periodos de auge del ciclo econmico de pases latinoamericanos (entre los que se encuentra Colombia) se deben bsicamente a la coincidencia de factores beneficiosos que se originan en el sector externo tal como el caso de los aos 70s y el caso actual. Entre esos factores beneficiosos se pueden nombrar el alto precio de las materias primas y de otro lado las buenas condiciones de financiamiento externo que tienen ante sus pies estos pases latinoamericanos. Crdenas (1992) en su tesis doctoral al igual que Ocampo, sustenta y muestra empricamente que los ciclos en Colombia se explican principalmente por las fluctuaciones del precio real del caf. En otro apartado de su trabajo muestra que variables como el consumo, la inversin y el gasto del gobierno presentan un comportamiento procclico, y que en momentos en que hay altos precios de las exportaciones estas variables se elevan muy por encima de su tendencia. Para Crdenas la amplitud del ciclo depende de la respuesta que las autoridades den y las polticas econmicas ante los choques externos. Los Choques monetarios nominales son la principal causa de las fluctuaciones econmicas, es la conclusin a la que llega Posada (1995), luego de construir un modelo VAR28 estructural con datos desde 1958, en los cuales se pueden observar en las relaciones que hay entre la inflacin, la tasa de inters, los saldos de dinero y la tasa de crecimiento del PIB.
De acuerdo con Sarmiento,

contrario a lo que dice la teora clsica de los ciclos expuesta en los libros de texto, las fluctuaciones del producto (cambios en la tasa de crecimiento del PIB) son causadas desde el lado de la demanda y ms especficamente, son causadas exgenamente por cambios en la inversin.
27
28
Ver Ocampo (1989). Vectores autorregresivos.
45
Siguiendo a Escobar (2005), otros autores como Hamann, Riascos y Suescn, estn dentro de la lnea del pensamiento de la RBC, la cual como se dijo antes, supone que las fluctuaciones en la economa son la consecuencia de choques tecnolgicos o provenientes del lado de la oferta. De acuerdo con Posada (1999), los ciclos pueden ser causados por:
Posada afirma que el ciclo de la economa estadounidense y el comportamiento de los trminos de intercambio, han incidido de una u otra forma en el ciclo colombiano. Otro factor que el aade es lo sucedido con el precio externo del caf.
En el caso colombiano
Shocks de oferta (o de productividad). Shocks sobre una economa vulnerable (shocks de oferta, shocks nominales o shocks reales), que presentan distorsiones, rigideces o que tienen mercados imperfectos. Conjuncin de shocks relativamente pequeos de demanda con una dinmica endgena del consumo y la inversin, dada una rigidez de precios29. Condiciones estructurales de la economa (poder de mercado, externalidades, salarios pegajosos). En el caso colombiano Posada afirma que el ciclo de la economa estadounidense y el comportamiento de los trminos de intercambio, han incidido de una u otra forma en el ciclo colombiano. Otro factor que el aade es lo sucedido con el precio externo del caf. Posada en otro trabajo al lado de Misas (2000), se apoya en un VAR estructural que tiene datos anuales desde 1925 hasta 1997 y utilizando variables como los trminos de intercambio, el producto agregado real, el gasto pblico real y la base monetaria nominal, para llegar a la conclusin de que los ciclos econmicos en Colombia se explican en gran medida por la evolucin de los trminos de intercambio.
29
Posada (1999), p. 11.
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7.2 Obtencin del Ciclo Econmico

Para la obtencin del ciclo econmico se han utilizado herramientas como los filtros (entre los que se destacan el Hodrick-Prescott y el BaxterKing) y modelos con series de tiempo ARIMA entre otros. A continuacin se describirn brevemente los filtros Hodrick-Prescott y BaxterKing, que tradicionalmente han sido las herramientas ms utilizadas para la obtencin del ciclo econmico. 7.2.1 Filtro Hodrick Prescott En el estudio economtrico de los ciclos una de las herramientas estadsticas ms utilizadas han sido los filtros30, en especial el filtro Hodrick Prescott desarrollado por Robert Hodrick y Edward Prescott, como resultado de una investigacin que realizaron en Estados Unidos de los ciclos de negocios con datos a partir de la post-guerra. Ellos parten de una estructura en la cual hay una serie de tiempo:
Donde ct = y t - g t y el parmetro lambda l el nmero positivo que penaliza la suma de las segundas diferencias del componente permanente31. El parmetro lambda vara segn la frecuencia de los datos con los que se est trabajando, de tal forma que para datos: Tabla 3. Valores de l
Frecuencia de los datos Mensuales Trimestrales Anuales
l
14.400 1600 100
Fuente: Construccin propia con base en Hodrick-Prescott (1997).
Es importante tener en cuenta que la mayora de variables que se utilizan para estimar los ciclos casi siempre estn en logaritmos. Este filtro separa la serie en su componente tendencial y su componente cclico. De acuerdo con Allub (2007) este filtro presenta ventajas y desventajas. Entre las ventajas la autora cita: Es un mtodo fcil de aplicar que adems es ampliamente conocido y utilizado. Se minimiza el manejo de los resultados de la composicin de la serie. Es un buen mtodo a la hora de estimar la brecha del PIB en un pas en el cual hayan o no pocas estimaciones. Los logros difieren mnimamente de los resultados obtenidos con otros filtros como el Baxter-King.
yt = gt + ct Para t = 1, 2, 3,....T .
Donde gt corresponde a la tendencia de la serie y ct corresponde al componente cclico de la serie. Hodrick y Prescott para hallar la tendencia de la serie y sacar su componente cclico propusieron el siguiente problema de minimizacin:
T T 2 2 + Min c l g t - g t -1 ) - (g t -1 - gt - 2 ) [ ( ] t T {g t }t =1 t =1 t =1
30
31
Los cuales tuvieron sus primeros aportes de Mitchell y Burns (1946). Ver Hodrick y Prescott (1997) y Melo y Riascos (1997).
47
Dado que es un mtodo ampliamente difundido, permite hacer comparaciones con los resultados obtenidos en diferentes pases. Permite incluir shocks estocsticos la componente de la tendencia. Pero tal como tiene ventajas tambin puede presentar las siguientes desventajas; No hay claridad a la hora de escoger el parmetro de penalidad (l), a utilizar para los diferentes pases. Al ser univariado excluye otras variables que pueden resultar ser importantes a la hora de descomponer la serie entre tendencia y parte cclica. Es poco efectivo a la hora de eliminar la tendencia de la serie en los extremos del periodo de estudio. 7.2.2 Filtro Baxter-King (Band-Pass) Al igual que el filtro Hodrick-Prescott, el filtro Baxter-King es una herramienta utilizada para extraer el componente cclico de una serie de tiempo que tiene especficamente un rango de duracin. En otras palabras este es un filtro lineal que toma los promedios mviles de los datos y adicionalmente separa la parte cclica de una serie de tiempo dentro de una banda de frecuencias especficas. Para emplear este filtro es necesario elegir un rango de duracin (periodicidad), es decir elegir un lmite inferior (LI) y un lmite superior (LS), que van de acuerdo con la frecuencia
de la serie. Si por ejemplo se va a trabajar con datos trimestrales en un periodo entre 2 y 10 aos el (LI) ser igual a ocho y el (LS) ser igual a 40. Por convencin el rango en este 2p 2p . En trminos generales de caso ser L , L acuerdo a S I Baxter y a King (1999) el filtro se puede expresar as:
y t* =
k= - K
yt - k
Donde k= 1, 2,...K 32, ak corresponde a los ponderadores de los promedios mviles y yt-k corresponde a los operadores de rezago. El ponderador del filtro ideal muestral ak(w), y adems buscan un filtro que minimice la diferencia entre los ponderadores de un filtro estimado y uno ideal, mediante la expresin: p 2 Q = d( w) dw donde d ( w ) b -a k (w) 33. De -p acuerdo a Flores (2000) la anterior ecuacin se minimiza, de tal forma que es posible estimar las ponderaciones finitas hasta el rezago k. El nmero de rezagos que se elija es de vital importancia ya que de esto depende la precisin de los ponderadores, de manera que entre mayor sea el nmero de rezagos mayor ser la aproximacin al filtro ideal34. Al igual que el filtro Hodrick-Prescott, el BaxterKing tambin tiene sus ventajas y desventajas. Entre sus ventajas sobresalen: Produce series estacionarias. No modifica las caractersticas propias de los datos.
K corresponde al nmero de rezagos seleccionado. Depende en gran medida de la cantidad de datos con la que se cuente. w Corresponde a la frecuencia. 34 Aunque con la complicacin que se pierden datos por encima y por debajo del valor de inters.
32 33
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Permite elegir al investigador el tipo de ciclo que desee obtener de la variable que est estudiando. De igual forma permite al investigador elegir el lmite inferior y superior del filtro. Como se dijo lneas atrs el filtro Baxter-King presenta la desventaja de que al trabajar con promedios de los datos se pierden observaciones.
7.3 Medicin del Ciclo Econmico

en Estados Unidos tradicionalmente el NBER (National Bureau Economic Research), ha sido la institucin encargada del estudio de los ciclos econmicos. Sus inicios se remontan a las primeras dcadas del siglo pasado, y entre sus iniciadores se encuentran Mitchell y Burns los cuales en aquella poca se encargaron de buscar una explicacin al fenmeno de las fluctuaciones econmicas y la forma de medir estas fluctuaciones. En 1946 publicaron su obra Measuring Business Cycles. Para Mitchell35 variables econmicas como los inventarios, la produccin y los precios, cambian a lo largo de un ciclo econmico. Otras variables como la situacin de las cosechas, la poltica nacional, los cambios en los sistemas monetario y cambiario, las relaciones internacionales, la situacin de guerra o paz, el descubrimiento de nuevos recursos y mtodos industriales, entre otras muchas ms variables, afectan las expectativas de ganancias o prdidas y hacen que la actividad econmica se acelere o se retarde,
Al igual que el filtro
Hodrick-Prescott, el filtro Baxter-King es una herramienta utilizada para extraer el componente cclico de una serie de tiempo que tiene especficamente un rango de duracin. En otras palabras este es un filtro lineal que toma los promedios mviles de los datos y adicionalmente separa la parte cclica de una serie de tiempo dentro de una banda de frecuencias especficas.
35
Es muy importante resaltar el hecho de que Mitchell es uno de los pioneros del estudio del ciclo econmico en Estados Unidos, en especial a lo referente a la medicin de los ciclos econmicos.
49
y flucte. Para Zarnowitz quien es otro de los economistas del NBER quien ha dedicado gran tiempo a estudiar los ciclos de Estados Unidos y su medicin, l junto a Moore, afirman que en los ltimos aos el ciclo ha tendido a estabilizarse debido a los cambios estructurales, institucionales y de poltica econmica36. 7.3.1 Metodologa para la Construccin del Ciclo
... propone la siguiente hiptesis acerca de la duracin de los ciclos econmicos: la duracin de los ciclos econmicos depende del grado de desarrollo industrial y econmico en el que se encuentra determinado pas.
Mills
En este trabajo se partir para la construccin del ciclo econmico colombiano y las dems variables de la metodologa del NBER. Esta metodologa de construccin de ciclos tiene su asidero en el ciclo de referencia, para ello se basa en el comportamiento de las series de algunas variables, teniendo en cuenta la duracin y la amplitud del ciclo de estas variables, y de esta forma poder determinar los puntos de giro del ciclo econmico. La metodologa con la que se trabajaron los datos para la obtencin del ciclo es la siguiente: Se halla el logaritmo natural de la serie, el cual se filtra con el fin de obtener el componente permanente de la serie y luego encontrar el componente cclico de la serie (el cual resulta de la diferencia entre los datos observados y el filtro). Se analizan cada una de las series de las diferentes variables utilizadas, teniendo como criterios la significancia econmica, la disponibilidad, la frecuencia y periodicidad y su relacin con el ciclo econmico. Se organizan en orden de importancia de acuerdo con su relacin observada con el comportamiento del ciclo econmico.
36
Ver Avella y Fergusson (2003).
50
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7.3.2 Duracin y Amplitud el Ciclo Econmico Primero que todo se debe partir del criterio de auge o recesin que se tiene en este trabajo. Al igual que otros trabajos consultados37, por recesin se entender dos o ms aos consecutivos de crecimiento del PIB real (o de la variable que se est analizando), est por debajo de su tendencia histrica, en el caso contrario si el crecimiento del PIB real (o de la variable que se est analizando) est por encima de la tendencia histrica se entender que es una recesin. De igual forma la tendencia histrica ha sido sacada utilizando el filtro Hodrick-Prescott, el cual pese a sus desventajas ofrece facilidad y buenos resultados, en la estimacin de los ciclos econmicos y sus componentes. Mills (1926), investigador de la NBER, propone la siguiente hiptesis acerca de la duracin de los ciclos econmicos: la duracin de los ciclos econmicos depende del grado de desarrollo
industrial y econmico en el que se encuentra determinado pas. De modo que un pas que tenga un tipo de organizacin moderna tendr en promedio ciclos de mayor duracin. Durante una etapa de rpido crecimiento las empresas empiezan a modernizarse en cuanto a su forma de organizacin los ciclos son en promedio ms cortos, mientras que cuando el crecimiento de la innovacin de la organizacin de las empresas y en general de la economa empieza a declinar, los ciclos econmicos se hacen ms largos. De acuerdo con esto, se explicara el hecho de que en Colombia los ciclos econmicos an son muy cortos con respecto a otros pases con economas y organizaciones empresariales ms modernas. Segn Escobar (2005), los ciclos en Colombia en promedio se han comportado com se puede apreciar en la Tabla 4. En este trabajo las variables que se utilizarn para la construccin del ciclo, son38:
Tabla 4. Duracin y Amplitud del Ciclo del PIB

AUGES Periodo 1953-1957 1972-1976 1978-1981 1993-1998 Promedio
Fuente: Escobar (2005).
DEPRESIONES Aos 4 4 3 5 4 Periodo 1950-1952 1960-1971 1982-1992 1999-2005 Promedio Aos 2 11 10 6 7.25 Desviacin % En el punto ms bajo 1.7 3.4 4.2 4.6
Desviacin % En el punto ms alto 2.8 3.6 4.5 5.8
37
38
Por ejemplo Posada (1999), o Ruiz (2001). Se debe tener en cuenta que el periodo de referencia en este trabajo va desde 1970 hasta 2007.
51
Grfico 2. Ciclo del PIB Real per cpita.
Tabla 5. Duracin y Amplitud del Ciclo del PIB per cpita.
AUGES Periodo 1970-1974 1978-1980 1986-1997 2003-2007 Promedio Aos 5 3 12 5 6,25 Desviacin % En el punto ms alto 2,39 3,44 4,68 6 Periodo 1975-1977 1981-1985 1998-2002 2008-? Promedio
DEPRESIONES Aos 3 5 5 4,33 Desviacin % En el punto ms bajo -1,3 -3,35 -4,55
Fuente: Construccin propia con base en datos del DANE.
PIB (Producto Interno Bruto) real per cpita. Inversin (formacin bruta de capital) per cpita. Inflacin. Trminos de intercambio. M1 real per cpita. El PIB Real per cpita es uno de los indicadores ms importantes ya que aparte de mostrar el comportamiento del producto real ao tras ao, permite apreciar cmo ha sido su evolucin
con respecto a otra variable muy importante: la poblacin. Esta relacin entre producto real y poblacin es muy importante ya que la hace posible. De acuerdo a la Tabla 5, para el caso de PIB real per cpita en promedio la fase de expansin y auge (que en promedio dur 6,3 aos) fue mayor que la fase de contraccin y crisis (la cual en promedio duro 4,33 aos). La ms significativa de las fases de expansin
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fue la comprendida entre el ao 2003 y el ao 2007 la cual alcanz un 6% por encima de la tendencia de largo plazo. De otro lado la fase de contraccin ms significativa fue la comprendida entre 1998 y el 2002, la cual lleg a ser -4,55%. De acuerdo a la Tabla 6, en promedio la fase de expansin y auge de la inversin en Colombia (que en promedio dur 7 aos) fue mayor que la de contraccin y crisis (que en promedio dur 3,33 aos), siendo la ms significativa de las fases de expansin la comprendida entre 1992
y 1995 la cual alcanz un 38,98%. De otro lado la fase de contraccin ms significativa fue la comprendida entre 1989 y 1991, la cual lleg a ser -35,42%, por debajo de la tendencia histrica. De acuerdo a la Tabla 7, en promedio la fase de contraccin y crisis de los trminos de intercambio (que en promedio dur 6 aos) fue mayor que la de expansin y auge (que en promedio duro 3,5 aos), siendo la ms significativa de las fases de expansin la comprendida entre 1976 y 1977 la cual
Grfico 3. Formacin bruta de capital per cpita.
Tabla 6. Duracin y amplitud del Ciclo de Inversin per cpita.

AUGES Periodo 1970-1982 1986-1988 1992-1995 2000-2007 Promedio Aos 13 3 4 8 7 Desviacin % En el punto ms alto 14,88 0,64 38,98 25,43 Periodo 1983-1985 1989-1991 1996-1999 Promedio DEPRESIONES Aos 3 3 4 3,33 Desviacin % En el punto ms bajo -11,11 -35,42 -35,26
Fuente: Construccin propia con base en datos del DANE.
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Grfico 4. Trminos de intercambio.
Tabla 7. Duracin y Amplitud del Ciclo Trminos de Intercambio.

AUGES Periodo 1976-1977 1983-1986 1993-1997 2005-2007 Promedio Aos 2 4 5 3 3,5 Desviacin % En el punto ms alto 42,75 23,44 8,68 19,87 Periodo 1970-1975 1978-1982 1987-1992 1998-2004 Promedio DEPRESIONES Aos 6 5 6 7 6 Desviacin % En el punto ms bajo -17,89 -11,98 -15,76 -8,02
Grfico 5. Inflacin.
Fuente: Construccin propia con base en datos del Banco de la Repblica.
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Tabla 8. Duracin y amplitud de la inflacin.

Periodo 1970-1973 1976-1990 2000-2003 2006-2007 Promedio Aos 4 15 4 2 6,25 Desviacin % En el punto ms alto 35,27 24,18 -4,49 28,1 Promedio 4,33 Periodo 1974-1975 1991-1999 2004-2005 Aos 2 9 2 Desviacin % En el punto ms bajo -13,59 -23,58 -9,8
Fuente: Construccin propia con base en datos del Banco de la Repblica.
alcanz un 39,26% y que muy seguramente debi haber obedecido a la situacin de auge que se viva gracias a la bonanza cafetera. De otro lado la fase de contraccin ms significativa fue la comprendida entre 1970 y 1975, que lleg a ser -17,89%. De acuerdo a la Tabla 8, en promedio la fase de expansin y auge del ciclo de la inflacin (que en promedio dur 6,25 aos) fue mayor que la de contraccin y crisis (que
en promedio dur 4,33 aos), siendo la ms significativa de las fases de expansin la comprendida entre el ao 1970 y el ao 1973 la cual alcanz un 35,27%. De otro lado la fase de contraccin ms significativa fue la comprendida entre el ao 1991 y el ao 1999, la cual lleg a ser -23,58%, algo tendr que ver que esa reduccin de la inflacin est relacionada con la implantacin del esquema de inflacin objetivo en el pas? Probablemente la respuesta es s.
Grfico 6. M1 Medios de Pago Real per cpita.
Fuente: Construccin propia con base en datos del IFS (International Financial Statitics), y el DANE.
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Tabla 9. Duracin y amplitud de medios de pago real per cpita.

AUGES
Periodo 1972-1976 1983-1986 1989-1993 2000-2007 Promedio Aos 5 4 5 8 5,5 Desviacin % En el punto ms alto 8,35 9,63 11,91 8,51 Periodo 1970-1971 1977-1982 1987-1988 1994-1999 Promedio
DEPRESIONES
Aos 2 6 2 6 4 Desviacin % En el punto ms bajo -6,7 -7,18 3,93 -13,33
Fuente: Construccin propia con base en datos del IFS (International Financial Statitics), y el DANE.
Tal como se puede observar en la Tabla 9, para el caso de M1 real per cpita, la fase en promedio ms larga fue la de expansin y auge (5,5 aos), mientras que la de contraccin y crisis en promedio dur menos (4 aos). La ms significativa de las fases de expansin y auge fue la comprendida
entre el ao 1989 y el ao 1993 la cual alcanz un 11,91% por encima de la tendencia histrica, de otro lado la fase de contraccin y crisis ms significativa fue la comprendida entre el ao 1994 y 1999 la cual fue de -13,33% por debajo de la tendencia histrica.
Grfico 7. Ciclo del precio internacional del caf.
Fuente: Construccin propia con base en datos del IFS (International Financial Statitics).
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Tabla 10. Duracin y amplitud del ciclo del precio del caf.
AUGES Periodo 1976-1977 1984-1988 1993-1997 2003-2007 Promedio Aos 2 5 5 5 4,25 Desviacin % En el punto ms alto 58,8 23,44 58,99 19,85 Periodo 1970-1975 1978-1983 1989-1992 1998-2002 Promedio DEPRESIONES Aos 6 6 4 5 5,25 Desviacin % En el punto ms bajo -26,72 -20 -15,76 -40,66
Fuente: Construccin propia con base en datos del IFS (International Financial Statitics).
De acuerdo a la Tabla 10, en promedio la fase de contraccin y crisis del precio internacional del caf (en promedio dur 5,25 aos) fue mayor que la de expansin y auge (en promedio dur 4,25 aos), siendo la ms significativa de las
fases de expansin la comprendida entre 1993 y 1997 la cual alcanz un 58,99%. De otro lado la fase de contraccin ms significativa fue la comprendida entre el ao 1998 y el ao 2002, la cual lleg a ser -40,66%.
Tabla 11. Desviacin, correlacin y volatilidad con respecto al PIB.

Desviacin Estndar PIB Real per cpita Inversin Trminos de Intercambio M1 Real per cpita Precio Caf Inflacin
Fuente: Clculos propios.
Correlacin con al PIB Real per cpita 1,000 0,700 0,077 0,229 0,473 0,493
Volatilidad 1,000 6,955 4,549 2,659 10,589 7,688
0,026 0,178 0,116 0,068 0,271 0,197
Como se puede observar claramente en la Tabla 11, la variable que ms est correlacionada con el ciclo del PIB es el ciclo de la inversin
(formacin bruta de capital), pese a la alta volatilidad que esta misma variable tiene con respecto al PIB. De otro lado tambin es 57
evidente que el ciclo de la inflacin y el ciclo del precio internacional del caf tambin estn correlacionados con el ciclo del PIB aunque en menor medida, mientras que el resto de variables estn correlacionadas positivamente en menor proporcin con el PIB. Si se mira la volatilidad de las variables con respecto al PIB real per cpita, que se supone la variable ms estable a lo largo del tiempo, el ciclo internacional del caf es la variable ms voltil, seguida por la inflacin. En ese orden de ideas la variable menos voltil es el ciclo de los medios de pago real per cpita.
correlacin es la ms alta (0,131) con respecto a los dems pases estudiados pero demuestra que los ciclos del PIB per cpita de estos dos pases se han comportado diferente. De acuerdo al Grfico 10 el ciclo de Colombia y el de Brasil parecieran ser anticclicos, a diferencia del caso de Argentina. El ciclo del PIB real per cpita en Brasil ha tenido fluctuaciones mayores que las de Colombia. Su correlacin es muy baja y adems negativa (-086) y demuestra que los ciclos del PIB real per cpita de estos dos pases se han comportado en forma diferente y adems inversa. Al observar el Grfico 11 se puede ver que el ciclo de Colombia y el de Chile son procclicos, pero al igual que en el caso de Argentina y Brasil el de Chile ha tenido fluctuaciones mayores, que a diferencia de Argentina se ven a la mitad del periodo de estudio. Su correlacin es la segunda ms alta luego de Argentina (0,02) y seala que los ciclos del PIB real per cpita de estos dos pases se han comportado de forma distinta. En el Grfico 12 se puede ver que el ciclo de Colombia y el de Mxico parecieran ser procclicas. Las fluctuaciones de Mxico tambin son mayores que las del ciclo de Colombia y su correlacin es la ms alta negativa (-0,352) lo cual indica que los ciclos de estos dos pases a pesar de que se han comportado de forma similar, estn inversamente correlacionados, teniendo en cuenta que de todas formas esta correlacin es muy baja. En el Grfico 13 se puede ver que el ciclo de Colombia y el de Venezuela al principio
7.4 Ciclo de Colombia respecto de pases de Latinoamrica

Para hacer la comparacin del ciclo de PIB de Colombia con la de otros pases de Amrica se construye el ciclo del PIB tomando los datos del GDP, el deflactor del GDP39 y de la poblacin de 1970 al 2006 2004 para el caso de Venezuela de la base de datos del Fondo Monetario ya que ofrece la facilidad de que es una variable que muestra el comportamiento del producto para esos pases y sobre todo que es homogneo y permite hacer las comparaciones necesarias. De otro lado es importante sealar que al igual que para las variables que se trabajaron anteriormente, el ciclo se obtiene usando el filtro Hodrick-Prescott en el programa E-views (Grfico 8). Como se puede ver en el Grfico 9 el ciclo de Colombia y el de Argentina parecieran ser procclicos, pero el de Argentina ha tenido fluctuaciones ms severas, en especial al final y al inicio del periodo de estudio. Su
39
Con el fin de obtener el PIB real per cpita de estos pases.
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Grfico 8. Ciclo del PIB Real per cpita Colombia.
Grfico 9. Ciclo del PIB Real per cpita Colombia y Argentina.
Grfico 10. Ciclo del PIB Real per cpita Colombia y Brasil.
Fuente: Construccin propia con base en los datos del IFS.
59
Grfico 11. Ciclo del PIB Real per cpita Colombia y Chile.
Grfico 12. Ciclo del PIB Real per cpita Colombia y Mxico.
Grfico 13. Ciclo del PIB Real per cpita Colombia y Venezuela.
Fuente: Construccin propia con base en los datos del IFS.
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del periodo eran procclicos pero despus el de Venezuela es mucho ms voltil. Las fluctuaciones de Venezuela tambin son mayores que las del ciclo de Colombia y su correlacin es baja y adems negativa (-0,201) lo cual indica que los ciclos estos dos pases no estn correlacionados. El ciclo de Venezuela ha sido ms fluctuante, probablemente debido a su bonanza petrolera de las ltimas dcadas.
De acuerdo a la Tabla 12, y a todos los grficos anteriores Colombia ha sido el pas que menos ha sufrido fuertes fluctuaciones en el PIB per cpita, en el periodo de estudio. Como se haba dicho antes, tambin se puede ver que con pases como Argentina y Chile existe una muy baja correlacin positiva entre los ciclos del PIB real per cpita, con el resto de pases existe una baja correlacin negativa.
conclusiones
La suavizacin de consumo en el tiempo es un hecho emprico que se aplica a los seis pases que se han estudiado en este documento lo que demuestra que un hogar representativo de Latinoamrica tiene forma de defenderse de los choques que sufren las economas, el hecho de que la estimacin de los parmetros sea eficiente bajo la estimacin de efectos fijos implica que los pases tienen diferencias entre s, pero comparten caractersticas en relacin con la actividad econmica de la regin. De esta forma se descubre que existen mecanismos de autoproteccin de los hogares que les permite cubrirse de las crisis econmicas sin importar el nivel socioeconmico, de esta forma se puede aseverar que los programas de asistencia social deben ir dirigidos a mejorar la eficiencia productiva, y no hacia asistencia social, porque dicha proteccin la logran los hogares sin necesidad de la intervencin estatal, lo que permite inferir que los subsidios dirigidos bajo este esquema son ineficientes al no mejorar bienestar, pero ocasionar un costo de oportunidad sobre el presupuesto dirigidos al sector social. Igualmente se desarroll un modelo de Ciclos Reales (RBC), el cual permite inferir los efectos de las decisiones microeconmicas sobre la poltica macroeconmica. De esta forma se
Tabla 12. Desviacin, Correlacin y Volatilidad Respecto al Ciclo del PIB Real per cpita de Colombia.
Desviacin Estndar Colombia Argentina Brasil Chile Mxico Venezuela

Fuente: Clculos propios.
Correlacin con el PIB Real per cpita 1,000 0,131 -0,086 0,002 -0,352 -0,201
Volatilidad 1,000 1,556 1,443 2,200 1,230 1,551
0,026 0,040 0,037 0,056 0,031 0,040
61
de teoras tanto en el mundo como en Colombia que se han dado a la tarea de intentar explicar el ciclo econmico. Entre las teoras que ms se resaltan estn las teoras del lado de la oferta, los choques exgenos (cambios en la tecnologa, externos, etc.) y del otro las teoras del lado de la demanda. Por otra parte hay otros factores como de poltica econmica que tambin pueden causar o amplificar las fluctuaciones en la economa. Lo importante es no afirmar cul de ellas es ms acertada, sino por el contrario lo que se debe es saber cul de ellas aplica para cada caso.
Existe una gran variedad
pueden desarrollar Polticas Pblicas realistas porque parten de hechos estilizados y no de variables agregadas que esconden informacin valiosa para el Police Market. Existe una gran variedad de teoras tanto en el mundo como en Colombia que se han dado a la tarea de intentar explicar el ciclo econmico. Entre las teoras que ms se resaltan estn las teoras del lado de la oferta, los choques exgenos (cambios en la tecnologa, externos, etc.) y del otro las teoras del lado de la demanda. Por otra parte hay otros factores como de poltica econmica que tambin pueden causar o amplificar las fluctuaciones en la economa. Lo importante es no afirmar cul de ellas es ms acertada, sino por el contrario lo que se debe es saber cul de ellas aplica para cada caso. Se pudo observar que el ciclo de las variables aqu estudiadas en promedio dur aos (promedio de fase de expansin y auge ms promedio de fase de contraccin y crisis) para el periodo de 1970-2007. Para este periodo se contaron en promedio cuatro fases de expansin y auge, mientras que se contaron tres fases de contraccin y crisis. De otro lado en promedio la fase de expansin dur ms, 5,5 aos, frente a la de contraccin y auge que en promedio dur 4,5 aos. En este trabajo se tom como ciclo de referencia el del PIB real per cpita. Al compararlo con las otras variables aqu estudiadas se pudo observar que con las que ms ha estado correlacionado es con el precio internacional del caf, con el nivel de inflacin y con la inversin per cpita. De estas tres variables nombradas antes la ms voltil es el precio internacional del caf y la menos voltil es la inversin per cpita.
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En la evaluacin del ciclo econmico de los pases de Latinoamrica objeto de estudio, se aprecia que Colombia es la nacin con menor volatilidad dentro de su ciclo econmico, este es un hecho estilizado propio de este pas, y va en contrava de diversas investigaciones que afirman que los mercados emergentes son voltiles; como es el caso de Aiolfi, Catao y Timmermann (2006), donde demuestran que estas sociedades tienen ciclos altamente voltiles, asimismo Zettelmeyer (2006) ratifica estos resultados en su investigacin. Esta paradoja de la economa de Colombia abre un espacio de investigacin que ser profundizado en un prximo trabajo; y permite concluir que la poltica econmica debe tener
en cuenta esta situacin para que los resultados propuestos se cumplan. Finalmente el ciclo del PIB real per cpita de Colombia y los ciclos del PIB real per cpita de Argentina y Chile tienen bajo nivel de correlacin positivo, mientras que con el resto de pases tampoco se correlaciona de forma inversa; eso demuestra un nivel de aislamiento con respecto a la regin lo que permite explicar por qu las crisis econmicas de la dcada de 1980 no impactaron a esta nacin, y cmo a pesar de que en 1998 se presenta la peor cada de crecimiento econmico fue uno de los pases con menores problemas econmicos de Amrica Latina.
BIBLIOGRAFA
Agnor, Pierre-Richard (1997). Capital-Market Imperfections and the Macroeconomic Dynamics of Small Indebted Economies. Princeton Studies in International Finance 82. Princeton University, Princeton, N.J. Processed. Agnor, McDermott, and Prasad 285 Kouparitsas, Michael A. (1996). NorthSouth Business Cycles. Working Paper 96-9. Federal Reserve Bank of Chicago. Processed. Agnor, Pierre-Richard; C. John McDermott, and Eswar S. Prasad (1998). Macroeconomic Fluctuations in Developing Countries: Some Stylized Facts. Economic Development. Baxter, Marianne, and Robert G. King (1995). Approximate Band-Pass Filters for Economic Time Series. NBER Working Paper 5022. National Bureau of Economic Research, Cambridge, Mass. Processed. Friedman, Milton (1963). A Monetary History of the United States, 1867-1960. Princeton University Press. Hodrick, Robert J., and Edward C. Prescott (1997). Postwar U.S. Business Cycles: An Empirical Investigation. Journal of Money, Credit, and Banking 29 (February): pp. 1-16. Institute, World Bank, Washington, D.C. Processed. Online at http://www. worldbank.org/html/edi/ediwp.htm King, Robert G., and Charles I. Plosser (1984). Money, Credit, and Prices in a Real Business Cycle. American Economic Review 74(June): pp. 363-80. Keynes John Maynard (1936). The General Theory of Employment, Interest and Money; First Published: Macmillan
63
Cambridge University Press, for Royal Economic Society in 1936. Kydland, Finn E., and Edward C. Prescott (1994). Business Cycles: Real Facts and a Monetary Myth. In Preston J. Miller, ed., The Rational Expectations Revolution: Readings from the Front Line. Cambridge, Mass.: MIT Press. Lucas, Robert (1976). Econometric Policy Evaluation: A Critique. CarnegieRochester Conference Series on Public Policy Monetary. McDermott, C. John (1997). An Automatic Method for Choosing the Smoothing
Parameterin the HP Filter. International Fund, Washington, D.C. Processed. Phelps, Edmund S. (1972). Inflation Policy and Unemployment Theory. W. W. Norton, New York. Romer, David (2000). Keynesian Macroeconomics without the LM Curve, NBER Working Papers 7461, National Bureau of Economic Research, Inc. Rotemberg, Julio J., and Michael Woodford (1991). Markups and the Business Cycle. In Olivier J. Blanchard and Stanley Fischer, eds., NBER Macroeconomics Annual: 1991. Cambridge, Mass.: MIT Press.
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ANEXO 1
65
ANEXO 2
66
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67

Ciclos Económicos de Las Teorías de Manchas Solares Al Filtro Hodrick

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Ciclos Económicos de Las Teorías de Manchas Solares Al Filtro Hodrick

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1.

La Calidad Acadmica, un Compromiso Institucional

Criterio Libre / Ao 8 / No. 13 / Bogot (Colombia) / Julio-Diciembre 2010 / ISSN 1900-0642

Las estimaciones que se

Criterio Libre / Ao 8 / No. 13 / Bogot (Colombia) / Julio-Diciembre 2010 / ISSN 1900-0642

La dcada de 1970, cerr

TEORAS DE CICLOS ECONMICOS

Avella y Fergusson, p. 15. Ibdem, p. 18.

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Tabla 1. Algunas teoras de los ciclos, segn Samuelson

4. Subconsumo 5. Inversin excesiva 6. Manchas solares y cosechas

3.1 Naturaleza de los Ciclos Econmicos

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Se debe tener en cuenta

Grfico 1. El ciclo econmico y sus fases

Fuente: Construccin propia.

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ESTADO DEL ARTE

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4.1 Escuela clsica o RBC

4.2 La escuela keynesiana

4.3 Teora cuantitativa

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4.4 Nuevos clsicos

4.5 Nuevos Keynesianos 4.6 Monetaristas

4.7 La Escuela de Viena

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Se aprecia que durante las

5.1 Caractersticas del Ciclo en los Pases Emergentes

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La ecuacin de Euler traza

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Los efectos fijos se

7.1 Estudio de los Ciclos Econmicos en Colombia

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Tabla 2. Estimacin Modelo Data Panel. Variable Dependiente Consumo inter-temporal.

Tal como l mismo las llama. Sarmiento (2002), p. 153.

De acuerdo con Sarmiento,

Ver Ocampo (1989). Vectores autorregresivos.

Criterio Libre / Ao 8 / No. 13 / Bogot (Colombia) / Julio-Diciembre 2010 / ISSN 1900-0642

Posada (1999), p. 11.

7.2 Obtencin del Ciclo Econmico

Fuente: Construccin propia con base en Hodrick-Prescott (1997).

Criterio Libre / Ao 8 / No. 13 / Bogot (Colombia) / Julio-Diciembre 2010 / ISSN 1900-0642

7.3 Medicin del Ciclo Econmico

Al igual que el filtro

Criterio Libre / Ao 8 / No. 13 / Bogot (Colombia) / Julio-Diciembre 2010 / ISSN 1900-0642

Ver Avella y Fergusson (2003).

Tabla 4. Duracin y Amplitud del Ciclo del PIB

Desviacin % En el punto ms alto 2.8 3.6 4.5 5.8

Criterio Libre / Ao 8 / No. 13 / Bogot (Colombia) / Julio-Diciembre 2010 / ISSN 1900-0642

Grfico 2. Ciclo del PIB Real per cpita.

Tabla 5. Duracin y Amplitud del Ciclo del PIB per cpita.

DEPRESIONES Aos 3 5 5 4,33 Desviacin % En el punto ms bajo -1,3 -3,35 -4,55

Fuente: Construccin propia con base en datos del DANE.

Grfico 3. Formacin bruta de capital per cpita.

Tabla 6. Duracin y amplitud del Ciclo de Inversin per cpita.

Fuente: Construccin propia con base en datos del DANE.

Criterio Libre / Ao 8 / No. 13 / Bogot (Colombia) / Julio-Diciembre 2010 / ISSN 1900-0642

Grfico 4. Trminos de intercambio.

Tabla 7. Duracin y Amplitud del Ciclo Trminos de Intercambio.

Fuente: Construccin propia con base en datos del Banco de la Repblica.

Tabla 8. Duracin y amplitud de la inflacin.