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1. DEFINICION
El warrant es una opcin, representada por un valor (con cotizacin oficial en una Bolsa de Valores, como las acciones), que otorga a su propietario el derecho, pero no la obligacin, a comprar (warrant Call) o vender (warrant Put) una cantidad (ratio) de un activo (acciones, por ejemplo) a un precio predeterminado (strike) y durante un periodo o en una fecha definidos de antemano, previo pago de una prima.
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Ejemplo
2,500 warrants Call Sobre la empresa subyacente "X, S.A." Con Precio de Ejercicio 14.00 euros por accin - Ratio 0.5 Vencimiento 4 meses desde hoy (Estilo Americano) a cambio de una Prima de 0.20 euros por warrant y con las siguientes caractersticas: - Delta del 39.52% - Vega de 0.015 euros - Paso del tiempo de 0.0010 euros Cuando la propia accin de "X" cotiza en Bolsa a 13.45 euros por accin (Precio de Mercado o Precio Spot de la accin), y la Volatilidad Implcita de la cotizacin de "X" a 4 meses es del 20%.
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Activo subyacente
Activo relacionado al Warrant: una accin, precio de una materia prima, un tipo de inters.
2. El Precio de Mercado (Spot): Es el precio del activo subyacente, al cual se puede adquirir ste en su mercado de cotizacin en cada momento.
3. El Precio del Ejercicio (Strike) Es el precio al cual el propietario del Warrant Call tiene derecho a comprar el activo (o el precio al cual el propietario del warrant Put tiene derecho a vender dicho activo subyacente).
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Estilo americano: cualquier fecha desde su adquisicin y hasta vencimiento Estilo europeo: slo a vencimiento.
5. La Fecha de Vencimiento Es la ltima fecha en la cual el propietario del warrant puede ejercer su derecho a comprar o vender el activo subyacente
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Es la fecha en la cual se liquidan los derechos ejercidos. Es decir, la fecha valor en la que el inversor comprara o vendera el activo subyacente del warrant. Normalmente, tiene lugar tres das hbiles despus del ejercicio. La liquidacin puede realizarse mediante intercambio (compra o venta) del subyacente, es decir, por entrega fsica del activo (por ejemplo, de unas acciones), o mediante una liquidacin en efectivo por diferencias.
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Como la liquidacin de los warrants es por diferencias, si en esa fecha las acciones de "X" cotizaran: a 14.30 eur/acc, el importe de liquidacin por el ejercicio del warrant sera: VL = (14.30 14.00) x 0.5 = 0.15 eur por warrant. a 12.05 eur/acc, el inversor no ejerce el warrant VL = (12.05 14.00) x 0.5 < 0
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En el ejemplo, el Ratio es 0.50, es decir, 1 warrant Call proporciona el derecho a comprar media accin de "X", y 2,500 warrants Call proporcionaran el derecho a comprar 1,250acciones de "X", al precio de ejercicio marcado (14.00 euros) y hasta la fecha de vencimiento (4 meses)
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Es el precio pagado por adquirir el valor. Por tanto, la cotizacin de un warrant representa en todo momento el precio a pagar por adquirir el derecho que otorga el warrant. Es decir, la prima es realmente el objeto de la negociacin con warrants. En el ejemplo, y en el momento de la contratacin del warrant, la Prima es de 0.20 euros por warrant; es decir, la compra de los 2,500 warrants Call del ejemplo supone una inversin de 500 euros. 2. La Delta del Warrant Es una medida de cunto vara la Prima del warrant cuando la cotizacin del activo subyacente
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4. La Elasticidad Es una medida de cunto vara la prima del warrant al variar el precio del activo subyacente en un 1%. Elasticidad = Apalancamiento x Delta
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3. Tipos de warrants
Los warrants se clasifican de acuerdo a los siguientes criterios:
Por el derecho que incorporan Por el momento de ejercicio del warrant Por el tipo de activo subyacente sobre el que se emite el warrant Por la relacin Precio de Mercado-Precio de Ejercicio
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3. Tipos de warrants
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3. Tipos de warrants
Por la relacin precio de mercado-precio de ejercicio
Para poder clasificar los warrants de acuerdo con esta relacin, es necesario definir primero el concepto de Valor Intrnseco del warrant.
El Valor Intrnseco de un warrant representa el ingreso, o liquidacin en efectivo, a percibir por el titular de warrants en caso de ejercicio de stos, en cada momento. Se calcula del siguiente modo: VI de un warrant Call = (Precio Mercado Precio de Ejercicio) x ratio VI de un warrant Put = (Precio Ejercicio Precio de Mercado) x ratio
Siempre que las anteriores diferencias sean negativas, el VI del warrant ser 3 nulo (no
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En algunos casos, la inversin en warrants es el nico acceso posible a determinados mercados (materias primas, o mercados burstiles extranjeros). El warrant es, por tanto, un valor que puede ser comprado o vendido de la misma manera que una accin, a travs de cualquier intermediario financiero y en el mismo horario de contratacin (de 9,00 a 17,30 horas). La Prima o cotizacin del warrant variar segn se modifica la cotizacin del activo subyacente al que va ligado, si bien el precio (la Prima) del warrant depende tambin de otras variables, como explicaremos ms adelante. La inversin en warrants requiere unas cantidades reducidas, menores que el desembolso que exigira la inversin directa en el subyacente, facilitando as el acceso de muchos inversores particulares a este producto.
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11. Cmo se negocia un Warrant? El proceso para emitir un Warrant, se realiza mediante un acuerdo entre el depositante y el financiador. Existen empresas, quienes asesoran a los depositantes y financiadores en operaciones como; evaluacin del riesgo, operatividad, almacenajes, tipo de mercancas, valores, tarifas de almacenamiento, entre otros.
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12. Estrategias con Warrants 2. Especulacin: Los Warrants ofrecen la posibilidad de posicionarse tanto al alza (CALL) como a la baja (PUT) sobre un Activo determinado para obtener rentabilidad en el corto, medio o largo plazo, dado que son un producto lquido que se negocia en bolsa de manera constante.
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12. Estrategias con Warrants 3. Cobertura: Es posible limitar las prdidas de una cartera de acciones a travs de la compra de Warrants tipo PUT, de tal forma que cuando el Mercado caiga, el descenso del precio de las acciones se vea compensado por el aumento de la Prima de los Warrants PUT.
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