Las evidencias (directas) de la dictadura financiera

ANDREA FUMAGALLI (jueves 23 de noviembre de 2011)

http://uninomade.org/prove-conclamate-di-dittatura-finanziaria/

1. El invierno de 2011-12 promete ser caliente no slo en conflictos sociales y polticos, sino tambin y especialmente en los mercados financieros y de crdito.
La situacin se agrava, paradjicamente, por la doble velocidad con la que avanza el plan de la governance institucional y financiera. Cuando se trata de imponer polticas de reordenamientos de las cuentas pblicas con maniobras recesivas a sangre y fuego, los tiempos para la toma de decisin, en nombre de la emergencia, son muy rpidos. Cuando se trata, en cambio, de coordinar las polticas de intervencin en apoyo del endeudamiento de los estados afectados por la especulacin, entonces los tiempos se prolongan desproporcionadamente. Todo esto no es sorprendente. Forma parte de la poltica habitual de los dos tiempos. Un primer tiempo de sacrificio, de subordinacin a la lgica dominante del poder econmico y financiero, a la espera de un segundo tiempo, que nunca llegar. Esperando la prxima crisis... Ya hemos visto una dinmica similar cuando se construy la unin monetaria europea, ideolgicamente considerada como la culminacin del sueo de una unin europea poltica y social. Nada ms lejos de la verdad, y hoy vemos sus efectos perversos. En ese momento, principios de los 90, la necesidad ineludible de cumplir con los parmetros de Maastricht (la emergencia para entrar en Europa "), marc un punto de inflexin decisivo en las polticas de distribucin de ingresos (una transferencia "institucionalizada de las rentas del trabajo a las rentas del capital) y el inicio del proceso irreversible de precarizacin del trabajo y la vida. Hoy, la situacin de emergencia se llama crisis de la deuda soberana (la "emergencia de permanecer en Europa"). Y se trata de una situacin que, a diferencia de los primeros aos 90, experimenta una falta de accin en el plano institucional europeo. Las razones que subyacen al constante vaco decisional de las autoridades institucionales europeas y mundiales se pueden resumir en la voluntad poltica de "no decidir" ("laisser faire"). En lo que respecta a Europa, las instituciones polticoinstitucionales (BCE, Ecofin, Comisin Europea) han perdido completamente la (poca) autonoma de la que podan presumir hace unas dcadas. A pesar de las declaraciones de Barroso (la ltima hace unos das, 21 de noviembre, con el objetivo de demostrar la

voluntad de la poltica europea para resolver la crisis, tal vez mediante la introduccin de bonos pblicos europeos (eurobonos) para reemplazar a los bonos de los gobiernos nacionales), las instituciones europeas siguen siendo un instrumento dcil de las oligarquas financieras y sus afines (en colusin) agencias de calificacin. 2. El bio-poder de los mercados financieros ha aumentado considerablemente con la financiarizacin de la economa. Si la produccin bruta mundial en 2010 fue de 74 trillones de dlares, las finanzas lo sobrepasan: el mercado mundial de bonos supone 95 trillones de dlares, las bolsas de todo el mundo 50 trillones, los derivados 466 trillones (ocho veces ms que la riqueza real). Todo esto es bien conocido, pero lo que a menudo se olvida es que este proceso, adems de trasladar el centro de la valorizacin capitalista de la produccin material a la produccin inmaterial y de la explotacin del trabajo manual a la del trabajo cognitivo, dio lugar a una nueva "acumulacin primitiva", que, como toda acumulacin primitiva, se caracteriza por un alto grado de concentracin. En el mercado bancario, desde 1980 a 2005 se produjeron aproximadamente 11.500 fusiones, una media de 440 al ao, lo que redujo el nmero de bancos a menos de 7.500 (datos de la Reserva Federal). En el primer trimestre de 2011, cinco sociedades de negocios (JP Morgan, Bank of America, Citibank, Goldman Sachs, HSBC EE.UU.) y cinco bancos (Deutsche Bank, UBS, Credit Suisse, Merrill Lynch-Citycorp, BNP Paribas) tienen el control de ms del 90% del total de derivados (datos de OCC, Office of Comptroller of the Currency). En el mercado burstil, las estrategias de fusiones y adquisiciones han reducido sustancialmente el nmero de sociedades cotizadas. Hasta la fecha, las primeras 10 sociedades con mayor capitalizacin burstil, lo que representa el 0,12% de las 7.800 sociedades registradas, detentan el 41% del valor total, el 47% de los ingresos y el 55% de las ganancias. A partir de estos datos, se puede argumentar que, en realidad, los mercados financieros no son algo imparcial y neutral, sino que son expresin de una clara jerarqua: lejos de ser competitivos, esconden una pirmide, que tiene, en la cumbre, unos pocos operadores financieros en condiciones de controlar ms del 65% de los flujos financieros globales y, en la base, un gran nmero de pequeos inversionistas e instituciones financieras que desempean un papel pasivo. Esta estructura de mercado permite que slo unas pocas empresas (en particular las diez mencionadas anteriormente) sean capaces de dirigir e influir en la dinmica del mercado. Las agencias de calificacin (a menudo en connivencia con las empresas financieras mismas) ratifican, como un mero instrumento, las decisiones que de vez en cuando toma la oligarqua.

Cuando uno lee frases como "los mercados exigen" o "es la opinin de los mercados" y ocurrencias por el estilo, debemos tener en cuenta de que los llamados mercados, presentados ideolgicamente como entidades metafsicas, neutrales y por tanto objetivas, no son ms que la expresin de un poder particular. La verdadera governance poltica ya no est en las instituciones polticas, sino en la jerarqua financiera. Haber sido un fiel servidor en los aos 90, en el momento de la construccin monetaria y monetarista de Europa, no ha supuesto que las instituciones europeas puedan mantener su voz. El servilismo se ha convertido en servidumbre. 3. La espiral de la especulacin se mueve en la perspectiva de la mxima ganancia a corto plazo. La poltica econmica necesita un horizonte temporal ms largo. Esta brecha es uno de los factores estructurales que hacen la inestabilidad endmica. Dado que la governance financiera controla a la governance poltica y dado que la institucin poltica, en nombre del laissez faire, trabaja para que contine esa primaca, la situacin de crisis econmica no podr ser resuelta.

La actividad especulativa se concentra en aquellos sectores econmicos en los que se registra un aumento de las proporciones de deuda y crdito con mayor intensidad de riesgo. Despus de la crisis de las subprime, la deuda soberana de los pases europeos se ha revelado como un terreno frtil: se trata de una deuda (que en realidad tiene muy poco de soberana) que se ha alimentado slo para cubrir los vacos existentes en el mercado financiero tras la crisis de 2008. El mecanismo de la especulacin es el siguiente. Algunas grandes corporaciones financieras empiezan por vender los bonos gubernamentales de los pases que, en su opinin (de acuerdo con las agencias de calificacin), corren el riesgo de tener dificultades de financiacin. Con ello se consigue la depreciacin del valor de los ttulos, induciendo expectativas negativas sobre el valor esperado en el futuro. Las tasas de inters relacionadas con la emisin de nuevos bonos empiezan a crecer, ampliando el diferencial (spread ) respecto los bonos de estados considerados ms seguros (como el alemn). Esta tendencia se autoalimenta hasta crear una situacin de emergencia (la economa del shock, en palabras de Naomi Klein), que obliga al Banco Central a intervenir mediante la compra de bonos del gobierno y, al mismo tiempo, a exigir e imponer drsticas medidas econmicas, a veces ficticias, para reducir el dficit. Es la seal de que la especulacin ha vencido. Todo esto es bien conocido. Lo que es menos conocido es que, al mismo tiempo, el valor de los derivados que garantizan los bonos del estado (Credit Default Swaps, CDS) ha crecido enormemente, en proporcin con los diferenciales de las tasas de inters. Esto permite que los titulares de los CDS puedan beneficiarse de ganancias de capital ms elevadas. Hasta aqu la explicacin terica. Ahora vamos a los nombres de los actores de esta actividad especulativa, en relacin al caso italiano. A principios de 2011, Deutsche Bank, uno de los cinco bancos que tienen el control del mercado de CDS, empez a vender cerca de 7 billones de bonos del gobierno italiano (BTP). Despus de esto, el valor de la BTP italiano empieza

a disminuir y el diferencial con los bonos alemanes similares empieza a aumentar hasta ms de los 300 puntos, para llegar a mediados de noviembre a ms de 500. Las tasas de inters pasaron del 3% a ms del 7% en pocos meses, con un incremento estimado en el pago de intereses de alrededor de 8-9 millones de euros. Al mismo tiempo, el valor de los CDS sobre la deuda italiana aument en casi 5 veces, lo que permite grandes ganancias potenciales. 4. Las lneas de poltica econmica que se han impuesto en Italia, Grecia, Portugal y Espaa no tienen como objetivo el saneamiento de las finanzas pblicas, sino que tienen por objetivo establecer explcitamente la primaca del poder econmico y financiero sobre el mbito poltico (del control social poltico-meditico al control disciplinario de las finanzas ). El caso de Grecia es emblemtico. Despus de cuatro financiamientos draconianos en nombre de una supuesta recuperacin, las previsiones del PIB para 2011 son desastrosas (- 5,3%), con el resultado de que la relacin dficit/PIB, lejos de reducirse es probable que aumente. El intento poltico del gobierno de Papandreou, para hacer frente a las grandes protestas, de celebrar un referndum sobre las polticas de austeridad dur una maana. El objetivo de restablecer la autonoma de la poltica con respecto a los dictados financieros fracas miserablemente. Grecia ha puesto en marcha un gobierno de unidad nacional bajo los auspicios del ex vicegobernador del BCE, rendido a los intereses de la jerarqua financiera. Democracia no rima con finanzas. Esto no es nada nuevo. Treinta aos de neoliberalismo han hecho creer (a quien quera y a quien le interesaba crerselo) que la jerarqua del mercado (ideolgicamente denominado "libre mercado") poda ser compatible con el ejercicio democrtico, aunque formal, del derecho a voto. La crisis de la deuda soberana ha roto este miserable velo. El rey est desnudo, pero nadie (especialmente la izquierda) parece darse cuenta. 5. La situacin en Italia, aunque es diferente desde el punto de vista econmico, es muy similar, desde el punto de vista poltico. Italia se ha convertido en un objetivo atractivo debido a su muy baja credibilidad poltica. La forma en cmo el gobierno de Berlusconi afront el inicio de la crisis en agosto no hizo ms que empeorar la situacin. Paradjicamente, el gobierno de Berlusconi ha demostrado ser menos fiable a los ojos de los mercados financieros que lo que podra ser un gobierno de centro-izquierda. Ante esta situacin, un nuevo gobierno tcnico, de solidaridad nacional, dirigido por Mario Monti asumi el cargo. Se sabe que Mario Monti, reconocido economista, es, adems de presidente europeo de la Trilateral, Asesor Internacional de Goldman Sachs, una de las sociedades financieras que controla, con el Deutsche Bank, el mercado de CDS. Desde los mercados financieros (segn recoge el peridico Milano Finanza) se confirma que el propio Goldman Sachs, al igual que lo haba hecho el Deutsche Bank a principios de este ao, haba desencadenado una ola de ventas de bonos del Tesoro a principios de noviembre, acelerando la crisis del gobierno de Berlusconi. Berlusconi (como Papandreou) fue obligado a dimitir, no por la poltica italiana, sino por los potentados econmicos y financieros.

6. Es interesante advertir que se empieza a notar el efecto Monti. El CEO del Deutsche Bank, Joseph Ackermann (tambin presidente del IIF, la principal asociacin bancaria del mundo), el 20 de noviembre, en una conferencia en Berln organizada por el peridico Sddeutsche Zeitung (diario conservador), dijo que el Deutsche Bank tena la intencin de aumentar la exposicin de los bancos alemanes en bonos del gobierno italiano de mil millones (lo que qued despus de las fuertes ventas, 7000 mil millones de BTP italianos a principios de este ao) a 2,3 millones (Fuente: Financial Times). Algunos podran pensar que el cambio de la direccin del Gobierno de Italia ha producido inicialmente efectos benvolos. De hecho, es simplemente la seal de que el Deutsche Bank ha cambiado de juego. Ser necesario verificar en las prximas semanas si tal seal ser capturada tambin por las dems grandes sociedades financieras. Si esto ocurriera, significara que la presin especulativa podra no tomar ms como mira Italia y trasladarse a otro lugar, tal vez Francia. Una vez ms, esto confirma que la especulacin ha ganado y, en ese sentido, no podemos estar alegres: simplemente confirma que seguimos siendo rehenes de los poderes financieros. La zona euro est sin embargo todava en situacin de riesgo.

7. El cambio poltico en Grecia e Italia, de hecho, confirma la suposicin implcita de que los mercados financieros son intocables. Es cada vez ms imprescindible la necesidad de contrarrestar ese poder. Desde el momento en que las instituciones polticas hoy dominantes no son capaces de hacerlo, necesitamos que alguien se haga cargo. Y es por eso que, dentro de los movimientos sociales se est proponiendo otra alternativa, el llamado "derecho al default". En este sentido, debe destacarse que las principales sociedades financieras en realidad no quieren el default de los estados, incluso para ellas sera una amenaza seria, ya que dispondran de menos material sobre el que desencadenar los procesos especulativos (sera como eliminar "la gallina de los huevos de oro "). Por lo tanto, (en teora) hay un margen de maniobra para renegociar la estructura de la deuda en clave europea, con el fin de sustraer del mercado de capitales una parte de los ttulos pblicos que hoy son objeto de presiones especulativas. Tcnicamente, esa maniobra es posible, sin causar reacciones adversas en Italia, especialmente a la luz de la nueva composicin de la deuda pblica italiana. Hasta los aos 90, el 50% de la deuda estaba en manos de los hogares en forma de ahorro (por ejemplo, se haba invertido en letras del Tesoro), y el 95% de stos segua invertido en Italia (hogares y bancos). En ese momento, buscar el default sera absurdo y contraproducente. Pero hoy, en 2011, el 87 % de la deuda pblica est en manos de los bancos y las finanzas, y ms del 55% en el extranjero. De acuerdo con Morgan Stanley, un 20% de este 87% est formado por fondos de pensiones y fondos de inversin propiedad de las familias italianas, aunque gestionados y controlados por las compaas financieras; por lo tanto, teniendo en cuenta que el 13% de los valores son propiedad directa de los hogares, slo un tercio de la deuda pblica italiana tiene que

ver con actividades de ahorro. El resto es pura especulacin, en la mayora de los casos, internacional. Slo a partir de estos datos, se podra activar un default controlado, a travs de un cambio, unilateral y sancionado por la ley, sobre las condiciones de los contrato de deuda y de crdito. Con este fin, se puede prever congelar una parte de estos bonos, sustrayndolos de la accin especulativa de las grandes sociedades financieras, sustituyndolos por bonos de estado europeos (como los Eurobonos), fuera de la libre circulacin de capitales (con una tasa de inters, por ejemplo, 1,5 2 puntos por encima de la oficial), y descongelarlos despus de un nmero razonable de aos. A una propuesta similar se le han planteado varias objeciones, de las cuales dos son relevantes. La primera dice que de esta manera el valor de los bonos del gobierno italiano se depreciara con efectos negativos sobre el valor patrimonial del sistema bancario crediticio. Es cierto, pero uno no debe preocuparse demasiado: en primer lugar, porque incluso la constitucin del Fondo Europeo de Estabilidad Financiera (EFSF) slo prev una depreciacin de los bonos griegos en manos de los bancos de entre el 30 y el 60%; en segundo lugar, porque de esta manera tambin el sistema bancario (y no slo nosotros, que ya lo estamos haciendo) pagara por la crisis. La segunda objecin es ms importante: bajo la hiptesis de congelamiento, podran surgir dificultades en la colocacin de nueva deuda, con el riesgo de pagar ms intereses. Es la posible reaccin de los poderes financieros. A esto se puede responder con la obligacin de mantener una cierta cantidad de las nuevas emisiones de bonos como parte de las reservas bancarias, a fin de garantizar, por ley, su reasignacin, sera necesario que el BCE, recuperando su rol institucional de prestador en ltima instancia, denegado por el Tratado de Maastricht, se hiciese cargo, en primera instancia, mediante la compra de bonos del gobierno en el mercado interno principal (a cambio de la creacin de dinero nuevo) y no slo en el mercado secundario (la compra de bonos del gobierno que ya estn en circulacin). No estamos, como decimos, en situaciones de emergencia? El problema de esta propuesta no es tanto "tcnico", como poltico: se trata, de hecho, de introducir restricciones a la circulacin en el mercado de capitales y crear un nuevo organismo que tendra como funcin la tenencia de valores "congelados". Este nuevo organismo no puede ni debe ser el BCE, sino ms bien una agencia "poltica" europea, destinada a la construccin de una poltica fiscal europea comn, que reemplazara la soberana nacional en el mbito de la fiscalidad y el gasto pblico. Llegamos as, de hecho, al principal problema poltico que ha favorecido la aparicin de la especulacin financiera europea: la falta (forma) de una poltica fiscal nica europea, con un solo presupuesto y un proyecto de ley presupuestaria. Tal vez, en un contexto en el que se coloquen el derecho a una moneda soberana y la ley de presupuesto en el mismo nivel de governance, la actividad especulativa hubiera tenido menos grados de libertad para actuar. Pero esa es otra historia.