Capitulo 2:

EL SISTEMA MONETARIO INTERNACIONAL

El sistema monetario internacional

Conjunto de arreglos institucionales para:
Determinar los tipos de cambio diferentes

monedas. Acomodar los flujos de comercio internacional y de capital Ajustes necesarios balanza de pagos diferentes pases. Permite que la economa global funcione.

Facilita los flujos comerciales

Determina los regmenes cambiarios

Sistema monetario internacional

Facilita los flujos de capital

Facilita ajustes a los desequilibrios en la balanza de pagos

Sistema monetario internacional

Requiere: Cooperacin entre los gobiernos.
Sacrificar parte de la soberana nacional. Subordinar intereses nacionales frente al

inters comn.

Sistema monetario internacional

Principal caracterstica: No existe ningn sistema: diferentes:
regmenes cambiarios

Grado de apertura
Supervisin internacional

Mercados financieros internacionales: Principal caracterstica: extrema volatilidad del tipo de cambio administracin del riesgo.

La convertibilidad de la moneda
Convertibilidad interna: dentro del pas es posible comprar y vender monedas extranjeras. Convertibilidad externa: moneda nacional se cotiza en el extranjero
Importante para el comercio internacional

por:
Comercio de mercancas Precios internos ligados a los internacionales

Conceptos clave
Tipo de cambio: precio de la moneda de un pas en trminos de la moneda de otro pas.
Cotizacin trminos europeos: moneda

nacional en trminos del dlar USA . Cotizacin trminos norteamericanos: dlar USA en trminos de otra moneda. El rgimen de tipos de cambio: reglas BC determinacin del tipo de cambio.

Tipo de cambio
TC fijo (programado): BC establece valor e interviene para mantenerlo. Incluye un TC deslizante, dentro de una banda fija o mvil:
La moneda nacional se fortalece demasiado BC

comprar divisas aumentar la demanda La divisa se fortalece demasiado BC vender divisas aumentar la oferta. Intervencin obligatoria del BC nivel objetivo de TC

Tipo de cambio
TC flexible: BC no interviene de forma obligatoria oferta y demanda.
Flotacin administrada: reglas claras de

intervencin de BC. Flotacin sucia: no reglas claras. Intervencin cooperativa: varios BC intervienen modificar el TC moneda determinada.

Regmenes cambiarios
Moneda nacional pegada a otra fuerte
Moneda nacional pegada a una canasta de

monedas de socios comerciales importantes Flexibilidad limitada contra una sola moneda Flotacin conjunta Flotacin dentro de bandas ajustables de acuerdo con un conjunto de indicadores Flotacin administrada Flotacin libre.

poltica
Fijo Devaluacin o revaluacin

Regmenes cambiarios

Flexible

mercado

Depreciacin o apreciacin

En economa abierta poltica cambiaria objetivos de poltica macroeconmica:

Equilibrio interno: pleno empleo y baja

inflacin.
Equilibrio externo: posicin sostenible de la

cuenta corriente.

Balanza de pagos

Inversin

Empleo

Tipo de cambio

Ahorro

Inflacin

Tasa de inters

HISTORIA DEL SISTEMA MONETARIO INTERNACIONAL

El periodo del patrn oro 1876 - 1913

El patrn oro
Comercio relativamente libre Movimientos de capital sin restricciones Londres centro de las finanzas y comercio C/p : valor de su moneda en relacin al oro.

Convertibilidad garantizada
TC reflejo de la cantidad de oro contenida en cada moneda.

La oferta monetaria = cantidad de oro

Oro = base monetaria Oro garanta de valor estable del dinero

Supervit de BP incremento de oro

Ajuste de desequilibrios en BP bajo el patrn oro

Dficit de balanza de pagos Salida del oro Aumento de las tasas de inters Reduccin de la base monetaria Entrada de capital extranjero

Aumento de exportaciones

Equilibrio en balanza de pagos

Reduccin de precios internos

Reduccin de importaciones

Ajuste de desequilibrios en BP bajo el patrn oro

Facilitar el ajuste conjunto de reglas del juego que el BC estaba obligado a seguir:
Dficit: vender activos internos contraer ms la

base monetaria. Supervit: comprar activos internos - aumentar ms la base monetaria

El patrn oro sacrificio equilibrio interno por

externo.

Ajuste de desequilibrios en BP bajo el patrn oro

Pases superavitarios no respetan reglas del juego utilizan:
Esterilizacin (supervit): BC vende bonos en el

mercado abierto recoge exceso de liquidez. Reposicin (dficit): relajacin del crdito interno y compra de activos internos para aumentar la base monetaria.

Esterilizacin total oferta monetaria

constante independiente de BP.

Ajuste de desequilibrios en BP bajo el patrn oro

En la prctica:
Reduccin de precios poco frecuente A cp la reduccin de la demanda efectos sobre la

produccin reduccin de la actividad econmica. Suben las importaciones: demanda interna desplaza productos externos Reduccin de la inversin aumento tasas de inters y reduccin de ingresos. Principal mecanismos de ajuste capital a cp altas tasas de inters.

El periodo entre guerras (1918 1939)

Primera Guerra Mundial - emisin de papel moneda financiar actividades blicas.
Economa de guerra potencias centrales.

Oro nico medio de pago internacional.

Periodo entre guerras: comercio internacional

crece menos que el crecimiento econmico promedio. Desarrolla la teora de paridad de poder adquisitivo determinar el TC equilibrio.

El periodo entre guerras (1918 1939)

Gran Depresin: 1929 1939. comercio mundial bajo a la mitad
Muchos pases devaluaciones competitivas

exportar ms e importar menos. Restricciones a las importaciones: aranceles, cuotas, etc. Especuladores no equilibrio Prioridad al equilibrio interno BC esterilizaban los movimientos de capital

Sistema de Bretton Woods (1944 1971)

Conferencia de Bretton Woods (julio del 44): nuevo espritu de cooperacin. 44 pases.
Planteaba a los pases:
Promover la cooperacin monetaria internacional
Facilitar el crecimiento del comercio Promover la estabilidad de los TC

Establecer un sistema multilateral de pagos

Crear una base de reserva.

Sistema de Bretton Woods (1944 1971)

Se basaba en tres instituciones:
FMI: cumplimiento de normas facilidades

de crdito. Banco Mundial: desarrollo lp GATT: meta liberalizar el comercio mundial. Rgimen cambiario patrn oro de cambio: c/p fija moneda en trminos de oro mantiene TC variacin de 1% de su paridad oro.

Funcionamiento y evolucin
25 aos de xito- auge econmico.
Liberacin comercial no fue seguida de

liberacin de capitales evitar movimientos desestabilizadores de dinero caliente. Colaps por:

Defectos de diseo

Sistema no funcionaba: pases industrializados

no modificaban valor de monedas; en desarrollo devaluaban frecuentemente.

El actual sistema monetario internacional

Rpido cambio: Poder econmico de los pases Desequilibrios comerciales crecientes Modifican precios relativos internacionales Crean bloques econmicos regionales Se desplom el comunismo. Mayora de los pases flotacin controlada

El actual sistema monetario internacional

Nuevo papel del FMI:
Supervisar la poltica econmica miembros Promover polticas fiscales y monetarias responsables Impulsar desarrollo Sealar puntos dbiles Organizar paquetes de rescate Promover las reformas de los sistemas financieros Coordinar esfuerzo mejora del SMI

El actual sistema monetario internacional

Para ser competitivos los pases deben:
Bajar las tasas de inflacin Lograr el equilibrio en las finanzas pblicas

Eliminar barreras comerciales

Otorgar autonoma a sus BC Reducir el gasto pblico Reducir los impuestos Desregularizar sus economas Privatizar las empresas paraestatales Fomentar el ahorro y la inversin Invertir en infraestructura y capital humano

TIPOS DE CAMBIO FIJO VERSUS FLEXIBLES