ADMINISTRACION

FINANCIERA III

TEMA #4:

ESTRUCTURA DE CAPITAL Y
APALANCAMIENTO
 ESTRUCTURA DE CAPITAL Y
APALANCAMIENTO
• LA POLITICA DE ESTRUCTURA DE CAPITAL
IMPLICA UNA ELECCION ENTRE EL RIESGO Y LOS
RENDIMIENTOS ESPERADOS
• EL USO DE MAS DEUDAS ELEVA EL RIESGO DE LA
CORRIENTE DE GANANCIAS DE LA EMPRESA, PERO
UNA MAYOR CANTIDAD DE DEUDAS
GENERALMENTE SIGNIFICA UNA TASA DE
RENDIMIENTO ESPERADA MAS ALTA
• UN RIESGO MAS ALTO TIENDE A DISMINUIR EL
PRECIO DE LAS ACCIONES, PERO UNA TASA
ESPERADA DE RENDIMIENTO MAS ALTA LO ELEVA
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APALANCAMIENTO
• LA OPTIMA ESTRUCTURA DE
CAPITAL ES LA QUE LOGRA UN
EQUILIBRIO ENTRE ESTOS RIESGOS
Y RENDIMIENTOS, Y POR TANTO,
MAXIMIZA EL PRECIO POR ACCION
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APALANCAMIENTO
• CASOS PRACTICOS:

– ANALISIS DE EMPRESAS EN BOLSA DE VALORES

• GOOGLE FINANCE
• YAHOO FINANCE
• MARKET WATCH
• BLOOMBERG
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APALANCAMIENTO
• APALANCAMIENTO FINANCIERO:
– EL APALANCAMIENTO OPERATIVO SE
REFIERE AL USO DE LOS COSTOS FIJOS
EN LAS OPERACIONES
– EL APALANCAMIENTO FINANCIERO SE
REFIERE AL USO DE LOS VALORES DE
RENTA FIJA (DEUDAS Y ACCIONES
PREFERENTES) EN EL FINANCIAMIENTO
DE LA EMPRESA
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APALANCAMIENTO
• APALANCAMIENTO FINANCIERO:
– EL APALANCAMIENTO FINANCIERO AFECTA LAS
UTILIDADES ESPERADAS POR ACCION DE UNA EMPRESA,
AL RIESGO DE ESTAS UTILIDADES Y
CONSECUENTEMENTE AL PRECIO DE LAS ACCIONES DE
LA EMPRESA
– EL VALOR DE UNA EMPRESA QUE NO TIENE DEUDAS SE
ELEVA AL PRINCIPIO CUANDO ESTA SUSTITUYE DEUDAS
POR CAPITAL CONTABLE, POSTERIORMENTE LLEGA A
UN PUNTO MAXIMO, Y FINALMENTE DECLINA A MEDIDA
QUE EL USO DE DEUDAS SE VUELVE EXCESIVO
– EL OBJETIVO ES DETERMINAR EL PUNTO EN EL CUAL SE
MAXIMIZA EL VALOR DE LA EMPRESA
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APALANCAMIENTO
• APALANCAMIENTO FINANCIERO:
– UN APALANCAMIENTO FINANCIERO MAS
ALTO AUMENTA LAS UTILIDADES
ESPERADAS POR ACCION (AL MENOS POR
UN TIEMPO), PERO TAMBIEN AUMENTA EL
RIESGO DE LA EMPRESA
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APALANCAMIENTO
• APALANCAMIENTO FINANCIERO:
– LA RAZON POR LA QUE EL PRECIO ESPERADO DE LAS
ACCIONES SE ELEVA EN LA MEDIDA QUE LA EMPRESA
USA APALANCAMIENTO FINANCIERO Y LUEGO
DECLINA CUANDO ESTE SE VUELVE EXCESIVO, RADICA
EN LOS IMPUESTOS SOBRE INGRESOS Y LOS COSTOS
RELACIONADOS CON LA QUIEBRA (LOS INTERESES
SOBRE DEUDA SON DEDUCIBLES DE IMPUESTOS, POR
LO QUE A MAYOR PROPORCION DE DEUDA, MAYOR
SERA LA PROPORCION DEL INGRESO EN LA OPERACION
QUE FLUIRA HACIA LOS INVERSIONISTAS, Y POR TANTO
MAS ALTO SERA SU VALOR; PERO CUANDO LA DEUDA
SE VUELVE EXCESIVA, MAYOR SERA EL RIESGO DE
QUIEBRA)
 ESTRUCTURA DE CAPITAL Y
APALANCAMIENTO
• FACTORES QUE SE DEBEN CONSIDERAR EN LA
ELECCION DE LA ESTRUCTURA OPTIMA DE CAPITAL:
– ESTABILIDAD EN VENTAS
– ESTRUCTURA DE LOS ACTIVOS (COLATERAL)
– APALANCAMIENTO OPERATIVO
– TASA DE CRECIMIENTO
– RENTABILIDAD
– IMPUESTOS (A + TASA, > DEUDAS VRS CAPITAL)
– CONTROL
– ACTITUDES DE LA ADMINISTRACION
– ACTITUDES DE LOS PRESTAMISTAS Y DE LAS AGENCIAS
CALIFICADORAS
– CONDICIONES DEL MERCADO
– LA CONDICION INTERNA DE LA EMPRESA