Finanzas internacionales TEMAS A REVISAR

1. Sistema Monetario Internacional. 2. Mercados financieros internacionales. 3. Mercado Cambiario, tasa de inters y riesgo cambiario. 4. Valuacin de instrumentos derivados. 5. Estrategia de cobertura de riesgos.

Finanzas internacionales

Objetivo del curso: Familiarizar al participante con las finanzas internacionales actuales y con los cambios en las mismas, as como las posibilidades de evitar riesgos financieros haciendo uso de herramientas para la administracin del riesgo.

Finanzas internacionales TEMAS A REVISAR

1. Sistema Monetario Internacional. 2. Mercados financieros internacionales. 3. Mercado Cambiario, tasa de inters y riesgo cambiario. 4. Valuacin de instrumentos derivados. 5. Estrategia de cobertura de riesgos.

Finanzas internacionales Qu es excepcionalmente internacional en finanzas? La creciente importancia de las finanzas internacionales. Crecimiento del comercio internacional vs comercio nacional. En las calles encontramos automviles de Alemania, de Japn, de Inglaterra, de Suecia y de Francia. Rcord de crecimiento del comercio. Durante el periodo que ha corrido entre las naciones ha crecido normalmente a una tasa ms rpida que la del comercio nacional.

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Dinero
Concepto: Es cualquier medio generalmente aceptado de pago por bienes y servicios.

Finanzas internacionales Funciones: El dinero funciona como: a) Un medio de intercambio b) Una unidad de medida o cuenta para valuar bienes y servicios. C) Un depsito de valor

Finanzas internacionales El dinero tambin se pude definir como: P Medio de pago y cancelacin de deudas P Unidad de cuenta P Depsito de valor P Activo lquido por definicin

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Creacin de una nueva institucin: Fondo Monetario Internacional. El dlar americano y la libra esterlina seran consideradas monedas de reserva.

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Los principales acuerdos surgidos de Bretton Woods fueron:

Cada miembro del fondo establecera un valor a la par de moneda en ms-menos 1%, mientras que los EEUU se comprometan a comprar/vender una onza de oro a 35 USD;

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Los principales acuerdos surgidos de Bretton Woods fueron:

Se requera de un desequilibrio fundamental en la balanza de pagos para poder modificar el valor a la par; Despus de un perodo de transicin, todas las monedas seran convertibles; y Las reservas del "Fondo" se constituiran en oro y suscripciones al FMI.

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Fijacin del precio del oro

Para fijar el precio del oro se requieren dos elementos Una gran cantidad de dlares para cuando exista una gran oferta de oro; y Una gran cantidad de oro para cuando exista un exceso de demanda de oro

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INTEGRACION EUROPEA La convertibilidad de las divisas no se poda llevar a cabo debido a que los pases europeos no contaban con suficientes reservas. Las tensiones entre la Unin Sovitica y los Estados Unidos dieron origen a la Guerra Fra, la cual estuvo ntimamente ligada a la emisin de papel moneda en Alemania.

Finanzas internacionales INTEGRACION EUROPEA El comercio internacional en Europa se realizaba a travs de la Unin de Pagos Europeos, va conciliacin de cuentas. La libre convertibilidad en Europa se estableci hasta 1958, mientras que en Japn se llev a cabo hasta 1964.

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Orgenes del Eurodlar

E El sistema de paridades no implicaba que los pases establecieran sus monedas de acuerdo a un equilibrio. E El USD se encontraba sobrevaluado respecto al YEN y al DMK

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Orgenes del Eurodlar

Esto trajo como consecuencia que los pases acumularan reservas y se presentara la posibilidad de que los EEUU no pudieran cumplir parte de sus compromisos.

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Orgenes del Eurodlar

Esta problemtica podra ser resuelta de dos formas: Permitir que los pases elevaran los precios de sus respectivas divisas (devaluacin del dlar); o No hacer nada, es decir, que la acumulacin de reservas es una accin voluntaria de cada pas.

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Orgenes del Eurodlar

Un eurodlar (eurodivisa) se define como un depsito denominado en dlares (la divisa) en otro pas fuera de los EEUU (pas emisor de la divisa) Lo que importa es la localidad del depsito y no la propiedad del mismo

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Ruptura de Bretton Woods

Exceso de oferta de dlar. Se haca ms inminente que los EEUU no podran cumplir con el acuerdo de Bretton Woods sobre la compra/venta de oro a un precio fijo.

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Ruptura de Bretton Woods

En 1971 con los Acuerdos del Smithsonian se elev el precio del oro a 38 USD. Esto no dur y en 1973 se rompe el sistema financiero internacional de Bretton Woods.

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Globalizacin y Desarrollo de Instrumentos

Con la ruptura de Bretton Woods, los bancos centrales compiten para mantener el valor de sus monedas en los mercados internacionales

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Desarrollo de los Mercados de Euromoneda

Los bancos que prestarn las tasa fijas aumentaban sus prdidas Los prstamos se aseguraban a travs de participaciones, crditos revolventes y papel comercial El mercado de los eurocrditos sindicados experimentaron un auge en los 80`s

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El Sistema Monetario Europeo

El objetivo del European Monetary System fue la creacin de una zona de estabilidad monetaria en Europa, a travs de una cooperacin monetaria y una administracin coordinada de tipos de cambio. El EMS fue propuesto por Helmt Schmidt en 1978, pero fue hasta marzo de 1979 cuando naci una "zona de estabilidad monetaria" de seis de los siete miembros (excluye a la Gran Bretaa)

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Los Acuerdos del EMS

1. Hacer extensible a los dems miembros de Europa esta zona de estabilidad. 2. Establecer un sistema de paridades con valores a la par, pero con bandas de fluctuacin para que las monedas puedan desviarse dentro de esos lmites 3. Definir el concepto de divergencia 4. Los pases miembros debern comprar un fondo de 2% en dlares, oro y otras reservas. A cambio recibiran ECU's

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El Tratado de Maastricht
CIntroducir una moneda comn, el ECU, as como la definicin y conduccin de la poltica monetaria nica y de tipos de cambio

Finanzas internacionales Criterios de Convergencia: C Inflacin del 1.5% C Tasas de inters de largo plazo en bonos del tesoro dentro del 2% C Dficit presupuestal menor al 3% del PIB C Deuda del Gobierno menor al 50% del PIB C Ninguna devaluacin en los ltimos dos aos

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Caminos hacia la Unin Monetaria Europea (EMU)

Eliminacin de todas las restricciones permanentes sobre el movimiento de capital y pagos entre los miembros (1994 1995). Creacin de un nuevo Instituto Monetario Europeo el cual administrar el EMS y preparar el terreno para la creacin de un Banco Central (1997).

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Caminos hacia la Unin Monetaria Europea (EMU)

Creacin de un Banco Central Europeo, donde el ECU sera moneda legal (1999),

Finanzas internacionales TEMAS A REVISAR

1. Sistema Monetario Internacional. 2. Mercados financieros internacionales. 3. Mercado Cambiario, tasa de inters y riesgo cambiario. 4. Valuacin de instrumentos derivados. 5. Estrategia de cobertura de riesgos.

Finanzas internacionales Mercados financieros internacionales. Despus de 1973 los esfuerzos por crear un sistema monetario homogneo perdieron mpetu. La principal caracterstica del sistema actual es que no hay sistema. La principal caracterstica de los mercados financieros internacionales en la actualidad es la extrema volatilidad de los tipos de cambio.

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Mercados financieros internacionales.

v Para cualquier pas, la divisa extranjera es la moneda de otro pas, siempre y cuando sta moneda sea libremente convertible a otras monedas en el mercado cambiario. Despus del derrumbe del sistema comunista la mayora de los pases tienen moneda convertibles. Algunas excepciones son Cuba y Corea del Norte. v Tipo de cambio es el precio de la moneda de un pas en trminos de la moneda del otro pas.

Finanzas internacionales Mercados financieros internacionales. ` El rgimen del tipo de cambio (rgimen cambiario). ` Fijo. Si el Banco Central establece su valor y despus interviene en el mercado cambiario para mantenerlo. ` Flexible (de libre flotacin). Si el Banco Central no interviene en el mercado cambiario, permitiendo el libre juego entre la oferta y la demanda.

Finanzas internacionales Mercados financieros internacionales. f El rgimen de tipo de cambio fijo, debera llamarse con mayor propiedad tipo de cambio programado. f Si las reglas de intervencin del Banco son claras y conocidas se hala de una flotacin administrada. f Si las reglas no son claras, existe una flotacin sucia. f Si los Bancos Centrales de varios pases se ponen de acuerdo se llama una intervencin cooperativa.

Finanzas internacionales Regmenes cambiarios en la prctica 0 Moneda nacional pegada a otra moneda considerada como fuerte. 0 Moneda nacional pegada a una canasta de monedas de los socios comerciales ms importantes. 0 Flexibilidad limitada contra una sola moneda.

Finanzas internacionales Regmenes cambiarios en la prctica 0 Flotacin conjunta 0 Flotacin dentro de bandas ajustables de acuerdo a un conjunto de indicadores. 0 Flotacin administrada. 0 Flotacin libre.

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Fijo

Devaluacin o Revaluacin

Rgimen cambiario Flexible Depreciacin o Apreciacin

Finanzas internacionales Para calcular el incremento porcentual de una variable dividimos el nuevo valor de l misma por el valor original, restando uno y multiplicando por 100 ( (7.0/3.4) - 1) x100 = 105.88%

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Libre flotacin de las monedas

Menores controles sobre los flujos de capital

Mayores flujos de capitales

Mayor volatilidad y riesgo cambiario

Desarrollo de nuevos instrumentos de cobertura

Desarrollo de los mercados financieros internacionales

Mayor crecimiento econmico mundial

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Dficit alto y persistente en la balanza de pagos Sospecha de una devaluacin inminente Ventas masivas de la moneda nacional

Intervencin esterilizada?

Recesicin

Prdida de reservas y devaluacin

Equilibrio en la balanza de pagos

Finanzas internacionales Balanza de Pagos b La Balanza de Pagos de un pas es el resumen de todas sus transacciones econmicas con el resto del mundo, durante un determinado ao. b El principal objetivo de la balanza es informar al gobierno sobre la posicin internacional.

Finanzas internacionales Balanza de Pagos La Balanza de pagos consiste en tres cuentas: b La cuenta corriente. b La cuenta de capital. b La cuenta de reserva oficial.

Finanzas internacionales Cuenta Corriente La cuenta corriente incluye el comercio de bienes (balanza comercial), servicios (balanza de servicios) y las transferencias unilaterales.
La Cuenta Corriente en Mxico en 1996 (millones de dlares) Concepto Dbito Crdito Exp de mercancas 95,999 Imp.de mercancas 89,468 Balanza Comercial 6,531 Serv. No factoriales 9,874 10,705 Serv. factoriales 17,703 4,112 Balanza de Servicios 12,760 Transferencias 4,468 Cuenta Corriente 1,761 (dficit)

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La crisis de 1995 puede ser interpretada como una ajuste brusco al desequilibrio externo plasmado en un dficit insostenible en la cuenta corriente. Cuenta Corriente de Mxico (millones de dlares) Ao 1992 1993 1994 1995 1996 1997 Dbito -24,809.4 -23,392.6 -29,662.0 -1,578.5 -1,761.8 -5,100