Nociones Matfinancieras

Decisiones de Inversin
Matemticas financieras
Profesor Ignacio Vlez Pareja Pontificia Universidad Javeriana
CAPTULO 2
EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO "Se habla mucho de depositar confianza, pero nadie dice qu inters te pagan."
(Quino. Manolo, en, ...y yo digo)
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Anlisis de rentabilidad
En este curso se estudiar el problema que se plantea el inversionista al enfrentarse con flujos de dinero que ocurren en diferentes perodos de tiempo.
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Los individuos tienen preferencia por consumir ahora y no aplazar ese consumo*. Cualquier individuo prefiere tener una suma de dinero hoy y no tener que esperar un cierto tiempo para poder contar con la misma cantidad de dinero ofrecida para hoy.
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Sobre esta base se desarrolla lo que se conoce como Matemticas Financieras. En realidad debe ser Aritmtica Financiera Para el manejo de esta herramienta slo es necesario saber contar y aplicar las operaciones bsicas de la aritmtica y algo de sentido comn y cierta capacidad de anlisis de situaciones.
Niveles de comprensin
Aqu se pueden presentar tres niveles de comprensin: Conceptual. Entender conceptos Operativa o instrumental. Uso de los instrumentos aritmticos o computacionales Situacional. Descripcin de la realidad
Ojos despiertos y odos atentos Esto indica vista y el atencin y entender de analizar. que hay que agudizar la odo. Hay que leer con escuchar al otro para qu se trata la situacin a
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El Concepto de Equivalencia
A continuacin se van a expresar unas ideas que conducen a un mismo concepto: equivalencia. Los individuos obtienen satisfaccin al consumir y se puede cambiar consumo actual por consumo futuro, siempre que la utilidad o satisfaccin de este ltimo sea al menos equivalente a la del consumo actual.
Hagamos un trato...
Si usted tiene el derecho a recibir hoy $1 milln, (Le debo $1 milln y se lo debo pagar hoy. No puedo hacerlo y le pido un plazo de un ao.) qu suma de dinero dentro de un ao estara dispuesto a recibir en lugar del $1 milln hoy? Escriba en secreto la suma de dinero que aceptara.
La tasa de equivalencia
La suma que se escribi es equivalente a $1 milln hoy. La suma adicional que se exige sobre $1 milln medida como una fraccin es la
tasa de equivalencia. Esa tasa de equivalencia es personal y depende de la informacin que tenga cada persona.
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Olvdese de sumar en tiempos diferentes

Como la gente tiene una preferencia subjetiva a consumir hoy, aplazar un consumo actual, implica exigir una mayor cantidad de consumo futuro, para alcanzar una satisfaccin equivalente. As, se llega fcilmente a la conclusin que ya no se pueden sumar unidades monetarias de diferentes perodos de tiempo, porque no son comparables.
Cambio consumo actual por futuro

Cuando se introduce el concepto de inversin, o sea sacrificar $1 hoy para obtener ms de $1 al final de un perodo, se invertir mientras la suma adicional que le paguen, sea mayor que la asignada al sacrificio de consumo actual, o sea, a la tasa a la cual se est dispuesto a cambiar consumo actual por consumo futuro.
El Concepto de Equivalencia
En forma matemtica: F=P(1+i)n donde: F = Suma futura poseda al final de n perodos. i = Tasa de equivalencia, fraccin, mayor que cero y menor que 1 definida para el perodo (ao, mes, da,...) P = Suma de capital colocada en el perodo cero. n = Nmero de perodos Este es el concepto bsico
Soy indiferente entre P y F

Este modelo y los prrafos anteriores permiten expresar de otro modo el concepto de equivalencia. Se dice que dos sumas son equivalentes, aunque no iguales, cuando la persona es indiferente entre recibir una suma de dinero hoy (P) y recibir otra diferente (F) mayor- al final de un perodo de tiempo.
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La diferencia es por el sacrificio

Esta diferencia entre P y F responde por el valor que le asigna el individuo al sacrificio de consumo actual y al riesgo que percibe y asume al posponer el ingreso. Al hablar de equivalencia se ha involucrado en forma implcita- una tasa de equivalencia i%, en general, diferente de cero.
Un peso hoy vale ms El concepto de equivalencia, implica que el valor del dinero depende del momento en que se considere, esto es, que un peso hoy, es diferente a un peso dentro de un mes o dentro de un ao. Ms aun, un peso hoy vale ms que un peso futuro.
La tasa de descuento La tasa que establece esta equivalencia se llama tasa de descuento (discount rate o hurdle rate, en ingls) o tasa de rentabilidad mnima aceptable; algunos autores prefieren utilizar el nombre de costo o tasa de oportunidad
... nadie dice qu inters te pagan El concepto de inters, sin ser intuitivo, est profundamente arraigado en la mentalidad de quienes viven en un sistema capitalista.
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Inters, es lo justo?
No se necesita formacin acadmica para entender que cuando se recibe dinero en calidad de prstamo, es "justo" pagar una suma adicional al devolverlo. La aceptacin de esta realidad econmica, es comn a todos los estratos socio-econmicos.
Inters: Lo que me gano

Se puede definir el simple como:
inters,
en forma muy
Provecho, ganancia, utilidad. Lucro producido por el capital. El inters puede definirse, tambin, como el precio pagado en dinero, por el uso del dinero de otro.
... capital, tiempo y riesgo

En economa, el inters se liga a los conceptos de capital, tiempo y riesgo; por lo tanto, puede ser considerado como la compensacin que el poseedor del dinero recibe, .. por la cesin a otros, (y) por la utilizacin (por ese tercero) durante un perodo de tiempo ... (de) un capital determinado, empleo que en s mismo, es siempre arriesgado".
Inters
En otras palabras, el inters, I, es la compensacin que reciben los individuos, firmas o personas naturales, por el sacrificio en que incurren al ahorrar una suma P. El mercado brinda la posibilidad de invertir o la de recibir en prstamo; el hecho de que existan oportunidades de inversin o de financiacin, hace que exista el inters.
Inters es la compensacin
Este fenmeno econmico real, se mide con la tasa de inters, i, la cual, a su vez, se representa por un porcentaje. Este porcentaje se calcula dividiendo el inters I recibido o pagado por un perodo, por el monto inicial, P; de modo que la tasa de inters ser:
i! I P
Los componentes de la tasa de inters

Se puede considerar que la magnitud de la tasa de inters corriente, o sea la que se encuentra en el mercado (la que usan los bancos o cualquier otra entidad financiera) tiene tres componentes o causas
La inflacin El riesgo El inters real
El efecto de la inflacin
El efecto de la inflacin o mejor, las expectativas
de inflacin, que es propio de la economa donde se presenta el problema de inversin. La inflacin mide el aumento del nivel general de precios, a travs de la canasta familiar; su efecto se nota en la prdida del poder adquisitivo de la moneda.
A mayor inflacin, mayor tasa de inters.
Cmo se relacionan inters e inflacin?

Una rpida exploracin a los valores de las tasas de inters del mercado de algunos pases, muestra la influencia de la inflacin sobre la tasa de inters (cifras de 1997, The Economist Feb. 7th 1998, pp 108-110).
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En pases desarrollados
PAIS Japn Canad U.S.A. Alemania Reino Unido INTERES 1.97% 5.43% 5.58% 4.94% 5.96% INFLACION 1.6% 1.7% 2.3% 1.8% 3.0%
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... y no tan desarrollados

PAIS Francia Italia Grecia Espaa Colombia INTERES 4.94% 5.37% 17.47% 5.18% 24.58% INFLACION 1.2% 1.8% 4.4% 2.0% 17.8%
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El efecto del riesgo

El efecto del riesgo, que es intrnseco al negocio
o inversin en que se coloca el dinero o capital.
A mayor riesgo, mayor tasa de inters
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El inters real
El inters real o la productividad en su uso, que
es un efecto intrnseco del capital, independiente de la existencia de inflacin o riesgo. Refleja tambin la abundancia o escasez de dinero en el mercado (grado de liquidez del mercado). Tiende a ser constante y con un valor cercano al 3%-6% anual.
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Datos para Colombia: 1995-1999

A 6 meses A 1 ao A 2 aos A 3 aos Mximo Mnimo Promedio Desviacin estndar Coeficiente de variacin 31,13% 26,30% -5,26% 2,33% 17,27% 7,29% 9,79% 1,91% 5,12 12,97% 8,79% 10,33% 1,40% 7,39
10,39% 10,91% 8,75% 1,19 6,80% 1,61
Tasas reales
35% 30% 25% 20% 1 ao Tasa 15% 10% 5% 0% sep-94 -5% -10% Mes 2 aos 3 aos 6 meses
abr-95
oct-95
may-96
dic-96
jun-97
ene-98
jul-98
feb-99
ago-99
Relacin multiplicativa
La relacin de estos componentes para determinar la tasa de inters corriente, no es aditiva, sino multiplicativa, o sea que la tasa de inters corriente, se puede expresar as:
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Relacin multiplicativa
ic ! 1i v1if v1iU 1
r
donde: ic = tasa de inters corriente ir = tasa de inters real if = tasa de inflacin iU = componente de riesgo
Componentes de la tasa de inters

Hoy Hoy + un ao
$1,000,000 1,000/US$ idev =20%
1,320,000 1,200/US$
US$1,000 idura=10% US$1,100 Inters obtenido por el inversionista 32%

Este ejemplo ilustra, por analoga, la idea anterior
Componentes de la tasa de inters

Como la devaluacin y el inters en dlares son simultneos, el inters ganado en moneda blanda no es idev + idura sino
iblanda=(1+idev)x(1+idura)-1
=1.2x1.1-1=.32-=.32 32% Esto es similar al esquema componentes de la tasa de inters
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de
los
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Diagrama de Flujo de Caja

El eje del tiempo
0 1 2 3 4 5 6............
.....n
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Los egresos
0 1 2 3
120 450

Los ingresos
350 250
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Una inversin:
0 1 1,350
1,000
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Un prstamo:
1 1,000 1,350
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Inters Simple y Compuesto

La tasa de inters puede considerarse simple o compuesta. El inters simple ocurre cuando ste se genera nicamente sobre la suma inicial, a diferencia del inters compuesto, que genera intereses sobre la suma inicial y sobre aquellos intereses no pagados, que ingresan o se suman al capital inicial.
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Aritmtica financiera
La sencillez de este tema permite llamarlo aritmtica financiera. Aqu se trata de encontrar una variable entre cinco, dadas tres de ellas, de las cuales una es el nmero de perodos (n) o la tasa de inters (i). La condicin para hallar esa variable desconocida es que se mantenga vlida la equivalencia entre flujos de caja.
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Nmero de perodos
Las variables son: n = nmero de perodos que se analizan (ao, mes, da, trimestre, semana, etc.). Los perodos deben ser iguales. En Excel se llama nper.
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Tasa de inters de equivalencia (tasa)

i = tasa de inters de equivalencia, expresada en porcentaje por unidad de tiempo (ao, mes, da, trimestre, semana, etc.). Este inters debe ser estipulado por unidad de tiempo igual al perodo indicado en n. Se supone inters compuesto. Nombre en Excel, tasa.
Suma presente (VA)

Suma presente, situada al final del perodo cero. Nombre en Excel, VA.
0
P
Suma futura (VF)

Suma futura, situada al final del perodo n. Nombre en Excel, VF.
0
F
Cuota uniforme
C = Cuota o pago uniforme, situada al
final de todos los perodos entre el perodo 1 y el n. Nombre en Excel, pago. 0 1 2 3 4
C
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C
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Suma presente y suma futura

Se puede transformar una suma de dinero presente P en el perodo, en una suma de dinero mayor equivalente, F en el perodo n y viceversa.
0
n
F
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P
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Suma presente y suma futura

Lo anterior responde a preguntas como: Si se deposita una suma de dinero hoy en una cuenta de ahorros al i% por perodo, cunto se tendr al final de n perodos? o Cunto se debe depositar hoy para tener una suma F al final n perodos, a la tasa i%?
Suma presente y cuota

Se puede transformar una suma de dinero presente P, en 0, en una serie de cuotas uniformes C equivalente, desde 1 hasta n y viceversa.
0 n
0 1
C
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C
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Suma presente y cuota

Esto responde a preguntas como: Si se tiene un prstamo P a la tasa de i%, cunto valen las cuotas iguales para pagarlo en n perodos? o Cunto se debe pagar hoy por un prstamo a cuotas C a la tasa de i% y faltan n cuotas?
Suma futura y cuota

Se puede transformar una suma de dinero futura F, n, en una serie de cuotas uniformes C equivalente y viceversa.
0 n
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Suma futura y cuota

Esto responde a preguntas como: Cunto se debe ahorrar por perodo para obtener una suma F al final de n perodos si la tasa de inters es i%? o Cunto se tendr al final de n perodos si se ahorra C por perodo al i%?
F (VF) equivalente a P
Para hallar el valor de una suma futura -F- al final de n perodos, equivalente a una suma presente, a una tasa de inters compuesto i%, se utiliza la siguiente frmula de Excel
=VF(i;n;C;P;tipo)
P (VA) equivalente a F
Para hallar la suma presente en el perodo cero, equivalente a una suma futura situada en n, a una tasa de inters compuesto, i%, se utiliza la siguiente frmula de Excel.
=VA(i;n;C;F;tipo)
P (VA) equivalente a C
A su vez, para hallar la suma P a la tasa de inters compuesto i%, que sea equivalente a una suma uniforme durante n perodos al final de cada uno, 1, 2,..., n, se utiliza la frmula de Excel
=VA(i;n;C;F;tipo)
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Costo Capitalizado
Cuando n es muy grande, entonces la Costo anterior expresin se llama Capitalizado. Esto significa que se tiene una serie perpetua de ingresos iguales a C y se desea calcular la suma presente P equivalente.
P !C i
... con crecimiento

Cuando las sumas de dinero futuras experimentan un crecimiento porcentual de g, a partir de una suma uniforme C, entonces esta expresin queda modificada as:
C P ! i g
Esto ser de utilidad para calcular el valor residual o de salvamento de un proyecto (cap.6)
C (pago) equivalente a P
Para hallar la suma uniforme durante determinado nmero de perodos 1,2,..., n, equivalente a una suma presente en cero a una tasa de inters compuesto i%, se utiliza la frmula de Excel: =PAGO(i;n;P;F;tipo)
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Perpetuidades
Cuando n es muy grande, o sea que se desea calcular la cuota C perpetua equivalente a P
! Pxi
F (VF) equivalente a C
Para calcular la suma futura al final del perodo n equivalente a una serie uniforme durante n perodos, a la tasa de inters compuesto i%, al final de cada uno, 1, 2....n, se utiliza la frmula de Excel =VF(i;n;C;P;tipo)
C (pago) equivalente a F
Para obtener el valor de la serie uniforme al final de cada perodo 1,2 ...n, equivalente a una suma futura al final del perodo n, a la tasa de inters compuesto i%, se utiliza la frmula de Excel =PAGO(i;n;P;F;tipo)
Clculo de nmero de perodos (nper)

En estos factores slo se ha trabajado en el clculo de P, F o C, pero se puede tambin calcular las otras variables n e i. Para calcular n, se utiliza la funcin de Excel =NPER(i;C;P;F;tipo) Esto permite responder preguntas como cunto tiempo hay que esperar para duplicar una inversin?
Clculo de tasa de inters (Tasa y TIR)

Clculo de tasa de inters i es aquella tasa de inters que hace equivalentes los flujos de caja positivos con los negativos. Cuando se trabaja con Excel, se utiliza: =TASA(n;C;P;F;tipo;i semilla) para flujos constantes y =TIR(rango;i semilla) para flujos no constantes.
Estimar o i semilla En el Asistente de Funciones, para la funcin TIR, aparece estimar en lugar de i semilla; cuando no se escribe ningn valor, el programa supone que es 0.1.
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Clculo de tasa de inters
Con este clculo se puede responder preguntas como cunto se gan en esta inversin?
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P equivalente a flujo no uniforme (VNA)

Cul es el equivalente en pesos de hoy (valor actual o valor presente) de un flujo de caja cuando no son constantes? En Excel se utiliza =VNA(i;rango). Esta suma en 0 se expresa en pesos descontados del perodo anterior al que inicia el rango. El rango debe seleccionarse desde el perodo 1 hasta el n.
Slo tres funciones

En Excel slo se requieren tres funciones para manejar los casos de transformacin entre sumas de dinero P, F y C. Estas son:
=VF(i;n;C;P;tipo) para transformar P y/o C a F. =VA(i;n;C;F;tipo) para transformar F y/o C a P. =PAGO(i;n;P;F;tipo) para transformar P y/o F a C.
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Tabla resumen
Patrn tpico Patrn no tpico ("datos": P, F, C, (irregular, real; nper y/o i%) "datos": rango) A suma presente VA VNA A suma futura VF No hay A cuota uniforme PAGO No hay Tasa de inters TASA TIR NPER No hay Nmero de perodos
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Tablas de amortizacin
Una tabla de amortizacin muestra cmo un pago de una deuda se divide entre inters y abono o amortizacin de la deuda; o, en el caso que as fuera, cmo un determinado esquema de abonos o amortizaciones conduce, al sumarle los intereses, a una cierta cuota o pago.
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Amortizacin y capitalizacin
Con una tabla de amortizacin se puede tambin determinar el saldo pendiente al final de cada perodo. Algo similar puede hacerse con una tabla de capitalizacin; la diferencia radica en que en lugar de amortizar (disminuir una deuda), se capitalizan los ahorros y los intereses que ellos producen y, por ende, se puede calcular el saldo acumulado del capital ahorrado con sus intereses.
Dos grandes tipos de tablas

Cuota o pago determinados y Abono o amortizacin determinados Slo se necesita definir de cul caso se trata y crear la estructura.
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Regla general
Cuota = abono ms intereses La cuota uniforme es slo un caso particular donde todas las cuotas son iguales
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Estructura con cuota o pago

Saldo inicial Saldo inal del perodo anterior Inters mortiago o zacin cuota Saldo inal
ago Saldo menos inicial por tasa inters de inters
e inido Saldo a inicial voluntad menos amortizacin
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Estructura con amortizacin

Saldo inicial mortiago o zacin o cuota abono Saldo e inida bono Saldo a ms inal del inicial oluntad inters perodo por tasa anterior de inters
Inters
Saldo inal Saldo inicial menos amortizacin

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Tasas de Inters Equivalentes
En muchos casos es necesario hacer transformaciones a las tasas de inters estipuladas para poderlas comparar. En particular, esto se refiere a los casos en que los intereses se pagan en forma anticipada y en los casos en que los intereses se estipulan para un determinado perodo, pero se liquidan en perodos inferiores al que se estipul inicialmente.
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Inters Anticipado
Cuando se estipula un pago de inters anticipado (ia), en realidad ello significa que (en el caso de un prstamo) se recibe un monto menor al solicitado.
P 1 0 Pia P
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Inters Anticipado
Es decir que hoy se recibe P-Pia y al final del ao se debe pagar P. Nuevamente, la suma adicional que se paga es Pia, pero la suma recibida es P-Pia. Por lo tanto, el inters I, que se paga, es Pia.
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Tasa de inters vencida

La tasa de inters vencida, a partir de la anticipada
ia iv ! 1 ia
donde: iv = tasa de inters vencida ia = tasa de inters anticipada
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Tasa de inters anticipada

La tasa de inters anticipada, a partir de la vencida
ia !
v 1 i
donde: iv = tasa de inters vencida ia = tasa de inters anticipada

Dos formas de pagar un prstamo

Se tienen dos opciones para pagar un prstamo de $1,000. La primera es pagar todo a los 4 trimestres:
0 1 2 3 4
1,360
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Dos formas de pagar un prstamo

La segunda es pagar intereses trimestrales vencidos y los $1,000 al final:
1 90
2 90
3 90
1,090
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Tasa de inters efectiva y nominal

Lo ms probable es que todos hubieran preferido la primera. Si hay esa preferencia significa que la segunda debe ser ms costosa. Si se tuviera el dinero para pagar de la segunda manera, pero en lugar de hacerlo se escoge la primera y se ahorran los $90 al 9% trimestral, se tendr a final la suma de $411.58. O sea, que se deja de recibir esa suma en el caso de pagar de la primera forma..
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Si no tuviera que prestar el dinero...

Podra ahorrarlo y obtendra justamente, el valor futuro de los intereses que debo pagar al dueo del dinero. Y todo sera mo. Pero como debo pagar los intereses, slo queda para m la diferencia entre los intereses y el valor acumulado del ahorro.
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A quin le cuesta ms?

Tasa de ahorro 0.0% 3.0% 6.0% 9.0% 12.0% Tasa de inters anual $ 360.00 36.00% $ 376.53 $ 393.72 $ 411.58 $ 430.14 37.65% 39.37% 41.16% 43.01% Valor futuro
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No es una paradoja!
A quien tenga una posibilidad de ahorrar a mayor tasa, le va a costar ms pagar intereses liquidados cada trimestre en lugar de pagarlos todo al final. Sorpresa? No. Ya se haba intuido con el concepto de equivalencia; y es de la tasa de inters de equivalencia (de ahorro) que depende el valor hoy de un dinero en el futuro.
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Este mayor costo debe poderse reflejar de alguna manera. Una forma de hacerlo es por medio de la tasa de inters efectiva. El prstamo de este ejemplo se pact al 36% anual liquidado por trimestre vencido.
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Dependiendo de la forma como se liquiden los intereses estipulados en una transaccin, entonces se presentarn diferencias entre el inters verdadero y el pactado. Estas tasas se llaman tasas de inters efectivas y tasas de inters
nominales.
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Tasa de inters nominal

Tasa de inters nominal es una tasa de
inters que se estipula para un determinado perodo (por ejemplo, un ao) y que se liquida en forma fraccionada, en lapsos iguales o inferiores al indicado inicialmente.
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Tasa de inters efectiva

Tasa de inters efectiva es la tasa de
inters que resulta cuando se liquida una tasa de inters nominal en perodos menores al estipulado inicialmente para ella. Dicha tasa puede calcularse en virtud de que el inters es compuesto, ya que las liquidaciones del mismo se han acumulado.
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La efectiva depende de la nominal

La tasa de inters efectiva depende de la tasa de inters nominal.
Tasa mensual (tasa peridica) 1.0% 1.5% 2.0% 2.5% 3.0%
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Tasa nominal anual 12% 18% 24% 30% 36%

Tasa efectiva anual 12.68% 19.56% 26.82% 34.49% 42.58%

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... y de la frecuencia de liquidacin

La frecuencia con que se liquida una tasa nominal, influye en la tasa efectiva. Esto puede verse en una tabla, a partir de una tasa anual nominal 24% : Perodo i por perodo Perodos iea Ao 24.00% 1 24.00% Semestre 12.00% 2 25.44% Cuatrimestre 8.00% 3 25.97% Trimestre 6.00% 4 26.25% Bimestre 4.00% 6 26.53% Mes 2.00% 12 26.82% Da 0.0658% 365 27.11%
Condiciones para la tasa de inters efectiva

Para estos ejemplos, es importante reiterar que un inters efectivo implica: liquidacin de intereses en perodos de tiempo menores al estipulado para la tasa de inters nominal; acumulacin (real o virtual) de los intereses generados durante el perodo indicado; y inters compuesto.
Ejemplo
Como ya se sabe, el valor acumulado de $1,000 al 2% mensual es 1,000(1+0.02)12. Si se considera que 2% mensual es lo mismo que decir 24% anual liquidado mensualmente vencido, entonces esta expresin se puede escribir como 1,000(1+0.24/12) 12
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Si se generaliza y se piensa que el 24% anual liquidado mensualmente vencido es la tasa de inters nominal, entonces el valor acumulado es P(1+inom/n)n El valor de los intereses en el ejemplo es $268.24, (1,268.24-1,000). La tasa de inters es 268.24/1,000=26.82%
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Tasa de inters efectiva

Dados una tasa de inters nominal y el nmero de veces por perodo que se liquida el inters (vencido), entonces el inters efectivo es:
Donde: ief = n = inom =
ino ief ! 1 n

1
tasa de inters efectiva nmero de veces que se liquida o capitaliza el inters nominal durante el perodo tasa de inters nominal por perodo, liquidada por perodo vencido
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Tasa de inters efectiva en Excel

En Excel se utiliza la funcin
=INT.EFECTIVO(int.nominal;num. perodos al ao)
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Tasa de inters continua

Cuando n es muy grande se dice que tiende ag(infinito) y en ese caso, la expresin queda reducida a
ief ! e
inom
1
donde: e = base de logaritmos naturales inom = tasa de inters nominal anual A esta expresin se llama tasa de inters continua.
Otra vez el prstamo...

En el ejemplo se tena entonces que el prstamo se haba hecho al 36% anual TV (trimestre vencido). La tasa de inters efectiva es de 41.16% (verifique ese clculo). Pero ese resultado es el mismo para cualquier persona, ya sea que ahorre al 0% o al 12%. Qu supuesto implcito hay aqu?
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Supuesto implcito en ief...

La persona que recibe ese crdito, ahorra a la misma tasa a la que le prestan! Tarea: averiguar si el sistema financiero da en prstamo a la misma tasa que paga por los depsitos que recibe. Qu es la tasa de captacin? Qu es la tasa de colocacin? Qu es el margen de intermediacin? Ahora saque sus conclusiones.
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Cuando la nominal es anticipada...

Cuando la tasa de inters nominal se liquida anticipada, la frmula de la tasa de inters efectiva se convierte en
ino ief ! 1 n
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n
1
Excel no tiene una frmula diseada para este caso.

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Tasa de inters nominal

La tasa inters nominal a partir de la tasa de inters efectiva anual es:
i ! nv 1 i 1
nom
ef
Donde: ief = tasa de inters efectiva anual n = nmero de veces que se liquida durante el perodo inom = tasa de inters nominal por perodo, liquidada vencida
1 n
Tasa de inters nominal en Excel

En Excel
=TASA.NOMINAL(inters efectivo;num. perodos)
inters efectivo = tasa de inters efectiva anual num. perodos = nmero de veces que se liquida durante el ao. Esta tasa nominal anual, liquidada vencida.
Relacin entre tasa peridica y nominal

Tasa de inters peridica es igual a tasa de inters nominal dividida por el nmero de perodos ip = inom/n y viceversa inom =n x ip
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Transformaciones entre tasas nominales

En las transformaciones entre tasas de inters nominales debe distinguirse entre transformaciones con perodos de liquidacin iguales y desiguales. Para el caso de perodos de liquidacin iguales:
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Tasa nominal nticipada lculo de tasa peridica ia inom/n Equivalencia Nueva tasa nominal iv ia/(1-ia) n x iv
encida
iv
inom/n
ia
iv/(1 iv) n x ia
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Para perodos de liquidacin diferentes: Con la inom v con perodo de liquidacin n1 se calcula la tasa efectiva y con esta ltima se calcula la nueva inom n2. Para llegar a la tasa nominal vencida si se tiene una anticipada se utiliza primero el procedimiento para convertir de tasa anticipada a vencida con igual perodo.
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inom a n1 ia = inom a/n1 iv = ia/(1-ia) inom v = ivxn1
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inom a n2 = iaxn2 ia = iv/(1+iv) iv = inom v/n2 ief

inom v n2
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Ejemplo
Tasa de inters e ri d i a anti i a da i a = 24% /4=6%
Se o nvierte a tasa de inters e ri d i a venc ida i v = 6% /(1-6% )=6,383%
Se o nvierte a tasa de inters e ri d i anti ia da i a = 13, 4 3% /(1+13, 4 3% )=1 1,640%
Se convierte a tasa de inters e ri d ica vencida 2 e rodos iv = 26,347% /2=13,173% Se convierte ahora a tasa de inters efectiva con la f r m ula o con la fun ci n de E cel i ef =28,082%
Se convierte a nom inal vencida i nom v = 6,383% 4=25,532%
Se convierte a tasa n om inal vencida con la f r m ula o con la fun ci n de E cel con 2 e r odos 26,347% sem estre ve ncido
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Tasa i al anti i a da % anual tri e stre de anti i a do e rodos

Se o nvierte a tasa de inters nom inal anti ia da n 2 e rodos i nom a = , % 2=23,280%
108

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$1,000,000 1,000/US$ idev =20%

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Clculo de nmero de perodos (nper)

Clculo de tasa de inters (Tasa y TIR)

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