Crisis Financier A

Crisis financiera.
Singularidad e impacto real
Javier Quintana
19 de Diciembre de 2012
Crisis financiera: singularidad e impacto real. Javier Quintana
Causas de la crisis
Crisis (del latín crisis, a su vez del griego κρίσις) es una

coyuntura de cambios en cualquier aspecto de una realidad
organizada pero inestable, sujeta a evolución.
Los cambios críticos, aunque previsibles, tienen siempre algún

grado de incertidumbre en cuanto a su reversibilidad o
grado de profundidad.
Si los cambios son profundos, súbitos y violentos, y sobre todo
traen consecuencias trascendentales, van más allá de una
crisis y se pueden denominar revolución.
Las crisis pueden ocurrir a un nivel personal o social.
2
Escuela de Finanzas Aplicadas, 2009. Todos los derechos reservados.
Causas de la crisis
 CRISIS
 =
 FALTA DE CONFIANZA
3
Índice
1. Singularidad de la crisis financiera.
2. Impacto económico
3. Impacto sobre la economía española.
4. Previsiones.
5. Lecciones.

Singularidad de la crisis financiera global
a) Epicentro.
b) Entidades afectadas.
c) Contagio.
d) Impacto real.
e) Terapias.
5
Epicentro. Precipitadores de la crisis
 Infraestimación del riesgo de los nuevos instrumentos

titulizados.
 Trazabilidad del riesgo y operaciones fuera de balance.
 Excesivo grado de apalancamiento de las instituciones

financieras.
 Elevado grado de integración financiera internacional:

interdependencia mayorista.



Titulización. Volumen de emisiones


Entidades afectadas
a) Operadores financieros.
b) Agencias de rating.
c) Supervisores.

Entidades afectadas. Capitalización bancos

90.000
millones EUR Capitalización bursátil en junio 2007
80.000
70.000 Capitalización bursátil actual
60.000
50.000
40.000
30.000
20.000
10.000
0
Banco BNP Paribas BBVA (Banco Unicredit SpA Intesa Deutsche Societe Credit
Santander SA SA Bilbao) Sanpaolo Spa Bank AG Generale Agricole
300.000
millones USD
Capitalización bursátil en 30 JUN 2007
250.000
Capitalización bursátil en julio de 2009
200.000
150.000
100.000
50.000
0
Citigroup Bank Of American Jp Morgan Wells Goldman Morgan American US Metlife Inc
Inc America Intl Group Chase Fargo Co Sachs Stanley Express Bancorp
Corp CS And Co CS Group Inc Fuente: Bloomberg
12
Contagio financiero. Indicadores de riesgo. Índice Afi

Índice AFI Risk: apetito por el riesgo
global
4
Apetito por el riesgo elevado (mercado complaciente)
3
-1
-2
-3
Apetito por el riesgo bajo (mercado pesimista)
-4
e-91 e-94 e-97 e-00 e-03 e-06 e-09
Fuente: Afi a partir de Bloomberg
13
Contagio financiero. Indicadores de riesgo. Diferenciales ti 3m


Contagio financiero
Activos transfronterizos sobre Activos Totales en los países informantes al BIS.

Tasa de variación anual en %
Dic. 02 Dic. 03 Dic. 04 Dic. 05 Dic. 06 Dic. 07

16


Contagio real: círculo vicioso global
 Desplome precios activos inmobiliarios.
 Desplome valor activos bancarios.
 Desplome cotizaciones bursátiles.
 Ascenso primas de riesgo.
 Racionamiento crediticio.
 Descenso confianza consumidores y empresarios.
 Desapalancamiento financiero y real.

Contagio real. Confianza empresarial

Contagio economía real. Crecimiento de la OCDE

Proporción de todas las economías de la OCDE que experimentan al menos
dos trimestres consecutivos de descenso
La última observación es para el cuarto trimestre de 2008

Fuente: OCDE
21
Contagio economía real. PIB per cápita global real

PIB global real (Log scale)

Contagio real.
Entorno global. Crecimiento Producción Industrial Global y Comercio de mercancías

( % trimestral anualizado)
Producción
industrial
(escala izquierda)
Valor de las exportaciones de mercancías

(escala derecha)
Fuentes: Haver Analytics y FMI, estimaciones del personal
24
Comercio mundial

Contagio economía real. Desempleo

en porcentaje de población activa
EEUU Japón Área OCDE

Euro
Fuente: OCDE
26
Contagio economía real. Inflación

Tasa de crecimiento anual (%)
EEUU
Área Euro
Japón
La inflación está basada en el IPC para Japón, PCE deflactor para EEUU, e índice armonizado de
precios al consumo para el Área Euro
Fuente: OCDE
Contagio economía real. Entorno global . Déficit publico y Deuda publica , %

PIB
Fuente: FMI, 28
Terapias excepcionales
1. Apoyo a los sistemas financieros.
1.1. Apoyo a la liquidez.
1.2. Apoyo a la solvencia.
2. Políticas monetarias convencionales y no convencionales.
3. Políticas presupuestarias.

Terapias. Medidas de apoyo a los sistemas bancarios

Pasivos bancarios Activos bancarios
Aumento Garantía Aislar Plan para Fondo Fondo de Prohibir o
seguro o compra Inyectar Nacionalizar (2) los comprar papel valores restringir
depósito deuda capital (1) activos activos comercial respaldados la venta
bancaria tóxicos por activos a corto
Estados Unidos x x x x x x x x x
Japón x x x x x
Área Euro x
Alemania x x x x x
Francia ya elevado x x x
Italia x x x
Reino Unido x x x x x x x x
Canadá x x x x
Australia x x x x
Austria x x x x
Bélgica x x x x
Rep. Checa
Dinamarca x x x x x
Finlandia x x x x x
Grecia x x x
Hungría x x x
Islandia x x x x
Irlanda x x x x
Corea x
Luxemburgo x x x
Países Bajos x x x x x
Nueva Zelanda x x
Noruega ya elevado x x
Rep. Eslovaquia x
Polonia x x
Portugal x x x
Suecia x x x x
España x x x x
Méjico x
Suiza x x x x x
Turquía
1. El capital ya se ha inyectado en los bancos, o los fondos se han asignado para las futuras aportaciones de capital. La ley permite al gobierno japonés
inyectar capital en instituciones financieras, pero hasta el momento esta opción no se ha utilizado.
2. Nacionalización se define como el gobierno tomando el control de una parte sustancial de las actividades bancarias (definida en un sentido amplio). La celda
de los Estados Unidos está marcada para reconocer las medidas adoptadas por las autoridades para tomar el control de Fannie Mae y Freddie Mac y
disfrutar de Washington Mutual.
Fuente: OCDE
30
Terapias. Medidas de los Gobiernos de Apoyo al Sistema Financiero
Fuentes: Banco Central Europeo, Datastream, Fondo Monetario Internacional y Banco de España.

Terapias. Tipos de Interés Oficiales y Balance de los Bancos Centrales. Total Activo
Fuentes: Banco Central Europeo, Datastream, Fondo Monetario Internacional y Banco de España.

Tipos de interés en bonos públicos 10a

Previsiones. Crecimiento del PIB real
Economías emergentes
y en desarrollo
Mundo
Economías
avanzadas
Fuente. FMI
34



Recuperación EEUU

Recuperación EEUU


Recuperación. Empuje asiático. Crecimiento China

Economía española. Precios vivienda
Índices de precios de vivienda deflactados por el IPC
España
R.Unido
EEUU
Fuentes: Thomson, Datastream, FT / Acadametrics

42
Economía española. Precios vivienda

Economía española
Valor Añadido Bruto y Empleo por sectores (% total)
Sector servicios
Comercio,
Industria y Intermediación financiera, ss AA PP,
1995 Primario Construcción restauración,
energía inmobiliarios y actividades Educación,
transporte y
empresariales Sanidad
comunicaciones
VAB Empleo VAB Empleo VAB Empleo VAB Empleo VAB Empleo VAB Empleo
UE 27 2,9 8,5 23,7 21,6 6 7 21,1 24,4 24 11 22,2 27,5
Área euro 2,7 5,2 23,3 21,2 6,2 7,6 20,8 24,7 24,7 12 22,4 29,3
España 4,5 7,9 21,9 19,1 7,5 9,1 26,9 27,3 17,9 8,5 21,3 28,1
Sector servicios
Comercio,
Industria y Intermediación financiera, ss AA PP,
2007 Primario Construcción restauración,
energía inmobiliarios y actividades Educación,
transporte y
empresariales Sanidad
comunicaciones
VAB Empleo VAB Empleo VAB Empleo VAB Empleo VAB Empleo VAB Empleo
UE 27 1,8 5,8 20,1 17,6 6,5 7,4 21,2 25,3 28 15,1 22,4 28,9
Área euro 1,9 3,9 20,3 17,1 6,5 7,7 20,7 25,4 28,2 15,8 22,4 30
España 2,9 4,5 17,5 15,6 12,3 13,1 24,4 28,1 22,1 11,7 20,9 27
44
Economía española. Endeudamiento privado
45
Economía española. Déficit por cuenta corriente

Capacidad / necesidad de financiación en %
Tasa de ahorro e inversión en % del PIB del PIB por sector institucional
32% 9%
Tasa de inversión
31% 7% Instituciones
30% 5% financieras
Hogares
29% 3%
28% 1%
27%
-1%
26% Empresas
Déficit -3%
25%
exterior MAR 09: -5%
24% (mill.EUR) AAPP
93.000 DIC12: -7%
23% 13.000
DIC09: -9%
22%
67.000 -11%
21%
Tasa de ahorro
20% -13% Conjunto economía
19% -15%
04 05 06 07 08 09 10 11 12 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12
Fuente: AFI a partir de INE
46
Principales importadores de capital

Economía española. PIB, 2T 09

Economía española. Producción industrial

Economía española. Producción industrial

Economía española. IPCA

6%
Área euro
5%
España
4%
3%
2%
1%
0%
Diferencial España-Área euro
-1%
-2%
96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09
Fuente: Eurostat

Economía española. Desempleo
25
Unión Europea
España
20
15
10
0
93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09
Fuente: Eurostat.


Banca al por menor España

LAS CIFRAS DEL SISTEMA 2008
 Capitalización de partida 354 ENTIDADES

150 BANCOS
46 CAJAS
82 COOPERATIVAS
 Originar vs. distribuir
GESTIONAN 2,8 BILL. € DE ACTIVOS
CON UN MARGEN  40.000 MILL € ( 1,3%)
 Información y riesgo de crédito

(AJUSTADO)
Para ello incurren en costes:
Generales  11.000
Personal  18.000
 Correlación morosidad/desempleo
277.000 pers x 65.000€ (CLU)
 Crédito promotor 71.000 206.000

(Estructura) (Red)
45.500 Oficinas x 4,5 EMPL/Oficina
54
Economía española. Morosidad
Esc. Central Rango

2006 0,72%
2007 0,92%
Sep-08 2,63%
2008 3,37%
2009 6,8% 6,5% - 7,1%
2010 8,1% 7,7% - 8,5%
2011 5,9% 5,3% - 6,4%

Economía española. Financiación hipotecaria

Economía española. Crédito al sector privado
Annualized percent change of three-month moving average

over previous three-month moving average

Economía española. Déficit público y deuda pública
Saldo presupuestario (% PIB) Deuda pública (% PIB)

4
70%
2
65%
0 60%
-2 55%
-4 50%
-6 45%
-8 40%
-10 35%
-12 30%
96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08

Fuente: Afi y Banco de España 58
Ingresos impositivos, % PIB, 2006

Dinamarca
Suecia
Bélgica
Francia
Noruega
Finlandia
Italia
Austria
Islandia
P.Bajos
R.Unido
Hungría
Rep. Checa
N. Zelanda
España
Luxemburgo
Portugal
Alemania
Polonia
Canadá
Irlanda
Grecia
Australia
Rep. Eslovaca
Suiza
EEUU
Japón
Corea
Turquía
Méjico

Economía Española: previsiones.
Escuela de Finanzas Aplicadas, 2009. Todos los derechos reservados. 60

Antes de la recuperación económica
 Desapalancamiento del sector privado

 Pérdidas adicionales en el sector financiero
 …¿ Suficiencia de Capital?
 Reestructuraciones en sistemas financieros
 Uso de las finanzas públicas para contener riesgos
sistémicos
61
Lecciones
Nueva época en las finanzas:
 Regulación financiera.
 Retorno a la “banca aburrida”.
 Pero la innovación es conveniente.
 Corrección gradual de los “desequilibrios globales”.
 Mayor cooperación internacional en la supervisión financiera.
 Gestión global de las crisis.
62

Crisis Financier A

Cargado por

Información del documento

Derechos de autor

Formatos disponibles

Compartir este documento

Compartir o incrustar documentos

Opciones para compartir

¿Le pareció útil este documento?

¿Este contenido es inapropiado?

Copyright:

Formatos disponibles

Crisis Financier A

Cargado por

Copyright:

Formatos disponibles

Crisis financiera.

Singularidad e impacto real

Crisis (del latín crisis, a su vez del griego κρίσις) es una

Los cambios críticos, aunque previsibles, tienen siempre algún

Las crisis pueden ocurrir a un nivel personal o social.

1. Singularidad de la crisis financiera.

3. Impacto sobre la economía española.

Escuela de Finanzas Aplicadas, 2009. Todos los derechos reservados.

Singularidad de la crisis financiera global

Epicentro. Precipitadores de la crisis

 Infraestimación del riesgo de los nuevos instrumentos

 Trazabilidad del riesgo y operaciones fuera de balance.

 Excesivo grado de apalancamiento de las instituciones

 Elevado grado de integración financiera internacional:

Escuela de Finanzas Aplicadas, 2009. Todos los derechos reservados.

Escuela de Finanzas Aplicadas, 2009. Todos los derechos reservados.

Escuela de Finanzas Aplicadas, 2009. Todos los derechos reservados.

Titulización. Volumen de emisiones

Escuela de Finanzas Aplicadas, 2009. Todos los derechos reservados.

Escuela de Finanzas Aplicadas, 2009. Todos los derechos reservados.

Escuela de Finanzas Aplicadas, 2009. Todos los derechos reservados.

Entidades afectadas. Capitalización bancos

Contagio financiero. Indicadores de riesgo. Índice Afi

Contagio financiero. Indicadores de riesgo. Diferenciales ti 3m

Escuela de Finanzas Aplicadas, 2009. Todos los derechos reservados.

Escuela de Finanzas Aplicadas, 2009. Todos los derechos reservados.

Activos transfronterizos sobre Activos Totales en los países informantes al BIS.

Dic. 02 Dic. 03 Dic. 04 Dic. 05 Dic. 06 Dic. 07

Escuela de Finanzas Aplicadas, 2009. Todos los derechos reservados.

Escuela de Finanzas Aplicadas, 2009. Todos los derechos reservados.

Contagio real: círculo vicioso global

 Desplome precios activos inmobiliarios.

 Desplome valor activos bancarios.

 Desplome cotizaciones bursátiles.

 Ascenso primas de riesgo.

 Descenso confianza consumidores y empresarios.

 Desapalancamiento financiero y real.

Escuela de Finanzas Aplicadas, 2009. Todos los derechos reservados.

Contagio real. Confianza empresarial

Escuela de Finanzas Aplicadas, 2009. Todos los derechos reservados.

Contagio economía real. Crecimiento de la OCDE

La última observación es para el cuarto trimestre de 2008

Contagio economía real. PIB per cápita global real

Escuela de Finanzas Aplicadas, 2009. Todos los derechos reservados.

PIB global real (Log scale)

Escuela de Finanzas Aplicadas, 2009. Todos los derechos reservados.

Entorno global. Crecimiento Producción Industrial Global y Comercio de mercancías

Valor de las exportaciones de mercancías

Fuentes: Haver Analytics y FMI, estimaciones del personal

Escuela de Finanzas Aplicadas, 2009. Todos los derechos reservados.

Contagio economía real. Desempleo

EEUU Japón Área OCDE

Contagio economía real. Inflación

Contagio economía real. Entorno global . Déficit publico y Deuda publica , %

1. Apoyo a los sistemas financieros.

1.1. Apoyo a la liquidez.

1.2. Apoyo a la solvencia.

2. Políticas monetarias convencionales y no convencionales.

Escuela de Finanzas Aplicadas, 2009. Todos los derechos reservados.

Terapias. Medidas de apoyo a los sistemas bancarios

Terapias. Medidas de los Gobiernos de Apoyo al Sistema Financiero

Escuela de Finanzas Aplicadas, 2009. Todos los derechos reservados.

Escuela de Finanzas Aplicadas, 2009. Todos los derechos reservados.

Tipos de interés en bonos públicos 10a