FINANZAS

INTERNACIONALES

Mercados de Capital, Riesgo

y Diversificación
 Mercados de capital

• Que son los mercados de capital?

• Mercado de capital
El mercado de capitales es una parte del mercado financiero donde se
compran y venden valores financieros.

• Mercado de capital versus mercado de dinero

- Mercado de capital y Mercado de dinero juntos forman el
mercado financiero.
- Mercados de capital: relacionados con la financiación a largo
plazo.
- Mercado monetario: relacionado con la financiación a corto
plazo.

• Distinguimos dos tipos de mercados financieros: el mercado de bonos

y el mercado de valores.

• Mercado de bonos versus mercado de valores

- Patrimonio: titularidad, control y rentabilidad
- Bonos: deuda e intereses.
 Mercado de Bonos

• Mercado de capital de deuda

• “instrumento del mercado de

capital de deuda que exige el
pago del inversionista de
parte del prestatario de la
cantidad prestada (Principal)
más (+) los intereses.”
 Mercado de Acciones

• “El mercado en el que se

transan las acciones de las
compañías públicas…, el
mercado accionario es uno
de los más vitales
componentes de una
economía de mercado,
proveyendo acceso al
capital necesario para las
empresas a cambio de
darle una participación en
la compañía.”
 Aversión al riesgo y prima de riesgo
• Aversión al riesgo
“Un inversionista que se enfrente ante dos inversiones con la misma
rentabilidad esperada, preferira aquella con el menor riesgo”
Por ejemplo, están dispuestos a pagar un precio más alto por una
inversión que les da $ 100 con una certeza del 100% y luego una
inversión con un retorno de $ 200 con un 50% de probabilidad.

• Prima de riesgo
Los inversores se preocupan por el riesgo y quieren ser compensados
por el riesgo. Cuanto mayor sea el riesgo de un proyecto / inversión,
mayor será el rendimiento que esperan.
 Medidas estándar de riesgo y retorno.
• Rendimiento esperado

- pR : probabilidad
- R: rendimiento
Ejemplo:
Una acción se cotiza actualmente a $ 100 por acción. Usted cree que
en un año hay un 25% de probabilidad de que el precio de la acción
sea de $ 140, un 50% de probabilidad de que sea de $ 110 y un 25% de
probabilidad de que sea de $ 80.
E[R] = 25% x (-20) + 50% x (10) + 25% x (40) = 10
• Varianza y desviación estándar
- varianza: desviación cuadrada esperada de la media
- desviación estándar: raíz cuadrada de la varianza, en finanzas
también conocida como la volatilidad

Ejemplo:
Una acción se cotiza actualmente a $ 100 por acción. Usted cree que en
un año hay un 25% de probabilidad de que el precio de la acción sea de $
140, un 50% de probabilidad de que sea de $ 110 y un 25% de
probabilidad de que sea de $ 80.
Var(R) = 25% x (-20 - 10)2 + 50% x (10 - 10)2 + 25% x (40 - 10)2 =
0.045
SD(R) = √Var(R)
= √(0.045) = 21%
 Volatilidad implícita

“En teoría, hay un 68% de probabilidad de que una acción que se vende
a U$50 con una volatilidad implícita de 20% costará entre U$40 y U$60
un año despúes. Tambien hay un 16% de probabilidad de que se
encuentre por encima de los U$60 y otro 16% de probabilidad de que se
úbique por debajo de los U$40.”
 Riesgo común versus riesgo independiente
• El riesgo de una seguridad individual difiere del riesgo de un
portafolio de valores similares
Ejemplo: Seguro contra robo contra terremoto
  - Dos tipos de seguros de hogar: robo y terremoto.
- Igual probabilidad del 1% de que la casa sea robada o dañada por
un terremoto
- Supongamos que la compañía de seguros vendió 100,000 pólizas
por cada tipo de seguro en Bogotá
- Las reclamaciones esperadas para ambos seguros son iguales: 1%
de 100,000.
- El riesgo de cada cartera de seguros es muy diferente.
=> número de reclamos de robo: 1% de 100,000
=> número de reclamaciones del terremoto: cero o 100,000
- tipo de riesgo: robo - independiente (no correlacionado)
terremoto - común (perfectamente correlacionado)
- papel de la diversificación:
=> riesgo de propietario individual (robo / terremoto)

=> riesgo portafolio compañía de seguros de robo

=> Cartera de riesgos sísmica aseguradora

igual al riesgo del propietario individual que es 9.95%
- Diversificación: promediando el riesgo independiente en un
portafolio
Ejemplo: diversificación
- Empresa S: solo riesgo común.
- Empresa I: solo riesgo independiente.
• Riesgo sistemático versus no sistemático
- Riesgo común: sistemático o riesgo de mercado.
- Riesgo independiente: riesgo no sistemático o único.
Ejemplo: riesgo diversificable versus sistemático.
- ¿Riesgo de que el fundador y CEO se retire? (diversificable)
- ¿Riesgo de que suba el precio del petróleo? (sistemático)
- ¿Riesgo de que la patente no sea aprobada? (diversificable)
- ¿Riesgo de recesión económica? (sistemático)

• Prima de riesgo
- La prima de riesgo por riesgo diversificable es cero, por lo que los
inversionistas no son compensados por mantener el riesgo específico
de la empresa.
- La prima de riesgo de un valor está determinada por su riesgo
sistemático y no depende de su riesgo diversificable.