Universidad Interamericana

para el Desarrollo

Profesor: M.C. Nery Ryan Luna Campos

Licenciatura:
Materia: Proyectos de inversión

Morelia, Michoacán, septiembre de 2020

 EVALUACIÓN

Examenes---------------------- 60%

Tareas, asistencia, puntualidad

y participación----------------------- 40%

2
 Introducción

• En cualquier empresa, las finanzas de circunscriben con dos áreas

básicas: el financiamiento y la inversión. El financiamiento agrupa
básicamente la maneras de allegarse recursos financieros para sus
actividades, mientras que la inversión comprende de forma
especifica la aplicación de los recursos a las diversas actividades
que se llevan a cabo.

• Por lo general, las inversiones implican la aplicación de recursos

con la esperanza de obtener un beneficio en el futuro.

3
 Introducción

Características de las inversiones:

Beneficios: Siempre existe la expectativa de obtener un resultado, producto o

beneficio mayor que si no se realizara la inversión.

Tiempo.-Toda la aplicación de recursos se hace con la confianza de recuperar la

inversión en el menor tiempo posible. La característica principal de la inversión en
bienes de capital es que su recuperación es a largo plazo.

Riesgo.-Es la probabilidad de perder la inversión por diversos motivos asociados

con la volatilidad de las variables que contribuyen a generar los rendimientos de la
inversión, por ejemplo, las tasas de interés de la deudas, la tasa interés de los
créditos, la inflación que disminuye el margen de utilidad, el tipo de cambio que
encarece las materias primas importadas.
4
 Formas de generar ideas de proyectos de
inversión

• Las inversiones de capital determinan el rumbo de la empresa, pero

existe el riesgo de que no sean las apropiadas, o por lo menos, que no
sean prioritarias o necesarias para la empresa.

• Por ejemplo, un representante de ventas puede informar que los

clientes solicitan asiduamente un producto o servicio que la compañía
no produce o presta en ese momento. Ante ello, el gerente de ventas
analiza, con el grupo de investigación de marketing, el tamaño del
mercado para el producto mencionado.

5
 Formas de generar ideas de proyectos de
inversión

• Las ideas de nuevos productos provienen de muchas

fuentes: clientes, científicos, competidores, empleados,
directivos, reclamaciones, demandas, etc., pero las
necesidades y deseos de los clientes son el punto de partida
ideal para buscar nuevas ideas.

• Muchas de las mejores ideas se obtienen cuando se pide a

los clientes que describan los problemas que les causan los
productos actuales.

6
 ¿Por qué se debe invertir?

Existen dos motivos principales para realizar inversiones:

Cuando hay exceso de recursos. Cunado las personas o

empresas tiene recursos que ya no necesitan para solventar su
ciclo operativo, buscan alternativas para invertir ese dinero de
acuerdo a las condiciones del mercado financiero, es decir,
opciones de inversión que eviten que el dinero pierda el poder
adquisitivo (inversiones en bienes de capital o instrumentos de
deuda).

7
 ¿Por qué se debe invertir?

Existen dos motivos principales para realizar inversiones:

Por necesidad: las empresas generan productos y/o servicios

que, paulatinamente, deben transformare por diversos
motivos: cambios de gustos, usos, costumbres, modas,
tecnología, necesidades, competencia, etcétera.

8
 ¿Por qué se debe invertir?
Existen dos motivos principales para realizar inversiones:

Inversiones necesarias para las empresas:

• Inversiones para reponer los activos desgastados que utiliza la empresa

para su proceso productivo (maquinaria, equipo de transporte, etc.) o
para adquirir activos que sean mas eficientes para la producción.

• Cuando la competencia genera productos y/o servicios que satisfacen

más necesidades o lo hacen con mayor eficacia, las empresas, si quieren
subsistir, deben procesar sus productos o servicios con la misma calidad.

• Cuando cambian los gustos y preferencias de los consumidores.

9
 Proyecto de inversión

• Un proyecto de inversión es un conjunto de cálculos y

planes, así como la proyección de asignación de recursos
financieros, humanos y materiales con la finalidad de
producir un satisfactor de necesidades humanas.

• Sobre todo, es necesario considerar que las empresas

generan sus productos con la finalidad de colocarlos en un
mercado de consumidores que adquieren estas mercancías
para satisfacer sus necesidades.

10
 Etapas de un proyecto de inversión

• Identificación de la idea.- El punto de partida de todo

proyecto de inversión es el planteamiento de alternativas de
solución para diversos problemas que deben enfrentar las
organizaciones lucrativas o no.

• Tales problemas pueden abarcar aspectos tan diversos

como, por ejemplo, el cambio de maquinaria, desarrollo de
nuevos productos, modificación de los actuales, eliminación
de los obsoletos, etcétera.

11
 Etapas de un proyecto de inversión
•

• Cuando se visualiza el potencial de un producto o servicio y

se conocen indicadores que hacen suponer que existe la
posibilidad de incursionar en un mercado, se dice que se
está a nivel de idea.

• Los indicadores de referencia pueden ser muchos. A

manera de ejemplo, se pueden citar, entre otros, déficit o
desabasto del producto, alto precio comparado con el costo
de producción; abasto total o parcial mediante
importaciones, etcétera.

12
 Etapas de un proyecto de inversión
Así, es posible menciona que, por ejemplo, ante
un problema de altos costos de fabricación de un
producto o servicio se plantean las siguientes
alternativas de solución:

• Cambio de maquinaria.
• Capacitación de personal
• Arrendamiento de maquinaria
• Incremento de los precios de venta
• Cambio de especificaciones en la etapa de
producción.
13
 Etapas de un proyecto de inversión
Diagnostico empresarial.-Implica el examen de una situación
determinada que permite conocer las causas de un problema,
así como sus posibles consecuencias.

Con respecto a las empresas, este examen por lo general se

hace considerando la interacción que se produce entre la
organización empresa y el ambiente de donde se obtienen
insumos y al cual se entregan los productos.

14
 Etapas de un proyecto de inversión
Aspectos específicos que considera un diagnostico:

1.-Economía, tanto nacional como internacional, en donde se

incluyen los siguientes temas.

• Aspectos sociales, así como datos geográficos y

demográficos.

• Situación política e ideas de los partidos encargados de la

administración del país, lo cual incluye sus estrategias
políticas y sus consecuencias económicas.
15
 Etapas de un proyecto de inversión
Aspectos específicos que considera un diagnostico:

• Los aspectos legales que regulan la explotación de las

diferentes ramas de la economía, como, por ejemplo, el caso
del petróleo, que sólo puede ser explotado por el Estado.

• Indicadores que permiten medir el nivel de producción del

país (PIB), nivel de ingresos de la población (ingreso per
capita), paridad de la divisa nacional frente a las extranjeras
(principalmente el dólar), importaciones de productos y
servicios, gasto del sector público, etc, para luego establecer
sus efectos en el desarrollo del proyecto.
16
 Etapas de un proyecto de inversión
Aspectos específicos que considera un diagnostico:

• Indicadores económico-financieros, tales como tasas de

interés, actividad bursátil, mercado de divisas, costo del
dinero, uso de tarjetas de crédito u algún otro medio.

• Infraestructura disponible en el país, tal como carreteras,

hoteles, puertos, puentes, disponibilidad de transporte
aéreo, terrestre y marítimo, etc. En muchas ocasiones la
infraestructura ayuda a desarrollar los proyectos de
inversión.

17
 Etapas de un proyecto de inversión
Aspectos específicos que considera un diagnostico:

2.- Sector al que pertenece la empresa o la inversión que se desea realizar.

• Insumos de todo tipo, por ejemplo, materias primas y el análisis de su

utilización histórica y presente, fuentes, disponibilidad, consumo,
pronósticos de la demanda, precios, calidades, lugares de producción,
costos de transporte estacionalidad, etc.

• Cantidad y calidad de los productos que ofrecen los competidores, y

participación de éstos en el mercado.

• Características y precios de los productos complementarios y sustitutos.

18
 Estudio de mercado

Objetivo: determinar si el producto o servicio que se

pretender fabricar o vender será aceptado por el
mercado y si los posibles consumidores están
dispuestos a adquirirlos.

El estudio de mercado permite recopilar información

que proporciona perspectiva importantes que
culminaran en un estudio que será la base de los
siguientes estudios del proyecto.

19
 Estudio de mercado

“El cliente es el que manda” no se puede fabricar lo

que le gusta a la empresario, sino lo que el cliente
demanda.

En ocasiones, los productores creen que los clientes

demandan los productos o servicios de mejor calidad
y que siempre será así; sin embargo, cuando la
población tiene un nivel de ingresos bajo y sólo puede
adquirir productos de menor calidad porque los
precios son menores.
20
 Estudio de mercado
Ejemplo: la empresa Reynolds, que fabricaba cigarros a mediados de la
década de los ochenta. La compañía trató de implementar un proyecto
de inversión de un producto novedoso denominado “Premier”, un
cigarro ecológico que no emitía humo. Sin embargo, no tuvo éxito
porque los consumidores no deseaban un cigarrillo con esas
características.

Ello indica que no se realizó un estudio de mercado que permitiera

conocer el perfil de los productos que los consumidores querían.

Además, el estudio del mercado permite conocer la capacidad de

compra de los consumidores, la frecuencia con que adquieren los
productos, el crecimiento potencial de la demanda, etcétera.
21
 Estudio de mercado

Para realizar un estudio de mercado que comprenda todos los factores

relacionados con los productos (oferta, demanda, precios, canales de
distribución y promoción) es necesario aplicar una metodología científica
que permita tomar las decisiones correspondientes a partir de los
resultados que se obtengan.

1.-Recolección de datos.
2.-Procesamiento de la información.
3.-Interpretación de los resultados de la investigación.
4.-Elaboración del informe de los resultados de la investigación

22
 Estudio de mercado

1).-Recolección de datos.- Se pueden utilizar dos tipos de fuentes de

información:

Primarias: en las cuales se observa, registra o se recoge en forma directa

datos de los sujetos estudiados o investigados.

Secundarias: que pueden ser internas o externas con respecto a la

organización, es decir, son las que ya existen y se encuentran disponibles en
informes, documentos, estadísticas, libros, revistas, etc.

23
 Estudio de mercado

a).- Recopilación de datos de fuentes primarias:

• Determinación de la muestra (tamaño de la muestra y muestreo).

• Obtención de la información

24
 Estudio de mercado
•  
1.- Determinación de la muestra (tamaño de la muestra y muestreo). La
información se obtiene de un grupo representativo del universo de
consumidores. Por cuestiones económicas, en la mayoría de los casos es
muy difícil entrevistar a todos los consumidores, por lo que primero se
determina el tamaño de la muestra y después se procede a elegir el
método de muestreo.

25
 Estudio de mercado
•  

Donde:

26
 Estudio de mercado
•  
Ejemplo.- determine la muestra para una población de 500 000 elementos:
Para poblaciones infinitas. (más de 500 000 elementos)
Para poblaciones finitas (menos de 500 000 elementos).

El nivel de confianza el porcentaje de estimaciones de intervalo (obtenidas

de muestras repetidas, cada una de tamaño n, tomadas de una población
dada), que puede esperarse que contenga el valor real del parámetro que se
estima.

1.96 cuando comprende 95% de los casos.

2.58 cuando comprende 99% de los casos
27
 Estudio de mercado
p y q: a continuación se realiza una ponderación de lo que existe en el
mercado con respecto al fenómeno que se estudia, es decir, se estima la
proporción poblacional. Ahora bien, cuando no se tienen antecedentes de
esta ponderación se asignan valores de 50% para que se realice el evento
que se estudia, por lo que p (probabilidad a favor) y, como consecuencia, el
valor de q, el cual se determina de 1 – p, arrojaría un valor de 50% (1 – .50
= .5 * 100 = 50%).

e: error tolerable de estimación :también se dice que este nivel de error

“es la cantidad máxima que una estimación puntual debe, en opinión del
estadístico, extenderse arriba o abajo del parámetro que se estime. 5%.

28
 Estudio de mercado
•  

29
 Estudio de mercado

Técnica de muestreo: muestreo al azar. Todos los integrantes de la población o

universo tienen la misma probabilidad de ser seleccionados.

Muestreo por estratos. En este caso, los entrevistados son clasificados según
una característica común, 6 y después se hace un muestreo por probabilidades.

30
 Estudio de mercado

Ejercicio: considere que una dependencia de gobierno del Estado de Michoacán

necesita saber que tanto impacto han tenido sus programas para estimular la
practica de actividad física en la ciudad de Morelia. Para ello tomaran como
universo de estudio las localidades del municipio con más de mil habitantes.

Considera los siguientes criterios:

Nivel de confianza 95%
Error:4%

a).-Estime el tamaño de la muestra

b).-Determine el tamaño de la muestra por estrato

31
 Estudio de mercado
•  

32
 Estudio de mercado
Reglas para diseñar los cuestionarios:

• Sólo se deben realizar las preguntas necesarias.

• Las preguntas deben ser sencillas y directas.

• No se deben hacer preguntas que puedan molestar a los entrevistados, como es el

caso del teléfono o edad.

• Se debe emplear un lenguaje que cualquier persona entienda siempre y cuando se

trate de consumidores no especializados; cuando el producto es especial, se debe
emplear vocabulario que ayude a identificar sus características específicas.

• No se debe predisponer al entrevistado para que responda de cierta manera; debe

dársele libertad para que emita su opinión.

33
 Estudio de mercado

Reglas para diseñar los cuestionarios.

• Es recomendable que las preguntas que interesen al consumidor sean las primeras
que aparezcan en los cuestionarios.

• Es importante que se explique el motivo de la investigación y se agradezca la

cooperación que se preste.

Es recomendable aplicar los cuestionarios a una pequeña parte de la muestra como

una prueba piloto, a fin de detectar las posibles fallas en las que se haya incurrido y
corregirlas antes de aplicarlo a toda la muestra.

34
 Estudio de mercado

¿Qué preguntas deben incluirse en los cuestionarios?

Se deben realizar preguntas que muestren la situación actual del mercado con respecto
a:

a) Características de los productos y/o servicios que requieren los consumidores.

b) Precios vigentes y deseados.
c) Canales de distribución utilizados actualmente y deseados.
d) Promoción que se utiliza en los actuales productos, así como los que más interesan
al consumidor.

35
 Estudio de mercado
Análisis de la demanda:

Demanda: es la cantidad de productos (bienes y servicios) que los consumidores están

dispuestos a adquirir a un precio determinado con la finalidad de satisfacer una
necesidad específica.

Ley de demanda: en términos generales, la demanda y el precio tienen una relación

inversa: cuanto más alto es el precio, menor es la demanda.

36
 Estudio de mercado
Análisis de la demanda: el estudio de la demanda tiene como propósitos:

• Cuantificar la cantidad de productos que el mercado está dispuesto a adquirir.

• Conocer las características de los productos que requiere el mercado.
• Determinar si el producto puede satisfacer las necesidades del mercado.
• Conocer a detalle las necesidades de la población.
• Identificar las características de los consumidores.

Determinantes de la demanda:

1. La necesidad real del bien o servicio.

2. El precio del producto.
3. El nivel de ingresos de la población.
4. El precio de bienes sustitutos
5. El precio de los bienes complementarios.

37
 Estudio de mercado
Clasificación de la demanda:

Potencial: la demanda potencial es la cuantificación de los requerimientos de

productos de la población, independientemente de que ésta pueda o no adquirirlos.

Real: es la cantidad de productos que la población puede adquirir, determinada

principalmente por su nivel de ingresos, dado que es lo que le proporciona el poder de
compra; por ejemplo, en México, en el caso de la vivienda, la demanda real es el
número de familias que tienen ingresos suficientes para adquirir una casa propia.

38
 Estudio de mercado
Clasificación de la demanda:

Demanda de bienes necesarios: son los que la sociedad requiere para su

sobrevivencia, tal como la alimentación, la vivienda y el vestido.

Demanda de bienes no necesarios: comprende aquellos productos que no son

básicos, sino suntuarios o de lujo, como en el caso de los perfumes o automóviles
deportivos.

39
 Estudio de mercado
Clasificación de la demanda:

Demanda continua: los bienes que constituyen esta categoría están sometidos a un
uso constante y permanente, como los alimentos, discos para computadoras, aceite y
gasolina para los automotores.

Demanda cíclica o estacional: esta clase de productos se relaciona con las diferentes
estaciones, temporadas del año o condiciones climáticas; por ejemplo, el uso de
paraguas, chamarras en época de frío o el empleo de equipos de refrigeración en
épocas de calor, o regalos el día de la amistad..

40
 Estudio de mercado
Clasificación de la demanda:

Demanda final: cantidad que el consumidor adquiere a fi n de satisfacer sus

necesidades. En esta categoría se encuentran los alimentos, vinos, televisores, estufas,
camas, sillas, mesas, libros, etcétera.

Demanda intermedia: son aquellos productos que constituyen la materia prima de

otros productos que, al ser transformados, se convierten en un producto final.

41
 Estudio de mercado
Determinantes de la demanda:

Tamaño y crecimiento de la población: entre más grande es la población, mayor es la

cantidad de consumidores y, en la medida que la población crece, aumenta el número
de ventas de los productos que satisfacen las necesidades.

Gustos y preferencias de los consumidores: los gustos de los consumidores

determinan el consumo de los productos. Los principales factores que subyacen a los
gustos son: las costumbres, hábitos, religión, moda y, en general, la cultura de la
sociedad en un momento específico.

Niveles de ingreso y gasto de la población: si las personas disponen de mayor ingreso

tienen posibilidad de adquirir mayor cantidad de bienes; asimismo, es importante
conocer la proporción del ingreso que destinan al consumo.

42
 Estudio de mercado
Determinantes de la demanda:

Precios de otros bienes: a veces existen productos sustitutos o complementarios que

satisfacen las necesidades en forma parecida, y cuando sus precios son menores que el
producto de referencia, afectan la demanda de éste.

Tal es el caso de lo que ocurrió en la década de los ochenta, ya que al incrementarse el

precio del petróleo también subió el precio de la gasolina y, como consecuencia, los
consumidores prefirieron los automóviles de cuatro cilindros porque consumen menor
combustible.

43
 Estudio de mercado
Determinantes de la demanda:

Expectativas: por lo general, los compradores analizan el precio de los productos y si

creen que van a bajar prefieren esperar a que ocurra la disminución de precios para
realizar las compras. Por el contrario, si creen que los precios van a subir, prefieren
comprar de inmediato con la expectativa de aprovechar los precios bajos de ese
momento.

Promoción: existen diversos medios que se utilizan para dar a conocer los productos a
los consumidores: demostraciones, rebajas, muestras, degustaciones, anuncios por
radio y/o televisión, carteles, etcétera.

44
 Estudio de mercado
Proyección de la demanda: la principal utilidad del pronóstico de la demanda es
conocer el probable nivel de ventas en periodos futuros, lo cual permite estimar los
ingresos en ellos.

Métodos de proyección: los métodos de proyección son las metodologías que se

utilizan para realizar los pronósticos de alguna variable.

45
 Estudio de mercado
Métodos de carácter subjetivo: por lo general, estos enfoques se basan en opiniones
de expertos que conocen la evolución y el comportamiento de la variable que se desea
pronosticar. Además, se utiliza cuando no se dispone de mucho tiempo para realizar un
pronóstico más elaborado.

Modelos de pronósticos causales: estas herramientas de estudio identifican el grado

de influencia de los factores que afectan el comportamiento del volumen de ventas de
mercado y, con base en ello, se pueden estimar los cambios de las ventas o de
cualquier otra variable que se desee estudiar. Los pronósticos se realizan a través del:

Modelo de regresión.
Modelo econométrico.
Modelo de encuesta.

46
 Estudio de mercado
Modelos de series de tiempo: estos instrumentos de investigación son usados cuando
el comportamiento que asumirá el mercado puede explicarse en gran medida por lo
que sucedió en el pasado; sin embargo, para elaborar pronósticos es necesario contar
con la información histórica adecuada, confiable y completa.

47
 Series de tiempo
 
Promedios móviles.- es un modelo de pronóstico útil y sencillo. Sobre todo se
usa para hacer pronósticos a corto y mediano plazo. El promedio de lo que ha
ocurrido en el pasado se emplea para pronosticar el futuro.

• El pronóstico en el periodo t+1 va a ser igual al el promedio de los datos en

el periodo t.

• Con un promedio móvil solo se usan las últimas N observaciones. Cada vez
que se dispone de una nueva observación el promedio se mueve para incluir
la observación más reciente y dejar la más viejas. 48
 Series de tiempo
 
Matemáticamente un promedio móvil se calcula:

El promedio móvil para el periodo t se usa para el pronostico del periodo t+1.

49
 Series de tiempo

Ejercicio.- Calcule los promedios móviles y los pronósticos para los siguientes
datos.

Periodo Mes Demanda

1 Enero 200
2 Febrero 280
3 Marzo 250
4 Abril 300
5 Mayo 310
6 Junio 320
7 Julio 300
8 Agosto 320
9 Septiembre 360
10 Octubre 370
11 Noviembre 380
12 Diciembre 380
13 Enero  
50
 Series de tiempo

Promedio Promedio
móvil de 3 movil de 5
Periodo Mes Demanda términos Pronóstico términos Pronóstico
1 Enero 200  
2 Febrero 280  
3 Marzo 250 243.3  
4 Abril 300 276.7 243.3  
5 Mayo 310 286.7 276.7 268  
6 Junio 320 310.0 286.7 292 268
7 Julio 300 310.0 310.0 296 292
8 Agosto 320 313.3 310.0 310 296
9 Septiembre 360 326.7 313.3 322 310
10 Octubre 370 350.0 326.7 334 322
11 Noviembre 380 370.0 350.0 346 334
12 Diciembre 380 376.7 370.0 362 346
13 Enero     376.7   362

Observaciones: el número de observaciones que se incluyen en el cálculo del

promedio influye en la respuesta del promedio. Cuanto más pequeño es el número
de términos incluidos, mayor es la sensibilidad del promedio a los cambios.
51
 Series de tiempo
Observaciones:

1.-En situaciones dinámicas de corto plazo en las que los cambios son muy
rápidos y la administración desea detectar estos cambios, debe usarse un
promedio móvil de unos cuantos términos.

2.-Si la situación es más o menos estables y la mayoría de los cambios de un

periodo a otro son lentos debe emplearse deben emplearse un mayor número
de términos. Utilizar un promedio con un mayor número de datos reduce los
efectos de una variación poco significativa.

3.- Es posible experimentar con los promedios móviles de distintos términos para
identificar el que proporcione el mejor pronóstico.

52
 Series de tiempo
El cálculo de la desviación media nos permite observar para el ejemplo analizado
que el promedio móvil de 3 términos es un mejor pronóstico que el de 5 términos.

53
 Series de tiempo
Ejercicio.- A partir de la siguiente información, calcule los pronósticos utilizando
promedios móviles de 3, 4, 5 y 6 términos, estime de desviación absoluta promedio
de cada pronóstico y diga cual proporciona un pronóstico mejor. También obtenga
el gráfico respectivo.

54
 Series de tiempo

Periodo Mes Demanda

1 Enero 4000
2 Febrero 4500
3 Marzo 4800
4 Abril 5000
5 Mayo 4000
6 Junio 5000
7 Julio 5100
8 Agosto 5150
9 Septiembre 5400
10 Octubre 5300
11 Noviembre 5450
12 Diciembre 5500
13 Enero 5600
14 Febrero 5650
15 Marzo 5400
16 Abril 5800
17 Mayo 5700
18 Junio 5840
19 Julio 5940
20 Agosto 6000
21 Septiembre 6120
55
22 Octubre  
 Series de tiempo

Medias móviles y compra de acciones:

• Las medias móviles permiten a los inversores tener una visión global de la
evolución del mercado y de determinadas acciones.

• Aun cuando el precio de las acciones varia con el tiempo se puede hacer
diariamente el promedio de sus valores a lo largo de por ejemplo 200 días.

• Los promedios de esta sucesión varían y se dice que la sucesión tiene una
media móvil, pero el valor de ese promedio es tal que no cambia tanto
como lo hace la cotización de la acción; podría decirse que es un promedio
flemático.

56
 Series de tiempo

Ejemplos: considera la media móvil a lo largo de tres días de una empresa

cuyo título es muy volátil y sus cotizaciones al cierre son: 8, 9, 10, 5, 6, 9.

El día 3, su media móvil a lo largo de tres días era (8 + 9 + 10)/3)=9

• Al día siguiente, cuando la cotización al cierre es 5, su media móvil a lo

largo de tres días era (9 + 10 + 5)/3=8

• Cuando la cotización al cierre es 6, la media móvil a lo largo de tres días era

(10 + 5 + 6)/3=7

• Al día siguiente, cuando la cotización cierra a 9, su media móvil a lo largo de

tres días era (5 + 6 + 9)/3=6.67

57
 Series de tiempo

Ejemplos:

Si la cotización oscila de forma regular y se escoge adecuadamente el periodo

de tiempo, la media móvil casi no varía. Consideremos un caso extremo, la
media móvil a lo largo de veinte días de una empresa cuyas cotizaciones al
cierre oscilan con la regularidad de un metrónomo.

En los días sucesivos son: 51, 52, 53, 54, 55, 54, 53, 52, 51, 50, 49, 48, 47, 46,
45, 46, 47, 48, 49, 50, 51, 52, 53

La media móvil de 20 términos al día marcado en negritas es de 50.

Al siguiente día la media móvil de 20 términos vuelve a ser 50.

58
 Series de tiempo

Criterios:

Para los especialistas del análisis técnico, las medias móviles dan lugar a reglas de compra-
venta.

• La más frecuente de todas ellas sostiene que hay que comprar un título cuando su
cotización supera su media móvil a lo largo de X días.

• Inversamente, la regla sugiere vender un título cuando su cotización se sitúa por debajo
de su media móvil a lo largo de X días.

La regla puede funcionar correctamente si el título fluctúa alrededor de una trayectoria

ascendente o descendente a largo plazo. La razón es que hay que seguir las tendencias y si el
título se sitúa por encima de su media móvil a lo largo de X días es que se ha iniciado una
tendencia alcista. (Bajista).

59
 Series de tiempo
Criterios:

Considere los siguientes datos del precio de una acción de la empresa X y los
criterios mencionados anteriormente.

a).-Calcule el promedio móvil de 5 términos

b).-Diga en que momentos compraría y vendería las acciones.
16 708
Precio de la 17 709
Día acción
18 709
1 690
19 710
2 691
20 709
3 692
21 710
4 692
22 710
5 693
23 711
6 693
24 709
7 696
25 702
8 698
26 700
9 700
27 702
10 708
28 702
11 706
29 701
12 706
30 694
13 708
31 690
14 710
32 686 60
15 708
33 682
 Series de tiempo
Mínimos cuadrados ordinarios:

y=a+bx y
Y=a-bx 𝑦= 𝛼 + 𝛽
 ^ 𝑥
 ( 𝑦− ^
𝑦)

x
 

61
 Series de tiempo
 

62
 Series de tiempo
 

63
 Series de tiempo
 

 
𝒏 ∑ 𝑥 =𝑛 ∑ 𝒙𝟐 − (∑ 𝒙 )𝟐
| ∑𝑥 ∑𝒙 𝟐
|
64
 Series de tiempo
 

 
𝒏 ∑ 𝑦 =𝑛∑ 𝒙𝒚− ∑ 𝒚 ∑ 𝒙
| ∑ 𝑥 ∑ 𝒙𝒚|
65
 Series de tiempo
 

66
 Series de tiempo

67
 Series de tiempo
 

68
 Estudio de mercado
Pronostico de ventas en un proyecto de inversión mediante el empleo de mínimos
cuadrados:

Se dispone de la siguiente información: X Y

Ventas en (cientos de
Población (Millones) miles)
 
10 5
11 5.6
11.5 5.8
12 6
12.5 7
}
13 7.5
14 8.5
15 9
16 10
18 11
69
 Estudio de mercado
Pronostico de ventas en un proyecto de inversión mediante el empleo de mínimos
cuadrados:

Se dispone de la siguiente información:  

70
 Estudio de mercado
Pronóstico: con esta ecuación se pueden calcular cantidades estimadas de ventas
teniendo como variable independiente a la población, que determina el nivel de
ventas; por ejemplo, suponga que se conocen los siguientes valores de población: a)
19.0, b) 20.0 y c) 21.0.

71
 Series de tiempo
Métodos causales:

• Los métodos causales de pronósticos se caracterizan por

tomar en cuenta múltiples factores que influyen o se
relacionan con la variable que se quiere pronosticar .

• Tienden a ser más ricos en cuanto a su poder descriptivo que

los métodos de series de tiempo. Estos operan partiendo solo
de los valores pasados de la variable que se pronostica

72
 Series de tiempo
Métodos causales:

Los factores que se consideran en el análisis causal pueden ser

internos o externos a la organización:

Externos: PIB, la tasa de desempleo, los precios del competidor y

los gastos de promoción.

Internos: los factores internos podrían incluir los precios de venta

del producto y los gastos de comercialización.

Cualquier factor que esté ligado de manera lógica a la variable

que se esta· pronosticando es un candidato posible para ser
incluido en el análisis causal.

73
 Series de tiempo
Métodos causales:

Análisis de regresión:

En el análisis de regresión el objetivo es identificar una relación

funcional entre una o mas variables independientes (predictoras)
y la variable dependiente (pronóstico).

Las variables independientes que se usan en un análisis de

regresión difieren según lo que se está pronosticando.

74
 Series de tiempo
 Métodos causales:

Análisis de regresión:

Ejemplo: en seguida se muestra un modelo desarrollado para pronosticar

la productividad de individuos que habían solicitado empleo en una
compañía específica.

El modelo indica que la productividad de un solicitante puede

pronosticarse sumando una constante (-3.20), un coeficiente (0.25),
multiplicado por la calificación obtenida en la prueba de aptitudes
(PRUEBA), y un coeficiente (0.40), multiplicado por el número de años de
experiencia en trabajos relacionados (EXPERIENCIA).
75
 Series de tiempo
Métodos causales:

Productuvidad
(Y) Prueba (X1) Experiencias
90 9 5
80 8 4
60 6 1

76
 Series de tiempo
Métodos causales:

Ejercicio: la Kirby Publications piensa que el número de libros vendidos durante la primer
semana que sigue a la publicación puede usarse para ayudar a pronosticar el número de copias
que se venderán durante el primer año de la publicación del libro. También consideran que la
demanda que tienen al final del año los libros depende del precio de los mismos. A partir de los
siguientes datos desarrolle un modelo de pronóstico apropiado.

No. De libros
No. De libros vendidos la
vendisos el primer semana Precio del
primer año (Y) (X1) libro(x2)
18000 3000 200
6000 1500 500
64000 14000 120
30000 5000 150
9000 15000 350
14000 2800 220
8000 2000 420
22000 3800 180
30000 4500 130
45000 6000 110
77
 Series de tiempo
 Métodos causales:

78
 Series de tiempo
 Métodos causales:

79
 Series de tiempo
 Métodos causales:

80
 Series de tiempo
 Métodos causales:

Suponga que se lanzó un nuevo libro con precio de 150, el cual tuvo ventas de
4520 la primer semana. Elabore el pronóstico de ventas correspondiente.

81
 Estudio de mercado
Ejercicio: a partir de los siguientes datos obtenga la ecuación de regresión y obtenga
el pronostico para el año 11 y 12.

Año (X) Ventas (Y)

1 16

2 18

3 19

4 18

5 18

6 19

7 20

8 21

9 22

10 23 82
 Estudio de mercado

 
Elasticidad de la demanda: la elasticidad precio de la demanda representa el
grado de sensibilidad de la cantidad demandada ante los cambios en el precio,
mientras todo lo demás es constante y dado que la relación entre estas dos
variables es negativa, la elasticidad precio de la demanda siempre es negativa.

83
 Estudio de mercado

Demanda
  unitaria implica que los cambios porcentuales en el precio proporcionan cambios
porcentuales exactamente iguales en la cantidad demanda aun que en dirección opuesta. Por
ejemplo si el precio sube 5% se esperaría que la demanda baje 5%.

Demanda elástica : la interpretación es que un cambio porcentual en el precio provoca un

cambio porcentual proporcionalmente mayor en la cantidad demandada. Suponga por ejemplo
que la elasticidad precio fuera de -2.5% y que el precio aumentara 5%., entonces existiría una
disminución del 12% en la cantidad demanda.

Demanda inelástica el efecto de un cambio porcentual en el precio proporciona una cambio

menos que proporcional en la cantidad demanda del bien.

84
 Estudio de mercado

 
Ejemplo: a un precio de 7 la cantidad de mandada de un determinado bien es
de 5 unidades. Si el precio disminuye a 5 la cantidad demanda aumenta a 12
unidades.

a).-Calcule el valor de la elasticidad precio de la demanda

b).- ¿Cuál es el tipo de elasticidad de este bien?
c).-¿Es recomendable subir los precios?

Ingresos=5(12)=60
Ingresos=7(5)=35

85
 Estudio de mercado

Factores que afectan la elasticidad de la demanda

Disponibilidad de bienes sustitutos: mientras más sustitutos tenga un bien

mas elástica será su demanda. Bienes con pocos sustitutos como la sal o el
azúcar tienden a tener elasticidades precio pequeñas.

El caso de la gasolina:

A nivel industria la gasolina tiene pocos sustitutos por lo que debería tener una
elasticidad baja.

A nivel de estación expendedora, entonces el producto es un sustituto perfecto

para las demandas expendedoras.

86
 Estudio de mercado

Factores que afectan la elasticidad de la demanda

Proporción que representa el bien en el presupuesto del consumidor:

mientras mayor sea el monto del gasto en un bien en relación con el
presupuesto del consumidor mayor será la elasticidad precio del bien.

Ejemplo.- Se esperaría que la elasticidad de una camisa sea en términos

absolutos menor que la de un refrigerador.

87
 Estudio de mercado

Factores que afectan la elasticidad de la demanda

Durabilidad del producto: la elasticidad precio de la demanda de productos

duraderos tiende a ser mayor que la de los productos perecederos, esto se
debe a que las compras de bienes durables pueden ser pospuestas por el
consumidor.

Ejemplo.- La elasticidad precio de un refrigerador tenderá a ser mayor que la de

una licuadora, aquí además del factor de la durabilidad se encuentra el factor
del infecto ingreso.

88
 Estudio Financiero
El estudio financiero comprende dos etapas:

• Formulación de los Estados financieros proyectados.

• Evaluación financiera de los resultados proyectados de la operación del

proyecto a través de indicadores financieros.

89
 Estudio Financiero
Elaboración de los Estados financieros:

• Estado de resultados
• Balance general
• Estados de flujos de efectivo

90
 Estudio Financiero
Estado de resultados: este es un estado financiero dinámico, ya que la
información que proporciona corresponde a un periodo determinado (por lo
general un año).

De los ingresos se deducen los costos y los gastos, con lo cual, finalmente, se
obtienen las utilidades o pérdidas, así como el monto de los impuestos y
repartos sobre utilidades.

91
 Estudio Financiero
Rubros:

Ingresos por ventas netas: comprenden el importe generado por ventas

totales menos las devoluciones y descuentos, de lo que resulta el importe de
ventas netas.

Costo de lo vendido: incluye el costo de producción de los artículos que se

vendieron en el periodo. En el caso de las empresas de producción se
denomina costo de producción.

Utilidad bruta: es el resultado de restarle a las ventas netas el costo de las

mercancías vendidas o el costo de producción, según sea el caso.

Gastos de administración: incluyen los costos y gastos que se requieren para

dirigir y operar la empresa. Entre los renglones que se incluyen se
encuentran salarios de directores, gerentes, secretarias, mensajeros, el
material necesario para realizar la actividad de administración (papelería,
gastos de vehículos de transporte que usan los administrativos, gastos de
mantenimiento de los equipos de oficina, así como la depreciación de los 92
equipos. .
 Estudio Financiero
Rubros:

Gastos de venta: corresponden a los gastos derivados de la distribución y

comercialización que se realizan para generar las ventas; por ejemplo,
sueldo del personal que las supervisa, sueldo de vendedores, viáticos, gastos
de los vehículos utilizados por los vendedores y repartidores de los
productos, gastos de publicidad y promoción, gastos de mantenimiento de
los equipos utilizados para la actividad de venta de los productos, entre
otros.

Costo integral de financiamiento: de acuerdo con las normas de

información financiera, en la actualidad se le denomina resultado integral de
financiamiento (RIF), rubro integrado por cinco ítems:

1. Intereses pagados. 2. Intereses ganados. 3. Resultado de posición

monetaria (REPOMO). 4. Pérdidas y ganancias cambiarias. 5. Ganancia y
pérdida por tenencia de UDI.
93
 Estudio Financiero
Rubros:

Utilidad antes de impuestos y participación de utilidades a los trabajadores

(PTU): es el resultado de restar a la utilidad bruta los gastos de
administración, ventas, costo integral de financiamiento (actualmente es el
resultado integral del financiamiento). Esta utilidad es la base para el cálculo
del impuesto sobre la renta (ISR) y la utilidad para los trabajadores.

Utilidad o pérdida neta: es el resultado de restarle a la utilidad antes de

impuestos, el importe de los impuestos.

94
Estudio Financiero

95
 Estudio Financiero
Presupuesto de ingresos: es el estado financiero que cuantifica el importe
de los recursos monetarios que se reciben en razón de las operaciones del
proyecto de inversión. Para elaborarlo se utilizan el estudio de mercado y los
estudios técnicos, que sirven de base para realizar las estimaciones sobre las
ventas que se considera que es posible realizar durante el periodo de
duración de la inversión.

El precio de venta esperado ya fue esbozado con el estudio de mercado,

pero es importante tener presente que éste no debe exceder el nivel de los
productos similares existentes en el mercado, pues de lo contrario podría no
venderse.

96
Estudio Financiero

97
 Estudio Financiero
Presupuesto de costos de producción: los costos de producción representan
todas las erogaciones realizadas desde la adquisición de la materia prima
hasta su transformación en artículos finales para el consumo. Los costos de
producción se dividen en gastos directos y gastos indirectos.

Gastos directos: incluyen la materia prima, los materiales y la mano de obra

directa. La determinación del costo de las materias primas se hace por
medio de la estimación del nivel de producción que se ha pronosticado que
prevalecerá por el periodo de duración del proyecto de inversión, así como
por los precios que se estima regirán en ese periodo.

Gastos indirectos: corresponden a los demás gastos en que se incurre para

realizar el proceso de producción, que deben efectuarse en periodos
distintos al momento de la fabricación misma y no necesariamente están
relacionados con el volumen producido. Estos gastos se agrupan en tres
tipos:
1) materiales indirectos,
2) 2) mano de obra indirecta
98
3) 3) otros gastos indirectos.
Estudio Financiero

99
 Estudio Financiero
Cuando las empresas tienen un área encargada de la venta y
distribución de los productos incurren en diversos gastos de venta
como:

100
 Estudio Financiero
Estados financieros proforma: por lo general se les denomina estados financieros
proforma a los estados financieros proyectados de acuerdo con el horizonte de
planeación o vida de duración del proyecto de inversión. En este caso se formula el
pronóstico con la finalidad de conocer las utilidades que se esperarán en ese periodo,
así como para estar en posibilidad de realizar los cálculos financieros de evaluación.

101
 Estudio Financiero
Información necesaria para realizar la evaluación financiera: la evaluación financiera
permite conocer y medir la utilidad que genera el proyecto de inversión, a fin de
compararla con los estándares de rendimiento aceptados en los proyectos de inversión
en los mercados financieros donde operan estas inversiones, por lo que se necesita de
la siguiente información:

• Flujos de efectivo.
• Inversión neta.
• Costo de capital.
• Tasa mínima de rendimiento que debe generar el proyecto de inversión.
• Tiempo estimado del proyecto de inversión.

102
 Estudio Financiero
Flujos de efectivo: desde el punto de vista financiero, para los proyectos de inversión se
considera la suma de la utilidad neta más las amortizaciones y depreciaciones del
ejercicio.

De esta manera, los beneficios netos más la depreciación y la amortización por cada
uno de los años en el horizonte de tiempo que se considera durará la inversión, son el
elemento de recuperación financiera del proyecto de inversión.

103
 Estudio Financiero
Inversión neta: es el monto de recursos que se utilizará en el proyecto de inversión. En
este caso es el total de los activos utilizados en la empresa o proyecto de inversión, de
tal manera que se incluyen tanto los activos circulantes como los no circulantes, ya que
son necesarios para que se lleve a cabo tanto la generación de los productos como la
distribución y venta de ellos.

La inversión comprende desde los desembolsos en edificios, maquinaria, equipo, gastos

de organización, patentes y marcas, hasta aquellos que pertenecen a los activos
circulantes, como son los recursos que se utilizan en cuentas por cobrar por los créditos
otorgados a los clientes, los destinados a caja y bancos que se necesitan para pagar
nóminas iniciales, servicios que consume la empresa, entre otros

104
 Estudio Financiero
El costo de capital: es la erogación de recursos monetarios que son pagados por el uso
de recursos financieros que se obtuvieron de las diversas fuentes de financiamiento.
Por lo general, las principales fuentes de financiamiento utilizadas por las empresas
son:

• Acciones comunes.
• Acciones preferentes.
• Costo de la deuda.
• Utilidades retenidas.

105
 Estudio Financiero
 
Acciones comunes: son la aportación de capital de los socios al proyecto de inversión y
están representadas con títulos que les otorgan derechos para votar en la toma de
decisiones de la empresa, así como para recibir dividendos por las utilidades
producidas por las actividades de ésta.

106
 Estudio Financiero
 
Acciones preferentes: son instrumentos que representan la aportación de los socios al
capital, pero están documentados en títulos que no tienen derecho a participar en la
toma de decisiones de la organización; no obstante, poseen el derecho a pago de
dividendos antes que las acciones comunes, de ahí el nombre de acciones preferentes.

107
 Estudio Financiero
Costo de la deuda: Es el monto de dinero pagado por los préstamos adquiridos de
diversas fuentes, principalmente de los bancos.

108
 Estudio Financiero
Utilidades retenidas: forman parte de las utilidades que obtuvo la empresa como
consecuencia del desarrollo de sus operaciones y que se decidió no repartir entre los
socios, por lo que se debe pagar a los dueños de las utilidades retenidas un premio por
la utilización de estos recursos.

La tasa mínima que se debe pagar a los dueños de dichos recursos es la tasa de interés
vigente en el mercado financiero. De entre todas las tasas se toma como base la tasa
libre de riesgo del mercado financiero, en este caso CETES.

109
 Estudio Financiero
Calculo del costo de capital:

Se determina mediante el siguiente procedimiento:

1. Se determina la cantidad de dinero de cada fuente de financiamiento que se

utilizará en el total del financiamiento.

2. Se calcula cuánto representa porcentualmente cada fuente del total del

financiamiento, lo cual se conoce como estructura de financiamiento.

3. Se determina el costo específico de cada una de las fuentes de financiamiento.

4. Se multiplica el peso porcentual de cada fuente de financiamiento por su costo

específico correspondiente, y así se obtiene el costo ponderado específico de cada
fuente.

5. Se suman los costos ponderados específicos de todas las fuentes de

financiamiento. El resultado es lo que se conoce como el costo de capital de las
fuentes de financiamiento que utiliza la empresa.
110
 Estudio Financiero

El costo de todas las fuentes de financiamiento dada una

estructura de capital es lo que se conoce como costo de
capital.

111
 Estudio Financiero
Tasa mínima de rendimiento del proyecto de inversión: cuando menos, es
necesario que la tasa mínima de rendimiento del proyecto de inversión recupere
el costo de capital de los recursos utilizados por la empresa para la adquisición de
los activos necesarios para llevar a cabo el proyecto de inversión.

112
 Estudio Financiero
Evaluación de los resultados proyectados: los proyectos de inversión pueden
evaluarse con base en el tiempo en que se recupera la inversión y su rentabilidad.
Para ello es preciso considerar tres aspectos de medición de los proyectos de
inversión:

• Métodos que no consideran el valor del dinero en el tiempo.

• Métodos que sí consideran el valor del dinero en el tiempo.
• Punto de equilibrio.

113
 Estudio Financiero
 Métodos que consideran el valor del dinero en el tiempo

El valor presente neto: es la diferencia del valor presente neto de los flujos
netos de efectivo y el valor actual de la inversión, cuyo resultado se expresa en
dinero.

114
 Estudio Financiero
Métodos que consideran el valor del dinero en el tiempo

• Cuando el resultado es positivo representa el importe de dinero que se logra

como ganancia adicional después de recuperar la inversión y la tasa mínima
de rendimiento.

• Si el resultado es cero es porque se recuperó sólo la inversión y la tasa

mínima de rendimiento que se estableció desde el inicio.

• En los casos que el resultado del valor presente neto es negativo, se muestra
el importe de dinero faltante para cumplir con la recuperación del monto de
la inversión inicial neta (IIN) y de la tasa mínima de rendimiento que se
estableció al principio.

115
 Estudio Financiero
 
Criterio de aceptación-rechazo: un proyecto de inversión o alternativa de
inversión se considera aceptable cuando el valor presente neto de los flujos
netos de efectivo (utilidad) supera a la inversión que se realizó, es decir, si el
valor presente neto es mayor o igual que cero.

116
 Estudio Financiero
Ejemplo.- Imagine una inversión en la que se lanzará un producto adicional a
los que una empresa enlatadora de productos del mar (caviar, atún, salmón,
pulpo, camarón, etc.) genera actualmente. Se determina la inversión necesaria
para la fabricación de un producto, en este caso, “pulpo enlatado”. Las cifras de
este proyecto de inversión son las siguientes:

117
 Estudio Financiero
Los flujos de efectivo de este proyecto se presentan de la siguiente manera:

  𝐹𝐿𝐸 1 𝐹𝐿𝐸 1 𝐹𝐿𝐸𝑛 𝑉𝑆

𝑉𝑃𝑁 = 1
+
(1+𝑖 ) (1+𝑖 )
2
+… .+
( 1+𝑖 )𝑛
− 𝐼𝑁 −
(
( 1+𝑖 )𝑛 )
55000 60000 65000 65000 60000 10000
= 1
+ 2
+ 3
+ 4
+
(1+0.15) (1+0.15) (1+0.15) (1+0.15) (1+0.15)
5
− 200000−
( 1+0.15 ) (
5
118
)
 Estudio Financiero
Los flujos de efectivo de este proyecto se presentan de la siguiente manera:

119
 Estudio Financiero

Ejercicio.-En el caso de una inversión por la compra de una cartera de bonos

con valor de 150 000 pesos que pagarán cupones por 35 000 pesos en un
periodo de seis años, el rendimiento exigido por el inversionista es de 8%.

Los datos que se disponen de acuerdo con la inversión antes descrita son:

120
Estudio Financiero

121
 Estudio Financiero
Tasa interna de rendimiento: es la tasa de descuento a la que el valor
presente neto de una inversión arroja un resultado de cero, o la tasa de
descuento que hace que los flujos de efectivo igualen el monto de la
inversión.

Esta tasa tiene que ser mayor a la tasa mínima de rendimiento exigida
por el proyecto. También se interpreta como la tasa máxima de
rendimiento que produce una inversión dados ciertos flujos de efectivo.

122
 Estudio Financiero
 

Ejemplo.-Se presenta una decisión de inversión que tiene un desembolso

inicial de 70 y genera un flujo de caja el primer año de 15 y de 60 el
segundo. Calcule la TIR.

123
 Estudio Financiero
 

124
 Estudio Financiero
 

125
 Estudio Financiero

Ejemplo.- Continuaremos con el ejemplo del enlatado de pulpo.

126
 Estudio Financiero
 
Índice de rendimiento o rentabilidad: este indicador representa el valor actual de
los flujos de efectivo divididos entre la inversión inicial neta:

Cuántas veces es el total de los flujos netos de efectivo en

relación con el valor presente la inversión inicial en valor
presente

127
 Estudio Financiero

Ejemplo.- Considera una tasa mínima de rendimiento de 15% y los siguientes

flujos de efectivo.

  55000 60000 65000 65000 60000

1
+ 2
+ 3
+ 4
+ 5
(1+0.15) (1+ 0.15) (1+ 0.15) (1+ 0.15) (1+0.15) 207899.59
I 𝑅= = =1.06
10000 195028.23
200000 −
(1+0.15)5
128
 Estudio Financiero

Ejemplo.- Considera una tasa mínima de rendimiento de 15% y los siguientes

flujos de efectivo.

Si cuando se dividen los resultados de la sumatoria de los flujos de efectivo

en valor presente, con tasa de costo de capital promedio ponderado, entre
la inversión a valores actualizados se obtiene como resultado un coeficiente
mayor que uno es porque los flujos de efectivo superan a la inversión

129
 Estudio Financiero
 
Costo beneficio: este parámetro representa la suma de los flujos de efectivo a
valor presente dividida entre la inversión inicial neta a valor presente menos 1
por 100

Este indicador mide la cantidad de los flujos netos de efectivo que se obtienen
después de recuperar la tasa de interés exigida en el proyecto de inversión.
Cuando los flujos de efectivo exceden el monto de inversión, representan la
ganancia adicional en porcentaje de la inversión actualizada.

130
 Estudio Financiero
  caso de que exista un excedente de flujos de efectivo relacionado con la
En
inversión, se lee como la contribución porcentual con respecto a la inversión, o
también como el beneficio porcentual adicional logrado con la inversión. En la
medida que este indicador es mayor refleja más el beneficio.

Cuando se calcula el costo-beneficio con tasa de descuento de 15%, arroja un

resultado de 6%, que representa el beneficio adicional con respecto a la inversión
inicial neta.

131
 Estudio Financiero

Ejercicio.-Considera una tasa mínima de rendimiento del 12% , una inversión

inicial de 250000 y los siguientes flujos de efectivo.

Año
1 100000
2 120000
3 160000
4 200000
5 130000

a).-Calcule la TIR y diga si es conveniente en términos económicos llevar

a cabro el proyecto de inversión.

b).-Estime el índice de rendimiento y el costos beneficio e intérprete los

132
resultados obtenidos.