Gerencia Del Valor

LA GERENCIA DEL VALOR
Alberto Parra Barrios
1
La Gerencia del Valor
La Gerencia del Valor se entiende como una serie de
procesos empresariales internos, derivados de las
decisiones que toman los directivos, alineadas con el
direccionamiento estratégico de la empresa, de tal
manera que ellas propendan por generar un
permanente valor para los “stakeholders”, vinculado
con su sostenibilidad económica y financiera.
Se desprende la necesidad de fomentar la Cultura de

Creación de Valor en todos los niveles, con una
visión integral vinculada a la Calidad, al Justo a
Tiempo y al Servicio, sobre la base del mejoramiento
continuo.
2
La Creación de Valor
 En la empresa son varias las áreas funcionales que
deben contribuir a la Creación de Valor:
 Talento Humano: Generando calidad de vida para
los INTEGRANTES de la organización,
ofreciéndoles un ambiente agradable para el trabajo
y su desarrollo personal, estableciendo justas
recompensas económicas y no económicas.
 Producción: Buscando a través de la Cadena de
Valor que los productos y servicios sean elaborados
con la máxima calidad, al mejor costo, y le sean
entregados al consumidor en el momento oportuno.
3
 Mercadeo: Direccionando una estrategia que
busque satisfacer las necesidades del
consumidor, entregando un producto o
servicio que permita percibir un mayor valor
en relación con el precio pagado, creando
una ATRACCION que conlleve a un
patrimonio vitalicio para la empresa.
 Finanzas: Buscar la creación de la máxima
riqueza para los propietarios y su simultanea
distribución entre ellos, teniendo en cuenta:
 Los Proveedores: Estableciendo políticas y
procesos que permitan cancelar en el tiempo
establecido sus obligaciones, manteniendo una
optima relación comercial.
 Gobierno: Calculando y pagando los
impuestos debidos en el momento preciso,
evitando la evasión y las formas inadecuadas
para esconder los ingresos.
 Entidades Financieras: Cancelando el servicio
de la deuda según los plazos establecidos,
entregando garantías adecuadas para
respaldar sus obligaciones.
 Decidiendo sobre inversiones de capital, cuyo
rendimiento sea mayor al costo de las
fuentes, para lograr un valor presente neto
positivo que contribuya a la maximización del
valor de mercado de la acción.
5
Gerencia del Valor: origen
 Además de la preocupación de los Gerentes y
Accionistas por los buenos resultados económicos,
reflejados en los indicadores financieros, ellos
también dirigen su atencion a los aspectos que se
relacionan con las perspectivas de largo plazo de
sus empresas.
 Los factores que han generado esta inquietud por
establecer la Gerencia del Valor son:
 El Flujo Mundial de Capitales: La mayor libertad
de circulación de capitales en el sistema
económico global, genera mayor interés para
multiplicarlo.
6
Gerencia del valor: Origen
 Las empresas compiten internacionalmente
para conquistar nuevos mercados, clientes y
financiar sus operaciones en el mercado de
capitales internacional.
 Para adquirir empresas externas para
beneficiarse en costos, líneas de negocios,
expandir su marca.
 La globalización ha llevado a buscar la
eficiencia y la productividad mediante
fusiones, adquisiciones, desinversiones,
alianzas, franquicias, etc. Y la medición de sus
resultados mediante la valoración.
7
 Apertura Económica: Ha forzado a las
economías a una mayor apertura realizando
Tratados Comerciales para eliminar barreras
como los aranceles e incrementar el comercio
internacional, llevando a las empresas a
enfrentarse con mejores ventajas comparativas.
 Privatizaciones: En economías menos
desarrolladas se observa la tendencia a reducir
el tamaño del Estado, dando a particulares la
oportunidad de participar en la propiedad de
empresas estatales.
 La Estrategia Vertical: Muchas empresas y
grupos económicos buscan adquirir empresas
que ayuden a cumplir mejor su negocio.
8
 Mejorar la forma de evaluar el desempeño
económico: Los indicadores financieros se
han utilizado de manera aislada, al evaluar el
desempeño de los gerentes y la generación
de valor para los accionistas.
En consecuencia, se buscan indicadores que
apunten a ser útiles para medir lo
fundamental, en el sentido de saber si hubo
creación de valor y efectividad en la
implementación de estrategias.
9
Sistema de Creación de valor
ADOPCION DE ALINEAMIENTO
MENTALIDAD DE LAS
ESTRATEGICA DECISIONES
COMPENSACION DEFINICION
ATADA AL INDUCTORES
VALOR DE VALOR
SISTEMA DE
CREACION
DE VALOR
VALORACION
MONITOREO
DE LA
DEL VALOR
EMPRESA
DEFINICION
MICRO IMPLEMENTACION
INDUCTORES ESTRATEGICA
10
Adopción de la Mentalidad Estratégica
Visión, Misión ADOPCION DE ALINEAMIENTO
Definición de Negocio MENTALIDAD
ESTRATEGICA
DE LAS
DECISIONES
ATADA AL INDUCTORES
VALOR DE VALOR
SISTEMA DE
Business Competencias Fuerza CREACION
Design Empresariales Inductora DE VALOR
VALORACION
MONITOREO
DE LA
DEL VALOR
EMPRESA
DEFINICION
Mercados Relevantes
VENTAJA Una empresa genera valor como

COMPETITIVA consecuencia del éxito de su estrategia.
Sobre este aspecto es importante que
todos los miembros de la organización
Rentabilidad tengan claridad alrededor del
Flujo de Caja Libre direccionamiento estratégico de la
Generación de Valor empresa
11
Alineamiento de las decisiones
Pasivos
Todos deben entender cómo las decisiones
Activos
corrientes Corrientes que toman como respuesta a las
Decisiones Decisiones estrategias, están asociadas con ciertas
De De partes de los estados financieros.
Inversión Patrimonio Financiación
Activos Ventas
Fijos - Costo de Ventas (sin depreciaciones)
= UTILIDAD BRUTA
- Gastos Operativos (sin depreciaciones)
= EBITDA Decisione s Operativas
ADOPCION DE ALINEAMIENTO GOVERNING - Depreciaciones

MENTALIDAD DE LAS = UTILIDAD OPERTIVA
ESTRATEGICA DECISIONES OBJECTIVE
Decisione s de Financiación
- Intereses
ATADA AL
VALOR
INDUCTORES
DE VALOR
= UT.ANTES DE IMPUESTOS
- Impuestos
SISTEMA DE
= UTILIDAD NETA
CREACION
DE VALOR
UTILIDAD OPERATIVA
VALORACION
MONITOREO
DEL VALOR
DE LA - Impuestos Aplicados
EMPRESA
Decisione s de Inversión
= UODI
DEFINICION
IMPLEMENTACION
- Inversión Neta
MICRO
= FLUJO DE CAJA LIBRE Decisione s de Financiación
12
Decisione s de Dividendos
Inductores de Valor y su interrelación
RELACION ENTRE LOS INDUCTORES DE VALOR
Crecimiento con Incremento del

Rentabilidad VALOR Valor de Mercado
Incremento del EVA AGREGADO Agregado - MVA
MENTALIDAD DE LAS RENTABILIDAD FLUJO DE CAJA
ESTRATEGICA DECISIONES MACRO DEL ACTIVO & LIBRE
INDUCTORES
ATADA AL INDUCTORES
VALOR DE VALOR
Productividad Productividad Margen Costo de
SISTEMA DE INDUCTORES del A.Fijo del KT EBITDA Capital
CREACION OPERATIVOS
Y FINANCIEROS
DE VALOR
Riesgo Escudo Fiscal
VALORACION
MONITOREO
DE LA
DEL VALOR
EMPRESA
INDUCTORES
DEFINICION ESTRATEGICOS
MICRO IMPLEMENTACION Tasa de COMPETENCIAS
ESTRATEGICA
INDUCTORES Reinversión ESENCIALES
13
Valoración de la Empresa
Para poder determinar si el valor de la empresa se está aumentando o disminuyendo, lo mínimo que
debemos tener es el cálculo de su valor.
MENTALIDAD DE LAS
ATADA AL INDUCTORES
VALOR DE VALOR
Estructura COSTO DE
SISTEMA DE Financiera CAPITAL
Diagnóstico
CREACION Financiero
DE VALOR
VALORACION Proyecciones PROYECCION
MONITOREO
DEL VALOR
DE LA
EMPRESA
Financieras FCL Y EVA
Diagnóstico
Estratégico VALOR DE
DEFINICION
MICRO IMPLEMENTACION CONTINUIDAD
14
Implementación Estratégica
ADOPCION DE
MENTALIDAD
ALINEAMIENTO
DE LAS Este proceso consta de cuatro actividades:
- Selección de la herramienta de Implementación.
- Definición de las herramientas de medición.
COMPENSACION DEFINICION - Definición del procedimiento de evaluación de inversiones.
ATADA AL INDUCTORES
VALOR DE VALOR - Educación, entrenamiento y comunicación.
SISTEMA DE
CREACION PERSPECTIVA
DE VALOR FINANCIERA
MONITOREO
VALORACION Objetivos Estratégicos
DE LA
DEL VALOR
EMPRESA Indicadores de Desempeño
DEFINICION
MICRO IMPLEMENTACION DISEÑO
ESTRATEGICA
INDUCTORES ESTRATEGICO
PERSPECTIVA PERSPECTIVA
Visión
CLIENTES Misión PROCESOS INTERNOS
Objetivos Estratégicos Fuerza Inductora Objetivos Estratégicos
Indicadores de Desempeño Concepto de Negocio Indicadores de Desempeño
Estrategias
cto
Efe
a-
aus
C
n
PERSPECTIVA ió
e lac
CRECIMIENTO Y R
APRENDIZAJE
Objetivos Estratégicos
Indicadores de Desempeño
15
MODELO GENERAL DEL BALANCED SCORECARD
Definición de Microinductores
Los microinductores de valor estan asociados a la forma como la empresa aprovecha sus competencias
esenciales para enfrentar las condiciones del mercado.
MENTALIDAD DE LAS
ATADA AL INDUCTORES
VALOR DE VALOR
SISTEMA DE
CREACION
DE VALOR
VALORACION
MONITOREO
DE LA
DEL VALOR
EMPRESA
DEFINICION
• Hacerlo muy bien. MICRO IMPLEMENTACION
Mejor que los demás. Competencias
• Raro
• Valioso Esenciales
• Difícil de copiar.
Condiciones de
Mercado
16
Competencias Esenciales
• Rotación de personal • Gastos IT/ Ingresos
• Productivvidad laboral • Sistemas de comunicación
• Compromiso • Conocimiento compartido
• Remuneración promedio • Integración cadena de valor
• Entrepreneurship
• Costos de entrenamiento Administración de Tecnología de
• Ingresos por empleado Recursos Información
• Aspectos sindicales Humanos
• Metros por empleado • Velocidad al mercado
• Inventario de P.Terminado
• Costos de distribución
DISTRIBUCION
OPERACIONES
(Producción de VENTAS Y
Finanzas ABASTECIMIENTO • Control de los canales
bienes y SERVICIO
servicios) • Complejidad de los canales
• Relaciones de intercambio
MARKETING
• Respuesta al mercado
• Apalancamiento
• Costo de deuda
• Política de dividendos • Segmentación
• Estructura de costos Innovación Relaciones con el • Lealtad de clientes
• FCL/Ingresos Estado • Adquisición de clientes
• EGO/ Ingresos • Rentabilidad de clientes
• Costos Unitarios • Precio superior
 Utilización
• Calidad de las relaciones  Escala
• Calidad
• Costos almacenamiento
• Costos unitarios  Desperdicios
• Exposición a cambios reg.
• Calidad materia prima  Reprocesos
• Capacidad de cabildeo
• Timing
 Tiempo de ciclo
• Gastos investigación  Throughput time
• Nuevos productos • Flexibilidad
• Curva de aprendizaje  Tiempos de cambio
17
Condiciones del Mercado
• Madurez del ciclo de vida
• Crecimiento del mercado
ETAPA DEL
• Sensibilidad a los CICLO DE
cambios del mercado VIDA
• Crecimiento PIB
• Inflación/Devaluación CONTEXTO AMENAZA DE • Barreras de entrada
MACRO NUEVOS
• Tasas de interés ECONOMICO RIVALES • Barreras de salida
GRADO
DE • Ritmo de sustitución
• Velocidad y alcance de POLITICAS
DE
RIVALIDAD GRADO
DE
• Tecnología del proceso
los cambios regulatorios GOBIERNO INNOVACION • Marcas
• Tecnología del producto
PODER PODER
DEL DEL
• Bajos costos PROVEEDOR COMPRADOR
• Diferenciación
• Precio
• Concentración mercado
• Poder de negociación
• Costos de cambio
18
Monitoreo del Valor
Cuando se adopta la cultura de la Gerencia del Valor cambia la forma de evaluar los resultados. Estos
quedan atados a indicadores directamente asociados a la creación de valor.
¿COMO MEDIREMOS LA MENTALIDAD

ESTRATEGICA
DE LAS
DECISIONES
CREACION DE VALOR?
ATADA AL INDUCTORES
VALOR DE VALOR
SISTEMA DE
CREACION
Rentabilidad Rentabilidad Rentabilidad DE VALOR
Parcial Total Implícita de MONITOREO
VALORACION
DE LA
DEL VALOR
del Período del Período Largo Plazo EMPRESA
DEFINICION
UODI (P1 – P0) + FCL

TIRm
Activos Netos de P0
Operación
EVA MVA 19
Compensación atada a Resultados
Asociados con el Valor
MENTALIDAD DE LAS
Compensación al personal: COMPENSACION DEFINICION

ATADA AL INDUCTORES
VALOR DE VALOR
SISTEMA DE
Talento Humano agrega valor para CREACION
los inversionistas y los clientes hacia DE VALOR
afuera y para los directivos y MONITOREO
DEL VALOR
VALORACION
DE LA
EMPRESA
empleados dentro de la organización.

Hacia adentro principalmente en dos DEFINICION
sentidos: la gente y el desempeño. INDUCTORES ESTRATEGICA
20
Compensación al personal
 Definir recompensas financieras:
 El dinero posibilita satisfacer necesidades.
 Proporciona valor y autoestima, determina la
aprobación y legitimidad en el ámbito social.
 Efectivo a corto plazo
 Efectivo a largo plazo con bonos
 Equidad a largo plazo dando participación en el
capital de la empresa.
 Establecer recompensas no económicas

 Representar a la compañía
 Capacitación profesional
 Evaluación del desempeño.
21
Creación de Valor para el Accionista
En el largo plazo se genera riqueza para el
inversionista. El valor presente o retorno
de los flujos de fondos, de los beneficios
económicos, son mayores a la inversión de
capital inicial, incrementando el valor de
mercado de los activos financieros.
MENTALIDAD DE LAS
ATADA AL INDUCTORES
VALOR DE VALOR
SISTEMA DE
CREACION
DE VALOR
VALORACION
MONITOREO
DE LA
DEL VALOR
EMPRESA
DEFINICION
22
La Maximización de la Rentabilidad o
Maximización del Patrimonio: Objetivo
Operativo
“Crear nueva Riqueza para el Accionista, generar

Valor para la Empresa con Responsabilidad Social”
contempla:
* Crear valor para el CONSUMIDOR

* Crear valor para el EMPLEADO
* Crear valor para el PROVEEDOR
* Crear valor para los ENTES FINANCIEROS
* Crear valor para el GOBIERNO
* Crear valor para el MEDIO AMBIENTE
* Crear valor para el ACCIONISTA
23
Sistema de Creación de Valor
La Creación de Valor en las empresas se promueve de
varias maneras:
 1.- Por el Direccionamiento Estratégico
Trabajar simultáneamente en la fijación de un objetivo y la
implementación de los procesos.
Como el mercado es cambiante, trabajar desde lo
deseado y llegar a lo qué se debe hacer.
 Adoptando una Mentalidad Estratégica
Pensar permanentemente en tratar de ganarle “la
mano al adversario”. No somos los únicos en el
mercado.
Tener Mentalidad Estratégica es tener definido el
rumbo que se le quiere dar a la empresa. Esto es
tener Visión Estratégica.
24
Sistema de Creación de Valor:
Direccionamiento Estratégico
La mentalidad o pensamiento estratégico tiene tres
elementos:
 Es Sinérgico: adopta un papel activo actuando desde
afuera hacia adentro.
 Establece criterios de valor para la toma de
decisiones.
 Influye sobre el mercado, al tiempo que articula y
retroalimente el marketing con las políticas
corporativas
 Es Analítico: permanentemente se analiza en entorno
para actuar antes de los eventos.
 Es Creativo: La generación de valor es el resultado
del éxito de la estrategia. Debe hacer un esfuerzo
interdisciplinario creando escenarios e instrumentos
para el futuro.
25
 Características de la mentalidad estratégica:
 La Mentalidad Estratégica debe promover la
CULTURA de la Gerencia de Valor.
 Debe permitir traducir la VISION y la MISION de
la empresa, en Valor Agregado para el accionista.
 Debe crear una ventaja competitiva, como
resultado de la definición del negocio, un modelo
de negocio diferente y la formación de
Competencias Fundamentales en costos,
prestación de servicio y satisfacción de
necesidades del consumidor.
 El pensamiento estratégico debe proporcionar los
instrumentos para la planeación estratégica
26
Direccionamiento Estratégico:
características
 El principal eslabón que relaciona la creación de valor
para los accionistas es la Ventaja Competitiva, la cual
se asocia con la rentabilidad ya que esta es la
manifestación de la misma ventaja competitiva.
 Hay cinco factores que apuntan a la formación de las
Competencias Fundamentales: la Misión, la Visión, la
Fuerza Inductora de Valor, la definición del negocio y el
modelo de negocio.
 Las Competencias Fundamentales se conocen como el
conjunto de habilidades y tecnologías que permite
proveer un beneficio particular a los clientes.
27
Direccionamiento Estratégico:
características
 Las Competencias Fundamentales son aquellas
esenciales o medulares que hacen diferentes a las
empresas. Se entienden también como aquello que una
empresa hace mejor que las demás y es difícil de copiar.
 Como el primer paso para valorar una empresa es
realizar el Diagnostico Estratégico y Financiero, el
concepto de Mentalidad Estratégica es muy importante
ya que la generación de flujo de caja futuro está
relacionada con la estrategia y la forma como esta se
implementa.
28
 Implementando la Estrategia
Implementar la estrategia es la puesta en marcha de
las actividades que lleven al alcance de los objetivos
de la Gerencia Estratégica.
Las actividades son:
 Escoger la herramienta para implementar la
estrategia
 Definir el procedimiento para evaluar inversiones de
capital
 Diseñar e implementar el proceso de mejoramiento
continuo
29
 Herramienta para implementar la estrategia:
Una herramienta útil es el Balanced Scorecard o Cuadro de
Mando Integral de Kaplan y Norton.
Este modelo de estrategia y medición de resultados, tiene
como base el desarrollo del talento humano, funciona como
causa efecto relacionando los objetivos estratégicos entre
si, y trabaja cuatro perspectivas:
 Perspectiva Financiera
 Perspectiva del Cliente o del Mercado
 Perspectiva de los Procesos Internos
 Perspectiva del Crecimiento, Aprendizaje del
Talento Humano.
30
Cuadro de Mando Integral
31
 Definir el procedimiento para evaluar
inversiones de capital
El Director Financiero debe enfocarse en cómo decidir si
la empresa necesita mantener, reducir o ampliar sus
inversiones, en activos que exigen fondos en la empresa.
Lo anterior requiere elaborar una base correcta y
sistemática para responder a tres preguntas:
 Qué activos debe adquirir la empresa
 Qué volumen de fondos se deben incorporar a
éstas actividades
 Cómo deben financiarse esos fondos
32
 La base implica tener una estructura organizativa
que reúna todas las propuestas que demanden
fondos en la empresa, en operaciones actuales o
potenciales, incluyendo activos fijos y corrientes,
con alternativas de inversión y financiamiento.
Hay que establecer un Presupuesto de Capital
 Contar con criterios de selección y evaluación,
estableciendo un punto de referencia para
seleccionar alternativas y costos de fuentes.
 Definir el Costo de Capital y los criterios para su
elaboración.
33
 Adecuar las mejores prácticas para el mejoramiento
continuo.
Entre los métodos para la Calidad Total y el Mejoramiento
Continuo se destaca por su sencillez y practicidad el KAIZEN,
que sobresale por ser aplicable a la vida social, personal y en el
mundo de los negocios.
En los negocios se caracteriza por el desarrollo de una
CULTURA y la participación de todos los niveles de la
organización.
Kaizen significa acción de CAMBIO Y MEJORA CONTINUA, de
manera gradual y ordenada.
Se centra en la eliminación de los desperdicios y el despilfarro en
los sistemas productivos, hay que mejorar todos los estándares
comenzando con una decisión progresiva, sin marcha atrás.
34
Gestión Financiera
 2.- Por medio de la Gestión Financiera

La Gestión Financiera de empresa busca resolver
las siguientes preguntas
 Qué dimensión debe tener la empresa y a qué tasa
debería crecer.
 Cuál debe ser la composición de sus activos.
 Cuál debe ser la composición de su pasivo.
 Cuál es el objetivo operativo que guie la gestión
 Cuál debe ser su costo de capital.
35
Gestión Financiera
Como el propósito al tomar de decisiones de

inversión es crear valor con crecimiento a largo plazo,
se deben definir y gestionar indicadores:
 Gestión con los Inductores de Valor

Consiste en determinar cuales son las variables asociadas con la
operación de la empresa que más inciden o afectan su valor y
alinearlas hacia la mejora permanente. Esas variables se definen
como los Inductores de Valor.
 Objetivo operativo: maximización del patrimonio
 Rentabilidad Económica
 Rentabilidad Financiera
 EVA – VAM
36
Gestión Financiera
 Fijar el criterio para escoger las mejores
alternativas que contribuyan a alcanzar el objetivo
operativo: CK < TIR
 Debe existir intolerancia con las inversiones
marginales cuya rentabilidad sea inferior al costo
de capital.
 Todos los Casos de Negocios deben estar en
armonía con el Plan de Negocios de la Empresa.
 Gestión con los Macroinductores de Valor
 Generación de Flujo de Caja Libre

 Generación de Capital de Trabajo Operativo
37
Gestión Financiera
El aumento del Valor Agregado de Mercado –MVA- se da
cuando se produce un aumento del valor de la empresa
mayor que los recursos invertidos para lograrlo.
El MVA se define como el valor presente de los EVA

futuros de la empresa que es igual a la diferencia entre el
valor de la empresa como negocio en marcha y el valor
de la inversión realizada para formar los activos de
operación.
Para calcular el MVA se haya el Valor Presente de

los flujos futuros de Caja Libre o se le suma el valor
presente de los EVA futuros a la inversión en activos de
operación al momento de la valoración.
38
Gestión Financiera
 Con la Valoración de la Empresa

 Valorar una empresa es determinar su valor
económico.
 Hay varias alternativas: Valor de Mercado,
Flujo de Caja Libre Descontado, Múltiplos
Comparables.
 Con el Monitoreo del Valor.

 Definir los objetivos a alcanzar, cuantificarlos y
distribuirlos en el tiempo, haciendo un
seguimiento periódico hasta alcanzar el máximo
puntaje.
39
Gestión Financiera
 Crear Valor Agregado de Mercado
 El MVA se define como el valor presente de los EVA
futuros de la empresa, que es igual a la diferencia entre
el valor de la empresa como negocio en marcha y el
valor de la inversión realizada para formar los activos de
operación.
 Para calcular el MVA se haya el Valor Presente de los

flujos futuros de Caja Libre o se le suma el valor
presente de los EVA futuros a la inversión en activos de
operación al momento de la valoración.
 El aumento del Valor Agregado de Mercado se da

cuando se produce un aumento del valor de la empresa
a largo plazo, mayor que los recursos invertidos para
lograrlo.
40
Gestión de Talento Humano y Desarrollo
Organizacional
 3.- A través de la Gestión del Talento

Humano, Aprendizaje y Desarrollo
Organizacional.
 Educación, entrenamiento y comunicación.

Talento Humano debe detectar los vacíos del personal
en cada una de las áreas y formar a los integrantes
para mejorar la productividad
 Compensación atada a resultados

asociados al Valor
Reconocer a los directivos y al personal de mando
medio, otros beneficios económicos equivalentes a
salario, que le generen valor individual y familiar.
41
Inductores de Valor
 Se deben determinar las variables asociadas con la
operación que más impacto tienen en la creación de
valor, para mantenerlas presentes en toda decisión que
se tome, buscando su permanente mejoría.
 Estas variables son indicadores relacionados con la
operación de la empresa que están atados a la creación
de valor y explican las variaciones positivas o negativas,
como consecuencia de las decisiones tomadas en todas
las áreas funcionales.
 Los indicadores vinculados con la relación causa –
efecto, deben estar orientados al crecimiento, la mayor
rentabilidad con el menor riesgo y el aumento del Valor
de Mercado de la Acción.
42
Inductores de Valor
 Los principales Inductores de valor son:
 De Operación: relacionados con el Estado de Resultados.
 Ebitda: Es la utilidad operativa de caja. Proviene de los
ingresos menos los gastos y costos en efectivo.
 Márgen Ebitda: es el dinero de los ingresos que se convierte
en caja Operativa para cancelar los compromisos por
impuestos, inversiones (Capex), cumplir con el servicio de la
deuda y distribución de utilidades.
 Margen Ebitda = Ebitda / Ingresos
 Productividad del Capital de Trabajo: es la cantidad de
dinero que se requiere en Capital de Trabajo Operativo Neto
por cada peso que ingresa a la empresa.
PKT = KTNO / VENTAS = (CXC + INVENTARIOS – CXP) / VENTAS)
o (CxC + INVENTARIOS + CxP) / VENTAS)
43
Inductores de Valor
 Productividad del Activo Fijo: Indica la forma com se
aprovecha la capacidad instalada o los activos fijos
productivos en el proceso de generación de Valor para los
Accionistas
 PAF: muestra los ingresos provenientes de la
inversión en activos fijos productivos o inversión bruta
de capital, de tal manera que haya un máximo
aprovechamiento de la capacidad instalada.
PAF = VENTAS / ACTIVO FIJO Productivo
Se debe buscar explotar al máximo la capacidad
instalada
 Eficiencia Operacional Total: es la capacidad de
generación de flujo de caja para atender el servicio de la
deuda y distribuir utilidades
EOT = EGO / VENTAS
44
Inductores de Valor
 Financieros: relacionados con el Balance General y el
Estado de Resultados. Entre estos tenemos el Costo de
Capital y el Escudo Fiscal.
 Costo de Capital. Se le conoce como el Costo Promedio
Ponderado que tiene para la empresa mantener sus activos.
Es el WACC compuesto por el costo de la deuda interna y
costo de la deuda externa. Es la mínima tasa de inversión de
la empresa, la tasa de selección de alternativas de inversión
o la tasa de retorno para escoger proyectos de inversión.
WACC = Kd (Deuda / D+P) + Ke (P / D+P)
 Escudo Fiscal: El costo financiero es protección de

impuestos para la empresa
 Riesgo Financiero: Se genera con el alto endeudamiento
externo.
45
Micro Inductores de Valor
 Los Microinductores de Valor se refieren a
Indicadores de desempeño o de gestión,
relacionados con áreas funcionales, variables
internas o externas o aspectos fundamentales de la
empresa que dado su comportamiento afectan los
Inductores Operativos y Financieros.
 Los microinductores vienen a ser indicadores
técnicos, que dependiendo de las características de
la empresa, impactan los inductores dependiendo de
la gestión positiva o negativa de la gerencia de la
empresa.
 Se tienen áreas como Talento Humano, TICs,
Finanzas, Abastecimiento, Producción, Ventas y
Mercadeo, Calidad, Innovación, Estado.
46
 La Valoración de la Empresa debe considerarse como un
proceso recurrente para conocer el valor económico, el valor
de mercado y el posicionamiento en el sector.
 Valorar una Empresa es un proceso sencillo que busca
determinar el valor económico en una fecha dada.
 Para ello debe realizar un diagnóstico de la empresa, a nivel
interno y externo, aplicar un modelo cumpliendo con unos
requerimientos para su mayor efectividad.
 El modelo más utilizado hoy es el Flujo de Caja Libre
Descontado, el resultado se recomienda compararlo con
modelos como los Múltiplos Comparables y el Valor de
Mercado.
47
 Con base en el Diagnóstico Inicial, se implementa la
estrategia para mejorar los indicadores
empresariales y la maximización del patrimonio.
 Se determina, con base en las proyecciones
financieras, el Costo de Capital.
 Se realiza una valoración con la situación actual y
otra con los cambios a implementar para alcanzar la
máxima productividad y rentabilidad financiera que
incrementen el Valor de la Empresa en el Mercado.
 Se determina el Cuadro de Indicadores Financieros
y de Gestión que permitan realizar el monitoreo, de
acuerdo a un plan de evaluación permanente que
realice el área de planeación financiera o la
gerencia general.
48
Cómo medir la Creación de Valor?
 Los dos principales indicadores que miden el Valor de
la empresa son:
 EVA: Valor Económico Agregado que se determina con
el rendimiento de los activos operativos y el costo de
capital
 MVA: Valor Agregado de Mercado que se calcula con el
valor presente de los EVAs
 La Rentabilidad de los activos operativos que se calcula
con la relación de la UAII después de Impuestos
(UODI) / Activos operativos
 Rentabilidad a largo plazo que se determina con TIR
 La Rentabilidad Total que se obtiene de la relación:
( V1 – V0 ) + FCL / V0
donde V es el valor de la empresa en el momento x
49
Decisiones Financieras y los
Resultados
 Las decisiones en materia económica y financiera
que toman los responsables del área son de tres
tipos:
 Decisiones de liquidez, relacionadas con el
mantenimiento de efectivo disponible para cumplir con
las obligaciones y pago de dividendos
 Decisiones de Financiamiento, relacionadas con la
obtención de recursos externos a corto y largo plazo
 Las decisiones de Inversión, relacionadas con la
adquisición de capital bruto inmovilizado e inventarios.
 Estas decisiones se reflejan en el Balance General,

el Estado de Resultados y el Flujo de Caja Libre.
50

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LA GERENCIA DEL VALOR

Alberto Parra Barrios

Se desprende la necesidad de fomentar la Cultura de

VENTAJA Una empresa genera valor como

= EBITDA Decisione s Operativas

ADOPCION DE ALINEAMIENTO GOVERNING - Depreciaciones

= FLUJO DE CAJA LIBRE Decisione s de Financiación

RELACION ENTRE LOS INDUCTORES DE VALOR

Crecimiento con Incremento del

¿COMO MEDIREMOS LA MENTALIDAD

UODI (P1 – P0) + FCL

Compensación al personal: COMPENSACION DEFINICION

empleados dentro de la organización.

sentidos: la gente y el desempeño. INDUCTORES ESTRATEGICA

 Establecer recompensas no económicas

“Crear nueva Riqueza para el Accionista, generar

* Crear valor para el CONSUMIDOR

 2.- Por medio de la Gestión Financiera

Como el propósito al tomar de decisiones de

 Gestión con los Inductores de Valor

 Gestión con los Macroinductores de Valor

 Generación de Flujo de Caja Libre

El MVA se define como el valor presente de los EVA

Para calcular el MVA se haya el Valor Presente de

 Con la Valoración de la Empresa

 Con el Monitoreo del Valor.

 Para calcular el MVA se haya el Valor Presente de los

 El aumento del Valor Agregado de Mercado se da

 3.- A través de la Gestión del Talento

 Educación, entrenamiento y comunicación.

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WACC = Kd (Deuda / D+P) + Ke (P / D+P)

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 Estas decisiones se reflejan en el Balance General,

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