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Riesgo de liquidez
El Objetivo de la Gerencia Bancaria

 El objetivo fundamental de la Gerencia de un banco es
maximizar el beneficio de sus accionistas.
 Pueden considerarse tres líneas paralelas:
 Maximización del precio de la acción
 Reducción de “Costos de Agencia”
 A menudo requiere que los inversores incurran en costos para
orientar los intereses de los gerentes con los intereses de los
accionistas, es decir, se requieren incentivos.
 Los beneficios logrados mediante la política de incentivos a los
gerentes del banco, debe ser superiores al costo de los mismos.
 Una gestión que reduzca el valor de mercado de la acción del
banco frente a sus fundamentos, puede exponer a la
institución a adquisiones hostiles.
Profesor: Miguel Angel Martín

Riesgos enfrentados por los Bancos
Riesgo de
Valor del Liquidez
Banco
Valor
Relacionado
a Flujos de
Riesgo de Tasa Caja y Riego
de Interés de Flujo de
Caja
Riesgo de
Riesgo de Riesgo de
Insolvencia
Mercado Crédito
o de Capital

Gestión del Riesgo de Liquidez
 El Riesgo de Liquidez es el riesgo de variabilidad de
retornos (y pérdidas) debido al costo del suministro
de liquidez de muy corto plazo a la institución, para
asumir las demandas de fondos debido a:
 Retiros masivos e inesperados de depósitos, o
 El incremento de la demanda por créditos.
 La gestión del riesgo de liquidez requiere del
mantenimieno de activos líquidos y la
capacidad/habilidad de obtener fondos en los
mercados financieros
 Esquemas de “Estructuración Financiera” de
préstamos (Securitization), proveen liquidez.

Gestión del Riesgo de Tasa de Interés
 Es el riesgo de varialidad (pérdida) de retornos ante el
cambio de las tasas de interés de mercado
 El riesgo de tasa de interés está compuesto por el
riesgo de precio y el riesgo de reinversión
 Riesgo de Precio
 Variabilidad de retornos debido a la variación del precio
de los activos
 Los precios de los valores y préstamos varían
inversamente con los cambios en las tasas de interés
de mercado

Riesgo de reinversión
 Riesgo de reinversión
 variabilidad de retornos de los cupones reinvertidos
de valores o préstamos, causados por el cambio de
las tasas de interés
 Los riesgos de reinversión y precio pueden causan

la variación de los retornos realizados frente a lo
esperado
 Los riesgos de reinversión y precio tienen impactos

opuestos sobre los retornos realizados cuando las
tasas de interés de mercado cambian

Gestión del Riesgo de Tasa de Interés
 Causa variabilidad en el Ingreso Neto por Intereses
(Net Interest Income - NII) y el Margen Neto de
Intereses (Net Interest Margin - NIM)
 NII= Ingresos por Intereses – Gastos por Intereses

 NIM = NII / Activo
 Tasas variables de interés impactan el valor de activos

financieros, pasivos, y retornos de reinversiones
 Tasas variables de interés causan el reprecio de
préstamos, valores y depósitos, impactando el
ingreso neto por intereses
Objetivos de la gestión de la liquidez
 El objetivo del análisis de riesgo de liquidez debe
permitir al Banco medir adecuadamente:
 la volatilidad de los depósitos,
 los niveles de endeudamiento,
 la estructura del pasivo,
 el grado de liquidez de los activos,
 la disponibilidad de líneas de financiamiento y,
 la efectividad general de la gestión de activos y
pasivos.

Naturaleza de la liquidez
 Si el Banco es solvente pero carece de liquidez…
 Los clientes reaccionarán ante el incumplimiento de
obligaciones tratando de retirar sus depósitos.
 Esto agravará el problema de iliquidez, y posiblemente el Banco tenga
que vender sus activos incurriendo en pérdidas para hacer frente a sus
compromisos.
 Aunque la mayoría de las crisis bancarias han estado
motivadas por pérdidas en la cartera de préstamos, lo que
verdaderamente acaba con un Banco en pocos días es la
pérdida de confianza de sus depositantes, pues origina
pérdidas masivas de fondos.
 Lo más peligroso de las crisis de liquidez es que son
contagiosas.

Funciones de la liquidez
 Las funciones de la liquidez bancaria son:
 Demostrar al mercado, que es adverso al riesgo en términos
globales, que la entidad es “segura” y por lo tanto capaz de
hacer frente a sus obligaciones.
 Permitir al Banco cumplir los compromisos con sus clientes.
 Evitar una venta precipitada de activos.
 Reducir la prima de riesgo crediticio que el banco debe pagar
por sus fondos.
 Evitar los costos de recurrir excesivamente al mercado
interbancario y a las facilidades crediticias del Banco Central.

Objetivos de la medición de la liquidez
 El objetivo que tiene el Banco al manejar su posición de liquidez es
estar seguros de, ante cualquier eventualidad, poder responder a sus
obligaciones con fondos propios sin que ello signifique incurrir en
costos elevados y en pérdida de rentabilidad.
 Cuando los bancos mantienen una posición deficiente de liquidez,

podrían:
 tener que incurrir en costos excesivos para cubrir sus necesidades de
efectivo;
 y en casos extremos, es posible que ni siquiera puedan obtener los
fondos que requieren por más que paguen por ellos. Esta última
situación refleja una de insolvencia en liquidez.
 Cuando los bancos mantienen liquidez en exceso:

 El rendimiento de sus activos puede ser más bajo.
 La posesión de liquidez disminuye utilidades.

Liquidez de los activos
 La liquidez de los activos o “Conversión de Activos”,
 Es una estrategia que consiste en “almacenar” liquidez bajo
la forma de activos,
 Específicamente como efectivo y valores negociables de alta
liquidez
 Representada por la habilidad del Banco para vender
rápidamente los activos sin pérdidas significativas.
 Tiene una importancia crucial en las estrategias de
administración de activos. Plan de contingencia
 Los activos líquidos pueden proveer un seguro para
fluctuaciones en las fuentes de fondeo.
 Éstos activos líquidos puede proveer rendimiento que genere
valor.

Liquidez de los pasivos
 Esta estrategia de gestión de liquidez por el lado del pasivo,
denominada también “Liquidez Adquirida” consiste la elección de
pedir prestada liquidez al mercado monetario para cubrir las
necesidades de liquidez de la compañía.
 La capacidad para obtener pasivos adicionales representa el potencial
de liquidez.
 La necesidad de liquidez puede satisfacerse mediante la adquisición
discrecional de fondos.
 Puede obtenerse sobre la base de la competencia en las tasas de
interés.
 El costo marginal de la liquidez (los gastos relacionados con la

recaudación de fondos adicionales) es particularmente importante en
la evaluación de las fuentes de liquidez por el lado de los pasivos.

Liquidez de los pasivos
 Algunos de los factores que afectan el número y tipo de
pasivos administrables que el banco dispone son los
siguientes:
 El grado de competencia y disponibilidad de fondos en el
mercado del banco.
 El tamaño de los activos del banco y su reputación en el
mercado de dinero (generalmente los bancos grandes son
mejor conocidos y tienen un mayor número de opciones de
fondeo).
 La condición del banco o rumores sobre éste (una debilidad

real o percibida) puede volverse un impedimento para atraer
fondos adicionales o reemplazar los fondos que van
venciendo.

Gestión de liquidez de los pasivos
 Un problema que se encuentra al proyectar los
requerimientos regulares de financiamiento es que
la disponibilidad y costo de los fondos adicionales
es desconocida hasta que se adquieren.
 Los cambios en las condiciones del mercado de
dinero causan un rápido deterioro en la capacidad
del banco para adquirir liquidez a costos razonables.
 En este marco, la liquidez puede considerarse como

la capacidad para atraer fondos en el mercado,
cuando se necesitan, a una tasa razonable.

Concentración de clientes
Concentración de clientes
 Concentración de los 10 mayores acreedores
 Este indicador busca conocer el estado de concentración en que se
encuentra la cartera de créditos, para ello busca conocer que
porcentaje de la cartera la ocupan los diez mayores acreedores.
Deuda de 10 mayores acreedores

Total Acreedores
 Concentración de los 10 mayores depositantes

 Este indicador busca conocer el estado de concentración en que se
encuentran los depósitos, para ello busca conocer que porcentaje del
total de depósitos es ocupado por los diez mayores depositantes.
Deuda con 10 principales deposi tan tes

Total Depósitos
Reporte de los mayores depositantes
A B C D=A-B+C
TIPO DE NOMBRE DEL CODIGO DEL FECHA DE NUEVOS
No. de IDENTIFICACION SALDO INICIAL RETIROS SALDO FINAL
CLIENTE CLIENTE PRODUCTO VENCIMIENTO DEPOSITOS
(a) (b) (c) (d) (e) (f) (g) (h) (i)
TOTAL 0 0 0 0
a) Se define el tipo de cliente clasificado por:
Código Descripción
1 Persona natural
2 Institución Pública
3 Institución Privada
b) No. de Identificación del cliente: 10 dígitos Cédula de identidad; 13 dígitos RUC; 7 dígitos extranjero
c) Nombres completos (Apellidos, Nombres) o razón social del cliente
d) Identificación del producto bajo la siguiente descripción:
Código Descripción
1 Depósitos en cuenta corriente
2 Depósitos de ahorro
3 Depósitos a plazo
e) Este campo solo se llenará cuanto se trate de un depósito a plazo
f) Se colocará el saldo para cada producto a inicio de semana (lunes)
g) Se detallarán los retiros de depósitos efectuados en la semana.
h) Se registrarán los nuevos depósitos realizados en la semana.
i) Corresponderá al saldo inicial - retiros efectuados + nuevos depósitos.
NOTAS:
En este reporte se agregarán todos los depósitos que mantenga un cliente dentro de la institución
para cada cliente se establecerá un subtotal.
Se detallarán los 100 mayores depositantes, con subtotales cada 25 clientes.

Caso: Nothern Rock

Caso NetBank
http://money.cnn.com/2007/09/28/news/companies/netbank/index.htm?postversion=2007092817

Caja Castilla la Mancha
http://www.telecinco.es/informativos/economia/noticia/100002035/intervencion+caja+castilla+la+mancha

Técnicas de medición de la liquidez
 Consideremos tres métodos básicos para calcular la posición de
liquidez de un banco:
 Método de los activos líquidos;
 Método de las Gaps de Liquidez; y
 Método de reemplazo de capacidad de endeudamiento.
 El Comité de Basilea no ha recomendado coeficientes mínimos de

liquidez porque los mercados varían mucho de un país a otro;
además, porque la suficiencia de liquidez es algo subjetivo.
 Sin embargo, el Comité ha recomendado el método de Gaps para

analizar la posición de liquidez y ha rechazado, el de capacidad de
endeudamiento.

Manejo de la Liquidez
 La entidad deberá disponer de la capacidad de
atender a sus pagos futuros. ¿Cómo medir si existe
esa capacidad?
 Los activos líquidos de la entidad superan a los pasivos volátiles.
Activos líquidos
Activos ilíquidos

Basilea II
http://www.bis.org/publ/bcbs128_es.pdf http://www.bis.org/publ/bcbs138.pdf

Ratios de liquidez
Ratios de liquidez
Activos Líquidos Pasivos de corto plazo
a. Caja y fondos fijos; a. Obligaciones a la vista, obligaciones con

b. Fondos disponibles en el Banco Central y en instituciones recaudadoras de tributos y
empresas del sistema financiero; obligaciones relacionadas con inversiones
c. Fondos disponibles en bancos del exterior de negociables y a vencimiento;
primera categoría; b. Fondos interbancarios netos acreedores;
d. Fondos interbancarios netos deudores; c. Obligaciones por cuentas de ahorro;
e. Títulos representativos de deuda negociable d. Obligaciones por cuentas a plazo, cuando el
emitidos por el Gobierno Central y el Banco Central; vencimiento ocurra dentro de los trescientos
f. Certificados de depósito negociables y certificados sesenta (360) días siguientes; y,
bancarios emitidos por empresas del sistema e. Adeudos y obligaciones financieras a corto plazo,
financiero; y valores, títulos y obligaciones en circulación
g. Títulos negociables representativos de deuda cuyo vencimiento ocurra dentro de los trescientos
pública y del sistema financiero y de seguros del sesenta (360) días siguientes.
exterior, que se coticen en mecanismos
centralizados de negociación, calificados en grado
de inversión por clasificadoras de riesgo;
Activos líquidos
 8%
Pasivos de corto plazo

Ratios de liquidez ajustados por
concentración de depositantes
 Si los 20 mayores acreedores concentran más del
25% del total de la deuda de la entidad financiera, se
debe exigir un mayor ratio de liquidez.
 Existe una mayor exposición
Deuda con 20 principales acreedores

 25%
Total Acreedores
Activos líquidos
 10%
Pasivos de corto plazo

Ratio de liquidez ajustados por
recursos prestados
Recursos a) Fondos interbancarios netos
pasivos.
Prestados: b) Operaciones overnight pasivas.
c) Obligaciones con el Banco de
la Nación (o similar).
d) Créditos del Banco Central con
fines de regulación monetaria.

Ratio ajustado por Forwards en
Moneda Extranjera
 Se considerarán la dos posiciones por cada forward
de ME
 Una posición activa en la moneda que se recibirá
 Una posición pasiva en la moneda que se entregará a
cambio.
 Se consideran las posiciones con vencimiento
residual de hasta 90 días.

Modelos de GAP de liquidez
Gap de Liquidez
 El Gap (brecha) se define como la diferencia entre los montos
del activo y del pasivo que vencen o que cambian de tasa
durante ese período.
 Cuando calculamos el Gap basado en montos que reprecian
(cambian de tasa) es Gap de Sensibilidad.
 Cuando calculamos el Gap basado en montos que vencen es
Gap de Liquidez.
 Problema: ¿vencimiento de préstamo o vencimiento de cuotas?
 Lo ideal es calcular Gap por vencimientos exactos de
obligaciones:
 Las Brechas NO serán llenadas por Vencimientos, sino que en su
lugar irán los saldos por plazo calculados a partir de las Cuotas
que serán canceladas en dichas fechas, es decir, se ingresará el
flujo real de dinero que tendrá la empresa.
 Se excluirán del análisis aquellas cuentas amarradas con
colocaciones y captaciones, es decir, el “back to back” entre los
depósitos y préstamos.
Modelo de Gap de Liquidez:
Bandas de tiempo
 Las bandas se establecen para los siguientes horizontes de tiempo
asumiendo:
 Una fecha de corte (puede ser la de HOY), sobre el cual deberán
ordenarse los activos y pasivos líquidos según el tiempo real –o
remanente- faltante hasta su vencimiento.
 En el caso de vencimientos no contractuales, se deberá estimar el
vencimiento esperado, de acuerdo con las tendencias pasadas,
adjuntando un informe de los supuestos y método empleados para tal
estimación.
 Las brechas entre activos y pasivos líquidos y de corto plazo son
calculadas tanto en moneda nacional como en moneda extranjera. Las
bandas temporales definidas son:
Más de 1 mes Más de 2 meses Más de 3 meses Más de 6 meses

Hasta 1 mes Más de 12 meses
hasta 2 meses hasta 3 meses hasta 6 meses hasta 12 meses
MN ME MN ME MN ME MN ME MN ME MN ME

Gap de Liquidez
REPORTE GAP DE LIQUIDEZ
PERIODO 1 PERIODO 2 PERIODO 3 PERIODO 4 PERIODO 5 PERIODO 6
ACTIVOS 434 421 400 200 421
PASIVOS 835 200 200 600 200

tasa
GAP -401 221 200 -400 221

200
0
1 2 3 4 5 6
PESOS
-200
-400
-600
PERIODOS
* cifras en miles de US$

Presentación del Modelo de Gap
Cuentas Denominación Hasta 1 mes TOTAL
MN ME … MN ME
ACTIVOS
1100 Disponible
1200 Fondos Interbancarios
1300 Inversiones Negociables y a Vencimiento
1401+1403+1404+1408 Créditos
1500 Cuentas por Cobrar
1601+1602 Bienes Realizables, Recibidos en Pago y Adjudicados
Posiciones Activas en Instr. Financieros Derivados – Delivery

Contingentes
Total (I)
PASIVOS
2101 Obligaciones a la Vista
2102 Obligaciones por Cuentas de Ahorro
2103 Obligaciones por Cuentas a Plazo
2105-2105.02-2105.03- Obligaciones Relacionadas con Inversiones Negociables y a
2105.04 Vencimiento
2104+2106+2107+2108
–2108.05 Otras Obligaciones con el Público
2200 Fondos Interbancarios
2300 Depósitos de Empresas del Sistema Financiero y OFI
2400+2600-2401.03-
2401.04-2408.01 Adeudos y Obligaciones Financieras
2500 Cuentas por Pagar
2800 Valores, Títulos y Obligaciones en Circulación
Posiciones Pasivas en Instr. Financieros Derivados – Delivery
Contingentes
Total (II)
Brecha (I) – (II)
Brecha Acumulada (III)
Brecha Acumulada (III) / Patrimonio Efectivo

Denominación Hasta 1 mes Más de 1 hasta 2 meses Más de 2 hasta 3 meses Más de 3 hasta 6 meses Más de 6 hasta 12 Más de 12 meses TOTAL
MN ME MN ME MN ME MN ME MN meses ME MN ME MN ME
Total (I) 32,399.12 16,446.42 65.32 96.10 19,622.33 3,573.35 23,584.53 12,215.12 8,096.79 4,581.38 14,758.74 44,311.16 98,526.83 81,223.52
Total (II) 43,036.50 43,336.76 7,510.70 5,127.32 15,977.28 4,071.84 4,851.46 7,274.19 7,047.51 9,549.93 4,477.51 12,540.04 82,900.96 81,900.08
Brecha (I) – (II) -10,637.38 -26,890.34 -7,445.39 -5,031.22 3,645.05 -498.49 18,733.07 4,940.92 1,049.27 -4,968.55 10,281.24 31,771.12 15,625.86 -676.56
Brecha Acumulada (III) -10,637.38 -26,890.34 -18,082.76 -31,921.56 -14,437.71 -32,420.05 4,295.36 -27,479.13 5,344.63 -32,447.68 15,625.86 -676.56
Brecha Acumulada (III)
-46.31% -348.38% -78.72% -413.56% -62.85% -420.02% 18.70% -356.01% 23.27% -420.38% 68.02% -8.77%
/ Patrimonio Efectivo
11/
Brecha Activos menos Pasivos por M onedas

30,000.00
20,000.00
10,000.00
0.00
MN
-10,000.00 ME
º
-20,000.00
-30,000.00
Más de 1 hasta 2 Más de 2 hasta 3 Más de 3 hasta 6 Más de 6 hasta
Hasta 1 mes
meses meses meses 12 meses
MN -10,637.38 -7,445.39 3,645.05 18,733.07 1,049.27

ME -26,890.34 -5,031.22 -498.49 4,940.92 -4,968.55

Brechas acumuladas por monedas
10,000.00
5,000.00
0.00
-5,000.00
-10,000.00 MN
-15,000.00 ME
-20,000.00
-25,000.00
-30,000.00
-35,000.00
Más de 1 hasta 2 Más de 2 hasta 3 Más de 3 hasta 6 Más de 6 hasta
Hasta 1 mes
meses meses meses 12 meses
MN -10,637.38 -18,082.76 -14,437.71 4,295.36 5,344.63

ME -26,890.34 -31,921.56 -32,420.05 -27,479.13 -32,447.68
Brechas Acumuladas sobre Patrimonio Efectivo

50.00%
0.00%
-50.00%
-100.00%
-150.00% MN
-200.00% ME
-250.00%
-300.00%
-350.00%
-400.00%
-450.00%
Más de 1 hasta Más de 2 hasta Más de 3 hasta Más de 6 hasta
Hasta 1 mes
2 meses 3 meses 6 meses 12 meses
MN -46.31% -78.72% -62.85% 18.70% 23.27%

ME -348.38% -413.56% -420.02% -356.01% -420.38%

La Caixa

Estructura de liquidez dólares
al 31/10/08 (en m iles de dólares)
30,000
20,000
g hhg g nn
10,000
0
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40
-10,000
-20,000
-30,000
-40,000
Gap Gap acumulado

Análisis de flujos

Escenarios de estrés y plan de
contingencia
Escenarios de estrés
 Es importante que la institución tenga elaborados
escenarios de estrés.
 Consideraciones
 Cuentas de pasivo afectadas
 Análisis de las cuentas a la vista y ahorro (asignación en las
bandas)
 Análisis de los depósitos (cláusulas)
 Cuentas de pasivo
 Una parte de la recuperación prevista de los Créditos
Vigentes debe ser retrasada (por ejemplo hasta la banda de
Más de 6 meses)

Plan de contingencia
 La existencia de prácticas de administración de pasivos de
considerar:
 Por el lado de activos:
 La venta de activos de forma rápida.
 Tener aprobadas líneas de crédito (organismos internacionales u otros
bancos)
 no debe excluir la opción de vender activos para satisfacer los
requerimientos de liquidez.
 Por el lado de pasivos:
 Acudir al interbancario
 Emisión de CDs en el mercado de capitales (aprobación previa)
 Una entidad que no ha desarrollado planes de contingencia para
cubrir liquidez se expone a un incremento de riesgo de tasa de
interés, y podría terminar afectando sus posiciones patrimoniales de
balance en el corto y mediano plazo.

Titulización de activos
 Uso de la “securitization” para impulsar la liquidez
 Venta de préstamos a fideicomisario
 Préstamos hipotecarios y automotrices
 Fideicomisarios emiten valores colateralizados por activos
respaldados por flujos de caja
 El pago de los préstamos pasan a los tenedores de los valores
 “Securitization”convierte flujos de caja futuros en
liquidez inmediata
 Nivel de riesgo relacionado a la garantía proporcionada
por el fideicomiso

Índice de Liquidez
 Es el periodo de sobrevivencia sin fondeo que
puede resistir la institución financiera.
 Obligaciones hasta 6 meses (deuda y de cartera)
 Se compara con el disponible.

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Riesgo de liquidez

El Objetivo de la Gerencia Bancaria

Profesor: Miguel Angel Martín

Profesor: Miguel Angel Martín

Profesor: Miguel Angel Martín

Profesor: Miguel Angel Martín

 Los riesgos de reinversión y precio pueden causan

 Los riesgos de reinversión y precio tienen impactos

Profesor: Miguel Angel Martín

 NII= Ingresos por Intereses – Gastos por Intereses

 Tasas variables de interés impactan el valor de activos

Profesor: Miguel Angel Martín

Profesor: Miguel Angel Martín

Profesor: Miguel Angel Martín

 Cuando los bancos mantienen una posición deficiente de liquidez,

 Cuando los bancos mantienen liquidez en exceso:

Profesor: Miguel Angel Martín

Profesor: Miguel Angel Martín

 El costo marginal de la liquidez (los gastos relacionados con la

Profesor: Miguel Angel Martín

 La condición del banco o rumores sobre éste (una debilidad

Profesor: Miguel Angel Martín

 En este marco, la liquidez puede considerarse como

Profesor: Miguel Angel Martín

Deuda de 10 mayores acreedores

 Concentración de los 10 mayores depositantes

Deuda con 10 principales deposi tan tes

a) Se define el tipo de cliente clasificado por:

c) Nombres completos (Apellidos, Nombres) o razón social del cliente

d) Identificación del producto bajo la siguiente descripción:

e) Este campo solo se llenará cuanto se trate de un depósito a plazo

f) Se colocará el saldo para cada producto a inicio de semana (lunes)

g) Se detallarán los retiros de depósitos efectuados en la semana.

h) Se registrarán los nuevos depósitos realizados en la semana.

i) Corresponderá al saldo inicial - retiros efectuados + nuevos depósitos.

Se detallarán los 100 mayores depositantes, con subtotales cada 25 clientes.

Profesor: Miguel Angel Martín

Profesor: Miguel Angel Martín

Profesor: Miguel Angel Martín

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 El Comité de Basilea no ha recomendado coeficientes mínimos de

 Sin embargo, el Comité ha recomendado el método de Gaps para

Profesor: Miguel Angel Martín

 Los activos líquidos de la entidad superan a los pasivos volátiles.

Profesor: Miguel Angel Martín

Profesor: Miguel Angel Martín

a. Caja y fondos fijos; a. Obligaciones a la vista, obligaciones con

Profesor: Miguel Angel Martín

Deuda con 20 principales acreedores

Profesor: Miguel Angel Martín

Profesor: Miguel Angel Martín

Profesor: Miguel Angel Martín

Más de 1 mes Más de 2 meses Más de 3 meses Más de 6 meses

Profesor: Miguel Angel Martín

PERIODO 1 PERIODO 2 PERIODO 3 PERIODO 4 PERIODO 5 PERIODO 6

ACTIVOS 434 421 400 200 421

PASIVOS 835 200 200 600 200

GAP -401 221 200 -400 221

Profesor: Miguel Angel Martín

1601+1602 Bienes Realizables, Recibidos en Pago y Adjudicados

Posiciones Activas en Instr. Financieros Derivados – Delivery

Profesor: Miguel Angel Martín

Brecha Activos menos Pasivos por M onedas