UNIDAD VI:

LA POLÍTICA MONETARIA
La política monetaria o política financiera es una rama de
la política económica que usa la cantidad de dinero como
variable para controlar y mantener la estabilidad
económica. La política monetaria comprende las
decisiones de las autoridades monetarias referidas al
mercado de dinero, que modifican la cantidad de dinero o
el tipo de interés.
Cuando se aplica para aumentar la cantidad de dinero, se
le denomina política monetaria expansiva, y cuando se
aplica para reducirla, política monetaria restrictiva.
 
 6.1 Concepto de dinero

Dinero (del latín denarius, denario, moneda

romana) es todo medio de intercambio común y
generalmente aceptado por una sociedad que es
usado para el pago de bienes (mercancías),
servicios, y de cualquier tipo de obligación (por
ejemplo deudas).
 
 6.1.1 Funciones del dinero: medio de cambio, medida de valor y
acumulador de valor

El dinero cumple tres funciones básicas en el sistema económico:

• Medio de cambio: La función más importante del dinero es servir de medio de cambio en las transacciones. Para que su uso sea
eficaz, debe cumplir una serie de características:
Aceptado comúnmente y generador de confianza
Fácilmente transportable
Divisible
No perecedero, inalterable en el tiempo
Difícil de falsificar
 
• Medida de valor: de la misma manera que la longitud se mide en metros, el valor de los bienes y servicios se mide en dinero. Es
lo que llamamos precios, que representan el valor de cambio del bien o servicio.

• Acumulador de valor: el dinero permite su acumulación para realizar pagos futuros. La parte de dinero que no se gasta hoy, sino
que se guarda para gastarlo en el futuro, se denomina ahorro.
 6.2 El multiplicador bancario
El multiplicador monetario o multiplicador bancario es el
mecanismo por el cual la creación mediante reserva
fraccionaria de depósitos bancarios ex nihilo (de la nada o
desde la nada) lleva a un aumento de la masa monetaria.
• Funcionamiento del multiplicador:
Al recibir un depósito de 100, un banco con un encaje (o
coeficiente de caja) del 10%, puede prestar 90 a la vez que
mantiene la disponibilidad inmediata de 100 para el
depositario (cuentas a la vista). Si el prestatario a su vez
deposita sus 90 en el mismo banco, este puede volver a
prestar otros 81 (manteniendo el 10% de reserva). este
proceso se repite y extiende a lo largo del sistema bancario
 6.3 La banca central

El banco central es la institución que en la mayoría de los

países, ejerce como autoridad monetaria y como tal suele
ser la encargada de la emisión del dinero legal y en general
de diseñar y ejecutar la política monetaria del país al que
pertenece. Estos bancos suelen ser entidades de carácter
público y, en la práctica contemporánea de un gran número
de países, se afirma que son entidades autónomas e
independientes del Gobierno del país (o grupo de países) al
que pertenecen.
6.3.1 Objetivos de la banca central: estabilidad
monetaria, crecimiento económico

• Banco de México considera que es de

suma importancia mejorar la
comprensión pública de qué es y qué
hace la banca central en nuestro país, en
particular respecto de sus acciones
encaminadas a mantener la estabilidad
de precios, procurar el sano desarrollo
del sistema financiero, garantizar el buen
funcionamiento de los sistemas de pago y
proveer un medio de intercambio seguro
y confiable para que las personas puedan
realizar sus transacciones económicas.
 6.3.2 Funciones de la banca central: emisor,
banquero, agente y consejero del gobierno, etc.
Funciones:
• La primera es preservar el valor de la moneda y mantener la estabilidad de precios, y para
ello su principal herramienta es el manejo de las tasas de interés. Cuando se utilizaba el
patrón oro, el valor de los billetes emitidos por los bancos centrales estaba expresado en
términos del contenido de ese metal, o eventualmente de algún otro, que el banco trataba
de mantener en ciertos niveles a través del tiempo.
 
• La segunda es mantener la estabilidad del sistema financiero, ya que el banco central es el
banco de los bancos, sus clientes no son personas comunes y corrientes o empresas
particulares, sino el Estado y los bancos estatales o privados existentes dentro del
territorio de la nación a la cual pertenece. El banco central toma los depósitos de sus
clientes y los guarda en cuentas que éstos tienen en él. Con dichas cuentas los clientes
realizan transacciones con otros bancos a través de los sistemas de pagos y compensación
al igual que un particular en un banco comercial utiliza su cuenta para realizar
transacciones con otro particular. A su vez, el banco central también otorga préstamos a
bancos con dificultades de liquidez, o incluso a otros Estados.
El banco central posee funciones muy importantes
dentro del sistema económico de un país.

• Los bancos centrales se constituyen en:

• Custodios y administradores de las reservas de oro y divisas;
• Proveedores de dinero de curso legal;
• Ejecutores de políticas cambiarias;
• Responsables de las políticas monetarias y la estabilidad de precios;
• Prestadores de los servicios de Tesorería y agentes financieros de la Deuda Pública de los
gobiernos nacionales;
• Asesores del Gobierno, en los informes o estudios que resulten procedentes.
• Auditores, encargados de realizar y publicar las estadísticas relacionadas con sus funciones;
• Prestamistas de última instancia (bancos de bancos);
• Promotores del correcto funcionamiento y de la estabilidad del sistema financiero, así
como de los sistemas de pagos;
• Supervisores de la solvencia y del cumplimiento de la normativa vigente, respecto de las
entidades de crédito, u otras entidades o mercados financieros cuya supervisión esté bajo
su tutela.
6.3.3 Reformas del banco de México
Antecedentes
El Banco de México, que abrió sus puertas el 1 de septiembre de
1925, fue la consumación de un anhelo largamente acariciado por
los mexicanos. Su creación cerró un largo periodo de inestabilidad
y anarquía monetaria, iniciado desde principios del siglo XIX, y
durante el cual reinaba un sistema de pluralidad de bancos de
emisión; sistema que, además, fue agravado por el conflicto
revolucionario de 1910, y con el que sobrevino la desconfianza en
el papel moneda y la destrucción sistema monetario vigente hasta
ese momento.
No obstante, hoy en día es poco recordado el hecho de que los
antecedentes del Banco de México se remontan, al menos, hasta
principios del siglo XIX. En efecto, en 1822, durante el imperio de
Agustín de Iturbide, se presentó, sin éxito, un proyecto para crear
una institución con la facultad de emitir billetes, que se
denominaría "Gran Banco del Imperio Mexicano".
 Fundación
• El establecimiento del Banco de México no se hace
realidad hasta 1925, gracias a los esfuerzos
presupuestarios y de organización del Secretario de
Hacienda, Alberto J. Pani, y al apoyo por parte del
Presidente Plutarco Elías Calles. En su momento,
alguien llegó a comentar, en tono de broma, que a la
Institución debería llamársele "Banco Amaro", ya
que los fondos para integrar el capital se pudieron
reunir finalmente, en virtud de las economías
presupuestales logradas en el Ejército por el
entonces Secretario de la Defensa Nacional, Gral.
Joaquín Amaro.
 Fundación
• Así pues, el Banco de México se inauguró en solemne
ceremonia el 1 de septiembre de 1925.
• El acto fue presidido por el primer mandatario, Plutarco Elías
Calles, y al mismo concurrieron los personajes más
sobresalientes de la política, las finanzas y los negocios de esa
época.
• Al recién creado Instituto se le entregó, en exclusiva, la
facultad de crear moneda, tanto mediante la acuñación de
piezas metálicas como a través de la emisión de billetes.
• Como consecuencia de lo anterior, se le encargó regular la
circulación monetaria, las tasas de interés y el tipo de cambio.
• Asimismo, se convirtió al nuevo órgano en agente y asesor
financiero y banquero del Gobierno Federal, aunque se dejó
en libertad a los bancos comerciales para asociarse o no con el
banco central.
 Despegue
• Banco de México nace en momentos de grandes
retos y aspiraciones para la economía del país.
• A la necesidad de contar con una institución de esa
naturaleza, la acompañaban otros imperativos:
propiciar el surgimiento de un nuevo sistema
bancario, reactivar el crédito en el país y reconciliar
a la población con el uso del papel moneda.
• Por todo ello, además de los atributos propios de
un banco de emisión, al Banco de México se le
otorgaron a su vez facultades para operar como
institución ordinaria de crédito y descuento.
 Despegue
• Durante sus primeros seis años de vida, el
Banco obtuvo un éxito razonable en cuanto a
promover el renacimiento del crédito en el
país.
• Sin embargo, las dificultades que enfrentó
para consolidarse como banco central fueron
considerables. Aunque su prestigio creció y
logró avances, la circulación de sus billetes fue
débil y pocos bancos comerciales aceptaron
asociarse con él mediante la compra de sus
acciones.
 La recesión de 1929 y las subsecuentes
• La primera gran reforma del Banco de México ocurre
hacia 1931 y 1932. En julio de 1931 se promulga una
controvertida Ley Monetaria por la cual se desmonetiza
el oro en el país.
• En cuanto al Banco de México, dicha Ley confirió ciertas
características de moneda a sus billetes, aun cuando se
conservó la libre aceptación de los mismos.
• Sin embargo, ocho meses después sobrevienen otras
reformas de mayor trascendencia: lade la mencionada
Ley Monetaria y la promulgación de una nueva Ley
Orgánica para el Banco de México.
La recesión de 1929 y las subsecuentes
• Con esta última reforma se le retiraron al Banco las
facultades para operar como banco comercial, se hizo
obligatoria la asociación de los bancos con el Instituto
Central y se flexibilizaron las reglas para la emisión de
billetes.
• Cuentan las crónicas que en esa época fue tan grande la
escasez de moneda, que se inició un movimiento nacional
en favor de la aceptación del billete del Banco de México,
hecho que aumentó sustancialmente la demanda por
dicho medio de pago. Incluso, algunos agentes empezaron
a preferir el billete a las piezas acuñadas.
• Así, una vez expedida la nueva Ley, al tiempo
que se iniciaba un periodo de libre flotación
para que el tipo de cambio alcanzara su nivel de
equilibrio, se le autorizó al Banco comprar oro a
precios de mercado. Con ello, no sólo se dio
lugar al aumento de la reserva monetaria, sino
que se consolidó uno de los principales canales
para la emisión de billete. Dicha fórmula, así
como la recuperación de la economía después
de la postración de 1929 y 1930, fue lo que
arraigó en definitiva al papel moneda como el
principal instrumento de pago en el país
• Una vez conseguida la aceptación del billete,
se abrió el camino para que el banco central
pudiera cumplir las funciones señaladas en
su nueva Ley Orgánica. Éstas fueron las
siguientes: regular la circulación monetaria,
la tasa de interés y los cambios sobre el
exterior; encargarse del servicio de la
Tesorería del Gobierno Federal; y centralizar
las reservas bancarias y convertirse en banco
de los bancos y en prestamista de última
instancia.
 El Banco de México en la modernidad
• La banca central, la política monetaria y los
conocimientos teóricos y empíricos en que ésta se funda
se encuentran sujetos a una evolución permanente.
• La fase de modernización definitiva del Banco de México
se inicia con el otorgamiento de su autonomía, la cual
empezó a regir a partir de abril de 1994.
• En términos prácticos, la autonomía del Banco de México
implica que ninguna autoridad pueda exigirle la
concesión de crédito, con lo cual se garantiza el control
ininterrumpido del instituto central sobre el monto del
dinero (billetes y monedas) en circulación.
• La finalidad de la autonomía es que la operación del
banco central sea conducente a la conservación del
poder adquisitivo de la moneda nacional.
 6.4 Instrumentos de política monetaria

• 6.4.1 Encaje legal

Se refiere a la fracción obligatoria y mínima (requerida por la autoridad) de los depósitos de los ahorradores que
los bancos comerciales deben mantener como reservas para poder atender los retiros de los depositantes. Es
decir la proporción de los depósitos que los bancos no pueden prestar. El encaje legal es un requerimiento que el
banco central puede hacer a los bancos y que generalmente se deposita en el banco central. En México no existe
encaje legal. 

• 6.4.2 Operaciones de mercado abierto

Son aquellas operaciones que tienen lugar en el mercado de dinero a iniciativa del banco central para contraer o
expandir la oferta de dinero. El Banco de México interviene en el mercado de dinero mediante subastas para
ofrecer crédito o recibir depósitos, y a través de la compra o venta de títulos gubernamentales, ya sea en directo o
mediante reportos. El instituto central tiene por norma general ajustar diariamente la oferta de dinero primario a
través del manejo de su crédito interno neto, de forma tal que corresponda a la demanda de base. El Banco de
México maneja su crédito interno neto a través de operaciones de mercado abierto, procurando que la
intervención resultante sea congruente con el objetivo de saldos acumulados de las cuentas corrientes que el
propio instituto emisor lleva a las instituciones de crédito.
 

• 6.4.3 Tasa de redescuento

La que se aplica para el redescuento de efectos descontados con anterioridad, generalmente entre bancos
 6.5 Teoría cuantitativa del dinero
• La teoría cuantitativa del dinero es una teoría
económica de determinación del nivel de precios
que establece la existencia de una relación directa
entre la cantidad de dinero y el nivel general de los
precios.
• La teoría cuantitativa del dinero, parte de una
identidad, la ecuación de cambio, según la cual el
valor de las transacciones que se realizan en una
economía ha de ser igual a la cantidad de dinero
existente en esa economía por el número de veces
que el dinero cambia de manos: