FINANCIAMIENTO DE

INVERSIONES

1
 INTRODUCCIÓN

El financiamiento de un proyecto se puede realizar con

sólo capital propio o una combinación de deuda y
capital.

Para la realización de las inversiones se requiere

obtener el financiamiento equivalente a las necesidades
de inversión.

TOTAL INVERSIÓN = TOTAL DE FINANCIAMIENTO

2
 FUENTES DE FINANCIAMIENTO

Entre las principales fuentes de financiamiento en un

proyecto nuevo tenemos:

Internas : Capital propio

-Emisión de acciones o participaciones

Externas: Terceros
- Deuda o préstamos
- Capital semilla

3
 COSTOS DE FINANCIAMIENTO
El costo de utilizar los recursos que prevé cada uno de
estas fuentes se conoce como costo de capital.
Lógicamente, las fuentes de financiamiento internas son
escasas y limitadas.

El costo de capital propio se expresa como el retorno

mínimo de rentabilidad que se puede obtener en proyectos
financiados con capital propio, con el fin de mantener sin
cambios en valor de dicho capital, es decir VAN = 0.

Las fuentes generan distintos tipos de crédito con

diferentes tasas de interés (TEA; TEM), plazos, periodos
de gracia, entre otros.

4
 ESTRUCTURA DE FINANCIAMIENTO

La estructura de financiamiento muestra el resumen de las

fuentes de financiamiento de las inversiones del proyecto o
negocio. Indica cómo se va a financiar y en qué
proporciones con base a un cronograma de desembolsos.

5
 PROGRAMA DE DEUDA
El endeudamiento implica la generación de un programa
de deuda, que es el cronograma de repago de la deuda,
tiene como objetivo cancelar una deuda mediante una
serie de pagos (servicios) periódicos uniformes o
variables.
En todo proceso de amortización intervienen dos
elementos que actúan en direcciones opuestas o
antagónicos:

 Los Intereses que tienden a que la deuda aumente

La Amortización que tiende a que la deuda disminuya

Estos dos elementos se encuentran presentes en cada
servicio de deuda (pago periódico) y su cuantía da lugar
a los diferentes métodos de amortización.
6
 ELEMENTOS
 Importe del Préstamo (P) Es la cantidad de dinero que
se financia por la que el deudor tendrá que pagar
intereses.
 Servicio de Deuda ( R k) Es el importe de cada pago,
está constituido de la Cuota de interés y la cuota de capital.

 Cuota de Interés ( I k ) Son los intereses devengados en

el período “k” que generalmente se calculan tomando como
base el saldo de deuda del período inmediato anterior.
 Cuota de Capital ( C k ) Es la AMORTIZACIÓN o parte de
la deuda que se cancela en el período “k”.

7
 Tasa de Interés ( i ) Es una tasa efectiva referida a la
periodicidad que tienen los servicios.

 Deuda Residual ( D k ) Es el saldo de deuda o deuda

pendiente de pago desde el período “k + 1” y resulta de
sumar las “n - k” últimas cuotas de capital.

 Plazo ( n ) Es el tiempo efectivo para la cancelación de

la deuda, expresa el número de servicios o pagos.

8
 COSTO DE LA DEUDA

El costo de la deuda se simboliza por Rd (TEA), y

representa el costo de la deuda antes de impuestos.

Dado que al endeudarse los intereses del préstamo se

deducen de las utilidades y permiten una menor
tributación (escudo tributario) ; es posible incluir
directamente en la tasa de descuento el efecto sobre
los tributos que obviamente serán menores, ya que los
intereses son deducibles para el calculo de los
impuestos.
El costo de la deuda después de impuestos será:

Rd (1-t)

Donde
9
t = tasa de impuesto a la renta (Perú=30%)
 MÉTODOS DE AMORTIZACIÓN DE
DEUDAS

I. AMERICANO: Fondo de amortización con

Amortización de capital al
vencimiento
II. ALEMAN : Amortización constante de
Capital y Renta variable
III. FRANCES : Amortización progresiva de
Capital y Renta constante
IV. FLAT: Usado en el Comercio y
Banca de Consumo

10
 CUADRO DE AMORTIZACION
Cuadro que especifica en cada período los pagos
correspondientes como intereses, amortización de
capital y saldo de la deuda al inicio y al final del periodo.

k Ik Ck Rk Dk
0 P
1
2
3
4
…
n 0
11
 SISTEMA AMERICANO
(Fondo de Amortización y de Interés Constante)
R R R …........ R …......... R R=r+I
r r r r P r = Cuota fondo
I I I I I I = P*i ,
1 2 3 . .... K . n

(P) Préstamo
 Creación de un fondo de amortización para cancelar el
préstamo a su vencimiento con lo reunido en el mismo.
 Los intereses Ik se pagan periódicamente y son
constantes.
 En cada periodo se aporta un cantidad constante para
depositar en el fondo (r) y cancelar los intereses (Ik).
12
• Al vencimiento de cada período solo se paga el interés
devengado por el total de la deuda (saldo insoluto )

• La deuda no se amortiza

• El saldo de deuda es el mismo para cada período

• Al final del plazo se cancela el total de la deuda

• El valor del último pago es: interés x Préstamo

+
Préstamo

13
Ejemplo
Consideremos que se ha obtenido un empréstito de
S/. 10 000 que debe ser cancelado en su totalidad dentro
del año y medio debiendo pagarse los intereses
trimestralmente al 5 % TET; elabore la tabla de pagos

P = 10 000 ; n = 6 trimestres i = 5 % TET

Servicio de deuda trimestral R = I = 0.05 x 10 000

= 500

14
 CUADRO DE AMORTIZACIÓN

k Ik Ck Rk Dk
0 --- --- --- 10000
1 500 0 500 10000
2 500 0 500 10000
3 500 0 500 10000
4 500 0 500 10000
5 500 0 500 10000
6 500 10000 10500 0

15
 SISTEMA ALEMÁN
(Amortización constante o Cuota Capital Fija)
R1 Cuota Principal (cP)= Principal/n
R2
R3 .................. Rk
cI1 Rn
cI2 cI3
........
R decrece
cIk cIn cI decrece
cP cP cP cP cP cP es constante
1 2 3 ..... K ..... n
Préstamo
• R: Cuota periódica de pago variable y decreciente
• cP: Amortización del Principal de la deuda por la
enésima parte del capital inicial.(Deuda/n)
• cI: Pago de intereses calculado sobre el saldo del
préstamo adeudado(A rebatir)
16
 En cada servicio o pago periódico:
Sólo las cuotas de capital son del mismo valor
C k = constante
 La cuota de capital resulta de dividir la deuda total entre el
número de pagos

 Los intereses se calculan sobre el saldo de deuda

iP
I k  i D k 1  (n  1  k )
n

 Los servicios son decrecientes; disminuyen uniformemente

en progresión aritmética 17
 Interés total
Como los I k están en progresión aritmética se tendrá:
( I 1  In ) n iP
ITOTAl  ; I1  i P, In 
2 n
i P ( n  1)
ITOTAl 
2

 Importe de cada servicio R k  C k  Ik

P i P(n  1  k )
Rk  
n n

Rk  C 1  i ( n  1  k )
18
 PROBLEMAS
1. Consideremos el caso de que una persona ha asumido el
compromiso de cancelar una deuda de s/. 28 000 al 3 %
mensual de intereses sobre los saldos, en un plazo de 4
meses con el sistema de amortización constante, elabore
su tabla de amortización:
SOLUCION

i = 3 % TEM C = 28 000 / 4 = 7000;

I k  i D k 1 Rk  C  Ik

Dk  P  k C

19
 k C = P/n Ik Rk Dk
0 ------ ------ ------ 28000
1 7000 840 7840 21000
2 7000 630 7630 14000
3 7000 420 7420 7000
4 7000 210 7210 ----
∑I

Total de intereses =>∑ I k = 840 + 630 + 420 + 210 = 2, 100

20
 SISTEMA FRANCÉS
(Amortización Progresiva o Pagos Uniformes)

R R R ........... R ............. R R es constante

cI1 cI2 cPn
cI3 cP3 cPk cP crece
cP2 Ik In
cP1 cI decrece
1 2 3 ..... K
Po
Préstamo
 R: Cuota periódica de pago constante y se calcula 21
como una renta vencida
 cP: Amortización del Principal de la deuda es
variable y crece en progresión geométrica.
 cI: Pago de intereses calculado sobre el saldo del
préstamo adeudado. (A rebatir)
 Se sustenta en la teoría de rentas vencidas uniformes
Típico Diagrama de flujo:
P

1 2 3 n -1 n
0

R R R R R

Extingue la deuda de manera gradual

“Servicio de deuda”(R): comprende cuota amortización del
Principal de la deuda y cuota intereses devengados en el
período “ k ”por el saldo de deuda pendiente de pago a una
tasa pactada “ i “
R = Ik + Ck 22
Además como el método se sustenta en la teoría de
Anualidades se tendrá que:
iP P . FVPA
R  =
1  (1  i) n

Cálculo de los intereses que son parte de “R” se hace

mediante la regla llamada de “intereses al rebatir” por que
Los intereses son calculados sobre el saldo de deuda del
Periodo inmediato anterior

I k = i D k -1

23
El saldo de deuda o deuda pendiente de pago
inmediatamente después del período “ k “ se obtendrá con:

D 

R 1  (1  i )  ( n  k)

k
i

El número de SERVICIOS o pagos se obtendrá con:

iP
log ( 1  )
n   R
log ( 1  i )

24
 PROBLEMAS
Una deuda de s/. 50 000 se debe amortizar con 6 pagos
semestrales con un interés del 8 % capitalizable al semestre.
Elabore la tabla de pagos.

SOLUCION

P = 50 000 ; R semestral ; n = 6 servicios ; i = 4 % TES

1º Servicio de deuda: = 9,538.10

2º Cuota de interés (Ik) = 0.04 x 50 000 = 2 000

3º Cuota de capital (Ck) = 9,538.10 - 2000 = 7,538.10

25
4º Deuda residual (Dk) = 50000 - 7538.10 = 42461.90
5º Reinicio del proceso desde el 2º paso

TABLA DE AMORTIZACION
k R Ik Ck Dk
0 -- -- -- 50 000.00
1 9538.10 2000.00 7538.10 42 461.90
2 9538.10 1698.48 7839.62 34622.28
3 9538.10 1384.89 8153.21 26469.07
4 9538.10 1058.76 8479.34 17989.73
5 9538.10 719.59 8818.51 9171.22
26 6 9538.10 366.85 9171.25 -0.03
Elaborar el cuadro de amortización correspondiente
con el sistema francés para un préstamo de
S/.100.000 que debe ser cancelado en 5 cuotas
anuales vencidas e iguales al 60% de interés anual.

27
CUADRO DE AMORTIZACION PROGRESIVA
(Sistema francés)

100.000,00 66.325,27 60.000 6.325,27 93.674,73

93.674,73 66.325,27 56.204,84 10.120,43 83.554,29

83.554,29 66.325,27 50.132,58 16.192,69 67.361,60

67.361,60 66.325,27 38.016,96 25.908,31 41.453,29

41.453,29 66.325,27 24.871,98 41.453,29 0,00

TOTALES: 331.626,35 = 231.626,35 +100.000

RK = IK + Ck

28
MÉTODO DE LA TASA FLAT:
 Utilizado en Banca de Consumo y Electrodomésticos
 Tasa “engañosa” del costo efectivo de la deuda
 Cada pago se obtiene al dividir el MONTO generado,
por el saldo financiable, en TODO EL PLAZO entre el
número de pagos pactados.
ELEMENTOS:
Pc = Precio al contado
Pv = Precio de venta a plazos
Ro = Cuota inicial
Saldo financiable o saldo pendiente de pago
P = Pv - Ro
I = interés total a pagar
29
 CALCULOS
Saldo por financiar:
Monto en todo el plazo:
Monto de cada pago:
Ejemplo
Una empresa ha adquirido 3 aparatos electrónicos en las
condiciones que se muestra en la tabla adjunta:
ARTICU PRECIO AL CUOTA PLAZO TASA “FLAT
LO CONTADO INICIAL EN MESES “
VHS $ 288 18 % 18 22.5 %
Equipo $ 195 15 % 10 21 %
TV 21” $ 378 25 % 24 24 %

HALLAR:
a) El pago mensual para cada artículo
30 b) El total de intereses por la venta a plazos
c) La tasa flat promedio anual
 SOLUCION
P = Pc - Ro
i mensual = i anual / 12
I = P n i
R = (P + I)/n
i promedio =  I = (244.79 x 12) / 12,712.38 = 23.11 % anual de
 N interés simple

R
ART. P i mensual n I (C/pago) N=Pxn
1 236.16 0.01875 18 79.70 17.55 4250.88
2 165.75 0.0175 10 29.01 19.48 1657.50
3 283.5 0.02 24 136.08 17.48 6804.00
        244.79   12,712.38

31
EJERCICIOS
RESUELTOS

32
Se desea adquirir una vivienda valuada en US$ 80,000. Para ello
se debe dar el 25% de adelanto más el pago de los gastos
iniciales por US$ 4,000. El banco informa que puede financiar
también los gastos iniciales a la TEA de 12.015%.
A)¿Por cuánto es el préstamo y la cuota mensual a pagar en 20
años?
Si PIDO UN PRESTAMO ESTE DEBE ALCANZAR PARA CUBRIR EL SALDO
DEL 75% Y LOS GASTOS INICIALES:
MONTO : 75% X 80,000 + 4,000 = 64,000
INTERES: (1.12015) 1/12 -1 = 0.95%
CUOTA: 64,000 = C (1-(1.0095) -12 X 20 => C= 678.11
0.0095
B) Hacer MES SALDO CUOTA INTER PRINCI SALDO
cronograma de INICIAL ESES PAL FINAL
pago hasta el 0 64,000
3er mes
1 64,000 678.11 608 70.11 63,929.89
2 63,929.89 678.11 607.33 70.78 63,859.11
3 678.11 606.66 71.45 63,787.66
 C) A la cuota 24 se han pagado $ 14,394.70 en intereses
¿ Cuál es el saldo de la deuda al cabo de 2 años?

EN 2 AÑOS HEMOS CANCELADO 24 X $678.11 =$ 16,274.64

EN ESA SUMA SE INCLUYEN INTERESES = $ 14,394.70

POR LO QUE EL PRINCIPAL SE AMORTIZA $ 1,879.94

CON LO CUAL SE ADEUDA: $64,000- $1,879.94 = $ 62,120.06

d) Al término de la cuota 24 se desea reprogramar la
deuda en 5 años. ¿Cuál sería la cuota a pagar?

DEUDA: $ 62,120.06
PLAZO: 5 AÑOS = 5 X 12 =60 MESES
INTERES: 0.95%
62,120.06 = C (1-(1.0095) -60 => C = 1,363.07
0.0095
Se otorga un préstamo de S/. 1.000.000 a 10 años para ser
cancelado mediante el pago de cuotas mensuales iguales
vencidas. Si la tasa de interés nominal anual es de 24%
anual capitalización diaria. Determine:
Cuota periódica.
b) Amortización contenida en la primera cuota.
c) Total suma amortizada al cancelar cuota N° 33
d) Saldo deudor al cancelar cuota N° 57
e) Intereses de la cuota N° 100
f) Intereses pagados hasta la cuota N° 90
g) Total pagado en intereses.
RESPUESTA
a) Cuota periódica. (22.048)
b) Amortización contenida en la primera cuota. (2.048)
c) Total suma amortizada al cancelar cuota N° 33 (94.441)
d) Saldo deudor al cancelar cuota N° 57 (785.790)
e) Intereses de la cuota N° 100 (7.501)
f) Intereses pagados hasta la cuota N° 90 (1.478.127)
g) Total pagado en intereses. (1.645.772)
35
Solución:
a) Cuota periódica = R

b) Amortización de la primera cuota = C1.

 
C1= R - I1 = 22.048,10 - 20.000 = 2.048,10
 
c)

36
d) D57= Valor actual de las cuotas por pagar
 
 
Otra forma:

e) I100 = R-C100=R-C1(1+i)99 = 22.048,10 - 2.048,10(1,02)99

f) = 7.501,27.

g) Intereses Totales = TOTAL PAGADO – DEUDA INICIAL

 I = 120*22.048,10 – 1.000.000
= 1.645.772 37
Se ha pedido un préstamo hipotecario para ser
cancelado en 10 años, mediante cuotas trimestrales
constantes y vencidas. Sabemos que el capital
amortizado durante el año 5 y el año 7 fue de
66.391,76 y 88.104,73 soles respectivamente. Halle la
tasa de interés trimestral, el valor del préstamo y la
cuota trimestral. Cobro trimestral de intereses
SOLUCIÓN:
I TRIM= 3.6%
Préstamo =772.862
Cuota trimestral = 36.754

38
Solución : S20-S16 = 66.391,76 S28 - S24 = 88.104,73

 10 años = 40 cuotas =>Deuda = Total amortizado:

39
 Ejercicio Nº1

Se ha obtenido un préstamo por 3.000.000 a una

TNA de 54% anual con capitalización mensual,
para ser amortizado en 24 mensualidades
vencidas. Al cancelar la 10ª cuota se desea
amortizar el préstamo en su totalidad.

Determine la cantidad que cancelará el préstamo.

R: 2.115.727,06

40
Solución
Nº1

 1  0,045  24
1 
3’00,0000  R    R  206.961,09
 (1,045) 24 (0,045) 
S 10  Saldo al cancelar la cuota 10
S 10  Deuda(mes 10) - VF (cuotas canceladas )
 1  0,045 10  1 
S 10  3’000,000(1,045) 10  206.961,09  
 
0,045
S 10  4.658.908, 27  2.543.181, 21  2.115.727, 06

Otra forma :
S 10  VA(cuotas pendientes de pago)
(1,045) 14  1
S 10  206.961,09  2.115.727, 06
(1,045) 14 (0,045)

41
 Ejercicio Nº2

Una cooperativa establece que los intereses a los

préstamos hipotecarios para los socios será de 24%
anual capitalizable por mes.

Si el socio se retirara, el interés sobre los saldos

deudores será 36% anual con cap. mensual por el
plazo que falta por amortizar la deuda.

Si un socio obtuvo un préstamo de 4’000.000 a 10

años con cuotas mensuales y después de pagar la
cuota 72 se retira, ¿cuál es la nueva cuota que debe
pagar? R:107.063,25 42
Solución
Nº2

Cuota del préstamo mientras es socio, i m  2% :

 1 0,02 120
1 
4.000.000  R    cuota R  88.192,39
 (1,02) 120 (0,02) 

S 6 , pagada la cuota 72  VA(cuotas por pagar)

 1 0,02 48

1 
A 72  88.192,39    2.705.135, 65
 (1,02) 48 (0,02) 

Cuotas restantes: no es socio, i m  3% :

 (1,03) 48  1 
2.705.135, 65  R  48  
 (1,03) (0,03) 

Nueva cuota R  107.063,25

43
 Ejercicio Nº3

Una empresa debe hacer 10 pagos bimestrales

vencidos de $. 5.650.000. Si desea cambiar ese plan
de pagos por otro en el que haga 15 pagos
mensuales vencidos a partir del próximo mes, y se
pactan los intereses al 52% efectivo anual, ¿Cuál
debe ser el importe de los pagos mensuales?
R: 3.421.298,20

44
Solución
Nº3
Renta inmediata vencida, n = 10; i = tasa bimestral
(1  i) 6  1,52  i  7,23%
A  VA (10 cuotas Bimestrales )
 (1  0,0723) 10  1 
A  5.650.000  10   A  39.264.746,11
 (1,0723) (0,0723) 

i m  tasa Equivalente mensual

(1  i m ) 12  1,52  i m  3,55%
 (1  0,0355) 15  1 
39.264.746 ,11  R  15   R  3.421.298,20
 (1,0355) (0,0355) 

45
 Ejercicio Nº4

Una industria debe 5’000.000 a un banco, que cobra TNA 12% con
capitalización semestral. La empresa se obliga a pagar cuotas
semestrales vencidas al banco durante 15 años a fin de cancelar la
deuda. Cuando han transcurrido 6 años desde el momento inicial,
la industria se ve obligada a renegociar a partir de ese momento.
Las condiciones de la negociación son: a) El banco concede 3
años de gracia, b) Se cobra TEA 10.25%, cada semestre y c) Se
aumenta el plazo total (desde el inicio de la operación) a 20 años.
Se pide:
 Hallar el valor de la nueva cuota y
 Calcular el total de los intereses pagados durante cada una de
las dos etapas de la operación.
46
R:400.416; 3.292.002 y 4.876.101
Solución Nº
4

1) Renta inmediata vencida

, n= 30 semestres
 (1+0.06) 30  1 
5.000.000 R  30   R  363.244,56
 (1,06) (0,06) 

Saldo del préstamo aa los 6 años (cancelada la cuota 12)

 valor actual de las cuotas por Pagar (18 cuotas)

 (1  0,06) 18 1 
A 6  363.244,56  18   A6  3.933.068,04
 (1,06) (0,06) 

47
Solución Nº4 …Continuación …

Deuda al final del periodo de gracia (año 9) 

A 9  3.933.068, 04 (1  0,05) 6  5.270.687, 33

Nueva Cuota (22 semestres)

 (1  0,05) 22  1 
5.270.687, 33  R  22   R  400.416,80
 (1,05) (0,05) 

48
Solución Nº4 …Continuación 2…

2) Primera etapa :
Total pagado  12 cuotas * 363.244,56
Total pagado  4.358.934, 72
Valor actual de la deuda  A 6  3.933.068, 04
Capital pagado  5.000.000 - 3.933.068, 04
Capital pagado  1.066.931, 96
Intereses  Total pagado - Capital Pagado =
 4.358.934, 72 - 1.066.931, 96 = 3’292,002.76

3) Segunda etapa
Total pagado  22 cuotas * 400.416,79
Total pagado  8.809.169, 38
Valor de la deuda restante  3.933.068,04
Intereses  8.809.169,38 - 3.933.068,16= 4’876,101.22
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 Ejercicio Nº5
Una empresa obtiene un préstamo de 5.750.000 el cual
será reembolsado así: se pagarán 350.000 a principios
del tercer año, 175.000 a principios del quinto año y
390.000 al término de la operación (año 20). Además,
entre el final del año 7 y el final del año 17 se
cancelarán 20 cuotas semestrales vencidas. Las tasas
de interés que rigen para la operación son las
siguientes: Desde el inicio de la operación y hasta el
final del 3er. año la TEA es 15%; desde el principio del
4º año hasta el final del 10º, la tasa aplicada fue
18%nominal anual capitalizable cuatrimestral; desde
final del 10º año hasta el término de la operación, la
tasa es del 20% nominal anual capitalizable
trimestral.Determine la cuota
R:1.876.742
 Solución Nº5
Tasas equivalentes:

Tasa semestral equivalente a 18% n.a.c.c.

Tasa semestral equivalente a 20% n.a.c.t.

Solución Nº5 (Continuación)
 Ejercicio Nº6

Una empresa obtiene un préstamo de 45.000.000

comprometiéndose a pagarlo en dos años y medio por
medio de cuotas mensuales vencidas iguales y un
interés de 3% mensual para el primer año y 3,5%
mensual de allí en adelante.Para cumplir esta obligación
la empresa realiza depósitos anticipados mensuales
iguales en una cuenta de ahorros que paga un interés
del 2,5% mensual. El valor del depósito debe ser tal que
al final del mes se tenga la suma exacta para pagar la
cuota del préstamo. Al cabo de 10 meses la cuenta de
ahorros aumenta la tasa de interés a 3,4% mensual.
¿Cuál es el saldo en la cuenta de ahorros al terminar de
pagar el préstamo si la empresa sigue haciendo los
mismos depósitos R:575.884
 Solución Nº6

Cuota del préstamo

Cuota de la cuenta de ahorros

 Solución Nº6 (Continuación)

Al cabo de 10 meses (el depósito 11 en los ahorros)

Saldo que resta mensual en la cuenta de ahorros:

20.574 desde el mes 11 al mes 30
 Determinar la tasa efectiva de un crédito flat a 1 año
cuyo valor al contado es S/. 100 y tiene un recargo de
20% a 12 cuotas mensuales a plazos.
VA0 VA0 C1 C1 C2 C2 Cn-1 Cn-1Cn Cn
m x VA0 m x VA m x VA
m x0 VA0 … m x 0VA… m x VA
m 0x VA0 m x VA0
0
n n n n n n n n

�────────�────────�────…
�────────�────────�────… ───�────────�
───�────────�
0 0 1 1 2 2 n-1 n-1 n n

Valor del crédito = m x VA0 = 1.2 x 100 = 120

Se devuelve el principal en 12 cuotas periódicas Cp= m x VA 0
n
= 1.2x100 = 10
12
VA0= mVA0(1+i)-1+ mVA0(1+i)-2+… mVA0(1+i)n-1+ mVA0(1+i)-n
n n n n

n = 12 = [1 - (1+i)-12 ] => = 10 = [ 1 - (1+i)-12 ]

m 1.2 i i 56

Por interpolación o calculadora TEM: 2.922854% y TEA: 41.2998%