POLITICAS MONETARIAS

CREDIBILIDAD Y
COORDINACION
INTERNACIONAL
REGLAS VERSUS
DISCRECIONALIDAD EN LAS
POLÍTICAS MONETARIAS
Ecuación No 1.
X= el desempleo o Ia producción

Ecuación No 2. La inflación elegida por las autoridades

económicas, π, generalmente depende de Ia tasa de
inflación esperada por los agentes, π’. Vamos a expresar
esta dependencia mediante Ia función Ψ.
 La inflación esperada es cero. EI eje de abscisas
mide Ia inflación y eI eje de ordenadas muestra eI
correspondiente nivel de bienestar.

EI primer componerme del bienestar mide las

ganancias de empleo del factor trabajo debidas a la
inflación no esperada.

Gráfica No 1. Costes y beneficios de la inflación para inflación esperada.

ELABORACIÓN DE POLÍTICAS
MONETARIAS CREÍBLES
•Independencia del banco central

•autonomía económica del banco central

•Autonomia politica del banco central

Independencia del banco central
presenta la relación entre la inflación y
una medida de Ia independencia del
banco central para 18 países
industrializados durante el periodo 1950-
89.

Gráfica No 2. Independencia del banco central e inflación, 1950-19900

Existe un acuerdo general sobre las características institucionales
que refuerzan o reducen Ia autonomía del banco central.
Se propone medir Ia independencia del banco central de acuerdo
con los dos criterios siguientes: autonomía política y autonomía
económica de la institución monetaria.
Autonomia politica del banco central
La capacidad para utilizar, sin restricciones, instrumentos d política
monetaria para eI logro del objetivo de estabilidad de precios.
La restricción mas común y mas importante en eI manejo diario de
la política monetaria deriva de la obligación del banco central de
financiar los déficit del sector publico.
Elementos más importantes que afectan a
la autonomía política.
Autonomía
política Nombramientos
Relación con gobierno
Constitución
Índice de independencia política
Autonomía económica del banco central

la capacidad del banco central para perseguir Ia estabilidad

monetaria sin restricciones políticas o influencias del gobierno.

La autonomía se ve reforzada si eI papel de estabilizador de precios

del banco central es explicítamele establecido en los estatutos. De
este modo, la función del banco no puede ser cambiada de forma
sencilla y arbitraria par el gobierno concreto que está en el poder.
garantiza , para un plazo lo suficientemente
largo, eI nombramiento del gobernador y
de los miembros del Consejo de Dirección

si los esta tutos del banco excluyen o no la

participación del gobierno en las decisiones
de política monetaria.
Elementos más importantes que afectan a
la autonomía económica
Autonomía Financiación monetaria del déficit
económica
presupuestario
Instrumentos monetarios

Índice de independencia económica

La política monetaria en presencia de
schocks

Ecuación No 3.
A las autoridades monetarias les gustaría generar una inflación no esperada positiva con el fin
de estimular la producción y, por tanto, compensar el impacto negativo del shock real.
Llamando a este segundo objetivo del gobierno estabilización de la producción.
Es importante separar los dos objetivos del gobierno, puesto que tienen implicaciones distintas
para el manejo de la política monetaria.
La política monetaria en una unión
monetaria: El conflicto entre los objetivos de
estabilización

Union MonetariaEuropea (UME).

• supone Ia creación de una moneda única y de
una única autoridad monetaria
• Su principal problema es la pérdida de la
independencia monetaria
 El sistema elimina los costes de transacción derivados del
Ventajas intercambio de monedas en el mercado de divisas cuando en
las transacciones participan individuos de diferentes países.

La unión reduce la incertidumbre asociada a las fluctuaciones

impredecibles de los tipos de cambio.

El acuerdo refuerza la credibilidad de Ia política monetaria de

la UE.
Aspectos internacionales de las políticas
económicas: los beneficios de la
coordinación internacional
Las políticas que serían elegidas en el caso de un país individualmente
considerado, podrían resultar indeseables cuando se consideran
implicaciones internacionales.

Se supone que cada autoridad se preocupa únicamente por la

estabilidad de su propio objetivo de política monetaria, y no por Ia
estabilización del objetivo de los otros países. En este contexto Ia
fijación de las acciones de política depende del grado de cooperación
entre las dos autoridades económicas. Consideraremos dos posibles
alternativas: una en la que la cooperación es nula y otra en la que la
cooperación es total.
Políticas cooperativas
Políticas no cooperativas