Análisis financiero

Lorena Cadavid

01-2020
Instituto Tecnológico Metropolitano - ITM
Departamento de Ciencias Económicas y Administrativas
Indicadores financieros
Indicadores financieros
¿Qué se requieren para que una empresa sea “viable”?

Indicadores financieros básicos:

• Indicadores de liquidez (buena liquidez)
• Indicadores de rentabilidad (que sea rentable)
• Indicadores de endeudamiento (endeudamiento sano)
1.1 Indicadores de liquidez
Concepto
Liquidez: capacidad para obtener dinero en efectivo y así hacer frente a las
obligaciones a corto plazo. Facilidad con la que un activo puede convertirse en dinero en
efectivo.

Se debe disponer de una liquidez adecuada para afrontar los compromisos de pago, con
el objetivo de:
• Financiar las necesidades de inversión en activos corrientes.
• Lograr equilibrio entre cobros y pagos de corto plazo, evitando brechas en la tesorería.
Concepto
• Las decisiones financieras se deben tomar con el efectivo, no con las
utilidades.
• El valor de una empresa está determinado por el valor de sus flujos de
efectivo futuros.
• Todas las decisiones que toma la empresa deben propender la mejora del
flujo de efectivo.
El ciclo de efectivo
Algunos indicadores de liquidez
•  capacidad que tiene la empresa para cumplir
con sus obligaciones financieras, deudas  o
pasivos a corto plazo

capacidad de pago de la empresa sin

la necesidad de realizar sus
inventarios o sus activos fijos.
Capital de trabajo
“Recursos que una empresa mantiene o requiere para llevar a
cabo sus operaciones” (García, 2009).

Capital de trabajo = activos corrientes – pasivos corrientes

105
1.2 Indicadores de actividad o
de rotación
¿Qué son?
•Ratios
  que miden la rotación en un período determinado de una cierta magnitud de la
empresa.

Hay muchos:
• Rotación de materias primas
• Rotación de producto terminado
• Rotación de clientes
• Rotación de proveedores
• Rotación de inventario
• Rotación de activos
…
Algunos indicadores de actividad
•Rotación
  de activos: número de veces que la empresa realiza ventas por un
importe total a sus activos.
Los activos rotan x veces en el período.

Proporciona una idea general de la actividad de ventas de la empresa. Es decir,

cuántas veces la empresa es capaz de venderle a sus clientes la inversión realizada.
Es deseable una alta rotación.
Problemas: participan las cuentas por cobrar y el disponible.
Algunos indicadores de actividad
•Rotación
  de cartera (clientes o cxc): número de veces al año que se le cobran las
cuentas a los clientes.

** es posible usar las ventas totales o una fracción

En días: tiempo que tarda una empresa en recaudar el dinero que le adeudan
terceros a través de las cuentas por cobrar. Es decir, es el tiempo promedio que
demora en convertir en efectivo las ventas realizadas a crédito.
Es deseable una alta rotación de cartera (usa el margen para el proceso productivo).
Nivel óptimo: entre 6 y 12 veces /año
Algunos indicadores de actividad
•Rotación
  de inventarios: número de veces que el inventario se convierte en dinero. Que
tan frecuente una compañía vende sus productos físicos.
Importante con productos perecederos como la moda.
Guardar inventario vale dinero.

Ayuda a entender si, quizá…

• El precio del producto debe ser ajustado
• Las agendas / volúmenes de compra o fabricación deben ser cambiadas
• Se requiere una promoción para vender el inventario
Algunos indicadores de actividad
•Rotación
  de cuentas por pagar: número de veces al año que se pagan las cuentas de los
proveedores.

** es posible usar las compras totales o una fracción

En días: tiempo que tarda una empresa en pagar las deudas a sus proveedores.
Resumen - algunos indicadores de actividad
• 
1.3 Indicadores de rentabilidad
¿Qué son?
•Indica
  la rentabilidad de un producto, servicio o negocio. Es expresado en
porcentaje; mientras más alto sea el número, más rentable es el negocio.

• Márgenes
• Rentabilidades
Algunos indicadores de rentabilidad
•Margen
  bruto: medida de rentabilidad bruta. Es la ganancia porcentual considerando
únicamente los costos necesarios para obtener la ganancia.

Se suele aplicar a la empresa completa, pero también a un producto o línea específica.

Deseable: alto.
Ayuda a determinar el precio:
• Margen bruto bajo: hay que buscar incrementar el precio o bajar el CMV.
• Margen bruto alto: vigilar la participación de mercado.
Algunos indicadores de rentabilidad
•Margen
  neto: medida de rentabilidad neta. Es la ganancia porcentual considerando los
costos y gastos necesarios para obtener la ganancia.

Se suele aplicar a la empresa completa.

Deseable: alto.
Ayuda a determinar el precio:
• Margen neto bajo: hay que buscar bajar costos o gastos, o una mejor estrategia
tributaria, o una mejor financiación.
• Margen neto alto: vigilar la participación de mercado.
Algunos indicadores de rentabilidad
•Rentabilidad
  del patrimonio (ROE – Return on Equity (recursos propios)): mide la
capacidad del patrimonio para generar utilidades.
Cuántos pesos me genera cada peso invertido como accionista en la empresa.

Supone que la capacidad de generación de utilidades del patrimonio depende de

la carga tributaria (país) y las fuentes de financiación (gestión financiera).
Depende de cada industria.
Lo aceptable: entre 10% y 15% (S&P 500 de largo plazo).
ROE para detectar problemas
1. Ganancias inconsistentes:
Los ROE muy grandes pueden ser señal de problemas en el pasado:

año 1 año 2 año 3 año 4 año 5 año 6 año 7

Utilidad Neta -95 -85 -75 -65 -10 5 7
Patrimonio 100 71.5 46 23.5 4 1 2.5
ROE -95.0% -118.9% -163.0% -276.6% -250.0% 500.0% 280.0%
ROE para detectar problemas
2. Exceso de deuda
Los ROE muy grandes pueden ser señal de sobre-endeudamiento:

Una empresa que se endeude agresivamente generará altos ingresos, pero

no afectará su patrimonio.
Así, el ROE será sospechosamente alto.
ROE para detectar problemas
En general…

Sospeche de ROE muy pequeños:

Si la utilidad neta es negativa o el patrimonio es negativo, el ROE no tiene
sentido.
¿Cuándo se obtiene un patrimonio negativo?

Sospeche de ROE muy grandes:

Pueden ser señal de un pasado oscuro o de exceso de deuda.
Algunos indicadores de rentabilidad
•Rentabilidad
  del activo (ROA – Return on Assets o ROI – Return on Investment):
mide la capacidad de los activos de la empresa para generar utilidades.
Uno de los indicadores financieros más usados en una empresa.

Supone que la capacidad de generación de utilidades de los activos es independiente

de la carga tributaria (país) y las fuentes de financiación (gestión financiera).
Es útil para comparar empresas del mismo sector.
Deseable: alto (>5%).
Algunos indicadores de rentabilidad
Rentabilidad del activo (ROA – Return on Assets o ROI – Return on Investment):
Es lo primero que mira un banco al decidir otorgar o no un préstamo.
ROA > interés: tiende a la aceptación.
ROA < interés: tiende al rechazo.
Algunos indicadores de rentabilidad
EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization):
utilidad antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización.

+ Ingresos operativos No se ve el efecto de la financiación ni de la compra de

- Costo de ventas activos. “Utilidad pura” de la empresa.
= utilidad bruta No incluye las decisions de financiación (no intereses)
- Gastos de administración No incluye decisiones del gobierno (no impuestos)
- Gastos de ventas No incluye gastos ficticios (no depreciación y
= UAII amortización).
+ Depreciaciones Origen: boom de las empresas tecnológicas en los años
+ Amortizaciones 90s.
= EBITDA Deseable: alto.
Algunos indicadores de rentabilidad
EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization):
¿La empresa es o no capaz de generar utilidades sin tener en cuenta los gastos
que no están vinculados con el proceso operativo?

EBITDA > 0: es bueno, pero podría suceder que provenga de un pasivo gigante
que haga a la empresa inviable en el largo plazo.
EBITDA < 0: definitivamente no es bueno . Bajas expectativas de crecimiento.
Algunos indicadores de rentabilidad
•Margen
  EBITDA: pondera el EBITDA según el tamaño de la empresa.

Útil para comparar empresas de un mismo sector (en otros países), o la

evolución temporal de una empresa.
Algunos indicadores de rentabilidad -
resumen
• 
1.4 Indicadores de
endeudamiento
Algunos indicadores de endeudamiento
•Endeudamiento
  total (apalancamiento financiero): indica la participación de los
acreedores en los activos de la empresa. % de la empresa que pertenece a los
acreedores.
Algunos indicadores de endeudamiento
•Índice
  de propiedad (independencia financiera): indica la participación de los
socios en los activos de la empresa. % de la empresa que pertenece a los socios.

í
Algunos indicadores de endeudamiento
•Cobertura
  de intereses: capacidad que tiene la empresa de cumplir con sus
obligaciones financieras.

Deseable: alto. Depende de cada industria (1.5 o superior).

Cuánto más alto, mayor capacidad tiene la empresa de adquirir nuevas deudas
(favorable frente a los bancos).
Cobertura intereses < 1: la empresa no es capaz de cumplir con sus obligaciones
financieras, pone en riesgo su continuidad en el LP.
Algunos indicadores de endeudamiento
•Cobertura
  de flujos de efectivo: capacidad que tiene la empresa de cubrir los
intereses y la deuda de corto plazo con el efectivo. Compara el flujo de caja
disponible en un período (EBITDA), con el servicio de la deuda (devolución del
principal más pago de los intereses).

Deseable: alto. Depende de cada industria

Cobertura intereses < 1: la empresa no es capaz de cumplir con sus obligaciones
financieras, pone en riesgo su continuidad en el LP.
Algunos indicadores de endeudamiento
• 
Resumen de indicadores Razón corriente

Prueba ácida
Liquidez
Capital de trabajo
Capital de trabajo (KT)
Capital de trabajo neto operativo
Rotación de activo

Rotación de cartera cxc

Rotaciones
Rotación de inventarios

Rotación de proveedores cxp

Margen bruto
Indicadores financieros
Margen neto

ROE
Rentabilidad
ROA

EBITDA

Margen EBITDA

Apalancamiento financiero

Índice de propiedad
Endeudamiento
Cobertura de intereses

Cobertura de flujos de efectivo

Liquidez vs. rentabilidad
• Una empresa exitosa debe ser líquida y rentable a la vez.
• En el corto plazo siempre se sacrifica una a costa de la otra
• La rentabilidad es un tema de largo plazo mientras que la
liquidez se asocia con el corto plazo.