Macroeconomía II

AEA 417
Facultad de Ingeniería y Negocios

Inversión

Clase 5

2018 Facultad de Ingeniería y Negocios (FINE) Universidad de las

Américas
Resultados de Aprendizaje

Calcular las variables macroeconómicas de la inversión,

explicando el comportamiento de los agentes económicos
dentro de los modelos más habitualmente tratados.

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Inversión

Modelo de inversión en vivienda

La inversión en construcción depende del precio relativo de

la vivienda. Los precios de las viviendas dependen, a su vez,
de la demanda de vivienda y de la oferta fija actual.

El modelo consta de dos partes:

1.- El stock existente de vivienda determina el precio de equilibrio de las

viviendas.

2.- El precio de las viviendas determina el flujo de inversión en

construcción.

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Inversión

Modelo de Inversión en Vivienda

Mercado de vivienda
DV = Demanda de viviendas
Pv Cuanto más bajo es el precio de la
vivienda, mayor es la cantidad
demanda de ésta.
Pv0 La demanda de vivienda depende de:
1.- Nivel de riqueza de la población.
Pv1 2.- Rendimiento de otros activos.
Dv 3.- Rendimiento Neto de tener
vivienda (RNv)
RNv = Valor de Arriendo - Costos
Kv0 Kv1 Kv Costos = Tasa de interés hipotecario + Impuesto
sobre bienes inmobiliarios + Depreciación.
Stock de vivienda
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Inversión

Modelo de Inversión en Vivienda

Mercado de vivienda

Pv Expansión si:
Contracción si:
Aumenta el nivel de
Disminuye el nivel riqueza de la
de riqueza de la población.
población.
Disminuye el
Aumenta el rendimiento de
rendimiento de otros activos.
otros activos. Dv1
Aumenta el
Disminuye el rendimiento neto
rendimiento neto
Dv0 de tener vivienda
de tener vivienda (RNv)
(RNv) Dv2
Kv

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Inversión

Modelo de inversión en vivienda

Pv Ov
Mercado de vivienda

OV Actual = DV.
Pv1 Esto determina el precio de
equilibrio de las viviendas
Dv

Kv1 Kv
Stock de vivienda
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Inversión

Modelo de inversión en vivienda

Oferta de nueva vivienda

OVn = Oferta de viviendas
nuevas o curva de flujo de Pv
viviendas. Ovn
Depende de:
1.- Precio de los factores
productivos. Pv1
2.- Factores tecnológicos.
3.- Expectativas sobre el precio
futuro de las viviendas.
Iv1 Iv
Inversión de vivienda
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Inversión
Modelo de inversión en vivienda
Oferta de nueva vivienda

Ovn2
Contracción si: Pv Expansión si:
Aumenta el Ovn0 Disminuye
precio de los Ovn1 Precio de los
factores factores
productivos. productivos.
Disminuyen Aumentan
factores factores
tecnológicos. tecnológicos.
Aumentan Disminuyen
expectativas expectativas
sobre el precio sobre el precio
futuro de las futuro de las
viviendas. Iv viviendas.

Inversión de vivienda

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Inversión
Modelo de Inversión en Vivienda

Mercado de vivienda Oferta de nueva vivienda

Pv Ov Pv
Ovn

Pv1 Pv1

Dv

Kv1 Kv Iv1 Iv
Stock de vivienda Inversión de vivienda

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Inversión
Modelo de Inversión en Vivienda
Un aumento de la demanda de vivienda, atribuible por ejemplo, a un
descenso del tipo de interés, eleva los precios de la vivienda y la inversión
en construcción.

Mercado de vivienda Oferta de nueva vivienda

Pv/P Ov Pv/P
Ovn
Pv2 Pv2
2
Pv1 Dv2 Pv
1 1

Dv1
3
Kv1 Kv Iv1 Iv2 Iv
Stock de vivienda Inversión de vivienda
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Inversión

Modelo Q de Tobin
Existe relación entre las fluctuaciones de la Inversión y las
fluctuaciones de la Bolsa de Valores

Por lo general, los precios de las acciones tienden a ser altos

cuando las empresas tienen muchas oportunidades de realizar
inversiones rentables dado que:

Inversión rentable  oportunidades de obtener beneficios 

mayor beneficio para los accionistas.

Los precios de las acciones reflejan los incentivos a invertir

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Inversión

Modelo Q de Tobin

Parte de la idea de que el valor de las acciones de una

firma (empresa) en el mercado bursátil ayuda a medir la
brecha que existe entre K y K*.

 Lasempresas basan sus decisiones de inversión en el

cociente: q de James Tobin.
Valor del capital
determinado por la
bolsa de valores.
Precio del capital si
se repone hoy.

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Inversión

Modelo Q de Tobin

• El valor bursátil del capital depende de los beneficios actuales

y futuros esperados del capital, los que a su vez dependen de
la PMgK de cada empresa.

• Si PMK > Costo del Capital  La tasa de beneficios es alta, lo

cual eleva el valor bursátil de las empresas  El valor de q es
alto.

• Si PMK < Costo del Capital  Las empresas están

experimentando pérdidas, por lo que sus valores bursátiles
disminuyen  El valor de q es bajo.

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Inversión

Modelo Q de Tobin
Un aumento de la demanda de acciones, eleva los precios de las
acciones  los directivos invierten.

Mercado Financiero Tasa de inversión

Pa Oa Pa
I
Pa2 Pv2
2
Pa1 Da2 Pv1
1
Da1
3
Ka1 Ka I1 I2 I
Acciones Inversión
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Inversión

Relación entre la Bolsa de Valores y el PIB

1.- Una oleada de pesimismo sobre la futura rentabilidad:

• Haría que bajaran los precios de las acciones.
• Haría que disminuyera la q de Tobin.
• Desplazaría hacia una contracción la función de inversión.
• Provocaría una perturbación negativa de la demanda
agregada.

2.- Una disminución de los precios de las acciones:

• Reduciría la riqueza de los hogares.
• Desplazaría la función de consumo hacia una contracción.
• Provocaría una perturbación negativa de la demanda
agregada.

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Inversión
Relación entre la Bolsa de Valores y el PIB de EEUU
60 10
50 8
40
6
30
4
20
10 2
0 0
-10
-2
-20
-4
-30
-40 -6
-50 -8

Precio de las acciones. Var. porc. con respecto a 1 año antes

PIB Real. Var. porc. con respecto a 1 año antes
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Inversión

Actividad Procedimental

1.- Forme grupos con sus compañeros

2.- Informe su ud. Coincide o no con la decisión de incrementar la

inversión de una empresa que posee en el mercado 100.000
acciones de $180.000c/u. El Directorio solicita a la gerencia que
nos indique si nos conviene realizar nuevas inversiones o no.
Aparte sabemos que el costo de reposición de las fabricas es de
$12.000.000.000.

3.- Compare sus resultados con los otros grupos

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Inversión

Modelo de Inversión en Existencias

• Razones para mantener existencias:

1.- Aislamiento de producción:

Esto permite a las empresas producir a un nivel constante sin
tener en cuenta las fluctuaciones en las ventas.

2.- Usadas como factor de producción:

Ej. Tener en existencias repuestos disminuye el tiempo de
reacción ante la reparación de maquinarias  mantener la
producción.

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Inversión

Modelo de Inversión en Existencias

• Razones para mantener existencias:

3.- Evitar quedarse sin producto:

Este es motivo fundamental, por ejemplo, para las editoriales

4.- Productos semi-acabados:

Todo producto no terminado o los componentes de eéstos son
existencias. Ej. Construcción de bienes que constan de varias
etapas productivas en una misma planta.

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Inversión

Modelo de Inversión en Existencias

Este modelo indica:

La inversión en existencias es proporcional a las variaciones de la

producción.

Aparte supone que las empresas tienen un volumen de existencias

proporcional a su nivel de producción por lo tanto:

Volumen de existencia
de la economía. N=βY Nivel de
producción.

Parámetro que indica la cantidad de existencias

que desean tener las empresas en proporción a la
producción.
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Inversión

Modelo de Inversión en Existencias

Inversión = Variación en el volumen de existencias ∆N.

Por lo tanto
I = ∆N = β∆Y

Como Y es la tasa a la que producen bienes las empresas.∆Y es lo

que se llama el acelerador de la producción.

La inversión en existencias depende de que la economía esté

acelerándose o desacelerándose.

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Inversión

Actividad Procedimental

• 1.- Forme grupos con sus compañeros

• 2.- Determine el nivel de inversión necesario para el próximo

periodo de una empresa que posee un volumen de
existencias de 100.000 unidades a un valor de $ 324 c/u.
Sabemos que los niveles de producción de esta empresa
(volúmenes constantes) ascienden a los 3.000.000 de
unidades por período y generalmente se mantiene como
existencias un 12%.

• 3.- Compare sus resultados con los expuestos por el profesor

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Bibliografía

• “Macroeconomía”, Donrnbusch Rudinger,

Fischer Stanley, Mc Graw Hill, 2010.

• “Macroeconomía”, Mankiw Gregory,Cengage

Learning, 6ª edición, 2012.

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