FINANZAS PARA LA

ADM.
Universidad: Santo Tomas
Año : 2020- 1
Clase :2
Tema I : Análisis Financiero
¿Por qué evaluar estados
financieros?
 Usos internos:
 Evaluación de desempeño
 Planeación para el futuro

 Usos externos:
 Acreedores e inversionistas
 Adquisición de otra empresa

https://www.youtube.com/watch?v=1rmyRQapFBk
https://www.youtube.com/watch?v=oaqtolLulzQ
Análisis de estados
financieros
 Problemas
 Conglomerados y estados financieros consolidados
 Diferentes métodos contables (inventario)
 Diferentes años fiscales (negocios estacionales)
 Preferir información de mercado a la contable

“El mercado es el que dice cuánto valen las

cosas”
 ESTADOS FINANCIEROS Y SU ANALISIS:

Todas las empresas reúnen datos

financieros sobre sus operaciones y reportan esta
información en los Estados Financieros para las partes
interesadas. Están Estandarizados y con ello permite
realizar comparaciones entre empresas y a través del
tiempo. El análisis de ciertos rubros de los datos
financieros identifica las áreas donde la empresa
sobresale y, además las áreas de oportunidad para el
mejoramiento.
LOS CUATRO ESTADOS FINANCIEROS CLAVE:

Los cuatro estados Financieros clave

que requiere la SEC ( Comisión de valores y Bolsa:
Securities and Exchange Comission) que reporten a
los accionistas son:

1. Balance General
2. Estado de Perdidas y Ganancias
3. Estado de Patrimonio de los accionistas
4. Estado Flujo de caja o efectivo

Se puede decir lo siguiente :

 1. BALANCE GENERAL :
Presenta un estado resumido de la situación financiera de la empresa en un momento
especifico. El estado equilibra los ACTIVOS de la empresa ( lo que posee ) frente a su financiamiento
( Pasivo ) que puede ser deuda o patrimonio ( lo proporcionado por los propietarios ).

Esquema de Balance General:

Balance General 20022001

Activo circulante
Efectivo 1000 500
Cuentas por cobrar 400 500
Inventarios 600 900
Total activo circulante 2000 2900
Activo fijo bruto
Terrenos y edificio 1200 1050
Maquinaria y equipos 1300 1150
Total activo fijo bruto 2500 2200
Menos: depreciación acumulada 1300 1200
Activo fijo neto 1200 1000
Total activos 32002900

Pasivo circulante (Cuentas por Pagar) 1400 1400

Deuda a largo plazo 600 400
Total pasivos 2000 1800
Capital contable
Acciones 600 600
Utilidades retenidas 600 500
Total capital contable 1200 1100
Total pasivo y capital 3200 2900
2. ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS:
Proporciona un resumen financiero de los resultados operativos de la empresa
durante un periodo especifico. Los más comunes son los Estados de Perdidas y Ganancias que
cubren un periodo de un año que termina en una fecha especifica , generalmente el 31.12 del año
calendario.
Sin embargo, muchas empresas grandes operan en un ciclo financiero de 12
meses o año fiscal, que termina en una fecha distinta al 31.12.
Muestra resultados operativos en período determinado
Estados de Resultados 2002
Ventas 1.700
Menos costo de ventas 1.000
Utilidad bruta 700
Menos: Gastos operativos 330
Gastos de ventas 80
Gastos generales y de administración 150
Gastos por depreciación 100

Utilidad operativa 370

Menos: gastos financieros 70
Utilidad neta antes de ISR 300
Menos: ISR (tasa 40%) 120
Utilidad neta 180
3. ESTADO DEL PATRIMONIO DE LOS ACCIONISTAS:
Muestra todas las transacciones de las cuentas patrimoniales que ocurren durante un
año especifico.

Estado de Ganancia Retenida:

Reconcilia el ingreso neto ganado durante un año especifico, y cualquier dividendo en
efectivo pagado, con el cambio en las ganancias retenidas entre el inicio y el fin de ese año.

Ejemplo:
La Compañía Marco Polo con su estado de ganancias retenidas al 2009, que finaliza el 31.12 . El
estado muestra lo siguiente:

Estado de Ganancias retenidas ( Miles de $ ) de Compañía Marco Polo año 2009 que finaliza el 31.12

Saldo de ganancias retenidas ( 01.01.2009) $ 1.012

(+) Utilidad neta después de impuesto ( para 2009) 231
(-) Dividendos en efectivo ( pagado 2009)
acciones preferentes $ 10
acciones comunes $ 98
Total dividendos pagados ( 108 )
------------------
Saldo de ganancias retenidas ( 31.12.2009) $ 1.135
 Por lo tanto , se puede decir que la empresa inicio el año con $
1.012.000 de ganancias retenidas y tuvo una utilidad neta después
de impuestos de $ 231.000 de las que pago un total de $ 108.000 en
dividendos, obteniendo al final del año $ 1.135.000 de ganancias
retenidas. Así, el incremento neto para la Compañía Marco Polo fue
de $ 123.000 durante el 2009.

4. ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO:

Es un resumen de los flujos de efectivo de un

periodo especifico. El estado permite comprender mejor : Los flujos
operativos, de inversión, de financiamiento de la empresa, los
reconcilia con los cambios en su efectivo y sus valores negociables
durante el periodo
 Resumen de flujos de efectivo operativos, de inversión y de
financiamiento
Flujo de efectivo de las actividades operativas 680
Utilidad neta 180
Depreciación 100
Disminución de cuentas por cobrar 100
Disminución de inventarios 300

Flujo de efectivo de las actividades de inversión (300)

Incremento activo fijo bruto (300)

Flujo de efectivo de las actividades de financiamiento 120

Incremento deuda largo plazo 200
Cambio en capital contable 0
Dividendos pagados (80)

Incremento neto en efectivo 500

 Los $ 680 de efectivo procedente de las actividades operativas, más
los $ 120 provenientes de las actividades de financiamiento, se utilizaron
para invertir $ 300 adicionales en activo fijo e incrementar el efectivo en $
500. La empresa parece estar en crecimiento: menos de la mitad de las
utilidades se entregó a los propietarios como dividendos y los activos fijos
brutos (incremento) triplicaron el monto deducido por depreciación. Las
entradas de efectivo importantes se obtuvieron gracias a la disminución
de inventarios y al incremento de las cuentas por pagar. La principal
salida se produjo por el aumento del efectivo, mejorando la liquidez.

Estado de utilidades retenidas

Saldo de utilidades retenidas al 1/1/02 500

Mas: utilidad neta (2002) 180
Menos: dividendos en efectivo (2002) 80
Saldos de utilidades retenidas al 31/12/02 600
5. NOTAS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS:
Notas al pie que detallan la información sobre : - políticas
contables,- procedimientos,- cálculos y transacciones, que subrayan los rubros de
los Estados Financieros. Además se publican notas explicativas relacionadas con las
cuentas relevantes de los Estados.
Los asuntos comunes que abordan estas notas son:

a. reconocimiento de ingresos
b. los impuestos sobre la renta
c. los desgloses de las cuentas de activos fijos
d. las condiciones de deuda y arrendamiento
e. la contingencias

Estas notas se usan los datos y las notas para : DESARROLLAR

CALCULOS DEL VALOR DE LOS TITULOS QUE LA EMPRESA EMITE, estos
cálculos influyen en las acciones de los inversionistas, y por lo tanto en el valor de
las acciones de la empresa.
LAS RAZONES SE DIVIDEN EN 5 CATEGORIAS:

1. Razones de liquidez
2. Actividad
3. Deuda
4. Rentabilidad y
5. Mercado

Las razones de liquidez, actividad y deuda,

miden principalmente el RIESGO: y las razones de
Rentabilidad miden el RETORNO.
Se puede decir entonces que las Razones de
Mercado determinan tanto el RIESGO como el
RETORNO.
RAZONES FINANCIERAS:
La información contenida en los cuatro Estados Financieros, es muy importante para las distintas partes interesadas,
para sacar una medida relativa a la eficiencia operativa de la Empresa.
El análisis de estas razones incluye métodos de cálculos e interpretación de razones financieras para analizar
y supervisar el rendimiento de la empresa.

PARTES INTERESADAS:
La administración debe ser la parte más interesada. Los administradores no solo deben preocuparse por la
situación financiera de la empresa, sino también tener un interés especial en lo que piensan los demás áreas de la empresa.

Existen 2 tipos de comparaciones:

1. Muestra representativa
2. Análisis de series temporales.

Entonces :

3. MUESTRA REPRESENTATIVA:

* Comparación de las razones financieras de diferentes empresas en igual periodo

Ejemplo : una empresa compara los valores de sus razones con las del competidor para saber
como comportarse y poder incluso imitarlo.
 2. Análisis de series temporales:
Evaluación del rendimiento financiero de la empresa con el paso del
tiempo mediante un análisis de razones financieras. La comparación del rendimiento
actual y pasado, usando las razones, permite a los analistas evaluar el progreso de
la empresa.

PRECAUSIONES USOS DEL ANALISIS RAZONES:

1. Las razones que revelan importantes desviaciones de la norma indican SINTOMAS

de un problema.

2. una sola razón no proporciona suficiente información para evaluar el rendimiento

general de la empresa.

3. Las razones que se comparan deben calcularse usando estados financieros

fechados en el mismo periodo del año.Ej: inventarios de empresa fabricante de
juguetes , hace dos evaluaciones en el año, junio y Diciembre

4. Es preferible usar Estados Financieros auditados

5. Los datos financieros que se comparan deben desarrollarse en la misma forma : El
tratamiento contable no puede ser distintos por ejemplo inventarios y depreciación

6. La Inflación puede distorsionar los resultados.

LAS RAZONES SE DIVIDEN EN 5 CATEGORIAS:

7. Razones de liquidez
8. Actividad
9. Deuda
10. Rentabilidad y
11. Mercado

Las razones de liquidez, actividad y deuda, miden principalmente el RIESGO:

y las razones de Rentabilidad miden el RETORNO.
Se puede decir entonces que las Razones de Mercado determinan tanto el
RIESGO como el RETORNO.
1. RAZONES DE LIQUIDEZ:
La liquidez de una empresa se mide por la capacidad de cumplir
sus obligaciones a C.P. a medida que estas llegan a su vencimiento. La liquidez en
otras palabras se refiere a la facilidad con que estas puede pagar sus deudas.
Estas razones proporcionan señales tempranas de problemas de
flujo de efectivo y fracasos empresariales inminentes.
Las dos más importantes son

a. LIQUIDEZ CORRIENTE:
Mide la capacidad de la empresa para cumplir con sus
obligaciones de CORTO PLAZO .

Activos Corrientes
liquidez corriente = -----------------------------
Pasivos Corrientes

Por lo tanto, cuanto mayor es la liquidez corriente, más liquida es la

empresa. Se puede decir que una tasa de 2.0 se considera razonable , pero a veces
depende de la empresa.
b. RAZON RAPIDA O PRUEBA ACIDA:
En esta razón se excluyen los inventarios , que es el activo
corriente menos liquido. Se puede decir los siguiente . La liquidez generalmente baja
del inventario se debe a 2 factores.

b.1 Muchos tipos de inventarios , no se pueden vender fácilmente porque son por
ejemplo productos parcialmente terminados

b.2 El inventario se vende generalmente a crédito, lo que significa que se puede

convertir en cuentas por cobrar antes de pasar a efectivo. Se calcula de la siguiente
forma

Activos Corrientes – Inventarios

Razón rápida = -----------------------------------------------
Pasivos Corrientes

Se recomienda una razón rápida de 1.0 , pero todo depende de la industria. La

razón rápida proporciona una mejor medida de la liquidez general sólo cuando el
inventario de una empresa no puede convertirse fácilmente en efectivo.
 Si el inventario es líquido, la liquidez corriente es una medida preferible
para la liquidez general.

2. INDICE DE ACTIVIDAD:
Miden la velocidad a la que diversas cuentas se convierten en
ventas o efectivo, es decir , entradas o salidas. Existen varios índices disponibles para
medir la actividad de las cuentas corrientes más importantes, entre las que se
encuentran

a. Inventario
b. Cuentas por cobrar
c. Cuentas por pagar

a. Rotación de inventarios:
Medida de la actividad o liquidez de los inventarios de una empresa.
En otras palabras es el número de veces que se usan los inventarios de una empresa.

Costo de los bienes vendidos

Rotación Inventario = -------------------------------------------------------
Inventario
 La rotación dependerá del tipo de empresa , ejemplo tienda de
abarrotes ( 20.0 ) o empresa fabricante de aviones ( 4.0 )
La rotación se puede convertir en :

a.1 Edad promedio de inventario:

Número promedio de días que se requiere para vender el
inventario, al dividir 365 días por la rotación de inventarios es decir:

numero de días del año

Edad promedio de inventario = --------------------------------------------
Rotación de inventario

La tasa resultante es el numero promedio de días que se

requiere para vender el inventario.

b. Periodo promedio de cobro :

Tiempo promedio que se requiere para cobrar las cuentas. Es útil
para evaluar las políticas de crédito y cobro.
 Cuentas por cobrar
Periodo promedio de cobro = --------------------------------------------
Ventas diarias promedio

Cuentas por cobrar

= ---------------------------------------------
Ventas anuales
_______________
365

Si el periodo promedio de cobro es superior por ejemplo a 30 días , y la política

de crédito y cobro es de 30 días, indica un crédito o un departamento de cobros mal
administrado o ambos. Pero si la empresa amplia las condiciones de crédito superior
a 30 días ejemplo 60 , y el resultado sea de 58 días , estaría bastante aceptable de
acuerdo al rango dado.

c. Periodo promedio de pago:

Tiempo promedio que se requiere para pagar las cuentas. El
tratamiento es similar al de Cobro
 Cuentas por pagar
Periodo promedio de pago = _______________________
Compras diarias promedio

Cuentas por pagar

= _______________________
Compra anuales
---------------------------
365

La dificultad para calcular este índice se debe a la necesidad de calcular las

compras anuales. Por lo tanto las Compras ( que no están en el Balance ) se
calculan como un porcentaje especifico del costo de los bienes vendidos. Ej. 60% o
70 %
Si los proveedores le extienden créditos a 30 días, la tasa tiene que estar
dentro de ese rango en caso contrario los analistas de créditos le van a otorgar una
calificación de crédito baja. Tanto los prestamistas como proveedores de crédito
comercial se interesan en este índice, ya que proporciona información sobre los
patrones de pago de las cuentas de la empresa.
ROTACION DE LOS ACTIVOS TOTALES:
Indica la eficiencia con la que la empresa utiliza sus activos para generar
ventas.

Ventas
Rotación de activos totales = __________________
Total de activos

El valor significa que la empresa vuelve a cambiar sus activos n tasa veces al año.

3. RAZONES DE ENDEUDAMIENTO:

Un analista financiero se interesa más en las deudas a LP. Porque estas

comprometen a la empresa con un flujo de pagos contractuales a LP . Cuanto mayor es la
deuda de una empresa, mayor es el riesgo de que no cumpla con los pagos contractuales de
sus pasivos y llegue a la quiebra.
Cuanto más DEUDA utiliza una empresa con relación a sus Activos totales,
mayor es su APALANCAMIENTO FINANCIERO.

APALANCAMIENTO FINANCIERO: Aumento del riesgo y retorno introducido a través del uso
del financiamiento de costo fijo, como la deuda y acciones preferentes.
 Es decir, cuanto mayor es la deuda de costo fijo que utiliza la empresa, mayor
será su riesgo y retorno esperados.

a. Índice de Endeudamiento:
Mide la proporción de los Activos totales que financian los acreedores
de la empresa. Cuanto mayor es el índice, mayor es el monto de dinero de otras
personas que se usa para generar utilidades, y por lo tanto mayor es el
APALANCAMIENTO FINANCIERO:

Total de pasivos
Índice de endeudamiento = _____________________
Total de activos

b. Razón de cargos de interés fijo:

También llamada “ razón de cobertura de intereses” : Mide la
capacidad de la empresa para realizar pagos de intereses contractuales. Cuanto más
alto es su valor, mayor es la capacidad de la empresa para cumplir con sus obligaciones
de intereses.

Ganancias antes de intereses e impuestos

Razón de cargos de interés fijo = __________________________________
Intereses
c. Índice de cobertura de pagos fijos:
Mide la capacidad de la empresa para cumplir con todas sus
obligaciones de pagos fijos, como intereses y el principal de préstamos, pagos de
arrendamiento, y dividendos de acciones preferentes. El valor mientras mayor sea ,
será mejor.

Ganancia antes de intereses e imptos + pagos de arrendamiento

Índice cobertura de pagos fijos = ______________________________________
Intereses + Pagos arrendamiento + (( pagos del principal +
div.acciones preferentes) x ( 1/(1-I )))

Donde I es la tasa fiscal corporativa aplicable al ingreso de la empresa.

4. INDICES DE RENTABILIDAD:
* Permite a los analistas evaluar las utilidades de la empresa con
respecto a un nivel determinado de ventas, cierto nivel de activos o la inversión de
los propietarios. Los propietarios, los acreedores y la administración prestan mucha
atención al incremento de las utilidades debido a la gran importancia que el
mercado otorga a las ganancias.
a. Margen de utilidad bruta:
Mide el porcentaje de cada Peso de ventas que queda después de que
la empresa pagó sus bienes. Cuanto más alto es el margen de utilidades bruta, mejor.

Ventas - Costos de los bienes vendidos Util.Bruta

Margen de utilidad bruta = _________________________________ = ___________
Ventas Ventas

Este es un índice muy significativo para las tiendas al detalle pequeñas,

sobre todo durante las épocas de precios inflacionarios. Si el propietario de la empresa
no aumenta los precios cuando el costo de las ventas está aumentando, el margen de
utilidad bruta se deteriora.

b. Margen de utilidad operativa:

Mide el porcentaje de cada peso de venta que queda después de
que se dedujeron todos los costos y gastos, excluyendo los intereses, impuestos y
dividendos de acciones preferentes; las “ Utilidades puras “ ganadas sobre cada peso
de ventas.
Utilidad operativa
Margen de utilidad operativa = __________________
Ventas
c. Margen de utilidad Neta:
Mide el Porcentaje de cada peso de ventas que queda después de
que se dedujeron todos los costos y gastos, incluyendo intereses, impuestos y
dividendos de acciones preferentes.

ganancias disponibles para los accionistas comunes

Margen de utilidad neta = __________________________________________
Ventas

El margen de utilidad neta es una medida que indica el éxito de la

empresa con respecto a las ganancias obtenidas de las ventas. Ej Joyería 10% y
abarrotes 1%.

d. Ganancias por acción: (EPS):

representa el monto en pesos obtenido durante el periodo para
cada acción común en circulación. La tasa es en $.

ganancias disponibles para los accionistas comunes

EPS = ______________________________________________
Numero de acciones comunes en circulación.
e. Rendimientos sobre los activos totales ( ROA ):
Mide la eficacia general de la administración para generar
utilidades con sus activos disponibles, se denomina también RETORNO DE LA
INVERSION ( ROI), se mide en porcentaje.

Ganancias disponibles para los accionistas comunes

Rendimiento s/ activos Totales = __________________________________________
Total de activos.

f. Retorno sobre el patrimonio (ROE):

Mide el retorno ganado sobre la inversión de los accionistas
comunes en la empresa. Generalmente, cuanto más alto es este rendimiento, más
ganan los propietarios.

Ganancias disponibles para los accionistas comunes

Retorno sobre el patrimonio = __________________________________________
Capital en acciones comunes
5. RAZONES DE MERCADO :
Relacionan el valor de mercado de una empresa, medido por el
precio de mercado de sus acciones, con ciertos valores contables. Estas razones
dan una explicación muy clara sobre que tan bien se desempeña la empresa en
cuanto al riesgo retorno. Según los inversionistas del mercado.
existen 2 razones populares de mercado.

a. Relación precio/ganancias (P/E):

Mide la cantidad que los inversionistas están dispuestos a pagar
por cada peso de las ganancias de una empresa. El nivel de esta razón indica el
grado de confianza que los inversionistas tienen en el rendimiento futuro de la
empresa.

Precio de mercado por acción común

Relación precio/ganancias (P/E) = ___________________________________
Ganancias por acción

La cifra indica que los inversionistas pagan n $ por cada $ de ganancias.

b. Razón mercado/libro (M/L):
Proporciona una evaluación de cómo los inversionistas ven el
rendimiento de la empresa. Las empresas de las que se esperan altos retornos con
relación a su riesgo venden, por lo general en múltiplo M/L más altos.

Capital en acciones comunes

Valor en libros por acción común = ________________________________
Número de acciones comunes en circulación

SISTEMA DE ANALISIS DUPONT

Se utiliza para analizar los Estados Financieros de la empresa y evaluar su

condición financiera. Reúne el estado de Pérdidas y Ganancias y el Balance General
en dos medidas de rentabilidad: el rendimiento sobre los activos totales (ROA) y el
retorno sobre el patrimonio (ROE)
En la FORMULA DuPont relaciona primero el Margen de utilidad Neta , que
mide la rentabilidad de las ventas de la empresa , con su Rotación de activos totales,
que indica la eficiencia con la que la empresa ha utilizado sus activos para generar
ventas.
En la Formula DuPont, el producto de estas dos razones da como resultado el
rendimiento sobre los activos totales (ROA)
 ROA = Margen de utilidad neta x Rotación de activos totales

Generalmente, una empresa con un bajo margen de utilidad neta tiene una alta rotación
de activos totales, lo que produce un rendimiento sobre los activos totales bastante bueno. A
veces suceso la situación inversa

Al sustituir las formulas adecuadas en la ecuación y simplificar los resultados se obtiene:

ganancia disponible para Ganancias dispon.

accionistas comunes ventas accionistas comunes
ROA = ______________________ X ____________ = __________________
Ventas Total activos Total activos

a. Formula DuPont modificada:

Relaciona el rendimiento sobre los Activos Totales (ROA) de la empresa con su
retorno sobre el patrimonio (ROE), usando el multiplicador de apalancamiento financiero (MAF)

MAF = razón entre los activos totales de la empresa y su capital en acciones comunes

ROE = ROA X MAF

 ROE = ganancias dispon. Para
para
accionistas comunes
____________________ x
Total de activos
ganancias dispon.
Total de activos los accionistas comu.
________________ = _________________
Capital en acciones Capital acciones
comunes comunes

El multiplicador de apalancamiento financiero (MAF) para convertir el ROA

en ROE refleja el impacto del apalancamiento financiero en el retorno de los
propietarios.

APLICACIÓN DEL SISTEMA DuPONT :

La ventaja del sistema es que permite a la empresa dividir su retorno

sobre el patrimonio en un componente de utilidad sobre las ventas ( Margen de
utilidad neta), un componente de eficiencia del uso de activos ( rotación de activos
totales) y un componente de uso de apalancamiento financiero ( multiplicador de
apalancamiento financiero). Por lo tanto, es posible analizar el retorno total para los
propietarios en estas importantes dimensiones.
 Para entender mejor el Sistema DUPONT , examinaremos mejor las variables que la afectan:

a. Margen de utilidad en ventas:

Existen productos que no tienen una alta rotación, que solo se venden uno a la
semana o incluso al mes. Las empresas que venden este tipo de productos dependen en buena parte
del margen de utilidad que les queda por cada venta. Manejando un buen margen de utilidad les
permite ser rentable sin vender una gran cantidad de unidades.
Las empresas que utilizan este sistema, aunque pueden tener una buena
rentabilidad, no están utilizando eficientemente sus activos ni capital de trabajo, puesto que deben
tener un capital inmovilizado por un mayor tiempo.

B. Uso eficiente de sus activos fijos:

Se da cuando una empresa tiene un margen menor en la utilidad sobre el

precio de venta, pero que es compensado por la alta rotación de sus productos (uso eficiente de sus
activos). Un producto que solo tenga una utilidad 5% pero que tenga una rotación diaria, es mucho
más rentable que un producto que tiene un margen de utilidad del 20% pero que su rotación es de una
semana o más.
Lo anterior significa que no siempre la RENTABILIDAD esta en vender a mayor precio
sino en vender una mayor cantidad a un menor precio.
c. Multiplicador del capital o apalancamiento financiero:

Consiste en la posibilidad que se tiene de financiar inversiones sin

necesidad de contar con recursos propios.
Para poder operar, la empresa requiere de unos activos, los
cuales solo pueden ser financiados de dos formas:
c.1 aporte de los socios ( Patrimonio)
c.2 crédito de terceros ( Pasivos )

Así, entre mayor sea capital financiado, mayores serán los costos financieros
por este Capital, lo que afecta directamente la rentabilidad generada por los activos.
Es por eso que el sistema DUPONT incluye el apalancamiento financiero, para
determinar la rentabilidad de la empresa, puesto que todo activo financiado con Pasivos
supone un costo financiero que afecta directamente la rentabilidad generada por el
Margen de utilidad en ventas y/o por la eficiencia en la operación de los Activos, las
otras dos variables consideradas por el sistema DUPONT.
De poco sirve que el margen de utilidad sea alto o que los activos se operen
eficientemente si se tiene que pagar unos costos financieros elevados que terminan
absorbiendo la rentabilidad obtenida por los activos.
Por otra parte, la financiación de Activos con pasivos tiene implícito un riesgo
financiero al no tenerse la certeza de si la rentabilidad de los Activos puede llegar a
cubrir los costos financieros de su financiación.
Ejemplo :
Formula: Sistema DUPONT:

( Utilidad neta/ventas ) * ( ventas/activo total) * Multiplicador del capital

Dado los siguientes datos , determinar el índice de DUPONT

BALANCE GENERAL

ACTIVOS 100.000.000 PASIVOS 30.000.000

PATRIMONIO 70.000.000

ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS

COSTOS DE VENTA 200.000.000 VENTAS 300.000.000

GASTOS 60.000.000

UTILIDAD 40.000.000
1. (Utilidad neta/ventas):

40.000.000/ 300.000.000 = 13.3%

2. Ventas/ Activo Total

300.000.000/ 100.000.000 = 3

3. Multiplicador del capital = Apalancamiento Financiero = Activos / Patrimonio

100.000.000/ 70.000.000 = 1.43

Donde :

13.3% * 3 * 1.43 = 57.14

Se puede decir que según la información financiera trabajada, el índice

DUPONT nos da una rentabilidad del 57%, de donde se puede concluir que el
rendimiento más importante fue debido a la eficiencia en la operación de activos,
tal como se puede ver en el calculo independiente del segundo factor de la
formula DUPONT.
Efectos del cambio de las razones en las utilidades y el riesgo.

Razón cambio en la efecto en las Efecto en el

razón utilidades riesgo
________________________________________________________
AC Aumento Disminución Disminución
____
AT Disminución Aumento Aumento

PC Aumento Aumento Aumento

____
AT Disminución Disminución Disminución

Cuando la razón aumenta, es decir, cuando los activos corrientes

aumentan , la rentabilidad disminuye. ¿Por qué? Porque los activos
corrientes son menos rentables que los activos fijos. Los A.F. son más
rentables porque agregan valor al producto que los A.C.. Sin AF, la
empresa no podría fabricar el producto.