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NDICE SISTEMTICO

PGINA

Sumario ..................................................................................................... 5
Prlogo a la 2. edicin ............................................................................ 7
Sobre los autores ...................................................................................... 9
Introduccin y agradecimientos ............................................................ 11
Captulo 1. Rentas, prstamos e imposiciones ................................ 13
1. Capitalizacin (Ao 2002, Ej. 1) ............................................................................... 14
2. Capitalizacin continua (Ao 2002, Ej. 2) ............................................................... 16
El origen del nmero e .............................................................................................................................. 20

3. Depsito y abono de intereses (Ao 1997, Ej. 2) .................................................... 21


4. Rentas en progresin geomtrica de razn q = 1 + i (Ao 1996, Ej. 5) ................ 22
5. Canje de participaciones preferentes (Ao 2013, Ej. 2) ......................................... 24
6. Prstamo con carencia de capital (Ao 1991, Ej. 3) ............................................... 26
7. Qu sistema amortiza antes la deuda, el francs o el de cuotas de capital cons tantes? [Ao 2004, Ej. 4 a)] ........................................................................................ 28

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MATEMTICAS FINANCIERAS (a travs de los exmenes del Banco de Espaa)

8. Adquisicin de vivienda: entradas, letras y prstamo (Ao 2012, Ej. 2) ........... 29


9. Adquisicin de vivienda y seguro de vida (Ao 2000, Ej. 2) ............................... 33
10. Alternativas a la compra de vivienda (Ao 2001, Ej. 2) ....................................... 36
11. Prstamo francs con una nica variacin de tipo de inters (Ao 1996, Ej. 4)

40

EJEMPLO 1. Prstamos a tipo de inters variable ............................................................................... 41

12. Comisiones de cancelacin de prstamos (Ao 2002, auditor interno, Ej. 1) .... 43
13. Imposiciones con retiros (Ao 2009, Ej. 1) .............................................................. 45
14. Imposiciones de prstamos impagados (Ao 1998, Ej. 3) ................................. 48
15. Rentas dobles crecientes (Ao 2010, Ej. 2) .............................................................. 52
EJEMPLO 2. Otras rentas dobles ............................................................................................................ 55

Captulo 2. Emprstitos ........................................................................... 59


1. Cuadro de amortizacin de un emprstito (Ao 2008, Ej. 3) ...................................... 60
2. Emprstito amortizable mediante cuotas anuales constantes y prstamo ale mn (Ao 1991, Ej. 4) ................................................................................................. 61
3. Rentabilidad del conjunto del emprstito y de una obligacin. Coste para el
emisor [Ao 2004, Ej. 4 b)] ........................................................................................ 64
4. Emprstito: valor nuda propiedad y usufructo (Ao 1991, Ej. 5) ....................... 64
5. Emprstito: amortizacin por sorteo y rentabilidad (Ao 1998, Ej. 2) ............... 68
6. Subasta de ttulos (Ao 2008, Ej. 2) ......................................................................... 70

Captulo 3. Valor actual neto y tasa de rentabilidad interna. Em


pleo y limitaciones ............................................................... 73
1. Inmueble en alquiler (Ao 1993, Ej. 2) .................................................................... 76
2. Clculo de la TIR [Ao 2005, Ej. 4 a)] ...................................................................... 78
Acotacin del valor de la TIR ................................................................................................................... 78

3. Estudio del coste de dos alternativas de financiacin (Ao 1999, Ej. 2) ............ 79

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4. Prstamo americano con sinking-fund (Ao 2007, Ej. 1) ..................................... 83


La hiptesis de reinversin de los cupones ........................................................................................... 84
EJEMPLO 1. Reinversin de flujos de caja intermedios en una inversin ....................................... 85

5. Reinversin de intereses devengados en cuenta (Ao 1996, Ej. 3) ..................... 86


6. Valor actual neto de una decisin (Ao 1994, Ej. 1) .............................................. 88
7. Catorce o doce pagas? (Ao 1997, Ej. 5) ................................................................ 91
8. Polticas de fidelizacin (Ao 1998, Ej. 4) ............................................................... 94
9.  Comparacin entre los criterios VAN y TIR. Cul es superior? (Ao 1997, Ej. 3). 98
Comparacin entre los criterios VAN y TIR .......................................................................................... 102

10. Valoracin de operaciones ponderando los flujos por su probabilidad (Ao


2004, Ej. 3) .................................................................................................................... 103
11. Valoracin de flujos financieros asociados a una determinada probabilidad
(Ao 2011, Ej. 1) .......................................................................................................... 105
Comparacin del criterio de ajuste de la tasa de descuento y el de reduccin de los flujos de caja
a condiciones de certeza ........................................................................................................................... 107
EJEMPLO 2. Flujos asociados a una probabilidad y valoracin de opciones .................................. 109

12. Probabilidad de cobro implcita en un bono (Ao 2014, Ej. 1) .............................. 112
13. Clculo de la prima de riesgo (Ao 2001, Ej. 1) ..................................................... 115
14. Tipo de emisin (Ao 1994, Ej. 5) ............................................................................ 119
15. El problema de la inconsistencia de las tasas de retorno. La tasa mixta de re torno (I) (TMR) (Ao 2011, Ej. 2) ............................................................................. 120
16. El problema de la inconsistencia de las tasas de retorno. La tasa mixta de re torno (II) (Ao 2013, Ej. 3) ......................................................................................... 126

Captulo 4. Estructura temporal y espacial de los tipos de inters (I)



y duracin ............................................................................. 131
1. Introduccin a los bonos cupn cero. Mtodo boot-strapping (Ao 1994, Ej. 3)

134

2. Prstamo al consumo y cuenta de resultados previsional (Ao 1998, Ej. 1) ..... 137

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MATEMTICAS FINANCIERAS (a travs de los exmenes del Banco de Espaa)

3. Tipos cupn cero e implcitos (a plazo) (Ao 2002, Ej. 1) .................................... 140
4. Arbitraje entre fra y repos (Ao 2014, Ej. 2) ........................................................ 143
5. Operaciones de segregacin (Ao 1999, Ej. 3) ....................................................... 146
6. Introduccin al concepto de duracin (I) (Ao 2000, Ej. 3) .................................. 150
7. Introduccin al concepto de duracin (II) (Ao 2012, Ej. 2) ................................ 154
8. Clculo de la duracin y limitaciones (Ao 2014, Ej. 4) ....................................... 156
9. Duracin y aversin al riesgo [Ao 2005, Ej. 4 b)] ................................................ 158
10. Cobertura de una cartera de bonos (Ao 2008, Ej. 1) ........................................... 160
11. Duracin de un ttulo con amortizaciones parciales. Rentabilidad obtenida
(Ao 2001, Ej. 3) .......................................................................................................... 163
12. Duracin de un emprstito amortizable por sorteo. Vida matemtica (Ao
2002, Ej. 3) .................................................................................................................... 166
13. Tipos cupn cero y riesgo de inters (Ao 1997, Ej. 4) ......................................... 171
14.  Desplazamientos paralelos de la curva de tipos de inters (Ao 2009, Ej. 2).... 175
Puntos bsicos y puntos porcentuales .................................................................................................... 179

15.  Duracin de una cartera. Datos necesarios (Ao 2007, Ej. 3) .............................. 179
16.  Duracin de una cartera y sensibilidad (Ao 2002, auditor interno, Ej. 3) ....... 181
17.  Curva cupn cero. Duracin de bonos rescatables (Ao 2005, operador de ac tivos exteriores) .......................................................................................................... 186
18.  Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS) (Ao 2010, Ej. 1) ......................... 191

Captulo 5. Estructura temporal y espacial de los tipos de inters (II)



y las permutas financieras de tipos de inters ............... 195
EJEMPLO 1. La lgica implcita en las permutas de tipos de inters (swaps) ................................. 197

1. Introduccin a las permutas de tipos de inters [Ao 2004, Ej. 4 d)] ................. 200
2. Nominal de una permuta de tipos de inters (Ao 2005, Ej. 3) .......................... 201
3. Valoracin de una permuta de tipos de inters (Ao 2011, Ej. 3) ....................... 203

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Captulo 6. Capitalizacin y descuento simple .................................. 209


1. Descuento racional y comercial (Ao 2007, Ej. 5) .................................................. 210
2. Tipos efectivos y nominales (I) (Ao 1994, Ej. 4) ................................................... 211
3. Tipos efectivos y nominales (II) (Ao 2013, Ej. 1) ................................................. 213
4.  Equivalencia de capitales en inters simple (Ao 2007, Ej. 4) ............................. 215
5. Descuento de un ttulo (Ao 1991, Ej. 1) ................................................................ 216
6. Descuento de una remesa de ttulos (Ao 1993, Ej. 1) .......................................... 217
7.  Comisin aplicada por descuento de efectos (Ao 2004, Ej. 1) ........................... 220
8. Cuentas corrientes (Ao 1996, Ej. 2) ........................................................................ 222
9.  Liquidacin de cuentas corrientes: coste efectivo (Ao 1999, Ej. 1) ................... 226
La TAE aplicable a los descubiertos con consumidores ....................................................................... 229

10. Capitalizacin continua (inters compuesto) y franquicias remuneradas (Ao


2007, Ej. 2) .................................................................................................................... 230
11. Rentas en inters simple. Ventas a plazo (Ao 2005, Ej. 1) ................................... 231
12. Anlisis de varias alternativas de inversin (I) (Ao 1993, Ej. 4) ......................... 233
13. Anlisis de varias alternativas de inversin (II) (Ao 1994, Ej. 2) ....................... 237
14. Cobertura del desfase de vencimientos entre inversiones (Ao 1996, Ej. 1) ...... 240
15. FRA: coste o rentabilidad asegurada? [Ao 2004, Ej. 4 d)] ................................. 242
EJEMPLO 1. Entendiendo los FRA ........................................................................................................ 243

16. Arbitraje entre FRA y repos (Ao 2008, Ej. 4) ......................................................... 245
17. Anlisis de varias alternativas de inversin (III) (Ao 1997, Ej. 1) ...................... 249

Captulo 7. Monedas y tipos de inters. Formacin de la cotiza


cin a plazo de una divisa frente a otra .......................... 253
EJEMPLO 1. Tipo de cambio esperado de acuerdo con la paridad de poder de compra .............. 257
EJEMPLO 2. Tipos de cambio de acuerdo con la paridad de las tasas de inters ........................... 259

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MATEMTICAS FINANCIERAS (a travs de los exmenes del Banco de Espaa)

1. Formacin del precio a plazo (I) (Ao 2000, Ej. 1) ................................................ 260
Tipos de transacciones en los mercados de divisas .............................................................................. 262
Cotizaciones y tipos de cambio cruzados. Arbitraje entre mercados ................................................ 263
EJEMPLO 3. Tipo de cambio cruzado ................................................................................................... 265
EJEMPLO 4. Arbitraje en el mercado de contado ................................................................................ 266
EJEMPLO 5. Arbitraje y tipos de cambio cruzados ............................................................................. 267
EJEMPLO 6. Arbitraje triangular ............................................................................................................ 268
Primas y descuentos en las cotizaciones a plazo ................................................................................... 271
EJEMPLO 7. Equilibrio de tasas de inters y tipos de cambio ........................................................... 272
EJEMPLO 8. Primas y descuentos .......................................................................................................... 276
EJEMPLO 9. Arbitraje contado/plazo .................................................................................................... 276

2. Formacin del precio a plazo (II) (Ao 2004, Ej. 2) ............................................... 280

Captulo 8. Renta variable ...................................................................... 283


1.  Clculo del valor terico del derecho de suscripcin (Ao 1982) ...................... 285
2. Cotizacin de unas acciones (Ao 1985) ................................................................ 287
3.  Clculo del valor terico del derecho de suscripcin: ampliaciones sucesivas y si multneas (I) (Ao 2007, Ej. 6) ................................................................................................ 288
4. Clculo del valor terico del derecho de suscripcin: renuncia al derecho pre ferente de suscripcin (I) (Ao 2002, auditor interno, Ej. 2) ................................. 290
5. Clculo del valor terico del derecho de suscripcin: renuncia al derecho pre ferente de suscripcin (II) (Ao 1993, Ej. 3) ............................................................. 291
6. Clculo del valor terico del derecho de suscripcin: acciones ordinarias y
preferentes (Ao 1991, Ej. 2) ..................................................................................... 293
7. Clculo del valor terico del derecho de suscripcin: ampliaciones sucesivas y si multneas (II) (Ao 2005, Ej. 2) ............................................................................................... 294
8. Valoracin de una accin que no reparte dividendos [Ao 2005, Ej. 4 c)] ........ 297
9. Nmero de acciones adquiridas (Ao 1984) .......................................................... 298
Pignoracin de acciones ............................................................................................................................ 300
Pignoracin de varias clases de valores ................................................................................................. 301
Pignoraciones sucesivas ............................................................................................................................ 302

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10. Pignoracin de dos clases de valores (Ao 1983) .................................................. 303


11.  Valoracin de una accin (Gordon-Shapiro) (Ao 2001, tcnicos) ..................... 305
12.  Valoracin de obligaciones convertibles (Ao 2009, Ej. 3) ................................... 306
Obligaciones convertibles ......................................................................................................................... 308
EJEMPLO 1. Valor de conversin y valor de transformacin ............................................................ 310
EJEMPLO 2. Beneficio y rentabilidad en el momento de la conversin ........................................... 312

13. Conversin de obligaciones convertibles y rentabilidad (Ao 2014, Ej. 3) ....... 313

Bibliografa bsica .................................................................................... 317

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