Universidad de San Carlos de Guatemala

Facultad de Ciencias Económicas

Ejercicio Profesional Supervisado –EPS-
Segundo Semestre 2014

EVALUACIÓN
FINANCIERA
Evaluación Financiera
Es el proceso de medir los resultados de un proyecto de
inversión, con la finalidad de determinar si este es
rentable y si se cumplen las expectativas de ganancia de
los inversionistas.
 
El objetivo que se persigue al evaluar un proyecto es
medir los riesgos de inversión, de tal manera que los
inversionistas tengan la certeza que un alto grado el
mismo tenga éxito.
 
 
Cómo se evalúa un proyecto?
Mediante la utilización de herramientas
financieras simples y complejas.

La evaluación de los proyectos dentro del tema

general de estudio “Diagnóstico Socioeconómico,
Potencialidades Productivas y Propuestas de
Inversión” se utilizan herramientas complejas.

En la evaluación con herramientas complejas se

considera el valor del dinero en el tiempo.
 
 
Evaluación financiera
1. Punto de equilibrio
 En valores
 En unidades
 Margen de seguridad
 Gráfica del punto de equilibrio
2. Flujo Neto de Fondos –FNF-
3. Valor Actual Neto –VAN-
4. Relación Beneficio Costo –RBC-
5. Tasa Interna de Retorno –TIR-
6. Período de Recuperación de la Inversión –PRI-
1. Punto de equilibrio
Permite establecer el nivel donde el proyecto no obtiene
utilidades, ni pérdidas, en otras palabras un total de ventas o
ingresos en el cual todos sus costos están cubiertos por sus
ingresos, por lo tanto el proyecto no presenta utilidades pero
tampoco tiene pérdidas.

También se puede decir que es el punto o nivel de ventas en que

cesan las pérdidas y empiezan las utilidades.

Cualquier unidad de ventas o ingresos superior al punto de

equilibrio, representará beneficios y por el contrario ingresos
inferiores, significará que el proyecto incurrirá en pérdidas

Este índice se le conoce con el nombre de punto muerto y

umbral de rentabilidad.
A continuación se presentan las fórmulas para su respectivo
cálculo
Punto de equilibrio en valores:

P.E.V. = Gastos fijos

% de ganancia marginal

Punto de equilibrio en unidades:

P.E.U. = Punto de equilibrio en valores

Precio unitario de venta

Margen de seguridad
El margen de seguridad es el porcentaje o valor en que pueden
disminuir las ventas sin producir pérdida.
Margen de seguridad

M.S.= Ventas - punto de equilibrio

 Ejemplo de punto de equilibrio con una cosecha
Porcentaje de ganancia marginal

% G.M. = Ganancia marginal = 228,468 = 0.639608

Ventas 357,200

Punto de equilibrio en valores:

P.E.V. = Gastos fijos = 121,871 = Q 190,540

% de ganancia marginal 0.639608

Punto de equilibrio en unidades:

P.E.U. = Punto de equilibrio en valores = 190,540 = 1,002.84

Precio de venta por ciento 190.00

Prueba del punto de equilibrio

Descripción Cantidad Precio unit. Total

Ventas en punto de equilibrio 1,002.84 x 190.00 190,540
( - ) Costos variables en punto de equilibrio 1,002.84 x 68.4745 68,669
Ganancia marginal 121,871
( - ) Costos y gastos fijos 121,871
Utilidad neta 0

Margen de seguridad
Fórmula: MS= Ventas - punto de equilibrio

Ventas 357,200 100%

(-) Punto de equilibrio 190,540 53%
(=)Margen de seguridad 166,660 47%

Se incluye el cálculo solo para efectos didácticos.

Cálculo del costo variable en punto de equilibrio

Descripción Totales Produc. costo unitario

Costo directo de producción 121,212 1,880 64.4745
Gastos variables de venta 7,520 1,880 4.0000
Costos y gastos variables 128,732 1,880 68.4745
Producción en millares 1,880
Costo variable por millar 68.4745
 Ejemplo de punto de equilibrio con dos cosechas
Porcentaje de ganancia marginal

% G.M. = Ganancia marginal = 589,025 = 0.622319

Ventas 946,500

Punto de equilibrio en valores:

P.E.V. = Gastos fijos = 150,470 = 241,789

% de ganancia marginal 0.622319

Punto de equilibrio en unidades:

P.E.U. = Punto de equilibrio en valores

Precio unitario de venta

Descripción Ventas % PEQ Precio PEU

Invierno 571,500 60.38 145,992 50 2,919.84

Verano 375,000 39.62 95,797 90 1,064.41
Totales 946,500 100.00 241,789 140 3,984.25

Prueba del punto de equilibrio

Ventas en punto de equilibrio 241,789

Ventas en invierno 2,919.84 x 50.00 145,992
Ventas en verano 1,064.41 x 90.00 95,797
( - ) Costos variables en punto de equilibrio 3,984.25 x 22.92 91,319
Ganancia marginal 150,470
( - ) Costos y gastos fijos 150,470
Utilidad neta 0

Margen de seguridad
Fórmula: MS= Ventas - punto de equilibrio

Ventas 946,500 100%

( - ) Punto de equilibrio 241,789 26%
(= )Margen de seguridad 704,711 74%
 2. Flujo neto de fondos –FNF-
El flujo de fondos de un proyecto lo constituyen los
ingresos, el valor de rescate y los egresos que se originan
de las operaciones normales del mismo, en cada uno de
los años de su vida útil estimada. Estas corrientes de
ingresos y egresos se toman del estado de resultados
proyectado, sin incluir las depreciaciones y
amortizaciones, las cuales no requieren erogación de
efectivo.

La proyección del flujo de fondos se determina por los

años que durará el proyecto y se analiza con el propósito
de establecer la diferencia entre los ingresos y egresos que
da origen al flujo neto de fondos.
 
 La importancia del flujo neto de fondos radica en
que sirve de base para evaluar financieramente un
proyecto al tomar en cuenta el valor del dinero en el
tiempo.
Prueba del flujo neto de fondos con la ganancia
Ganancia neta
(+) Depreciaciones y amortizaciones
(+) Valor
Amortizaciones
de rescate
= Flujo neto de fondos

Tasa de rendimiento mínima aceptada –TREMA-

Es la tasa de rendimiento mínima que un inversionista espera recibir
al llevar a cabo un proyecto. La TREMA establece el límite inferior
sobre el cual se puede invertir. Se debe justificar la que se utilice.
3. Valor actual neto –VAN-
 
EL VAN es uno de los métodos básicos que toman en
cuenta la importancia de los flujos de fondos en función
del tiempo. Consiste en encontrar la diferencia entre el
valor actualizado de las corrientes de ingresos y el valor
actualizado de las corrientes de egresos, se incluye la
inversión total.
 
La tasa que se utiliza para descontar los flujos es la tasa
de rendimiento mínima aceptada- TREMA-, por debajo
de la cual un proyecto no debe de efectuarse.
 Valor Actual Neto:
Es el valor monetario que resulta de la sumatoria de los flujos
netos descontados.
 
Diagrama
V.R.
FNF5
V.A.N. V.F.
0 1 2 3 4 5
IO
I=Tasa de descuento

FÓRMULA: FNF1 FNF2 FNF3 FNF4 (FNF5)+VR)

(1+I)1 (1+I)2 (1+I)3 (1+I)4 (1+I)5
 
En donde: VAN=Valor Actual Neto FNF=Flujo Neto de Fondos
I=Tasa de Descuentos o Tasa de Rendimiento Mínima Aceptada
VR=Valor de Rescate Io=Inversión Inicial VF=Valor Futuro
 Factor de actualización
  F.A. = 1
(1+i)n
Simbología:
F.A. = Factor de actualización
i = Tasa de rendimiento mínima aceptada
n = año.
Esta fórmula determina el valor actual de una unidad
monetaria en varios años. 

Respecto a la aceptación o rechazo del VAN, este debe de

aceptarse si es mayor o igual que cero (0) de lo contrario debe
rechazarse. EL VAN positivo incrementa el valor del proyecto,
puesto que tiene un rendimiento mayor que el mínimo
esperado.
 4. Relación beneficio costo –RBC-
  le conoce también con el nombre de índice de
Se
deseabilidad (ID), es el resultado de dividir los flujos
netos actualizados positivos entre los flujos netos
actualizados negativos, incluye la inversión total.
Permite establecer la eficiencia con que se utilizan los
recursos en un proyecto.

Cuando el resultado es igual o mayor que la unidad, el

proyecto de inversión deberá aceptarse, de lo contrario
  deberá rechazarse.
Fórmula
Relación B/C = Ingresos actualizados
Egresos actualizados
5. Tasa interna de retorno -TIR-
 Se define como la tasa de actualización que iguala el valor actual
de los flujos netos de fondos con la inversión total de un proyecto,
es decir, que es la tasa de actualización que hace que el valor
actual de los flujos netos positivos sea igual al valor actual de los
flujos netos negativos, incluyen la inversión total.
 
La TIR mide la rentabilidad de un proyecto y si es igual o mayor
que la TREMA, debe de aceptarse, de lo contrario se rechaza, esto
garantiza que el proyecto ganará más de su rendimiento esperado.
 
El cálculo de la TIR no puede realizarse en forma directa por lo
que se hace necesario recurrir al método de prueba y error o
aproximaciones sucesivas para luego interpolar con los valores
actuales positivos y negativos encontrados y así obtener la tasa
que iguale a cero el flujo neto de fondos actualizado.
Fórmula:
TIR = R + DR _____( VAN + )_
(VAN +) - (VAN-)
 
SIMBOLOGÍA:
 
TIR = Tasa Interna de Retorno
 R = Tasa de actualización menor
 DR = Diferencia de tasas
 VAN+ = Valor Actual Neto Positivo
 VAN- = Valor Actual Neto Negativo
 
6. Período de recuperación de la inversión –PRI-

Es el tiempo necesario para recuperar la inversión

realizada, mediante utilidades obtenidas por el
proyecto.

Es la acumulación de los flujos netos de fondos

actualizados hasta recuperar la inversión.