UPEA

Taller de
Finanzas

Taller 02
Valor Cronológico del
Dinero Decisiones de
Inversión
Matemáticas Financieras
Lic. Jorge Luis Medrano Ll.
 Reflexionemos

“El ser humano es parte del todo, del Universo, una parte
limitada en el espacio y el tiempo. Experimenta sus
pensamientos y sentimientos como algo aislado del resto.
Esto es una especie de prisión para nosotros que nos
restringe a nuestros deseos personales y al afecto de unas
pocas personas cercanas. Nuestra tarea debe ser
liberarnos de esta prisión, ampliando nuestro círculo para
incluir todas las criaturas vivientes y toda la belleza de la
naturaleza. Nadie lo logra completamente pero intentarlo
es por si mismo una parte de nuestra liberación personal y
fundamento de nuestra seguridad interior”

Albert Einstein
 1
Definición

 Las matemáticas financieras:

(análisis de inversiones, administración
de inversiones o ingeniería económica):
 Es una parte de la matemática aplicada,
 Que estudia el valor del dinero en el tiempo
 2
Objeto de estudio

El análisis de todas aquellas operaciones y

planteamientos en los cuales intervienen las
magnitudes de:
Capital (C) Tiempo (n)

Interés (I)

Tasa (r, i, …)
Relación con otras 3
disciplinas

Contabilidad

Derecho Finanzas

Matemática
Administración Economía
Financiera

Sociología Ingeniería

Informática
 4
Importancia

Facilitan la toma de decisiones financieras

(inversiones, préstamos, presupuestos,
ajustes económicos, negociaciones…)
 5
Supuestos básicos

Cualquier problema financiero implica

el manejo de dos elementos
conceptuales de suma importancia:
1. Costo de Oportunidad
2. Valor del dinero en el tiempo
 5.1. Costo de oportunidad

Un problema decisional
 Para realizar una actividad (cualquiera que sea)
existen varios cursos de acción alternativos
 Cada alternativa implica beneficios y costos

El tomador de decisiones debe elegir

aquel curso de acción que le permita
obtener mayores beneficios netos
(cuantitativos o cualitativos)
 ¿Qué es un costo
de oportunidad?

Un costo de oportunidad representa el

beneficio (sacrificado) que
habría generadomejor alternativa
la de
aquellas descartadas y que no se obtendrá
debido a la elección adoptada por
el
tomador de decisiones.
 5.2. Valor del dinero en el tiempo

Debido a diversos factores, como la

inflación, el riesgo financiero, etc.
– El dinero tiene distinto valor en el tiempo. Un
peso ($) de hoy, normalmente siempre tiene
mayor valor a un peso ($) de mañana.

– El poder adquisitivo del dinero cambia en el

tiempo.
 6
El interés

Veamos un ejemplo simple:

– Hoy tenemos 1000 $ y decidimos llevarlo al
banco a un Deposito a Plazo Fijo (DPF) durante
un año. El banco nos ofrece una tasa efectiva
del 6% anual.

¿Cuánto dinero tendremos al cabo de un año?

 ¡Habremos ganado 60 $ adicionales!

6%: Por cada 100 $, el banco nos devuelve 6$

Nuestra ganancia será:
6$
Ganancia  1000$ * 
60$
100$

Los 1000$ de hoy se convertirán en 1060$ en el

futuro
 ¿Por qué el banco nos pago
60$ adicionales?

Porque el banco trata de cubrir el costo

de oportunidad de nuestro dinero.
 6.1. ¿Qué es el interés?

Es el valor del dinero en el tiempo

 Es el precio que se paga por préstamos
 Es el rendimiento obtenido al prestar o al hacer un
depósito.

Desde el punto de vista del prestamista:

 Compensa los costos de transacción del préstamo, el riesgo
de perder el dinero prestado, la pérdida de “beneficios” por
no invertir el dinero para fines productivos o para consumo.
Desde el punto de vista del prestatario
 Ofrece la oportunidad para hacer inmediatamente algo
(negocio o compra) que no se haría por falta de recursos
 Algo más acerca del interés

 El pago de intereses se compara con:

 “La recompensa por la espera”

 “Ganancia producida como

consecuencia del uso eficaz del dinero”
 6.2. Factores determinantes del
interés

Capital o Principal (C)

Suma de dinero que tenemos originalmente.
Tiempo (n)
Número de unidades de tiempo para el cual se calcula
los intereses
Tasa de interés (r, i)
Es el interés por unidad de tiempo, expresado como
tanto por ciento o tanto por uno del capital.

La relación entre estos tres factores (C, n, i) y el interés

(I), es siempre directa
 6.3. Análisis cuantitativo

Consideremos un periodo referencial de un año:

VA, (valor actual o presente), es el monto de dinero con el que se

cuenta hoy.
VF, (valor futuro), es el equivalente de VA en un año.

 VF = VA + VA*i = VA + Interés (I)

El interés es el pago que se debe hacer por transformar VA

en VF, por trasladar dinero de tiempo presente a tiempo
futuro.
 6.4. Los periodos de capitalización

Corresponden al tiempo en el cual se considera la

ganancia de interés del capital.
Define cada cuanto tiempo debe aplicarse la tasa
de interés sobre el capital acumulado, entonces la
tasa es efectiva.
Generalmente se asume que el período de
capitalización corresponde al mismo período para
el cual se entrega la tasa de interés (si no es así se
se debe determinar el interés efectivo)
 6.5. La tasa de interés

 Es el precio del dinero

 Es el porcentaje que está invertido un capital en un
tiempo determinando
 Implica un balance entre el riesgo y la posible ganancia
(oportunidad) de la utilización de una suma de dinero
en una situación y tiempo determinados.
 Es la expresión del interés por cuanto “r”
representa el costo que se paga por haber incurrido
en un préstamo o el beneficio que se recibe por
haber realizado un préstamo.
 ¿El precio del dinero?

 Se cumple la ley de la r
oferta y la demanda:
 Mientras seamás fácil
conseguir dinero (A mayor
liquidez), la tasa de interés
será más baja.
 Si no hay suficiente dinero

para prestar, la tasa será

más alta.
L
 Dos tipos de tasas de interés

La tasa pasiva (rp)

– Representa la tasa que “gana” una persona
natural o jurídica por haber depositado su
dinero en una entidad.
La tasa activala(rtasa
– Representa a) que cobra una entidad por el dinero
que presta
La diferencia es la ganancia de la entidad
spread bancario = ra – rp
 7
Flujos en el tiempo

Línea de Tiempo

– Corresponde a una recta dividida en intervalos, donde

se ubican barras verticales que indican los movimientos
de dinero
– El cero denotará el tiempo presente (inicio o primer
instante)
– El 1 denotará el período siguiente, es decir, al primer
período transcurrido entre los instantes 0 y 1
respectivamente, y así sucesivamente.
 La línea de tiempo

Ingresos

0 1 2 3 n-1 n
Tiempo

Egresos
Presente
 8
Interés simple
Interés Simple: Se calcula usando solamente el
Monto Inicial, ignorando cualquier interés que pueda
acumularse en los períodos precedentes

VF  VA  (1 i  n)
Donde: VF = Valor Futuro
VA = Valor Actual (Presente)
i = Tasa de Interés
n = Períodos de
Capitalización
 9
Interés compuesto
Interés Compuesto: El interés de un período es
calculado sobre el Monto Inicial, más la cantidad
acumulada de intereses en períodos anteriores.
“Interés sobre interés”

VF  VA  (1 i) n
Donde: VF = Valor Futuro
VA = Valor Actual (Presente)
i = Tasa de Interés
n = Períodos de
Capitalización
 Veamos un ejemplo

El Banco “XYZ” ofrece una tasa de interés

anual por un DPF a 365 días del 6%.
Si Ud. deposita un monto de 1000 $.

¿Cuánto ganará en un año?

¿Cuánto ganará en cinco años?
 En un año

Interés Simple: 6% de 1000 = 60

– En un año habremos ganado 60 Bs.
VF = VA (1+ni)
VF = 1000 (1+0,06) = 1060
Interés compuesto: 6% de 1000 = 60
– En un año habremos ganado 60 Bs.
VF = VA (1+i)n
VF = 1000 (1+0,06) = 1060
 Cinco años: Interés simple

Año 1: 1000*6% = 60
Año 2: 1000*6% = 60
Año 3: 1000 * 6% = 60
Año 4: 1000 * 6% = 60
Año 5: 1000 * 6% = 60
Interés ganado = 300

VF = 1000 (1+5*6%) = 1300

Al cabo de 5 años tendremos 1300 Bs.
 Cinco años: Interés compuesto

Año 1: 1000*6% = 60
Año 2: 1060*6% = 63,6
Año 3: 1123,60 * 6% = 67,416
Año 4: 1191,016 * 6% = 71,46096
Año 5: 1262,47696 * 6% = 75,7486176
Interés ganado = 338,2255776

VF = 1000 (1+0,06)5=1338,2255776
Al cabo de 5 años tendremos 1338,23 Bs.
 9.1. Interés nominal e interés efectivo

Interés nominal
La tasa de interés del período por el número de
períodos.
“Nominal” significa “aparente o pretendido” es decir,
una tasa nominal no es real, por lo que se debe
convertir a una tasa efectiva.

Interés efectivo
Mide realmente el interés otorgado o cobrado.
Factor de conversión

Factor de conversión:
 i m
ief   1 n  1
m
m, es el número de capitalizaciones por año

Factores de acumulación
(iAB 
(i 1)  (iS  1)
 1)  (iM  1) (iT  1) (iD 
2 4 6
12  1)365
 Las formulas:

 i m
De tasa de interés nominal a efectiva
ief   1 n  1
m

 
1
De tasa de interés efectiva a nominal. in   1 ef
1 
m

i m
 
De tasa efectiva / periodo1 a tasa efectiva /
periodo2

ief P1  i 
 1 ef P 2 m
1
(tasa buscada) (tasa tenida)
n

m: Qué fracción es el periodo en la tasa buscada frente a un año

n: Cuántos períodos en la tasa que se tiene se contienen en un año

 Veamos un ejemplo

Tenemos 1.000 Bs. hoy

– Depositados a una tasa del 10% anual:

En un año:
1.000 + 1.000*10% = 1.100,00 Bs.

– Depositados a una tasa del 10% anual, capitalizable

semestralmente (esto significa 5% cada seis meses).
En los 6 primeros meses:
1.000 + 1.000*5% = 1.050,00 Bs.
En los 6 meses siguientes:
1.050 + 1.050 * 5% = 1.102,50$
El interés efectivo fue de (102.50/1000): 10,25%
 Utilizando la formula

La tasa nominal es de 10% anual

capitalizable semestralmente:

 0.10  2
 1 
ief   1 2 
10,25%
 Utilizando MS Excel

Para convertir una Para convertir una

tasa a tasa efectiva a nominal:
efectiva:
nominal
– Funciones
– Financieras
– Funciones
– Financieras

=INT.EFECTIVO(in;m) = TASA.NOMINAL(ief;m)
 9.2. Tasa equivalente

 1m 
Permite determinar la tasa m
anual equivalente de ia
una tasa
capitalizable
periodos en i
diferentes al anual.  1

Permite determinar la tasa 1

equivalente en periodos de im
 1  ai m 1
tiempo distintos al de la tasa 
anual (efectiva)
 Por ejemplo

Tenemos 1.000 Bs. hoy

– Depositados a una tasa VF  1.000(1 0.01)12
del 1% mensual: VF  1.126,83
¿Cuál será el interés I  126,83
anual?
ia  11%
1 12
La tasa de interés
equivalente es:
ia  12,68%
Equivalencias Financieras
 1
Valor Futuro (Capital Final)
Valor Futuro
VF  VA(1 i)n Dado un monto de dinero (VA) se desea saber
cuanto se obtendrá al cabo de cierto número
de periodos “n” a una tasa de interés (i)

Ejemplo: 1.000 $. depositados, durante 5 años en un DPF que ofrece el

7,2% anual.

VF  1.000(1 0.072)5
VF  1.415,71 $
 2
Valor Actual (Valor presente)

Valor Actual (capital

inicial) Dado un monto de dinero en el futuro (VF) se
VF
VA  desea conocer su valor en unidades monetarias
(1 i)n de hoy (su poder adquisitivo hoy). La cantidad
se encuentra descontando los flujos con una
tasa de interés seleccionada
Ejemplo: al final de 4 años un DPF anual nos ha retornado 10.525 $, con
un interés de 8% anual ¿Cuánto fue el capital depositado?

VA  10.525(1 0,08)4
VA  7.736,19 $
 Periodos de composición

La composición puede Composición continua

ser: o avanzada
– Anual
– Semestral

–Trimestral VF  VA ei

n
…….
 i 
mn
VF  VA
Diaria
1
m
 En Excel: Cálculo de VA y VF

Cálculo del Valor Cálculo del Valor

Actual Futuro:
– Función VA() – Función VF()

Nota: Debido a que EXCEL trabaja con el concepto de flujo, al

ingresar el VF en el cálculo del VA o viceversa, el valor debe
ingresar con signo negativo.
 En Excel: Cálculo del número de
periodos (n) y la tasa de interés (i)

n: Función nper() i: Función tasa()

Nota: Debido a que EXCEL trabaja con el concepto de flujo, al

ingresar el VF en el cálculo del VA o viceversa, el valor debe
ingresar con signo negativo.
 Ejemplos:

1. Hallar la cantidad que es necesario colocar en

una cuenta que paga el 15% con capitalización
trimestral, para disponer de 20.000 al cabo de 10
años.
2. ¿Cuántos meses deberá dejarse una póliza de
acumulación de $2.000 que paga el 3% anual,
para que se convierta en $7.500?
3. Hallar la tasa nominal convertible
semestralmente, a la cual $10.000 se convierten
en $12.500, en 5 años.
 3
Simplificaciones

Anualidades Perpetuidades
– Constantes – Constantes
– Crecientes – Crecientes
 3.1. Anualidades

Una anualidad es una serie de pagos que

cumple con las siguientes condiciones:
1. Todos los pagos son de igual valor.
2. Todos los pagos se hacen a iguales intervalos
de tiempo.
3. A todos los pagos se les aplica la misma tasa
de interés.
4. El número de pagos es igual al número de
periodos.
 3.1.1. Anualidades
(constantes y vencidas)
Anualidades
Son pagos uniformes en el tiempo
A A A A A
A A

0 1 2 3 4 ......... n-2 n -1 n

R al final del periodo n equivale a $ R al final del periodo n.

R al final del periodo n - 1 equivale a R(1 + i) al final del periodo n.
R al final del periodo n - 2 equivale a R(1 + i)² al final del periodo
n. R al final del periodo 1 equivale a R(1 +i)n-1 al final del periodo n.
 Equivalencias de una anualidad
(Constante y vencida)

Valor Futuro (VF)

 (1 i) n 1 
VF  A 
 i 
Valor Actual (presente)

VA  A 
 (1  i) n
 
 (1  i) i 
n

1
 Cálculo del Valor Futuro

(1) VF = A + A(1 + i) + A(1 + i)² + ... + A(1 +i)n-1

Multiplicando por (1+i)

(2) VF (1+i) = A(1 + i) + A(1 + i)² + A(1 + i)³ + ... + A(1
+i)n

Restando (1) de (2):

(1+i) VF - VF = A(1 +i)n – A

(1  i)n -1
VF = A 
 i

 
 Cálculo del Valor Actual

 1  i n 
( 1 ) : VF  
1  i 
A
( 2 ) : VF  VP1 
i n
Igualando (1) y (2) VP1  i n  A
  1  i  n

 1  i 
(1  i)n -1
VA= A  
 i(1 
i)n 
 3.1.2. Anualidades
(constantes, crecientes y vencidas)

Constantes Crecientes
– Sucesión de pagos – Sucesión de pagos
regulares, durante un crecientes durante un
número fijo de
número determinado
periodos
de periodos

A 1 
VA  1 VA  A  1   
 1  g  
n

i  (1  n  ig (1
   
i)  i)
 
 3.1.3. Anualidades anticipadas

Anualidad ordinaria o vencida

– Es aquella en que los pagos se efectúan al final
del periodo.

Anualidad anticipada
– Es aquella en que los pagos se efectúan al
principio del periodo.
 Equivalencias de una anualidad
(Constante y anticipada)

Valor Futuro (VF)


(1  i) n
VF  A i 1
 1 
i
Valor Actual (presente)
 (1  i) n  1
VA  A  (1  i)n i 
  i
1
 En Excel

La
función PAGO(),
permite calcular
el valor de una
anualidad dado
el valor futuro o
el valor actual.
 Más de Excel

Las funciones VA, VF,

NPER y TASA, se aplican
para el cálculo de
anualidades el valor de la
anualidad se ingresa en la
opción Pago.

Ud. puede seleccionar si es

de Tipo vencida (0) de Tipo
anticipada (1)
 Ejemplos:

1. Si Ud. Puede pagar cuotas mensuales de $400

para pagar por un auto, Cuan caro será el auto
que Ud. Puede comprar si r=7% durante 36
meses?

2. Un plan de pensiones ofrece pagar $20,000

anuales durante 40 años y promete un
crecimiento de 3% cada año. Cual será el valor
presente de este plan si la tasa de descuento es
10%?
 3.2. Perpetuidades

Perpetuidades
– Son pagos uniformes en el tiempo, cuyo plazo o
duración no tiene fin.
A A A A A A
A

0 1 2 3 4 ......... n 
 3.2.1 Perpetuidades
(Constante y Vencida)

Valor Actual (presente)

A A A
VA    
(1 (1 i)2 (1 i)3
i)

A
VA  i
 3.2.2. Perpetuidades
(constantes y crecientes)

Sucesión pagos Sucesión en de pagos

de constantes el crecientes durante un
tiempo, durante número indeterminado
numero
un de periodos
indeterminado de
años
A A
VA  i VA  i 
g
 Ejemplos:

1. ¿Cual será el valor de un “British Consol” que

promete un pago de £15 cada año a perpetuidad,
si la tasa de interés es 10%?
2. La empresa alfa espera pagar un dividendo de
$1.30 a fin de año y se estima un crecimiento de
los dividendos de 5% indefinidamente. Si la tasa
de descuento es 10%, cual será el valor actual
de esta sucesión de dividendos prometidos?
 4
Amortización

Amortización Financiera
– Proceso por medio del cual se cancela una
deuda y sus intereses mediante una serie de
pagos (cuotas) en un determinado tiempo.
 4.1. Sistemas de amortización

Datos básicos
– Valor de la deuda (D)
– Plazo de pago de la deuda
– Tasa de interés
– Forma de pago de las cuotas
 4.2. Modelos de amortización

Sistema alemán
– Amortización constante al capital
Sistema francés
– Cuota fija
Sistema ingles
– Cuota única
 4.2.1 Método de amortización alemán

Con este método el prestatario se compromete a

devolver el principal (D) mediante cuotas de
amortización constantes (A), abonando además los
intereses correspondientes a cada período. Por lo
tanto, en cada período el prestatario debe
amortizar la parte proporcional del importe del
préstamo más los intereses devengados.
A = D/n = Amortización constante
 4.2.2 Método de amortización francés

Este es el sistema que habitualmente utilizan

las entidades financieras. Sus características
son las siguientes:
– El término amortizativo permanece constante.
– Las cuotas de intereses y de amortización de capital
se pagan periódicamente y por vencido.
– La tasa de interés fijada, para toda la duración del
préstamo, es constante, por vencido y de la misma
periodicidad que el término amortizativo.

Cuota  VA (1 i) i 

n
n
 (1 i) 1
 4.2.3 Método de amortización ingles

Este sistema presenta las siguientes características:

Amortización de una sola vez y al final de la operación
del principal del préstamo.
Pago periódico por vencido, es decir al final del
período, de los intereses.
Fijación, durante toda la duración de la operación, de
un interés constante y vencido, de la misma
periodicidad que el pago de intereses.

A = D/n = Amortización constante

 Veamos un ejemplo

Capital: 120.000 €
Tasa de interés:
–5 % capitalizable cuatrimestralmente
Periodo de amortización: 2 años
– Número de amortizaciones: 6 en dos años.
Número de períodos al año: 3
 Método alemán

Amortización al
Periodo Saldo deudor Interes (I) Cuota bancaria
capital
(K)

0 200.000

1 200.000 33.333 3.333 36.667

2 166.667 33.333 2.778 36.111

3 133.333 33.333 2.222 35.556

4 100.000 33.333 1.667 35.000

5 66.667 33.333 1.111 34.444

6 33.333 33.333 556 33.889

 Método francés

Amortización al
Periodo Saldo deudor Interes (I) Cuota bancaria
capital
(K)

0 200.000

1 200.000 31.971 3.333 35.305

2 168.029 32.504 2.800 35.305

3 135.525 33.046 2.259 35.305

4 102.479 33.597 1.708 35.305

5 68.882 34.157 1.148 35.305

6 34.726 34.726 579 35.305

 Método ingles

Amortización al
Periodo Saldo deudor Interes (I) Cuota bancaria
capital
(K)

0 200.000

1 200.000 3.333 3.333

2 200.000 3.333 3.333

3 200.000 3.333 3.333

4 200.000 3.333 3.333

5 200.000 3.333 3.333

6 200.000 200.000 3.333 203.333

 5
Depreciación

• Deducción tributaria causada por desgaste,

deterioro normal o por obsolescencia de bienes
usados en negocios o actividades productoras de
renta, equivalente a la alícuota o suma necesaria
para amortizar el 100% de su costo durante la vida
útil de dichos bienes, siempre que éstos hayan
prestado servicio en el año o periodo gravable de
que se trate.
.
Base de depreciación:

– El costo de un bien depreciable está constituido por el precio de

adquisición, incluidos los impuestos a las ventas, de aduana y de
timbre, más las adiciones y gastos necesarios para colocarlo en
condiciones normales de operación.

Sistemas de depreciación:

– Línea recta, reducción de saldos y otros métodos de reconocido

valor técnico previa aprobación (suma de años dígitos, sistema de
unidades de producción).
 Hora de la tortura

Es hora de aplicar lo que

hemos aprendido hasta ahora.
– Recuerde que la matemática
financiera no se trata sólo de
aplicar unas formulas, sino se
trata de aplicar razonamiento.
MERCADOS FINANCIEROS
Teoría del Valor Actual Neto
 Contenido

La Economía de los Mercados Financieros

Decisiones de Consumo a través del tiempo
El Mercado Competitivo
El Principio Básico
Práctica del Principio
Decisiones de Inversión
Decisiones de Inversión Corporativa
Resumen y Conclusiones
 Economía de los Mercados
Financieros
Individuos e instituciones tienen diferentes
corrientes de ingresos y preferencias de
consumo intertemporal.
Por ello surgen los mercados financieros
para hacer posible la toma de decisiones en
materia de recursos prestables (dinero).
El precio del dinero es la tasa de interés.
 Un ejemplo del Origen de los
Mercados Financieros
Juan y María tienen similar ingreso annual de
$ 100.000.--, Juan es conservador en
sus Gastos y tiene un superávit de
$.50.000.--, María tiene un déficit de $.
50.000.--.
Ingresos de $55,000
caja 0
Tiempo 1
Salidas de caja -$50,000
 Decisiones de consumo en el
tiempo
Intermediación Financiera
– El mercado es anónimo
– Compensación de mercado
 Compensación de Mercado

La interacción de la oferta y la demanda de recursos

prestables en la economía se produce en los
mercados financieros.
Cuando la cantidad ofertada iguala con la cantidad
demandada de recursos prestables, el mercado se
encuentra en equilibrio a un precio de equilibrio.
El precio de equilibrio es el precio justo.
 El Mercado Competitivo
En un mercado competitivo:
– Los costos de transacción son iguales a cero.
– La informacion sobre todas las variables se
encuentra plenamente disponible.
– Hay muchos oferentes y demandantes
– Ninguno de ellos individualmente puede
modificar el precio.
Solo una tasa de interés de equilibrio puede
prevalecer en un mercado competitivo.
 El Principio Básico

Los mercados financieros ofrecen a los

individuos un estandar de comparación para
la toma de decisiones de inversión.
– Una inversión debe ser al menos tan deseable
como aquella ofrecida por las oportunidades
disponibles en los mercados financieros.
 3.5 Práctica del principio Básico

Considere una oportunidad de inversión cuyo costo

es de $70,000 este año y provee con seguridad un
flujo de caja de $75,000 el próximo año.

Flujo de Caja $75,000

0
Tiempo
1
Inversión
-$70,000

Será este un buen negocio?….

 Ejemplo de la Decisión de
Inversión
Considere al inversíonista que decide realizar la
inversión de $70.000 hoy para recibir $75.000 el
próximo año.
Suponga que la tasa de interes ofrecida en el
mercado financiero es del 10%, que decisión
deberá adoptar?
Considere una oportunidad adicional en la cual el
recibirá $80.000 el año próximo. Cual será su
decisión en este caso?
Que decisión financiera adicional puede adoptar
en los mercados financieros?
 Teoría del Valor Presente Neto

Definición: Es una herramienta que

permite tomar decisiones de inversión.
$30,000
Flujo de Caja
0
Tiempo
1
Inversión
-$25,000

$30,000
NPV  25,000  1.10  $2,272.73
 Toma de Decisiones de Inversión
Corporativa

Será el analisis individual válido para las

empresas?
La empresa es un conjunto de individuos
Los accionistas apoyaran la toma de
decisiones de la empresa en base al Valor
Actual Neto, independientemente de sus
preferencias personales de consumo.
En consecuencia el análisis SI es válido
 Decisiones de Inversión
Corporativa

Los accionistas no deciden cada inversión

individual de la firma. Son los gerentes
quienes lo hacen y ellos requieren aplicar
reglas de inversión eficientes.
Los accionistas estarán en mejor posición si
los gerentes aplican la regla del Valor
Actual Neto — Aceptando proyectos con
VAN positivo y rechazando proyectos con
un VAN negativo.
 Teorema de Separación de las
Finanzas
El valor de una inversión no depende de las
preferencias de consumo, sinó del rendimiento que
la misma depare.

En consecuencia los inversionistas y los gerentes

aceptarán o rechazarán los mismos proyectos de
inversión aplicando la regla del Valor Actual
Neto, independientemente de sus preferencias
personales de consumo.
 Resumen y Conclusiones

Los mercados financieros existen debido a que los

agentes económicos desean ajustar sus
necesidades financieras a través del Lo
tiempo.a través de la oferta y la demanda de
hacen
recursos prestables.
Una inversión debe ser rechazada si existe una
mejor alternativa en los mercados financieros.
Si no existe una mejor alternativa en los mercados
financieros, significa que la inversión en cuestión
tiene un Valor Actual Neto positivo.