FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS

MODULO 6 – Semana 10 – Parte 1

EVALUACION DE PROYECTOS –
CRITERIOS DE EVALUACION
 Proyectos

 Al momento de evaluar proyectos de inversión y

alternativas operacionales, se aplican los conceptos
relacionados con la ingeniería económica,
operativamente se hace uso de las matemáticas
financieras, donde aplicaremos:

 El Valor del dinero en el tiempo.

 Interés, Tasa de interés : simple, compuesto, nominal,
real.
 Valor Futuro
 Pagos Periódicos
 Bonos
 Inflación
 Amortización
 Depreciación, Tipos de Depreciación.
 “Flujo de Caja”.
2 IND 2103
 Proyectos

 Cuando se evalúan proyectos de

inversión, se calculan los beneficios que se
obtiene al invertir y prestar dinero a un
proyecto , considerando riesgos de inversión
similares.

 Un criterio es válido para evaluar los

Proyectos, negocios y alternativas, siempre y
cuando:

 Permita confirmar y aseverar que la

situación económica del Inversionista
comparativamente mejorara respecto al
momento en la cual se efectúa la
evaluación y toma de decisiones.
3 IND 2103
 Proyectos
¿Qué es un proyecto?

 Existen muchas definiciones de

“PROYECTO”...una es:

 Buscar, mediante un conjunto integrado

de actividades, una solución a un problema o
situación, que resuelva necesidades de las
personas, en forma segura, eficiente, y rentable.
Surge como respuesta a una idea, que
busca solucionar un problema.
4 IND 2103
 Proyectos

 Proyectos de Inversión Privada

 Su finalidad es que mediante la

inversión de un determinado monto de
dinero se obtenga lucro, se gane dinero,
o también sirva para posicionarse.

 Es obtener beneficios, ingresos, las

pérdidas son asumidas por todos los
que intervienen y en las proporciones
que se determine.
5 IND 2103
 Proyectos
 Proyectos de Inversión Social
 Los ingresos debieran ser iguales a los
egresos , muchas veces estos últimos
son mayores, generando pérdidas
importantes que serán cubiertas por
todos los contribuyentes.

 Proyectos de Mejoramiento
 La empresa u organización, se
encuentra operando y se generará una
mejor posición y eficiencia en costos y
6 IND 2103
tiempos. Esto determinará ahorros, en
 Proyectos
 Cuáles son las principales características de
un proyecto?

 Está compuesto de actividades, que se

deben realizar en una secuencia determinada.

 Involucra múltiples usos

 Produce un cambio

 Es una toma de decisiones que implica

incertidumbre y riesgo.

 Corresponde a “un proceso” para obtener un

resultado o producto.
7 IND 2103
 Proyectos

 ¿Porqué evaluar un proyecto?

 Para determinar cualitativamente y
cuantitativamente, las ventajas y desventajas de
asignar recursos a una iniciativa, en una
proyección de tiempo.

 Entonces nos preguntaremos:

 ¿Cuáles son los costos y beneficios involucrados?
 ¿Cómo se espera que se sucedan en el tiempo?
 ¿Cuáles son las amenazas y fortalezas de las
variables del proyecto?.
8 IND 2103
 Proyectos

 Algunos Fracasos de un Proyecto

 Rechazo de la comunidad
 Cambio Tecnológico
 Cambios en entorno político
 Variaciones en las políticas económicas
 Cambio de Gobiernos
 Cambios en las relaciones internacionales
 Cambios en aspectos legales
 Cambios socioculturales
 Muchos otros.
9 IND 2103
 Métodos de Evaluación Financiera de
Proyectos

 Los principales métodos de evaluación que

estudiaremos :

 VAN
 TIR
 PERÍODO DE RECUPERACIÓN – PAY BACK
 INDICE DE RENTABILIDAD

Están entre los más importantes indicadores

para evaluar si incrementamos el patrimonio
del inversionista y en que tiempo podremos
recuperar la inversión inicial. IND 2103
10
 Métodos de Evaluación Financiera de Proyectos

 Los principales métodos entonces nos

permiten determinar si un proyecto
evaluado incrementa o no el patrimonio
haciendo un supuesto:

 La decisión de invertir que dará origen a

los flujos netos de fondos es totalmente
independiente de la decisión de financiar
la inversión que originará sus flujos
asociados (intereses, amortizaciones y
dividendos).
11 IND 2103
 Métodos de Evaluación Financiera de Proyectos

 Cualquier criterio, o indicador financiero, es

adecuado para evaluar proyectos de inversión,
cuando permita determinar que los flujos de
efectivo cumplan con las siguientes condiciones:

 La Recuperación de las inversiones

 Cubrir los gastos operacionales

 Obtener la rentabilidad deseada por los

inversionistas, de acuerdo a los niveles del
riesgo de este.
12 IND 2103
 Métodos de Evaluación Financiera de Proyectos

 El Riesgo de un proyecto de inversión

se describe como la posibilidad de que
un resultado esperado no se produzca.

Cuanto más alto sea el nivel de riesgo…

mayor será la tasa exigida de

rendimiento y viceversa.

13 IND 2103
 Métodos de Evaluación Financiera de Proyectos

 Factibilidad económica de un Proyecto de

Inversión tiene que ver con los beneficios de
invertir recursos económicos en una alternativa,
sin importar la fuente de estos recursos.

 En el análisis de la factibilidad económica se

evalúa la decisión de inversión independiente
del dueño del proyecto.

 Se enfatiza únicamente en los recursos

comprometidos en la empresa, excluyendo el
origen de estos.
14 IND 2103
 Métodos de Evaluación Financiera de Proyectos

 Factibilidad Financiera de un
Proyecto de Inversión tiene por
objeto evaluar el retorno para los
inversionistas.

 En esta etapa lo que interesa es

determinar si la inversión efectuada
exclusivamente por el inversionista,
obtiene la rentabilidad esperada por
él.

15 IND 2103
 Métodos de Evaluación Financiera de Proyectos

 Todos los métodos de

evaluación señalados
utilizan:

 Flujos Netos

16 IND 2103
 Métodos de Evaluación Financiera de Proyectos

 El Valor Actual Neto (VAN)

 Explicación financiera

En términos matemáticos es la

comparación de la inversión inicial,
( Io ), con la sumatoria de los flujos
netos esperados, (Fn) , derivados de
la inversión inicial. y actualizados a la
tasa de Costo de Capital ( Ko).
17 IND 2103
 Métodos de Evaluación Financiera de Proyectos

 El VAN Puede ser:

 Positivo , negativo y cero.

 Se expresa en unidades monetarias.
 Se deberá actualizar los flujos futuros
Fn, a la tasa de costo capital Ko y
comparar con la Inversión Inicial Io

VAN = - Io + FN1 + FN2 +…………………+ FNn

(1+Ko) (1+Ko)2 (1+Ko)n

18 IND 2103
 Métodos de Evaluación Financiera de Proyectos

 En términos financieros:

 Este resultadonos revelará si hubo o no

aumento de patrimonio.

 Recordamos que al traer a valor actual una

suma futura, estamos haciendo es una
operación de descuento.

 Es decir, cuánto dinero se entrega hoy al

contado a cambio de una promesa de recibir a
futuro una determinada suma.
19 IND 2103
 Métodos de Evaluación Financiera de Proyectos

 Si VAN > 0

 Se recupera la inversión y queda un excedente.

 Una vez pagado el financiamiento, intereses,

amortización, y dividendos, se cubre la inversión y
estos fondos quedan en la empresa, por lo cual hay
un aumento de patrimonio, que pertenece a los
accionistas.

 Significa que su tasa de ganancia requerida Ke ,

ha sido superada y alcanzará un nivel mayor a lo
presupuestado.
20 IND 2103
 Métodos de Evaluación Financiera de Proyectos

 Si VAN < 0

 No se recupera la inversión y se tiene un déficit.

 Al pagar el financiamiento no alcanzarán los fondos para

cubrir totalmente la Inversión Inicial , por o cuál hay una
disminución del patrimonio.

 El proyecto no será deseable porque disminuirá el

patrimonio actual de la empresa.

Podrían existir factores estratégicos que lo hagan

realizable y en este caso, por ejemplo los accionistas
tendrían que disminuir su tasa de ganancia requerida
para ser realizado.
21 IND 2103
 Métodos de Evaluación Financiera de Proyectos

 Si VAN = 0

 Es un caso teórico, puede ser real suponiendo en que

es brevemente menor o mayor que cero.

 Quiere decir que se puede afrontar el pago de lo,

financiamiento, y los accionistas tendrán la tasa
de ganancia requerida, pero no quedará excedente.

 El proyecto remunera exactamente a los proveedores

de financiamiento en sus exigencias, y puede ser
deseable realizarlo si se considera como estratégico y
necesario para los objetivos de la empresa establecidos.

22 IND 2103
 Métodos de Evaluación Financiera de Proyectos

 Concluimos que en método del VAN:

1)Los flujos asociados a la inversión:

Se presentan en la inversión inicial y en los

flujos netos futuros, numerador de cada flujo.

1)Los flujos asociados al Financiamiento:

Se consignan en el costo de capital Ko, en el

denominador de la expresión matemática del
método.

23 IND 2103
 Métodos de Evaluación Financiera de Proyectos

 TIR

 En términos matemáticos es la tasa de

actualización que hace al VAN igual a cero.

Si actualizamos la sumatoria de los flujos

netos esperados Fn , a una tasa específica,
y el valor que resulta es igual la inversión
inicial Io, a esta tasa la denominaremos:

Tasa Interna de retorno o rentabilidad

TIR.
24 IND 2103
 Métodos de Evaluación Financiera de Proyectos

 Algebraicamente:

VAN = 0 = - Io + FN1 + FN2 +………………..+ FNn

(1+TIR) (1+TIR) 2 (1+TIR) n

 Vemos que es una ecuación de potencia

“n” y de incógnita TIR, ya que se conocen la
inversión inicial, Io y los flujos FN.

 La TIR es entonces un porcentaje de

actualización.
25 IND 2103
 Métodos de Evaluación Financiera de Proyectos

 El criterio de la TIR evalúa el proyecto en

función de una única tasa de rendimiento por
período ,donde los beneficios actualizados,
son exactamente iguales a los desembolsos
expresados en moneda actual.

 Es la tasa de interés más alta que un

inversionista podría pagar sin perder dinero si
todos los fondos para el financiamiento de la
inversión se tomaran prestados y el préstamo
se pagara con las entradas en efectivo de la
inversión cuando se fuesen produciendo.
26 IND 2103
 Métodos de Evaluación Financiera de Proyectos

 Desde la perspectiva financiera la TIR es la tasa de

rentabilidad intrínseca de un proyecto.

 Es una tasa de rentabilidad a la cual se recupera la

inversión inicial.

 Los flujos netos consideran exclusivamente

aspectos operacionales derivados de la inversión
inicial con prescindencia absoluta de los flujos
asociados al financiamiento.

 Luego, la rentabilidad calculada con los flujos netos,

es la rentabilidad operacional del proyecto, es la
rentabilidad que generará el proyecto.
27 IND 2103
 Métodos de Evaluación Financiera de Proyectos

Un proyecto deseable en base a la TIR.

 Vemos si el
proyecto aumenta el patrimonio de la
empresa, en el momento actual.

 Dado que la TIR representa la rentabilidad intrínseca

de un proyecto es un porcentaje que deberemos
compararlo con el Costo de Capital Ko que también es
un porcentaje y costo de financiamiento.

 La metodología de evaluación en base a la TIR, hace

la separación entre la decisión de invertir y la decisión
de financiar.
28 IND 2103
 Métodos de Evaluación Financiera de Proyectos

 Vemos las siguientes situaciones:

 TIR > Ko

 La rentabilidad del proyecto a la cual se recupera la

inversión permite remunerar a los factores que aportaron
financiamiento y queda un excedente en la empresa

 Hay aumento de patrimonio y el proyecto es deseable.

 Ambos son porcentuales

29 IND 2103
 Métodos de Evaluación Financiera de Proyectos

 Ejemplo: Incremento de patrimonio.

 Una TIR de 28% es la rentabilidad de un 28% que

genera la inversión inicial.

 El costo de capital de 18%, es el costo de

financiamiento de la inversión inicial.

 Ambos porcentajes se relacionan con la inversión inicial

Io.

 Entonces la diferencia de 10 puntos porcentuales, que

incrementa el patrimonio, será también un porcentaje
sobre la inversión inicial.
30 IND 2103
 Métodos de Evaluación Financiera de Proyectos

 TIR < Ko

 La rentabilidad de la inversión es menor que el costo

de capital , entonces no se alcanza a cubrir el
financiamiento, y hay una disminución de patrimonio.

 El proyecto no es deseable.

 Ejemplo , una TIR de 12% y un costo de capital de 18%

.

 Existirá un 6% de disminución del patrimonio en

relación con la inversión inicial.

31 IND 2103
 Métodos de Evaluación Financiera de Proyectos

 TIR = Ko

 Caso de mínimas variaciones positivas o negativas.

 La rentabilidad del proyecto permite solventar

exactamente el costo de financiamiento, sin dejar
excedente o aumento de patrimonio.

 Alcanza a remunerar a proveedores del financiamiento,

como lo requieren.

 En el caso de los accionistas se podrá remunerar su tasa

de ganancia requerida o exigida Ke, por lo que el
proyecto debería ser deseable si es considerado
estratégico para el desarrollo de la empresa.
32 IND 2103
 Métodos de Evaluación Financiera de Proyectos

 En ciertas circunstancias las dos técnicas de

evaluación de proyectos analizadas, pueden
conducir a resultados contradictorios.
Son casos de más de un proyecto
jerarquizables luego son alternativos y
mutuamente excluyentes, o tienen restricción
de capital para implementar todos los
aprobados.

 Cuando es solo de aceptación o rechazo

las dos técnicas proporcionarán igual
resultado.
33 IND 2103
 Métodos de Evaluación Financiera de Proyectos

 VAN versus TIR

 Primer caso
Diferentes dimensiones en la Inversión Inicial.

Suponemos proyectos mutuamente excluyentes y la

empresa dispone de financiamiento para realizar cualquiera
de ellos a una misma tasa de costo de capital de 10%.

PROYECTO Io FN1 FN2 TIR % VAN $

A 32.100 20.000 20.00016,01 2.611

B 200.000 120.000 120.000 13,07 8.264

34 IND 2103
 Métodos de Evaluación Financiera de Proyectos

 Si analizamos por la TIR

 Es preferible el proyecto A por ser mayor, y

comparado con el Costo de capital de 10%
representa un mayor incremento de patrimonio.

 Si se analiza con el VAN

 Se elegiría el proyecto B ya que el VAN a la tasa

de Costo de capital de 10% proporciona un mayor
incremento de patrimonio.

¿Cómo se resuelve entonces esta

35
contradicción? IND 2103
¿Cuál es la decisión financiera más adecuada?
 Métodos de Evaluación Financiera de Proyectos

Utilizamos el análisis marginal, incremental

Si calculamos a partir de la TIR :

Hacemos B - A en términos de Io y de los flujos
netos.
O sea, qué cantidad tendríamos que invertir
adicionalmente, tomando como base “A” para
realizar “B”, y cuáles serían las diferencias de
flujos
A + ( B –A ) = B

Io FN1 FN2 TIR marginal

B - A
36
167.900 100.000 100.000 12,5006% IND 2103
 Métodos de Evaluación Financiera de Proyectos

 Entonces
TIR > Ko

12,5006% > 10%

 Luego, al realizar la inversión marginal el

proyecto B genera un incremento de patrimonio.

 Si el costo de capital estuviera disponible a una

tasa mayor que 10%, el límite para aceptar el
proyecto sería:

TIR Mg = Costo de Capital .

37 IND 2103
 Métodos de Evaluación Financiera de Proyectos

 Razones de la discrepancia de TIR – VAN cuando se

evalúa proyectos de dimensiones diferentes y
significativas.

 La TIR es un porcentaje relacionado con la inversión

inicial , mientras mayor sea el porcentaje esta
disminuirá si los flujos netos no están en la misma
proporción con la inversión .

En el ejemplo para proyecto A los flujos de cada

período representan un 62,3% ( 20.000 / 32.100 ).

Para el proyecto B son solo 60% ( 120.000 / 200.000 )

Luego TIR A > TIR B
38 IND 2103
 Métodos de Evaluación Financiera de Proyectos

 El VAN es una cantidad

absoluta en unidades monetarias
y está condicionado por la tasa de
costo de capital.
En el caso es de 10% el incremento
de patrimonio es:
De $4.132. para el proyecto B
De $ 1.305 para el proyecto A
39 IND 2103
 Métodos de Evaluación Financiera de Proyectos

 Segundo caso

Cambios de signos significativos en los

flujos netos.

Io FN1 FN2

-72.727 170.909 -100.000

170.909 100.000
72.727 =
( 1 + TIR ) ( 1 + TIR )2
40 IND 2103
 Métodos de Evaluación Financiera de Proyectos

 Si calculamos en términos
matemáticos una ecuación cuadrática ,
el resultado nos entrega dos valores
TIR que satisfacen la ecuación.

TIR1 10% TIR2 25%

Ambas TIR dan un resultado de

VAN = 0
41 IND 2103
 Métodos de Evaluación Financiera de Proyectos

Si tomamos un costo de capital de 15%:

¿Cuál tasa determina si el proyecto incrementa el
patrimonio?
En términos matemáticos ambas TIR son válidas ,
pero con 10% el proyecto no es deseable :
10% < 15% Tasa costo capital
Con la otra solución si lo es:
25% > 15%. Tasa de costo capital
 Luego desde el punto de vista de la TIR queda
indeterminado.

42 IND 2103
 Métodos de Evaluación Financiera de Proyectos

 En cambio si utilizamos el método del VAN

con la misma Tasa de costo de capital de
15%, nos dará un VAN positivo de $275.

 Luego el VAN discrimina la situación que se

produce al aplicar la TIR.

 En términos generales al no existir los

temas analizados diremos que si el VAN es
positivo , la TIR será mayor que el Costo de
Capital , ambos nos indican que el proyecto
es deseable.
43 IND 2103
 Métodos de Evaluación Financiera de Proyectos

La superioridad del VAN sobre la TIR en los

casos analizados nos permite tomar
resguardos al producirse esas situaciones.
El hecho de producirse estas situaciones no
invalida la TIR para evaluar proyectos en
condiciones normales, ya que su comprensión
es más rápida, para un rápido análisis.
Si un proyecto tiene una rentabilidad de 25%
y su costo de financiamiento es de 15% se
puede solventar y quedará un excedente la
empresa incrementa su patrimonio.
44 IND 2103
 Métodos de Evaluación Financiera de Proyectos

Período de Recuperación del

Capital
P.R.C - PAY BACK

Existirá un Período de recuperación del capital PRC que

cumple:

PRC Ft
VAN = - I0 + ∑ = 0
t=1 ( 1 + r )t

Se evalúa el VAN a una tasa determinada hasta llegar a

valor cero.
45 IND 2103
 Métodos de Evaluación Financiera de Proyectos

 Es el período en que se paga

la inversión inicial.

 No sirve para comparar

proyectos por si solo, se
necesita el cálculo del VAN.

46 IND 2103
 Métodos de Evaluación Financiera de Proyectos

 Si se requiere que la inversión se recupere en

un período determinado , el Payback se obtiene
contando el número de períodos que toma
igualar los flujos de caja acumulados con la
inversión inicial .

 Si el payback es menor que el máximo período

definido , entonces se acepta el proyecto.

 Tiene la ventaja de ser un método muy simple,

y tener una consideración básica del riesgo:

 A menor payback menor riesgo

47 IND 2103
 Métodos de Evaluación Financiera de Proyectos

Las limitaciones más importantes de este

método son:
 No se toma en cuenta los flujos de caja que
tienen lugar después del período del payback.

 No descuenta por tiempo ni por riesgo.

 No hay un valor del proyecto.

 No hay un ranking válido.

 Debe ser usado sólo como un indicador

secundario.
48 IND 2103
 Métodos de Evaluación Financiera de Proyectos

T 0 1 2 3 4 5

FLUJO -1000 345 314 286 260 236

VAN0,1 -1000 -655 -341 -55 205 441

PRC = 3

Nos acercamos a cero.

Elegiremos el VAN que más cerca se

encuentre de cero por la izquierda o
derecha.
49 IND 2103
 Métodos de Evaluación Financiera de Proyectos

 Periodo de Recuperación Descontado

 Es similar al periodo de recuperación común,

excepto por que los flujos de efectivo esperados se
descuentan a través del costo de capital del
proyecto.

 Se define como:

 Numero de años que se requiere para

recuperar una inversión, a partir de los flujos
netos de efectivo descontados.

50 IND 2103
 Métodos de Evaluación Financiera de Proyectos

 Una Inversión será aceptable si su Período de

Recuperación Descontado es inferior al número
de años previamente especificado.
Ejemplo: Una inversión requiere un rendimiento
de 12,5%. La inversión inicial es de 300, los
flujos de efectivo son de 100 durante cinco años.
Flujos no descontados Flujos Descontados

100 89
100 79
100 70
100 62
100 55

51 IND 2103
 Métodos de Evaluación Financiera de Proyectos

Flujos de efectivo acumulados

No Descontados Descontados
100 89
200 168
300 238
400 300
500 355

Período de recuperación normal tres años.

Período de recuperación flujos descontados 4 años.

Tiempo necesario para alcanzar el equilibrio

económico financiero. Luego se recupera la inversión
junto con los intereses que podríamos ganar
invirtiéndolos en otra alternativa en un período de 4
años.
52 IND 2103
 Métodos de Evaluación Financiera de Proyectos:
Formula para calcular el periodo de recuperación (payback)
En este caso no vemos
flujos negativos en Excel.
Pero al comparar la
inversión inicial con el
flujo acumulado, vemos
que el flujo acumulado es
MENOR que el valor
absoluto de la inversión
inicial.
 Métodos de Evaluación Financiera de Proyectos

 Algunas Ventajas y desventajas del indicador

 Ventajas
Considera el Valor del dinero en el tiempo
Fácil de entender
No acepta inversiones con VPN negativo

Desventajas
Se basa en un punto de corte arbitrario
Ignora los flujos de efectivo posteriores a la fecha de
corte
No es buena herramienta de análisis para proyectos

54
de largo plazo y nuevos proyectos. IND 2103
 Métodos de Evaluación Financiera de Proyectos

Índice de Rentabilidad
 Razón de Costo Beneficio

Cuando los recursos son limitados, el índice de rentabilidad (IR)

permite seleccionar entre varias combinaciones de proyectos
Un conjunto de recursos limitados y de proyectos pueden
sugerirnos varias combinaciones.

El mayor IR ponderado puede indicarnos los proyectos a

seleccionar.

VP
Índice de rentabilidad =
Inversión

 VP = total del VP de los flujos futuros de caja

55 IND 2103
 Métodos de Evaluación Financiera de Proyectos

Ejemplo:
 Si un proyecto cuesta 200 y el VP de los
flujos de efectivo es de 220 el IR será de :
IR = 220 / 200 = 1,1
 Por cada peso invertido se obtiene un
valor de 1,1 pesos o un VPN de 0,10.
 Así el IR mide las ventajas en razón de
uno es a uno, o el valor creado por cada
peso invertido.
56 IND 2103
 Métodos de Evaluación Financiera de Proyectos

 Luego el VPN es de 20 por lo que el proyecto

es conveniente.

 Si un proyecto tiene un VPN positivo , el VP de

los flujos futuros de efectivo debe ser mayor
que la Io Inversión Inicial.

 El IR sería mayor a uno para una inversión con

un VPN positivo y menor que uno para una
inversión con un VPN negativo.

 Se debe aceptar si : IR > 1

 Se debe seleccionar alternativas con mayor IR
57 IND 2103
 VP de un Proyecto
En la mayoría de los proyectos de inversión
(construcción de plantas productivas, caminos,
proyectos mineros, forestales, etc.) se debe realizar una
fuerte inversión inicial, y los ingresos del proyecto se
reciben normalmente en el futuro, en algunos casos
varios años después de la inversión inicial.
Para saber si con el proyecto se ganará o se perderá
dinero, se debe calcular el VP de los ingresos futuros, y
restarle la inversión inicial (que normalmente ya se
encuentra en VP).

A el cálculo anterior se le llama Valor Actual Neto (VAN) y

se recomienda invertir en el proyecto cuando este monto
en VP es positivo, y representa una ganancia importante
en relación a la inversión.
58 IND 2103
 VP de un Proyecto
Ejemplo
Se está evaluando un proyecto que requiere
una inversión inicial de USD 50 millones. El
proyecto se espera que genere los flujos netos
que se indican a continuación, durante los
próximos
Año 1 102años.
3 4 5 6 7 8 9 10
Flujo 2 3 5 7 7 7 8 8 8 9

Determine si conviene realizar el proyecto, si la

tasa de descuento a usar es de un 12% anual.

59 IND 2103
 VP de un Proyecto
Solución Ejemplo

Para determinar el VP de los flujos futuros, calculamos el

VP de cada flujo, dividiéndolo por el factor (1+R) elevado
a la cantidad de periodos. Los resultados se muestran en
la tabla siguiente.
Año 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Flujo - 50 2 3 5 7 7 7 8 8 8 9
VP - 50,0 1,79 2,39 3,56 4,45 3,97 3,55 3,62 3,23 2,88 2,90

En el cuadro se ha agregado el periodo cero, con la

inversión con signo negativo.
Para obtener el VP del proyecto, basta con sumar los VP
de todos los flujos del proyecto (incluyendo la inversión
inicial, con signo negativo).
60 IND 2103
 VP de un Proyecto
Solución Ejemplo
Año 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Flujo - 50 2 3 5 7 7 7 8 8 8 9
VP - 50,0 1,79 2,39 3,56 4,45 3,97 3,55 3,62 3,23 2,88 2,90

En consecuencia, el VP del proyecto es de – $

17,7 millones. El resultado negativo indica que
no conviene realizar el proyecto, porque el VP
de los flujos futuros es menor a la inversión
inicial.

61 AINS 2206
  RESUMEN DE CRITERIOS DE EVALUACION:
RESUMEN DE CRITERIOS  Estos son los criterios importantes que se
utilizan para evaluar proyectos de inversión:
DE EVALUACION DE VAN (Valor Actual Neto), TIR (tasa interna de
PROYECTOS retorno), IR (Indice de Rentabilidad),
PR/Payback (Periodo de Recuperacion).