Análisis Económico y de Empresas.

Economía abierta y Política cambiaria.

Economía Abierta y Política cambiaria.

 Equilibrio del tipo de cambio nominal.

 Equilibrio del tipo de cambio real:
– Depreciaciones
– Apreciaciones
 Regímenes de tipo de cambio:
– Tipo e cambio fijo. Políticas involucradas
– Tipo de cambio flexible. Políticas involucradas
 Análisis del tipo de cambio en la práctica (estudio
de artículos de prensa)
Equilibrio del tipo de cambio
nominal.

 Determinantes de la demanda de divisas:

– Importadores nacionales de bienes y servicios
– Compradores nacionales de activos financieros
(representan salida de capitales)
– Especuladores
 Determinantes de la oferta de divisas:
– Exportadores nacionales de bienes y servicios
– Inversionistas extranjeros que llegan al país
(representan entrada de capitales)
– Especuladores
 Equilibrio del tipo de cambio
nominal.

 Este gráfico ilustra el equilibrio

TIPO DE CAMBIO
del merado de divisas nominal.
Este equilibrio está influido por
los factores que enunciaremos
OFERTA DE DIVISAS
en la diapositiva siguiente.

USD (0)
 El equilibrio en el mercado de
divisas afecta a la Balanza
DEMANDA DE DIVISAS Comercial y a las reservas de
divisas de la economía.

Q (USD) CANT. DIVISAS

Equilibrio del tipo de cambio
nominal.

 Los factores que provocan un TIPO DE CAMBIO

aumento del tipo de cambio
nominal son:
Of (0)
USD (1)
– Aumento de las importaciones
(aumenta demanda de divisas)
USD (0)
– Reducción de los flujos de
capitales en el extranjero (reduce D (1)
la oferta de divisas)

– Reducción de la oferta monetaria

de Estados Unidos (país emisor D (0)
del dólar; reduce oferta de
divisas)
Q (USD 0) Q (USD 1) CANT. DIVISAS
Equilibrio del tipo de cambio
nominal.

 Los factores que provocan TIPO DE CAMBIO

una disminución del tipo de
cambio nominal son: Of (0)

– Aumento de las exportaciones

Of (1)
USD (0)
– Aumento de los flujos de
capitales en el extranjero

– Aumento de la oferta
monetaria de Estados Unidos USD (1)
(país emisor del dólar) D (0)

Q (USD 0) Q (USD 1) CANT. DIVISAS

Equilibrio del tipo de cambio real
(TCR).

 Ahora que terminamos de ver el tipo de cambio nominal, veremos

qué es lo que afecta al tipo de cambio real cómo afecta este a la
economía.
 Recordemos la fórmula del Tipo de Cambio real:
 TCR = e x P*/ P
– e = tipo de cambio nominal (spot)
– P* = nivel de precio internacionales
– P = nivel de precio nacionales

 De acuerdo a la teoría, uno de los factores que está detrás del

tipo de cambio real es la productividad. Cuando cambia la
productividad, cambiará nuestro nivel de TCR de equilibrio.
Equilibrio del tipo de cambio real
(TCR).

 Factores que afectan al tipo de cambio real:

– Gasto fiscal: una reducción del Gasto Público hace que se deprecie
el TCR.
– Grado de apertura de la economía.
– Deterioro en los términos de intercambio.
– Diferencial de la tasa de interés real doméstica con respecto a la tasa
de interés real externa.
– Crecimiento en la productividad de los factores productivos locales –
capital y trabajo – con respecto a los del resto del mundo.
– Crecimiento de la productividad local de bienes transables v/s bienes
no transables.
– Nivel de pasivos internacionales netos.
Sistemas cambiarios:

 Tipo de cambio fijo: este sistema se utilizó hasta muy entrada la

década de los 90 en Chile y gran parte de los países del mundo.
Consiste en mantener el precio de la divisa en un nivel
establecido por Política, ya sea un nivel puntual o una banda
cambiaria (flotación sucia). Cuando el tipo de cambio se
desbanda de estos niveles, se aplican políticas de “Esterilización”
para regular el precio y hacerlo volver al rango inicial.
 Tipo de cambio libre: también conocido como tipo de cambio
flexible, este deja al mercado establecer por sí sólo el precio de
la divisa. Este sistema tiene la ventaja de aislar al país ante crisis
cambiarias y, por otro lado, el de concentrar las políticas en
objetivos claros (inflación, crecimiento) con libertad de acción.
Tipo de cambio fijio: Políticas de
esterilización con alza del tipo de cambio.
TIPO DE CAMBIO Of (0)

 Si estamos con tipo de USD (1)

1 B 2

cambio fijo y el precio de la ESTERILIZACION Of (1)

divisa comienza a subir, el USD (0)

A C
D (1)
Banco Central comenzará a
vender divisas para así
aumentar la oferta. Con ello
“esteriliza” el movimiento de D (0)

la demanda, haciendo que el Q (USD 0) Q (USD 1) Q (USD 2) CANT. DIVISAS

tipo de cambio vuelva a los

niveles establecidos.
USD (techo)

 El problema es que estos

movimientos no son USD (piso)
Esterilización

sostenibles en el largo plazo.

Tipo de cambio fijio: Políticas de
esterilización con baja del tipo de cambio.
TIPO DE CAMBIO Of (0)

 Si estamos con tipo de

cambio fijo y el precio de la Of (1)

divisa comienza a subir, el C A

USD (0)
Banco Central comenzará a D (0)

comprar divisas para así 2 1

disminuir la oferta. Con ello USD (1)

B
“esteriliza” el movimiento de ESTERILIZACION
D (1)

la demanda, haciendo que el Q (USD 2) Q (USD 1) Q (USD 0) CANT. DIVISAS

tipo de cambio vuelva a los

niveles establecidos.
USD (techo)
Esterilización
 El problema es la
incertidumbre que estos
movimientos revisten a largo USD (piso)

plazo.
Tipo de cambio fijio: Políticas de
esterilización.

 Existen dos problemas con estas políticas:

– No son sostenibles en le tiempo, especialmente
para economías que no poseen divisas, ya que sus
niveles de reservas no se sostendrán de forma
permanente.
– Al intervenir continuamente la oferta de divisas, se
está afectando también la oferta monetaria local,
con lo que la tasa de interés de política se vuelve
más difícil de manejar.