Escuela Académico Profesional de Ingeniería en Energía

ESTUDIO DE INVERSIONES,
INGRESOS, COSTOS Y
FINANCIAMIENTO DE UN
PROYECTO
Semana 08
 OBJETIVO
El objetivo de esta parte del análisis es formular las
proyecciones de ingresos, egresos e inversiones
necesarias para, posteriormente, realizar las
proyecciones de estados financieros (Flujos de caja) que
correspondan.

Para ello se requiere una base de datos trabajada en el

estudio de mercado, estudio técnico y organizacional,
entre otros.
ASPECTOS METODOLÓGICOS

Para efectos de presentación de los proyectos se

deberá considerar:

Es recomendable que las proyecciones que se

efectúen estén formuladas a precios constantes en
dólares americanos, de manera tal, que las
variaciones se registrarán por efecto cantidad y no
efecto precio.

El horizonte temporal de proyección debe ser de

cinco años, como mínimo, dependiendo del tipo de
proyecto.
COMPONENTES A ANALIZAR:

1. INVERSIONES

2. INGRESOS Y EGRESOS

3. FINANCIAMIENTO
1. LAS INVERSIONES
DEL PROYECTO
Inversión es el proceso en virtud del cual se
utilizan determinados recursos para la
fabricación, creación, producción o adquisición
de los bienes de capital e intermedios,
necesarios para que el proyecto pueda iniciar la
producción y comercialización de los bienes o
servicios a que está destinado.

Una parte de la base de datos necesaria para el

desarrollo del rubro proviene del estudio
técnico y organizacional.
 LAS INVERSIONES DEL
PROYECTO

Las inversiones del proyecto se clasifican

en:

A. Activo Fijo

B. Activo Intangible
C. Capital de Trabajo
CLASIFICACION DE LOS
ACTIVOS FIJOS
TERRENOS
 MAQUINARIAS Y EQUIPOS
Precio de compra
Descuentos
Transporte
Impuesto a las ventas
Seguros, aranceles, derechos de importación
y de aduanas
Costo de instalación
FACTORES QUE LIMITAN LA VIDA
UTIL DE LOS ACTIVOS

Factores físicos
Factores Funcionales
1.- Obsolescencia tecnológica
2.- Capacidad insuficiente para la
producción actual de la empresa
 VALOR RESIDUAL

Definición
Es el valor en efectivo esperado del activo fijo
al final de su vida útil

También se le conoce como valor de rescate,

salvamento, recuperación y desecho.
 DEPRECIACION

Definición
Proceso de asignar a gastos los costos
de un activo fijo el cual se estima será
utilizado.
 DEPRECIACION

Para calcular la depreciación de un activo fijo es

necesario conocer el costo original del activo, el
costo depreciable, la vida útil y el valor residual
contable.

El costo depreciable = Costo original - Valor residual contable

 Nota: Sólo el costo original constituye un valor conocido

mientras que los otros dos factores deben ser estimados
por lo tanto la depreciación será un valor estimado
 DEPRECIACION

Depreciación Acumulada:
Suma de las depreciaciones de cada periodo

Valor en libros =
Costo original del Activo - Depreciación acumulada.

Depreciación Anual = Costo Depreciable

Vida útil en años
 METODOS PARA DETERMINAR LA
DEPRECIACION

Método de línea recta

Método de unidades producidas u horas trabajadas

Método de depreciación acelerada y desacelerada por

suma de dígitos
 METODO DE LA LINEA RECTA

1 2 3 4
A.F. 41000 41000 41000 41000
USO GENERAL V.R.C. 1000 1000 1000 1000
A.F=Activo Fijo
V.R.C.=Valor
d 10000 10000 10000 10000
residual contable
D.A. 10000 20000 30000 40000
d=depreciación
D.A:Depreciación
V.L. 31000 21000 11000 1000
acumulada
V.L.=Valor en
libros
METODO DE UNIDADES PRODUCIDAS
U HORAS TRABAJADAS

Se usa cuando se supone que la vida útil del

activo fijo depende principalmente por el
desgaste físico (uso) y no tanto por el paso del
tiempo o por la obsolescencia
Ejemplo: Turbina de avión : 3500 horas de vuelo
d.a.k = (Costo a depreciar)* Unid.Producidas K
Unidades producidas Totales

USO GENERAL:
d.a. = Depreciación anual
C.a.D. = Costo a depreciar
 EJEMPLO

Inversión inicial : 41 000

Valor residual Contable= 1 000
Unidades producidas totales: 200 000 unidades
Unidades producidas en primer período: 10 000
Unidades producidas en segundo período: 20 000
Unidades producidas en tercer período: 20 000
Unidades producidas en cuarto período: 40 000
METODO DE UNIDADES PRODUCIDAS

1 2 3 4
Planta y
equipo
41000 41000 41000 41000
V.R.C 1000 1000 1000 1000
Unid. de
producción
10000 20000 20000 40000
del periodo
d.a. 2000 4000 4000 8000
D.A. 2000 6000 10000 18000
V.L. 39000 35000 31000 23000
METODO DE SUMA DE DIGITOS o
SALDOS DECRECIENTES
Asigna importes variables de depreciación en
cada período, siendo mayor en los períodos
iniciales.
Este método produce un cargo decreciente de
depreciación a lo largo del tiempo a través de
la aplicación de una fracción decreciente al
costo del activo, neto de su valor de rescate.
 EJEMPLO

Depreciación SD = Costo depreciable * mayor dígito

suma de los dígitos
 Ejemplo:

Depreciación Periodo 1 = 40 000 *4 = 16 000

1+2+3+4

Depreciación Periodo 2 = 40 000 *3 = 12 000

1+2+3+4
METODO DE LA SUMA DE DIGITOS

1 2 3 4
Planta y
equipo
41000 41000 41000 41000
V.R.C 1000 1000 1000 1000
TASA DE
DEPRECIA
4/10 3/10 2/10 1/10
CION
d.a. 16000 12000 8000 4000
D.A. 16000 28000 36000 40000
V.L. 25000 13000 5000 1000
 FINALMENTE

¿Qué método es preferible? Depende de la

naturaleza del activo fijo.

También hay un criterio que es muy

importante y se relaciona con el efecto de la
depreciación sobre el efectivo del negocio a
través del pago de impuestos.
TASAS DE DEPRECIACION según
SUNAT
Edificios y plantas 3%
Maquinarias y equipos 10%
Vehículos 10-20%
Muebles y enseres 10%
Equipos de oficina
Herramientas 10%
Computadoras 20%
Ganado de trabajo y reproducción redes de pesca 25%
Otros 10%
 RECURSOS NATURALES
Estos recursos son considerados como activos
fijos que se van consumiendo de acuerdo con
su extracción.

 El consumo de este tipo de activos se

denomina Agotamiento y depende del
número de unidades producidas -
agotamiento acumulado
 B. ACTIVOS INTANGIBLES

Son aquellos activos que se caracterizan por su

inmaterialidad. Son servicios o derechos adquiridos que
son necesarios para implementar el proyecto:
1. Estudios definitivos
2. Gastos de Organización
3. Patentes y licencias
4. Gastos de puesta en marcha
5. Sistemas de información pre-operativos (Capacitación)

Para los efectos de la recuperación de su valor se usa un

concepto denominado amortización de intangibles
 ESTUDIOS DEFINITIVOS

Denominado también "Estudios de Ingeniería",

es el conjunto de estudios detallados para la
construcción, montaje y puesta en marcha.
Generalmente se refiere a estudios de diseño
de ingeniería que se concretan en los planos de
estructuras, planos de instalaciones eléctricas,
planos de instalaciones sanitarias, etc., y que
son requeridos para otorgar la licencia de
construcción.
 GASTOS DE ORGANIZACION

Incluye todos los desembolsos originados por

la dirección y coordinación de las obras de
instalación.

Diseño de sistemas

Gastos legales de constitución

Procedimientos administrativos de gestión y

apoyo.
GASTOS DE PATENTES Y LICENCIAS

Derecho de uso de marca, fórmula o proceso

productivo
Permisos municipales
Autorizaciones notariales
GASTOS DE PUESTA EN MARCHA

Pruebas preliminares como en las del inicio

de la operación hasta que alcancen un
funcionamiento adecuado.
 CAPACITACION

Instrucción, adiestramiento y preparación del

personal para el desarrollo de las habilidades
con anticipación a la puesta en marcha.
 C. CAPITAL DE TRABAJO
El capital de trabajo tiene que asegurar el
financiamiento de todos los recursos de
operación que se consumen en un ciclo
productivo.
El capital de trabajo inicial constituirá una
parte de las inversiones de largo plazo. Forma
parte de los activos corrientes necesarios para
asegurar la operación del proyecto.
Si el proyecto considera aumentos en el nivel de
operación, pueden requerirse adiciones al
capital de trabajo.
 METODOS PARA DETERMINAR
EL CAPITAL DE TRABAJO

Método Contable
Método del Período de Desfase
Método del Déficit Acumulado
Máximo
 MÉTODO CONTABLE

La inversión en capital de trabajo es el saldo

óptimo para :
1.- Mantener efectivo
2.- Mantener el volumen de existencias
3.- Nivel de cuentas por cobrar adecuadas
4.- Niveles esperados de deuda promedio de
corto plazo.
 MÉTODO CONTABLE

Observación :
Las dificultades para calcular estos niveles
óptimos para empresas que ni siquiera se han
creado, hace recomendable emplear este primer
método cuando puede conseguirse información
del resto de la industria. Se recomienda aplicar al
proyecto el nivel de capital de trabajo observado
en empresas similares.
Por esto es recomendable utilizarlo a nivel de
perfil y excepcionalmente a nivel de pre-
factibilidad.
 MÉTODO DEL CICLO PRODUCTIVO
O PERIODO DE DESFASE:
La simplicidad del procedimiento se manifiesta
cuando se considera que para la elaboración de
los flujos de fondos ha sido necesario calcular
tanto el costo total de un período como de un
ciclo.
De igual manera, su utilidad queda demostrada al
considerar que el concepto propio de capital de
trabajo es la financiación de la operación durante
ese ciclo productivo
CT = Costo Anual * Número de días de desfase
365
 MÉTODO DEL CICLO PRODUCTIVO O
PERIODO DE DESFASE:

Observación:
No considera los ingresos que se puedan percibir
durante el periodo de la recuperación, con lo cual
ese monto tiende a sobrevaluarse, castigando a
veces en exceso el resultado del proyecto. Es
bueno para períodos de recuperación reducidos
como un hotel, restaurante etc.
Se utiliza a nivel de prefactibilidad, si el proyecto
no presenta estacionalidad también se podrá
llevar a cabo a nivel de factibilidad.
Método del Déficit Acumulado Máximo

El cálculo de la inversión en capital de trabajo

por este método supone calcular para cada
mes, durante todo el ciclo productivo del
proyecto los flujos de ingreso y egresos
proyectados y determinar su cuantía como el
equivalente al déficit acumulado máximo.
2. LOS INGRESOS Y
EGRESOS DEL
PROYECTO
INGRESOS DE UN PROYECTO
 BENEFICIOS DE UN PROYECTO

Ingresos directos por venta

Venta de activo fijo (Según calendario de
inversiones)
Venta de subproductos o desechos
Ahorro de costos
Recuperación del capital de trabajo
Valor de desecho del proyecto
BENEFICIOS DE UN PROYECTO

INGRESOS DIRECTOS POR VENTA:

Son fundamentalmente, pero no exclusivamente,

los ingresos por venta del producto o servicio:
I=Q*P

Q: cantidad producida y
P: Precio
Según resultados de los estudios previos de
tamaño y mercado.
 VALOR DE DESECHO DEL PROYECTO

El valor decisivo entre varias opciones de

inversión lo constituye el valor de desecho.
Métodos para determinar el valor de
desecho del proyecto:
1.-Valor contable
2.-Valor comercial
3.-Método Económico
EJEMPLO:
Si un activo se compra a $12000 y si el
Fisco permite depreciarlo en 15 años
¿Cuál será su depreciación anual y su
valor libro al cabo de 10 años?.
Valor de compra activo: 12.000 $
Depreciación en 15 años
(anual: 12.000/15 =800 $)
Periodo de evaluación: 10 años
Valor de desecho ?
12.000 – (12.000/15 * 10) = 4.000 $
NOTA:

En activos intangibles se aplicará el mismo

procedimiento aunque se encuentre
totalmente amortizado con excepción de
aquellos que se considere que mantendrán su
valor (derecho de llaves, o una marca)
Este tipo de valorización por sus resultados
más pesimistas o conservadores se
recomienda a nivel de perfil y ocasionalmente
a nivel de prefactibilidad.
 VALOR DE DESECHO DEL PROYECTO
METODO COMERCIAL

Este método parte de la base de que los valores

contables no reflejan el verdadero valor que
podrán tener los activos al final de su vida útil.

Por lo que se plantea que el valor de desecho

de la empresa corresponderá a la suma de los
valores comerciales que serían posibles de
esperar, corrigiéndolos por su efecto tributario.
VALOR DE DESECHO DEL PROYECTO
METODO COMERCIAL

Valor comercial
- Valor libro
Utilidad antes de Impuesto
- Impuesto (%)
Utilidad Neta
+ Valor Contable
Valor de desecho
EJEMPLO:

Supóngase que el proyecto se evalúa

en un horizonte de tiempo de cinco
años, que el activo será adquirido en
$1000 y que su vida útil contable es de
10 años. Si se estima que el valor
comercial es de $650. Determine el
valor de desecho del activo.
DEL EJEMPLO: VALOR DE DESECHO

Valor comercial 650

- Valor libro (500)
Utilidad antes de Impuesto 150
- Impuesto (30%) (45)
Utilidad Neta 105
+ Valor Contable 500
Valor de desecho 605
OBSERVACION:

Valor Comercial > Valor Libro: Utilidad Contable

Valor Comercial < Valor Libro: Pérdida Contable
Si hay pérdidas contables, existen efectos tributarios,
lo más probable es que hayan beneficios tributarios
puesto que si la empresa que evalúa el proyecto tiene
utilidades contables, la pérdida que la eventual venta
ocasionará, colaboraría con el resto de la empresa a
reducir sus utilidades globales y en consecuencia a
reducir los impuestos por pagar.
 Ejemplo: proyecto con sólo dos activos
Horizonte de evaluación: 5 años.
Precio de compra de cada activo: 1.000 $
Vida útil contable de cada activo: 10 años.
Depreciación anual de 100 $
Activo 1 Activo 2 Total
+Valor comercial 650 400 1050
-Valor Contable (500) (500) (1000)
=Utilidad antes 150 (100) 50
impuesto
- Impuesto (30%) (45) 30 (15)
= Utilidad Neta 105 (70) 35
+Valor Contable 500 500 1000
=Valor de 605 430 1035
desecho
 VALOR DE DESECHO DEL PROYECTO
Método Económico

Este método dice que el proyecto valdrá lo que es capaz de

generar hasta el momento en que se evalúa hacia delante.
Es decir estimar el valor que un comprador cualquiera estaría
dispuesto a pagar por el negocio en el momento de su
valoración.

Donde:
VD = valor de desecho del proyecto
(B-C) t = beneficio neto de cada período t (“post-evaluación”)
i = tasa exigida como costo de capital
 VALOR DE DESECHO DEL PROYECTO
Método Económico

Considerando un Valor actual de un flujo (promedio)

perpetuo

Donde:
VD = valor de desecho del proyecto
(B-C) t = beneficio neto de un año normal k
Dep k = depreciación del año k (para incorporar el efecto del
reemplazo de activos para mantener la capacidad productiva)
Ejemplo
Flujo de caja neto: $12.000
Depreciación: $ 2.000
Tasa de costo de capital: 10%
VD = 12.000 – 2.000 = $ 100.000
0,1
EGRESOS DE UN PROYECTO
 PROCESO PARA EL CÁLCULO DEL COSTO TOTAL

PRONÓSTICO DE
VENTAS

VOLUMEN DE
PRODUCCIÓN

COSTOS
DIRECTOS

PRESUPUESTO PRESUPUESTO PRESUPUESTO DE

DE M.P. DE M.O.D. C.I.F.

PRESUPUESTO DE
PRESUPUESTO DE COSTO TOTAL GASTOS
GASTOS
GASTOS DE DE PRODUCCIÓN FINANCIEROS
GENERALES Y DE
VENTAS ADMINISTRACIÓN

COSTO
TOTAL
PRONÓSTICO DE VENTAS
El pronóstico de ventas, el cual, en términos de
unidades físicas ha sido determinado en el estudio
de mercado, constituye la base sobre la cual se
estimarán los egresos e ingresos en la fase
operativa del proyecto.
Es importante tener siempre presente que el
pronóstico de ventas debe ser formulado
considerando una periodicidad acorde con las
características propias de cada proyecto, teniendo
en cuenta, por ejemplo, el ciclo productivo, el ciclo
de ventas, entre otros conceptos.
En el mismo sentido, sería conveniente que las
proyecciones para el primer y segundo año sean
formuladas en meses o trimestres.
EGRESOS PROYECTADOS:
a. COSTO TOTAL Y UNITARIO DE
PRODUCCIÓN PROYECTADO
Para el cálculo del Costo de Producción:
 Se calcula el volumen de producción.
 Se calcula el requerimiento de materias primas y
materiales directos.
 Se calcula el requerimiento la mano de obra directa
(horas/hombre), por cada proceso productivo.
 Se elabora el presupuesto de costos indirectos de
fabricación: Materiales indirectos, Mano de obra
indirecta, Servicios, Suministros de mantenimiento,
Seguros, Alquileres, Depreciación de maquinaria y
equipos de planta.
 El Costo Total de Producción será la suma de los
siguientes rubros:
1. Materias Primas.
2. Mano de Obra Directa.
3. Costos Indirectos de Fabricación.

 El cálculo del Costo Unitario de Producción resulta de

dividir el Costo Total entre el número de unidades
producidas. Este dato es importante tenerlo siempre
actualizado, más aún, en la fase operativa del
proyecto, por su incidencia en la determinación del
precio de venta.
b. GASTOS GENERALES O
DE ADMINISTRACIÓN
PROYECTADO
 Los gastos de administración
incurre al desarrollar las
administrativo o apoyo que
producción y de ventas. Entre
siguientes:
son aquellos en que se
actividades de soporte
se brinda al área de
otros se pueden citar los

 Sueldos y salarios del área administrativa

 Materiales de oficina
 Arriendos
 Seguros
 Depreciación
 Comunicaciones
 Otros (luz, agua, etc.)
c. GASTO DE VENTAS
PROYECTADO
 Los gastos de ventas son aquellos relacionados a las
actividades de comercialización de la empresa. Se
puede mencionar los siguientes:
 Sueldos y salarios del área de ventas
 Comisiones y viáticos
 Materiales de oficina
 Arbitrios municipales y otros similares
 Transporte y fletes
 Seguros
 Publicidad y otros
 d. GASTOS FINANCIEROS
PROYECTADOS

Los gastos financieros son los que generados por las

operaciones financieras básicamente se originan por los
Intereses y comisiones por el financiamiento que se
recibirá.
Debe detallarse:

Fuente de financiamiento: que

pueden ser recursos propios y/o
de terceros.

Costo de financiación y servicio de

la deuda y sus repercusiones sobre
la propuesta del proyecto.

Programación de los desembolsos por

fuente de financiamiento
(estrategia financiera).
EJEMPLO:
Préstamo de $ 80,000 a una tasa de interés de 8% y en 8 cuotas anuales

n Saldo deuda Cuota Interés Amortización

1 80,000 13,921 6,400 7,521

2 72,479 13,921 5,798 8,123

3 64,356 13,921 5,148 8,773

4 55,583 13,921 4,447 9,475

5 46,109 13,921 3,689 10,232

6 35,876 13,921 2,870 11,051

7 24,825 13,921 1,986 11,935

8 12,890 13,921 1,031 12,890

 PROGRAMA DE INVERSIÓN

Es necesario formular una programación de las

inversiones del proyecto, la cual debe contemplar las
diversas actividades involucradas y la forma de pago de
acuerdo a las características de cada una de ellas.

Una programación acertada depende del grado de

conocimiento del proyecto alcanzado por el proyectista.