CURSO DE ECONOMETRIA FINANCIERA

CON APLICACIONES A STATA 15 Y EVIEWS 10

Sesión N°1
Nociones de econometría, economía
financiera, gestión de riesgo y teoría de
carteras
Docente: Rafael Bustamante

MBA. Rafael Bustamante

 SESIÓN 1: Nociones de economía financiera,
gestión de riesgo y teoría de carteras

1.1 El riesgo en los mercados financieros.

1.1.1 Las principales crisis financiera de los últimos 40 años

La crisis de la deuda externa 1982-1989
Bolsa de Nueva York 1987
Burbuja bursátil e inmobiliaria Japón 1990-2002
Crisis del Sistema Monetario Europeo 1994
Crisis del peso mexicano 1994-95
Crisis asiática 1997-98
Crisis del Long Term Capital Management 1998
Crisis del Nasdaq. Burbuja tecnológica 2000
Quiebra de Enron, World Com, Parmalat.
La gran crisis financiera 2007

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1.1 El riesgo en los mercados financieros.

1.1.2 Crisis financieras recurrentes en los últimos 40 años

• En el período 1970-2011 se registraron crisis bancarias en 116 países y en algún país más de un
episodio de crisis.
• En el período 1970-2007 (antes de la gran crisis financiera) ocurrieron crisis bancarias en países de
ingresos altos per cápita como Estados Unidos, Suecia, Finlandia, Noruega, Japón, Rusia y España,
pero sobre todo en países de ingresos medios y bajos.
• En el periodo 2008-2011 las crisis bancarias ocurrieron masivamente en países de ingresos altos.
• Al mismo tiempo que esto ocurría ha sido imparable el aumento de la desigualdad económica y
social.

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1.1 El riesgo en los mercados financieros.

1.1.3 Características de las crisis bancarias sistémicas
• Los problemas surgen en una entidad o un pequeño grupo de entidades, pero se transmiten al resto
o a la mayoría de entidades (efecto contagio).
• Los problemas que aparecen en el sistema bancario: pérdidas, retiradas de depósitos, grandes
necesidades de financiación, caídas de los precios de las acciones, dificultades para obtener capital,
afectan a la actividad económica general y la crisis bancaria induce una crisis económica: aumento
del paro, paralización de la producción, cierre de empresas, impago de deudas que acentúa la crisis
bancaria.

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1.1 El riesgo en los mercados financieros.
1.1.4 Efectos de las crisis bancarias sistémicas
• Pérdidas cuantiosas en el sector bancario
• Rescates bancarios y nacionalizaciones de bancos
• Grandes apoyos de liquidez de los bancos centrales, incluso a entidades no bancos.
• Grandes pérdidas de crecimiento económico
• Otorgamiento masivo de garantías de los gobiernos a los bancos
• Compras de activos deteriorados a los bancos por los gobiernos
• Crecimiento significativo de la deuda pública

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1.1 El riesgo en los mercados financieros.

1.1.5. Efecto de las crisis bancarias en el período 1970-2011

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1.2 El riesgo en los mercados financieros.

1.2.1 Origen de la palabra Riesgo

Los orígenes de la palabra riesgo se remontan al latín “risicare” que significa:
atreverse, a través del francés risque e italiano risco. El significado original de
risco es apuntar con una piedra, del latín “retras”, y secare cortar. De aquí el
sentido del peligro para los marineros que tenían que navegar alrededor de
peligrosas piedras afiladas.

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1.2.2 Concepto de Riesgo

Posibilidad de que se sufra un perjuicio de carácter económico, ocasionado por la

incertidumbre en el comportamiento de variables económicas a futuro

No solo se limita a ser determinado, sino que se extiende a la medición, evaluación,

cuantificación, predicción y control de actividades y comportamiento de factores que
afecten el entorno en el cual opera un ente económico

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1.3 El Clasificación de los Riesgos

1.3.1. Riesgo Operativo u Operacional

El riesgo operativo representa la pérdida potencial por fallas o deficiencias en los
sistemas de información, en los controles internos, errores en el procesamiento de las
operaciones, fallas administrativas, controles defectuosos, fraude, o error humano.

• Deficiencia del control interno

• Procedimientos inadecuados
• Errores humanos y fraudes
• Fallas en los sistemas informáticos

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1.3.2 Riesgo Legal
Posible pérdida debida al incumplimiento de las normas jurídicas y administrativas
aplicables, a la emisión de resoluciones administrativas o judiciales desfavorables y a
la aplicación de sanciones con relación a las operaciones, se presenta cuando una
contraparte no tiene la autoridad legal o regulatoria para realizar una transacción.

El riesgo legal se puede clasificar en función de las causas que lo originan en:

• Riesgo de documentación
• Riesgo legal o de legislación
• Riesgo de capacidad

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1.3.3 Riesgo según su Naturaleza Financiera

Riesgo - Rendimiento
El rendimiento de un activo o una
Rendimiento
operación financiera es
entendido como el cambio de
valor que registra en un periodo
Rendimiento de tiempo con respecto a su
Exigido
valor inicial.
Tasa libre de
riesgo
Rendimiento
libre de riesgo

Riesgo

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1.3.4 Riesgo según su Naturaleza Financiera

Riesgo – Rendimiento

La probabilidad es entendida como la posibilidad de ocurrencia de un evento

determinado bajo condiciones específicas, expresada en términos porcentuales.

La distribución de probabilidad es un modelo matemático que asocia valores de una

variable aleatoria con sus respectivas probabilidades de ocurrencia. En la
distribución de probabilidad, a cada resultado posible se le asigna una probabilidad
y la suma de todas las probabilidades es igual a 1.

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1.3.4 Riesgo según su Naturaleza Financiera

Distribución de probabilidad discreta (no continua), en la que se identifica un

número limitado de posibles resultados, y a cada uno de ellos se le asigna una
probabilidad determinada.

Distribución de probabilidad continua en la que la variable aleatoria puede tomar

cualquier valor en un intervalo, que puede oscilar entre pérdidas cuantiosas hasta
ganancias significativas.

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1.3.5. Riesgo según su Naturaleza Financiera

La mayoría de los rendimientos de las operaciones financieras tienden a seguir una
distribución de probabilidad normal (continua) caracterizada por una curva simétrica
en forma de campana, con una media igual a 0.0, y una desviación estándar igual a
1.0

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1.3.6 Riesgo según su Naturaleza Financiera

La volatilidad es un indicador que pretende cuantificar las probabilidades de cambios
en las diferentes variables económicas que afectan la operación.

El parámetro generalmente aceptado de medición es la desviación estándar. Es una

medida estadística de la dispersión o variabilidad de los posibles resultados, con
respecto al valor esperado (rendimiento esperado), el promedio de lejanía de los
puntajes respecto de la media.

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1.3.7 Riesgo según su Naturaleza Financiera
Los riesgos a los que se enfrenta un inversionista en los títulos de una empresa se pueden
dividir de la siguiente forma:
Origen de los riesgos
Riesgo Sistemático
+ Riesgo no sistemático

Sistemático
= Riesgo Total
No Sistemático
(No diversificable) (diversificable)

El Riesgo sistemático de un título implica cambios en el rendimiento, causado por factores

que afectan al mercado en su totalidad y que son externos a la organización que emite el
título; se mide a través de la beta.

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1.3.8 Riesgo según su Naturaleza Financiera

El Riesgo no sistemático
Es aquel inherente de la empresa o industria en particular e independiente de
factores económicos, políticos, etc., que afectan de manera conjunta todos los
activos, tales como:

• Capacidad y decisiones de los ejecutivos

• Huelgas.
• Disponibilidad de materia prima.
• Competencia extranjera.
• Niveles específicos de apalancamiento financiero y operativo de la empresa.
• Adelanto tecnológico.
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1.3.9 Riesgo según su Naturaleza Financiera

Efecto Diversificación

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1.4 Introducción a la teoría de carteras

La adquisición de un conjunto de activos financieros distintos y/o emitidos por distintas

entidades autorizadas se dice que está en posesión de una cartera de valores o portafolio.
Maximizar un beneficio (rentabilidad): esto significa que la idea es invertir menos, pero
obtener la mayor utilidad posible.
Contrarrestar la erosión que causa la inflación sobre el dinero: significa tener en cuenta
que el dinero cambia a través del tiempo. Esto es algo que el inversor sabe y que debe de
tomar en cuenta cuando decida comprar o vender su cartera.

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gestión de riesgo y teoría de carteras

1.5. Naturaleza de la econometría financiera.

La econometría consiste en dar un contenido empírico a un razonamiento económico
abstracto. Es aplicar métodos matemáticos a datos financieros.
La econometría permite realizar estimaciones y predicciones y, a fin de cuentas,
aumentar el rendimiento de un portafolio.
La econometría designa la medición en el campo económico. Se deriva de econo para
la economía y metría para la medición, la econometría consiste en dar un contenido
empírico y a posteriori a un razonamiento económico abstracto y a priori. Es aplicar
métodos matemáticos y estadísticos a datos económicos o financieros.
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1.5. Naturaleza de la econometría financiera.

La econometría financiera designa la aplicación de métodos econométricos a las
finanzas: es el uso de métodos estadísticos para resolver problemas financieros.
Esta disciplina reúne de forma activa las finanzas, la economía, la estadística y las
matemáticas para resolver problemas financieros.
En finanzas, la incertidumbre y el riesgo tienen un papel central en el análisis. Por lo
tanto, una de las características propias de la econometría financiera es el estudio
detallado de la naturaleza y origen de la incertidumbre.
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1.6. Objetivo de la econometría financiera?

“El objetivo de la econometría es expresar las teorías
económicas bajo una forma matemática a fin de verificarlas
por métodos estadísticos y medir el impacto de una
variable sobre otra, así como predecir acontecimientos
futuros y dar consejos de política económica ante
resultados deseables” (Valavanis, 1959).

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Nos vemos en la Sesión
N°2
Gracias!

MBA. Rafael Bustamante