FINANZAS I

Profesor: Sergio Fernández Figueroa

Ingeniero Comercial
Columnista en temas tributarios,
económicos y políticos
sergio.fernandez.figueroa@gmail.com
 Organización
• Agrupación social
• Personas y recursos
• Administrados
• En procura de objetivos comunes
• Organización: agrupación social de personas y
recursos administrados en procura de
objetivos comunes

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 Elementos de una organización:
las personas

• Gestores: ideas, capacidad creativa, capacidad

empresarial
• Inversionistas o filántropos: dinero
• Trabajadores: ideas, capacidad creativa,
esfuerzo, trabajo, competencias
• Asesores: Apoyo, competencias específicas

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 Elementos de una organización: los
recursos

• Materias primas
• Dinero o capital
• Tecnología
• Activos fijos (bienes raíces, maquinarias,
vehículos, instalaciones, mobiliario)
• Servicios privados
• Servicios públicos

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 Elementos de una organización: la
administración

• Administración es la ciencia o tecnología social

que estudia la forma de conducir a las
organizaciones hacia sus objetivos. A esta forma
se le llama proceso administrativo, y consiste en:
• Planificar
• Organizar
• Dirigir
• Controlar

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 Elementos de una organización: los
objetivos
• Bien común: Organizaciones
Gubernamentales (OG)

• Objetivos sociales varios ajenos al lucro:

Organizaciones No Gubernamentales (ONG)

• Lucro: Empresas
 Empresa

Empresa: Es una organización con fines de lucro

 Funciones administrativas
• Abastecimiento o Logística
• Producción
• Comercialización
• Finanzas
• Recursos Humanos
• Sistemas de Información
• Relaciones públicas
• Investigación y Desarrollo
• Mayordomía
 ¿Qué son las Finanzas?

•Las Finanzas son el arte o la ciencia

de administrar el dinero.
 Objetivo financiero

• Objetivo de la empresa desde el punto de

vista financiero: Crear valor para los
propietarios (maximizar el valor de la
empresa).
• En sociedades anónimas, eso significa
maximizar el valor de la acción en el mercado.
 Corolario

• Solo deben emprenderse actividades que

incrementen el precio de las acciones.
 ¿Maximizar las utilidades?

• Flujos de caja: no son equivalentes a las

utilidades.
• Tiempo: mientras antes se reciban los flujos,
mejor.
• Riesgo: debe existir un equilibrio entre la
rentabilidad y el riesgo.
 ¿Maximizar las utilidades?

No es el objetivo primordial, ya que:

• Lo relevante son los flujos de caja, no las utilidades.
• El tiempo en que se reciben los flujos es muy
importante.
• Hay que considerar el riesgo asociado a los proyectos.
• Es indispensable preocuparse de la subsistencia de la
empresa en el largo plazo, lo que puede complicarse
con medidas orientadas a maximizar las utilidades.
• La ética es insoslayable.
 Decisiones financieras

• Inversión

• Financiamiento

• Retiros o dividendos
 Objetivo del área de finanzas

• Optimizar la relación entre Inversión,

Financiamiento y Retiros o dividendos
 Gestión de inversión

• Gestión de efectivo.
• Gestión de crédito y cobranza.
• Gestión de inventarios.
• Evaluación, implementación y gestión
financiera de proyectos (activo fijo).
• Evaluación y gestión financiera de otras
inversiones.
 Gestión de financiamiento

• Financiamiento de corto plazo (déficits de caja

puntuales y variaciones de capital de trabajo).
• Gestión tributaria.
• Financiamiento de largo plazo para inversiones y
capital de trabajo.
• Renegociaciones y reestructuraciones de pasivos.
• Mantener la estructura financiera.
• Recursos propios y aportes de capital.
Funciones del Gerente de Finanzas
• Administrar los recursos financieros de corto y
largo plazo de la empresa
• Administrar la deuda de la empresa
• Elaborar y controlar planes y programas del área
• Elaborar y controlar presupuestos de la empresa
• Evaluar inversiones financieras
• Obtener financiamiento en las mejores
condiciones posibles de costo y plazo
• Administrar política de dividendos o retiros
 Conceptos básicos de finanzas

• Inversión: adquisición de bienes que generarán

rentabilidad.
• Rentabilidad: generación de beneficios.
• Rentabilidad (%): Relación entre los beneficios
generados y la inversión necesaria para
producirlos; R = B / I.
• Financiamiento: mecanismo mediante el cual las
empresas o personas obtienen recursos para
desarrollar inversiones o efectuar consumo.
EL MERCADO DEL DINERO
El mercado de capitales
 Conceptos básicos de finanzas

• Valor tiempo del dinero: la misma cantidad de dinero

vale más hoy que en el futuro
• Valor presente: equivalencia de un flujo recibido en el
futuro, en moneda de hoy
• Valor futuro: equivalencia de un valor actual en
moneda del futuro
• Tasa de capitalización: la que se usa para llevar un flujo
de caja actual al futuro
• Tasa de descuento: la que se usa para traer a valor
presente los flujos futuros de caja
 Conceptos financieros básicos

• Inversión financiera: inversión efectuada en algún

instrumento del mercado de capitales que nos otorga
rentabilidad (depósitos a plazo, bonos, acciones, fondos
mutuos, cuotas de otros fondos, mutuos, letras
hipotecarias, etc.)
• Tasa de interés: costo del dinero
• Tasa de interés de colocación: la que cobra una institución
financiera por un préstamo otorgado
• Tasa de interés de captación: la que paga una institución
financiera por una inversión recibida
• Spread: diferencia entre la tasa de interés de colocación y la
de captación
 Conceptos financieros básicos

• Capital: es el monto invertido

• Interés simple: el interés ganado por el capital
• Interés compuesto: el interés ganado por el
capital más los intereses
• Amortización: pago de parte del capital de un
préstamo
 Conceptos básicos de finanzas

• VF = VP * (1 + i)^n
• VP = VF / (1 + r)^n
• VF: Valor futuro
• VP: Valor presente
• i: tasa de interés de capitalización
• r: tasa de interés de descuento
• n: número de períodos
 Interés simple

• I = C * i * n (puede ser también t)

• I: interés ganado
• C: capital
• i: tasa de interés para un período determinado
• n: número de períodos
 Ejercicios de interés simple
• ¿Cuál es el capital inicial si al cabo de 4 años,
con una tasa anual de 10%, se ganan intereses
por $ 280.000?
• Con un capital inicial de $ 400.000, ¿en qué
plazo se ganan intereses por $ 80.000 si la tasa
es un 8% anual?
• Con un capital de $ 800.000 se obtuvieron, en
un plazo de 3 años, intereses por $ 168.000.
¿Cuál fue la tasa de interés anual?
 Ejercicios de interés simple
• ¿Qué interés produce un capital de $ 500.000
al cabo de 3 años, cinco meses y 18 días con
una tasa anual del 10%?
• Si la tasa de interés es un 12% anual, ¿qué
capital produce un interés de $ 180.000 en un
plazo de 9 meses y 20 días?
• Si un capital de $ 800.000 invertido por 3 años
4 meses y 22 días generó intereses por
210.000, ¿cuál fue la tasa de interés anual?
 Interés compuesto

• VF = C * (1 + i) ^n = C + I
• VF: Valor Futuro
• I: interés ganado
• C: capital
• i: tasa de interés para un período determinado
• n: número de períodos
 Interés compuesto

• VF = C * (1 + i) ^n
• I = C * {(1 + i)^n – 1}
• C = VF / (1 + i) ^n
• I = (VF / C) ^(1/n) – 1
• n = Log (VF / C) / Log (1 + i)
 Ejercicios de interés compuesto
• ¿Cuál es el capital inicial si al cabo de 4 años,
con una tasa anual de 10%, se ganan intereses
por $ 280.000?
• Con un capital inicial de $ 400.000, ¿en qué
plazo se ganan intereses por $ 80.000 si la tasa
es un 8% anual?
• Con un capital de $ 800.000 se obtuvieron, en
un plazo de 3 años, intereses por $ 168.000.
¿Cuál fue la tasa de interés anual?
 Ejercicios de interés compuesto

• ¿Cuál fue el interés ganado por un capital de $

750.000 a una tasa del 10% anual capitalizable
trimestralmente, en 4 años y seis meses?
• ¿Qué capital produce un interés de $ 156.000 en
3 años y 9 meses, si la tasa es un 9% anual
capitalizable trimestralmente?
• ¿En cuánto tiempo con un capital de $ 400.000 a
una tasa semestral del 4% se acumulará un
monto de $560.000?
 Ejercicios de interés compuesto

• Un fondo mutuo ofrece, para cualquier monto que se

deposite, pagar el doble a los 36 meses. ¿Qué tasa de
interés está pagando?
• ¿En qué plazo se duplica un capital invertido al 2,5%
mensual? ¿Al 4% semestral?
• Suponga que cuando entró al Instituto, su padre le regaló
un depósito a plazo trimestral renovable, a una tasa del
2,1%, por el monto necesario para que usted dispusiera, al
egresar, de los $ 5 millones que necesita para financiar sus
estudios de post grado. ¿Cuánto depositó?
• ¿Qué tasas capitalizables semestralmente y mensualmente
son equivalentes al 2,5% trimestral?
 ANUALIDADES

• Anualidad: Es una serie de pagos, usualmente

de la misma cuantía, que se efectúan a
intervalos iguales.
 Elementos de las anualidades

• Renta: es el monto del pago periódico de la

anualidad;
• Período: es el intervalo en el cual se paga
(años, meses, trimestres, etc.);
• Plazo: es el total de pagos de la anualidad;
• Tasa de interés: es la tasa que se aplica a la
operación.
 Anualidades vencidas simples

• Valor futuro: VF = R * [(1 + i)^n – 1] / i, donde

• VP : valor futuro;
• R : renta o anualidad;
• i : tasa de interés;
• n : número de períodos.
 Otras fórmulas

• R = VF * i / [(1 + i)^n - 1]

• n = log (VF * i / R + 1) / log (1 + i)

• Se obtiene por aproximación usando la

fórmula [(1 + i)^n - 1] / i = VF / R
 Ejemplos
• Si se depositan $ 120.000 mensuales a una
tasa anual del 6% capitalizable mensualmente,
cuánto se obtendrá al cabo de 4 años?
• Una persona deposita $ 2 millones en el banco
Mático. Luego, cada mes deposita $ 80.000
durante 3 años. Finalmente, deposita $
120.000 durante dos años. Si la tasa anual es
del 8% y se capitaliza mensualmente, ¿cuánto
reunirá al final del período?
 Anualidades vencidas simples

• Valor presente: VP = R * [1 – (1 + i)^(-n)] / i,

donde
• VP : valor presente o actual;
• R : renta o anualidad;
• i : tasa de interés;
• n : número de períodos.
 Otras fórmulas

• R = VP * i / [1 - (1 + i)^(-n)]

• n = -log (1 - VP*i /R) / log (1 + i)

• Se obtiene por aproximación usando la

fórmula [1 - (1 + i)^(-n)] / i = VP / R
 Ejemplos

• Usted debe pagar por un crédito una

mensualidad de $ 150.000 en 48 cuotas. Si la tasa
de interés es de un 1,5% mensual compuesto,
¿cuánto fue el monto solicitado?
• Una persona adquiere un automóvil cuyo precio
es de $ 12 millones. ¿Cuánto tendrá que pagar
mensualmente durante 4 años si la tasa de
interés es un 1,8% mensual compuesto?
 PUNTO DE EQUILIBRIO
Variables:
•p = precio
•Q = cantidad
•Qe = cantidad de equilibrio
•CT = costos totales
•CF = costos fijos
•CV = costos variables
•cvu = costo variable unitario
•MC = margen de contribución total
•mcu = margen de contribución unitario
 PUNTO DE EQUILIBRIO
Equivalencias:
•V = p * Q
•CT = CF + CV
•CV = cvu * Q
•CT = Cvu * Q + CF
 PUNTO DE EQUILIBRIO
•Es aquella combinación de cantidad
y volumen de ventas para la cual se
igualan las ventas con los costos
totales.
•V = CT
 PUNTO DE EQUILIBRIO
•Desarrollando

•Qe = CF / mc
 APLICACIONES
La empresa Cimbergüen S.A. elabora el producto chanchullo, del cual usted conoce
los datos siguientes:

Precio = $ 250
Costo variable unitario = $ 130
Margen de Contribución Total en el punto de equilibrio = $ 120 millones

Calcule:
1.- La cantidad de equilibrio;
2.- Las ventas de equilibrio (2 puntos);
3.- La cantidad que se debe vender para obtener un resultado equivalente a un 20%
de las ventas (3 puntos);
4.- El volumen de ventas resultante del punto anterior (2 puntos);
5.- La cantidad que se debe vender para que el margen de contribución sea un 80%
superior a los costos fijos (3 puntos);
6.- El volumen de ventas resultante del punto anterior (2 puntos);
7.- La cantidad que se debe vender para obtener un resultado de $ 35 millones (3
puntos);
8.- La cantidad que se debe vender para obtener un resultado equivalente a un 75%
de los costos fijos (3 puntos).
 APLICACIONES
Se conocen los siguientes datos:
Precio = $ 250
Relación precio costo variable = 5/3
Costos fijos = $ 220 millones

Calcule:
1.- La cantidad de equilibrio;
2.- Las ventas de equilibrio (2 puntos);
3.- La cantidad que se debe vender para obtener un resultado equivalente a un 20%
de las ventas (3 puntos);
4.- El volumen de ventas resultante del punto anterior (2 puntos);
5.- La cantidad que se debe vender para que el margen de contribución sea un 80%
superior a los costos fijos (3 puntos);
6.- El volumen de ventas resultante del punto anterior (2 puntos);
7.- La cantidad que se debe vender para obtener un resultado de $ 35 millones (3
puntos);
8.- La cantidad que se debe vender para obtener un resultado equivalente a un 75%
de los costos fijos (3 puntos).
 La planificación financiera
• Objetivos.
• Planes.
• Programas.
• Presupuestos.
• Presupuesto de operaciones.
• Presupuesto de capital (inversiones).
• Presupuesto de caja sin financiamiento.
• Presupuesto de financiamiento.
• Presupuesto de caja con financiamiento.
• Plan financiero de largo plazo.
• Plan financiero de corto plazo.
 DEFINICIONES
Liquidez: capacidad de una empresa para
atender sus obligaciones de corto plazo;
también se la llama solvencia de corto plazo.
Solvencia: capacidad de una empresa para
atender sus obligaciones de largo plazo.
Rentabilidad: relación entre los beneficios
que proporciona un determinado bien u
operación, y la inversión o esfuerzo que se
ha hecho para generarlo.
 CONSECUENCIAS DE LA
ILIQUIDEZ
Principal causa de cierre de las empresas;
Disminución de opciones de crédito y
aumento de su costo;
Deterioro de la imagen de la empresa;
Problemas con los proveedores;
Alarma en el personal;
Venta de activos por debajo de su valor
razonable.
 RAZONES DE LIQUIDEZ (1)
Capital de trabajo: KT = AC – PC; criterio: (+)
Razón corriente: RC = AC / PC; criterio: > 1
Razón ácida: RA = (AC – Ex) / PC; criterio: ~ 1
Pba. Ácida: PrA = (C+B+VN+CxC+DxC) / PC
Razón de efectivo: REf = Efectivo / PC
KT sobre activos: KTSA = KT / AT
KT sobre Pasivo Circulante: KTSPC = KT / PC
 RAZONES DE LIQUIDEZ (2)
Rotación de CxC: RCC = Ventas / CxC promedio
Período promedio cobranza: PPC = 360 / RCC
Rotación de inventario: RI = CV / Inventario
promedio
Período de rotación de inventario: PRI = 360 /
RI
Rotación CxP: RCP = Compras anuales / CxP
promedio
Período de rotación CxP: 360 / RCP
RAZONES DE ENDEUDAMIENTO
Razón de Endeudamiento: RE = DT / Patrimonio

Relación deuda – inversión: RDI = DT / AT

Relación DCP – inversión: RDCPI = PC / AT

Relación DLP – inversión: RDLPI = PLP / AT

Calidad de la deuda: RCD = PC / DT

Apalancamiento: Ap = AT / P
 RAZONES DE RENTABILIDAD
Margen bruto: MB = (V – CV) / V
Margen operacional: MO = Res. Op. / V
Margen neto: MN = U.D.I. / V
Rotación activos: V / AT
Rentabilidad de la inversión: RI = U.D.I. / AT
Rentabilidad del patrimonio: RP = U.D.I. / Pat
Utilidad por acción: U.D.I. / N° acciones
Dividendos por acción: Div / N° acciones
 RAZONES DE COBERTURA
Cobertura de intereses: CI = U. A. I. y GF / GF
Cobertura total del pasivo: CTP = U. A. I. y GF /
(GF + Am)
Cobertura total: CT = U . A. I. GF y Arr / (GF + Am
+ Arr)
Ebitda: U. A. GF e Imptos + Dep + Amort.
 MÉTODO DUPONT

Rentab. KP = M. N. + Rot. Acts. + Apalancamiento

Rentab. KP = R. I. * Apalancamiento
 Fórmulas de interés compuesto

• VF = C * (1 + i) ^n = C + I
• I = C * [(1 + i)^n – 1]
• C = VF / (1+i)^n = I / [(1 + i)^n – 1]
• i = (VF / C)^(1/n) – 1
• n = log(VF/C) / log(1 + i)
• n = (log VF – log C) / log(1 + i)
 Ejemplo 1

• Se toma un depósito a plazo de $ 1.000.000 a 360 días a una tasa

anual del 12%. Calcule el capital final, los intereses ganados y la tasa
final obtenida si:
• Los intereses ganados se retiran mes a mes
• Los intereses ganados se capitalizan mensualmente
• La capitalización es trimestral, pero se retiran los intereses ganados
• Los intereses ganados se capitalizan trimestralmente
• La capitalización es semestral, pero se retiran los intereses ganados
• Los intereses ganados se capitalizan semestralmente
• La capitalización es anual
 Ejemplo 2

• Se depositó un capital por un año. El monto final

obtenido es de $ 1.240.000. La tasa anual es del 12%.
Calcule el capital inicial, los intereses ganados y las
tasas periódicas correspondientes si:
• Los intereses ganados se retiraron mes a mes
• Los intereses ganados se capitalizaron mensualmente
• La capitalización fue trimestral y se retiraron los
intereses ganados
• Los intereses ganados se capitalizaron trimestralmente
• Los intereses ganados se capitalizaron semestralmente
 Ejemplo 3

• Usted pidió un préstamo a ser pagado en una

sola cuota a 6 meses, con una tasa de interés
mensual del 2%. Al cumplirse el plazo le
correspondería pagar $ 1.272.000. Sin embargo,
usted paga el capital más intereses
anticipadamente, a los cuatro meses. Su acreedor
le descuenta los intereses no devengados.
¿Cuánto fue el capital inicial? ¿Cuánto pagó a los
4 meses?