Tcnicas del

presupuesto de
capital
Capitulo IX
Administracin
Financiera
 Objetivos de la clase
Calcular, interpretar y evaluar el periodo de
recuperacin de la inversin.

Aplicar el valor presente neto (VPN) y la tasa

interna de rendimiento (TIR) a los flujos de
efectivo relevantes para elegir los gastos de
capital aceptable.
 Periodo de recuperacin de la Inversin

Los periodos de recuperacin se usan comnmente para

evaluar las inversiones propuestas. El periodo de
recuperacin de la inversin es el tiempo requerido para
que la empresa recupere su inversin inicial en un
proyecto, calculado a partir de las entradas de efectivo.
 Periodo de recuperacin de la
Inversin
En el caso de una anualidad, el periodo de recuperacin
de la inversin se calcula dividiendo la inversin inicial
entre la entrada de efectivo anual. Para una corriente
mixta de entradas de efectivo, las entradas de efectivo
anuales deben acumularse hasta recuperar la inversin
inicial. Aunque popular, el periodo de recuperacin de la
inversin es visto por lo general como una tcnica
sencilla del presupuesto de capital porque no considera
explcitamente el valor temporal del dinero.
 Criterios de decisin
Cuando el periodo de recuperacin de la inversin se usa
para tomar decisiones de aceptar o rechazar, se aplican
los siguientes criterios de decisin.

Si el periodo de recuperacin de la inversin es menor

que el periodo de recuperacin mximo aceptable,
aceptar el proyecto.

Si el periodo de recuperacin de la inversin es mayor

que el periodo de recuperacin mximo aceptable,
rechazar el proyecto.
Ventajas y desventajas de los periodos
de recuperacin de la inversin
Las grandes empresas usan mucho el periodo de recuperacin de
la inversin para evaluar los pequeos proyectos, y las pequeas
empresas lo usan para evaluar la mayora de los proyectos.
Su popularidad se debe a su simplicidad computacional y atractivo
intuitivo.

Tambin es atractivo porque considera los flujos de efectivo ms

que las utilidades contables.

Al medir qu tan rpido la empresa recupera su inversin inicial, el

periodo de recuperacin de la inversin tambin considera de
manera implcita el momento en que ocurren los flujos de efectivo
y, por lo tanto, el valor temporal del dinero.
Ventajas y desventajas de los periodos
de recuperacin de la inversin
La principal debilidad del periodo de recuperacin es que su valor adecuado
es slo un nmero que se determina en forma subjetiva. No puede
especificarse tomando en cuenta la meta de incrementar al mximo la
riqueza porque no se basa en el descuento de los flujos de efectivo para
determinar si stos aumentan el valor de la empresa.

Una segunda debilidad es que este mtodo no toma en cuenta totalmente el

factor tiempo en el valor del dinero.

Una tercera desventaja del periodo de recuperacin de la inversin es que

no reconoce los flujos de efectivo que ocurren despus del periodo de
recuperacin.
 Valor presente neto (VPN)
Como el valor presente neto (VPN) toma en cuenta en
forma explcita el valor temporal del dinero, se considera
una tcnica del presupuesto de capital compleja. Todas
estas tcnicas descuentan, en una forma u otra, los flujos
de efectivo de la empresa a una tasa especfica. Esta
tasa, denominada con frecuencia tasa de descuento,
rendimiento requerido, costo de capital o costo de
oportunidad, es el rendimiento mnimo que debe ganar un
proyecto para que el valor de mercado de la empresa
permanezca sin cambios.
 Valor presente neto (VPN)

El valor presente neto (VPN) se calcula restando la inversin inicial de un

proyecto (CF0) del valor presente de sus entradas de efectivo (CFt)
descontadas a una tasa equivalente al costo de capital de la empresa (k).
 Criterios de decisin

Cuando el VPN se usa para tomar decisiones de aceptar o rechazar,

los criterios de decisin son los siguientes:

Si el VPN es mayor que 0 dlares, aceptar el proyecto.

Si el VPN es menor que 0 dlares, rechazar el proyecto. Si el VPN

es mayor que 0 dlares, la empresa ganar un rendimiento mayor
que su costo de capital.

Esta accin debe aumentar el valor de mercado de la empresa y, por

lo tanto, la riqueza de sus propietarios en un monto igual al VPN.
 Tasa interna de rendimiento (TIR)

La tasa interna de rendimiento (TIR) es la tasa de

descuento que iguala el VPN de una oportunidad de
inversin a 0 dlares (debido a que el valor presente de
las entradas de efectivo es igual a la inversin inicial). Es
la tasa de rendimiento anual compuesta que la empresa
ganar si invierte en el proyecto y recibe las entradas de
efectivo esperadas.
FORMULA PARA MONTOS UNICOS DE
VALORES FUTUROS

1
P = ( 1+ 1)

1 1
PVIFA = 1
1+
FORMULA PARA TASA INTERNA DE
RETORNO

TIR=(1-(1+i)^-n) / i