INGENIERIA ECONOMICA

Es importante antes de empezar a utilizar los trminos de

ingeniera econmica conocer de tres elementos importantes:
El estado de resultados o Estado de perdidas o ganancias
El balance General
El flujo de caja .
Estado de Resultados o Estado de Ganancias y Perdidas

Es un estado financiero que muestra la

rentabilidad de la empresa durante un perodo,
es decir, las ganancias y/o prdidas que la
empresa tuvo o espera tener.
Se conoce tambin como Estado de Ganancias
y Prdidas.
Presenta los resultados de las operaciones de
negocios realizadas durante un perodo,
mostrando los ingresos generados por ventas y
los gastos en los que haya incurrido la empresa.
 Estado de Resultados o Estado de Ganancias y Perdidas

Es utilizado por cuatro importantes interesados:

1.- El estado Peruano para conocer cuanto es el

impuesto a la renta de cada empresa.
2.- El empresario para conocer las ganancias de su
negocio.
3.- Para los bancos con el objeto de calificar los crditos
4.- Para los trabajadores para saber cuanto es la
participacin de utilidades si es que les corresponde.
 Componentes del Estado de Resultados

Ventas: Representa la facturacin de la empresa en un

perodo de tiempo, a valor de venta (no incluye el I.G.V.).
Costo de Ventas: representa el costo de toda la
mercadera vendida.
Utilidad Bruta: son las Ventas menos el Costo de Ventas.
Gastos generales, de ventas y administrativos:
representan todos aquellos rubros que la empresa requiere
para su normal funcionamiento y desempeo (pago de
servicios de luz, agua, telfono, alquiler, impuestos, entre
otros).
 Componentes del Estado de Resultados

Utilidad de operacin: Es la Utilidad Operativa menos los

Gastos generales, de ventas y administrativos.
Gastos Financieros: Representan todos aquellos gastos
relacionados a endeudamientos o servicios del sistema
financieros.
Utilidad antes de impuestos: es la Utilidad de Operacin
menos los Gastos Financieros y es el monto sobre el cual
se calculan los impuestos.
Impuestos: es un porcentaje de la Utilidad antes de
impuestos y es el pago que la empresa debe efectuar al
Estado.
 Componentes del Estado de Resultados

Utilidad neta: Es la Utilidad antes de impuestos

menos los impuestos y es sobre la cual se calculan
los dividendos.
Dividendos: Representan la distribucin de las
utilidades entre los accionistas y propietarios de la
empresa.
Utilidades retenidas: es la Utilidad Neta menos
los dividendos pagados a accionistas, la cual se
representa como utilidades retenidas para la
empresa, las cuales luego pueden ser
capitalizadas.
Estructura del Estado de Resultados

Ventas
(-) Costo de Ventas
Utilidad Bruta
(-) Gastos
Utilidad de Operacin
(-) Gastos Financieros
Utilidad antes de impuestos
(-) Impuestos
Utilidad Neta
(-) Pago de Dividendos
Utilidades Retenidas
Ejemplo de Estado de Resultados

ESTADO DE RESULTADOS DE CPG - 2003

Ventas 200.0
Costo de los bienes vendidos (110.0)
Utilidad Bruta 90.0
Gastos generales, de ventas y administrativos (30.0)
Utilidad de Operacin 60.0
Gastos financieros (21.0)
Utilidad antes de impuestos 39.0
Impuestos (15.6)
Utilidad Neta 23.4
Asignacin de dividendos (10.0)
Utilidades Retenidas 13.4
 Usos del Estado de Resultados

Razones de Rentabilidad

Existen muchas medidas de rentabilidad, la cual relaciona los

rendimientos de la empresa con sus ventas, activos o capital
contable. Estados de resultados de formato comn: Son
aquellos en los que cada partida se expresa como un
porcentaje de las ventas, son tiles especialmente para
comparar el rendimiento a travs del tiempo.
Miden el xito de la empresa en un perodo
determinado, desde el punto de vista financiero.
 Usos del Estado de Resultados

Razones de Rentabilidad
1.- Margen de utilidad bruta
Mide el porcentaje de cada dlar de ventas que queda
despus de que la empresa pag sus productos.

Significado: Eficacia de la empresa para generar utilidades

de las ventas que realiza.
Aplicacin: Mide la proporcin de las ventas que se
convierten en utilidades
 Usos del Estado de Resultados

Razones de Rentabilidad
2.- Rendimiento Sobre la Inversin

Significado: Eficacia de la empresa para generar utilidades

con la inversin que posee.
Aplicacin: Mide la proporcin de la inversin que se
convierte en utilidades
 Compaa comercializadora
BALANCE GENERAL ESTADO DE RESULTADOS
Ventas

menos

Inventario de Costo de artculos

Costos del Compra de
mercadera vendidos
producto mercadera
(gasto)

menos
Gastos de ventas
Costos del
y gastos
periodo
administrativos
 Balance General

Es el documento en el cual se describe la posicin

financiera de la empresa en un momento dado (en un punto
especfico del tiempo).
Indica las inversiones realizadas por la empresa bajo la
forma de Activos, y los medios a travs de los cuales se
financiaron dichos activos, ya sea que los fondos se
obtuvieron bajo la modalidad de prstamos (Pasivos) o
mediante la venta de acciones (Capital Contable).
Es como una FOTOGRAFIA que muestra la posicin
financiera de la empresa en un momento determinado del
tiempo. Est compuesto por el Activo, Pasivo y Patrimonio.
Balance General

PASIVO
ACTIVO CORRIENTE
CORRIENTE
PASIVO
NO
ACTIVO CORRIENTE
NO
CORRIENTE PATRIMONIO
 Ecuacin de Equilibrio

ACTIVO = PASIVO + PATRIMONIO

Balance General

PASIVO
ACTIVO CORRIENTE
CORRIENTE
PASIVO
NO
ACTIVO CORRIENTE
NO
CORRIENTE PATRIMONIO
Componentes del Balance General
Activo: se refiere a todo aquello que le pertenece a la
empresa y se clasifican segn su grado de liquidez,es decir,
la facilidad con la que se pueden convertir en efectivo. Se
ordenan segn el grado de liquidez, de mayor a menor
grado. Se dividen en Activo Corriente y Activo No Corriente.
Activo Corriente: son aquellos Activos con mayor grado de
liquidez (aquellos que se pueden convertir en efectivo en un
perodo mximo de un ao, es decir, el ciclo normal de
operacin de un negocio). Entre ellos tenemos: Caja y
Bancos, Cuentas por Cobrar, Otras cuentas por cobrar,
Inventarios y Gastos Pagados por Anticipado.
 Componentes del Balance General

Caja y Bancos: representa el Efectivo de la empresa (en la

misma empresa o en Bancos). Este activo tiene un 100% de
liquidez.
Cuentas por cobrar: son producto de las ventas al crdito y
representan aquellos montos que la empresa va a recibir
como pago de sus clientes (deudores).
Otras Cuentas por cobrar: son cuentas por cobrar
producto de alguna transaccin distinta al giro del negocio
(alquiler de algn ambiente propiedad del negocio).
 Componentes del Balance General

Inventarios: representan las existencias que

tiene la empresa en su almacn, pudiendo ser:
insumos, materia prima, productos en proceso y
productos terminados, dependiendo del giro del
negocio (empresa productora, comercial o de
servicios).
Gastos pagados por anticipado: representas
pagos que la empresa realiza por adelantado por
algn producto o servicio que utilizar en el futuro
(seguros, alquileres).
Balance General

PASIVO
ACTIVO CORRIENTE
CORRIENTE
PASIVO
NO
ACTIVO CORRIENTE
NO
CORRIENTE PATRIMONIO
 Componentes del Balance General

Activo No Corriente: son aquellos Activos con menor

grado de liquidez (aquellos que se pueden convertir en
efectivo en un plazo mayor a un ao). Entre ellos tenemos
los Activos Fijos (terrenos, inmuebles, maquinarias, equipos)
y Depreciacin.
Activos Fijos: son el Terreno, Edificios (Inmueble),
Maquinaria y Mobiliario propiedad de la Empresa.
Depreciacin: representa el desgaste de los Activos Fijos
propiedad de la empresa, por su uso en el tiempo. El nico
Activo Fijo que no se deprecia es el Terreno.
Balance General

PASIVO
ACTIVO CORRIENTE
CORRIENTE
PASIVO
NO
ACTIVO CORRIENTE
NO
CORRIENTE PATRIMONIO
 Componentes del Balance General

Pasivo: son las obligaciones que tiene la empresa para con

terceros (excepto dueos). Se clasifican segn el plazo en
el cual se tiene que honrar dicha obligacin y se dividen en
Pasivo Corriente y Pasivo No Corriente.
Pasivo Corriente: son aquellas deudas que deben
honrarse en el corto plazo (un ao como mximo). Se
tienen: Proveedores, Bancos, Empleados, Estado, entre
otros.
 Componentes del Balance General

Proveedores: son las obligaciones que tiene la

empresa para con sus Proveedores, por los crditos que
estos le hayan otorgado.
Bancos: son las deudas que tiene la empresa con los
bancos por prstamos de corto plazo que estos le hayan
otorgado.
Empleados: son las deudas que tiene la empresa con
sus empleados (trabajadores) por concepto de sueldos,
gratificacin, beneficios sociales, entre otros.
Estado: son las deudas que tiene la empresa con el
Estado por el pago de impuestos.
Balance General

PASIVO
ACTIVO CORRIENTE
CORRIENTE
PASIVO
NO
ACTIVO CORRIENTE
NO
CORRIENTE PATRIMONIO
 Componentes del Balance General

Pasivo No Corriente: son aquellas deudas que

deben honrarse en el largo plazo (ms de un ao).
Se tienen Hipotecas, Tenedores de Bonos, entre
otros.
Hipotecas: son deudas de largo plazo que tiene la
empresa con entidades financieras por algn
crdito hipotecario.
Tenedores de Bonos: son deudas de largo plazo
que tiene la empresa con inversionistas de bonos
emitidos por esta.
Balance General

PASIVO
ACTIVO CORRIENTE
CORRIENTE
PASIVO
NO
ACTIVO CORRIENTE
NO
CORRIENTE PATRIMONIO
 Componentes del Balance General

Patrimonio: son las obligaciones que la empresa tiene con

accionistas. Se tienen: Capital y Utilidades Acumuladas
Capital: representa la inversin inicial y aportes posteriores
que hayan realizado los dueos o accionistas de la empresa
para la constitucin y operacin de la misma.
Utilidades Acumuladas: son las ganancias que la
empresa va teniendo en el tiempo las cules se van
acumulando. Estas se pueden capitalizar (convertirse en
Capital) o distribuirse a los dueos a travs del pago de
dividendos.
Estructura del Balance General
ACTIVO
Activo Corriente
Caja y Bancos
Clientes
Otras Cuentas por Cobrar
Inventarios
Gastos Pagados por Anticipado
Total Activo Corriente
Activo No Corriente
Activo Fijo
Depreciacin Patrimonio
Acitvo Fijo Neto
Total Activo No Corriente
TOTAL ACTIVO
PASIVO Y PATRIMONIO
PASIVO
Pasivo Corriente
Proveedores
Bancos
Empleados
Estado
Total Pasivo Corriente
Pasivo No Corriente
Deudas a Largo Plazo
Total Pasivo No Corriente
Total Pasivo
Capital
Utilidades Acumuladas
Total Patrimonio
TOTAL PASIVO + PATRIMONIO
Ejemplo del Balance General
BALANCE GENERAL DE CPG AL 31 DE DICIEMBRE

2002 2003 VARIACION

ACTIVO
Efectivo y Valores negociables 100.0 120.0 20.0
Cuentas po Cobrar 50.0 60.0 10.0
Inventarios 150.0 180.0 30.0
Total Activo Corriente 300.0 360.0 60.0
Propiedades, planta y equipo 400.0 490.0 90.0
Depreciacin acumulada (100.0) (130.0) (30.0)
Activo Fijo Neto 300.0 360.0 60.0
Activos Totales 600.0 720.0 120.0
PASIVO Y PATRIMONIO
Cuentas por pagar 60.0 72.0 12.0
Deuda de corto plazo 90.0 184.6 94.6
Total Pasivo Corriente 150.0 256.6 106.6
Deuda de largo plazo 150.0 150.0 0.0
Total Pasivo 300.0 406.6 106.6
Capital de los accionistas 200.0 200.0 0.0
Utilidades retenidas 100.0 113.4 13.4
Total Patrimonio 300.0 313.4 13.4
Total Pasivo y Patrimonio 600.0 720.0 120.0
 Aspectos adicionales del Balance General

Aunque todos los activos se expresan en trminos de unidades

monetarias, slo el Efectivo representa dinero real. Las cuentas
por cobrar son cuentas adeudadas por terceros a favor de la
empresa y los inventarios muestras las inversiones en unidades
monetarias que la empresa ha realizado en materias primas,
productos en proceso y productos terminados.
Los derechos contra los activos pueden ser de dos tipos: pasivo
(dinero que adeuda la empresa) y la propiedad de los accionistas.
El capital de los accionistas ser un residuo que representa la
cantidad que recibirn los accionistas si todos los activos de la
empresa pudieran venderse a sus valores en libros y si todos los
activos pudieran pagarse tambin en valores.
 Aspectos adicionales del Balance General

La cuenta Utilidades Retenidas se acumula a travs del

tiempo a medida que la empresa ahorra o reinvierte una
parte de sus utilidades en lugar de pagarla como
dividendos.
La otra cuenta del Patrimonio, el capital, surge de la emisin
de acciones para obtener nuevos fondos de capital.
El balance general cambiar todos los das a medida que la
empresa va teniendo diversos tipos de transacciones
(aumento de inventarios, disminucin de prstamos
bancarios, entre otros).
 Ecuacin de Equilibrio

Si se incrementa un Activo se debe:

disminuir otro activo en un importe igual, o
aumentar un pasivo o patrimonio en un
importe igual.

Si se disminuye un Activo se debe:

aumentar otro activo en un importe igual, o
disminuir un pasivo o patrimonio en un
importe igual.
 Ecuacin de Equilibrio

Si se incrementa un Pasivo se debe:

disminuir otro pasivo o patrimonio en un importe igual, o
aumentar un activo en un importe igual.

Si se disminuye un Pasivo se debe:

aumentar otro pasivo o patrimonio en un importe igual,
o
disminuir un activo en un importe igual .
 Ejercicio

El dueo del negocio decidi comprar equipos e inmuebles

e instalarlos en un pequeo local que alquil. El precio de
compra fue de S/. 6,000 y las pag al contado .

BALANCE GENERAL 1

ACTIVO PATRIMONIO
Caja y Bancos 4,000 Capital 10,000
Activo Fijo 6,000
TOTAL ACTIVO 10,000 TOTAL PATRIMONIO 10,000
 Ejercicio

Luego, el dueo adquiri mercadera para iniciar el proceso

de comercializacin. Para obtener un descuento por
volumen hizo un pedido por S/. 5,000. Como no tena
suficiente efectivo para cubrir esta compra, la hizo al crdito.

BALANCE GENERAL 2

ACTIVO PATRIMONIO
Caja y Bancos 4,000 Proveedores 5,000
Inventarios 5,000
Activo Fijo 6,000 Capital 10,000
TOTAL ACTIVO 15,000 TOTAL PATRIMONIO 15,000
 Ejercicio

Del total de mercadera adquirida se retir del almacn

S/. 3,000 para su venta. Esta mercadera se vendi al
crdito a un cliente a S/. 4,500, obtenindose una ganancia
de S/. 1,500.
BALANCE GENERAL 3

ACTIVO PATRIMONIO
Caja y Bancos 4,000 Proveedores 5,000
Clientes 4,500
Inventarios 2,000 Capital 10,000
Activo Fijo 6,000 Utilidades Acumuladas 1,500
TOTAL ACTIVO 16,500 TOTAL PATRIMONIO 16,500
 Ejercicio

Se recibi un pago de S/. 3,000 del cliente al que se le

vendi la mercadera al crdito.

BALANCE GENERAL 4

ACTIVO PATRIMONIO
Caja y Bancos 7,000 Proveedores 5,000
Clientes 1,500
Inventarios 2,000 Capital 10,000
Activo Fijo 6,000 Utilidades Acumuladas 1,500
TOTAL ACTIVO 16,500 TOTAL PATRIMONIO 16,500
 Ejercicio

Se cancel la cuenta correspondiente a la

mercadera adquirida al crdito.

BALANCE GENERAL 5

ACTIVO PATRIMONIO
Caja y Bancos 2,000
Clientes 1,500
Inventarios 2,000 Capital 10,000
Activo Fijo 6,000 Utilidades Acumuladas 1,500
TOTAL ACTIVO 11,500 TOTAL PATRIMONIO 11,500
 Usos del Balance General
Razones de liquidez
La liquidez es la capacidad para saldar las
obligaciones a corto. Se refieren no solamente a
las finanzas totales de la empresa, sino a su
habilidad para convertir en efectivo determinados
activos y pasivos corrientes.

Miden la habilidad de la empresa para pagar sus

deudas a corto plazo
 Usos del Balance General
Razones de liquidez

1.- Razn Circulante

Significado: Representa las veces que el activo

circulante podra cubrir al pasivo circulante.

Aplicacin: Para medir la liquidez de una empresa.

 Usos del Balance General
Razones de liquidez
2.-Prueba del cido
Es similar a la razn circulante, excepto por que excluye
el inventario, ya que :
a) Muchos tipos de inventarios no se venden con facilidad.
b) El inventario se vende normalmente al crdito, lo que significa que se
transforma en una cta. por cobrar antes de convertirse en dinero .

Significado: Representa las veces que el activo circulante ms lquido cubre al

pasivo a corto plazo.
 Usos del Balance General
Razones de liquidez
3.- Razn de Cobertura de la Gastos de Operacin:

Representa la capacidad de la empresa para cubrir sus

costos bsicos de operacin.
 Usos del Balance General
Razones de Actividad
Miden la velocidad con que diversas cuentas se
convierten en ventas o efectivo.

Miden la eficiencia de la empresa en la

administracin de sus activos
de liquidez
 Usos del Balance General
Razones de Actividad
Miden la velocidad con que diversas cuentas se
convierten en ventas o efectivo.

Miden la eficiencia de la empresa en la

administracin de sus activos
de liquidez
 Usos del Balance General
Razones de Actividad
1.- Rotacin de inventarios
Mide la actividad, o liquidez, del inventario de una
empresa.

Significado: Rapidez de la empresa en efectuar sus ventas.

Aplicacin: Medir eficiencia de ventas
 Usos del Balance General
Razones de Actividad
2.- Rotacin de Cuentas por Cobrar: (RCC)
Mide la liquidez de las cuentas por cobrar por medio de
su rotacin.

Significado: Representa el nmero de veces que se cumple el crculo

comercial en el perodo a que se refieren las ventas netas.
Aplicacin: Proporciona el elemento bsico para conocer la rapidez y la
eficiencia del crdito
 Usos del Balance General
Razones de Actividad
3.- Rotacin de activos fijos

Significado: Nmero de veces en que se ha vendido la inversin en activos

fijos.
Aplicacin: Medir la eficiencia del gerente de produccin. Medir la
eficiencia en la admn. de los activos fijos
 Usos del Balance General
Razones de Cobertura
El nivel de deuda de una empresa indica la cantidad de
dinero prestado por otras personas que se utiliza para
tratar de obtener utilidades. Cuanto mayor sea la deuda
que la empresa utiliza en relacin con sus activos
totales, mayor ser el apalancamiento financiero.
Ayudan a evaluar la solvencia de la empresa
 Usos del Balance General
Razones de Cobertura
 Usos del Balance General
Razones de Cobertura
 Flujo de Caja
El flujo de caja es un documento o informe financiero
que muestra los flujos de ingresos y egresos de
efectivo que ha tenido una empresa durante un
periodo de tiempo determinado.

Ejemplos de ingresos de efectivo son el cobro de

facturas, el rendimiento de inversiones, los
prstamos obtenidos, etc.
Ejemplos de egresos o salidas de dinero, son el
pago de facturas, pago de impuestos, pago de
sueldos, prstamos, intereses, amortizaciones de
deuda, servicios de agua o luz, etc
 Flujo de Caja
La diferencia entre los ingresos y los
egresos se conoce como saldo o flujo
neto, por lo tanto constituye un importante
indicador de la liquidez de la empresa.
Si el saldo es positivo significa que los
ingresos del perodo fueron mayores a los
egresos (o gastos);
Si es negativo significa que los egresos
fueron mayores a los ingresos.
 Flujo de Caja
El flujo de caja (Cash Flow, en ingls)se
caracteriza por dar cuenta de lo que
efectivamente ingresa y egresa del
negocio, como los ingresos por ventas o el
pago de cuentas (egresos). En el Flujo de
Caja no se utilizan trminos como
ganancias o prdidas, dado que no se
relaciona con el Estado de Resultados.
 Flujo de Caja
Sin embargo, la importancia del Flujo de Caja es que nos
permite conocer en forma rpida la liquidez de la
empresa, entregndonos una informacin clave que nos
ayuda a tomar decisiones tales como:
cunto podemos comprar de mercadera?
Podemos comprar al contado o es necesario solicitar
crdito?,
Debemos cobrar al contado o es posible otorgar crdito?
Podemos pagar las deudas en su fecha de vencimiento o
debemos pedir un refinanciamiento?
Podemos invertir el excedente de dinero en nuevas
inversiones?
Pero tambin nos sirve para la evaluacin financiera de
nuevos proyectos de inversin.
 Flujo de Caja
El flujo de caja se puede ver en la empresa justo para
tomar decisiones que nos permite el conocer en forma
rpida la liquidez de la empresa, entregndonos una
informacin clave que nos ayuda a tomar decisiones
tales como:
cunto podemos comprar de mercadera?
Podemos comprar al contado o es necesario solicitar
crdito?,
Debemos cobrar al contado o es posible otorgar
crdito?
Podemos pagar las deudas en su fecha de
vencimiento o debemos pedir un refinanciamiento?
Podemos invertir el excedente de dinero en nuevas
inversiones?
 Flujo de Caja

El Flujo de Caja sintetiza los movimientos de

efectivo que tendrn lugar durante la vida del
proyecto, tanto en la etapa de ejecucin como
en la etapa de operacin.
El flujo de caja se construye para toda la vida
del proyecto, periodo denominado tambin
horizonte de evaluacin, (10 aos) a
diferencia del presupuesto del proyecto, que
slo comprende la etapa de inversin, conocida
como horizonte de ejecucin del proyecto
Flujo de Caja
 Como elaborar el Flujo de Caja

Para elaborar un Flujo de Caja debemos

contar con la informacin sobre los
ingresos y egresos de la empresa.
La importancia de elaborar un Flujo de Caja Proyectado es
que nos permite, por ejemplo:
1.- Anticiparnos a futuros dficit (o falta) de efectivo y, de ese
modo, poder tomar la decisin de buscar financiamiento
oportunamente.
2.- Establecer una base slida para sustentar el requerimiento
de crditos, por ejemplo, al presentarlo dentro de nuestro
plan o proyecto de negocios.
 Como elaborar el Flujo de Caja

El diagrama de flujo lo podemos elaborar para un

nuevo proyecto de inversin y determinar
el VAN y la TIR, incorporando las tasas de inters
bancarias y los costos de oportunidad de hacer ese u
otro negocio.

Como vemos, el Flujo de Caja es uno de los mejores

aliados en cualquier proyecto de inversin. En base a
la informacin que nos entrega con el saldo neto,
podemos tomar decisiones estratgicas para el
futuro.
Como elaborar el Flujo de Caja
 El flujo de inversin o presupuesto de capital

- Io = Inversin Inicial
0 1 2 n

ACTIVOS Flujos de Flujos de Flujos de Flujos de

Caja Caja Caja Caja

Tangibles Intangibles
- Maquinarias - Patentes
- Equipos - Marcas
- Edificios - Franquicias
- Terrenos - Etc.
- Etc.

62
El flujo de inversin o presupuesto de capital

63
FLUJO DE CAJA
Una vez identificados, medidos y valorados los
beneficios y costos relevantes de un proyecto, la
tarea siguiente es estimar los flujos de beneficios
netos que otorgar el proyecto a travs del tiempo al
agente para el cual se est evaluando el proyecto.
 El horizonte de evaluacin y la definicin
de los perodos de tiempo para la
estimacin del flujo de caja son
determinados por las caractersticas del
proyecto (como por ejemplo la vida til
de los activos, y por los intereses o
necesidades de los inversionistas
participantes (como por ejemplo el
financiamiento).
Ej. Central hidroelctrica, cuyo tiempo de
construccin es de 3 aos y el de
operacin cercano a 40 aos.
 El horizonte del proyecto puede ser menor a la vida til
de los activos de inversin del proyecto. En ese caso se
debe considerar al final del proyecto el valor econmico
de la inversin.

ao 1 ao 3 ao 5 Fn-1
F0 ao 2 ao 4 ao Fn
F5 n
F1
F2 F4
F3

0 1 2 3 4 5 n-1 n

En el clculo del flujo de cada perodo se suman los

ingresos y egresos que se estiman ocurrirn dentro de l.
Supone que todos los ingresos y egresos ocurrirn al inicio
del ao.
 El ao 0 representa hoy, en realidad no es un periodo,
sino que un momento instantneo de tiempo. En l
ocurren automticamente inversin, prstamos, capital de
trabajo, etc.
La unidad monetaria que se use para elaborar el flujo de
caja puede ser cualquiera.
Los valores de ingresos y egresos deben estar netos
Estructura del Flujo de Caja Privado

La estructura del flujo de caja debe reflejar los factores que

determinan
los montos monetarios que se recibirn del proyecto. Son de
particular importancia los aspectos tributarios, ya que la
explotacin de un proyecto permite generalmente obtener
utilidades contables y sobre ellas se debern pagar impuestos al
Estado (SII).
Se distinguen dos conceptos: flujo operacional y flujo de
capitales.
El primero se refiere a los ingresos/egresos obtenidos con la
explotacin del negocio que pagarn/descontarn impuestos.
En tanto que el de capitales se refiere a las inversiones
necesarias para iniciar el negocio, su financiamiento y su
recuperacin al final del proyecto, y stas no pagan ni
descuentan impuestos.
Los componentes del flujo son los siguientes:
Periodo 0 Periodo 1 .... Periodo
n
+ Ingresos por Ventas
+ Intereses por Depsitos
+ Otros Ingresos
+/- Ganancias/Prdidas de Capital
- Costos Fijos
- Costos Variables
- Pago de Intereses por Crditos
- Depreciaciones Legales
- Prdidas del Ejercicio Anterior
= Utilidad Antes de Impuestos
- Impuesto de Primera Categora (17%)
= Utilidad Despus de Impuestos
+ Depreciaciones Legales
+ Prdidas del Ejercicio Anterior
-/+ Ganancias/Prdidas de Capital
= Flujo de Caja Operacional
- Inversin Fija
+ Valor Residual de los Activos
- Capital de Trabajo
+ Recuperacin del Capital de Trabajo
+ Prstamos
- Amortizaciones
= Flujo de Capitales
= Flujo de Caja Privado
Veamos ahora detalladamente cada componente:
Ingresos por Ventas: son el producto entre los volmenes de
ventas de los productos/servicios que ofrece el proyecto y
sus precios (como ya hemos dicho sin IVA).
Intereses por Depsitos: son las ganancias de intereses
obtenidas por inversiones financieras del proyecto.
Otros Ingresos: incluye otros ingresos que puede obtener la
firma, como por ejemplo, reventa de insumos, arriendos
recibidos, etc.
Ganancias/Prdidas de Capital: stas ocurren cuando se
liquida inversin fija que tiene un valor contable inicial y que
se deprecia legalmente en el tiempo, existir una ganancia
de capital cuando el valor de reventa (valor econmico) es
superior a su valor libro, la ganancia ser igual a la
diferencia entre ambos valores y se considerar como un
ingreso. Al contrario, si el valor de liquidacin es inferior a
su valor libro, entonces existir una prdida de capital igual
a la diferencia, y que se considerar como un egreso.
Costos Fijos: son los costos en que el proyecto
debe incurrir para mantener en funcionamiento el
proyecto en cada perodo y que son idependientes
del volumen de produccin. Por ejemplo, personal
administrativo, pago de arriendos de propiedades,
etc.
Costos Variables: stos dependen del volumen de
produccin, y pueden incluir la compra de
insumos, mano de obra directa, distribucin, etc.
Pago de Intereses por Crditos (tambin llamado
Gastos Financieros): corresponde al servicio de las
deudas comprometidas, el que es determinado
por la tasa de inters de los crditos y del saldo
impago de la deuda hasta ese momento.
Depreciaciones Legales: es la asignacin de una cuota que
supone considerar el desgaste, agotamiento o
envejecimiento de un activo de inversin. Es el resultado
del cuociente entre el valor de adquisicin y una estimacin
de la vida til medida en tiempo, unidades de produccin u
otro tipo de medida adecuada, la que se llamar legal.
Las vidas tiles legales normales autorizadas por el Servicio
de Impuestos Internos (SII) se pueden ver en la pgina web
de ese servcio:
Maquinaria en general 20 aos
Herramientas pesadas y vehculos 20 aos
Herramientas livianas 10 aos
Muebles de oficina 10 aos
Construcciones con estructura de acero, cubierta y
entrepisos de perfiles de acero o losas de hormign 100
aos
El SII autoriza que los activos se deprecien en un periodo que
sea la mitad de la vida til legal normal si es que las
instalaciones trabajan en un sistema de tres turnos. A esto se
le llama depreciacin legal acelerada. El argumento de esta
disposicin tributaria es que debido al uso ms intensivo el
desgaste ocurrir antes. Una excepcin a lo anterior, es que
las construcciones nunca se pueden depreciar
aceleradamente aunque en su interior existan maquinarias o
instalaciones que si lo hacen.
Siempre se debe recordar que los terrenos no se deprecian.
Prdidas del Ejercicio Anterior:la legislacin tributaria
permite reconocer como gasto contable las prdidas
contables del ao anterior, stas se pueden acumular
indefinidamente.
Utilidad Antes de Impuestos: La suma (con sus
correspondientes signos) de las partidas anteriores nos
permite calcular las utilidades contables que el proyecto
generar en un periodo determinado. Si es positiva se
pagarn impuestos, si es negativa se podr acumular como
prdida para el periodo anterior.
Impuesto de Tercera : la actual legislacin impositiva
peruana exige que las empresas paguen un impuesto a
las utilidades contables (llamado Impuesto a la renta), el
porcentaje alcanza a un 30 %
Utilidad Despus de Impuestos: corresponde a la
diferencia entre las Utilidades Antes de Impuestos y el
pago de Impuesto a la renta. Es decir, corresponde a las
utilidades contables que se llevarn los dueos del
proyecto. HASTA AQU CORRESPONDE AL ESTADO DE
RESULTADOS.

CORRECCIONES AL EDO DE RESULTADOS PARA

CONSTRUIR FLUJO DE CAJA
A continuacin aparecen Depreciaciones Legales,
Prdidas del Ejercicio Anterior y Ganancias/Prdidas de
Capital con signo contrario al que tenan cuando se
consideraron para calcular las utilidades contables.
Flujo de Caja Operacional al corregir la Utilidad Contable
Despus de Impuestos con los flujos con signo contrario
sealados anteriormente, obtendremos un flujo real,
llamado flujo operacional, que resume los resultados de la
operacin del proyecto.
Inversin Fija: corresponde a los recursos involucrados
para adquirir los activos fijos necesarios para la
explotacin del proyecto. Usualmente incluye terrenos,
edificios, maquinaria, vehculos, etc. La mayora de estos
activos son legalmente depreciables (salvo los terrenos),
lo que se refleja en la cuenta de depreciacin del flujo
operacional.
Valor Residual de los Activos: es el valor al que se puede
liquidar la inversin al final de la vida til del proyecto. Y
por lo tanto, est determinada por su valor de reventa.
Capital de Trabajo: corresponde a la valoracin de los
recursos monetarios y fsicos que requiere un proyecto
para mantenerse en funcionamiento.
El capital de trabajo puede ir variando de ao en ao,
dependiendo, por ejemplo, del volumen de produccin,
cambio en las condiciones de financiamiento de las
compras de materias primas o ventas. Si las variaciones
son significativas, puede justificarse estimar el capital de
trabajo para cada ao.
Recuperacin del Capital de Trabajo: en el flujo de caja se
considera que la inversin en capital de trabajo se
recupera ntegramente
Prstamo: corresponde al financiamiento proveniente de
crditos obtenidos en instituciones financieras.
Amortizaciones: corresponde a la disminucin del saldo
impago de un prstamo. Por lo tanto la suma de las
amortizaciones es igual al monto del crdito.
 Veamos un ejemplo de flujo de caja y estimacin de
capital de trabajo:
0 1 2 3 4 5
Ingresos por ventas 11.825 11.825 11.825 11.825 11.825
Ganancia de Capital 2.300
Costos de Operacin (4.313) (4.313) (4.313) (4.313) (4.313)
Sueldo Sr. Flores (3.600) (3.600) (3.600) (3.600) (3.600)
Gasto Financiero (780) (780) (520) (260)
Depreciacin Legal (2.200) (2.200) (2.200) (2.200) (2.200)
Utilidad antes Imptos. 932 932 1.192 1.452 4.012
Imp. 1a Categora (140) (140) (179) (218) (602)
Utilidad desp. Imptos. 793 793 1.013 1.234 3.410
Ganancia de Capital (2.300)
Depreciacin Legal 2.200 2.200 2.200 2.200 2.200
Flujo Operacional 2.993 2.993 3.213 3.434 3.310
Inversin Fija (s/IVA) (11.000)
IVA Inversin (1.980) 1.980
Valor Residual 2.300
Capital de Trabajo (1.316)
Rec. Capital de Trabajo 1.316
Prstamo 7.796
Amortizacin (2.599) (2.599) (2.599)
Flujo de Capitales (6.500) 1.980 (2.599) (2.599) (2.599) 3.616
Flujo de Caja Soc. (6.500) 4.973 394 615 836 6.926
 Mes 1 Mes 2 Mes 3 Mes 4 Mes 5 Mes 6
Produccin 566 566 566 566 566 566

Ingresos (c/IVA) 1162,762 1162,762 1162,762 1162,762

Costos Fijos
Arriendos (c/IVA) 88,500 88,500 88,500 88,500 88,500 88,500
Mano de Obra 66,667 66,667 66,667 66,667 66,667 66,667
Sueldo Sr. Flores 300,000 300,000 300,000 300,000 300,000 300,000
Costos Variables
Mano de Obra 67,880 67,880 67,880 67,880 67,880 67,880
Materias Primas (c/IVA) 93,448 93,448 93,448 93,448 93,448 93,448
Agua y Energa (c/IVA) 83,436 83,436 83,436 83,436 83,436

Gastos Financieros
Intereses 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000

Impuestos
PPM (1% Ventas s/IVA) 0,000 9,854 9,854 9,854 9,854 9,854
IVA Compras 0,000 (27,755) (40,482) (40,482) (40,482) (40,482)
IVA Ventas 0,000 177,370 177,370 177,370 177,370 177,370
IVA+PPM Mensual 0,000 159,470 146,742 146,742 146,742 146,742
Crdito IVA Inversin (1980,000) (1820,530) (1673,788) (1527,046) (1380,304) (1233,562)
Pago Mensual 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000

Ingresos-Egresos (616,495) (699,931) 462,831 462,831 462,831 462,831

Ingresos-Egresos Acum. (616,495) (1316,426) (853,595) (390,764) 72,066 534,897
Min (Ing-Egr Acum) = (1316,426)