Macroeconoma abierta

Doctorado en Nueva Economa

Mundial

4.1. LA
Tema
4 BALANZA DE PAGOS Y
SU INTERPRETACIN
ECONMICA
AINHOA HERRARTE SNCHEZ
9 DE FEBRERO DE 2006

La contabilidad nacional de
una economa abierta

Supongamos un pas A que no se relaciona con el resto

del mundo (economa cerrada), en la que el gasto de
familias, empresas y sector pblico viene determinado
por
C = 600;

I=300;

G=200

Cunto debe producir el pas A para atender a la

demanda de los diferentes individuos?
PIB = Y = C + I + G = 600+300+200 = 1100

Supongamos que esta economa se abre al exterior y el

resto del mundo desea comprarnos bienes y servicios por
importe de 200 um
Cunto debe producir este pas ahora para poder
atender la demanda del resto del mundo?
PIB = Y = C + I + G + X = 1100 + 200 = 1300

Si las familias, empresas y AAPP de este pas compraran

todos los bienes y servicios producidos en el pas A, el
PIB debera ser 1300 um, sin embargo, cuando un pas se
abre al exterior, las familias, las empresas y el sector
pblico compran bienes y servicios internos (producidos
en el interior del pas) pero tambin bienes y servicios
externos (producidos en el exterior del pas)

La contabilidad nacional de una

economa abierta (2)

Supongamos que de los 600 um que se gastan las

familias 200 um van destinadas a productos
externos (bienes y servicios importados)
De los 300 que se gastan las empresas, 200 van
destinados a productos externos
De los 200 que se gasta el sector pblico 50 van
destinados a productos externos
En resumen, gracias a la importacin de bienes y
servicios, aunque un pas no produzca la cantidad
de bienes y servicios suficientes para atender su
demanda esta puede ser cubierta mediante la
importacin de bienes y servicios: Y = 1300 450
= 850; es decir
Y=C+I+G+XM
Dicho de otro modo: Un pas que produzca bienes y
servicios por importe de 850 um puede atender
una demanda de 1300 um

La contabilidad nacional de
una economa abierta (3)

En resumen, las importaciones responden a la

demanda de bienes y servicios por parte de los
residentes de un pas que no es atendida
mediante produccin interna
Un ejemplo muy sencillo: si un pas no produce un
determinado bien o servicio (por ejemplo petrleo)
y los residentes de ese pas demandan dicho
producto, este pas deber importar petrleo a
otros pases
Cuando importamos bienes y servicios nos
convertimos en deudores del resto del mundo,
ya que la importacin supondr un pago que
debemos realizar al resto del mundo (en el
momento actual o ms adelante)
Cuando exportamos b y ss, nos convertimos en
acreedores del resto del mundo puesto que el
resto del mundo deber realizarnos un pago por
los productos vendidos (en el momento actual o
ms adelante)

La Balanza de Pagos

La Balanza de Pagos: Documento contable en el

que se registran todas las operaciones con el resto
del mundo (comercio, transferencias y capitales)

BP = Ingresos del RM (comercio, transferencias y

capitales) Pagos al RM (comercio, transferencias
y capitales)

Por definicin la BP = 0 (siempre en equilibrio)

BP: Se divide en tres subcuentas:

Cuenta Corriente (comercio y transferencias)

Cuenta de Capital (transferencias)

Cuenta Financiera (movimientos de capital)

Balanza de Pagos: Cuenta

Corriente

Cuenta

Corriente: Diferencia entre los

Ingresos y los Pagos derivados de:
- Exportaciones e importaciones de bienes
(mercancas) y servicios (turismo, transporte,
comunicaciones, seguros, servicios financieros,
servicios informticos, servicios a las empresas,
servicios culturales y recreativos, etc)
- Rentas del trabajo
- Rentas del capital (intereses y dividendos)
- Transferencias de renta unilaterales sin
contrapartida (remesas de inmigrantes,
subvenciones de la Unin Europea,
aportaciones al presupuesto de la UE, ayudas al
desarrollo, etc)

Balanza de Pagos: Cuenta

Corriente
El saldo de la Cuenta Corriente se interpreta conjuntamente

con el saldo de la Cuenta de Capital

Cuenta de Capital:

Transferencias de capital sin contrapartida que NO modifican la

renta nacional (Fondos de cohesin de la Unin Europea y
condonacin de deudas)
Compraventa de activos intangibles (patentes, marcas, derechos
de autor) y compraventa de activos NO financieros no producidos

Ingresos > Pagos : Supervit por cuenta corriente

Pagos > Ingresos : Dficit por cuenta corriente
Supervit corriente : Capacidad de financiacin frente al RM.
Con nuestro exceso de ingresos financiamos los pagos que el
resto del mundo debe hacernos. El RM se endeuda con
nosotros
Dficit corriente : Necesidad de financiacin frente al RM.
Nuestros ingresos son insuficientes para realizar nuestros
pagos y por tanto el resto del mundo debe financiarnos. Nos
endeudamos frente al exterior

BP: Cuenta Corriente,

contabilidad de las operaciones

Toda operacin registrada en la Balanza de

Pagos (cualquier cuenta) se contabiliza dos
veces (principio contable de partida doble)
Un ingreso del RM (exportacin, cobro de
dividendos o intereses, etc) se contabiliza
con signo positivo en la Cuenta Corriente (o
de capital si corresponde)
El ingreso supone un pago del resto del
mundo a nuestro pas. Es decir se produce
un incremento de los activos exteriores en
manos del Banco Central (esto se contabiliza
con signo negativo en la Balanza de Pagos)
Dnde se registra este doble apunte? En la
Cuenta Financiera, en la partida de Reservas
oficiales internacionales de divisas

BP: Cuenta Financiera

A grandes rasgos la Cuenta Corriente recoge la

diferencias entre las ventas y compras al RM de b
ys
La Cuenta Financiera recoge la diferencia entre
las Ventas de activos financieros interiores al RM
y las Compras de activos exteriores por parte de
los residentes al RM
Ventas de activos interiores: Son entradas de
capital, importaciones de capital. Se contabiliza
con signo positivo
Compras de activos exteriores: Son salidas de
capital, exportaciones de capital. Se contabiliza
con signo negativo

La Balanza Financiera

A grandes rasgos la Cuenta Corriente recoge la diferencias entre las ventas y

compras al RM de b y s

La Cuenta Financiera recoge la diferencia entre las Ventas de activos financieros

interiores al RM y las Compras de activos exteriores por parte de los residentes
al RM

BF = Entradas de capital Salidas de capital

Entrada de capital (Importacin de capital): Supone una venta de activos

financieros interiores al resto del mundo

Venta de acciones de una empresa espaola a un residente en el extranjero

Venta de bonos del Tesoro espaol a un residente en el extranjero

Depsitos del exterior en Espaa

Prstamos del exterior

Salida de capital (Exportacin de capital): Supone una compra de activos

financieros extranjero:

Un residente en Espaa compra acciones de una empresa extranjero

Un residente en Espaa compra bonos del resto del mundo

Un residente en Espaa decide depositar sus ahorros en un depsito extranjero

Espaa realiza un prstamo al exterior

El saldo de la Cuenta Financiera recoge la posicin deudora o acreedora frente

al RM:

Deudora: si predominan las entradas de capital

Acreedora: si predominan las salidas de capital

BP. Balanza Financiera:

Variacin de reservas oficiales

En la Balanza Financiera se encuentra tambin

el saldo de las Reservas oficiales de divisas
Las Reservas oficiales de divisas son la
contrapartida de todas las operaciones
registradas en la Balanza de Pagos
Por ejemplo:

Una importacin supone un pago para el pas

importador y se contabiliza con signo negativo en la
BCC. La importacin supone: 1) entrada de un bien y
2) una venta de un activo interior (los euros con que
pagamos). Por tanto, la venta de activos interiores
se contabiliza con signo positivo en la BF dentro de
la subcuenta de Reservas oficiales
Un prstamo del resto del mundo. 1) Signo positivo
por la entrada de capital y 2) signo negativo por la
compra de un activo interior (la divisa)

BP. Balanza Financiera:

Variacin de reservas oficiales
BP = BCC + BC + BF + VR = 0
BCC

+ BC + BF = - VR

Es

decir, si la suma de BCC+BC+BF es +

(Ingresos del RM > Pagos al RM), la cuenta
de variacin de reservas tendr signo
negativo

Si

BCC+BC+BF es negativo (Pagos >

Ingresos), la cuenta de variacin de
reservas tendr signo positivo

BP. Financiacin del dficit por cuenta

corriente

Supongamos que un pas tiene dficit por cuenta

corriente cmo puede financiarlo?

Con un supervit financiero (endeudndose con el exterior)

Reduciendo divisas

Espaa (octubre 2005):

Dficit por cuenta corriente:

Supervit por cuenta de capital:

Dficit CC+Capital:

-5.000 millones

Supervit BF:

6.900 millones

Variacin de reservas

Se cumple entonces:

-5.200 millones
200 millones

-1.900 millones

-5.200 + 200 + 6.900 = - (-1.900)

Financiacin del dficit por cuenta

corriente

En cualquiera de los 2 casos anteriores (supervit

BF o disminucin de reservas) un dficit por
cuenta corriente implica que nos endeudamos
con el resto del mundo
As, el saldo de la cuenta corriente puede
interpretarse como la inversin extranjera neta
(IEN)
Un dficit por cuenta corriente implica una
disminucin de nuestra IEN
Un supervit por cuenta corriente implica un
aumento de nuestra IEN
BCC=IEN

Dos interpretaciones alternativas

de la
Cuenta corriente
Y=C+I+G+XM
Y C I G = X M
Si hay exceso de produccin sobre
gasto, habr supervit por cuenta
corriente
Si hay exceso de gasto, habr dficit
por cuenta corriente
Y + R T = C + I + G + X M + R T
Dado que S = Y + R T C
Entonces X + R M = S I + T G
BCC = S I + (T G)